https:l.messenger.coml.php?u=https%3A%2F%2Fvietnam.unfpa.org%2Fsites%2Fdefault%2Ffiles%2Fpubpdf%2F14_Female%2520Condom%2520Study_Vie.pdfh=AT22i6cdcMB9cdIgDR0XuDPs11XBTZeRyortqgd7GhB1GiOyuPeB2M1B2hR0bT9ZZa5bUiX4RM3cYttl04r01oEBwfnm850bFneNTjg8LM5MZNXrDNiSlpBwwUh4MZoi_2aXRBcFNjnK1Ty_1Hzzw
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NGỌC DIỆP THƠNG TIN TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN SUẤT SINH LỜI CHỨNG KHỐN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NGỌC DIỆP THƠNG TIN TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN SUẤT SINH LỜI CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 62.34.02.01 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS TS Lý Hồng Ánh TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2017 i LỜI CAM ĐOAN Luận án chưa trình nộp để lấy học vị tiến sĩ trường đại học Luận án cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận án Đồng Nai, ngày 24 tháng 11 năm 2017 Ngƣời cam đoan Nguyễn Thị Ngọc Diệp ii LỜI CẢM ƠN Trước tiên, trân trọng gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy/ Cô trường Đại học Ngân hàng trang bị cho nhiều kiến thức quý báu thời gian học tập Tôi trân trọng gửi lời cảm ơn đến thầy PGS TS Lý Hoàng Ánh, người hướng dẫn khoa học cho luận án, giúp tiếp cận hướng nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu hướng dẫn tơi hồn thành luận án Tôi xin gửi lời cảm ơn đến Khoa Sau Đại Học, chị Vũ Thị Thu Hà – Quản lý lớp NCS19 tạo điều kiện thuận lợi để tơi hồn thành luận án Cuối cùng, xin cảm ơn anh chị bạn lớp NCS19, NCS Nguyễn Thanh Liêm - Phòng Nghiên cứu khoa học trường Đại học Kinh tế - Luật, hỗ trợ tơi q trình học tập thời gian thực luận án Đồng Nai, ngày 24 tháng 11 năm 2017 Nguyễn Thị Ngọc Diệp iii TÓM TẮT Trong đầu tư, người nắm bắt thơng tin nhanh, xác đưa định đắn, nhanh chóng kịp thời mang lại nhiều thành cơng Do đó, thơng tin ln coi loại ―tài sản‖ có giá trị tất NĐT TTCK Luận án thực để nghiên cứu thời gian công bố BCTC TTTC ảnh hưởng đến SSL cổ phiếu công bố BCTC TTCK Việt Nam từ 01/2010 06/2016 Kết thu sau: 1) Phù hợp với nghiên cứu trước đó, nghiên cứu sử dụng phương pháp kiện mô hình lợi nhuận điều chỉnh theo thị trường theo Brown Warner (1985), Hedge McDermott (2003), Denis cộng sự, (2003), Gregoriou Ioannidis (2006), Nguyen (2010) với mẫu gồm 484 CTNY phi tài chính, thời hạn 181 ngày giao dịch xung quanh ngày công bố thu nhập, điểm khác biệt nhận thấy là: - CAAR tin tức tốt xảy lớn vào ngày trước sau công bố BCTC, tin xấu CAAR cao ngày -5 ngày Nếu công ty công bố sớm BCTC giai đoạn [-5; 0] nhận phản ứng tốt từ thị trường thơng tin tốt hay xấu, giai đoạn nhận giá trị tstatistic cao có ý nghĩa thống kê mạnh Kết cho thấy thông tin tốt, phản ứng thị trường tích cực kể sau BCTC công bố Ngược lại, xu hướng tìm thấy trường hợp thơng tin xấu, thị trường có phản ứng tiêu cực nhận tin cơng bố BCTC thức (ngày 0) CAAR có xu hướng cao khoảng thời gian ngắn hạn [-5;0] khoảng thời gian dài hạn [-90;0] cho tin tốt tin xấu giai đoạn trước kiện công bố BCTC - Đối với ngành : + Thời gian CTNY cơng bố BCTC trễ có tác động đến CAAR hầu hết ngành, phản ứng tiêu cực mạnh có ý nghĩa thống kê hai ngành Dịch vụ tiêu dùng Hàng hóa tiêu dùng + Đối với trường hợp công bố BCTC sớm, chưa có chứng thống kê cơng ty có thời gian cơng bố sớm tác động có ý nghĩa đến CAAR Nếu cơng ty có thời gian công bố BCTC sớm mà thông tin chứa đựng xấu nhận phản ứng tiêu cực thị trường có ý nghĩa thống kê, iv mạnh ngành Chăm sóc sức khỏe, ngành Hàng hóa tiêu dùng, Dịch vụ tiêu dùng + Trong trường hợp cơng bố thời gian thơng tin thời gian cơng bố BCTC có tác động dương đến CAAR có ý nghĩa thống kê Phần lớn cơng ty báo cáo thời gian thuộc ngành Công nghiệp Hàng hóa tiêu dùng, có chứng thống kê cho thấy dù công ty công bố BCTC sớm, thơng tin BCTC xấu chịu trừng phạt thị trường, mạnh nhành Cơng nghiệp, sau ngành Hàng hóa tiêu dùng + Chưa có chứng thống kê cho thấy tác động thời gian công bố BCTC đến CAAR ngành lượng & khí đốt ngành công nghệ 2) Các thông tin công bố BCTC có tác động đến SSL chứng khốn CTNY TTCK Việt Nam nghiên cứu cách ước lượng mơ hình hồi quy Pool, FEM, REM 482 CTNY Kết cho thấy yếu tố quy mô công ty, giá trị sổ sách giá trị thị trường, biến động thu nhập bất thường, lợi nhuận kế tốn điều chỉnh có tác động đến SSL chứng khốn có ý nghĩa thống kê Bên cạnh đó, nghiên cứu khơng tìm thấy chứng cho thấy mối quan hệ SSL chứng khoán khối lượng giao dịch tính tiền, biến động lợi nhuận so với kỳ trước quy mơ cơng ty kiểm tốn tác động có ý nghĩa thống kê đến SSL chứng khốn v MỤC LỤC Danh mục từ viết tắt ix Danh mục bảng x Danh mục sơ đồ-biểu đồ xi CHƢƠNG : GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Vấn đề nghiên cứu 1.2 Tóm tắt tổng quan tình hình nghiên cứu đề tài ngồi nước 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Khoảng trống lĩnh vực nghiên cứu suất sinh lời chứng khoán cơng ty niêm yết thơng tin tài 1.7 Những đóng góp khoa học thực tiễn luận án 11 1.8 Những phát từ kết nghiên cứu 13 1.9 Quy trình thực nghiên cứu 13 1.10 Kết cấu luận án 15 KẾT LUẬN CHƢƠNG 16 CHƢƠNG : TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN VỀ SUẤT SINH LỜI VÀ THÔNG TIN TÀI CHÍNH KHI CƠNG BỐ BCTC 17 2.1 Các khái niệm có liên quan đến đề tài 17 2.1.1 Suất sinh lời 17 2.1.2 Thơng tin tài 18 2.1.3 Thời gian cơng bố Báo cáo tài 20 2.1.4 Lợi nhuận kế toán điều chỉnh 21 2.2 Các lý thuyết liên quan đến suất sinh lời thơng tin tài cơng bố Báo cáo tài 22 2.2.1 Lý thuyết thông tin bất cân xứng 22 2.2.2 Lý thuyết tài hành vi 23 vi 2.2.3 Lý thuyết đại diện 25 2.2.4 Lý thuyết thị trường hiệu 26 2.3 Các yếu tố tài tác động đến suất sinh lời cơng bố Báo cáo tài 28 2.3.1 Thông tin liên quan đến thời gian công bố Báo cáo tài tác động đến suất sinh lời 28 2.3.2 Thông tin công bố Báo cáo tài tác động đến suất sinh lời 29 2.4 Mối quan hệ thời gian cơng bố Báo cáo tài thơng tin cơng bố Báo cáo tài tác động đến suất sinh lời chứng khoán 33 2.5 Các phương pháp đo lường suất sinh lời 35 2.6 Các nghiên cứu trước có liên quan 41 2.6.1 Các nghiên cứu thời gian cơng bố Báo cáo tài đến suất sinh lời 41 2.6.1.1 Các nghiên cứu nước 41 2.6.1.2 Các nghiên cứu nước 49 2.6.2 Các nghiên cứu tác động yếu tố công bố Báo cáo tài đến suất sinh lời 51 2.6.2.1 Các nghiên cứu nước 51 2.6.2.2Các nghiên cứu nước 54 2.7 Khoảng trống lĩnh vực nghiên cứu 56 TÓM TẮT CHƢƠNG 58 CHƢƠNG : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 59 