Tài liệu Thực trạng thị trường quyền chọn ở Việt Nam và giải pháp phát triển doc

Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 1 Nhóm…… | Giảng viên HD: ThS Hồ Văn Dũng This part made by Nguyen Huu Tinh: studentassociation.ffb@gmail.com CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN Ở VIỆT NAM VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN 2.1. Thực trạng thò trường quyền chọn Sau khi có cái nhìn tổng quan về quyền chọn và thò trường quyền chọn, câu hỏi đặt ra là: Ở Việt Nam hiện nay, thò trường quyền chọn đã phát triển như thế nào? Bất kỳ thò trường nào muốn đi vào vận hành thò cũng cần có một hệ thống cơ sở pháp lý để chi phối, điều chỉnh và kiểm soát. Vậy hệ thống cơ sở pháp lý cho thò trường quyền chọn ngoại tệ và chứng khoán đã phát triển như thế nào? Đã bao quát thò trường hết chưa hay vẫn còn thiếu hụt trầm trọng? Chương 2 của bài tiểu luận này sẽ làm rõ điều đó. 2.1.1. Cơ sở pháp lý cho việc thực hiện các giao dòch quyền chọn trên thò trường ngoại tệ và chứng khoán ở Việt Nam a. Đối với giao dòch Options ngoại tệ (1) Cơ sở pháp lý liên quan đến chính sách quản lý ngoại hối: Trong thời gian qua, thò trường ngoại hối phát triển với nhiều nghò đònh, quyết đònh, văn bản hướng dẫn Cụ thể các văn bản pháp luật của Nhà nước bao gồm: o Nghò đònh 05/2001/NĐ-CP ngày 17/1/2001 về quản lý ngoại hối, quyết đònh 648/2002-2004/QĐ-NHNN về cơ chế thỏa thuận tỷ giá kỳ hạn giữa NHTM với khách hàng trên cơ sở chênh lệch lãi suất; o Quyết đònh 1452/2004/QĐ-NHNN về điều chỉnh giao dòch hối đoái của tổ chức tín dụng đối với khách hàng o Đặc biệt là pháp lệnh ngoại hối có hiệu lực từ ngày 1/6/2006, pháp lệnh này như một khuôn khổ thống nhất về quản lý ngoại hối. Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 2 Nhóm…… | Giảng viên HD: ThS Hồ Văn Dũng This part made by Nguyen Huu Tinh: studentassociation.ffb@gmail.com Theo đó, NHNN nới lỏng kiểm soát ngoại tệ, tự do hóa các giao dòch, tăng quyền tự chủ cho các NHTM và TCTD, làm cho thò trường ngoại tệ diễn ra uyển chuyển và linh hoạt hơn. Cơ chế điều hành tỷ giá cũng đã có những thay đổi đáng kể. Vào tháng 5/2004, Ngân hàng Nhà nước đã bãi bỏ các trần cố đònh về tỷ giá kỳ hạn để thay bằng chênh lệch lãi suất. Tháng 7/2006, NHNN bỏ biên độ giao dòch đô la Mỹ tiền mặt, cho Eximbank thí điểm cơ chế mua bán ngoại tệ mặt theo tỷ giá thỏa thuận. Biên độ giao dòch USD không ngừng được mở rộng, ngày 10/3/2008 biên độ được xác đònh là +/-1%, sau đó được nâng lên thành +/-2%, và gần đây nhất đã được nâng lên +/-3%. Việc nới lỏng biên độ tỷ giá góp phần phản ánh chính xác quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thò trường, đồng thời chính việc này đã làm rủi ro hối đoái không ngừng tăng lên. Giai đoạn năm 1998-2008, với sự thông thoáng hơn trong cơ chế chính sách, thò trường ngoại hối có nhiều khởi sắc với hoạt động mua bán trao đổi ngoại tệ sôi động hơn, tạo cơ hội để mở rộng quan hệ hợp tác giữa các ngân hàng trong nước và nước ngoài. Những chính sách này đã mở ra nhiều nghiệp vụ mới đặc biệt là các nghiệp vụ phái sinh ngoại hối như