Giải pháp hoàn thiện môi trường đầu tư phục vụ cho hoạt động ma tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  TRƯƠNG VĨNH THỤY GIẢI PHÁP HỒN THIỆN MÔI TRƯỜNG ĐẦU TƯ PHỤC VỤ CHO HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  TRƯƠNG VĨNH THỤY GIẢI PHÁP HỒN THIỆN MƠI TRƯỜNG ĐẦU TƯ PHỤC VỤ CHO HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC THS VÕ VĂN HẢO TP HỒ CHÍ MINH TĨM TẮT Mergers and acquisitions (M&A) market in Vietnam has developed dynamically in recent years and reached the highest level of all time in 2017 with the total value of M&A exceeding USD billion This achievement marks a decade of strong growth in M&A activities in Vietnam In particular, the period 2014 - 2018 was called by the experts "the 2nd M&A wave of Vietnam" It can be said that the M&A market in Vietnam is facing new opportunities to enter a new era This comes from the belief of the business community and investors in the reformed investment and business environment In particular, the process of economic integration and restructuring in association with innovation of growth model is being accelerated along with the process of reforming, equitizing state-owned enterprises, encouraging private economic development and foreign-invested economy However, besides the advantages, there are still many potential risk factors to be anticipated and solutions to overcome M&A activities continue to develop Graduation thesis with the topic "Solutions to improve the investment environment for M&A activities in Vietnam" has (1) identified the criteria used to assess the investment environment of M&A activities (2) As a basis for analyzing the status of the investment environment for M&A activities in Vietnam Point out outstanding issues affecting the development of Vietnam's M&A market Since then, proposing solutions to contribute to improving the investment environment for Vietnam's M&A market to develop more strongly Chapter Chapter one summarizes the research on motivations and factors affecting decisions and effectiveness of M&A activities Besides, observing the development process of M&A activities in the world, in the region and in Vietnam has brought i about some understanding of how M&A activities take place That is M&A is not just a normal form of business investment, but this is the flow of economic activity, which is a part of FDI inflows Both FDI and M&A require a process of law making, human resource responsiveness and a full awareness of related issues This is why M&A activities often create waves corresponding to transfers Variation of economy and globalization process M&A is an activity with a wide range of implications both in terms of motivation, impact factor as well as how to implement it However, in order to answer the question of how to develop Vietnam's M&A market, it is necessary to identify the biggest impact factors (country-level) on M&A in Vietnam With the knowledge of M&A activities, which are found through previous researches, and related to Vietnam's institutional and typical environment, the process of developing M&A market in Vietnam can be seen There are similarities with countries in East Asia, especially