3.1 Mơ hình nghiên cứu 59 3.1.1 Nghiên cứu tác động thời gian công bố Báo cáo tài đến st sinh lời (Mơ hình 1) 59 3.1.1.1 Mơ hình nghiên cứu 59 3.1.1.2 Xác định biến nghiên cứu 61 3.1.1.3 Giả thuyết nghiên cứu 66 3.1.2 Các thơng tin cơng bố Báo cáo tài tác động đến suất sinh lời (mơ hình 2) 67 3.1.2.1 Mơ hình nghiên cứu 67 3.1.2.2 Xác định biến nghiên cứu 68 3.1.2.3 Giả thuyết nghiên cứu 73 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 75 vii 3.3 Phương pháp nghiên cứu 76 3.3.1 Thời gian cơng bố Báo cáo tài đến suất sinh lời (mơ hình 1) 76 3.3.2 Các thơng tin cơng bố Báo cáo tài tác động đến suất sinh lời (mơ hình 2) 81 3.3.3 Quy trình phân tích số liệu kiểm định mơ hình nghiên cứu 84 KẾT LUẬN CHƢƠNG 87 CHƢƠNG : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 88 4.1 Tình hình cơng bố thơng tin cơng bố Báo cáo tài cơng ty niêm yết TTCK Việt Nam 88 4.1.1 Thực trạng quy định công bố thông tin công bố Báo cáo tài 88 4.1.2 Thực trạng công bố thông tin công ty niêm yết TTCK Việt Nam 92 4.1.3 Thống kê mô tả tình hình cơng bố Báo cáo tài công ty niêm yết giai đoạn 01/2010-06/2016 98 4.2 Kết nghiên cứu thời gian công bố Báo cáo tài tác động đến suất sinh lời (mơ hình 1) 104 4.2.1 Mối quan hệ thông tin tốt, xấu thời gian công bố Báo cáo tài 104 4.2.2 Kết hồi quy thời gian cơng bố Báo cáo tài đến suất sinh lời 108 4.3 Kết nghiên cứu thơng tin cơng bố Báo cáo tài tác động đến suất sinh lời (mơ hình 2) 114 4.3.1 Thống kê mô tả 114 4.3.2 Phân tích tương quan 118 4.3.3 Phân tích đa cộng tuyến 119 4.3.4 Kết hồi quy theo phương pháp 119 4.3.5 Kết lựa chọn phương pháp hồi quy phù hợp 122 4.3.6 Giải thích kết hồi qui (mơ hình 2) 126 4.3.6.1 Các biến có ý nghĩa thống kê 126 4.3.6.2 Các biến khơng có ý nghĩa thống kê 127 KẾT LUẬN CHƢƠNG 130 CHƢƠNG : KẾT LUẬN VÀ CÁC KHUYẾN NGHỊ 131 5.1 Kết luận 131 5.1.1 Kết luận tác động thời gian công bố Báo cáo tài đến suất sinh lời 131 viii 5.1.2 Kết luận tác động thơng tin tài cơng bố Báo cáo tài đến suất sinh lời 133 5.2 Các khuyến nghị 133 5.2.1 Đối với nhà đầu tư 134 5.2.2 Đối với công ty niêm yết 137 5.2.3 Đối với quan quản lý nhà nước 138 5.3 Hạn chế luận án hướng nghiên cứu 140 KẾT LUẬN CHƢƠNG 142 KẾT LUẬN CHUNG 143 TÀI LIỆU THAM KHẢO 146 PHỤ LỤC Phụ lục 1a: Tóm tắt quy định công bố BCTC số quốc gia Phụ lục 1b: Tình hình vi phạm chậm trễ cơng bố BCTC công ty giai đoạn 01/2000 – 23/09/2017 Phụ lục 1c: Tình hình cơng ty chậm trễ BCTC giai đoạn 01/2010 – 06/2016 Phụ lục 2: Kết thời gian công bố BCTC ngắn hạn đến CAAR Phụ lục 3: Kết thời gian công bố BCTC dài hạn đến CAAR Phụ lục 4: Kết hồi quy mơ hình Phụ lục 5: Kết hồi quy mơ hình ... NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NGỌC DIỆP THƠNG TIN TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN SUẤT SINH LỜI CHỨNG KHỐN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN... 2.3.2 Thông tin công bố Báo cáo tài tác động đến suất sinh lời 29 2.4 Mối quan hệ thời gian công bố Báo cáo tài thơng tin cơng bố Báo cáo tài tác động đến suất sinh lời chứng khoán 33 2.5 Các. .. thuyết thị trường hiệu 26 2.3 Các yếu tố tài tác động đến suất sinh lời cơng bố Báo cáo tài 28 2.3.1 Thơng tin liên quan đến thời gian công bố Báo cáo tài tác động đến suất sinh lời