Bài giảng tài chính tiền tệ 2

uế ếH Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht TÀI CHÍNH – TIỀN TỆ uế ếH Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht CHƯƠNG 1: CẤU TRÚC RỦI RO VÀ CẤU TRÚC HẠN KỲ CỦA LÃI SUẤT ếH uế Chương trình ht Giới thiệu Trư ờn gĐ ại h ọc Kin Giáo viên Kiểm tra đánh giá Kết cấu môn học Tài liệu tham khảo ếH uế Kiểm tra, đánh giá ọc + Vắng buổi: - 0,1 Kin Chuyên cần: 10% ht Điểm trình: 40% gĐ ại h Kiểm tra kỳ: 15% (02 bài) Báo cáo nhóm: 15% ờn Bài thi cuối kỳ: 60% Trư Hình thức thi: Cơng bố vào cuối kỳ ếH uế Ôn tập Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht Vì nghiên cứu tiền tệ? Vì nghiên cứu hoạt động ngân hàng? Vì nghiên cứu thị trường tài chính? ếH uế Yêu cầu đầu Kiến thức: Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht Hiểu cấu trúc rủi ro, hạn kỳ lãi suất Hiểu rõ bất cân xứng thông tin, cách khắc phục Nắm vấn đề học thuyết tiền tệ, cách thức xây dựng mơ hình IS-LM Nắm rõ thành phần thu, chi Ngân sách Nhà nước, cân đối Ngân sách Nhà nước Nắm vững khái niệm, chức TCDN ếH uế Yêu cầu đầu Kỹ năng: Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht Trang bị cho sinh viên đầy đủ kiến thức để có khả phân tích đánh giá tượng kinh tế Nâng cao số kỹ mềm: phương pháp tư duy, đặt vấn đề, kỹ thuyết trình, làm việc nhóm ếH uế Kết cấu mơn học Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht Chương 1: Cấu trúc rủi ro cấu trúc hạn kỳ lãi suất Chương 2: Trung gian tài thơng tin bất cân xứng Chương 3: Cung cầu tiền tệ mơ hình IS-LM Chương 4: Tài cơng Chương 5: Tài doanh nghiệp Chương 6: Chính sách tài quốc gia Chuyên đề: Khủng hoảng tài – tiền tệ ếH uế Tài liệu tham khảo Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht Tài liệu bắt buộc Nguyễn Văn Tiến & cộng sự, (2012), Giáo trìnhTiền tệ - Ngân hàng, NXB Thống kê, Hà Nội F.Miskhin, Tiền tệ, ngân hàng, thị trường tài chính, 2003 Tài liệu đọc thêm Nguyễn Hữu Tài & cộng sự, (2007), Giáo trình Lý thuyết Tài – Tiền tệ, NXB Thống kê, Hà Nội Sử Đình Thành, Vũ Thị Minh Hằng, (2008), Nhập mơn Tài – tiền tệ, NXB Lao động xã hội Nguyễn Đăng Dờn, (2009), Lý thuyết Tài Tiền tệ, NXB Đai học Quốc gia HCM 10 uế ếH ọc Kin ht Ôn tập: Lãi suất Trư ờn gĐ ại h Tài liệu tham khảo: Chương 2, Giáo trình Tài – Tiền tệ - Ngân hàng, Nguyễn Văn Tiến & cs, NXB Thống Kê, 2009 11 uế ếH Cấu trúc hạn kỳ lãi suất Kin ht Đường lãi suất dốc xuống: lãi suất dài hạn nằm bên lãi suất ngắn hạn ờn gĐ ại h ọc YTM Trư Thời gian đáo hạn 43 uế ếH Cấu trúc hạn kỳ lãi suất gĐ ại h ọc Kin ht Lý thuyết dự tính (Expectations Theory) Giả định: Trái phiếu có hạn kỳ tốn khác thay hoàn hảo Nội dung: Lãi suất trái khoán dài hạn trung bình lãi suất ngắn hạn mà dân chúng dự tính So sánh chiến lược đầu tư: Trư ờn Mua trái khoán kỳ hạn năm, sau mãn hạn qua năm, mua trái khoán kỳ hạn năm khác Mua trái khốn kỳ hạn năm, giữ đến ngày mãn hạn 44 uế ếH Cấu trúc hạn kỳ lãi suất Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht Lý thuyết dự tính Để dân chúng nắm giữ loại trái phiếu lợi tức dự tính chúng phải Lãi suất hành trái phiếu kỳ hạn năm 6%, dự tính lãi suất trái phiếu kỳ hạn năm năm tới 8% Lợi tức dự tính năm trái phiếu kỳ hạn năm 7% 45 uế ếH Cấu trúc hạn kỳ lãi suất ht Lợi tức dự tính qua giai đoạn mua nắm giữ trái phiếu giai đoạn: Kin (1+𝑖2𝑡 ) (1+𝑖2𝑡 ) – = 1+ 2(𝑖2𝑡 ) + 𝑖2𝑡 -1 𝑒 gĐ ại h ọc Đơn giản hóa: 2(𝑖2𝑡 ) Khi mua trái khốn giai đoạn, lợi tức dự tính qua giai đoạn 𝑒 𝑒 (1+𝑖𝑡 )(1+ 𝑖𝑡 ) – 1=1+𝑖𝑡 +𝑖𝑡 +𝑖𝑡 (𝑖𝑡 ) - Đơn giản hóa: 𝑖𝑡 +𝑖𝑡 𝑒 Trư ờn Lợi tức dự