Bai 8 bo ba bat kha thi

BỘ BA BẤT KHẢ THI IMPOSSIBLE TRINITY Giảng viên: PGS.TS Hồ Thủy Tiên ĐH Tài – Marketing 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Nội dung 7/14/2021 Mơ hình Mundell – Fleming Lý thuyết Bộ ba bất khả thi IT Dự trữ ngoại hối Bộ ba bất khả thi nước phát triển Thước đo Bộ ba bất khả thi IT sau khủng hoảng Những lựa chọn sách IT PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Mơ hình Mundell - Fleming Mơ hình Mundell – Fleming mở rộng tảng lý thuyết IS-LM có tính đến tác động cán cân toán quốc tế (BP) đưa vào năm 1962 Mỗi kinh tế cố gắng đạt cân vĩ mơ hình thức Cân bên cân bên 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Mơ hình Mundell - Fleming Cân bên đạt tổng cầu với tổng cung nước, ie giá sản lượng nước trì mức mà thị trường hàng hóa, thị trường tiền tệ thị trường lao động cân Thành phần tổng cầu: Yd = C + I + G + NX NX = X0 - mY 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Mơ hình Mundell - Fleming Chú ý: nhập hàm số mức sản lượng quốc gia (thu nhập) Y Thị trường hàng hóa cân khi: Tổng cầu (Yd) = Tổng cung (Y) 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Mơ hình Mundell - Fleming Cán cân tốn quốc tế biểu diễn qua phương trình sau: BP = NX + KA Giả sử chu chuyển vốn hoàn hảo, KA hàm số chênh lệch lãi suất nước lãi suất nước ngoài, cụ thể: KA = k(r – r*) 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Mơ hình Mundell - Fleming Khi r > r*: KA thặng dư Khi r < r*: KA thâm hụt Các khoản mục có thâm hụt hay thặng dư BP tổng thể phải ln ln cân Đóng góp quan trọng mơ hình MF đưa yếu tố nước ngồi vào phân tích mơ hình ISLM thơng qua bổ sung đường BP 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Hiệu sách tài khóa CSTT chế độ tỷ giá cố định 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Hiệu sách tài khóa CSTT chế độ tỷ giá cố định - - Đường IS tập hợp phối hợp khác thu nhập lãi suất làm thị trường hàng hóa cân Sự dịch chuyển IS thể tác động sách tài khóa Đường LM tập hợp phối hợp khác thu nhập lãi suất làm thị trường tiền tệ cân Sự dịch chuyển LM thể tác động sách tiền tệ 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM Hiệu sách tài khóa CSTT chế độ tỷ giá cố định - Đường BP tập hợp phối hợp khác thu nhập lãi suất làm cán cân toán quốc tế cân - Sự tác động CSTK (Fiscal Policy) CSTT (Monetary Policy) làm thay đổi trạng thái BP 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 10 Chỉ số IT quốc gia phát triển Nhìn vào nhóm nước EMG, ta thấy nước không khác biệt so với nhóm nước cơng nghiệp phát triển IDC mà cịn khác biệt so với nhóm nước phát triển thị trường NonEMG 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 49 Chỉ số IT quốc gia phát triển Mặc dù có thay đổi sách ba bất khả thi qua thời kì, đến năm 2000 quan sát thấy số hội nhập tài chính, ổn định tỷ giá độc lập tiền tệ có xu hướng hội tụ mức trung bình Kết cho thấy nhóm nước EMG cố gằng trì độc lập tiền tệ hội nhập tài mức tương đối cao cách tỷ giá linh hoạt 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 50 Chỉ số IT quốc gia phát triển Điều giải thích lý vài nước nhóm nắm giữ lượng lớn dự trữ ngoại hối, khoản đệm an toàn cho đánh đổi ba bất khả thi Những quan sát không xảy Non-EMG Nhóm theo đuổi sách ổn định tỷ giá, theo sau độc lập tiền tệ suốt thời kỳ quan sát, khơng có xu hướng rõ ràng hội nhập tài 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 51 Bộ ba bất khả thi thay đổi sau khủng hoảng - Sau đổ vỡ hệ thống Bretton Woods 1973 - Sau khủng hoảng nợ Mexico 1982 - Sau khủng hoảng tài Châu Á 1997 - Sau khủng hoảng tài tồn cầu 2007 - Sự trỗi dậy Trung quốc 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 