Tài liệu Tái Cấu Trúc Vốn Các Công Ty Cổ Phần Trong Ngành Chế Biến Thủy Sản

tai lieu, document1 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH œœœœœ & ••••• HỒNG ANH TUẤN TÁI CẤU TRÚC VỐN CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN TẠI VIỆT NAM TRÊN SÀN HOSE GIAI ĐOẠN 2010-2015 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2009 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document2 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH œœœœœ & ••••• HỒNG ANH TUẤN TÁI CẤU TRÚC VỐN CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN TẠI VIỆT NAM TRÊN SÀN HOSE GIAI ĐOẠN 2010-2015 Chuyên Ngành: Kinh tế tài - Ngân Hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS BÙI HỮU PHƯỚC Tp Hồ Chí Minh – Năm 2009 HVCH: Hồng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document3 of 66 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn kết nghiên cứu riêng tôi, không chép Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu luận văn Tác giả luận văn Hoàng Anh Tuấn Học viên cao học lớp TCDN Đêm – Khóa 16 Trường đại học kinh tế thành phố Hồ Chí Minh HVCH: Hồng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document4 of 66 LỜI CẢM ƠN Chân thành cảm ơn Ban giám hiệu Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu Chân thành cảm ơn Thầy Cô, khoa chủ nhiệm phòng sau đại học tham gia giảng dạy chương trình cao học thời gian qua Chân thành cảm ơn TS Bùi Hữu Phước tận tình hướng dẫn, ý kiến đóng góp quý báu Thầy giúp tơi hồn thành luận văn Chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè đồng nghiệp tơi tạo điều kiện tốt cho suốt thời gian làm luận văn Xin trân trọng cảm ơn Tác giả luận văn Hoàng Anh Tuấn HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document5 of 66 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt CRM Tiếng Anh Customer relationship management Tiếng Việt Quản lý quan hệ khách hàng D Dept Nợ DE Debt-to-equity ratio Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu DOL Degree of operating Leverage Độ bẩy hoạt động E Equity Vốn chủ sở hữu EAT Eaníngs after taxes Lợi nhuận sau thuế EBIT EBT I Earnings before interest and taxs Earnings before taxs Interest expense Lợi nhuận trước thuế lãi vay Lợi nhuận trước thuế Chi phí lãi vay NPV Net present Value Giá trị ròng PV Present Value Giá trị ROA Return on assest Suất sinh lời tài sản ROE Return on equity Suất sinh lời vốn chủ sở hữu WACC WTO Weighted average cost of capital World trade organization HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan of 66 Chi phí sử dụng vốn bình qn Tổ chức thương mại quốc tế LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document6 of 66 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU Ký hiệu Ý Nghĩa B Giá trị nợ Bq Bình quân ĐVT Đơn vị tính Kd Kinh doanh Rd Chi phí sử dụng nợ bình quân Rs Lãi suất kỳ vọng Rb Lãi suất Ro Chí phí vốn cơng ty hoàn toàn vốn cổ phần S Giá trị cổ phiếu Tc Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Ts Tài sản TSLD Tài sản lưu động TSCĐ Tài sản cố định VCSH Vốn chủ sở hữu Xk Xuất U Giá trị doanh nghiệp HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document7 of 66 DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Bảng 