kỳ hạn, hoán đổi, quyền chọn, …giúp doanh nghiệp có nhiều sự lựa chọn để bảo hiểm rủi ro tỷ giá, đồng thời góp phần đa dạng hóa các hoạt động kinh doanh ngoại tệ tại các NHTM. (2) Cơ sở pháp lý về giao dòch quyền chọn giữa các ngoại tệ với nhau: Ngày 10/01/1998, trên cơ sở nhận thức sự cần thiết thúc đẩy giao dòch ngoại hối phát triển, thống đốc NHNN đã ký quyết đònh 17/1998/QĐ_NHNN ban hành quy chế giao dòch hối đoái (quyết đònh 17). Quy chế này đã tạo cơ sở pháp lý cho hoạt động kinh doanh ngoại tệ của các NHTM, tạo công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá và lãi suất, đồng thời tăng cường sự quản lý và giám sát của NHNN về lónh vực ngoại hối. Tuy nhiên, với quyết đònh này thì giao dòch ngoại hối chỉ mới được thực hiện thông qua các công cụ giao ngay kỳ hạn và hoán đổi. Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 3 Nhóm…… | Giảng viên HD: ThS Hồ Văn Dũng This part made by Nguyen Huu Tinh: studentassociation.ffb@gmail.com Ngày 12/02/2003, công văn số 135/NHNN-QLNH về giao dòch quyền chọn ngoại tệ, trước tiên là quyền chọn giữa ngoại tệ với ngoại tệ chính thức ra đời. Eximbank là NHTM đầu tiên thực hiện thí điểm nghiệp vụ này. Trong đó, công văn này đã quy đònh cụ thể nhằm triển khai thực hiện giao dòch quyền chọn ngoại tệ ở các ngân hàng như về đối tượng tham gia, đồng tiền giao dòch, thời hạn giao dòch, giới hạn số dư… Sau 7 năm đi vào hoạt động, đến cuối năm 2004, quyết đònh 17/1998/QĐ- NHNN (quyết đònh 17) đã phát sinh những hạn chế. Vì vậy, ngày 10/11/2004, thống đốc NHNN đã ký quyết đònh số 1452/2004/QĐ-NHNN về giao dòch hối đoái của các TCTD để thay thế quyết đònh 17 và khắc phục những hạn chế này. Quyết đònh này có những điểm mới như chính thức cho phép tất cả các TCTD được phép thực hiện các giao dòch hối đoái đều được quyền thực hiện giao dòch quyền chọn ngoại tệ mà không cần phải xin phép NHNN. Qua đó, thời điểm này NHNN đã chấm dứt thời gian thí điểm nghiệp vụ này. Đồng thời, quy đònh kỳ hạn của giao dòch quyền chọn giữa các ngoại tệ với nhau do tổ chức tín dụng được phép và khách hàng tự thỏa thuận. Quy đònh này là một sự chuyển biến lớn trong cung cách quản lý các hoạt động giao dòch ngoại hối giúp thò trường quyền chọn nước ta ngày càng đa dạng hơn. Bên cạnh đó, quyết đònh này cho phép các cá nhân được phép tham gia ngoài các TCTD, tổ chức kinh tế, tổ chức khác và NHNN. Đây thực sự là một cơ hội cho các nhà đầu tư cá nhân có thêm một sân chơi mới trên thò trường tiền tệ. (3) Cơ sở pháp lý về giao dòch quyền chọn giữa ngoại tệ và VND Ngày 18/4/2005, NHNN đã có công văn số 326/NHNN_QLNH cho phép ACB triển khai thí điểm giao dòch quyền chọn giữa ngoại tệ và VNĐ. Theo công văn này, NHNN đã đưa ra những quy đònh cụ thể về các loại ngoại tệ được giao dòch, cơ sở tính phí quyền chọn, thời hạn giao dòch, đối tượng giao dòch… những quy đònh này là cơ sở để triển khai thực hiện thí điểm nghiệp vụ quyền chọn giữa ngoại tệ và VNĐ tại các NHTM khác dưới sự cho phép của NHNN. Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 4 Nhóm…… | Giảng viên HD: ThS Hồ Văn Dũng This part made by Nguyen Huu Tinh: studentassociation.ffb@gmail.com Ngày 29/8/2006, NHNN cũng đã ban hành công văn số 7404/NHNN-KTTC. Nội dung chính của công văn này gồm có các hướng dẫn cụ thể, chi tiết về nguyên tắc và nội dung kế toán đối với các nghiệp vụ hối đoái kỳ hạn, nghiệp vụ hoán đổi tiền tệ, nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ, để giải quyết vấn đề hạch toán kế toán nghiệp vụ phái sinh tiền tệ tại các NHTM. b. Đối với giao dòch Options trên thò trường chứng khoán Từ khi thò trường chứng khoán ra đời ngày 20-7-2000, các văn bản pháp lý để tạo lập, vận hành và quản lý thò trường được các cơ quan nhà nước ban hành khá nhiều. Nhưng nhìn chung, những thiếu sót, bất cập vẩn còn rất lớn, thò trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn rất non trẻ, đang trên con đường phát triển và trưởng thành. Ngày 29-6-2006, luật chứng khoán chính thức được Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam thông qua và có hiệu lực thi hành từ 1-1- 2007, đánh dấu bước chuyển mình của thò trường chứng khoán Việt Nam, tạo một đường băng cất cánh cho thò trường. Đáng chú ý nhất là trong giai đoạn thò trường suy giảm mạnh từ khoảng cuối q I đến thời gian gần đây, UBCK nhà nước đã lần lượt giảm biện độ dao động giá cổ phiếu, chứng chỉ q xuống còn +/-1% đối với HOSE và +/-2% đối với HASTC. Sau một thời gian ngắn thò trường phục hồi nhẹ, UBCK đã cho phép nâng biên độ lên +/-2% đối HOSE và +/-3% đối với HASTC, sau đó lại tiếp tục được nâng lên +/-3% đối với HOSE và +/-4% đối với HASTC. Gần đây nhất, ngày 14/8/2008, UBCK nhà nước ban hành công văn số 1650/UBCK-PTTT về việc điều chỉnh biên độ giá cổ phiếu, chứng chỉ quỹ. Theo đó, biên độ giao dòch giá của cổ phiếu, chứng chỉ quỹ là +/-5% đối với HOSE và +/-7% đối với HASTC, điều này sẽ làm cho giá cả chứng khoán giao động mạnh hơn, phản ánh đúng cung cầu hơn, nhưng rủi ro cho các nhà đầu tư sẽ nhiều hơn, mở ra cơ hội cho việc sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro như quyền chọn cổ phiếu để bảo hiểm cho các nhà đầu tư. Thế nhưng, cho đến nay, vẫn chưa có một văn bản pháp lý chính thức nào qui đònh, hướng dẫn hay cho phép thực hiện về quyền chọn cổ phiếu tất cả chỉ Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 5 Nhóm…… | Giảng viên HD: ThS Hồ Văn Dũng This part made by Nguyen Huu Tinh: studentassociation.ffb@gmail.com mới ở giai đoạn dự thảo, ngoại trừ một số công văn cho phép một số tổ chức thí điểm triển khai nghiệp vụ này như VCBS… c. Đánh giá chung về cơ sở pháp lý đối với giao dòch Options Như vậy, có thể thấy, các văn bản pháp lý liên quan đến chính sách quản lý ngoại hối và quyền chọn ngoại tệ được ban hành là khá nhiều nhưng chúng vẫn chưa quy đònh cụ thể và thúc đẩy được các giao dòch mua bán quyền chọn phát triển, nó chỉ mang tính tức thời bổ sung cho thò trường ngoại hối, cũng giống như chúng ta chỉ ban hành văn bản luật khi thò trường cần thực hiện các giao dòch này trong ngắn hạn, chứ chưa đưa ra các bộ luật chuẩn quy đònh cụ thể, thống nhất như luật công cụ bảo hiểm phái sinh chẳng hạn. Như vậy, sẽ gây khó khăn