i v iăđa s các nghiên c u khi s d ng chu i th i gian trong kinh t - tài chính, tr c tiên chúng ta c n ph i ti n hành ki măđnh tính d ng c a các bi n vì các chu i d li uănàyăth ng không d ng,ăquaăđóăchúngătaăc ngăxácăđ nh b c liên k t c a t ng bi nătr c khi th c hi năthêmăcácăb c ti p theo, và trong bài nghiên c u này, chúngă taă xácă đ nh b c liên k tă đ ph c v cho ki mă đ nhă đ c th c hi n theo ph ngăphápăTodaă– Yamamoto (1995) (g i t t là TY).
th c hi n ki măđ nh này, chúng ta ch y u d a trên k t qu ki măđ nh nghi m đ nă v ADFă đ c phát tri n b i Dickey-Fuller (1979,1981) v i gi thuy t H0 là chu i d li u có nghi măđ năv (t c là không d ng). N u giá tr tuy tăđ i c a t- statistic l năh nătr tuy tăđ i c a giá tr t i h n m căỦăngh aăđ căđ nhătr c thì chúng ta s bác b gi thuy t � , ngoài ra n uănh ăgiáătr p-value < m căỦăngh aăthìă chúngătaăc ngăbácăb � . Trong bài nghiên c u này, m căỦăngh aăs đ căxácăđ nh là 10% áp d ng cho toàn bài. Khi th c hi n ki măđ nh tính d ng, n u chu i d li u không d ng b c g c, chúng ta s ti p t c ki măđnh các b căsaiăphânăđ xác đnh ki u chu i c a d li u. K t qu ki măđ nh ADF th c hi nătrênăEviewsăđ c trình bày thông qua B ng 4.1
B ng 4.1: K t qu ki măđ nhăADFăđ i v i các bi n ADF TEST
B căg că(Level) Saiăphânăb că1 Saiăphânăb că2 chu iKi uă Bi n t-statistic Prob t-statistic Prob t-statistic Prob
GE -2.30907 0.42343 -2.57685 0.29194 -6.90136 9.60E-07 I(2)
TB -2.94805 0.14559 -3.45204 0.05199 I(1)
Ngu n: T ng h p c a tác gi t Eviews
D a trên k t qu ki măđ nhăADFăđ i v i các bi n, ta nh n th y các bi n chi tiêu chính ph (GE_VN)ăvàăcánăcânăth ngăm i (TB_VN)ăđ u không d ng b c g c vì p-value l năh năm căỦăngh aă10%.ăTuyănhiên,ăkhiăth c hi n l y sai phân thì bi n chi tiêu chính ph d ng b c 2 và bi năcánăcânăth ngăm i d ng b c 1.
Ngoài ra, bài nghiên c u này còn th c hi n ki măđnh nghi m tính d ng c a các bi n b ng các ki măđnh PP (Phillips –Perron,ă1988),ăDF_GLSă(đ c phát tri n b i Elliot và các c ng s n mă1996)ăđ cóăthêmăc ăs l a ch n b c c a các bi n cho phù h p nh m ph c v cho quá trình ch y mô hình.
B ng 4.2: K t qu ki măđ nhăDF_GLSăđ i v i các bi n DF_GLS TEST Bi n t-statistic Ki u chu i GE -6.873402931*** I(2) TB -3.273011991** I(0) Ngu n: T ng h p c a tác gi t Eviews
B ng 4.3: K t qu ki măđ nhăPPăđ i v i các bi n PP TEST
B căg că(Level) Saiăphânăb că1 Saiăphânăb că2 chu iKi uă Bi n t-statistic Prob t-statistic Prob t-statistic Prob
GE -2.37287 0.390656 -4.6423 0.0018 I(1)
TB -2.18151 0.492885 -3.62629 0.033954 I(1)
Ngu n: T ng h p c a tác gi t Eviews
*,**,*** l năl tăđ i di n cho m căỦăngh aă10%,ă5%,ă1%
Theo b ng 4.2 và 4.3, ki măđ nh PP và DF_GLSăđ uăđ aăraănh ng k t qu khác nhau v b c c a các bi n, trong khi ki măđ nh DF_GLS cho k t qu r ng bi n chi tiêu chính ph có b c I(2) vàăcánăcânăth ngăm i d ng b c g c I(0) thì ki măđ nh PP l i cho ra k t qu là c hai bi n chi tiêu chính ph và thâm h tăth ngăm iăđ u d ng b c 1, t c I(1).