China Therefore, it may be based on the assessment of the status of the Chinese M&A market in previous studies to apply to research on the M&A market in Vietnam Chapter Chapter introduced the current status of the investment environment of M&A activities in Vietnam based on the criteria drawn from the study of chapter At the same time, there are assessments and analyzes to show the changes extreme as well as the remaining problems of the investment environment for M&A activities in Vietnam Thereby, it can be seen that activities in Vietnam have been active again since 2014, continuously achieving new records Besides, the nature of M&A activities in Vietnam during this period also changed in a more positive way than the first wave ii Accordingly, M&A activities have been included in the "soul" of the merger and acquisition process, according to Vuong's way of speaking, and 2009 (2009), which is aimed at the post-M&A combined values, not merely these are just acquisitions or to deal with lost businesses It can be said that in order to achieve these successes, it is thanks to the great efforts of the Government in perfecting the investment and business environment in Vietnam It is an active participation in the international integration process, focusing on macroeconomic development towards sustainable growth, publicity and transparency, creating trust for the business community and foreign investors In addition, the focus is on developing the private sector, promoting the privatization process, However, there are still some outstanding issues affecting the investment environment in general and M&A activities in Vietnam in particular These are challenges of attracting investment capital into Vietnam, challenges of competitive pressure and market manipulation when integration, challenges of legal framework and governance, challenges in the privatilization process Chapter will continue to study solutions to these problems Chapter Based on the situation and challenges indicated in chapter 2, chapter has answered two questions that are the trend of M&A in the future will be like? And what should be done to address the challenges in the investment environment of M&A activities in Vietnam today? In the question of M&A trend in the coming time, the analysis showed that there are two outstanding trends for M&A activities in the coming time Firstly, M&A activities will be more active among domestic businesses on the grounds that the iii private sector will develop and find new growth drivers through M&A Secondly, M&A activities will be active in consumer goods, industrial and banking industries financial services, real estate and healthcare For the second question, chapter presents general solutions and specific solutions classified by each criterion In particular, solutions to improve institutions and governance quality are the most important role in completing the investment environment of M&A activities in Vietnam This is based on the research done in chapter iv LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các kết số liệu nêu luận án trung thực, có nguồn gốc rõ ràng, xác quan chức công bố Những kết luận khoa