1.1 Tính chất nguồn tài trợ tương thích với loại tài sản Bảng 1.2 Cấu trúc vốn công ty Edision international Bảng 1.3 Cấu trúc vốn công ty Intel Bảng 1.4 Cấu trúc vốn công ty Goodyear Bảng 2.1 Kết dự báo số tiêu kinh tế vĩ mô Việt Nam năm 2009 Bảng 2.2 Tăng trưởng GDP thời kỳ 2004 - 2008 Bảng 2.3 Thống kê cấu trúc tài sản Bảng 2.4 Thống kê doanh thu, lợi nhuận Bảng 2.5 Thống kê hiệu quản trị khả tốn Bảng 2.6 Mơ tả thống kê biến Bảng 2.7 Thống kê tín dụng thương mại công ty cổ phần chế biến thủy sản Bảng 2.8 Thống kê thời gian gia hạn nộp thuế thu nhập doanh nghiệp năm 2009 theo thông tư 12/2009/TT-BTC Bảng 2.9 Thống kê cấu trúc tài Bảng 2.10 Bảng phân tích khả trả lãi vay năm 2008 Bảng 3.1 Bảng thống kê mức tiêu thụ thủy sản thị trường nội địa giai đoạn 1995 tới 2008 Bảng 3.2 Giả định dự đoán nhu cầu tiêu thụ thủy sản Việt Nam Bảng 3.3 Bảng thống kê xuất thủy sản từ năm 2000 tới 2008 Bảng 3.4 Dự báo kim ngạch xuất từ năm 2010 tới 2015 Bảng 3.5.Tốc độ tăng trưởng EBIT quý I năm 2009 so với quý IV 2008 Bảng 3.6 Dự đoán tốc độ tăng trưởng ROA giai đoạn 2010 tới 2015 Bảng 3.7 Các tiêu tài chủ yếu MPC Bảng 3.8 Các tiêu tài chủ yếu ABT Bảng 3.9 Hiệu suất sử dụng tài sản tỷ suất sinh lời doanh thu năm 2008 công ty cổ phần ngành chế biến thủy sản Bảng 3.10 Bảng dự báo tình hình kinh doanh tham khảo Bảng 3.11 Mơ hình CRM HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document8 of 66 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ ĐỒ THỊ Hình vẽ: Hình 2.1 Mối quan hệ tỷ suất sinh lời tài sản hệ số nợ vốn chủ sở hữu Hình 2.2 Mối quan hệ khả toán hệ số nợ vốn chủ sở hữu Hình 3.1.Thống kê tỷ lệ lạm phát lãi suất nước Việt Nam từ năm 2004 đến Hình 3.2 Tỷ suất sử dụng tài sản sinh lời doanh thu Đồ thị: Đồ thị 1.1 Quan hệ chi phí sử dụng vốn tỷ lệ nợ Đồ thị 1.2 Giá trị doanh nghiệp có chắn thuế chi phí kiệt quệ tài Đồ thị 1.3 Lợi nguồn tài trợ Đồ thị 2.1 Thống kê số Index ngành chế biến thủy sản giai đoạn năm 2001 tới 2/2009 Đồ thị 2.2 Cấu trúc tài sản công ty cổ phần ngành chế biến thủy sản Đồ thị 2.3 Tăng trưởng tín dụng giai đoạn từ năm 2000 tới 2008 Đồ thị 2.4 Giá trị trái phiếu phát hành giai đoạn 2001-2007 Đồ thị 2.5 Cấu trúc tài công ty cổ phần ngành chế biến thủy sản sàn HOSE Đồ thị 3.1 Tốc độ phát triển thu nhập quốc dân năm 1976-1985 tốc độ tăng trưởng GDP qua năm 1986 đến năm 1995 Đồ thị 3.2 Tốc độ tăng trưởng GDP qua năm 1996 đến năm 2002 Đồ thị 3.3 Tốc độ tăng trưởng GDP qua năm 2003 đến năm 2009 Đồ thị 3.4 Tốc độ tăng trưởng GDP dự đoán qua năm 2010 đến năm 2015 Đồ thị 3.5 Cấu trúc tài sản dự kiến giai đoạn từ năm 2010 - 2015 HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document9 of 66 MỤC LỤC CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ TÁI CẤU TRÚC VỐN TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN 1.1 Cấu trúc vốn 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 1.1.2 Thành phần cấu trúc vốn 1.1.2.1 Vốn đầu tư chủ sở hữu 1.1.2.1.1 Vốn cổ phần thường .1 1.1.2.1.2 Vốn cổ phần ưu đãi 1.1.2.2 Lợi nhuận giữ lại 1.1.2.3 Nợ dài hạn 1.1.2.4 Nợ trung hạn 1.1.3 Ưu nhược điểm nguồn 1.1.3.1 Ưu điểm hạn chế vốn cổ phần 1.1.3.2 Ưu điểm hạn chế nợ 1.1.4 Các yếu tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn 1.1.4.1 Tỷ suất lợi nhuận tài sản (ROA) 1.1.4.2 Tỷ lệ tài sản cố định hữu hình (Tangibility) 1.1.4.3 Thuế (Tax) 1.1.4.4 Quy mô công ty (Size) 1.1.4.5 Các hội tăng trưởng (Growth opportunities) 1.1.4.6 Các đặc điểm riêng tài sản công ty (Uniqueness) 1.1.4.7 Tính khoản (Liquidity) 1.2 Tái cấu trúc vốn I.2.1 Khái niệm .8 I.2.2 Các nguyên nhân phải tái cấu trúc vốn 1.2.2.1 Nguyên nhân từ bên 1.2.2.2 Nguyên nhân từ bên 1.2.2.3 Nguyên nhân hỗn hợp HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document10 of 66 1.3 Rủi ro việc tái cấu trúc vốn 1.3.1 Rủi ro khách quan 1.3.2 Rủi ro chủ quan 10 1.4 Mục đích tái cấu trúc vốn 10 1.4.1 Tiết kiệm chi phí sử dụng vốn 10 1.4.2 Kiểm sốt hạn chế chi phí kiệt quệ tài .12 1.4.3 Gia tăng lợi nhuận giảm rủi ro 13 1.4.4 Tiết kiệm thuế thu nhập doanh nghiệp 13 1.4.5 Kiểm soát vấn đề người đại diện 13 1.5 Các nguyên tắc xây dựng cấu vốn cho doanh nghiệp 14 1.5.1 Tính tương thích 14 1.5.2 Tính thời điểm 15 1.5.3 Quyền kiểm soát 16 1.5.4 Tính hiệu 16 1.5.4 Khả tài trợ linh hoạt 17 1.6 Các học thuyết cấu trúc vốn tái cấu trúc vốn 17 1.6.1 Theo quan điểm truyền thống 17 1.6.2 Lý thuyết cấu trúc vốn Modilligani Miler (Mô hình MM) 17 1.6.3 Thuyết chi phí trung gian 19 1.6.4 Mơ hình cấu trúc vốn tối ưu (Lý thuyết cân bằng) 20 1.6.5 Thuyết trật tự phân hạng (Thông tin bất cân xứng) 20 1.6.6 Thuyết điều chỉnh thị trường .20 1.6.7 Thuyết hệ thống quản lý 21 1.7 Bài học kinh nghiệm tái cấu trúc vốn số doanh nghiệp giới 21 1.7.1 Công ty Edison internaltioanal 21 1.7.2 Công ty Intel 23 1.7.3 Công ty Goodyear 23 Kết luận chương I 27 HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 10 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ - 85 - tai lieu, document99 of 66 v Kế hoạch tài dài hạn Kế hoạch tài dài hạn thể chiến lược tài doanh nghiệp giai đoạn dài Kế hoạch tài bao gồm kế hoạch đầu tư, kế hoạch cấu vốn kế hoạch phân phối cổ tức - Căn lập kế hoạch: Mục tiêu hoạt động doanh nghiệp Chiến lược kinh doanh doanh nghiệp Kế hoạch kinh doanh Kế hoạch tài doanh nghiệp Như kế hoạch tài gắn liền với kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp (kế hoạch sản xuất, tiêu thụ, quảng cáo tiếp thị, trang bị kỹ thuật ) Một kế hoạch tài tốt kế hoạch tài khơng xa rời mục tiêu kinh doanh doanh nghiệp, phương thức hỗ trợ kiểm tra toàn trình kinh doanh Quy tắc cũ: Lập kế hoạch tài dựa vào yếu tố đầu vào sản phẩm Đây nguyên tắc lập kế hoạch cổ điển công ty trọng tới yếu tố sản xuất tiêu thụ Phân xưởng - Đầu vào sản xuất - Đầu sản phẩm Trưởng phận Phịng kế tốn – tài - Thu thập liệu - Thu thập liệu khứ Ban quản trị Kế hoạch HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 99 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ - 86 - tai lieu, document100 of 66 Qua sơ đồ ta nhận thấy khách hàng khơng tham gia vào quy trình lập kế hoạch cơng ty nên kế hoạch tài dài hạn không thực trọng đến khách hàng dẫn tới sản phẩm sản xuất thường không đáp ứng theo nhu cầu tăng trưởng Quy tắc mới: Lập kế hoạch tài dựa vào đầu sản phẩm, khả tiêu thụ hay khả tiếp cận khách hàng doanh nghiệp Liên hệ với khách hàng Thị trường Khách hàng Triển khai nghiên cứu Phát triển Sản xuất Kế hoạch tài