Giải pháp phát triển các hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCP chứng khoán.doc

Giải pháp phát triển các hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCP chứng khoán.doc

LỜI MỞ ĐẦU

Công nghiệp hoá là bước phát triển tất yếu của mỗi dân tộc mỗi đấtnước phải trải qua Để chuyển dịch cơ cấu kinh tế theo hướng công nghiệphoá nền kinh tế quốc dân ở nước ta, cần giải quyết đồng bộ nhiều vấn đềquan trọng Trong đó vốn là chìa khoá để thực hiện công nghiệp hoá.

Để công nghiệp hoá với tốc độ nhanh cần có cơ chế chính sách vàbiện pháp huy động được nhiều vốn nhất và sử dụng vốn có hiệu quả Mộttrong những biện pháp thực hiện huy động mọi nguồn vốn có thể huy độngđược khơi động mọi nguồn vốn trong nước, khuyến khích dân chúng tiếtkiệm và thu hút một nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư, thu hút vốn đầu tư từnước ngoài, đó là TTCK

Đối với chúng ta, đây là vấn đề mới mẻ cả về lý luận và thực tiễn, vìvậy để có một TTCK hợp lý, đem lại hiệu quả cao đòi hỏi chúng ta có nhậnthức và quan điểm đúng đắn về vấn đề này.

Nhằm góp phần vào lĩnh vực phát triển của TTCK của Việt Nam.

Em chọn chuyên đề tốt nghiệp với đề tài là: “Giải pháp phát triển cáchoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCP chứng khoán BảoViệt”.

Bố cục chuyên đề gồm 3 Chương:

Chương I : Những vấn đề chung về hoạt động của CTCK

Chương II : Thực trạng hoạt động của CTCK Bảo ViệtChương III: Giải pháp nhằm phát triển các hoạt động của

CTCP chứng khoán Bảo Việt

Em xin chân thành cảm ơn sự hướng dẫn, giúp đỡ và chỉ bảo tận tìnhcủa Cô giáo - ThS Lê Hương Lan và các cán bộ phòng Ngiệp vụ I tạiCTCP chứng khoán Bảo Việt đã giúp đỡ em hoàn thành chuyên đề này.

TTCK hình thành, để đảm bảo thị trường hoạt động lành mạnh cóhiệu quả, yêu cầu các loại chứng khoán giao dịch là những loại chứngkhoán thực, đảm bảo lợi ích cho cả nhà phát hành và nhà đầu tư Xuất phát

biết đầu tư vào đâu và vào loại chứng khoán nào bởi vì họ không thể dựđoán được một cách chính xác giá trị trong tương lai của nó Nếu không cónhững người trung gian tư vấn, có trình độ và có sự phân tích cần thiết vềnhững chứng khoán dựa trên những căn cứ xác đáng để có những nhận xétkỹ lưỡng, thì người đầu tư có thể bị lầm lẫn hoặc bị lường gạt Do đó trênthị trường hình thành nên nghiệp vụ tư vấn đầu tư.

Các Công ty, tổ chức đại diện làm trung gian giúp thị trường hoạtđộng lành mạnh và hiệu quả cũng có nhu cầu kinh doanh trên trên thịtrường để thu lợi nhuận cho chính Công ty thông qua hành vi mua bánchứng khoán với khách hàng Từ đó hình thành nên nghiệp vụ tự doanhtrong Công ty.

Xuất phát từ nhu cầu của các tổ chức phát hành, để thực hiện thànhcông các đợt chào bán chứng khoán ra công chúng đòi hỏi phải cần đến cácCông ty tư vấn cho đợt phát hành và thực hiện Bảo lãnh, phân phối chứngkhoán ra công chúng Từ đó hình thành nên nghiệp vụ Bảo lãnh phát hành.

Khi thị trường phát triển, đòi hỏi Công ty đại diện cho khách hànghay nói cách khác khách hàng uỷ thác cho Công ty thay mặt mình quyếtđịnh đầu tư theo một chiến lược hay những nguyên tắc đã được khách hàngchấp thuận Từ nhu cầu đó, nghiệp vụ Quản lý danh mục đầu tư hình thành.Từ những nhu cầu và điều kiện trên đòi hỏi phải có một tổ chức hoặcmột Công ty đại diện thực hiện các nghiệp vụ đó một cách thống nhất, có

tổ chức giúp cho TTCK hoạt động lành mạnh và có hiệu quả Từ đó CTCKđược hình thành.

Các CTCK ra đời và phát triển cùng với sự phát triển của TTCK Ởcác nước có TTCK phát triển CTCK hoạt động rất tấp lập và chính họ làtác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế nói chung và củaTTCK nói riêng.

Ngày nay, kể cả các nước đang phát triển, các CTCK ra đời rầm rộvà phổ biến, chiếm lĩnh phần lớn các giao dịch chứng khoán trên thịtrường Nhờ các CTCK mà các trái phiếu Chính phủ, cổ phiếu và trái phiếucủa các CTCP được lưu thông, buôn bán với doanh số lớn trên TTCK Quađó một lượng vốn lớn được tập trung vào để đầu tư từ những lượng vốnnhỏ trong dân chúng, tổ chức đoàn thể hay doanh nghiệp.

1.1.2 KHÁI NIỆM VÀ ĐẶC ĐIỂM CỦA CTCK

Một CTCK trên thị trường tuỳ thuộc vào quy định của từng nướchoặc khả năng của Công ty mà có thể kinh doanh trên một lĩnh vực nhấtđịnh hoặc có thể kinh doanh trên tất cả các lĩnh vự Căn cứ vào các nghiệpvụ kinh doanh và lĩnh vực kinh doanh hoặc tuỳ từng nước mà tên các Côngty này có thể là CTCK hoặc Công ty môi giới chứng khoán hay Công tykinh doanh chứng khoán…

Tại Việt Nam theo quyết định số 04/1998/QĐ-UBCK ngày

pháp tại Việt Nam, được UBCKNN cấp giấy phép thực hiện một hoặc mộtsố loại hình kinh doanh chứng khoán

Công ty Môi giới chứng khoán: là Công ty thực hiện việc trung gian,mua bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng

Công ty Bảo lãnh phát hành chứng khoán : là CTCK có lĩnh vựchoạt động chủ yếu là thực hiện nghiệp vụ Bảo lãnh để hưởng phí hoặc chênhlệch giá.

Công ty kinh doanh chứng khoán: là CTCK thực hiện nghiệp vụkinh doanh, nghĩa là tự bỏ vốn và chịu trách nhiệm về hậu quả kinh doanh.

Công ty trái phiếu: là CTCK chuyên mua bán các loại trái phiếu.CTCK không tập trung: là các CTCK hoạt động chủ yếu trên thịtrường OTC và họ đóng vai trò là các nhà tạo lập thị trường.

Tuy có nhiều định nghía khác nhau về CTCK nhưng có thể có mộtkhái niệm chung về CTCK như sau:

CTCK là một định chế tài chính trung gian thực hiện các hoạt độngkinh doanh trên TTCK.

Qua khái niệm trên ta có thể thấy đặc điểm của các CTCK nhưsau:

CTCK là một định chế tài chính trung gian Một định chế trung giantrên Thị trường tài chính là cầu nối giữa người cho vay và người đi vay.

Khi một người cho vay tìm ra được một người muốn vay, người đó gặpphải khó khăn là chi phí thời giờ và tiền bạc cho những cuộc kiểm tra tínnhiệm để biết liệu người vay có thể hoàn trả vốn và lãi cho mình không.Ngoài các chi phí thông tin này, quá trình thực tế cho vay hoặc mua chứngkhoán cần đến các chi phí giao dịch Các trung gian tài chính này giúp chonhững người đi vay và người cho vay giảm được chi phí và thời gian tìmkiếm, giao dịch Vì vậy, không có trung gian tài chính thì Thị trường tàichính không thể có được lợi ích trọn vẹn Trên thị trường tài chính nóichung và TTCK nói riêng có nhiều trung gian tài chính và các CTCK làmột trong các trung gian quan trọng trên TTCK.