học luận án chưa có tác giả cơng bố cơng trình khoa học Tác giả luận án Trương Vĩnh Thụy v LỜI CẢM ƠN Đây vinh dự bày tỏ lòng biết ơn đến người giúp tơi hồn thành đề tài khóa luận Đầu tiên, quan trọng nhất, khóa luận khơng hồn thành khơng có trợ giúp Thạc sĩ Võ Văn Hảo, người dành thời gian để hướng dẫn cho lời khuyên quý báu Xin gửi lời tri ân đến thầy chúc thầy có nhiều sức khỏe niềm vui sống Và xin gửi cảm ơn đến gia đình thân yêu người bạn sẵn sàng giúp đỡ tơi thời khắc khó khăn Đó niềm hạnh to lớn tơi người hỗ trợ vi MỤC LỤC CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN HOẠT ĐỘNG M&A 1.1.Khái niệm hoạt động M&A 1.1.1 Hợp – Sáp nhập (Merger) 1.1.2 Mua lại (Acquisition) 1.1.3 Đặc điểm hoạt động M&A 1.2.Tổng quan tình hình nghiên cứu 1.2.1 Lý thuyết hoạt động M&A 1.2.2 Nghiên cứu yếu tố định hoạt động M&A thị trường 12 1.2.3 Sự phát triển hoạt động M&A giới Việt Nam 18 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG MÔI TRƯỜNG ĐẦU TƯ CỦA HOẠT ĐỘNG M&A VIỆT NAM 31 2.1.Đặc điểm thu hút đầu tư Việt Nam 31 2.1.1 Sự gia tăng tầng lớp trung lưu thu nhập khả dụng 32 2.1.2 Nền kinh tế tăng trưởng cao ổn định 34 2.1.3 Thị trường chứng khoán phát triển 36 2.1.4 Nguồn nhân lực dồi với chi phí thấp 39 2.2.Tiến trình hội nhập – tồn cầu hóa 41 2.2.1 Quá trình hội nhập mở nhiều hội cho hoạt động M&A 41 2.2.2 Hoạt động M&A nhà đầu tư nước Việt Nam 46 2.2.3 Hoạt động M&A doanh nghiệp Việt Nam thị trường nước 49 2.3.Thể chế chất lượng quản trị 50 vii 2.3.1 Khung pháp lý liên quan đến hoạt động M&A 50 2.3.2 Chất lượng quản trị 58 2.4.Quá trình tư nhân hóa 62 2.4.1 Cổ phần hóa thối vốn doanh nghiệp nhà nước 64 2.4.2 Phát triển khu vực kinh tế tư nhân tạo động lực thúc đẩy hoạt động M&A 67 2.5.Thành cơng đạt thách thức cịn tồn 69 2.5.1 Thành công đạt 69 2.5.2 Thách thức tồn 70 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN MƠI TRƯỜNG ĐẦU TƯ PHỤC VỤ CHO HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 73 3.1.Xu hướng M&A thời gian tới 73 3.1.1 M&A sôi động doanh nghiệp nội 73 3.1.2 Những ngành thu hút M&A 75 3.2.Giải pháp đề 77 3.2.1 Giải pháp cho vấn đề thu hút đầu tư vào Việt Nam 78 3.2.2 Giải pháp cho vấn đề việc hội nhập – toàn cầu hóa 80 3.2.3 Giải pháp hoàn thiện thể chế chất lượng quản trị 82 3.2.4 Giải pháp đẩy nhanh q trình tư nhân hóa 84 Kết luận 87 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 88 viii 3.2.3 Giải pháp hoàn thiện thể chế chất lượng quản trị Như tìm hiểu chương 1, thể chế chất lượng quản trị nằm số yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến định hiệu họat động M&A Với thách thức thể chế chất lượng quản trị chương 2, mục để số giải pháp cho thách thức sau: - Giải pháp hồn thiện khung pháp lý  Cần có văn pháp lý thống quy định hoạt động M&A Trong cần (1) định nghĩa cách rõ ràng đầy đủ hoạt động M&A, (2) quy định, hướng dẫn cụ thể tiến trình thực M&A như: thủ tục thực hiện, bước thực hiện, quan có thẩm quyền liên quan, thời gian xem xét hồ sơ, quy định chế độ thuế, cách hạch toán sổ sách, hệ việc giải tranh chấp trước, sau M&A (3) Ngồi ra, việc trình bày đầy đủ giới hạn tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngồi ngành, nghề kinh doanh có điều