T nh ng k t qu đ tăđ căđ i v i ki măđnh PP và DF_GLS, k t h p v i k t qu đ tăđ c t ki măđ nhăbanăđ uăADF,ăchúngătaăcóăc ăs đ xácăđnh r ng b c c a các bi năđ c l a ch n trong bài nghiên c uănàyănh ăsau:ăbi n chi tiêu chính ph có b c 2, t c I(2) và bi năcánăcânăth ngăm i có b c 1, t c I(1). K t qu này s làăc ă s đ ti năhànhăcácăb c ki măđnh ti p theo c a bài nghiên c u.
4.2. Ki mă đ nh nhân qu theoă ph ngă phápă bootstrapă c a Hacker và Hatemi-J (2006) d a trên ki măđ nh Toda ậ Yamamoto (1995)
Nh ă đưă nêuă trongă ph nă ph ngă phápă lu n nghiên c u, ki mă đ nh phi nhân qu Granger theo TY (1995) d a trên vi că căl ng mô hình VAR in level, t c là các bi nă đ uă vàoă đ u d ng g c (level), không lây sai phân dù chu i g c là không d ng.ă Vàă TYă (1995)ă đưă gi i thích cho v nă đ này r ng vi că că l ng mô hình
VAR nh m m căđíchăs d ng ki măđnh WALD hi u ch nh (Modified WALD test). D iăđâyălàăcácăb c c th đ th c hi n ki măđ nh phi nhân qu theoăph ngăphápă TY(1995)ăđ i v iătr ng h p Vi t Nam.
Tr c tiên, chúng ta th c hi n ki măđnh tính d ng cho các bi n GE_VN, TB_VN và k t qu là bi n GE_VN d ng b c 2, bi n TB_VN d ng b c 1. T đóătaăcóăth xácăđ nhăđ c b c liên k t cao nh tătrongătr ng h p này là .
K ti p, chúng ta th c hi n xây d ng mô hình VAR in level v i các bi năđ u vào d ng g c, cho dù chúng là chu iăI(2)ăhayăI(1).ăDoăđó,ămôăhìnhăVARăchiăti t s đ c trìnhăbàyănh ăsau:
�E a a �E a �E b TB b TB u
TB c c TB c TB d �E d �E v
tr t iă uă(p)ăc a mô hình VARăđ c l a ch n d a vào các tiêu chí quen thu c nh ăLR,ăFPE,ăAIC, SC và HQ. K t qu l a ch năđ tr t iă uăđ c trình bày chi ti t nh ătrongăhìnhă4.1ăvàăb ng 4.5
Hình 4.1: K t qu xácăđ nhăđ tr t Eviews
VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: GE_VN TB_VN Exogenous variables: C
Date: 03/12/15 Time: 23:48 Sample: 1994Q1 2013Q4 Included observations: 72
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
0 -4044.812 NA 2.26e+46 112.4115 112.4747 112.4366 1 -3741.688 580.9881 5.57e+42 104.1024 104.2922 104.1780 2 -3704.307 69.57002 2.21e+42 103.1752 103.4914* 103.3011 3 -3701.408 5.235305 2.28e+42 103.2058 103.6485 103.3820 4 -3700.301 1.935757 2.47e+42 103.2862 103.8553 103.5127 5 -3687.066 22.42733 1.92e+42 103.0296 103.7252 103.3065 6 -3675.582 18.82050* 1.56e+42* 102.8217* 103.6439 103.1490* 7 -3673.755 2.893044 1.67e+42 102.8821 103.8307 103.2597 8 -3672.454 1.987878 1.81e+42 102.9570 104.0321 103.3850
* indicates lag order selected by the criterion
LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error
AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion
B ng 4.4: K t qu l a ch n đ tr t iă uă(p)ăchoăcácăbi n trong mô hình VAR
L A CH Nă TR T Iă UăCHOăKI Mă NH NHÂN QU
LR FPE AIC SC HQ
GE_ VN và TB_VN 6 6 6 2 6
Ngu n: T ng h p c a tác gi t Eviews
Theo k t qu t b ng trên, chúng ta có th nh n th yăđ căđ tr t iă uăđ c l a ch n cho mô hình VAR v i bi n GE_VN và TB_VN là 2 và 6. Vì v y, chúng ta l n l tă căl ng t ng mô hình VAR v i t ngăđ tr vàătôiăđưăl a ch n ra mô hình t t nh t v iăđ tr là 6, hay .
