PHÂN TÍCH tài CHÍNH CÔNG TY cổ PHẦN bê TÔNG BECAMEX

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA SAU ĐẠI HỌC -* - Tiểu luận mơn Quản trị Tài Đề tài: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN BÊ TÔNG BECAMEX Sàn : Hose Mã CK : ACC GVHD : TS Ngô Quang Huân HVTH : Nguyễn Viết Quỳnh Anh Lớp : Đêm 1_QTKD_K20 Tp.HCM, tháng 10/2012 MỤC LỤC PHẦN 1: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY .3 1.Lịch sử hình thành .3 2.Lĩnh vực kinh doanh 3.Triển vọng công ty 4.Rủi ro kinh doanh PHẦN 2: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN BÊ TÔNG BECAMEX 1.Về khả sinh lời 2.Về khả toán .6 3.Về quản trị nợ 4.Về giá trị thị trường .7 5.Phân tích địn bẩy tài 6.Phân tích khái quát Báo cáo lưu chuyển tiền tệ 2009,2010,2011 .8 PHẦN III: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN ACC .9 1.Theo phương pháp P/E: .10 2.Theo phương pháp định giá giá trị tài sản ròng 11 3.Theo phương pháp chiết khấu dòng thu nhập FCFF 11 PHẦN IV: THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ 12 1.Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng, phương sai, độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên chứng khoán ACC 13 2.Chọn chứng khoán để thiết lập danh mục đầu tư .13 3.Tỷ trọng đầu tư, hệ số hoàn vốn kỳ vọng, độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên của bộ chứng khoán ACC & DCL 14 Phụ lục 1: Các tỉ lệ tài phục vụ phân tích Báo cáo tài 14 Phụ lục 2: Định giá chứng khoán .16 Phụ lục 3: Thiết lập danh mục đầu tư (độ lệch chuẩn và hệ số tương quan) 18 PHẦN 1: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY Nguồn: www.vcbs.com.vn www.cophieu68.com Tên cơng ty: CƠNG TY CỔ PHẦN BÊ TƠNG BECAMEX Tên quốc tế: BECAMEX ASPHATLT AND CONCRETE JOINT STOCK COMPANY Tên viết tắt: Địa ACC : 36 Đường N7, KCN Mỹ Phước I Bến Cát Bình Dương Điện thoại : +84 650 3567200 Số fax : +84 650 3567201 Website : www.becamexacc.com.vn Lịch sử hình thành Cơng ty cổ phần Bê tơng Becamex tiền thân Xí nghiệp bê tơng cốt thép bê tơng nhựa nóng trực thuộc Công ty Đầu tư Phát triển Công nghiệp Becamex IDC - Năm 2003 thành lập Xí nghiệp bê tơng nhựa nóng với trọng tâm đáp ứng nhu cầu cho khu cơng nghiệp Mỹ Phước 1, cơng trình Quốc lộ 13 giai đoạn cơng trình vùng lân cận - Năm 2004 thành lập Xí nghiệp bê tông cốt thép nhằm phục vụ cho nhu cầu xây dựng hạ tầng Khu công nghiệp Mỹ Phước 1, 2, 3, , quốc lộ 13 giai đoạn 2, vùng phụ cận việc phát triển cơng trình dân dụng công nghiệp - Năm 2007 ban đạo cổ phần hóa xí nghiệp định hợp xí nghiệp để thực cổ phần hóa - Ngày 23/06/2011: Ngày giao dịch cuối cổ phiếu ACC sàn UPCOM Ngày 26/06/2011: hủy giao dịch - Ngày 30/06/2011: Cổ phiếu Công ty niêm yết giao dịch sàn HOSE Lĩnh vực kinh doanh - Sản xuất cống bê tông cốt thép loại - Sản xuất bê tông nhưa nóng loại - Sản xuất bê tơng xi măng loại - Sản xuất cấu kiện đúc sẵn - Kinh doanh cống bê tông cốt thép loại Kinh doanh bê tơng xi măng, nhựa nóng loại Kinh doanh cấu kiện đúc sẵn Kinh doanh