kiện văn điều cần thiết (4) Bên cạnh đó, phải có quy định hướng dẫn mang tính kỹ thuật văn có mức độ pháp lý thấp hơn, chẳng hạn quy định quản trị công ty, hướng dẫn cơng ty có quy định Điều lệ cho phép HĐQT áp dụng biện pháp, nhằm chống thâu tóm thù nghịch, chí quy định mang tính nguyên tắc việc xác định mức giá chào mua công khai nhằm bảo đảm quyền lợi cổ đông ngăn chặn tượng lạm dụng thị trường Các quy định phải đảm bảo mục tiêu mà thương vụ M&A bảo vệ quyền lợi cổ đông, đặc biệt cổ đông thiểu số; bảo vệ quyền lợi chủ nợ; bảo vệ quyền lợi người lao động bảo vệ quyền lợi khách hàng  Thay đổi quy định tiêu chí kiểm sốt tập trung kinh tế từ tiêu chí thị phần sang tiêu chí doanh thu kết hợp với tiêu chí thị phần Theo đó, 82 doanh nghiệp tham gia mua bán doanh nghiệp cần nằm ngưỡng doanh thu đạt tới tỷ lệ thị phần kết hợp bị cấm không thực thương vụ mua bán doanh nghiệp, trừ trường hợp miễn trừ Có hai lý để thực điều này: (1) doanh nghiệp dễ dàng cung cấp số liệu doanh thu bên tham gia tập trung kinh tế phù hợp với thơng lệ quốc tế hầu hết quốc gia giới sử dụng tiêu chí doanh thu để xác định ngưỡng thơng báo tập trung kinh tế Yêu cầu đặt ngưỡng doanh thu khơng q cao để bỏ sót thương vụ mua bán doanh nghiệp chưa đạt tới mức doanh thu ảnh hưởng đến cạnh tranh thị trường không không thấp để quan quản lý cạnh tranh phải tải việc kiểm soát hoạt động mua bán doanh nghiệp Do vậy, Việt Nam cần học tập kinh nghiệm nước đưa ngưỡng doanh thu cụ thể để kiểm soát tập trung kinh tế Phải tính đến đặc thù lĩnh vực giao dịch lĩnh vực kinh doanh khác nhau,… (2) Cơ quan công quyền Việt Nam chưa có kinh nghiệm việc xác định thị trường liên quan, hệ thống sổ sách kế toán chưa minh bạch, hoạt động kiểm toán doanh nghiệp chưa trọng, lựa chọn tiêu chí để kiểm sốt mua bán doanh nghiệp khơng đạt hiệu điều chỉnh pháp luật  Tiếp tục giảm số lượng ngành nghề đầu tư kinh doanh có điều kiện (hiện 243 ngành nghề) Việc tiếp tục rà soát, đề xuất sửa đổi, bổ sung quy định ngành, nghề đầu tư kinh doanh theo quy định Luật đầu tư cho phù hợp với điều kiện kinh tế - xã hội yêu cầu quản lý nhà nước thời kỳ nhiệm vụ thường xuyên, liên tục nhằm xóa bỏ rào cản hoạt động đầu tư, kinh doanh, tạo thuận lợi cho việc gia nhập thị trường người dân doanh nghiệp - Giải pháp nâng cao chất lượng quản trị 83  Các nhà quản trị cần phải thay đổi tư theo hướng tiến bộ, xem M&A hội để doanh nghiệp tiến xa cách thức để trục lợi Để làm vậy, thân doanh nghiệp cần phải ln tích cực thường xun nâng cao chất lượng ban quản trị Mặt khác, tham gia vào giao dịch M&A, cần phải tiềm hiểu kĩ thuê đơn vị tư vấn để đảm bảo quyền lợi thành công thương vụ Bên cạnh đó, quan nhà nước có thẩm quyền cần phải hoạt động chặt chẽ hơn, giải việc cách công khai, minh bạch Từ vừa làm nâng cao niềm tin nhà đầu tư, vừa tránh thất lãng phí cho Nhà nước 3.2.4 Giải pháp đẩy nhanh trình tư nhân hóa Q trình tư nhân hóa ln bối cảnh đặc biệt EE mà đó, hoạt động M&A ln đề cao tính hiệu Để giải vấn đề trình tư nhân hóa chương 2, giải pháp đề là:  Đối với nhà nước Cần phải đẩy nhanh tốc độ việc CPH thoái vốn doanh nghiệp nhà nước Để làm điều này, (1) Chính phủ cần liệt việc đề giám sát trình thối vốn CPH, tránh