CTCK thực hiện các hoạt động kinh doanh như bất cứ một tổ chứckinh doanh nào khác trong nền kinh tế, thực hiện các nghiệp vụ kinh doanhmột cách trực tiếp hoặc gián tiếp, đều nhằm mục đích thu lợi nhuận từ cáchoạt động kinh doanh mua, bán chứng khoán.

- CTCP là một pháp nhân độc lập với các chủ sở hữu Công ty là cáccổ đông.

- Cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về nợ và các nghĩa vụ tài sản kháccủa doanh nghiệp trong phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp.

- CTCP có quyền phát hành chứng khoán (cổ phiếu và trái phiếu) racông chúng theo quy định pháp luật về chứng khoán hiện hành.

 Công ty TNHH

- Thành viên của Công ty chịu trách nhiệm hữu hạn về các khoản nợvà các nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đãcam kết góp vào doanh nghiệp.

- Công ty TNHH không được phép phát hành Cổ phiếu. Công ty hợp danh

- Là loại hình kinh doanh có từ hai chủ sở hữu trở nên.

- Thành viên của Công ty bao gồm: Thành viên góp vốn và thànhviên hợp danh Các thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vô hạn bằngtoàn bộ tài sản của mình về các nghĩa vụ của Công ty Các thành viên gópvốn không tham gia điều hành Công ty, họ phải chịu trách nhiệm hữu hạntrong phần vốn góp của mình với những khoản nợ của Công ty.

- Công ty hợp danh thông thường không được phép phát hành bất cứmột loại chứng khoán nào.

Do các ưu điểm của loại hình CTCP và Công ty TNHH so với Côngty hợp danh, vì vậy hiện nay chủ yếu các CTCK được tổ chức dưới hìnhthức Công ty TNHH và CTCP.

1.1.3.2 Theo mô hình kinh doanh

Hoạt động của CTCK rất đa dạng và phức tạp, khác hẳn với cácdoanh nghiệp sản xuất thương mại thông thường vì CTCK là một định chếtài chính đặc biệt Vì vậy, vẫn đề xác định mô hình tổ chức kinh doanh củaCTCK cũng có những điểm khác nhau và vận dụng cho các khối thị trườngcó mức độ phát triển khác nhau (thị trường cổ điển; thị trường mới nổi; thịtrờng các nước chuyển đổi) Tuy nhiên, có thể khái quát mô hình tổ chứckinh doanh chứng khoán của CTCK theo 2 nhóm (Mô hình CTCK đa năngvà Mô hình CTCK chuyên doanh)

 CTCK chuyên doanh (hay còn gọi là mô hình đơn năng)

Theo mô hình này, CTCK là Công ty chuyên doanh độc lập, cácNHTM và các tổ chức tài chính khác không được phép tham gia vào hoạtđộng kinh doanh chứng khoán

Ưu điểm của mô hình này là hạn chế rủi ro cho hệ thống Ngân hàngdo những ảnh hưởng tiêu cực của TTCK, và các Ngân hàng không được sửdụng vốn huy động để đầu tư vào lĩnh vực chứng khoán; Mặt khác, với sựchuyên môn hoá sẽ tạo điều kiện cho TTCK phát triển Điển hình của mô

hình này là các CTCK ở Mỹ, Nhật, Hàn Quốc,… có sự tách bạch giữa hoạtđộng Ngân hàng và kinh doanh chứng khoán.

Tuy nhiên, do xu thế hình thành nên các tập đoàn tài chính khổng lồnên ngày nay một số thị trường cũng cho phép kinh doanh trên nhiều lĩnhvực tiền tệ, chứng khoán, bảo hiểm, nhưng được tổ chức thành Công ty mẹ,Công ty con và có sự quản lý giám sát chặt chẽ và hoạt động tương đối độclập với nhau.

 CTCK đa năng

Theo mô hình này, CTCK được tổ chức dưới hình thức một tổ hợpdịch vụ tài chính tổng hợp bao gồm kinh doanh chứng khoán, kinh doanhtiền tệ và các dịch vụ tài chính Theo đó, các Công ty hoạt động với tư cáchlà chủ thể kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm và kinh doanh tiền tệ Môhình này được biểu hiện dưới 2 hình thức sau:

CTCK đa năng một phần: Các Công ty muốn hoạt động trong lĩnh

vực chứng khoán phải thành lập Công ty con-CTCK, hoạt động độc lập.Mô hình này được áp dụng ở Anh và những nước có quan hệ gần gũi vớiAnh như Canada, Úc

Mô hình này có ưu điểm là các Công ty được kết hợp kinh doanh cáclĩnh vực khác và kinh doanh chứng khoán, do đó tận dụng được thế mạnhvề tài chính, kinh nghiệm, mạng lưới khách hàng rộng khắp của Công ty.Bên cạnh đó, bởi vì có qui định hoạt động riêng rẽ giữa hai hoạt động trên

cho nên hạn chế được rủi ro nếu có sự biến động của một trong hai thịtrường Đặc biệt, mô hình này phù hợp với những nước mới thành lậpTTCK, khi mà cần có các tổ chức tài chính lành mạnh tham gia vào thịtrường và khi hệ thống luật, kiểm soát còn nhiều mặt hạn chế.

CTCK đa năng hoàn toàn: Mô hình này không có sự tách bạch nào

giữa hoạt động Ngân hàng và kinh doanh chứng khoán, NHTM khôngnhững được hoạt động trong lĩnh vực tiền tệ mà còn được hoạt động tronglĩnh vực chứng khoán và bảo hiểm Nó được áp dụng ở các nước Bắc Âu,Hà Lan, Thụy Sĩ, Áo

Khác với mô hình chuyên doanh, ưu điểm của mô hình này là Côngty có thể kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhờ đó mà giảm bớt rủi ro chohoạt động kinh doanh chung và có khả năng về tài chính chịu đựng cácbiến động của TTCK Tuy nhiên, mô hình đa năng hoàn toàn có một số hạnchế: TTCK phát triển chậm vì hoạt động chủ yếu của hệ thống Ngân hàngdùng vốn để cấp tín dụng và dịch vụ thanh toán, do đó Ngân hàng thườngquan tâm đến lĩnh vực Ngân hàng hơn là lĩnh vực chứng khoán Điều nàyđã thể hiện sự kém phát triển của TTCK Châu Âu so với TTCK Mỹ

Bên cạnh đó, nó còn có nhược điểm là trong trường hợp biến độngcủa TTCK, hậu quả có thể tác động tiêu cực đến lĩnh vực kinh doanh tiềntệ nếu không có sự tách biệt giữa hai loại hình kinh doanh này, thực tế đã

Ngân hàng Barings của Anh năm 1995 Ngược lại, trong trường hợp thịtrường tiền tệ biến động có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chứngkhoán của các Ngân hàng Cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ ở Thái Lanlà một minh chứng.

1.1.4 NGUYÊN TẮC HOẠT ĐỘNG CỦA CTCK

Do vai trò của CTCK đối với TTCK, vì nó là một loại hình kinhdoanh ảnh hưởng nhiều đến lợi ích công chúng và rất dễ bị lợi dụng nhằmkiếm lợi riêng, luật pháp các nước đều quy định rất chặt chẽ đối với cáchoạt động của CTCK có rất nhiều quy định nguyên tắc đối với hoạt độngcủa CTCK nhưng nhìn chung trên thế giới các CTCK phải tuân thủ một sốnguyên tắc nhất định để bảo vệ cho các nhà đầu tư.

