Phân tích Ch ng 2 cho th y D án hi n nay có gánh n ng n vay r t cao và không có kh n ng tr n . Do v y, đ xu t cho PMC gia t ng k h n tr n hay vay n m i
đ tr n c là không kh thi vì càng làm t ng gánh n ng n cho D án. Nh ng quan tr ng
h n c là v m t pháp lý thì UBND TP.HCM ph i nh n l i D án theo đúng th a thu n
trong H p đ ng B.O.T c a D án.
C n c vào i u 7.4.4, H p đ ng B.O.T, n u ng vành đai 2 đ c TP đ u t
nh ng đi vào ho t đ ng ch m h n C u Phú M trên 3 n m thì UBND TP.HCM ph i hoàn
tr cho ch đ u t toàn b v n đ u t c a D án (bao g m v n vay, lãi vay, v n ch s h u). Ngoài ra, ch đ u t còn đ c h ng lãi b o toàn v n tính trên t l v n ch s h u
trong TM T không bao g m lãi vay trong TGXD, v i t l 7,25%/n m tính t khi b t đ u
tri n khai D án đ n th i đi m chuy n giao và lãi BOT b ng 13,47% tính trên 30% TM T
công trình.
K t ngày 9/09/2012, D án ng vành đai 2 đã tr ti n đ 3 n m so v i D án C u Phú M . Nh v y, theo đúng quy đnh c a H p đ ng B.O.T thì UBND TP.HCM ph i hoàn tr cho ch đ u t ba kho n ti n sau: (i) TM T (bao g m chi phí đ u t hàng n m,
lãi vay trong TGXD và bù chênh l ch t giá); (ii) Lãi b o toàn v n tính trên v n ch s
h u, và (iii) Lãi đ u t B.O.T tính trên TM T. Chi ti t cách tính t ng kho n nêu trên đ c
trình bày trong Ph l c 3.1.
Nh v y, vi c xác đnh giá tr hoàn l i cho nhà đ u t ph thu c vào TM T c a D
án. Tuy nhiên, nh đã trình bày các ph n tr c, có r t nhi u quan đi m khác nhau v
TM T c a D án. Ba TM T đ c xem xét là TM T theo phê duy t c a UBND TP.HCM
n m 2007, TM T theo đ xu t c a PMC sau khi quy t toán D án và k t qu tính toán
TM T c a tác gi trong Ch ng 2. K t qu c th giá tr mà UBND TP.HCM s ph i
hoàn l i cho ch đ u t đ c th hi n trong B ng 3.1.
B ng 3.1: Tính toán m c hoàn tr theo các TM T khác nhauCác kho n ph i hoƠn l i cho ch đ u t Các kho n ph i hoƠn l i cho ch đ u t
TM T phê duy t 2007 xu t c a PMC n m 2011 Tính toán c a tác gi cu i 2012 TM T 1.917,07 3.213,13 3.247,63 Chi phí đ u t c ng hàng n m - 2.266,48 2.475,75
Lãi vay trong TGXD - 465,94 364,65
Bù chênh l ch t giá - 480,72 407,00
Lƣi b o toƠn v n tính trên v n ch s h u 250,18 419,31 35,81
T l v n ch s h u/TM T không bao g m lãi vay TGXD 30,00% 30,00% 2,54%
T l lãi b o toàn v n ch s h u 7,25% 7,25% 7,25%
S n m t khi tri n khai D ánđ n th i đi m chuy n giao 6,00 6,00 6,00
Lƣi đ u t B.O.T tính trên TM T 77,47 129,84 131,23
T l lãi đ u t B.O.T trong c 26 n m 13,47% 13,47% 13,47%
T ng giá tr tr l i cho PMC 2.244,71 3.762,29 3.414,43
Ngu n: Tính toán l i c a tác gi .
Giá tr mà UBND TP.HCM ph i hoàn tr cho ch đ u t là 2.245 t VND n u c n c
hoàn toàn vào các thông s tài chính đã đ c phê duy t n m 2007 và không có đi u ch nh.