tình trạng có nhiều doanh nghiệp tốt, hấp dẫn nhà đầu tư nước ban quản trị lại không chịu hợp tác để thực CPH (2) Bên cạnh đó, việc hồn thiện quy định pháp lý liên quan đến q trình thối vốn CPH theo hướng tinh gọn sát với thực tiễn cần thiết (3) Quá trình thẩm định xét duyệt dự án cần quan có thẩm quyền giải cách minh bạch nhanh chóng (4) Quan cải thiện tình hình quản trị, nâng cao hiệu hoạt động SOE thông qua việc xây dựng lại tiêu chí đánh giá hoạt động doanh nghiệp theo nguyên tắc thị trường Đảm bảo chất lượng doanh nghiệp 84  Để q trình thối vốn SOE diễn thuận lợi hơn: (1) doanh nghiệp ngành, nghề mà nhà nước khơng cần quản lý nên bán vốn với tỷ lệ cao để hấp dẫn nhà đầu tư chiến lược, (2) cần định giá doanh nghiệp cách đầy đủ thực tế, phù hợp với thị trường Không nên trọng tới việc bán vốn với giá cao mà khiến cho thương vụ phải dẫn đến kết cục thất bại (3) Với SOE CPH mà nhà nước nắm cổ phần chi phối nắm giữ nhiều cổ phần kiên phải lên sàn chứng khốn Vì niêm yết sàn chứng khốn, đảm bảo công khai, minh bạch thường bán giá cao chưa lên sàn (4) Phải bán trọn lô với tỉ lệ sở hữu hấp dẫn thu hút nhiều nhà đầu tư chiến lược Giải pháp thứ (3) thứ (4) rút từ hai thương vụ thoái vốn nhà nước Sabeco Vinamilk  Đối với doanh nghiệp Cần phải nâng cao chất lượng quản trị, chất lượng nguồn nhân lực, tích cực ứng dụng tiến khoa học vào kinh doanh sản xuất, trang bị hiểu biết xu hướng thị trường từ có giải pháp đổi sáng tạo để nâng cao lực cạnh tranh doanh nghiệp KẾT LUẬN CHƯƠNG Dựa vào thực trạng thách thức chương 2, chương trả lời hai câu hỏi định hướng nghiên cứu khóa luận: (1) xu hướng M&A thời gian tới nào? Và (2) cần làm để giải thách thức môi trường đầu tư hoạt động M&A Việt Nam nay? Ở câu hỏi xu hướng M&A thời gian tới, phân tích cho thấy có hai xu hướng bật cho hoạt động M&A thời gian tới Thứ hoạt động M&A diễn sôi doanh nghiệp nội với lý khu vực kinh tế tư nhân phát triển tìm động lực tăng trường thơng qua hình thức 85 M&A Thứ hai, hoạt động M&A có nhiều động lực để diễn sơi ngành sản xuất hàng tiêu dùng, công nghiệp, ngân hàng – dịch vụ tài chính, bất động sản y tế Đối với câu hỏi thứ hai, chương trình bày giải pháp chung giải pháp cụ thể phân loại theo tiêu chí Trong đó, giải pháp hồn thiện thể chế chất lượng quản trị có vai trị quan trọng việc hồn thiện mơi trường đầu tư hoạt động M&A Việt Nam Điều dựa sở nghiên cứu thực chương 86 Kết luận Thị trường mua bán – sáp nhập Việt Nam phát triển mạnh mẽ đạt nhiều thành tựu sóng M&A thứ hai Có thành nhờ thay đổi tích cực mơi trường đầu tư hoạt động M&A Việt Nam Giờ đây, thị trường M&A Việt Nam đứng trước hội để bước vào kỷ nguyên Để nắm bắt hội đó, địi hỏi Việt Nam ngồi việc phát huy làm tốt thời gian qua cịn phải tìm cách hồn thiện khó khăn, thách thức cịn tồn Khóa luận tốt nghiệp với đề tài “Giải pháp hồn thiện mơi trường đầu tư phục vụ cho hoạt động M&A Việt Nam” (1) xác định tiêu chí dùng để đánh giá môi trường đầu tư hoạt động M&A Việt Nam (2) Làm sở để phân tích thực trạng môi trường đầu tư dành cho hoạt động M&A Việt Nam Chỉ vấn đề tồn đọng ảnh hưởng đến phát triển thị trường M&A Việt Nam Từ dự báo xu hướng phát triển thị trường M&A thời gian tới đồng thời đề xuất