Đang tải... (xem toàn văn)
Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam.Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam.Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam.Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam.Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN TẤN THÀNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Đà Nẵng-2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN TẤN THÀNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Kế toán Mã số: 62.34.03.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn: PGS TS Trần Đình Khơi Ngun PGS.TS Ngơ Hà Tấn Đà Nẵng-2021 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án: “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các kết nghiên cứu trình bày luận án trung thực, trích dẫn rõ ràng danh mục tài liệu tham khảo Tôi chịu trách nhiệm hoàn toàn nội dung luận án Tác giả Nguyễn Tấn Thành ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i MỤC LỤC ii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT v DANH MỤC CÁC BẢNG vi DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ viii DANH MỤC CÁC HÌNH ix MỞ ĐẦU .1 Tính cấp thiết đề tài .1 Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu 4 Đối tượng, phạm vi phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học đóng góp luận án Bố cục luận án .8 CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TRONG CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG 10 1.1 Tổng quan nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành xây dựng giới 10 1.1.1 Tổng quan nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành xây dựng nước phát triển 10 1.1.2 Tổng quan nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp xây dựng nước phát triển 16 1.1.3 Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam 24 1.2 Tổng quan nghiên cứu tác động khủng hoảng tài đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành xây dựng .29 1.3 Đánh giá chung khoảng trống nghiên cứu 34 KẾT LUẬN CHƯƠNG 39 iii CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TRONG CÁC DOANH NGHIỆP XÂY DỰNG 40 2.1 Khái niệm đặc điểm cấu trúc tài doanh nghiệp 40 2.1.1 Khái niệm cấu trúc tài 40 2.1.2 Đặc điểm yếu tố cấu thành cấu trúc tài 42 2.2 Các lý thuyết có liên quan 43 2.2.1 Lý thuyết đại diện .43 2.2.2 Lý thuyết bất cân xứng thông tin 47 2.2.3 Lý thuyết khánh tận tài .48 2.2.4 Lý thuyết trật tự phân hạng 50 2.2.5 Lý thuyết thời điểm thị trường 51 2.3 Phát triển giả thuyết nghiên cứu 52 2.3.1 Mơ hình tổng qt bối cảnh ngành xây dựng 52 2.3.2 Phát triển giả thuyết nghiên cứu 55 KẾT LUẬN CHƯƠNG 68 CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU .69 3.1 Thiết kế đo lường biến 69 3.1.1 Đo lường biến phụ thuộc 69 3.1.2 Đo lường biến độc lập 70 3.2 Thiết kế thu thập phân tích liệu 73 3.2.1 Chọn mẫu 73 3.2.2 Phương pháp phân tích liệu 76 KẾT LUẬN CHƯƠNG 82 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN 83 4.1 Phân tích, đánh giá thực trạng cấu trúc tài doanh nghiệp Xây dựng Việt Nam 83 4.1.1 Thực trạng cấu trúc tài doanh nghiệp xây dựng Việt Nam .83 4.1.2 Phân tích so sánh cấu trúc tài .94 4.2 Mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp xây dựng Việt Nam 107 iv 4.2.1 Phân tích mối quan hệ nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp xây dựng Việt Nam 108 4.2.2 Kết nghiên