loại vật liệu xây dựng - Thi công, xây dựng cơng trình: dân dụng, cơng nghiệp - Thi cơng, xây dựng cơng trình giao thơng Thi cơng, xây dựng cơng trình: cơng cộng, cơng trình hạ tầng kỹ thuật - Thi công cấu kiện đúc sẵn - Dịch vụ cẩu lắp - Dịch vụ vận chuyển hàng hóa - Cho thuê xe máy, thiết bị Chiến lược phát triển đầu tư: - Công ty tiếp tục đầu tư sản xuất, kinh doanh cống bê tông cốt thép loại; Sản xuất, kinh doanh bê tông nhựa nóng bê tơng xi măng loại; Thi cơng xây dựng cơng trình dân dụng, cơng nghiệp, cơng cộng, cơng trình giao thơng, hạ tầng kỹ thuật - Đối với hoạt động xây dựng: Công ty trọng đầu tư phát triển đội ngũ xây dựng nhằm nâng cao trình độ, chun mơn, nâng cao lực thi công đáp ứng nhu cầu ngày cao xã hội Năng lực công ty: Công ty cổ phần Bê tơng Becamex tiền thân Xí nghiệp bê tơng cốt thép bê tơng nhựa nóng trực thuộc Công ty Đầu tư Phát triển Công nghiệp Becamex IDC thành lập năm 2003 Hoạt động sản xuất kinh doanh bê tông cốt thép, bê tơng nhựa nóng, bê tơng xi măng Sản phẩm công ty hầu hết Công ty Đầu tư Phát triển công nghiệp bao tiêu đầu Vị cơng ty - Hiện ACC đứng vị trí doanh nghiệp vừa nhỏ ngành bê tông ciment so sánh với công ty ngành nghề Công ty cổ phần Bê tông 620 Châu Thới, Công ty TNHH Bê tông Hùng Vương, Công ty Bê Tông Phan Vũ - ACC nhận hỗ trợ lớn Công ty mẹ Công ty Đầu tu Phát triển Công nghiệp BECAMEX IDC việc đầu tư chuyển giao dây truyền máy móc thiết bị đại, công suất lớn - Sản phẩm đầu ACC công ty mẹ bao tiêu toàn bộ, lợi giúp cho ACC cần tập trung vào quản lý sản xuất ổn định tổ chức Triển vọng công ty Bình Dương tỉnh thành có tốc độ phát triển ngành cơng nghiệp thuộc loại cao nước, khu công nghiệp liên tục phát triển Nhiều khu công nghiệp lớn quy hoạch triển khai Khu công nghiệp Mỹ Phước, khu công nghiệp Bàu Bàng, Khu công nghiệp VSIP mở rộng, hứa hẹn thị trường ổn định cho hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty Việt Nam q trình hội nhập phát triển lĩnh vực xây dựng, kinh doanh bất động sản ngành có tiềm phát triển lớn, thể qua phát triển sở hạ tầng, khu dân cư, khu đô thị, khu công nghiệp Rủi ro kinh doanh Đặc thù ngành nghề kinh doanh cơng ty cần nguồn vốn lưu động lớn , thời gian quay vòng vốn lâu từ 03 đến 04 tháng trở lên nên ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh công ty Rủi ro cạnh tranh doanh nghiệp ngành ngày lớn Hiện công ty phải chịu sức ép cạnh tranh lớn từ doanh nghiệp sản xuất kinh doanh hoạt động lĩnh vực sản xuất cống trịn bê tơng cốt thép, bê tơng nhựa nóng PHẦN 2: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN BÊ TƠNG BECAMEX Về khả sinh lời Tăng trưởng hàng nămhà Tăng trưở ng năm Chỉ tiêu 2011 2010 2009 TĂNG TRƯỞNG TỔNG TÀI SẢN SO VỚI CÙNG KÌ NĂM TRƯỚC 0.0579 0.0836 0.2873 TĂNG TRƯỞNG VỐN CHỦ SỞ HỮU SO VỚI CÙNG KÌ NĂM TRƯỚC 0.1157 0.4143 0.6278 TĂNG TRƯỞNG LỢI NHUẬN THUẦN SO VỚI CÙNG KÌ NĂM TRƯỚC 0.054 1.6822 0.0629 TĂNG TRƯỞNG DOANH THU SO VỚI CÙNG KÌ NĂM TRƯỚC 0.0326 0.1508 0.8484 Về khả sinh lời Chỉ tiêu 