cho các tổ chức tài chính và các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu, các nhà đầu tư… trong việc hoạch đònh các chiến lược dài hạn để kinh doanh trên thò trường. Đối với quyền chọn cổ phiếu chúng ta dường như chưa có văn bản pháp luật nào quy đònh, hướng dẫn cụ thể việc thực hiện giao dòch quyền chọn trên thò trường chứng khoán, ngoại trừ một số công văn cho phép vài tổ chức thí điểm triển khai nghiệp vụ này như công ty chứng khoán Vietcombank (VCBS)… Với yêu cầu cấp thiết hiện nay, những lúc thò trường chứng khoán giảm sâu, các nhà đầu tư hoang mang, bán đổ bán tháo cổ phiếu vì họ chưa thể áp dụng các công cụ để bảo vệ mình. Như vậy, việc ban hành các văn bản luật liên quan đến quyền chọn cổ phiếu và thành lập thò trường của chúng hiện nay đang là nhu cầu cấp thiết đòi hỏi các cơ quan chức năng sớm thực hiện . Nói tóm lại , cơ sở pháp lý cho sự hình thành và phát triển các giao dòch quyền chọn ngoai tệ cũng như các quyền chọn cổ phiếu có một lỗ hổng lớn so với nhu cầu thực tế, mà không thể một sớm một chiều có thể khỏa lấp được. Các cơ quan chức năng cần tập trung nghiên cứu, tham khảo nhằm ban hành các văn bản pháp luật liên quan để dần xóa bỏ lỗ hổng pháp lý lớn này, đưa thò trường quyền chọn ngoại tệ và quyền chọn cổ phiếu vào đường băng của sự phát triển. Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 6 Nhóm…… | Giảng viên HD: ThS Hồ Văn Dũng This part made by Nguyen Huu Tinh: studentassociation.ffb@gmail.com 2.1.2. Thực trạng về giao dòch Options ngoại tệ và chứng khoán tại Việt Nam trong thời gian qua Thời gian qua ở Việt Nam, quyền chọn ngoại tệ dường như là công cụ phái sinh được thò trường hoan nghênh và đón nhận nhiều nhất do những ưu điểm vốn có của nó trong bối cảnh tỷ giá luôn ở trạng thái tăng giảm liên tục. Trong khi đó, quyền chọn cổ phiếu chỉ mới được thí điểm bước đầu ở VCBS. 2.2.1.1 Quyền chọn ngoại tệ Gồm quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ và quyền chọn ngoại tệ với nội tệ (VNĐ) (1) Quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ Về phía ngân hàng tham gia Trong giai đoạn thí điểm, các ngân hàng thương mại (NHTM) muốn thực hiện giao dòch quyền chọn ngoại tệ phải là ngân hàng đã được phép kinh doanh ngoại hối, có vốn tự có tối thiểu là 200 tỷ VNĐ kinh doanh ngoại tệ có lãi trong ít nhất 5 năm gần nhất và doanh số mua bán ngoại tệ của năm trước tối thiểu là 1 tỷ USD. Ngoài ra, NHTM phải lập ra quy trình nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ và trình cho thống đốc ngân hàng nhà nước (NHNN) chấp thuận bằng văn bản cho thực hiện thí điểm. Theo công văn số 135/NHNN-QLNH, cho phép Eximbank là ngân hàng đầu tiên trong cả nước được thực hiện thí điểm nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ. Sau Eximbank, NHNN cũng cho phép 7 ngân hàng khác thực hiện thí điểm nghiệp vụ này, gồm có hai ngân hàng nước ngoài hoạt động tại Viet Nam là Citibank, HSBC chi nhánh TPHCM và 5 ngân hàng trong nước là BIDV, ACB, Vietcombank, ICB, và Argribank. Đặc điểm giao dòch Nguyên tắc chính của loại quyền chọn này là các doanh nghiệp