Phát triển sản phẩm Thiết kế hỗ trợ khách hàng Hoàn thành đơn đặt hàng Phát triển lực sản xuất Với quy trình lập kế hoạch tài liệu đầu vào phịng kế tốn tài thị trường, thị trường tập hợp nhân tố triển khai nghiên cứu, phát triển, sản xuất khách hàng Tất quy trình việc lập kế hoạch tài hướng tới khách hàng có điều chỉnh kịp thời có biến cố bất ngờ xảy Một điểm quan trọng mơ hình lập kế hoạch tài kết hợp hài hịa phận q trình kinh doanh để có tranh toàn cảnh kế hoạch tài thực phát huy hiệu HVCH: Hồng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 100 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document101 of 66 - 87 - v Phương thức quản trị vốn sử dụng thực hiệu - Xác định xác nhu cầu vốn công ty: + Dựa vào tiêu tài kỳ so sánh biến động nguồn vốn lưu động thời kỳ kinh doanh để lập nhu cầu vốn xác + Dựa vào nhu cầu vốn xác định, lựa chọn kênh huy động vốn để tiết kiệm chi phí gia tăng hiệu sử dụng vốn, tránh tình trạng lãng phí hạn chế rủi ro xảy + Các dự kiến thị trường phải lập dựa nguồn thông tin tin cậy nhất, nghĩa là: Doanh thu phải lập phận bán hàng phận nghiên cứu phát triển thị trường, chi phí phải lập trưởng phận sản xuất … trưởng phận người chịu trách nhiệm việc dự báo - Tăng cường công tác quản lý khoản phải thu hạn chế tối đa khoản vốn bị chiếm dụng + Với khách hàng lớn hay đại lý công ty nên phân loại khách hàng, tìm hiểu kỹ khả toán họ Hợp đồng phải quy định chặt chẽ phương thức toán, thời hạn tốn hình thức phạt vi phạm hợp đồng + Với khách hàng lẻ nên phân chia cho trưởng phận bán lẻ quản lý chịu trách nhiệm với doanh số, công nợ khả chiếm lĩnh thị trường + Bộ phận kế tốn tài cung cấp, cập nhật thơng tin khả trả nợ khách hàng kiểm soát tình hình tốn đến với trưởng phận Kết hợp với phận để lập thư nhắc nợ làm thủ tục khởi kiện cần thiết + Mở sổ theo dõi chi tiết khoản nợ, tiến hành xếp khoản phải thu theo tuổi để tránh tình trạng khoản phải thu rơi vào nợ khó địi + Khuyến khích biện pháp ký quỹ khách hàng trước mua hàng, tiền ký quỹ áp dụng mức lãi cao mức lãi cho vay ngân HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 101 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document102 of 66 - 88 - hàng thương mại áp dụng sách chiết khấu dựa vào vịng quay sản phẩm tiêu thụ + Xây dựng sách khen thưởng cho trưởng phận kinh doanh kèm với tiêu khả thu hồi vốn, tiêu vịng quay cơng nợ + Để hạn chế khoản vốn bị chiếm dụng công ty nên trả theo tiến độ hợp đồng ràng buộc thời hạn hồn thành cơng việc hợp đồng khách hàng + Tạo niềm tin vào khách hàng cách nâng cao uy tín cơng ty khả chăm sóc khách hàng tốt Ln ln nâng cao hiệu khách hàng người trả tiền lương cho nhân viên ban quản trị + Lập dự phịng khoản phải thu khó địi - Quản lý hàng tồn kho, giảm thiểu chi phí lưu kho Hàng tồn kho công ty cổ phần ngành chế biến thủy sản chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản chiếm tới 27,41% năm 2008 có xu hướng tăng nhanh năm Việc hàng tồn kho trình chưa đến tay người tiêu dùng có nhu cầu chuyển giao sở hữu việc mát, hỏng hóc, thất vốn khơng tránh khỏi Để tránh lượng hàng tồn kho lớn, công ty cần phải: + Lập kế hoạch cho hoạt động kinh doanh sở tình hình báo cáo, chi tiết số lượng, quy cách hàng hóa