cứu 114 4.2.3 Kiểm định giả thuyết thảo luận mối quan hệ nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp xây dựng Việt Nam .127 KẾT LUẬN CHƯƠNG 138 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 140 5.1 Kết luận kết nghiên cứu 140 5.1.1 Kết luận đặc trưng cấu trúc tài 140 5.1.2 Kết luận nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài .141 5.2 Một số khuyến nghị 144 5.2.1 Đối với doanh nghiệp ngành xây dựng 144 5.2.2 Đối với Ngân hàng thương mại 147 5.2.3 Đối với quan quản lý vĩ mô 148 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 151 5.3.1 Những hạn chế đề tài 151 5.3.2 Hướng nghiên cứu tương lai 152 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt BCTC Báo cáo tài VCSH Vốn chủ sở hữu DN Doanh nghiệp DNXD Doanh nghiệp xây dựng DNVLXD Doanh nghiệp vật liệu xây dựng DNNY Doanh nghiệp niêm yết DPD Dynamic Panel Data Mơ hình liệu bảng động MAE Mean absolute error Sai số trung bình tuyệt đối SXKD Sản xuất kinh doanh CTV Capital structure CTV CTTC Financial structure CTTC Pooled ordinary least square Phương áp ước lượng bình phương method bé gộp POLS Phương FEM Fixed effect method REM Random effect method SGMM DPF (TOBIT) pháp ước lượng ảnh ước lượng ảnh hưởng cố định Phương pháp hưởng ngẫu nhiên System Generalized Method Phương pháp hồi quy moment hệ of Moment thống Dynamic Panel Fractional method Phương pháp hồi quy TOBIT GTSS Giá trị sổ sách GTTT Giá trị thị trường tdta Debt ratio Tỷ suất nợ/Tổng tài sản stdta Short-term debt ratio Tỷ suất nợ ngắn hạn/Tổng tài sản ltdta Long term debt ratio Tỷ suất nợ dài hạn/Tổng tài sản vi DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Bảng tổng hợp nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến CTTC DNXD nước phát triển 14 Bảng 1.2: Bảng tổng hợp nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến CTTC DNXD nước phát triển 22 Bảng 1.3: Bảng tổng hợp nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến CTTC DNXD Việt Nam 28 Bảng 1.4: Bảng tóm tắt kết nghiên cứu tác động khủng hoảng tài đến CTTC .32 Bảng 1.5: Kết mô Monte Carlo .38 Bảng 2.1: Bảng tổng hợp giả thuyết ảnh hưởng nhân tố đến CTTC 66 Bảng 3.1: Đo lường CTTC theo giá sổ sách DNXD Việt Nam .70 Bảng 3.2: Tóm tắt đo lường biến độc lập 71 Bảng 3.3 Bảng tham chiếu cỡ mẫu tổng thể .74 Bảng 3.4 Đặc trưng mẫu nghiên cứu 75 Bảng 4.1: Thống kê mô tả tiêu CTTC chung 86 Bảng 4.2: Mô tả thống kê tiêu CTTC qua năm .87 Bảng 4.3: Thống kê mơ tả tỷ st nợ theo nhóm 89 Bảng 4.4: Thống kê mơ tả tỷ st nợ ngắn hạn theo nhóm 90 Bảng 4.5: Thống kê mô tả tỷ suất nợ chung theo giai đoạn 93 Bảng 4.6: Thống kê mô tả tỷ suất nợ ngắn hạn theo giai đoạn .93 Bảng 4.7: Thống kê mô tả tỷ suất nợ dài hạn theo giai đoạn 93 Bảng 4.8: Thống kê mô tả tỷ suất nợ qua giai đoạn 94 Bảng 4.9: Kết phân tích phương sai tỷ suất nợ theo nhóm 95 Bảng 4.10: Kết phân tích phương sai tỷ suất nợ ngắn hạn theo nhóm 96 Bảng 4.11: Kết phân tích phương sai tỷ suất nợ dài hạn theo nhóm .97 Bảng 4.12: Kết phân tích phương sai theo nhóm .98 Bảng 4.13: Khoảng tin cậy 95% CTTC DNXD chưa niêm yết niêm yết 99 Bảng 4.14: Khác biệt CTTC DNXD chưa niêm yết niêm yết 100 Bảng 4.15: Khoảng tin cậy 95% CTTC DNXD giai đoạn .102 Bảng 4.16: Khác biệt CTTC DNXD giai đoạn trước giai đoạn khủng hoảng tài 103 vii Bảng 4.17: Khác biệt CTTC DNXD giai đoạn khủng hoảng giai