giải pháp góp phần hồn thiện mơi trường đầu tư để thị trường M&A Việt Nam phát triển mạnh mẽ Với thực trạng giải pháp đề khóa luận, tơi hy vọng nguồn tài liệu tham khảo có ích, góp phần vào hồn thiện mơi trường đầu tư phục vụ cho hoạt động M&A Việt Nam 87 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Anh Bradley, M., Desai, A and Kim, E.H 1983, The rationale behind interfirm tender offers, Journal of Financial Economics, Vol 11, pp 183–206 Coase, R.H 1937, The nature of firm, Economica, Vol 4, pp 386–405 Dailami, M., Kurlat, S., & Lim, J J 2012, Bilateral M&A activity from the Global South, North American Journal of Economics and Finance, 23: 345– 364 De Beule, F., & Duanmu, J 2012, Locational determinants of internationalization: A firm-level analysis of Chinese and Indian acquisitions, European Management Journal, 30(3): 264–277 Giannopoulous, M 2013, Divesting assets and redeploying resources as predictors of the performance of acquisitions: the case of Greece (Doctoral dissertation), cite this article as Hoskisson, R., Wright, M., Filatotchev, I., & Peng, M W 2013, Emerging multinationals from mid-range economies: The influence of institutions and factor markets, Journal of Management Studies, 50(7): 1295–1321 Jensen, M.C 1986, Agency costs of free cash flow, corporate finance and takeovers, American Economic Review, Vol 76, pp 323–329 Kim Moom Kyum 2009, Trends and Practices in the Global Market, Mergers and Acquisitions: Issues and Perspectives from the Asia-Pacific Region, pp.10-25, Asian Productivity Organization, Japan Lall Sanjaya 2002, Implications of Cross-Border Mergers and Acquisitions by TNCs in Developing Countries: A Beginner’s Guide, QEH Working Paper Series, QEHWPS88 88 10 Leepsa and Chandra, S M 2016, Theory and practice of merger and acquisitions - empirical evidence from Indian cases, IIMS Journal of Management Science, 7(2): 179-194 11 Lin, Z., Peng, M W., Yang, H., & Sun, S L 2009, How networks and learning drive M&As? An institutional comparison of China and the United States, Strategic, Management Journal, 30(10): 1113–1132 12 Meyer, K E., Estrin, S., Bhaumik, S., & Peng, M W 2009, Institutions, resources & entry strategies in emerging economies, Strategic Management Journal, 30(1): 61–80 13 Mody Shoka and Negishi Shoko 2000 The Role of Cross-border Mergers and Acquisitions in Asian Restructuring, World Bank, Jul 2000 14 Romano, R 1992, A guide to takeovers theory, evidence, regulations, The Yale Journal on Regulation, 9: 119–180 15 Sergey, L., Mike, W P., En, X., Charles, E S 2014, Mergers and acquisitions in and out of emerging economies, Journal of World Business, cite this article in press as < http://dx.doi.org/10.1016/j.jwb.2014.09.003> 16 Sethi, D 2009, Are multinational enterprises from the EE global or regional?, European Management Journal, 27(5): 356–365 17 Stoxplus 2018, Vietnam M&A 2018 research report, cite this report as < https://biinform.com/Reports/1C80-vietnam-ma-research-report-2018.html> 18 Sun, S L., Peng, M W., Ren, B., & Yan, D 2012, A comparative ownership advantage framework for cross-border M&As: The rise of Chinese and Indian MNEs, Journal of World Business, 