Ti p theo, chúng ta xây d ng l i mô hình VAR v iăđ tr là 6 và c ng thêm đ tr vào m i bi n trong m iăph ngătrìnhă( đâyă ), chi ti tănh ăsau:
�E a a �E a �E
b TB b TB u
TB c c TB c TB
d �E d �E v
Sauăđó,ăchúngătaăs ti n hành ki măđnh phi nhân qu Granger b ng cách s d ng ki mă đnh WALD chu nă (standardă WALDă test)ă đ tính toán giá tr ki mă đ nh WALD hi u chnhăvàăthôngăquaăđóăki măđ nh các gi thuy t sau:
� b b b b b b ,ăngh aălàăkhôngăt n t i m i quan h nhân qu Granger t cánăcânăth ngăm iăđ n chi tiêu chính ph .
� d d d d d d ,ăngh aălàăkhôngăt n t i m i quan h nhân qu Granger t chi tiêu chính ph đ năcánăcânăth ngăm i.
Tuy nhiên, chúng ta c năl uăỦăr ng khi th c hi n ki măđ nhăWALDăđ i v i các h s c a các bi n tr đ u tiên ng v i p = 6, không bao g m h s c a bi n tr th 7 và 8 vì bi n này ch nh m m căđíchăđ m b o cho ki măđ nhăWALDătheoăđúngăphână ph i ti m c năchiăbìnhăph ngăd i gi thuy t không là không có m i quan h nhân qu Granger.
V i giá tr ki măđ nhăMWALDătìmăđ c ta s th c hi n so sánh v i giá tr t i h n bootstrapăđ xácăđ nh k t qu ki măđ nh.ăNh ăđưătrìnhăbàyătrongăph nătrên,ăđ i v i ph ngăphápăTYă(1995)ătruy n th ng, sau khi th c hi n ki măđnh WALD, chúng ta s xem xét k t qu d a trên giá tr p-value, n u p-value < m căỦăngh aă(10%) thì bác b gi thuy t � ,ăngh aălàăt n t i m i quan h nhân qu Granger.ăVàăng c l i, không th bác b gi thuy t � (ch p nh n � t c là không có quan hê nhân qu . Tuy nhiên, trong bài nghiên c u này, chúng ta s không d a trên p-valueăđ đ aăraă k t qu ki măđ nhămàăthayăvàoăđó,ăchúngătaăs th c hi n tính toán giá tr t i h n bootstrap cho t ng m căỦăngh aă1%,ă5%,ă10%,ăt đóăchúngătaăs so sánh giá tr khi th c hi n ki mă đnh WALD v i giá tr bootstrap v aă tìmă đ c. S d ă chúngă taă không d a vào giá tr t i h n truy n th ng vì khi th c hi n ki măđnh, k t qu có th s b sai l ch n u các ph nă d ă cóă phână ph i không theo phân ph i chu n và có ph ngăsaiăthayăđ i. Gía tr bootstrapăđ c tính toán d a trên vi c l y m u có hoàn l i,ă đi u này s giúp kh c ph c nh ng h n ch khi s d ng mô hình TY truy n th ng.
có th tínhătoánăđ c giá tr t i h n bootstrap theo t ng m căỦăngh a,ăchúngătaăs d aăvàoăch ngătrìnhăriêngăbi tăđ c vi t b i Hacker và Hatemi-Jă(2005a),ăch ngă trình này s đ c th c thi trên n n t ng c a ph n m m GAUSS LIGHT 14, v i các bi năđ u vào là chi tiêu chính ph vàăcánăcânăth ngăm i, b c t do và nh ăđưă xácăđnh l năl tălàă6ăvàă2.ăVàăd iăđâyălàăb ng mô t chi ti t c a k t qu ki m đnh.
B ng 4.5: K t qu ki m đnh phi nhân qu Granger theo TY tuy n tính Bootstrap critical value
Statistic 1% 5% 10%
GE_VN TB_VN 13.92155* 20.096 14.442 12.008
TB_VN GE_VN 10.85533 20.375 14.088 11.689
Ngu n: T ng h p c a tác gi t Eviews và GAUSS
L u ý r ng các giá tr t i h n bootstrap trong nghiên c u này đ t đ c khi th c hi n mô ph ng trên 10,000 vòng l p (replications), và * đ i di n cho m c ý ngh a
10%.