2011 2010 2009 LỢI NHUẬN/TỔNG TÀI SẢN 0.2418 0.2427 0.2547 LỢI NHUẬN/VỐN CSH 0.3197 0.3384 0.4635 LỢI NHUẬN BIÊN THUẦN 0.1826 0.1842 0.2053 LỢI NHUÂN BIÊN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 0.1859 0.1855 0.2074 LỢI NHUẬN BIÊN GỘP 0.2268 0.2289 0.2424 5,828.0872 9,407.1116 61,426,782,292 58,280,871,616 56,442,669,400 EPS CƠ BẢN (TTM) 6,142.6782 EPS CHẶT (TTM) 6,142.6782 LỢI NHUẬN SAU THUẾ QUÝ GẦN NHẤT THƯ GIÁ 19,174.7474 EPS TRONG KÌ 17,211.5641 19,598.1241 6,142.6782 ROA (TTM) 0.2418 0.2427 0.2547 ROE (TTM) 0.3197 0.3384 0.4635 Về khả toán Chỉ tiêu 2011 2010 2009 116,973,423,148 87,657,009,4 17 51,924,029,916 VỐN LƯU ĐỘNG THUẦN/TỔNG TÀI SẢN 0.4605 0.365 0.2343 HỆ SỐ THANH TOÁN HIỆN THỜI 2.8959 2.2949 1.6254 2.29 1.736 1.3618 0.3736 0.386 0.3146 VỐN LƯU ĐỘNG THUẦN HỆ SỐ THANH TOÁN NHANH HỆ SỐ THANH TOÁN TIỀN MẶT Vốn lưu động tăng lên theo thời gian, năm 2010 tăng 31,18% năm 2011 tăng 33.44% Tỷ số vốn lưu động ( CR – Current ratio) đo lường khả doanh nghiệp đáp ứng nghĩa vụ tài ngắn hạn, tài sản ngắn hạn chia cho nợ ngắn hạn Thơng thường số lớn 1, thường mức 2-3 tốt, nhiên tỷ số vốn lưu động cao dấu hiệu khơng tốt thể hiệu sử dụng tài sản công ty không cao Công ty ACC có tỷ lệ CR tăng dần qua năm, với mức 0.2343 năm 2009, 0.365 năm 2010 tăn lên 0.4605 năm 2011 Mức CR ACC mức thấp nhỏ 1, tiếp tục tăng lên 2-3 tốt, nhiên khơng nên tăng q mức lúc hiệu sử dụng tài sản công thấp Với mức ACC đánh giá khả toán mức tăng dần Hệ số toán thời tăng theo thời gian Hệ số toán nhanh tăng theo năm Hệ số toán tiền mặt tăng năm 2010 27.47% năm 2011 37.42% Từ thấy Cơng ty ACC có khả phát triển lớn mạnh mạnh tài Về quản trị nợ Tỷ số nợ tổng tài sản (D/A: Debt/Assests) cho thấy tỉ lệ nợ sử dụng tổng cấu trúc vốn cơng ty ACC có mức D/A tăng dần theo thời gian cụ thể theo thứ tự: 2009 – 2010 – 2011 là: 24.34% 28.28% 47.09% Tỉ số D/A cho thấy ACC thực sách thâm dụng nợ, trì mức hợp lí tránh tỉ số tăng cao cơng ty gặp rủi ro toán nợ Về giá trị thị trường Hệ số giá thu nhập P/E cho thấy giá thị trường cổ phiếu cao thu nhập từ cổ phiếu lần Hệ số đo lường mối quan hệ giá thị trường (P – Market price) thu nhập cổ phiếu (EPS – Earning per share) Ở giá thị trường ACC xét vào ngày cuối năm tài ACC có hệ số P/E Là vào năm 2009 2010 sau tăng lên 2.92 So với trung bình ngành (P/E =3.4 năm 2010) hệ số P/E ACC mức trung bình Một hệ số giá trị thị trường khác P/B ( Price to Book ratio) tỉ lệ so sánh giá thị trường cổ phiếu thời điểm đóng cửa với giá trị sổ sách kế toán Hệ số P/B ACC 1.8 tăng so với năm 2009 2010 mức 0, chứng tỏ ACC ngày hấp dẫn nhà đầu tư Phân tích địn bẩy tài Địn cân định phí ( DOL – Degree of Operating Leverage) cho biết % thay đổi EBIT sản lượng (doanh thu) thay đổi 1% Một đòn cân DOL cao cho thấy cơng ty có tỉ lệ chi phí hoạt động cố định so với chi phí hoạt động biến đổi cao có nghĩa cơng ty sử dụng nhiều tài sản cố định hoạt động ACC có số DOL năm 2010 0.23 tăng lên 0.53 vào năm 2011 Điều cho thấy doanh