và cá nhân được quyền đặt mua hay đặt bán USD với VNĐ thông qua một tỷ giá do khách Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 7 Nhóm…… | Giảng viên HD: ThS Hồ Văn Dũng This part made by Nguyen Huu Tinh: studentassociation.ffb@gmail.com hàng tự chọn, được gọi là tỷ giá thực hiện. Đặc biệt, quyền chọn USD và VNĐ đáp ứng cho cả nhà nhập khẩu và nhà xuất khẩu trong đó quyền chọn mua áp dụng cho nhà nhập khẩu và quyền chọn bán áp dụng cho nhà xuất khẩu, trong đó: o Người mua quyền chọn là các doanh nghiệp hoạt động tại Việt Nam. o Người bán quyền chọn là các NHTM. o Đồng tiền giao dòch: giao dòch bằng ngoại tệ tự do chuyển đổi. o Kiểu quyền chọn: kiểu Mỹ hoặc Châu Âu. Về doanh số giao dòch Tính đến tháng 6/2004, mặc dù lợi ích trong việc sử dụng các công cụ bảo hiểm rủi ro đã thấy rõ như một nhu cầu cấp thiết, nhưng số lượng hợp đồng được ký kết chỉ dừng lại con số 50 hợp đồng quyền chọn với doanh số thực hiện hơn 50 triệu USD của Eximbank ký với các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu trong thời gian thí điểm nghiệp vụ quyền chọn, còn 6 ngân hàng còn lại không ký được hợp đồng nào. Từ 2004 đến 2007, mặc dù không còn giới hạn về số lượng NHTM tham gia giao dòch quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ nhưng thực tế cho thấy các hoạt động mua bán này chưa thực sự sôi động, chỉ tập trung vào chi nhánh các ngân hàng nước ngoài như HSBC hay Citibank và một số ít NHTM Việt Nam như Eximbank, Techcombank, còn lại các ngân hàng vẫn không có giao dòch. Với nghiệp vụ này, chắc chắn tương lai sẽ được mở rộng bởi khi đó VNĐ sẽ có cơ hội tiếp cận với thò trường tài chính thế giới. Vò thế của VNĐ và Việt Nam cũng qua đó mà tăng lên. Tuy nhiên, vì đang trong giai đoạn thí điểm nên các ngân hàng này bò giới hạn bởi thời gian thực hiện. Sau 4 năm hoạt động, công cụ phòng ngừa rủi ro đã có những bước phát triển nhưng vẫn chưa thu được kết quả như mong muốn, và hầu hết các doanh nghiệp vẫn chưa thiết tha với các nghiệp vụ này lắm. Dù gặp phải một số khó khăn trong việc áp dụng, song các công cụ này đang là nhu cầu cấp thiết cho các doanh nghiệp và Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 8 Nhóm…… | Giảng viên HD: ThS Hồ Văn Dũng This part made by Nguyen Huu Tinh: studentassociation.ffb@gmail.com là cơ hội cho các ngân hàng mở rộng hoạt động kinh doanh trong giai đoạn hiện nay. (2) Quyền chọn ngoại tệ với nội tệ (VNĐ) Về phía ngân hàng tham gia giao dòch Tháng 4/2005 NHNN Việt Nam đã bắt đầu cho triển khai thực hiện thí điểm giao dòch quyền chọn giữa ngoại tệ với VNĐ. ACB là ngân hàng đầu tiên được thí điểm nghiệp vụ này, với mức tối đa giá trò hợp đồng là 10 triệu USD và mức tối thiểu là 10.000 USD (quy đổi ngoại tệ khác tương đương mức này cho quyền chọn giao dòch giữa các ngoại tệ khác và VNĐ). Tiếp theo ACB là ngân hàng Techcombank với giá trò hợp đồng là 8 triệu USD-100.000 USD và chỉ được thực hiện với quyền chọn Châu Âu. BIDV được phép thí điểm từ ngày 22/8/2005 và kể từ đây không còn quy đònh giới hạn cho giá trò hợp đồng quyền chọn. Ngoài ra, còn có các ngân hàng như