KẾ TOÁN QUẢN TRỊ PHẦN THỰC HÀNH ROIEVA

KẾ TOÁN QUẢN TRỊ PHẦN THỰC HÀNH ROI&EVA BÀI So sánh thước đo tài ROI EVA sử dụng để đánh giá thành hoạt động thành quản lý nhà quản trị doanh nghiệp Giống ROI & EVA thước đo tài giúp cho nhà quản trị cấp cao định liên quan đến đầu tư vốn cho phận, phân bổ nguồn lực hợp lý cho phận, phục vụ cho kiểm soát quản lý đánh giá thành hoạt động phận Khác Điểm khác biệt EVA so với ROI EVA cơng khắc phục hạn chế ROI cụ thể sau: ROI EVA ROI sử dụng lợi nhuận trước thuế lãi EVA sử dụng lợi nhuận hoạt động sau vay để tính tốn (EBIT) ROI khơng tính đến chi phí sử dụng vốn ROI khơng tính đến lạm phát thuế điều chỉnh để tính tốn EVA có tính đến chi phí sử dụng vốn EVA loại yếu tố lạm phát tính điều chỉnh giá hành ROI không loại bỏ ảnh hưởng thuế EVA loại bỏ ảnh hưởng thuế ROI không cho biết tạo giá trị tăng EVA cho biết tạo giá trị tăng thêm thêm cho công ty cho công ty BÀI Hai phận Atlantic Pacific trung tâm lợi nhuận công ty Potomac: - Giá CP thường đầu năm cuối năm 20x8 11$ 12$, MG CP: 2$; - Năm 20x8 có 310.000 CP lưu hành thị trường; Khơng có cổ phiếu ưu đãi Tính ROI, RI cho phận, biết tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu mong muốn hai phận 12% Chỉ tiêu Tài sản hoạt động bình quân Nợ ngắn hạn Tài sản đầu tư EBIT Chi phí sử dụng vốn ROI (%) RI Atlantic 1.000.000 250.000 750.000 200.000 12% x 750.000 = 90.000 200.000/750.000 = 26,67 200.000–90.000 = 110.000 Pacific 5.000.000 1.500.000 3.500.000 750.000 12% x 3.500.000 = 420.000 750.000/3.500.000 = 21,43 750.000–420.000 = 330.000 Tài sản hoạt động Potomac tài trợ từ nợ dài hạn vốn cổ đông Nợ dài hạn 3.500.000 với lãi suất bình quân 10% Lãi suất vốn chủ sở hữu 14% Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Cả hai phận có rủi ro tương tự Tính giá trị kinh tế tăng thêm (EVA) cho phận - Lãi suất vay sau thuế: 10% x (1- 25%) = 7,5% - Thị giá nợ vay điều chỉnh: 3.500.000 - Lãi suất vay vốn chủ SH: 14% - Thị giá vốn chủ SH: (11+12)/2 x 310.000 = 3.565.000 WACC = [(3.500.000 x 7,5%) + (3.565.000 x 14%]/ [3.500.000 + 3.565.000] = 10,78% - Lợi nhuận hoạt động sau thuế: EVA (Atlantic) = 200.000 x (1 – 25%) – (1.000.000 – 250.000) x 10,78% = 69.150 EVA (Pacific)= 750.000 x (1 – 25%) – (5.000.000 – 1.500.000) x 10,78% = 185.200 Anh chị tư vấn cho công ty sử dụng thước đo tài ba thước đo ROI, RI, EVA để đánh giá thành quản lý nhà quản trị phận? Giải thích Công ty nên sử dung EVA làm thước đo tài ROI, RI sử dụng lợi nhuận trước thuế lãi vay để tính tốn (EBIT), khơng đánh giá tình hình hoạt động phận, góp phần tạo giá trị tăng thêm cho cơng ty EVA thước đo tài khắc phục hạn chế ROI, đánh giá hợp lý thành hoạt động nhà quản trị phận Bài 3: Dựa vào thơng tin đề bài, ta có ĐVT: Triệu đồng Nội dung (1) - Chi phí R&D 20X6 10 20X7 10 (10/3)*2 = 6,67 (10/3)*3 = 10 R&D vốn hóa (2) Chi phí lãi vay (3) Chi phí khấu hao kế tốn 8,8 20 12,6 20 - Chi phí khấu hao kinh tế (4) Lãi suất nợ dài hạn trước thuế 12,8 10% 22,6 10% - Phân bổ chi phí khấu hao chi phí - Lãi suất sử dụng vốn cổ đông (5) Thị giá cổ phiếu thường lưu hành (6) Thị giá nợ dài hạn 15% 156*10 = 1560 88 17% 190*12 = 2280 126 BÀI LÀM - Tính WACC Chỉ tiêu Thị giá nợ dài hạn Lãi suất vay sau thuế Thị giá VCSH Lãi suất sử dụng vốn WACC 20X6 