Theo Quy đnh trong H p đ ng, TM T D án là không thay đ i tr tr ng h p Nhà n c
thay đ i các lo i thu , phí liên quan đ n D án và b t kh kháng.26 Tuy nhiên, k t qu này
ch đúng trong tr ng h p hai bên đ u th c hi n đúng các cam k t trong H p đ ng, ngo i
tr vi c UBND TP.HCM ch m tr xây d ng đ ng vành đai 2 đã quá 3 n m, nên UBND
TP.HCM bu c ph i nh n l i D án. Tuy nhiên, v n đ là PMC và UBND TP.HCM cùng không th c hi n đúng cam k t. Vì v y, giá tr này là không h p lý.
N u c n c vào TM T theo đ xu t c a PMC, thì giá tr mà UBND TP.HCM ph i
hoàn tr là 3.762 t VND. Tuy nhiên giá tr này c ng không h p lý vì v n ch s h u không ph i b ng 30% nh cam k t và cách tính TM T c ng nh lãi vay trong TGXD d ng c a PMC c ng không chính xác nh đã trình bày t i Ch ng 2.
Theo k t qu tính toán trong Ch ng 2, giá tr 2.840 t VND là t ng giá tr các h ng m c chi phí theo th c t hàng n m quy đ i ra VND r i c ng l i v i nhau đ tính c c u
v n, nh ng không ph i là giá tr h p lỦ cho TM T quy v cu i n m 2012 đ làm c s cho
tái c u trúc vì ch a có bù chênh l ch t giá ngo i t .
Ph n n ngo i t và ph n lãi vay ngo i t trong TGXD quy đ i theo t giá t i t ng
n m l n l t là 1.982 t VND và 225 t VND. Quy đ i sang t giá n m 2012 thì m c
chênh l ch c a n vay ngo i t và lãi vay ngo i t trong TGXD là 375 t VND và 32 t
VND. ây chính là m c bù chênh l ch t giá h p lý ph i đ c tính vào TM T. K t qu
tính toán m c bù chênh l ch t giá đ c trình bày trong Ph l c 3.2.
Nh v y, TM T bao g m lãi vay trong TGXD và bù chênh l ch t giá t t c quy v
cu i n m 2012 có giá tr 3.248 t VND, trong đó:
Chi phí đ u t th c t b ng 2.476 t VND;
Chi phí lãi vay trong th i gian xây d ng b ng 365 t VND;
Bù chênh l ch t giá b ng 407 t VND.
V i TM T trên, giá tr UBND TP.HCM ph i hoàn tr cho ch đ u t là 3.414 t
VND. Tr c đó, UBND TP.HCM đã cho ch đ u t vay t ng c ng 424 t VND đ tr
n .27 minh b ch, kho n vay này c n đ c tách riêng theo ngh a PMC s tr l i UBND TP.HCM kho n này (có th là ngay sau khi ban giao D án) c ng v i lãi vay n u có.
V i ph ng án trên, ch đ u t s nh n l i 3.414 t VND đ tr n c a t t c các kho n vay và hoàn v n ch s h u. Trong khi đó, UBND TP.HCM s nh n l i C u Phú M , quy n thu phí c a D án t 2013 đ n 2035 và trách nhi m trang tr i các chi phí ho t
đ ng, b o trì và duy tu. S ti n UBND TP.HCM ph i b ra ngay l p t c là r t l n. H n th
27 UBND TP.HCM cho PMC vay b t bu c đ tr n vay B.O.T 3 đ t: t 1: 120 t vào tháng 07/2010.
t 2: 164.1 t VND vào tháng 01/2011 t 3: 158 t VND vào tháng 07/2011.
n a, do kho n n vay ngo i t là kho n vay đ c b o lãnh t phía Nhà n c, nên ngay c khi UBND TP.HCM đã tr h t s ti n trên cho ch đ u t mà sau này ch đ u t v n không tr đ c n n c ngoài, thì UBND TP.HCM hay B Tài chính v n ph i đ ng ra tr thay.
Do v y, n u nh n l i D án, UBND TP.HCM c n nh n l i luôn ngh a v n vay ngo i t . Sau khi tr l i m t ph n n g c n m 2010-2012, d n ngo i t cu i n m 2012
g m 41,36 tri u USD, 22,11 tri u EUR và 10,22 tri u AUD28 (t t c t ng đ ng 1.961 t VND).
Tóm l i, n u nh n l i D án và trách nhi m tr n n c ngoài, thì UBND TP.HCM s ch hoàn tr cho ch đ u t 1.454 t VND. Ch đ u t s ch u trách nhi m tr n BIDV, Sacombank, hoàn v n ch s h u (và tr n UBND TP.HCM).