Asian foreign exchange risk exposure

www.themegallery.com LOGO Asian Foreign Exchange Risk Exposure ( Nguy cơ rủi ro ngoại hối ở Châu Á ) DANH SÁCH NHÓM 15 DANH SÁCH NHÓM 15 STT HỌ TÊN 1 1 Nguyễn Thị Mỹ Duy Nguyễn Thị Mỹ Duy 2 2 Lê Bá Quốc Hưng Lê Bá Quốc Hưng 3 3 Bùi Thị Trà Mi Bùi Thị Trà Mi 4 4 Phan Thanh Phong Phan Thanh Phong NỘI DUNG Mục tiêu nghiên cứu Các nghiên cứu trước đây Phương pháp nghiên cứu Nội dung và kết quả nghiên cứu Kết luận MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Có mối quan hệ nào giữa lợi nhuận từ chứng khoán của công ty tư nhân Châu Á và những biến động trong tỷ giá hối đoái hay không ? Rủi ro hối đoái xảy ra do việc gia tăng danh mục đầu tư theo thời gian ? CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY  Jorion (1990) tìm thấy rằng tác động của thay đổi tỷ giá hối đoái lên lợi nhuận cổ phần chỉ có ý nghĩa thống kê ở 15 trên 287 công ty đa quốc gia ở Mỹ giai đoạn 1971-1987  Amidhud (1994) báo cáo không có tác động đáng kể nào của tỷ giá hối đoái ở 32 công ty xuất khẩu lớn nhất của Mỹ từ năm 1979 đến năm 1988  Bartov và Bodnar (1994) quan sát không có mối quan hệ đáng kể nào giữa tỷ giá hối đoái của Mỹ với lợi nhuận cổ phiếu của 208 công ty có hoạt động quốc tế từ 1978 đến 1990  Bodnar và Gentry (1993) chỉ ra rằng trong số 39 danh mục công nghiệp từ Mỹ, Nhật Bản và Canada thì có 11 chịu tác động đáng kể của tỷ giá từ 1979 đến 1988. Tương tự, ông ta và Ng (1998) tìm thấy rằng thời kỳ 1979 đến 1993, 25% trong số 171 công ty đa quốc gia Nhật Bản chịu tác động  Griffin và Stulz (2001) tìm thấy rằng cú sốc tỷ giá có tác động yếu ớt/không đáng kể đối với giá trị các ngành công nghiệp trên thế giới CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY  Levi (1994) cho rằng những chứng cứ yếu ớt tìm thấy cho việc tác động của tỷ giá có lẽ là do sự khó khăn từ việc đạt được phương pháp đo lường tác động của tỷ giá  Andrew B. Bernard (2008) (Chinese exporters, exchange rate exposure, and the value of the renminbi): bài paper nghiên cứu tác động tỷ giá và quản trị rủi ro tỷ giá ở những công ty dệt may xuất khẩu Trung Quốc  Horst Entorf, Gosta Jamin (2002) (Dance with the dollar: Exchange rate exposure on the German stock market): Dữ liệu chứng khoán gồm 28 chỉ số của những công ty ở Đức. Tác động tỷ giá của đồng USD khác nhau giữa xuất khẩu và nhập khẩu và khá bất ổn qua thời gian  John A. Koukas, Patricia H. Hall and Larry H. P. Lang (2001) (Exchange rate exposure at the firm and industry level): Trong bài nghiên cứu, tác giả kiểm tra mối quan hệ giữa thu nhập chứng khoán và thay đổi tỷ giá đối với 1079 công ty giao dịch ở thị trường chứng khoán Tokyo thời kỳ 1975-1995 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Tác giả sử dụng phương pháp định lượng kết hợp với phương pháp thống kê mô tả để miêu tả dữ liệu. Công cụ được tác giả sử dụng trong bài là phương pháp phân tích dòng thời gian bằng mô hình GARCH (generalized autoregressive conditional heteroskedasticity) của Bollerslev (1986). NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Đo lường tính tính dễ bị tổn thương của tỷ giá hối đoái Để tính toán những biến động tỷ giá của công ty ta sử dụng mô hình sau: R it = α i + β i R mt + γ i