88 10% * (1-25%) = 7,5% 1.560 15% 14,6% 20X7 126 10% * (1-25%) = 7,5% 2.280 17% 16,5% - Điều chỉnh lợi nhuận hoạt động sau thuế (NOPAT): Chỉ tiêu 20X6 20X7 Lợi nhuận trước thuế Cộng khoản Chi phí lãi vay Chi phí khấu hao kế tốn Chi phí R&D Trừ khoản Chi phí khấu hao kinh tế Phân bổ khấu hao chi phí R&D Lợi nhuận hoạt động trước thuế điều chỉnh Trừ chi phí thuế TNDN ( LNHĐTT điều chỉnh * t)  Lợi nhuận hoạt động sau thuế điều chỉnh (NOPAT) - Điều chỉnh vốn đầu tư : 108 38,8 8,8 20 10 (19,47) (12,8) (6,67) 127,33 (31,8325) 95,4975 134 42,6 12,6 20 10 (32,6) (22,6) (10) 144 (36) 108 Chỉ tiêu 20X6 88 1.560 1.648 20X7 126 2.280 2.406 10 1.658 10 2.416 Thị giá nợ dài hạn Thị giá vốn chủ sở hữu  Vốn đầu tư trước điều chỉnh Cộng khoản Chi phí R&D Vốn đầu tư điều chỉnh - Tính EVA Chỉ tiêu NOPAT điều chỉnh WACC Vốn đầu tư điều chỉnh  EVA = 1- (2*3) 20X6 20X7 95,4975 108 14,6 % 16,5% 1.658 2.416 (146,5705) (290,64) Bài : Dựa vào thơng tin đề bài, ta tính tiêu sau : (1) Nợ ngắn hạn : - Lãi suất vay sau thuế : 9,5 %*(1-0,3) = 6,65 % (2) Nợ dài hạn ( Trái phiếu) - Mệnh giá trái phiếu (F) : 300.000 - Lãi suất trái phiếu (Rc) : 8%/ tháng  Số tiền lãi định kỳ năm (C1) = Mệnh giá * lãi suất trái phiếu * thời gian = F * Rc* 0,5 = 300,000 * 8% * 0,5 = 12.000 - Lãi suất thị trường (R) = 10%/ năm  Định giá trái phiếu Cơng thức tính : Trong đó: P: thị giá trái phiếu C: lãi suất định kỳ theo mệnh giá trái phiếu R: lãi suất thị trường F: Mệnh giá trái phiếu n : Số năm đến ngày đáo hạn P = 12.000 x P = C/2 x – (1+ 10%/2)-2x4 10%/2 1-(1+R/2)-2n R/2 + 300.000 x (1+10%/2)-2x4 = 280.610 + F x (1+ R/2)-2n  Lãi suất thực tế = [1+(10%/2)]2 -1 = 10,25% Công thức sử dụng: re = [1 + (r / n)]n - Trong đó: r: lãi suất thị trường ( lãi suất danh nghía) re : Lãi suất thực tế n : số chu kỳ gộp lãi  Lãi suất vay sau thuế = 10,25 * (1-0,3) = 7,175 % (3) Cổ phiếu ưu đãi Sử dụng mơ hình CDMV để tính lãi suất sử dụng vốn chủ sở hữu ưu đãi (4) Cổ phiếu thường: Sử dụng mơ hình CDGM Lãi suất sử dụng VCSH ưu đãi = Cổ tức trả hàng kỳ Giá cổ phiếu kỳ 0,21 = 7% = Tốc độ tăng CT trả KT Lãi suất sử dụng VCSH thường = Giá CP KN 0,066 x (1+5%) + trưởng CT = + 5% = 16% 0,63 hàng kỳ - Số lượng cổ phiếu thường: 7.500.000/0,5 = 15.000.000 ( cổ phiếu) - Thị giá cổ phiếu thường: 15.000.000 x 0,63 = 9.450.000 (USD) (5) Chi phí lãi vay Tổng Chi phí lãi vay = lãi vay ngắn hạn + lãi trái phiếu = 9,5% x 300.000 + 10,25% x 300.000 = 59.250 (USD) (6) Chi phí khấu hao kinh tế Chi phí khấu hao kinh tế = Giá trị thực đầu năm – giá trị thực vào cuối năm = 12.005.000 – 11.485.000 = 520.000 (USD) BÀI LÀM - Tính WACC: Chỉ tiêu Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Cổ phiếu Lãi suất Thị giá Lãi suất sử Thị giá vay sau khoản nợ dụng VCSH thuế 6,65 % 300.000 7,175 % 280.610 WACC VCSH ưu đãi Cổ phiếu thường  WACC 7% 1.500.000 16% 9.450.000 14,37 % - Điều chỉnh Lợi nhuận hoạt động sau thuế ( NOPAT) Chỉ tiêu 20X1 Lợi nhuận trước thuế Cộng khoản Chi phí lãi vay Chi phí khấu hao kế tốn Trừ khoản Chi phí khấu hao kinh tế Lợi nhuận hoạt động trước thuế điều chỉnh Trừ chi phí thuế TNDN ( LNHĐTT điều chỉnh * t)  Lợi nhuận hoạt động sau thuế điều chỉnh (NOPAT) 3.150.000 509.250 59.250 450.000 (520.000) (520.000) 3.139.250 (941.775) 2.197.475 - Điều chỉnh Vốn đầu tư Chỉ tiêu Thị giá nợ vay ngắn hạn có tính lãi Thị giá nợ dài hạn Thị giá vốn chủ sở hữu ưu đãi Thị giá vốn chủ sở hữu thường  Vốn đầu tư trước điều chỉnh Vốn đầu tư điều chỉnh - Tính EVA 20X1 300.000 280.610 1.500.000 9.450.000 11.530.610 11.530.610 Chỉ tiêu 20X1 2.197.475 14,37 % 11.530.610 540.526 NOPAT điều chỉnh WACC Vốn đầu tư điều chỉnh  EVA = 1- (2*3) Bài : 5.1 Tính EVA ĐVT : 1.000.000 STT Chỉ tiêu GĐ Sản GĐ GĐ phân phối xuẩt Lắp ráp sĩ GĐ bán lẻ Tồng TS hoạt động đầu 18.450 10.800 - - năm Tổng TS hoạt động cuối năm Tổng TS hoạt động 17.550 7.200 - - bình quân [(1)+(2)]/2 18.000 9.000 - Doanh thu Chi phí - Chi phí hoạt động 5.400 (2.700) 27.000 (31.500) 31.500 (27.900) 45.000 (37.440) ( chưa tính Khấu hao kinh tế) - Chi phí khấu hao kinh tế (1.800) (22.500) - - (900) (3.600) - - (2.700) 2.700 (675) (26.100) (5.400) (4.500) 1.125 (900) (27.000) 3.600 (900) (5.940) (31.500) 7.560 (1.890) 10 (6) x 25% NOPAT đ/chỉnh (6)-(7) WACC Chi phí sử dụng vốn 2.025 12% (3.375) 12% 2.700 5.670 0,216 x 10.000 0,072 x 10,000 11 bình quân (9) x (3) EVA (8) – (10) 2.160 (135) = 2.160 540 = 720 4.950 (1) – (2)  Tổng chi phí hoạt động ( có KH kinh tế) - Giá vốn hàng bán EBIT điều chỉnh (4)-(5) Chi phí thuế TNDN 1.080 (4.455) 5.2 Tư vấn cho nhà quản trị công ty xây dựng chuỗi cung ứng : Nhận xét : Trong giai đoạn sản xuất giai đoạn lắp ráp EVA < 0, đặc biệt giai đoạn EVA = (4.455), chi phí khấu hao kinh tế cao Cả giai đoạn khơng mang lại lợi ích tăng thêm cho cơng ty BestBike Chỉ chuyển qua giai đoạn phân phối sĩ bán lẻ mang lại lợi ích cho chủ sở hữu, giai đoạn cuối chuỗi giá trị EVA tăng vọt, tăng gấp lần so với giai đoạn  Công ty nên tập trung đẩy mạnh vào giai đoạn bán lẻ này, cách PR cho sản phẩm, tìm hiểu khai thác thị trường tiềm nước để thu hút khách hàng sử dụng sản phẩm công ty - Đối với hai giai đoạn đầu, cần phải kiểm tra va giám sát khoản chi phí nhằm tìm nguyên nhân làm cho chi phí cao dẫn đến EVA so với ngành □ Xét yếu tố chi phí năm 20x7: Nội dung Bộ phận A Tổng chi phí/Tổng doanh thu Lợi nhuận/Doanh thu 92,15% 7,85% 14 Bộ phận F 92,00% 8,00% Bảng phân tích cho thấy: - Chi phí phận A > chi phí phận F - Lợi nhuận phận A< lợi nhuận phận F => Bộ phận F quản lý chi phí tốt phận A Kết luận: - Xét yếu tố tốc độ tăng trưởng doanh thu yếu tố chi phí phận F vào hoạt động lại khơng gặp khó khăn cho thấy lực quản lý nhà quản trị phận F tốt - Xét góc độ kinh nghiệm, nhà quản trị phận F luân chuyển qua nhiều vị trí cơng việc nhiều phận nên tích lũy nhiều kinh nghiệm chun mơn lẫn kinh nghiệm quản lý - Vì vậy, nên đề bạt nhà quản trị phận F vào vị trí phó tổng giám đốc kinh doanh 15 16 ... liệu kế toán quốc gia - Quan điểm đánh giá thành nhà quản trị mổi quốc gia có khác biệt - Các quy định pháp luật quốc gia có khác Bài Câu 1: Công ty Texon đánh giá thành quản lý nhà quản trị phận... vào kết tài thực phận - Căn vào tiêu ROI RI, xếp hạng kết hoạt động phận theo thứ tự sau: Midland, Northern cuối East 10 - Tuy nhiên, sử dụng kết xếp hạng để đánh giá thành quản lý nhà quản trị. .. lựa chọn giá trị cho phù hợp số giá trị sau:  Tổng tài sản  Tổng tài sản – Nợ ngắn hạn - Việc sử dụng giá trị phụ thuộc vào mục đích nhà quản trị việc đánh giá thành Nếu sử dụng giá trị “Tổng