Eximbank, GPbank cũng tham gia nghiệp vụ này. Như vậy, tính đến tháng 5/2008, đã có 7 ngân hàng được phép thực hiện giao dòch quyền chọn giữa ngoại tệ và VNĐ. Đặc điểm giao dòch Cũng giống với giao dòch giữa quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ, quyền chọn ngoại tệ với VNĐ yêu cầu các NHTM muốn thực hiện nghiệp vụ này phải có đề án chi tiết quy trình nghiệp vụ, phương án phòng ngừa rủi ro, và được NHNN chấp nhận bằng văn bản. Quy đònh về tỉ giá thực hiện như sau: o Đối với hợp đồng quyền chọn USD/VNĐ: tỷ giá này không vượt quá tỷ giá kỳ hạn USD/VNĐ cùng thời hạn. o Đối với hợp đồng quyền chọn giữa ngoại tệ khác với VNĐ: tỷ giá do ngân hàng và khách hàng tự thỏa thuận. Doanh số giao dòch Mặc dù được triển khai từ năm 2005, nhưng doanh số mua bán thực tế của các NHTM không đáng kể, hầu hết các giao dòch đều được tiến hành theo kiểu Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 9 Nhóm…… | Giảng viên HD: ThS Hồ Văn Dũng This part made by Nguyen Huu Tinh: studentassociation.ffb@gmail.com Mỹ vì điều kiện thanh toán linh hoạt hơn. Qua kết quả thăm dò, các ngân hàng như ACB, Techcombank, BIDV, VIB dù là những ngân hàng tham gia các nghiệp vụ này từ rất sớm nhưng họ chỉ mới thực hiện được một số hợp đồng với doanh số không đáng kể. Riêng Vietcombank và Eximbank được xem là hai ngân hàng mạnh về lónh vực này nhưng doanh số hoạt động vẫn không cao. Tính trong năm 2006-2007 Vietcombank chỉ đạt khoảng 37,53 triệu USD (chiếm chưa đến 0,1% tổng doanh số giao dòch ngoại tệ), Eximbank đạt 128,12 triệu USD (chiếm khoảng 0,8% trong tổng số giao dòch ngoại tệ). Qua thực tế trên, chúng ta thấy rằng giao dòch quyền chọn giữa ngoại tệ và VNĐ chưa phát triển. Nhưng chúng ta cũng không thể phủ nhận rằng với kết quả ban đầu trong giai đoạn thí điểm này là một dấu hiệu đáng mừng góp phần tạo tiền đề cho sự phát triển sau này. 2.2.1.2 Quyền chọn chứng khoán (cổ phiếu) Trong giai đoạn thí điểm hiện nay, UBCK chỉ cho công ty chứng khoán VCBS thí điểm triển khai nghiệp vụ quyền chọn cổ phiếu, với đối tượng giao dòch là giữa VCBS và các nhà đầu tư (kể cả cá nhân và tổ chức). Thế nhưng, do là một nghiệp vụ mới nên rất ít các nhà đầu tư biết đến và sử dụng dòch vụ này, các con số về hợp đồng, doanh thu của tổ chức thực hiện VCBS hầu như là không đáng kể. 2.2.1.3. Đánh giá chung về thực trạng sử dụng options ngoại tệ và cổ phiếu ở Việt Nam thời gian qua Ở Việt Nam, các nghiệp vụ phái sinh nói chung và options nói riêng mới bắt đầu được sử dùng từ đầu những năm 2000. Tuy nhiên, các nghiệp vụ options này còn mang tính thí điểm và đơn lẻ. Số lượng giao dòch của các công cụ này còn hết sức khiêm tốn: - Về quyền chọn ngoại tệ: NHNN đã cho phép thực hiện thí điểm đối với Eximbank, VIB, Vietcombank; ACB, BIDV, Techcombank, NHTMCP Quân đội, Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 10 Nhóm…… | Giảng viên HD: ThS Hồ Văn Dũng This part made by Nguyen Huu Tinh: studentassociation.ffb@gmail.com nhưng doanh số về hoạt động này vẫn không đáng kể so với doanh số các hoạt động truyền thống. Mặc dù thò trường các công