Theo k t qu đ tăđ c trong b ng trên, chúng ta có th nh n th y giá tr ki măđnh th ngăkêăđ i di n cho ki măđ nh phi nhân qu t chi tiêu chính ph đ n thâm h t th ngăm iăđ t giá tr là 13.92155, và giá tr này l năh năgiáătr t i h n bootstrap m căỦăngh aă10%,ădoăđóăchúngătaăcóăth bác b gi thuy t � : không có quan h nhân qu t chi tiêu chính ph đ n thâm h tăth ngăm i, đi u này ngh aălàăcóăt n t i m i quan h nhân qu t chi tiêu chính ph đ n thâm h tăth ngăm i m căỦăngh aă 10%. Tuy nhiên, chi uăng c l i khi ki măđnh quan h nhân qu t thâm h t th ngăm iăđ n chi tiêu chính ph , chúng ta nh n th y không th bác b gi thuy t � ,ăđi uăđóăcóăngh aălàăs không có quan h nhân qu t thâm h tăth ngăm iăđ n chi tiêu chính ph . Tóm l i, chúng ta có th k t lu n r ng có t n t i m i quan h nhân qu m t chi u t chi tiêu chính ph đ n thâm h tăth ngăm i dù m i quan h đóălàăy u, và không t n t i quan h nhân qu theo chi uăng c l i.
K t qu căl ng mô hình VAR cho vi c th c hi n ki m đnh Modified WALD Testătheoăph ngăphápăTodaă– Yamamotoă(1995)ăđ c trình bày chi ti t trong các hìnhăd iăđây.
Hình 4.2: K t qu căl ng mô hình VAR(6) c a bi n chi tiêu chính ph và thâm h tăth ngăm i
Vector Autoregression Estimates Date: 03/12/15 Time: 23:54
Sample (adjusted): 1996Q1 2013Q4
Included observations: 72 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ]
GE_VN TB_VN GE_VN(-1) 1.552563 0.028907 (0.13767) (0.24637) [ 11.2777] [ 0.11733] GE_VN(-2) -0.365407 0.012330 (0.25600) (0.45814) [-1.42738] [ 0.02691] GE_VN(-3) -0.182437 0.057854 (0.25903) (0.46356) [-0.70431] [ 0.12480] GE_VN(-4) -0.398664 -0.894166 (0.22611) (0.40465) [-1.76314] [-2.20973] GE_VN(-5) 0.598933 1.238236 (0.22756) (0.40725) [ 2.63197] [ 3.04050] GE_VN(-6) -0.190783 -0.246466 (0.26737) (0.47850) [-0.71354] [-0.51508] TB_VN(-1) 0.010632 1.502146 (0.07781) (0.13924) [ 0.13665] [ 10.7879] TB_VN(-2) -0.020164 -0.334653 (0.14069) (0.25178) [-0.14332] [-1.32915] TB_VN(-3) -0.037033 -0.132669 (0.14241) (0.25487)
[-0.26004] [-0.52055] TB_VN(-4) 0.276276 -0.470675 (0.12552) (0.22463) [ 2.20111] [-2.09536] TB_VN(-5) -0.330092 0.550406 (0.12240) (0.21905) [-2.69680] [ 2.51267] TB_VN(-6) 0.062336 -0.148213 (0.13369) (0.23926) [ 0.46626] [-0.61947] C 1.03E+10 -1.44E+10 (7.9E+09) (1.4E+10) [ 1.30354] [-1.02021] GE_VN(-7) -0.163733 -0.041143 (0.26479) (0.47388) [-0.61835] [-0.08682] GE_VN(-8) 0.161732 -0.171859 (0.14371) (0.25719) [ 1.12539] [-0.66822] TB_VN(-7) 0.003587 -0.088238 (0.13298) (0.23799) [ 0.02697] [-0.37076] TB_VN(-8) 0.066150 0.006778 (0.08122) (0.14535) [ 0.81448] [ 0.04663] R-squared 0.998825 0.970820 Adj. R-squared 0.998484 0.962331
Sum sq. resids 3.46E+22 1.11E+23
S.E. equation 2.51E+10 4.49E+10
F-statistic 2922.849 114.3659
Log likelihood -1816.489 -1858.393
Akaike AIC 50.93024 52.09424
Schwarz SC 51.46778 52.63179
Mean dependent 1.46E+12 -2.41E+11
S.D. dependent 6.44E+11 2.31E+11
Determinant resid covariance (dof adj.) 1.18E+42
Log likelihood -3672.454
Akaike information criterion 102.9570
Schwarz criterion 104.0321
Ngu n: T ng h p c a tác gi t Eviews
đ m b oăchoămôăhìnhăVARăđ că căl ng là t t, chúng ta có th th c hi n ki măđ nhăỦăngh aăc a các ph n d ă(residuals)ăc a t ngăph ngătrìnhătrongămôăhìnhă VAR, và k t qu đ tăđ c là ph năd ătrongănghiênăc uănàyăđ u d ng.ă i u này có ngh aălàămôăhìnhăkhôngăb t t ngăquanăvàăph ngăsaiăthayăđ i.