đoạn sau khủng hoảng tài .105 Bảng 4.18: Thống kê mô tả biến số chung mẫu (2007-2015) 108 Bảng 4.19: Thống kê mô tả biến số theo năm 108 Bảng 4.20: Ma trận hệ số tương quan 112 Bảng 4.21: Kiểm định tính dừng cho biến .114 Bảng 4.22: Kiểm định tượng đa cộng tuyến 115 Bảng 4.23: Kiểm định chọn POLS hay REM phương sai sai số thay đổi mơ hình tỷ suất nợ 116 Bảng 4.24: Kiểm định phương sai sai số thay đổi chọn POLS hay REM mơ hình tỷ suất nợ ngắn hạn 116 Bảng 4.25: Kiểm định phương sai sai số thay đổi chọn POLS hay REM mơ hình tỷ suất nợ dài hạn .116 Bảng 4.26: Kết hồi quy theo phương pháp Tobit với biến đặc trưng DN 120 Bảng 4.27: Kết hồi quy theo phương pháp Tobit với tất biến .123 Bảng 4.28: Kết tính tốn độ phù hợp mơ hình 124 Bảng 4.29: Bảng tóm tắt nội dung giả thuyết kết nghiên cứu 127 Bảng 5.1: Bảng phân loại DNXD theo tiêu khả sinh lời .147 viii DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 4.1: Tỷ suất nợ công ty XD, VLXD thiết kế chung mẫu 84 Biểu đồ 4.2: Tỷ suất nợ ngắn hạn công ty XD, VLXD thiết kế chung 84 mẫu 84 Biểu đồ 4.3: Tỷ suất nợ dài hạn công ty XD, VLXD thiết kế chung .85 mẫu 85 Biểu đồ 4.4: Tỷ suất nợ DNXD chưa niêm yết niêm yết .91 Biểu đồ 4.5: Tỷ suất nợ ngắn hạn DNXD chưa niêm yết niêm yết .91 Biểu đồ 4.6: Tỷ suất nợ dài hạn DNXD chưa niêm yết niêm yết 92 Biểu đồ 4.7: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình chung DNXD chưa niêm yết niêm yết 101 Biểu đồ 4.8: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn DNXD chưa niêm yết niêm yết 101 Biểu đồ 4.9: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình dài hạn DNXD chưa niêm yết niêm yết 102 Biểu đồ 4.10: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình chung giai đoạn trước giai đoạn khủng hoảng tài 104 Biểu đồ 4.11: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn giai đoạn trước giai đoạn khủng hoảng tài 104 Biểu đồ 4.12: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình dài hạn giai đoạn trước giai đoạn khủng hoảng tài 105 Biểu đồ 4.13: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình giai đoạn khủng hoảng giai đoạn sau khủng hoảng tài 106 Biểu đồ 4.14: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình ngắn hạn giai đoạn khủng hoảng giai đoạn sau khủng hoảng tài 106 Biểu đồ 4.15: Khác biệt tỷ suất nợ trung bình dài hạn giai đoạn khủng hoảng tài giai đoạn sau khủng hoảng tài 107 Biểu đồ 4.16: Phân bố phần dư mơ hình tỷ suất nợ 125 Biểu đồ 4.17: Phân bố phần dư mơ hình tỷ suất nợ ngắn hạn 125 Biểu đồ 4.18: Phân bố phần dư mơ hình tỷ suất nợ dài hạn .125 Biểu đồ 4.19: Chỉ số giá CPI Việt Nam giai đoạn 2007-2015 134 Biểu đồ 4.20: Lãi suất cho vay ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2007- 2015 (%) 135 Biều đồ 4.21: Số dự án FDI đầu tư vào ngành xây dựng giai đoạn 2007-2015 137 chế nội để giám sát hoạt động DN, có hoạt động vay mượn - Về nhân tố vĩ mô: Các chuyên gia cho kinh tế tăng trưởng cao nhu cầu xây dựng dự án nhiều, DNXD có nhiều hội trúng thầu nhiều dự án cần nhiều vốn để thực hiện; thời kỳ khủng hoảng tài DN chủ yếu phụ thuộc vào nguồn vốn vay ngân hàng suất cho vay tăng cao DN chấp nhận vay để đáp ứng tiến độ thực dự án Phụ lục 3.1: Tóm tắt kết CTTC DNXD giới Việt Nam Chỉ tiêu Thời gian Tỷ suất nợ Nghiên cứu Tỷ suất nợ ngắn hạn Nghiên cứu Tỷ suất nợ dài hạn Việt Nam Anh [3]:20072013; Dung [11]: 