cụ tài chính phái sinh, quyền chọn ngoại tệ đã hình thành ở Việt Nam, nhưng còn rất nhỏ bé và chưa phổ biến. - Về quyền chọn cổ phiếu: Thò trường chứng khoán Việt Nam đã ra đời được 8 năm, nó đã trải qua nhiều giai đoạn phát triển thăng trầm, thò trường lên xuống thất thường, rủi ro cho các nhà đầu tư là khá lớn, nhu cầu phòng ngừa rủi ro đã trở thành cấp thiết. Thế nhưng, quyền chọn cổ phiếu vẫn chưa chính thức được ra đời ở nước ta để hỗ trợ cho sự phát triển của thò trường chứng khoán. Thò trường vẫn mới ở trong giai đoạn chuẩn bò, thí điểm nhỏ lẻ, những kết quả thu được hầu như chỉ là con số không. Như vậy, điểm lại những mốc chính xuất hiện của các công cụ phái sinh cũng như quyền chọn ở Việt Nam, dễ nhận thấy rằng nó chưa được thò trường đón nhận như là một công cụ không thể thiếu trong phòng ngừa rủi ro. Theo báo cáo tại hội thảo khoa học về “giải pháp phát triển thò trường phái sinh ở Việt Nam” năm 2007, doanh số mua bán ngoại tệ trên thò trường giữa các ngân hàng với khách hàng ngày càng tăng lên: Năm 2004 tăng 30%, từ năm 2005- 2007 trung bình tăng khoảng 20%/năm. Trong đó, các giao dòch giao ngay chiếm từ 90-95%, các giao dòch quyền chọn ngoại tệ chỉ chiếm từ 1-5%, một tỉ trọng rất nhỏ. 2.3. Đánh giá triển vọng thò trường options ngoại tệ và options cổ phiếu ở Việt Nam 2.3.1. Những thuận lợi của việc phát triển thò trường options ngoại tệ và options cổ phiếu ở Việt Nam 2.3.1.1. Đối với quyền chọn ngoại tệ (1) Về phía ngân hàng Theo kết quả khảo sát của NHNN Việt Nam - chi nhánh TP HCM năm 2006 thì 100% các ngân hàng đều thừa nhận rằng hiện tại họ rất quan tâm đến vấn đề rủi ro tỷ giá. Qua cuộc khảo sát này chúng ta nhận thấy rằng các [...]... options niêm yết tập trung Ngoài các giải pháp cho sự phát triển thò trường quyền chọn ngoại tệ và quyền chọn cổ phiếu phi tập trung ở trên, để thò trường quyền chọn thực sự phát triển và trở thành một trong những trụ cột của thò trường tài chính, khi thò trường quyền chọn và các giao dòch quyền chọn đạt đến độ chín mùi cần thiết, bên cạnh một thò trường quyền chọn phi tập trung (OTC) vẫn đang tồn... Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 28 Nói tóm lại, trên đây là một số giải pháp mang tính vó mô, đó là những công việc mà nhà nước, chính phủ và các cơ quan liên quan cần có kế hoạch triển khai để phát triển thò trường quyền chọn ngoại tệ và quyền chọn cổ phiếu, chủ yếu là trên thò trường phi tập trung ở Việt Nam trong thời gian tới Tuy nhiên, để thò trường ngày càng phát triển. .. thế giới trong quá trình tạo lập và phát triển thò trường quyền chọn ngoại tệ và quyền chọn cổ phiếu ở Việt Nam Nói tóm lại , trên đây có thể xem như là một số giải pháp cơ bản và thiết yếu mà các nhà cung cấp dòch vụ quyền chọn ngoại tệ và quyền chọn cổ phiếu có thể thực hiện để góp phần vào sự phát triển thò trường quyền chọn phi tập trung ở Việt Nam Tùy thuộc khả năng, chiến lược kinh doanh riêng... khoán mà họ có thể ưu tiên thực hiện những giải pháp nào, chú trọng vào giải pháp nào hơn các giải pháp còn lại Bên cạnh các giải pháp vó mô và vi mô, nhà nước và