4.3. K t qu ki mă đ nhă theoă ph ngă phápă mi n t n s (frequency domain causality test)
V i k t qu đ tăđ c t ph ngăphápăphânătíchănhânăqu Granger theo TY (1995) chúng ta có th nh n th y r ng m i quan h gi a chi tiêu chính ph và thâm h t th ngăt n t i theo chi u t chi tiêu chính ph đ n thâm h tăth ngăm iănh ngăl i không t n t i b t c nhân qu nào t thâm h tăth ngăm iăđ n chi tiêu chính ph . Tuyănhiên,ăđ có th phânătíchăsauăh năm i quan h nàyăđ có cái nhìn toàn c nh v m i quan h gi a chi tiêu chính ph và thâm h tăth ng m i, chúng ta s ti n hành phân tích d aătrênăph ngăphápăki măđ nh nhân qu theo mi n t n s (frequency domain) trong ng c nh c a mô hình VAR hai bi n. Chi uădàiăđ tr t iă uăc a mô hìnhăVARăđ căxácăđ nh d aătrênăcácătiêuăchínhănh ăđưănêuătrongăph n phân tích quan h nhân qu theoăph ngăphápăTY,ăđóălàăcácătiêuăchíăLR,ăFPE,ăAIC,ăSCăvàă HQ, và chi uădàiăđ tr t iă uăđ căxácăđ nh là 6.
Ph ngăphápăki măđ nh quan h nhân qu theo mi n t n s đ c d a trên phân tích c aăBreitungăvàăCandelonă(2006)ăvìăph ngăphápănàyăchoăphépăphânătáchăgiáătr ki măđnh th ng kê nhi u m c t n s khác nhau. Chúng ta s ti n hành tính toán nh ng giá tr ki măđ nh th ng kê nhi u m c t n s khácănhau,ăxácăđ nh m i quan h nhân qu trong ng n h n d a trên m c t n s cao v i và , m c t n s và đ xácăđ nh m i quan h nhân qu trong trung h n và cu i cùng là trong dài h n v i m c t n s và .
B ng 4.6a: Ki măđ nh nhân qu d aătrênăph ngăphápămi n t n s t chi tiêu chính ph đ n thâm h tăth ngăm i
GE_VN TB_VN
Long term Medium term Short term
0.01 0.05 1.00 1.50 2.00 2.50
0.699 0.781 2.303 3.679 5.686* 6.049*
Ngu n: T ng h p t k t qu c a tác gi
B ng 4.6b: Ki măđnh nhân qu d aătrênăph ngăphápămi n t n s t thâm h tăth ngăm iăđ n chi tiêu chính ph
TB_VN GE_VN
Long term Medium term Short term
0.01 0.05 1.00 1.50 2.00 2.50
0.175 0.177 1.995 3.149 4.580 3.844
Ngu n: T ng h p t k t qu c a tác gi
L u ý: Chi u dài đ tr c a mô hình VAR đ c xác đnh là 6. Phân ph i F v i b c
t do (2,T-2p) m c ý ngh a 10% là 4.61. * đ i di n cho s t n t i quan h nhân qu gi a các bi n.
K t qu ki măđnh m i quan h nhân qu d a trên mi n t n s đ c trình bày trong b ng 4.7aăvàă4.7b.ăTheoăđó,ăđ u tiên chúng ta có th nh n th y r ngătácăđ ng t chi tiêu chính ph đ n thâm h tă th ngă m iă cóă Ủă ngh aă m c t n s và ,ăđi uănàyăcóăngh aălàăcóăt n t i m i quan h nhân qu t chi tiêu chính ph đ n thâm h tăth ng m i, tuy nhiên m i quan h này ch t n t i trong ng n h n và không t n t i trong trung và dài h n. K t qu này h tr k t qu đưăđ tăđ c
trong khi phân tích nhân qu d aătrênăph ngăphápăTYăr ng t n t i m i quan h nhân qu t chi tiêu chính ph đ n thâm h tăth ngăm i.ăNh ngătráiăng c v i k t qu trên, quan h nhân qu t thâm h tăth ngăm i không t n t i b t c m c t n s nào,ădoăđóăchúngătaăcóăth k t lu n r ngăkhôngăcóătácăđ ng t thâm h tăth ngă m iăđ n chi tiêu chính ph .
V i k t qu đưă đ c trình bày v ph ngă pháp ki mă đ nh d a trên mi n t n s ,