1.1.4.1 Nhóm nguyên tắc đạo đức

- CTCK phải bảo đảm giao dịch trung thực và công bằng vì lợi íchcủa khách hàng.

- Kinh doanh có kỹ năng, tận tụy có tinh thần trách nhiệm.

- Ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước lệnh của Công ty - Có nghĩa vụ bảo mật cho khách hàng, không được tiết lộ các thôngtin về tài khoản khách hàng khi chưa được khách đồng ý bằng văn bản trừkhi có yêu cầu của các cơ quan quản lý nhà nước.

- CTCK khi thực hiện nghiệp vụ tư vấn phải cung cấp thông tin đầyđủ cho khách hàng và giải thích rõ ràng về các rủi ro mà khách hàng phảigánh chịu, đồng thời họ không được khẳng định về lợi nhuận các khoảnđầu tư mà họ tư vấn.

- CTCK không được phép nhận bất cứ khoản thù lao nào ngoài cáckhoản thù lao thông thường cho dịch vụ tư vấn của mình.

- Nghiêm cấm thực hiện các giao dịch nội gián, các CTCK khôngđược phép sử dụng các thông tin nội bộ để mua bán chứng khoán chochính mình, gây thiệt hại đến lợi ích của khách hàng.

- Ở nhiều nước, các CTCK phải đóng góp tiền vào quỹ bảo vệ nhàđầu tư chứng khoán để báo vệ lợi ích cho khách hàng trong trường hợpCTCK mất khả năng thanh toán.

Các CTCK không được tiến hành các hoạt động có thể làm chokhách hàng và công chúng hiểu lầm về giá cả, giá trị và bản chất của chứngkhoán hoặc các hoạt động khác gây thiệt hại cho khách hàng.

1.1.4.2 Nhóm nguyên tắc tài chính.

- Đảm bảo các yêu cầu về vốn, cơ cấu vốn và nguyên tắc hạch toánbáo cáo quy định của UBCKNN Đảm bảo nguồn tài chính trong cam kếtkinh doanh chứng khoán với khách hàng.

- CTCK không được dùng tiền của khách hàng làm nguồn tài chínhđể kinh doanh, ngoại trừ trường hợp đó được dùng phục vụ cho giao dịchcủa khách hàng.

- CTCK phải tách bạch tiền và chứng khoán của khách hàng với tàisản của mình CTCK không được dùng chứng khoán của khách hàng làmvật thế chấp vay vốn trừ trường hợp được khách hàng đồng ý bằng vănbản.

1.1.5 VAI TRÒ CỦA CTCK

Các CTCK ra đời và phát triển một cách nhanh chóng như vậy là dochúng đóng một vai trò rất quan trọng trên TTCK Để hiểu rõ sự cần thiếtcủa các CTCK trên TTCK chúng ta xem xét vai trò của các CTCK đối vớitừng đối tượng, chủ thể khác nhau trên TTCK.

1.1.5.1 Đối với các tổ chức phát hành

Mục tiêu tham gia vào TTCK của các tổ chức phát hành là huy độngvốn thông qua việc phát hành các chứng khoán Vì vậy, thông qua hoạtđộng đại lý phát hành, Bảo lãnh phát hành, các CTCK có vai trò tạo ra cơchế huy động vốn phục vụ cho các nhà phát hành.

Một trong những nguyên tắc hoạt động của TTCK là nguyên tắctrung gian Nguyên tắc yêu cầu những nhà đầu tư và những nhà phát hànhkhông được mua bán trực tiếp chứng khoán mà phải thông qua các trung

gian mua bán Các CTCK sẽ thực hiện vai trò trung gian cho cả người đầutư và nhà phát hành Và khi thực hiện công việc này CTCK đã tạo ra cơchế huy động vốn cho nền kinh tế thông qua TTCK.

1.1.5.2 Đối với các nhà đầu tư

Thông qua các hoạt động như môi giới, tư vấn đầu tư, quản lý danhmục đầu tư, CTCK có vai trò làm giảm chi phí và thời gian giao dịch, dođó nâng cao hiệu quả các khoản đầu tư Đối với hàng hoá thông thường,mua bán qua trung gian sẽ làm sẽ làm tăng chi phí cho người mua và ngườibán Tuy nhiên, đối với TTCK, sự biến động thường xuyên của giá cảchứng khoán cũng như mức độ rủi ro cao sẽ làm cho nhà đầu tư tốn kémchi phí, công sức và thời gian tìm hiểu thông tin trước khi quyết định đầutư Nhưng thông qua các CTCK, với trình độ chuyên môn cao và uy tínnghề nghiệp sẽ giúp cho các nhà đầu tư thực hiện các khoản đầu tư mộtcách hiệu quả.

1.1.5.3 Đối với TTCK

Với TTCK, CTCK thể hiện hai vai trò:

 Góp phần tạo lập giá cả, điều tiết thị trường:

Giá cả chứng khoán là do thị trường quyết định Tuy nhiên, để đưara mức giá cuối cùng, người mua và bán phải thông qua các CTCK vì họ

thành viên của thị trường, do vậy họ cũng góp phần tạo lập giá cả thịtrường thông qua đấu giá Trên thị trường sơ cấp, các CTCK cùng các nhàphát hành đưa ra mức giá đầu tiên Chính vì vậy giá cả của mỗi loại chứngkhoán giao dịch đều có sự tham gia định giá của các CTCK, các CTCK cònthể hiện vai trò lớn hơn khi tham gia điều tiết thị trường Để bảo vệ nhữngkhoản đầu tư của khách hàng và bảo vệ lợi ích của chính mình, nhiềuCTCK đã dành một tỷ lệ nhất định các giao dịch để thực hiện vai trò bìnhổn thị trường.

 Góp phần làm tăng tính thanh khoản của các tài sản tàichính:

TTCK có vai trò là môi trường làm tăng tính thanh khoản của các

tài sản tài chính và các CTCK mới là người thực hiện tốt vai trò đó, vìCTCK tạo ra cơ chế giao dịch trên thị trường Trên thị trường cấp một, dothực hiện các nghiệp vụ như Bảo lãnh phát hành, chứng khoán hoá, cácCTCK không những huy động được nguồn vốn đưa vào sản xuất, kinhdoanh cho nhà phát hành mà còn làm tăng tính thanh khoản của các tài sảntài chính được đầu tư vì các chứng khoán qua đợt phát hành sẽ được muabán giao dịch trên thị trường cấp hai Điều này làm giảm rủi ro, tạo nêntâm lý yên tâm cho nhà đầu tư Trên thị trường cấp hai, do thực hiện giaodịch mua và bán, các CTCK giúp người đầu tư chuyển đổi chứng khoán

thành tiền mặt và ngược lại Những hoạt động đó có thể làm tăng tínhthanh khoản của những tài sản tài chính.

1.1.5.4 Đối với các cơ quan quản lý thị trường:

Các CTCK có vai trò cung cấp thông tin về thị TTCK cho các cơquan quản lý thị trường để thực hiện mục tiêu đó các CTCK thực hiệnđược vai trò này bởi vì họ vừa là người Bảo lãnh phát hành cho các chứngkhoán mới, vừa là trung gian mau bán chứng khoán và thực hiện các giaodịch trên thị trường, do vậy họ nắm được tình hình tài chính cũng như hoạtđộng kinh doanh của các tổ chức phát hành như là các nhà đầu tư trênTTCK.

Một trong những yêu cầu của TTCK là các thông tin cần phải đượccông khai hoá dưới sự giám sát của cơ quan quản lý thị trường Việc cungcấp thông tin vừa là quy định của hệ thống luật pháp, vừa là nguyên tắcnghề nghiệp của các CTCK vì CTCK cần phải minh bạch và công khaitrong hoạt động Các thông tin CTCK có thể cung cấp bao gồm thông tinvề các giao dịch mua bán trên thị trường, thông tin về các nhà đầu tư Nhờcác thông tin này, các cơ quan quản lý thị trường có thể kiểm soát và chốngcác hiện tượng thao túng, lũng đoạn bóp méo thị trường.