phân xưởng theo đơn đặt hàng thiết lập từ trước + Kiểm tra chặt chẽ hàng hóa nhập về, theo dõi tình hình cung ứng vật tư đối tác mức độ tín nhiệm đối tác + Bảo quản hàng tồn kho Hàng tháng, kế toán với thủ kho kiểm tra hàng hóa tồn kho xử lý kịp thời số hàng tồn kho ứ đọng để nhanh chóng thu hồi vốn + Thường xuyên theo dõi biến động thị trường hàng hóa Từ dự đốn định điều chỉnh kịp thời việc nhập lượng hàng hóa kho trước biến động thị trường HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 102 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document103 of 66 - 89 - + Công ty nên mua bảo hiểm cho hàng hóa đường hay hàng hóa tồn kho để hạn chế rủi ro xảy + Lập quỹ dự phòng hàng tồn kho - Tổ chức việc tiêu thụ để nhằm đẩy nhanh tốc độ luân chuyển vốn lưu động + Xây dựng mở rộng hệ thống dịch vụ thị trường có nhu cầu Thành lập phận chăm sóc khách hàng địa điểm cần thiết Trước tiên, nên lấy thị trường nội địa làm bàn đạp để tiến xa thị trường ngồi nước Bởi khủng hoảng xảy thị trường nước dễ bị biến động nhanh thị trường nước cơng ty khơng có thị trường tiêu thụ nước tốt dẫn tới phá sản nhanh + Thực phương châm đặt khách hàng mục tiêu cao để phục vụ nhằm tạo niềm tin uy tín với khách hàng + Hiện công ty cổ phần chế biến thủy sản Việt Nam chưa trọng kênh tiêu thụ sản phẩm mà thường thông qua đại lý Tuy nhiên, để mở rộng thị trường cách bền vững cơng ty nên xây dựng nhiều hệ thống cửa hàng phân phối Làm vậy, cơng ty xâm nhập sâu vào thị trường hạn chế lũng đoạn đại lý + Công ty nên mở hẳn phịng marketing phịng truyền thơng để phục vụ việc nghiên cứu thị trường Đây phận quan trọng để cơng ty thiết lập sách bán hàng sách cạnh tranh với đối thủ v Sử dụng CRM: Quản lý quan hệ khách hàng CRM phương pháp toàn diện nhằm thiết lập, trì mở rộng quan hệ khách hàng hay gọi cách tư xử lý mối quan hệ khách hàng Mơ hình CRM lấy liệu đầu vào thông tin khách hàng phương pháp thông qua điện thoại, email, trực tiếp ….và đầu hài lịng khách hàng Mơ hình CRM lấy phục vụ khách hàng mục tiêu hành động cho cơng ty, tồn phịng chức kế tốn, sản xuất, kinh doanh… có nhiệm vụ tối ưu HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 103 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ - 90 - tai lieu, document104 of 66 hóa trình liệu khách hàng xử lý phòng hỗ trợ khách hàng phòng marketing chịu trách nhiệm trực tiếp liên hệ tìm kiếm khách hàng Mơ hình CRM tạo hội cho tất phận tiếp xúc khách hàng từ đưa chiến lược phù hợp để đạt sản phẩm đầu hiệu hài lòng khách hàng Bảng 3.11 Mơ hình CRM Phịng hỗ trợ Điện thoại Mail Fax Mail Web Trực tiếp Phòng Marketing Cầm giữ tìm kiếm khách hàng Đầu vào Dịng cơng việc CSDL khách hàng Thông tin Khách hàng Đầu Sự hài lòng khách hàng Lịch sử khách hàng Phân tích Tối ưu hóa q trình Các phịng chức Ưu điểm: - Chiến lược CRM tiêu chuẩn cho chiến lược khác tổ chức - CRM cầu nối trực tiếp khách hàng công ty - CRM giải pháp dễ sử dụng, không đòi hỏi cao mặt kỹ thuật - CRM chiến lược với chi phí khơng q cao phù hợp với doanh nghiệp vừa nhỏ Việt Nam - CRM giúp cho hoạch định tài xác doanh nghiệp xác định khách hàng xác định doanh số từ lập kế hoạch sản xuất kinh doanh phù hợp với thời điểm thời kỳ HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 104 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document105 of 66 - 91 - - CRM giải pháp hỗ trợ cho việc tái cấu trúc vốn lập kế hoạch kinh doanh hợp lý, doanh nghiệp ước tính EBIT thời kỳ từ lựa chọn nguồn tài trợ hợp lý - CRM cầu nối cho phận mục tiêu chung thỏa mãn khách hàng sử dụng sản phẩm cơng ty Những sai sót nên tránh sử dụng CRM: - Không xây dựng giá trị riêng cho doanh nghiệp Xây dựng giá trị riêng cho doanh nghiệp công việc cần thực đồng thời với trình triển khai CRM giá trị doanh nghiệp điểm khác biệt bật đối thủ cạnh tranh CRM phương tiện để thỏa mãn mục tiêu - Áp dụng công nghệ không phù hợp với phong cách làm việc doanh nghiệp CRM phải phù hợp với quy trình cách thức làm việc doanh nghiệp doanh nghiệp nên xác định quy trình tối ưu trước áp dụng CRM để thực - Áp dụng sách giống cho đối tượng khách hàng Mỗi đối tượng khách hàng, nhóm khách hàng có nhu cầu, sở thích khác nên CRM phải sử dụng cách linh hoạt để thỏa mãn nhu cầu khách hàng HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 105 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ - 92 - tai lieu, document106 of 66 KẾT LUẬN CHƯƠNG III Để giúp doanh nghiệp có cấu trúc vốn tối ưu nhất, chương đề tài dùng phương pháp kinh tế lượng tập trung phân tích vào yếu tố giải pháp giúp công ty cổ phần ngành chế biến thủy sản đạt cấu trúc vốn tối ưu cho giai đoạn vòng năm tới Các giải pháp đưa dựa sở khoa học thực tiễn nước Việt Nam thông qua thống kê số liệu khứ chạy mơ hình dự đốn cho tuơng lai Ngồi ra, chương 3, đề tài đề cập tới số phương pháp quản trị khác để nhằm hỗ trợ cho doanh nghiệp công tác xây dựng cấu vốn thuận lợi HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 106 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document107 of 66 - 93 - KẾT LUẬN Một cấu vốn hợp lý giúp cho hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu nên mục tiêu mà doanh nghiệp hướng tới, điều có ý nghĩa bối cảnh kinh tế giai đoạn khủng hoảng Đề tài tranh toàn cảnh phản ánh tương lai trung hạn cho công ty cổ phần ngành chế biến tầm nhìn vấn đề tái cấu trúc vốn cách thông qua sở lý luận kinh nghiệm thực tiễn để làm sáng tỏ vấn đề Đề tài tập trung vào công việc thiết thực sau: - Chương I đưa sở lý luận thừa nhận từ trước đến cấu trúc vốn tái cấu trúc vốn để từ làm sở cho phân tích thực trạng cấu trúc vốn giải pháp hữu hiệu để tái cấu trúc vốn - Chương II tập trung phân tích vào thực trạng chung kinh tế năm 2015 tình hình cấu trúc vốn cấu trúc vốn cần phải đạt giai đoạn 2010-2015 Bằng cách sử dụng phương pháp lượng để dự báo, đề tài làm sáng tỏ viễn cảnh tương lai trung hạn công ty cổ phần ngành chế biến thủy sản - Chương III dựa vào sở lý luận chương I thực trạng chương II, đề tài đưa giải pháp tái cấu trúc vốn mạnh mẽ toàn diện để nhằm đưa định hướng cho công ty cổ phần ngành chế biến thủy sản cấu trúc vốn đạt tối ưu Các giải pháp đưa phải kết hợp đồng hiệu thu lớn Tất nhiên, để đạt lợi cạnh tranh so với nước giới doanh nghiệp cần hỗ trợ phủ sách, mơi trường pháp lý … Để đạt mục tiêu Đảng nhà nước đưa Việt Nam thành nước công nghiệp vào năm 2020, công ty Việt Nam cần phải phấn đấu đạt lợi cạnh tranh so với công ty khu vực