thu tăng 1% tỉ lệ tăng lợi nhuận trước lãi vay thuế EBIT ACC tăng nhiều Đòn cân nợ ( DFL – Degree of Financial Leverage ) cho biết % thay đổi EPS hay ROE EBIT thay đổi 1% đồng thời dùng để đánh giá sách vay nợ cơng ty ACC có số DFL giảm dần qua năm, từ 0.78 năm 2010 0.59 năm 2011 Đòn cân tổng hợp ( DTL – Degree of total leverage) = DOL * DFL, đo lường mức độ biến động EPS sản lượng (doanh thu) thay đổi Mức độ ảnh hưởng đòn cân tổng hợp kết hợp tác động địn cân định phí DOL địn cân tài DFL ACC có số DTL 0.78 cho năm 2010 0.59 cho năm 2011 có nghĩa doanh thu thay đổi 10% tác động địn cân định phí địn cân tài làm cho EPS biến đổi 7.8% năm 2010 5.9% năm 2011 Như qua phân tích ảnh hưởng địn cân định phí, địn cân tài địn cân tổng hợp ACC thấp, thay đổi sản lượng (doanh thu) đưa lại nhiều biến đổi EBIT EPS Phân tích khái quát Báo cáo lưu chuyển tiền tệ 2009,2010,2011 Chỉ tiêu LƯU CHUYỂN TIỀN THUẦN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 2011H1 2010H1 2009H1 32,942,931,825 25,100,135,398 9,675,574,236 Tiền thu từ bán hàng, cung cấp dịch vụ doanh thu khác 0 Tiền chi trả cho người cung cấp hàng hóa dịch vụ 0 Tiền chi trả cho người lao động 0 Tiền chi trả lãi vay 0 Tiền chi nộp thuế thu nhập doanh nghiệp 0 Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh 0 Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh 0 -1,024,112,017 -9,848,371,179 -9,930,519,947 -4,039,850,907 -3,407,631,712 -5,658,390,147 0 263,909,091 LƯU CHUYỂN TIỀN THUẦN TỪ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền chi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác 0 Tiền thu hồi cho vay, bán lại công cụ nợ đơn vị khác 0 Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác -7,500,000,000 -4,950,000,000 Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác 0 3,015,738,890 1,059,260,533 413,961,109 -35,000,000,000 -15,242,491,951 11,826,453,314 Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp chủ sở hữu 41,583,961,363 Tiền chi trả vốn góp cho chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu doanh nghiệp phát hành 0 8,816,759,000 6,000,000,000 26,085,526,365 -8,816,759,000 -23,826,453,314 -8,259,073,051 0 Cổ tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu -35,000,000,000 -39,000,000,000 -6,000,000,000 LƯU CHUYỂN TIỀN THUẦN TRONG KỲ -3,081,180,192 9,272,268 11,571,507,603 TIỀN VÀ TƯƠNG ĐƯƠNG TIỀN ĐẦU KỲ 26,128,510,689 26,119,238,421 14,547,730,818 ẢNH HƯỞNG CỦA THAY ĐỔI TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI QUY ĐỔI NGOẠI TỆ 0 TIỀN VÀ TƯƠNG ĐƯƠNG TIỀN CUỐI KỲ (70 = 50+60+61) 23,047,330,497 26,128,510,689 26,119,238,421 Tiền thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận chia LƯU CHUYỂN TIỀN THUẦN TỪ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận Tiền chi trả nợ gốc vay Tiền chi trả nợ thuê tài Lưu chuyển từ hoạt động kinh doanh tăng từ qua năm 2009 – 2011 Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư âm năm hoạt động đầu tư nhiều Năm 2009 2012 