X t + ε it R it : tổng lợi nhuận của công ty i tại thời điểm t R mt : tổng thu nhập của thị trường chứng khoán tại thồi điểm t β i : độ nhạy của thu nhập công ty i đối với những giao động của thị trường X t : tỷ lệ của thu nhập giữa hai đồng tiền Châu Á mạnh nhất (đo lường bằng tỷ giá hối đoái của các nước Châu Á) γ i : Độ biến động của ty giá hối đoái công ty độc lập với những hiệu ứng khác nhau trên tổng thể thị trường ε it : sai số, độ nhiễu NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Đo lường tính tính dễ bị tổn thương của tỷ giá hối đoái Sử dụng thử nghiệm Engle xuất phát từ nguyên tắc nhân tử Larange để kiểm tra tính hợp lý của các giả thuyết rằng ε không có heteroskedasticty. Nếu như không có bát bỏ giả thuyết chúng tôi sử dụng mô hình hồi quy. Mặc khác chúng tôi thêm GARCH (1,1) – đặc điểm kỹ thuật dùng mô hình hồi quy cơ bản. Qua nhiều nghiên cứu cho thấy GARCH (1,1) có giá trị cho mô hình hóa các quá trình tạo ra phương sai của chuỗi thời gian tài chính. Mô hình hồi quy được mô tả như sau: R it = α i + β i R mt + γ i X t + ε it ε it = µ it * (h it ) 1/2 H it = ð i + πε 2 i,t-1 + vh i,t-1 Để kiểm tra tính chất của tỷ giá hối đoái bằng cách tăng tầm nhìn, bắt đầu bằng t tới t+T với T tương đương 1, 4, 12 và 54 tuần. Rit = αi + βi Rmt,t+T + γi Xt + εit Sử dụng ma trận hiệp phương sai để làm rõ định nghĩa của µ i,t V= Ao -1 BoAo -1 NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Lựa chọn mẫu các công ty đa quốc gia Châu Á, các nhân tố kinh tế, và tóm tắt các thông tin thống kê. Các công ty đa quốc gia Châu Á: Đẩu tiên chúng tôi xác định các yếu tố cấu thành những chỉ số thị trường Hong Kong, Indonesia, Hàn Quốc, Malaysia, Philipine, Singapore và Thái Lan được cung cấp bởi chuỗi dữ liệu quốc tế Bước thứ hai lựa chọn công ty có ít nhất dữ liệu thu nhập cổ phiếu hành tuần có trong dữ liệu của Datastream International Đối với tất cả các công ty mẫu của chúng tôi, chúng tôi có được các chỉ tiêu tài chính chủ yếu từ Datastream International và khoảng 80% trong số họ, chúng ta có thể quan sát bảng cân đối kế toán. Tổng tài sản giá trị và số lượng con số nhân viên trong bảng chỉ sự hiện diện của một số doanh nghiệp tương đối lớn trong mẫu của chúng tôi. Hơn nữa, dường như các công ty đa quốc gia Châu Á không có lợi nhuận cao. NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Lựa chọn mẫu các công ty đa quốc gia Châu Á, các nhân tố kinh tế, và tóm tắt các thông tin thống kê. Yếu tố kinh tế: Chúng tôi sử dụng hai yếu tố kinh tế trong nghiên cứu này: yếu tố rủi ro thị trường và tỷ giá hối đoái yếu tố nguy cơ. Tính đại diện của danh mục đầu tư thị trường được sử dụng làm trọng số. Chỉ số thị trường châu Á được cung cấp bởi Datastream International. Rủi ro tỷ giá được đo lường bằng sự phân tách song phương liên tục phức tạp giữa đồng đô la Mỹ và Yên Nhật Tóm tắt thông tin thống kê: Bảng II cung cấp số liệu thống kê tóm tắt về sự thay đổi giá hàng tuần của 5 loại tiền tệ của châu Á Phương pháp kurtosis có giá trị lớn hơn phân phối thông thường, điều này nói lên rằng phân phối có fat tails. Nhìn chung, các số liệu thống kê nói lên rằng các thu nhập về tỷ giá hối đoái hàng tuần không có khả năng được rút ra từ phân phối bình thường