20072012; Phương [14]:20092011; Quý [93]: 20082012 Mai [74]: 55%, Dung [11]: 59%, Phương [14]: 61%, Quý [93]: 68%, Anh [3]: 69% 64,7% Mai [74]: 42% 41,8% Mai [74]: 14% 22% Malaysia Pakistan Yan [110]: 2005-2009 Hijazi [57]: 19972001; Sobia [92]:200 72009; Khan [65]:20062011; Shah [99]:20052010 Hijazi [57]: 71%, , Sobia [92]: 61% Khan [65]: 70% Yan [110]: 27,5%, Trung Kenya Quốc Li [70]: Kale 1998- [63]:200 2006 52014 Li [70]: 50% Kale [63]: 61% Yan [110]: 20% n.a n.a n.a Yan [110]: 11,7% Shah [99]: 59% n.a n.a Nghiên cứu Nguồn: Tổng hợp tác giả Phụ lục 4.1: Kết hồi quy tỷ suất nợ phương pháp POLS, FE RE Biến size grow prof tang liq ceo Constant Observations R-squared Number of id (1) POL S Tỷ suất nợ 0,0253*** (0,0013) -0,0057* (0,0029) -0,8527*** (0,0419) -0,2046*** (0,0118) 0,3687*** (0,0074) -0,0058 (0,0047) 0,2560*** (0,0163) 8.192 0,366 1,024 (2) FEM Tỷ suất nợ 0,0236*** (0,0023) -0,0006 (0,0020) -0,3664*** (0,0345) -0,0622*** (0,0132) 0,6220*** (0,0096) -0,0217*** (0,0066) 0,0878*** (0,0270) 8.192 0,413 1,024 (3) RE M Tỷ suất nợ 0,0193*** (0,0018) 0,0003 (0,0020) -0,4385*** (0,0341) -0,1081*** (0,0122) 0,5484*** (0,0087) -0,0084 (0,0057) 0,1828*** (0,0223) 8.192 1,024 Ghi chú: Số dấu ( ) độ lệch chuẩn; Dấu *, ** ***: Lần lượt tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% 1% Phụ lục 4.2: Kết hồi quy tỷ suất nợ ngắn hạn phương pháp POLS, FEM REM size (1) POL S Tỷ suất nợ ngắn hạn -0,0169*** grow (0,0008) -0,0144*** Biến prof tang (0,0017) 0,0923*** (0,0245) -0,3313*** (2) FEM (3) REM Tỷ suất nợ ngắn hạn 0,0114*** (0,0015) 0,0085*** (0,0013) -0,0039 (0,0223) 0,2061*** (0,0085) 0,6802*** (0,0062) -0,0061 (0,0043) 0,2414*** (0,0175) 8.192 0,644 1,024 Tỷ suất nợ ngắn hạn 0,0137*** (0,0011) 0,0092*** (0,0013) 0,0078 (0,0217) 0,2367*** (0,0076) 0,7236*** (0,0054) -0,0047 (0,0035) 0,2509*** (0,0135) 8.192 (0,0069) liq 0,8089*** (0,0043) ceo 0,0036 (0,0027) Constant 0,2616*** (0,0095) Observations 8.192 R-squared 0,824 Number of id 1,024 1,024 Ghi chú: Số dấu ( ) độ lệch chuẩn; Dấu *, ** ***: Lần lượt tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% 1% Phụ lục 4.3: Kết hồi quy tỷ suất nợ dài hạn phương pháp POLS, FEM REM Biến size grow prof tang liq ceo Constant (1) POLS Tỷ suất nợ dài hạn (2) FEM Tỷ suất nợ dài hạn (3) REM Tỷ suất nợ dài hạn 0,0429*** (0,0015) 0,0126*** (0,0033) -0,8194*** (0,0476) 0,2393*** (0,0134) -0,3242*** (0,0084) 0,0198*** (0,0053) 0,0438** (0,0185) 0,0291*** (0,0026) 0,0130*** (0,0022) -0,3029*** (0,0379) 0,2217*** (0,0145) 0,0999*** (0,0106) -0,0280*** (0,0073) -0,0150 (0,0297) 0,0279*** (0,0021) 0,0145*** (0,0022) -0,3703*** (0,0381) 0,2071*** (0,0137) -0,0170* (0,0097) -0,0033 (0,0064) 0,0526** (0,0250) Observations 8.192 8.192 8.192 R-squared 0,208 0,073 Number of id 1.024 1.024 1.024 Ghi chú: Số dấu ( ) độ lệch chuẩn; Dấu *, ** ***: Lần lượt tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% 1% Phụ lục 4.4: Kiểm định tự tương quan mơ hình gồm biến đặc trưng xtserial tdta $xvar DN Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F(1, 1023) = 32.151 Prob > F = 0.0000 xtserial stdta $xvar Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F(1, 1023) = 72.026 Prob > F = 0.0000 xtserial ltdta $xvar Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F(1, 1023) = 80.606 Prob > F = 0.0000 Phụ lục 4.5: Kiểm