Như vậy, các CTCK với vai trò có ảnh hưởng rộng rãi tới các chủthể trên TTCK: Tạo ra cơ chế huy động vốn, cung cấp cơ chế giá cả cho

bình ổn thị trường là tác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát triển của nềnkinh tế nói chung và của TTCK nói riêng, do đó nó có một vị trí quan trọngtrên TTCK.

1.2 CÁC HOẠT ĐỘNG CỦA CTCK

1.2.1 CÁC HOẠT ĐỘNG CHÍNH

1.2.1.1 Hoạt động Môi giới chứng khoán

 Bản chất hoạt động môi giới

Môi giới chứng khoán là hoạt động trung gian đại diện mua bánchứng khoán cho khách hàng để hưởng hao hồng Theo đó CTCK đại diệncho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại SGDCKhoặc thị trường OTC mà chính khách hàng phải chịu trách nhiệm đối vớikết quả giao dịch của mình Rủi ro mà Nhà môi giới hay gặp phải là cáckhách hàng của mình hoặc Nhà môi giới giao dịch khác có thể không thựchiện nghĩa vụ thanh toán đúng thời hạn.

Thông qua hoạt động môi giới, CTCK sẽ chuyển đến khách hàngnhững sản phẩm dịch vụ tư vấn đầu tư và kết nối giữa nhà đầu tư bánchứng khoán với nhà đầu tư mua chứng khoán và trong những trường hợpnhất định, hoạt động môi giới sẽ trở thành người bạn, người chia sẻ nhữnglo âu, căng thẳng và đưa ra những lời động viên kịp thời cho nhà đầu tư,giúp nhà đầu tư có những quyết định tỉnh táo.

 Những quy định cần thiết trong hoạt động môi giới

Trong quá trình thực hiện các bước của lệnh theo yêu cầu của kháchhàng, CTCK và khách hàng đặt lệnh phải tuân thủ những quy định trongquy chế CTCK hay pháp luật của Nhà nước về chứng khoán và giao dịchchứng khoán Bao gồm các quy định sau:

+ CTCK phải thực hiện chính xác các lệnh của khách hàng Mọi saisót gây ra từ phía CTCK, dẫn đến việc thực hiện sai lệnh gây thiệt hại chokhách hàng CTCK và nhân viên CTCK phải chịu trách nhiệm hoàn toànvề mặt tài chính và pháp luật.

+ Theo yêu cầu của khách hàng, hàng tháng, hàng quý CTCK sẽ gửibản báo cao chứng khoán đến khách hàng để đối chiếu số tiền và chứngkhoán trên tài khoản của khách hàng.

+ CTCK có trách nhiệm tổ chức việc sắp xếp, theo dõi thực hiện cáclệnh của khách hàng một cách cố hiệu quả nhất Trong trường hợp chứngkhoán của khách hàng mang tên CTCK, CTCK phải tổ chức theo dõi vàcung cấp các thông tin khi khách hàng yêu cầu, cũng như việc chuyển cổtức đến khách hàng.

+ Việc CTCK vay mượn chứng khoán hay tiền của khách hàng trêntài khoản tại CTCK, phải được ghi rõ trong hợp đồng giao dịch chứngkhoán Nếu điều này không ghi trong hợp đồng, CTCK không được sử

dụng chứng khoán hay số tiền nói trên, mọi việc vi phạm đều sử theo luậtđịnh.

+ CTCK phải thông báo kết quả thực hiện lệnh cho khách hàngchậm nhất là ngày làm việc kế tiếp ngày thực hiện giao dịch Nếu thôngbáo chậm trễ, CTCK phải chịu trách nhiệm về việc thanh toán và chuyểngiao chậm trễ của khách hàng.

+ Khách hàng có trách nhiệm thanh toán hay chuyển giao số chứngkhoán khi CTCK thực hiện đúng những yêu cầu của khách hàng.

+ Khi muốn sửa đổi hay hủy bỏ lệnh đã đặt, khách hàng phải thôngbáo cho CTCK biết để kịp thời điều chỉnh Trong trường hợp lệnh đã đượcthực hiện thì việc sửa đổi hay hủy bỏ sẽ không có giá trị, khách hàng cótrách nhiệm thanh toán hay chuyển giao số chứng khoán đã được thực hiện.+ Khi khách hàng uỷ quyền cho CTCK hay một ngươiì môi giới toànquyền sử dụng tài khoản của mình để mua bán chứng khoán, khách hàngphải làm giấy uỷ quyền cho CTCK hay người môi giới đó Trình tự và thủtục theo đúng pháp luật hiện hành và phải có sự đồng ý của CTCK hoặcNgân hàng, nơi khách hàng mở tài khoản.

+ Khi nhận được thông báo kết quả giao dịch, nếu không đồng ý vớikết quả này, khách hàng phải thông báo cho CTCK tra soát.

+ Mọi thủ tục chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán từ chủ cũsang chủ mới do CTCK liên hệ trực tiếp với Công ty phát hành chứngkhoán hoặc thông qua Trung tâm bảo quản chứng khoán để thực hiện.

+ Mức hoa hồng cho các hoạt động môi giới chứng khoán thườngđược tính bằng tỷ lệ phần trăm trên tổng số giao dịch và theo nguyên tắcdoanh số giao dịch càng lớn thì tỷ lệ hoa hồng càng thấp Mức tối thiểu vàtối đa về hoa hồng cho hoạt động môi giới chứng khoán sẽ do UBCKNNquy định.

 Kỹ năng của người môi giới chứng khoán thể hiện trên cáckhía cạnh sau

Xuất phát từ yêu cầu trên, nghề Môi giới chứng khoán đòi hỏi phảicó phẩm chất, tư cách đạo đức, kỹ năng trong công việc và với thái độ côngtâm, cung cấp cho khách hàng những dịch vụ tốt nhất Nhà môi giới khôngđược xúi dục khách hàng mua, bán chứng khoán để kiếm hoa hồng, mà nênđưa ra lời khuyên hợp lý để hạn chế đến mức thấp nhất về thiệt hại chokhách hàng.

+ Kỹ năng truyền đạt thông tin: Phẩm chất hay thái độ của người

môi giới với công việc, với bản thân và với khách hàng được truyền đạt rõràng tới hầu hết các khách hàng mà người môi giới thực hiện giao dịch Đểthành công trong việc bán hàng người môi giới phải đặt khách hàng lên

trong hoạt động dịch vụ tài chính và phải được thể hiện ngay từ khi tiếpxúc với khách hàng.

+ Kỹ năng tìm kiếm khách hàng: Có nhiều phương pháp để tìm

kiếm khách hàng nhưng nhìn chung có thể được gộp vào nhóm 6 phươngcách sau: những đầu mối được gây dựng từ Công ty hoặc tài khoản chuyểnnhượng lại; những lời giới thiệu khách hàng; mạng lưới kinh doanh; cácchiến dịch viết thư; các cuộc hội thảo; gọi điện làm quen.

 Quy trình thực hiện hoạt động môi giới

+ Bước 1: Mở tài khoản

Trước khi nhận lệnh của khách hàng, CTCK phải yêu cầu kháchhàng mở tài khoản giao dịch Tài khoản đó có thể là tài khoản tiền mặt haytài khoản ký quỹ Tài khoản giao dịch để dùng cho các giao dịch thôngthường còn tài khoản ký quỹ dùng cho giao dịch ký quỹ Sở dĩ phải có hailoại tia khoản như vậy là vì yêu cầu quản lý đối với giao dịch ký quỹ kháchyêu cầu quản lý đối với giao dịch thông thường.