47(1): 4–16 89 19 Yang, H., Lin, Z., & Peng, M W 2011, Behind acquisitions of alliance partners: Exploratory learning and network embeddedness, Academy of Management Journal, (5): 1069–1080 20 Yang, H., Sun, S L., Lin, Z., & Peng, M W 2011, Behind M&As in China and the United States: Networks, learning, and institutions, Asia Pacific Journal of Management, 28(2): 239–255 21 Weston, J.F., Mitchel, M.L., Mulherin, J.H and Salwan, P 2010, Takeovers, restructuring, and corporate governance, Fourth ed Delhi: Pearson Education 22 Weston et al 2011, Mergers, Restructuring, and Corporate Control, Prentice Hall 23 Vuong, Q H., Tran T D and Nguyen T C H., 2009, Mergers and Acquisitions Martket in Vietnam’s Transition Economy, Journal of economic policy and research, 5(1): 1-54 Tài liệu tiếng Việt Bộ Kế hoạch Đầu tư 2017, Toàn cảnh thị trường M&A 2017, Báo Đầu tư, Hà Nội Bộ Kế hoạch Đầu tư 2018, Toàn cảnh thị trường M&A 2018, Báo Đầu tư, Hà Nội Chính phủ 2015, Nghị định 60/2015/NĐ-CP sửa đổi Nghị định 58/2012/NĐCP hướng dẫn Luật Chứng khoán Luật Chứng khoán sửa đổi, ban hành ngày 26/06/2015 Fraser law company 2015, Quy định tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam – xóa bỏ có điều kiện giới hạn sở hữu nhà đầu tư nước ngoài, Bản tin pháp luật ấn bản, truy cập 90 Grant Thorton 2018, Đầu tư tư nhân Việt Nam – kỳ vọng tăng trưởng, truy cập < https://www.grantthornton.com.vn/globalassets/1.-memberfirms/vietnam/pe-survey/private-equity-2018 -vie -formatted.pdf> Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 2010, Thông tư 04/2010/TT-NHNN quy định việc sáp nhập, hợp nhất, mua lại tổ chức tín dụng, ban hành ngày 11/02/2010 Nguyễn Thị Nga Nguyễn Minh Thư 2018, Sửa Luật Đầu tư luật Doanh nghiệp: ngổn ngang, Thời báo Kinh tế Sài Gòn, số (25/1/2018) trang 14-16 Quốc hội 2006, Luật Chứng khoán, ban hành ngày 29/06/2006 Quốc hội 2010, Luật chứng khoán sửa đổi, ban hành ngày 24/11/2010 10 Quốc hội 2014, Luật Doanh nghiệp, ban hành ngày 26/11/2014 11 Quốc hội 2014, Luật Đầu tư, ban hành ngày 26/11/2014 12 Quốc hội 2015, Bộ luật Dân sự, ban hành ngày 24/11/2015 13 Quốc hội 2018, Luật Cạnh tranh, ban hành ngày 12/06/2018 14 The World Bank 2018, Bước tiến – giảm nghèo thịnh vượng chung Việt Nam, Báo cáo cập nhật 2018, truy cập 15 Thiều Thị Hồng Vân 2009, Kinh nghiệm M&A Trung Quốc học cho Việt Nam, Khóa luận tốt nghiệp, Trường Đại học Ngoại thương 16 Trần Thị Bảo Ánh 2014, Pháp luật mua bán doanh nghiệp Việt Nam, Luận án Tiến sĩ Luật học, trường Đại học Luật Hà Nội 91 Các trang web Anh Hùng 2018, Tình hình thực thối vốn nhà nước doanh nghiệp giai đoạn 2017-2020, truy cập < https://vietnamfinance.vn/tinh-hinh-thuc-hien-thoai-von-nha-nuoc-taidoanh-nghiep-giai-doan-2017-2020-20180504224216283.htm> [ngày truy cập: 20/11/2018] Anh Huy 2017, “Giải mã” sóng đầu tư nước ngồi doanh nghiệp Thái Lan, truy cập < http://vneconomy.vn/giai-ma-lan-song-dau-tu-ra-nuoc-ngoai-cua-doanhnghiep-thai-lan-2017121916530864.htm> [ngày truy cập: 19/12/2017] Bảo An 2018, KPMG: Dòng vốn M&A từ Trung Quốc đổ mạnh vào Việt Nam năm tới, truy cập < http://cafef.vn/trung-quoc-da-dang-va-se-tang-cuong-ma-tai-viet-nam20180808171900929.chn> [ngày truy cập: 