giới, đặc biệt công ty ngành thủy sản muốn thực điều cơng ty phải có cấu trúc vốn hợp lý HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 107 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ - 94 - tai lieu, document108 of 66 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng việt: Báo cáo tài cơng ty niêm yết năm 2008 GS.TS Trần Ngọc Thơ, PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt, TS Nguyễn Thị Liên Hoa, TS Nguyễn Thị Uyên Uyên (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất thống kê Hà Văn Sơn, Hoàng Trọng, Lý thuyết thống kê (2005), Nhà xuất thống kê Luật thủy sản số 17/2003/QH11 ngày 26 tháng 11 năm 2003 Nguyễn Văn Dung (2007), Quản lý quan hệ khách hàng, Nhà xuất giao thông vận tải, Nhà sách kinh tế Nguyễn Thị Uyên Uyên (2002), tái cấu trúc tài doanh nghiệp nhằm thu hút hiệu đầu tư, luận án tiến sĩ kinh tế, Trường đại học kinh tế thành phố Hồ Chí Minh, Hồ chí minh Nguyễn Trọng Hồi (2008-2010), Phân tích liệu phần mềm Eviews, Bài giảng chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright Nguyễn Ngọc Anh, Nguyễn Đình Chúc, Đồn Quang Hưng (2008), Phân tích thống kê sử dụng Excel, Trung tâm nghiên cứu sách phát triển Nguyễn Tiến Hưng (2009), Xây dựng mơ hình dự báo nhu cầu tiêu thụ thủy sản Việt Nam đến năm 2015 tầm nhìn 2020, Viện kinh tế quy hoạch thủy sản 10 PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, TS Nguyễn Thị Liên Hoa (2007), Phân tích tài chính, Nhà xuất lao động xã hội 11 PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt (2006), Đầu tư tài chính, Nhà xuất thống kê 12 Quyết định 10/2006/QĐ-TTg, Phê duyệt quy hoạch tổng thể phát triển ngành thủy sản đến năm 2010 định hướng đến năm 2020 13 TS Nguyễn Minh Kiều (2003-2004), ứng dụng mơ hình tốn định tài cơng ty, Đề tài nghiên cứu khoa học, Trường đại học kinh tế thành phố Hồ Chí Minh HVCH: Hồng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 108 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document109 of 66 - 95 - 14 TS Bùi Hữu Phước, TS Lê Thị Lanh, TS Lại Tiến Dinh, TS Phan Thị Nhị Hiếu (2008), Tài doanh nghiệp, Nhà xuất lao động xã hội 15 Trần Tơ Tử (2007), Tái cấu trúc tài doanh nghiệp, chuyên viên kinh tế, công ty tư vấn đầu tư ICC 16 Tổng cục thống kê (2009), niên giám thống kê tóm tắt năm 2008, Nhà xuất thống kê 17 Tổng cục thống kê (2008), niên giám thống kê tóm tắt năm 2007, Nhà xuất thống kê 18 www.cfo.com.vn 19 www.crmvietnam.com 20 www.hsx.vn 21 www.saga.vn 22 www.sme.vn 23 http://ncseif.gov.vn/ 24 www.vneconomy.vn 25 www.Mard.gov.vn 26 www.vscc.com.vn 27 www.fistenet.gov.vn Tiếng anh Bevan, A and Danbolt, J., (2002) Capital structure and its determinants in the UK- a decompositional analysis, Applied Financial Economics 12, pp 159-170 Bevan, A and Danbolt, J., (2000), Dynamics in the determinants of capital structure in the UK, Working paper, University of Glasgow Chen, J., (2004) Determinants of capital structure of Chinese-listed companies, Journal of Business Research 57, pp1341-1351 Christopher A Hennessy and Tonim White (2005), Dept Dynamics, Journat of financel Jeremy Hope (2006), Reinventing the CFO, Harvard business school press HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 