+ Bước 2: Nhận đơn đặt hàng

Sau khi tài khoản được mở, khách hàng có thể ra lệnh mua, bán choCông ty môi giới Hình thức đặt lệnh có thể bằng điện thoại, telex hay bằngphiếu lệnh.

Nếu là lệnh bán Công ty sẽ đề nghị khách hàng xuất trình số chứngkhoán muốn bán để kiểm tra trước khi thực hiện đơn hàng hoặc đề nghịphải ký quỹ một phần số chứng khoán theo một tỷ lệ do UBCKNN quyđịnh.

Nếu là lênh đặt mua, Công ty phải đề nghị khách hàng mức tiền kýquỹ nhất định trên tài khoản khách hàng ở Công ty Khoản tiền này thườngbằng 40% trị giá mua theo lệnh.

Phòng môi giới chứng khoán của Công ty sau khi phân loại các lệnhmua bán và hoàn tất thủ tục ban đầu thoả thuận với khách hàng như: Mứcký quỹ, hoa hồng, lệ phí… sẽ thông báo bằng điện thoại, telex hoặc Faxcho thư ký văn phòng đại diện của Công ty có mặt tại quầy giao dịch trongSGDCK hoặc tại TTCK không tập trung.

+ Bước 3: Chuyển lênh tới thị trường phù hợp để thực hiện

Những người đại diện có giấy phép của CTCK hoạt động với vai tròtrung gian giữa khách hàng với Công ty Trước đây, người đại diện gửi tấtcả lệnh mua bán chứng khoán của khách hàng tới bộ phận thực hiện lệnhhoặc phòng kinh doanh giao dịch của Công ty ở đây, một thư ký sẽ kiểmtra xem chứng khoán đó được mua bán trên thị trường nào (phi tập trunghay tập trung) Sau đó người thư ký sẽ gửi lệnh này tời thị trường để thựchiện.

Ngày nay, những CTCK có mạng lưới thông tin trực tiếp từ các trụsở chính và các phòng giao dịch Vì vậy, các lệnh mua bán chứng khoánkhông còn được chuyển đến phòng thực hiện lệnh nữa mà được chuyểntrực tiếp tới phòng giao dịch của SGDCK.

+ Bước 5: thanh toán bù trừ giao dịch

Hoạt động thanh toán bù trừ giao dịch bao gồm việc đối chiếu giaodịch và bù trừ các kết quả giao dịch.

Hiện nay các nước áp dụng đối chiếu cố định (look in): SGDCK sẽtiến hành bù trừ giao dịch trên cơ sở nội dung lệnh của các CTCK chuyểnvào hệ thống, những sai sót của CTCK tự sửa chữa Phương pháp này sẽgiảm thiểu rất nhiều các hoạt động đối chiếu điều chỉnh giao dịch.

Việc bù trừ các kết quả giao dịch sẽ kết thúc bằng việc in ra cácchứng từ thanh toán Các chứng từ này sẽ được gửi cho các CTCK và là cơsở để thực hiện thanh toán và giao dịch chứng khoán.

+Bước 6: Thanh toán và giao hàng

Ngày nay với hệ thống thanh toán hiện đại, hầu như tất cả đều đượcthực hiện thông qua hệ thống chuyển khoản.

Đến ngày thanh toán, người mua sẽ nhận được một giấy chứng nhậnquyền sở hữu về số chứng khoán do Công ty bảo quản chứng khoán xácnhận, số chứng khoán này nằm trong tài khoản lưu trữ chứng khoán màCTCK đã mở tại Công ty Bảo quản.

Đối với người bán chứng khoán sẽ nhận được một giấy báo cáo trêntài khoản của mình ở CTCK hoặc thông qua Ngân hàng đại diện của kháchhàng.

 Phí môi giới

Hoạt động với tư cách là nhà đại lý, nên CTCK được hưởng hoahồng môi giới Tiền hoa hồng thường được tính phần trăm trên tổng giá trịmột giao dịch Số tiền mua bán càng nhỏ thì số phần trăm hoa hồng cànglớn TTCK Tokyo là một trong những số ít TTCK phát triển hiện còn giữnguyên tắc hoa hồng cố định cho các môi giới chứng khoán Theo đó mứchoa hồng cao thấp tuỳ thuộc vào giá trị hợp đồng (nhưng mức cao nhất là1,15%) Có một số nước hiện nay vẫn duy trì tỷ lệ hoa hồng cố định như ởThái Lan, Indonesia, Trung Quốc, ấn Độ, Pakistan.

Thông thường, các CTCK đều có một chế độ hoa hồng của mình vàthỉnh thoảng lại điều chỉnh cho thích hợp Các Công ty nhỏ thường phảichờ xem những hãng lớn như Merril Luynch (Mỹ), Nomura (Nhật)… chobiết tỷ suất hoa hồng của họ rồi mới công bố tỷ suất của mình.

 Thuế giao dịch chứng khoán

Cũng như tất cả các loại hình kinh doanh khá, các CTCK phải nộpcác loại thuế đối với hoạt động kinh doanh của mình Doanh thu chịu thuếsẽ phụ thuộc vào từng hoạt động mà Công ty thực hiện Đối với hoạt độngmôi giới hay Bảo lãnh, thuế sẽ được đánh trên cơ sở tổng mức hoa hồnghay triết khấu mà Công ty thực hiện Đối với hoạt động tự doanh, thuếđược đánh trên mức lãi vốn, tức là chênh lệch giữa giá mua và giá bánchứng khoán Ngoài ra, các CTCK còn phải chịu thuế lợi tức trong trườnghợp Công ty kinh doanh có lãi.

Tuy nhiên, để khuyến khích mọi người tham gia mua Trái phiếuChính phủ, các nước thường có quy định không đánh thuế lãi vốn hay thuếđối với các khoản lãi nhận được từ việc đầu tư vào Trái phiếu Chính phủ.

1.2.1.2 Hoạt động Tự doanh.

 Bản chất hoạt động tự doanh

Tự doanh là việc CTCK tự tiến hành các giao dịch mua bán chứngkhoán cho chính mình Hoạt động tự doanh của CTCK được thực hiện

thông qua cơ chế giao dịch trên SGDCK hoặc thị trường OTC Tại một sốthị trường vận hành theo cơ chế khớp giá hoạt động tự doanh của CTCKđược thực hiện thông qua hoạt động tạo lập thị trường Lúc này, CTCKđóng vai trò nhà tạo lập thị trường nắm giữ một số chứng khoán nhất địnhcủa một số loại chứng khoán và thực hiện mua bán chứng khoán với cáckhách hàng để hưởng chênh lệch giá.

Mục đích của hoạt động tự doanh là nhằm thu lợi nhuận cho chínhCông ty thông qua hành vi mua, bán chứng khoán với khách hàng Nghiệpvụ này hoạt động song hành với nghiệp vụ môi giới, vừa phục vụ lệnh giaodịch cho khách hàng đồng thời cũng phục cho chính mình, vì vậy trong quátrình hoạt động có thể dẫn đến xung đột lợi ích giữa thực hiện giao dịchcho khách hàng và cho bản thân Công ty Do đó, luật pháp của các nướcđều yêu cầu tách biệt rõ ràng giữa nghiệp vụ môi giới và nghiệp vụ tựdoanh, CTCK phải ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước khi thựchiện của mình Thậm chí luật pháp ở một số nước còn quy định hai loạihình CTCK là Công ty môi giới chứng khoán chỉ làm chức năng môi giớichứng khoán và CTCK có chức năng tự doanh.

Khác với nghiệp vụ mô giới, CTCK chỉ làm trung gian thực hiệnlệnh cho khách hàng để hưởng hoa hồng, trong hoạt động tự doanh bằngchính nguồn vốn của Công ty Vì vậy, CTCK đòi hỏi phải có nguồn vốn rất

đưa ra các quyết định đầu tư hợp lý, đặc biệt trong trường hợp đóng vai tròcác nhà tạo lập thị trường.