tính phải 46 uế ếH Cấu trúc hạn kỳ lãi suất 𝑖𝑡 +𝑖𝑡+1 𝑒 +𝑖𝑡+2 𝑒 +⋯+𝑖𝑡+𝑛−1 𝑒 𝑛 ọc 𝑖𝑛𝑡 = Kin ht Đường biểu diễn lãi suất ngắn hạn dài hạn Tổng quát: Lãi suất 𝑖𝑛𝑡 trái khoán n giai đoạn phải Trư ờn gĐ ại h Nhận xét: - Đường LSHV dốc lên/xuống, LS ngắn hạn dự tính tăng/giảm Đường LSHV nằm ngang dự tính LS ổn định tương lai - LS hạn kỳ khác biến thiên theo 47 ếH uế Các đường lãi suất hồn vốn dự tính lãi suất ngắn hạn tương lai LSHV ờn Hạn kỳ toán Trư LSHV gĐ ại h ọc Kin ht LSHV Hạn kỳ toán 48 Hạn kỳ toán uế Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht ếH Cấu trúc hạn kỳ lãi suất 49 uế ếH Cấu trúc hạn kỳ lãi suất Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht Lý thuyết thị trường phân cách (Market Separation Theory) Giả định: thị trường trái phiếu kỳ hạn khác hoàn toàn riêng biệt tách bạch khỏi Nội dung: Lãi suất trái phiếu xác định lượng cung lượng cầu trái phiếu đó, khơng bị chi phối lợi tức dự tính trái phiếu kỳ hạn khác Lý thuyết thị trường phân cách cho trái phiếu hạn kỳ tốn khác hồn tồn thứ thay nhau, trái ngược với lý thuyết dự tính 50 uế ếH Cấu trúc hạn kỳ lãi suất Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht Các nhà đầu tư ưu tiên nắm giữ trái phiếu có kỳ hạn phù hợp với nhu cầu thân (ngắn hạn, dài hạn) Đường cong lãi suất dốc lên lượng cầu trái phiếu ngắn hạn cao dài hạn, nên giá trái phiếu ngắn hạn cao lãi suất thấp Đường cong lãi suất dốc xuống lượng cầu trái phiếu dài hạn cao ngắn hạn, nên giá trái phiếu dài hạn cao lãi suất thấp 51 uế ếH Cấu trúc hạn kỳ lãi suất Kin ht Ưu điểm: Trư ờn gĐ ại h ọc Nhược điểm: 52 uế ếH Cấu trúc hạn kỳ lãi suất Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht Lý thuyết mơi trường ưu tiên Nhà đầu tư có sở thích trái phiếu kỳ hạn khác khác Nhà đầu tư sẵn lòng mua trái phiếu kỳ hạn khác chúng đem lại lợi tức dự tính cao Nhà đầu tư ưa thích trái phiếu ngắn hạn trái phiếu dài hạn 53 uế ếH Cấu trúc hạn kỳ lãi suất 𝑖𝑛𝑡 = 𝑘𝑛𝑡 + gĐ ại h ọc Kin ht Lý thuyết môi trường ưu tiên Nội dung: LS trái phiếu dài hạn trung bình cộng LS ngắn hạn kỳ vọng xuất thời gian tồn tại trái phiếu cộng với mức bù hạn kỳ, mức bù ứng với điều kiện cung cầu trái phiếu 𝑖𝑡 +𝑖𝑡+1 𝑒 +𝑖𝑡+2 𝑒 +⋯+𝑖𝑡+𝑛−1 𝑒 Trư ờn 𝑛 𝑘𝑛𝑡 : mức bù hạn kỳ cho trái phiếu n thời đoạn tại thời điểm t 54 ếH uế Các đường lãi suất hoàn vốn dự tính lãi suất ngắn hạn tương lai LSHV Kin ht LSHV Hạn kỳ toán LSHV LSNH kỳ vọng giảm mạnh ờn Hạn kỳ toán LSNH không kỳ vọng tăng hay giảm LSNH kỳ vọng giảm nhẹ Trư LSHV gĐ ại h ọc LSNH kỳ vọng tăng Hạn kỳ toán 55 Hạn kỳ toán uế ếH Cấu trúc hạn kỳ lãi suất Nhận xét: Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht LS trái phiếu có hạn kỳ tốn khác có xu hướng diễn biến theo suốt thời gian Các đường LSHV thường dốc lên Khi LS ngắn hạn thấp, đường LSHV dễ có hướng dốc lên, ngược lại, LS ngắn hạn mức cao, đường LSHV dễ có hướng dốc xuống 56 ọc gĐ ại h ờn Trư ếH ht Kin Hết chương 57 uế ... trường tài chính, 20 03 Tài liệu đọc thêm Nguyễn Hữu Tài & cộng sự, (20 07), Giáo trình Lý thuyết Tài – Tiền tệ, NXB Thống kê, Hà Nội Sử Đình Thành, Vũ Thị Minh Hằng, (20 08), Nhập mơn Tài – tiền tệ, ... tài – tiền tệ ếH uế Tài liệu tham khảo Trư ờn gĐ ại h ọc Kin ht Tài liệu bắt buộc Nguyễn Văn Tiến & cộng sự, (20 12) , Giáo trìnhTiền tệ - Ngân hàng, NXB Thống kê, Hà Nội F.Miskhin, Tiền tệ, ngân... Chương 2: Trung gian tài thông tin bất cân xứng Chương 3: Cung cầu tiền tệ mơ hình IS-LM Chương 4: Tài cơng Chương 5: Tài doanh nghiệp Chương 6: Chính sách tài quốc gia Chuyên đề: Khủng hoảng tài