109 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document110 of 66 - 96 - Michael Treacy & Fred Wiersema (1995), Discipline of Market Leaders, Harpercollins Publishers Michael Hammmer and James Champy (2006), Reengingineering the corporation, HarperCollins Publishers U.S.A Sheridan Titman; Roberto Wessels (1988), the Determinants of Capital Structure Choice, the Journal of Finance, pp 1-19 Wiwattanakantang, Y., (1999), an empirical study on the determinants of the capital structure of Thai firms, Pacific-Basin Finance Journal 7, pp371-403 10 Zwiebel (AER 1996): Dynamic Capital Structure and Managerial Entrenchment 11 http://www.edison.com/investors/annual_rpts.asp 12 www.mjn.com 13 www.intel.com.vn 14 http://www.goodyear.com/investor/investor_reports.html HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 110 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document111 of 66 - 97 - Phụ lục 1: Danh sách doanh nghiệp sử dụng mơ hình kinh tế lượng STT 10 11 12 13 CK Tên doanh nghiệp ABT Aquatex Bến Tre ACL Cửu Long An Giang AGF Agifish ANV Thủy sản Nam Việt BAS BASA CAD Cadovimex FBT Faquimex FMC Thực phẩm Sao Ta ICF Icomfish MPC Thủy sản Minh Phú SJ1 Thủy sản số TS4 Thủy sản số VHC Thủy sản Vĩnh Hoàn Lĩnh vực kinh doanh Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Chế biến thuỷ sản & sản phẩm từ thuỷ sản Ghi chú: SJ1 chuyển từ sàn HOSE sang HASTC năm 2009 HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 111 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ - 98 - tai lieu, document112 of 66 Phụ lục 2: Số liệu sử dụng cho mơ hình kinh tế lượng STT CK De ABT 0,12 ACL Roa 9,67% Tang Tax 0,12 Size Growth Uni Liq 8% 407.320 -9,92% 0,74 1,85 1,71 20,16% 0,23 10% 373.458 -1,15% 0,79 1,04 AGF 1,14 1,18% 0,39 12% 1.352.039 -2,10% 0,85 0,61 ANV 0,65 3,54% 0,22 14% 2.676.649 7,72% 0,85 1,15 BAS 1,26 0,19% 0,56 10% 218.447 5,30% 0,82 0,37 CAD 4,24 0,45% 0,17 6% 1.014.393 0,87% 0,88 0,66 FBT 1,16 1,49% 0,23 0% 774.915 0,69% 0,86 0,47 FMC 1,18 3,24% 0,24 1% 334.098 -0,69% 0,91 0,56 ICF 1,42 3,93% 0,18 3% 413.035 2,33% 0,86 0,75 10 MPC 1,36 -1,59% 0,13 20% 2.266.905 -10,89% 0,84 0,87 11 SJ1 0,18 14,04% 0,13 28% 94.289 0,04% 0,89 4,07 12 TS4 0,56 4,64% 0,62 1% 245.379 -3,91% 0,85 1,77 13 VHC 1,99 9,21% 0,39 13% 1.240.805 -0,57% 0,87 0,68 HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 112 of 66 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ tai lieu, document113 of 66 HVCH: Hoàng Anh Tuấn – K16 luan van, khoa luan 113 of 66 -1- LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ ... 37 2.2 Phân tích cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành chế biến thủy sản sàn HOSE Việt Nam Hiện 40 2.2.1 Đánh giá chung cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành chế biến thủy sản Việt Nam ... 877.826 triệu đồng Đây mức vốn thấp quy mô công ty ngành chế biến thủy sản mức độ cần đầu tư vào tài sản cố định công ty cao Về cấu tài sản công ty cổ phần ngành chế biến thủy sản sàn HOSE có điểm... giữ lại công ty cổ phần ngành chế biến thủy sản đóng vai trị quan trọng khác với công ty lĩnh vực khác, đặc thù công ty cổ phần ngành chế biến thủy sản bán hàng trả chậm làm cho công ty không