đầu tư gần nhiều đến năm 2011 giảm xuống gần 90% Lượng tiền tương đương tiền cuối kỳ giảm nhanh dần từ năm 2009 – 2011 PHẦN III: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHỐN ACC Với những giả định sau: • Th́ śt thuế TNDN t =25% (mức thuế suất theo qui định), • g: mức tăng trưởng doanh thu thuần dự kiến 2012 so với 2011 là 2.93% Mức tăng trưởng • g’: tăng trưởng kỳ vọng là mức tăng trưởng bình quân lợi nhuận giai đoạn 2009-2011 là 10% • Lãi suất đầu tư phi rủi ro: Krf =9.88% là lãi suất trung hạn của trái phiếu chính phủ (5 năm) phát hành 2011 • Lãi suất bình quân thị trường : Km = 12.80% (Thông tin hoạt đợng Ngân hàng t̀n của NN VN 01/11/2011) • Hệ số bê-ta (b) ngành Xây dựng 1.05 (tham khảo tại http://nganhangonline.com/he-sobeta-nganh-quy-ii-nam-2011-44608.html) • Chi phí sử dụng nợ sau thuế Kd = 18% x (1-25%)=13.50% (theo báo cáo của Ngân hàng Nhà nước phát hành ngày 01/11/2011) Theo phương pháp P/E: Đây là phương pháp định giá chứng khoán phổ biến nhất, theo đó giá chứng khoán sẽ phụ thuộc vào yếu tố: EPS của công ty và P/E trung bình của ngành Giá chứng khoán = EPS dự kiến x P/E TB STT ACC Mã CK P/E 3.47 C47 3.66 CII 15.94 HTI 4.17 IJC 8.28 MDG 12.57 PTC 11.81 PXI 6.13 PXM 3.24 10 UDC 14.29 P/E trung bình ngành 2011 là 7.1, với tỉ lệ tăng trưởng lãi ròng g’ = 10%, EPS dự kiến 2012 sẽ EPS 2012= 6,173 x (1+10%) = 6,790 đồng Giá cổ phiếu ACC dự kiến 2012 là P = 48,211 đồng 10 Theo phương pháp định giá giá trị tài sản ròng Trong đó Giá trị tài sản ròng = Tổng tài sản – Tổng nợ phải trả Giá chứng khoán dự kiến năm 2012 đước tính bằng cách lấy giá cổ phiếu năm 2011 theo phương pháp định giá tài sản ròng nhân với mức tăng trưởng kỳ vọng g’= 10% STT Nội dung Tổng tài sản (A) Nợ phải trả (TD) Giá trị tài sản ròng: (3)=(2)-(1) STT Nội dung Đồng 1,281,737,217,308 733,238,203,766 548,499,013,542 Đồng 29,997,580 Số cổ phiếu thường lưu hành Giá chứng khoán năm 2011 (5)=(3)/(4) 18,285 Giá chứng khoán dự kiến năm 2012 20,113 Theo phương pháp chiết khấu dòng thu nhập FCFF Giá cổ phiếu được xác định nguyên tắc lấy giá trị dòng ngân lưu tự (FCFF1) chia cho số cổ phiếu thường lưu hành Trong đó: FCFF1: Giá trị tài sản hoạt động của công ty n: số cổ phiếu thường lưu hành TD: tổng nợ phải trả dự kiến 2012 a) Suất sinh lợi của vốn (ROC) Trong đó: EBIT2011: Thu nhập trước lãi vay và thuế Ve: Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu Vd: Giá trị sổ sách nợ vay Thay EBIT2011 = 62,845,480,189 Ve2011 = 192,411,003,269 đồng Vd2011 = đồng Suy ROC = 24.00% a) Ngân lưu tự kỳ vọng 2012 (FCFF): FCFF = EBIT2011 x (1-t) x [(1+g’) - Tỉ lệ tái đầu tư kỳ vọng)] Với tỉ lệ tái đầu tư kỳ vọng 2012 là 11 Thay ROC = 24% g =2.93% suy TLTDT = 12.19% FCFF = 62,845,480,189 x(1-0.25) x [(1+10%) – 12.19%] = 46,101,873,130 đồng a) Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu: Ke = Krf + (Km - Krf ) x b = 9.88% + (12.80% -9.88%) x 1.21 = 13.41% b) Chi phí vốn bình quân trọng số WACC (Weighted Average Cost of Capital) Thế