định lựa chọn phương pháp FEM hay REM (mơ hình gồm biến đặc trưng DN) -Mơ hình tỷ suất nợ hausman fixed random Coefficients (b) ( (bB B) fix ) Diff sqrt(dia g(V_b Phụ lục 4.4: Kiểm định quan mơ hình gồm biến đặc edtự tươngrand -trưng eren DN om ce size grow prof tang liq 02361 -.000 5686 -.366 3937 -.062 2134 62202 ceo -.021 7446 0193 454 0003 353 -.43 8495 -.10 8112 5483 761 -.00 8438 00427 17 -.000 904 07210 04589 07365 09 -.013 306 V_B)) S.E 001412 000124 005223 005004 004178 003365 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(1)](b-B) = 584.75 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) -Mơ hình tỷ suất nợ ngắn hạn hausman fixed random Coefficients (b) ( (bB B) fixe ) Diffe d rand rence om size -.0114 245 -.013 7108 grow -.0084 599 -.009 1581 prof -.0038 959 00784 07 -.236 7392 tang -.2061 316 liq 680202 ceo -.0060 841 72364 63 -.004 743 sqrt(diag (V_bV_B)) S.E 002286 0010042 000698 0001874 -.0117 366 0050718 030607 0037978 -.0434 003137 441 -.0013 411 0024541 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)] (b-B) = 334.35 Prob>chi2 = 0.0000 -Mơ hình tỷ suất nợ ngắn (V_b-V_B is not positive definite) hạn -Mơ hình tỷ suất nợ dài hạn hausman fixed random Coefficients (b) ( B fixed ) rando m size 0291281 grow 0130359 prof -.30290 85 tang 2216672 liq 0998549 ceo -.02799 93 027941 014467 -.3702 622 207142 -.0170 137 -.0033 475 (bB) Differ ence sqrt(diag(V_ b-V_B)) S.E .0011864 0014884 -.001431 0673537 0145246 004832 1168685 0041718 -.024651 0034631 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: systematic difference in coefficients not chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 575.31 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Phụ lục 4.6: Kết lựa chọn mơ hình hồi quy theo phương pháp FEM (cluster) (1) (2) (3) Biến FEM Tỷ suất nợ size 0,0236*** (0,0040) -0,0006 (0,0028) -0,3664*** (0,0601) -0,0622*** (0,0195) 0,6220*** (0,0255) -0,0217 (0,0141) 0,0878** (0,0444) 8.192 0,000 0,413 1.024 grow prof tang liq ceo Constant Observations Prob > F R-squared Number of id FEM Tỷ suất nợ ngắn hạn -0,0114*** (0,0030) -0,0085*** (0,0016) -0,0039 (0,0293) -0,2061*** (0,0125) 0,6802*** (0,0194) -0,0061 (0,0058) 0,2414*** (0,0365) 8.192 0,000 0,644 1.024 FEM Tỷ suất nợ dài hạn 0,0291*** (0,0046) 0,0130*** (0,0029) -0,3029*** (0,0559) 0,2217*** (0,0209) 0,0999*** (0,0206) -0,0280** (0,0123) -0,0150 (0,0530) 8.192 0,000 0,073 1.024 Ghi chú: Số dấu ( ) độ lệch chuẩn; Dấu *, ** ***: Lần lượt tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% 1% Phụ lục 4.7: Kết hồi quy theo phương pháp System GMM (1) Biến Tỷ suất nợ L.tdta 0.1989*** (0.0312) L.stdta (2) Tỷ suất nợ ngắn hạn 0.0715*** (0.0214) L.ltdta size 0.0125*** grow (0.0028) 0.0111*** prof tang liq (3) Tỷ suất nợ dài hạn (0.0040) 0.5651*** (0.0602) 0.1308*** (0.0191) 0.4146*** 0.0151*** (0.0016) 0.0074*** (0.0017) 0.0137 (0.0259) 0.2629*** (0.0137) 0.7521*** 0.3461*** (0.0375) 0.0244*** (0.0028) 0.0205*** (0.0039) 0.4433*** (0.0633) 0.1806*** (0.0198) 0.1382*** (0.0204) 0.0138* (0.0081) 0.0139 (0.0319) 8,192 1,024 5.54e-05 0.000248 (0.0230) (0.0171) ceo -0.0052 0.0013 (0.0079) (0.0048) Constant 0.2084*** 0.2267*** (0.0316) (0.0189) Observations 8,192 8,192 Number of id 1,024 1,024 Hansen 1.61e-07 1.20e-07 AR2 0.142 0.120 Ghi chú: Số dấu ( ) độ lệch chuẩn; Dấu *, ** ***: Lần lượt tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% 1% Phụ lục 4.8: Các lệnh thực kiểm định hồi quy SYS GMM TOBIT phần mềm Stata Kiểm định tự tương quan local xvar size grow prof tang liq ceo gdp cpi ir tax dc xtserial tdta $xvar xtserial stdta $xvar xtserial ltdta $xvar Kiểm định phương sai sai số thay đổi ssc install hettest reg tdta $xvar estat hettest reg stdta $xvar estat hettest reg ltdta $xvar estat hettest Kiểm định Breusch-Pagan ssc install xttest0 xtreg tdta $xvar, re xttest0 xtreg stdta $xvar, re xttest0 xtreg ltdta $xvar, re xttest0 Kiểm định Hausman Test xtreg tdta $xvar, fe estimates store fixed xtreg tdta $xvar, re estimates store random hausman fixed random xtreg stdta $xvar, fe estimates store fixed xtreg stdta $xvar, re estimates store random hausman fixed random xtreg ltdta $xvar, fe estimates store fixed xtreg ltdta $xvar, re estimates store random hausman fixed random Lệnh thực mô hình hồi quy SYS GMM xtset id year global xvar size grow prof tang liq ceo gdp cpi ir tax xtabond2 tdta l.tdta $xvar, gmm(l.tdta, collapse) iv($xvar) cluster(id) small two outreg2 using "myreg_buoc2_gd1.xml", addstat(Hansen, `e(hansenp)', AR2, `e(ar2p)') drop(yr*) bdec(4) sdec(4) excel append xtabond2 stdta l.stdta $xvar, gmm(l.stdta, collapse) iv($xvar) cluster(id) small two outreg2 using "myreg_buoc2_gd1.xml", addstat(Hansen, `e(hansenp)', AR2, `e(ar2p)') drop(yr*) bdec(4) sdec(4) excel append xtabond2 ltdta l.ltdta $xvar, gmm(l.ltdta, collapse) iv($xvar) cluster(id) small two outreg2 using "myreg_buoc2_gd1.xml", addstat(Hansen, `e(hansenp)', AR2, `e(ar2p)') drop(yr*) bdec(4) sdec(4) excel append Lệnh thực mô hình hồi quy TOBIT Mơ hình với biến phụ thuộc tỷ suất nợ xtset id year qui by id: gen y1=tdta[1] local xvar size grow prof tang liq ceo gdp cpi ir tax dc foreach x of local xvar { by id: egen `x'_bar = mean(`x')} local xvar size grow prof tang liq ceo gdp cpi ir tax dc *_bar xttobit tdta l.tdta `xvar' y1, intm(gh) ll(0) ul(1) est store TDTA_DPF Mơ hình với biến phụ thuộc tỷ suất nợ ngắn hạn xtset id year qui by id: gen y1=stdta[1] local xvar size grow prof tang liq ceo gdp cpi ir tax dc foreach x of local xvar { by id: egen `x'_bar = mean(`x')} local xvar size grow prof tang liq ceo gdp cpi ir tax dc *_bar xttobit stdta l.stdta `xvar' y1, intm(gh) ll(0) ul(1) est store STDTA_DPF Mơ hình với biến phụ thuộc tỷ suất nợ dài hạn xtset id year qui by id: gen y1=ltdta[1] local xvar size grow prof tang liq ceo gdp cpi ir tax dc foreach x of local xvar { by id: egen `x'_bar = mean(`x')} local xvar size grow prof tang liq ceo gdp cpi ir tax dc *_bar xttobit ltdta l.ltdta `xvar' y1, intm(gh) ll(0) ul(1) est store TDTA_DPF ... CỨU VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TRONG CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG 10 1.1 Tổng quan nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành xây dựng giới... NGHIÊN CỨU VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TRONG CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG 1.1 Tổng quan nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành xây dựng giới 1.1.1... quan nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành xây dựng nước phát triển 10 1.1.2 Tổng quan nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp xây dựng nước phát