52 Sau đổ vỡ hệ thống Bretton Woods 1973   7/14/2021 Sự ổn định tỷ giá quốc gia công nghiệp giảm đáng kể; mức độ hội nhập tài tăng nhẹ Tại quốc gia phát triển, hội nhập tài sâu mức độ ổn định tỷ giá quốc gia phát triển tăng mạnh, mức độ MI tất nhiên giảm PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 53 Sau khủng hoảng nợ Mexico 1982   7/14/2021 Các quốc gia IDC tiếp tục gia tăng tính linh hoạt tỷ giá mở cửa tài trì MI chừng mực Các quốc gia DLC gia tăng tỷ giá linh hoạt, giử MI nhiều thắt chặt kiểm soát vốn PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 54 Sau khủng hoảng tài Châu Á 1997    Các quốc gia IDC, MI giảm đáng kể, tỷ giá ổn định hơn, tự hóa KA Quốc gia DLC tăng KAOPEN tỷ giá linh hoạt giử MI Quốc gia EMC lựa chọn hội nhập tài sâu hơn, tỷ giá linh hoạt nên đánh MI 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 55 Sau khủng hoảng tài tồn cầu 2007 Các quốc gia thay đổi nhận thức KAOPEN thận trọng kiểm sốt vốn, sách tỷ giá thận trọng MI nhiều 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 56 Sự trỗi dậy Trung quốc - Là công xưởng lớn giới, - Dự trữ ngoại hối khổng lồ, - Chính sách tỷ giá có lợi Đã kích thích DLC điều chỉnh mẫu hình IT 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 57 Những lựa chọn sách IT Có lựa chọn: 7/14/2021 - Tỷ giá cố định hội nhập tài - Tỷ giá thả hội nhập tài - Chế độ trung gian PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 58 Tỷ giá cố định hội nhập tài 7/14/2021 - Quốc gia có lạm phát cao, lựa chọn sách có ưu điểm tạo niềm tin vào đồng nội tệ chống lạm phát - Quốc gia EU chọn sách giá phải trả khủng hoảng nợ công Hy lạp 2010 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 59 Tỷ giá thả hội nhập tài Tỷ giá thả giúp cho phủ chủ động sử dụng công cụ CSTT Mỹ quốc gia lựa chọn sách FED sử dụng tối đa công cụ CSTT để đạt mục tiêu tạo việc làm ổn định giá để thoát khủng hoảng kinh tế cách bơm hàng nghìn tỷ USD vào kinh tế, giá phải trả bất ổn giá trị đồng USD 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 60 Chế độ trung gian Sự hấp dẩn chế độ trung gian phủ vừa cho phép tỷ giá thả giới hạn vừa áp đặt biện pháp kiểm sốt dịng vốn vào vừa triển khai sách tiền tệ cách tăng lãi suất để chống lại lạm phát Tất nhiên giá phải trả dòng vốn chảy vào quốc gia khác có chế thống 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 61 Chế độ trung gian Trước hạn dân đây, Trung quốc thực CSTT độc lập, kiểm sốt chặt đồng CNY chế dịng vốn quốc tế, k.sốt cơng chuyển tiền nước ngồi Tuy nhiên gần đây, TQ phải sd tỷ giá linh hoạt (tăng giá CNY), tăng lãi suất nhằm kiềm hãm tăng trưởng nóng nới lỏng kiểm sốt vốn 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 62 Kết luận - Thơng điệp IT thiếu hụt cơng cụ quản lý kinh tế vĩ mơ phủ buộc phải đánh đổi chọn mục tiêu: ổn định tỷ giá, hội nhập tài độc lập tiền tệ - số đo lường IT: MI, ERS, KAOPEN - IT thay đổi sau khủng hoảng để phù hợp với bối cảnh TCQT 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 63 ... trung bình ba số ba bất khả thi 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 33 Mẫu hình kim cương Bộ ba bất khả thi 7/14/2021 PGS.TS Hồ Thủy Tiên - UFM 34 Mẫu hình kim cương Bộ ba bất khả thi  7/14/2021... 7/14/2021 Mô hình Mundell – Fleming Lý thuyết Bộ ba bất khả thi IT Dự trữ ngoại hối Bộ ba bất khả thi nước phát triển Thước đo Bộ ba bất khả thi IT sau khủng hoảng Những lựa chọn sách IT PGS.TS... biên độ cho phép 7/14/2021 32 Mẫu hình kim cương Bộ ba bất khả thi   Aizenman, Chinn, Ito (20 08) xem xét việc lựa chọn mẫu hình Bộ ba bất khả thi mối tương quan với dự trữ ngoại hối (tỷ lệ GDP)