số vào ta WACC = 13.41% c) Định giá cổ phiếu ACC 2012 Với FCFF1: Giá trị tài sản hoạt động của công ty được tính theo công thức sau Thế số vào ta được: Tổng nợ bình quân dự đoán 2012, dựa tổng nợ bình quân giai đoạn 2009-2011 và nhân với tốc độ tăng doanh thu dự kiến 2012 (g) TD2012 = TD bình quân 2009-2011 x g = 78,057,723,641 x 2.93 = Như vậy giá cổ phiếu ACC dự kiến 2012 là: 42,348 đồng Kết luận: Theo phương pháp định giá cổ phiếu trình bày trên, kết luận Giá cổ phiếu ACC dự kiến 2012 nằm khoảng [42,348; 48,211] đồng/ cổ phiếu PHẦN IV: THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ Mợt sớ giả định sau: • Về xác suất xảy hiện tượng kinh tế được giả định bên dưới Tăng trưởng nhanh Bình thường 0.3 0.5 12 Khủng hoảng kinh tế 0.2 • Thơng tin để tính độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên dựa thống kê suất sinh lợi tổng tài sản giai đoạn năm 2007-2011 Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng, phương sai, độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên chứng khoán ACC Xác suất (Pi) 0.3 0.5 0.2 Ki- Suất sinh K-Suất lời sinh lợi kì vọng BQ (Pm x Ki) 35% 10.50% 25% 12.50% 10% 2.00% 25.00% (Km-K)2 δ2= Pi x (Km-K)2 1.00% 0.00% 2.25% 0.30% 0.00% 0.45% 0.75% Phương sai: giá trị trung bình tính theo phương pháp bình qn gia quyền bình phương độ lệch giá trị thực tế so với giá trị trung bình Độ lệch bình phương đo lường độ phân tán phân phối xác suất δ2= Phương sai ACC δ2= 0.75% Độ lệch chuẩn ACC = 0,087% - Hệ số biến thiên (CV - Coefficient of variation):là thước đo rủi ro đơn vị tỷ suất sinh lời kỳ vọng Hệ số biến thiên cao mức rủi ro lớn Cv = Hệ số biến thiên ACC: Cv = 1,50% Chọn chứng khoán để thiết lập danh mục đầu tư Theo kết tìm mã chứng khốn tương quan nghịch ta tìm mã chứng khoán nghịch DCL: Công ty CP Dược phẩm Cửu Long tương quan nghịch với mã ACC, hệ số tương quan a12 = -0.60 Với kết quả dưới đây: Xác suất (Pi) Ki- Suất sinh K-Suất lời sinh lợi kì vọng BQ (Pm x Ki) (Km-K)2 2= Pi x (Km-K)2 13 15% 10% 6% 0.3 0.5 0.2 4.50% 5.00% 1.20% 10.70% 0.18% 0.00% 0.22% 0.06% 0.00% 0.04% 0.10% Phương sai DCL δ2= 0.10% Độ lệch chuẩn DCL = =0.05% Hệ số biến thiên DCL Cv = 0,0048 (hay = 0.48%) Tỷ trọng đầu tư, hệ số hoàn vốn kỳ vọng, độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên của bộ chứng khoán ACC & DCL a) Tỷ trọng đầu tư của danh mục: WACC, WDCL Sử dụng hàm Correl excel để xác định hệ số tương quan hai mã chứng khoán cho kết quả a12 = -0.60 WACC = = 91.50% WDCL = 100%-91.50% = 8.50% b) Hệ số hoàn vốn kỳ vọng Kp của danh mục: Kp = WACC x KACC + WDCL x KDCL = 91.50%x25% + 8.5%x10.70% = 23.78% c) Độ lệch chuẩn δp của danh mục: δp = 0.35% d) Hệ số biến thiên Cp của danh mục: Cp = 1.46% Phụ lục 1: Các tỉ lệ tài phục vụ phân tích Báo cáo tài STT Nội dung/ tiêu tài Phân tích tỷ lệ: 1.1- Các tỷ lệ đánh giá khả toán 1.1.1- Tỷ số vốn lưu động: (CR) 1.1.2- Tỷ số toán nhanh: (QR) 1.2- Các tỷ lệ quản lý tài sản 1.2.1- Hiệu sử dụng tổng tài sản (TAT) 2011 2010 2009 