các tổ chức cung cấp dòch vụ quyền chọn cần thực hiện một số giải pháp khác không kém phần quan trọng Giải pháp kỹ thuật Bên cạnh các giải pháp nêu trên làm tiền đề cho sự phát triển của thò trường options, thì việc giải quyết các vấn đề về... môi giới sản phẩm quyền chọn cho thò trường, cần tuân thủ theo các qui đònh của nhà nước và thực hiện một số giải pháp vi mô sau để góp phần vào sự hình thành và phát triển thò trường quyền chọn ngoại tệ và quyền chọn cổ phiếu trên thò trường phi tập trung ở Việt Nam 2.6.6 Chủ động giới thiệu, quảng bá thông tin về các sản phẩm, dòch vụ quyền chọn đến khách hàng Ngày nay, thò trường tài chính cạnh tranh... studentassociation.ffb@gmail.com Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 20 các nhà lập chính sách về TTTC Việt Nam cần sớm bày tỏ quan điểm để xây dựng và đề xuất hệ thống chính sách khuyến khích phát triển thò trường các công cụ tài chính phái sinh “ăn theo” như quyền chọn ngoại tệ và cổ phiếu bên cạnh thò trường chính thức như thò trường ngoại hối, thò trường chứng khoán… Thêm vào đó, do mức... studentassociation.ffb@gmail.com Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 36 3.David A.Dubofsky &Thomas W.Miller,Jr (2003), Derivaties-valuation and risk management”, NXB Oxford University Press 4 TS Nguyễn Ninh Kiều (1998), “Thò trường ngoại hối”, NXB Tài chính 5 Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam (2007), Kỷ yếu Hội thảo khoa học Giải pháp phát triển thò trường phái sinh ở Việt Nam , NXB Văn hóa -Thông... options trên thò trường tài chính quốc tế tương đương 417 tỷ USD Thế nhưng, con số này ở Việt Nam rất ít được nhắc tới vì quá khiêm tốn, mặc dù đây là công cụ bảo hiểm rủi ro tài chính phổ biến trên thế giới 2.6 Giải pháp phát triển thò trường quyền chọn ở Việt Nam Đối với các cơ quan Nhà nước Trước những thuận lợi, cơ hội cũng như khó khăn, thách thức Thò trường quyền chọn cần những giải pháp đồng bộ... phái sinh, quyền chọn vào các hoạt động quản trò rủi ro của mình 2.6.4 Nâng cao hiệu quả thò trường thông qua việc công khai hóa và minh bạch hóa thông tin Nhóm…… | Giảng viên HD: ThS Hồ Văn Dũng This part made by Nguyen Huu Tinh: studentassociation.ffb@gmail.com Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 27 Thò trường tài chính Việt Nam mới chỉ tăng tốc phát triển trong... Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 26 biến động của lãi suất tín dụng tác động đến thò trường ngoại hối và thò trường chứng khoán mang tính khách quan hơn, đây sẽ là một tác nhân quan trọng kích thích các nhà đầu tư quan tâm đến giao dòch phái sinh, đặc biệt là quyền chọn ngoại tệ và quyền chọn cổ phiếu 2.6.3 Hỗ trợ, phối hợp với các tổ chức tài chính cung cấp dòch vụ quyền chọn . THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN Ở VIỆT NAM VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN 2.1. Thực trạng thò trường quyền chọn Sau khi có cái nhìn tổng quan về quyền chọn. sử dụng nhiều ở Việt Nam. Vì vậy, việc phát triển thò trường option ngoại Chương 2: Thực Trạng Thò trường quyền chọn và các giải pháp phát triển 16