 Các hình thức giao dịch trong hoạt động tự doanh

+ Giao dịch gián tiếp: Tức là CTCK đặt các lệnh mua và bán của

mình trên sở giao dịch, lệnh của họ có thể thực hiện với khách hàng nàokhông xác định trứơc.

+ Giao dịch trực tiếp: Tức là giao dịch tay đôi giữa 2 CTCK hay

giữa CTCK với một khách hàng thông qua thương lượng Đối tượng giaodịch loại này thường là các loại trái phiếu, các cổ phiếu đăng ký giao dịchtrên thị trường OTC.

 Yêu cầu đối với CTCK

+ Tách biệt quản lý: Các CTCK phải có sự tách biệt giữa nghiệp vụ

tự doanh và nghiệp vụ moi giới để đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng tronghoạt động Sự tách biệt này bao gồm tách biệt về: yếu tố con người, quytrình nghiệp vụ, vốn và tài sản của khách hàng và Công ty.

+ Ưu tiên khách hàng: CTCK phải tuân thủ nguyên tắc ưutiên

khách hàng khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh Điều đó có nghĩa là lệnhgiao dịch của khách hàng phải được xử lý trước lệnh tự doanh của Công ty.Nguyên tắc này đảm bạơ công bằng cho khách hàng trong quá trình giaodịch chứng khoán Do có tính đặc thù về khả năng tiếp cận thông tin và chủ

động trên thị trường nên các CTCK có thể dự đoán trước được diễn biếncủa thị trường và sẽ mua hoặc bán tranh của khách hàng nếu không cónguyên tắc trên.

+ Góp phần bình ổn thị trường: Các CTCK hoạt động tự doanh

nhằm góp phầnlàm bình ổn giá cả thị trường Trong trường hợp này, hoạtđộng tự doanh được tiến hành bắt buộc theo luật định Luật các CTCK phảidành một tỷ lệ nhất định các giao dịch của mình (ở Mỹ là 60%) cho hoạtđộng bình ổn thị trường Theo đó, các CTCK có nghĩa vụ mua vào khi giáchứng khoán bị giảm và bán ra khi chứng khoán lên nhằm giữ giá chứngkhoán ổn định.

+ Hoạt động tạo thị trường: Khi được phát hành, các chứng khoán

mới chưa có thị trường giao dịch Để tại thị trường cho các chứng khoánmới này các CTCK thực hiện tự doanh thông qua việc mua và bán chứngkhoán, tạo tính thanh khoản trên thị trường cấp hai Trên những TTCKphát triển, các nhà tạo lập thị trường sử dụng nghiệp vụ mua và bán chứngkhoán trên thị trường OTC để tạo thị trường Theo đó, họ liên tục có nhữngbáo giá để mua hoăc bán chứng khoán với các nhà kinh doanh chứngkhoán khác Như vậy họ sẽ duy trì một thị trường liên tục với chứng khoánmà họ kinh doanh.

1.2.1.3 Hoạt động Bảo lãnh phát hành.

Để thực hiện thành công các đợt chào bán chứng khoán ra chôngchúng đòi hỏi tổ chức phát hành phải cần đến các CTCK tư vấn cho đợtphát hành và thực hiện Bảo lãnh, phân phối chứng khoán ra công chúng.Đây là nghiệp vụ Bảo lãnh phát hành của các CTCK và là nghiệp vụchiếm tỷ lệ doanh thu khá cao trong tổng doanh thu của CTCK.

Nghiệp vụ Bảo lãnh phát hành là việc CTCK có chức năng Bảolãnh(tổ chức Bảo lãnh) giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trướckhi chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán và giúpbình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành TrênTTCK, tổ chức Bảo lãnh phát hành không chỉ có các CTCK mà còn baogốm các định chế tài chính khác như Ngân hàng đầu tư, nhưng thôngthường việc CTCK nhận Bảo lãnh phát hành thường kiêm luôn việc phânphối chứng khoán, còn lại Ngân hàng đầu tư thường đứng ra Bảo lãnh pháthành (hoặc thành lập tổ hợp Bảo lãnh phát hành) sau đó chuyên phân phốichứng khoán cho các CTCK tự doanh hoặc các thành viên khác.

 Các hình thức Bảo lãnh phát hành

+ Bảo lãnh chắc chắn: Là hình thức Bảo lãnh mà Công ty Bảo lãnh

phát hành nhận mua toàn bộ số chứng khoán trong đợt phát hành của Côngty phát hành, sau đó sẽ bán ra công chúng Giá mua của Công ty Bảo lãnhlà một giá được ấn điịnh Thường là thấp hơn giá thị trường, giá bán củaCông ty Bảo lãnh là giá thị trường Hoặc toàn bộ chứng khoán với một giá

nhất định cho đến lúc không còn ai mua thì Công ty sẽ nhận mua toàn bộsố chứng khoán còn lại Đây là hình thức Công ty Bảo lãnh hoạt động kinhdoanh, hoạt hoạt động cho chính họ và sẵn sàng chịu mọi rủi ro Phươngthức này thông dụng khi việc mua bán chứng khoán trở nên phổ biến vàcác CTCK có thể dự đoán được một cách khá chính xác kết quả của nghiệpvụ nhận bán chứng khoán.

+ Bảo lãnh cố gắng tối đa: là hình thức Bảo lãnh mà Công ty Bảo

lãnh phát hành hứa sẽ cố gắng đến mức tối đa để bán hết số chứng khoáncần phát hành cho Công ty phát hành Trường hợp không bán hế, số chứngkhoán còn lại được trả về cho Công ty phát hành Người Bảo lãnh đượchưởng hoa hồng trên số chứng khoán đã được bán ra.

Đây là phương thức nhận bán ít mạo hiểm hơn so với phương thứctrên thường được các CTCK mới thành lập, không muốn phiêu lưu nhiều,nên chỉ đơn giản muốn thu lợi nhuận từ hoa hồng được hưởng do bán hộ.

+ Bảo lãnh đảm bảo tất cả hoặc không: Đây là trường hợp áp dụng

kho Công ty phát hành chứng khoán cần một số vốn nhất định để giảiquyết một mục tiêu nhất định Nếu huy động được đủ số vốn cần thiết đóthì sẽ thực hiện phát hành, nếu không huy động đủ thì sẽ huỷ bỏ Cũng cóthể, để cho việc chào bán có hiệu quả, nhẹ nhàng hơn trong trách nhiệmcủa người Bảo lãnh, Công ty phát hành yêu cầu phải phát hành được một

hành, nếu đạt đươc số tối thiểu này thì số còn lại sẽ phát hành tiếp, nếukhông đạt được số tối thiểu đó thì sẽ huỷ bỏ toàn bộ.

 Quy trình Bảo lãnh

+ Lập nghiệp đoàn Bảo lãnh

Lập nghiệp đoàn: Nếu Công ty phát hành là một Công ty nhỏ, giá trịchứng khoán phát hành không lớn, thì có thể chỉ cần một CTCK đứng raBảo lãnh phát hành Nhưng nếu đó là một Công ty lớn, số chứng khoánphát hành vượt quá khả năng Bảo lãnh của một CTCK thì một nghiệp đoànbao gồm một số CTCK và các tổ chức tài chính sẽ được thành lập

Nghiệp đoàn này có ý nghĩa phân tán rủi ro trong hình thức Bảo lãnhchắc chắn Trong nghiệp đoàn, sẽ có một Công ty Bảo lãnh chính hay còngọi là người quản lý, thường là người khởi đầu cuộc giao dịch này, đứng raký kết và giải quyết các thủ tục giấy tờ với Công ty phát hành Nó cũngquyết định CTCK nào sẽ được mời tham gia nghiệp đoàn cũng như sẽ chitrả phí Bảo lãnh cho các Công ty khác trong nghiệp đoàn.