2.90 2.29 2.29 1.74 1.54 1.29 1.32 1.32 1.24 14 1.2.2- Số ngày tồn kho bình quân (IP)- ngày 1.2.3- Kỳ thu tiền bình quân (RP)- ngày 1.3- Các tỷ lệ quản trị nợ 1.3.1- Tỷ lệ nợ/tổng tài sản (D/A) 1.3.2- Tỷ lệ toán lãi vay (ICR) 1.3.3- Tỷ số khả trả nợ 1.4- Các tỷ lệ khả sinh lợi 1.4.1- Doanh lợi gộp bán hàng DV (GPM) 1.4.2- Doanh lợi ròng (NPM) 1.4.3- Sức sinh lợi (BEP) 1.4.4- Tỷ suất lợi nhuận tổng TS (ROA) 1.4.5- Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) 1.5- Các tỷ lệ giá trị thị trường 1.5.1- Tỷ lệ P/E 1.5.2- Tỷ lệ P/B 1.5.3- Tỷ số giá/dòng tiền P/CF Phân tích cấu 2.1 Bảng cân đối kế toán Tài sản ngắn hạn/Tổng tài sản Tài sản dài hạn/Tổng tài sản Nợ phải trả/Tổng tài sản Nợ ngắn hạn/Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản 2.2 Bảng kết hoạt động kinh doanh Tỉ lệ tăng doanh thu Giá vốn hàng bán/Doanh thu Chi phí bán hàng/Doanh thu Chi phí quản lý DN/Doanh thu Phân tích địn bẩy tài Địn cân định phí (DOL) Địn cân tài (DFL) Địn cân tổng hợp (DTL) Một số tiêu khác 52 111 24.34% 12,517.39 1509713.14% 44 101 29 102 28.28% 47.09% 33.69 371.79% 22.68% 18.69% 24.71% 24.27% 22.89% 18.55% 25.33% 24.27% 24.24% 20.11% 26.52% 25.47% 32.08% 33.84% 48.14% 2.92 1.80 2.41 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 70.37% 29.63% 24.34% 24.27% 75.66% 64.70% 35.30% 28.28% 28.19% 71.72% 60.90% 39.10% 47.09% 39.51% 52.91% 6.29% 77.32% 2.09% 2.86% 15.08% 77.11% 1.77% 2.33% 75.76% 0.67% 2.25% 0.53 1.00 0.53 0.23 1.00 0.23 1.03 Tóm tắt số liệu BCTC STT Nội dung Tài sản ngắn hạn (TSNH) Nợ ngắn hạn (NNH) Hàng tồn kho (TK) 2011 178,971,905,749 61,730,114,265 37,385,707,917 ĐVT: VNĐ 2010 2009 155,353,239,170 134,948,499,119 67,696,229,753 87,556,964,338 37,834,667,081 21,886,534,843 15 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Doanh thu từ hoạt động kinh doanh (TNS) Tổng tài sản (A) Giá vốn hàng bán (Csx) Phải thu khách hàng (KPT) Nợ phải trả (TD) Thu nhập trước lãi vay thuế (EBIT) Chi phí lãi vay (I) Chi phí khấu hao Vay ngắn hạn dài hạn Lợi nhuận gộp (GP) Lợi nhuận từ HĐKD (NI) Vốn chủ sở hữu (E) Giá đóng cửa cổ phiếu (P) ngày cuối năm tài Số cổ phiếu thường lưu hành EPS: (20) / (17) Giá trị sổ sách cổ phiếu (B) Lãi ròng Dòng tiền cổ phần (CFPS) Tài sản dài hạn (TSDH) Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Phải trả người bán 336,335,446,614 254,324,536,570 260,040,004,674 316,444,392,614 240,124,293,702 244,022,691,262 274,968,258,359 221,594,968,388 208,318,481,283 116,519,904,274 61,913,533,301 90,533,691,086 67,901,810,739 86,220,391,971 104,357,826,884 62,845,480,189 5020654 12,951,992,897 76,295,441,940 60,828,740,169 12,713,576,637 72,421,701,352 58,760,708,854 1,744,211,134 14,001,383,518 17,826,453,314 66,649,777,076 62,845,790,174 192,411,003,269 58,705,088,175 172,222,482,963 55,301,736,690 117,237,141,504 18,000 0 10,000,000 6,173 10,000,000 5,828 10,000,000 5,644 10,000 61,726,635,182 10,000 58,280,871,616 10,000 56,442,669,400 7,468 75,352,630,821 7,025,180,198 