Nhóm bán: Trong những trường hợp cần thiết, nghiệp đoàn Bảo lãnhcó thể tổ chức thêm một “nhóm bán” để giải quyết việc bán chứng khoánnhanh hơn Nhóm bán gồm những CTCK không nằm trong nghiệp đoànBảo lãnh, họ chỉ giúp bán chứng khoán mà không chịu trách nhiệm vềnhững chứng khoán không bán được Vì thế, thường thù lao cho họ ít hơnso với CTCK là thành viên của nghiệp đoàn

+ Phân tích, đánh giá chứng khoán

Định giá chứng khoán cho một đơth phát hành mới là một nghệthuật, một khoa học Giá của cổ phiếu cũng như lãi suất của trái phiếukhông được định trước ngày chứng khoán được phép bán ra cho côngchúng Giá thị trường của chứng khoán rất bất thường, có thể hấp dẫn vàobuổi sáng nhưng có thể không hấp dẫn vào buổi chiều nữa.

Đối với trái phiếu, việc định giá có đơn giản hơn, vì trên thị trườngđã có sẵn lãi suất chuẩn và giá yết của những người mua, bán chứng khoáncho những loại trái phiếu tương tự.

Định giá cho một cổ phiếu, việc định giá rất phức tạp Ở đây ngườiquản lý vấp phải một vấn đề nan giải: Một mặt, người phát hành cổ phiếumuốn nhận càng nhiều tiền càng tốt từ đợt bán này mặt khác, người quản lýmuốn định giá sao cho có thể bán được và bán càng nhiều càng tốt Nếu giácao quá công chúng sẽ không muốn mua nữa, nếu thấp quá thì chứngkhoán sẽ mau chóng chuyển nên giá cao hơn ở thị trường thứ cấp và ngườiphát hành sẽ bị thiệt.

Thông thường, việc định giá một cổ phiếu tuỳ thuộc vào việc địnhlượng nhiều yếu tố: Lợi nhuận của Công ty, dự kiến lợi tức cổ phần, sốlượng cổ phiếu chào bán, tỷ lệ giá cả-lợi tức so với những Công ty tương tựvà tình hình thị trường lúc chào bán.

Sau khi nghiệp đoàn được thành lập xong, đồng thời tiến hành mộtsố công việc như phân tích định giá chứng khoán, chuẩn bị cho đợt phânphối chứng khoán…, nghiệp đoàn Bảo lãnh sẽ ký một hợp đồng với Côngty phát hành, trong đó xác định: Phương thức Bảo lãnh, phương thức thanhtoán và khối lượng Bảo lãnh phát hành.

+ Đăng ký phát hành chứng khoán (Nộp đơn xin Bảo lãnh và Bản

cáo bạch).

Sau khi ký hợp đồng Bảo lãnh, nghiệp đoàn phải trình lên cơ quanquản lý đơn xin đăng ký phát hành cùng một Bản cáo bạch thị trường, cóđầy đủ chữ ký của đơn vị phát hành, Công ty Bảo lãnh, Công ty luật Bảncáo bạch là thông báo của tổ chức phát hành trình bày tình hình tài chính,hoạt động kinh doanh và kế hoạch sử dụng số tiền thu được từ việc pháthành giúp công chúng đánh giá và đưa ra quyết định mua chứng khoán.

Thường thì cơ quan quản lý xem xét tính trung thực và hợp lệ củaBản cáo bạch để chấp thuận cho phép phát hành hay từ chối trong thời hạn30 ngày.

Trong thời gian này, có thể Công ty Bảo lãnh cùng Công ty Pháthành sẽ phải cung cấp thêm tài liệu để giải trình các chi tiết chưa đủ, chưarõ trong Bản cáo bạch.

+ Phân phối chứng khoán trên cơ sở phiếu đăng ký

Sau khi tiến hành các thủ tục cần thiết như phân phát Bản cáo bạchvà phiếu đăng ký mua chứng khoán và đợi khi đăng ký phát hành chứngkhoán có hiệu lực, CTCK (Hoặc nghiệp đoàn Bảo lãnh) sẽ tiến hành phânphối chứng khoán.

Công ty Bảo lãnh phát hành chứng khoán có thể phân phối chứngkhoán ra công chúng bằng các hình thức: Bán riêng cho các tổ chức đầu tưtập thể, như các quỹ đầu tư, quỹ Bảo hiểm, quỹ hưu trí…, bán trực tiếp chocác cổ đông hiện thời hay những nhà đầu tư có quan hệ với tổ chức pháthành, bán ra công chúng.

+ Thanh toán

Đến đúng ngày theo hợp đồng, Công ty Bảo lãnh phát hành phảigiao tiền cho Công ty phát hành Số tiền phải giao là giá trị chứng khoánphát hành trừ đi thù lao cho Công ty Bảo lãnh.

Thù lao cho Công ty Bảo lãnh có thể là một khoản phí đối với hìnhthức Bảo lãnh chắc chắn hoặc hoa hồng đối với các hình thức Bảo lãnhkhác Mức phí Bảo lãnh cao hay thấp tuỳ thuộc vào tính chất của đợt pháthành cùng điều kiện thị trường lúc phát hành, do hai bên thoả thuận nóichung, nếu đó là đợt phát hành lần đầu thì mức phí và hoa hồng phải caohơn lần phát hành bổ sung Đối với trái phiếu, phí và hoa hồng Bảo lãnhcòn tuỳ thuộc vào lãi suất trái phiếu (Nếu lãi suất cao thì dễ bán, chi phí sẽ

Hoa hồng: là một tỷ lệ cố định (%) đối với một loại chứng khoánnhất định Việc tính toán và phân bổ hoa hồng cho các thành viên trongnghiệp đoàn là do các thành viên thương lượng với nhau.

Phí Bảo lãnh: Là mức chênh lệch giữa giá chứng khoán trên thịtrường cho người đầu tư (người đầu tư phải trả) và số tiền Công ty pháthành nhận được.

1.2.1.4 Hoạt động Quản lý danh mục đầu tư.

 Bản chất hoạt động quản lý danh mục đầu tư

Đây là nghiệp vụ quản lý vốn uỷ thác của khách hàng để đầu tư vàochứng khoán thông qua danh mục đầu tư nhằm sinh lợi cho khách hàngtrên cơ sở tăng lợi nhuận và bảo toàn vốn cho khách hàng Quản lý danhmục đầu tư là một dạng nghiệp vụ tư vấn mang tính chất tổng hợp có kèmtheo đầu tư khách hàng uỷ thác tiền cho CTCK thay mặt mình quyết địnhđầu tư theo một chiến lược hay những nguyên tắc đã được khách hàng chấpthuận hoặc theo yêu cầu

 Nghiệp vụ này bao gồm các bước sau

+ Bước 1, xúc tiến tìm hiểu và nhận quản lý: CTCK và khách hàng

tiếp xúc và tìm hiểu về khả năng tài chính, chuyên môn tư đó đưa ra cácyêu cầu về quản lý vốn uỷ thác Đồng thời, Công ty phải chứng minh chokhách hàng thấy được khả năng của mình, đặc biệt là khả năng chuyên

môn và khả năng kiểm soát nội bộ, đây là hai tiêu chuẩn quan trọng nhấtcủa Công ty khi tham gia nghiệp vụ này khả năng chuyên môn của Côngty chính là khả năng đầu tư vốn đem lại lợi nhuận cho khách hàng còn khảnăng kiểm soát nội bộ là việc Công ty có thể đảm bảo an toàn tài sản chokhách hàng, chống lại những thất thoát do vô ý hay cố tình của nhân viênCông ty.

+ Bước 2, Ký hợp đồng quản lý: CTCK ký hợp đồng quản lý giữa

khách hàng và Công ty theo các yêu cầu, nội dung về vốn, thời gian uỷthác, mục tiêu đầu tư, quyền và trách nhiệm của các bên phí quản lý danhmục đầu tư.

+ Bước 3,Thực hiện các hợp đồng quản lý: CTCK thực hiện đầu tư

vốn uỷ thác của khách hàng theo các nội dung đã được cam kết và phải bảođảm tuân thủ các quy định về quản lý vốn, tài sản tách biệt giữa kháchhàng và chính Công ty.

+ Bước 4, Kết thúc hợp đồng quản lý: Khách hàng có nghĩa vụ

thanh toán các khoản chi phí quản lý theo hợp đồng ký kết và xử lý cáctrường hợp khi CTCK bị nhưng hoạt động, giải thể hoặc phá sản Khi đếnhạn kết thúc hợp đồng hay trong một số trường hợp Công ty giải thể, phásản, ngừng hoạt động…Công ty phải cùng với khách hàng bàn bạc vàquyết định xem có tiếp tục gia hạn hay thanh lý hợp đồng Trong trường

hợp CTCK phá sản, tài sản uỷ thác của khách hàng phải được tách riêng vàkhông được dùng để trả các nghĩa vụ nợ của CTCK.

Thực hiện nghiệp vụ này cho khách hàng, CTCK vừa bảo quản hộchứng khoán, vừa đầu tư hộ chứng khoán Thông thường CTCK nhận đượcphí quản lý bằng một tỷ lệ phần trăm trên số lợi nhuận thu về cho kháchhàng.

1.2.1.5 Hoạt động Tư vấn đầu tư chứng khoán.

 Bản chất hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán

Cũng như những loại hình tư vấn khác, tư vấn đầu tư là việc CTCKthông qua hoạt động phân tích để đưa ra các lời khuyên, phân tích các tìnhhuống và có thể thực hiện một số công việc dịch vụ khác liên quan đếnphát hành, đầu tư và cơ cấu tài chính cho khách hàng.

 Phân loại hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán

Dịch vụ tư vấn đầu tư và tư vấn tài chính có thể do bất kỳ CTCK haycá nhân nào tham gia hoạt động Hoạt động tư vấn chứng khoán được phânloại theo các tiêu chí sau:

+ Theo hình thức của hoạt động tư vấn: Bao gồm tư vấn trực tiếp

(Gặp trực tiếp khách hàng hoặc qua thư từ điện thoại) và tư vấn gián tếp(thông qua ấn phẩm sách báo) để tư vấn cho khách hàng.

+ Theo mức độ uỷ quyền của tư vấn: Bao gồm tư vấn gợi ý và TVUQ

+ Theo đối tượng của hoạt động tư vấn bao gồm:

Tư vấn cho người phát hành hay còn gọi là tư vấn tài chính Công ty.CTCK có thể sử dụng các kỹ năng của mình để tư vấn cho các Công ty vềviệc sát nhập, thâu tóm, cơ cấu vốn của Công ty để đạt mức độ hoạt độngtối ưu và các vấn đề liên quan để thu phí tư vấn Khi nghiệp vụ này đi kèmvới nghiệp vụ Bảo lãnh phát hành (Cách thức, hình thức phát hành, xâydựng hồ sơ, Bản cáo bạch) càng có hiệu quả cao

Tư vấn đầu tư, đó là việc CTCK xác định các đặc tính và điều kiệnchứng khoán, đánh giá TTCK, phân tích tình hình tài chính Công ty pháthành để cho việc mua bán chứng khoán được thành công CTCK đưa ranhững lời khuyến nghị, thường phải phù hợp với tình hình tài chính và mụctiêu của nhà đầu tư Nghiệp vụ này, muốn đưa lại hiệu quả cao cho nhà đầutư để từ đó CTCK cũng thu được tiền hoa hồng thoả đáng đòi hỏi CTCK cóđội ngũ nhân viên nhiều kiến thức và kỹ năng chuyên môn cao.

 Nguyên tắc cơ bản của hoạt động tư vấn

Hoạt động tư vấn là việc người tư vấn sử dụng kiến thức, đó chính làvốn chất xám họ bỏ ra để kinh doanh đem lại lợi nhuận cho khách hàng.Nhà tư vấn đòi hỏi phải hết sức thận trọng trong việc đưa ra các lời khuyếncáo đối với khách hàng, vì với lời khuyến đó khách hàng có thể thu về lợinhuận lớn hoặc thua lỗ, thậm chí phá sản, còn người tư vấn thu về cho

mình khoản phí về dịch vụ tư vấn (Bất kể dịch vụ đó thành công haykhông) Hoạt động tư vấn đòi hỏi tuân thủ một số nguyên tắc cơ bản sau:

+ Không bảo đảm chắc chắn về giá trị chứng khoán: giá trị chứngkhoán không phải là một số cố đinh nó luôn thay đổi theo các yếu tố kinhtế, tâm lý và diễn biến thực tiễn của thị trường.

+ Luôn nhắc nhở khách hàng rằng những lời tư vấn của mình dựatrên cơ sở phân tích các yếu tố lý thuyết và những diễn biến trong quá khứ,.Có thể không hoàn toàn chính xác và khách hàng là người quyết định cuốicùng trong việc sử dụng thông tin từ nhà tư vấn để đầu tư, nhà tư vấn sẽkhông chịu trách nhiệm thiệt hại kinh tế do lời khuyên đưa ra

+ Không đựơc dụ dỗ, mời chào khách hàng mau hay bán một loạichứng khoán nào đó những lời tư vấn phải được xuất phát từ những cơ sởkhách quan là quá trình phân tích, tổng hợp một cách khoa học, logic cácvấn đề nghiên cứu

1.2.2 CÁC HOẠT ĐỘNG PHỤ TRỢ

1.2.2.1 Hoạt động Lưu ký chứng khoán

Là việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán của khách hàng thông quacác tài khoản lưu ký chứng khoán đây là quy định bắt buộc trong giao dịchchứng khoán, bởi vì giao dịch chứng khoán trên thị trường tập trung là hìnhthức giao dịch ghi số, khách hàng phải mở tài khoản lưu ky chứng khoán

tại các CTCKhoặc ký gửi chứng khoán Khi thực hiện dịch vụ lưu kýchứng khoán cho khách hàng, CTCK sẽ nhận được các khoản thu phí lưuký chứng khoán, phí gửi, phí rút và phí chuyển nhượng chứng khoán.

1.2.2.2 Hoạt động Quản lý thu nhập của khách hàng

Xuất phát từ việc lưu ký chứng khoán cho khách hàng, CTCK sẽtheo dõi tình hình thu lãi, cổ tức của chứng khoán và đứng ra làm dịch vụthu nhận và chi trả cổ tức cho khách hàng thông qua tài khoản của kháchhàng.

1.2.2.3 Hoạt động Tín dụng

Đối với các TTCK phát triển bên cạnh nghiệp vụ môi giới chứngkhoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng, CTCK còn triển khai dịch vụcho vay chứng khoán để khách hàng thực hiện giao dịch bán khống hoặccho khách hàng vay tiền để họ thực hiện nghiệp vụ mua ký quỹ.

Cho vay ký quỹ là hình thức cấp tín dụng của CTCK cho khách hàngcủa mình để họ mua chứng khoán và sử dụng các chứng khoán đó làm vậtthế chấp cho khoản vay đó Khách hàng chỉ cần ký quỹ một lần, số còn lạisẽ do CTCK ứng trước tiền thanh toán Đến kỳ hạn thoả thuận khách hàngphải trả hoàn đủ cả gốc và lãi cho CTCK Trường hợp khách hàng khôngtrả được nợ thì Công ty sẽ phát mãi số chứng khoán đã mua để thu hồi nợ.