7,099 84,771,054,532 5,587,525,527 7,044 86,646,469,269 1,838,730,395 9,611,647,696 51,210,332,924 7,363,672,473 56,651,958,131 6,175,954,140 74,515,307,638 Phụ lục 2: Định giá chứng khoán STT ACC Mã CK P/E 3.47 C47 3.66 CII 15.94 16 HTI 4.17 IJC 8.28 MDG 12.57 PTC 11.81 PXI 6.13 PXM 3.24 UDC 14.29 P/E trung bình ngành 7.1 EPS 2011 6,173 EPS 2012 6,790 P 48,211 Phương pháp định giá giá trị tài sản ròng STT Nội dung Tổng tài sản (A) Nợ phải trả (TD) Giá trị tài sản ròng: (3)=(2)-(1) Số cổ phiếu thường lưu hành Giá chứng khoán năm 2011 (5)=(3)/(4) Giá chứng khoán dự kiến năm 2012 2011 1,281,737,217,308 733,238,203,766 548,499,013,542 29,997,580 18,285 20,113 Phương pháp chiết khấu dòng thu nhập: FCFF EBIT2011 t 62,845,480,189 25% Ve2011 192,411,003,269 Vd2011 17 ROC Doanh thu 2012 346,176,625,546 Doanh thu 2011 336,335,446,614 10 tăng trưởng TNS: g= [(6)-(7)]/(7) Tỉ lệ tái đầu tư = ROC/g Tăng trưởng kỳ vọng (g') 11 Ngân lưu tự kỳ vọng 2012 a) Ngân lưu tự kỳ vọng 2012 EBIT x (1-t) x g' Tái đầu tư kỳ vọng 2012 b) Chi phí vốn chủ sở hữu (Ke) Lãi suất đầu tư phi rủi ro-Krf Lãi suất bình quân thị trường-Km Hệ số bê ta (b) ngành xây dựng b) Chi phí sử dụng nợ sau thuế 12 Chi phí vốn-WACC Giá trị tài sản hoạt động của công ty 13 = (11a) / [(12) - (10)] 14 TD bình quân 2009-2011 15 TD2012 16 Số cổ phiếu thường lưu hành Giá cổ phiếu ước tính 2012 = (13)/ 17 (14) 24.00% 2.93% 12.19% 10.00% 46,101,085,363 51,847,521,156 5,746,435,793 13.41% 9.88% 12.80% 1.21 13.50% 13.41% 1,350,670,495,817 78,057,723,641 80,341,693,509 29,997,580 42,348 Phụ lục 3: Thiết lập danh mục đầu tư (độ lệch ch̉n và hệ sớ tương quan) CƠNG TY CỔ PHẦN BÊ TÔNG BECAMEX -Mã CK:ACC Xác suất (Pi) Ki- Suất sinh K-Suất (Km-K)2 d2= Pi x (Km-K)2 lời sinh lợi kì vọng BQ (Pm x Ki) 35% 10.50% 1.00% 0.30% 0.3 0.5 25% 12.50% 0.00% 0.00% 10% 2.00% 2.25% 0.45% 0.2 25.00% 0.75% 18 19 Công ty CP Dược phẩm Cửu Long – Mã CK: DCL Xác suất (Pi) Ki- Suất sinh K-Suất (Km-K)2 lời sinh lợi kì vọng BQ (Pm x Ki) 15% 4.50% 0.18% 0.3 10% 5.00% 0.00% 0.5 6% 1.20% 0.22% 0.2 10.70% d2= Pi x (Km-K)2 0.06% 0.00% 0.04% 0.10% Bộ chứng khoán ACC-DCL -0.60 Hệ số tương quan mã chứng khoán a12 91.50% Tỉ trọng đầu tư chứng khoán BHS WACC dp 8.50% Tỉ trọng đầu tư chứng khoán COM 23.78% Hệ số hoàn vốn kỳ vọng 0.35% Độ lệch chuẩn của bộ chứng khoán Cp 1.46% Hệ số biến thiên bộ chứng khoán WDCL Kp 20 ... công ty hầu hết Công ty Đầu tư Phát triển công nghiệp bao tiêu đầu Vị cơng ty - Hiện ACC đứng vị trí doanh nghiệp vừa nhỏ ngành bê tông ciment so sánh với công ty ngành nghề Công ty cổ phần Bê. .. nghề Công ty cổ phần Bê tông 620 Châu Thới, Công ty TNHH Bê tông Hùng Vương, Công ty Bê Tông Phan Vũ - ACC nhận hỗ trợ lớn Công ty mẹ Công ty Đầu tu Phát triển Công nghiệp BECAMEX IDC việc đầu tư... Website : www.becamexacc.com.vn Lịch sử hình thành Cơng ty cổ phần Bê tơng Becamex tiền thân Xí nghiệp bê tơng cốt thép bê tơng nhựa nóng trực thuộc Công ty Đầu tư Phát triển Công nghiệp Becamex IDC