11/08/2018] Bình Ngun 2018, Sabeco phép thành cơng ty 100% sở hữu nước ngoài, truy cập < https://news.zing.vn/sabeco-duoc-phep-thanh-cong-ty-100-so-huu-nuocngoai-post897690.html> [ngày truy cập: 04/12/2018] Bùi Huy Phùng 2018, Vì hiệu lượng, suất lao động Việt Nam thấp?, truy cập < http://nangluongvietnam.vn/news/vn/kien-giai-ton-tai/vi-sao-hieu-quanang-luong-nang-suat-lao-dong-viet-nam-con-thap.html> [ngày truy cập: 14/05/218] Cao Sơn 2017, Chi 4,6 tỷ USD để mua Sabeco, đại gia Thái lách luật nào?, truy cập 92 < http://www.baogiaothong.vn/chi-46-ty-usd-de-mua-sabeco-dai-gia-thailach-luat-the-nao-d236781.html> [ngày truy cập: 15/12/2017] Công Quang 2018, Bài học sau vụ thâu tóm đại gia Thái?, truy cập < https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bai-hoc-nao-sau-nhung-vu-thau-tom-cuadai-gia-thai-20171228212253916.htm> [ngày truy cập: 01/01/2018] Đức Minh 2018, Thấy từ đơn "cầu cứu" Thủ tướng cơng ty Ba Huân?, truy cập < http://cafef.vn/thay-gi-tu-la-don-cau-cuu-thu-tuong-cua-cong-ty-ba-huan20180807202537089.chn> [ngày truy cập: 07/08/2018] Hà Thu 2018, Tại đa phần siêu thị lỗ, cửa hàng tiện ích lỗ mà doanh nghiệp "đâm đầu" vào thị trường bán lẻ?, truy cập < http://cafef.vn/tai-sao-da-phan-sieu-thi-lo-cua-hang-tien-ich-cang-lo-madoanh-nghiep-van-dam-dau-vao-thi-truong-ban-le20181219160955182.chn> [ngày truy cập: 19/12/2018] 10 Hiền Lan 2018, Những dấu ấn thoái vốn năm 2017, truy cập < http://vneconomy.vn/nhung-dau-an-thoai-von-nam-201720180213013612368.htm> [ngày truy cập: 16/02/2018] 11 Huy Thắng 2018, SCIC WB chia sẻ kinh nghiệm bán vốn hiệu quả, truy cập < http://baochinhphu.vn/Kinh-te/SCIC-va-WB-chia-se-kinh-nghiem-banvon-nha-nuoc-hieu-qua/339035.vgp> [ngày truy cập: 14/06/2018] 12 Huyền Trâm 2018, Tại VinaCapital không kiện mà đồng ý với đề nghị “chia tay” Ba Huân?, truy cập < https://bizlive.vn/kinh-doanh/tai-sao-vinacapital-khong-kien-ma-dong-yngay-voi-de-nghi-chia-tay-cua-ba-huan-3464506.html> [ngày truy cập: 14/08/2018] 93 13 Gia Huy 2018, Nhận diện đòn bẩy thị trường bất động sản 2019, truy cập < https://bizlive.vn/thi-truong/nhan-dien-nhung-don-bay-thi-truong-batdong-san-2019-3479327.html> [ngày truy cập: 12/11/2018] 14 Khuê Ngyễn 2017, Thận trọng nới room ngoại, truy cập < http://cafef.vn/than-trong-khi-noi-room-ngoai-20170717151734684.chn> [ngày truy cập: 17/07/2017] 15 Lê Mỹ 2018, Chi phí nhân cơng cao trở thành rủi ro đứng đầu thu hút đầu tư Nhật Bản Việt Nam, truy cập < http://enternews.vn/chi-phi-nhan-cong-cao-la-rui-ro-dung-dau-ve-thu-hutdau-tu-nhat-vao-viet-nam-124603.html> [ngày truy cập: 06/02/218] 16 Lệ Hải 2018, Vina Capital Ba Hn: Địi hỏi có q đáng?, truy cập < http://cafef.vn/vina-capital-va-ba-huan-doi-hoi-co-qua-dang20180809105609073.chn> [ngày truy cập: 09/08/2018] 17 Mai Tâm 2018, Nhìn lại sai phạm thương vụ Mobifone mua 95% cổ phần AVG, truy cập < https://vtc.vn/nhin-lai-nhung-sai-pham-trong-thuong-vu-mobifone-mua95-co-phan-avg-d403411.html> [ngày truy cập: 02/06/2018] 18 Mạnh Bơn 2018, Vì suất lao động Việt Nam thấp khu vực?, truy cập < https://nld.com.vn/cong-doan/vi-sao-nang-suat-lao-dong-viet-nam-thapnhat-khu-vuc-20180705110832218.htm> [ngày truy cập: 05/07/2018] 19 Nam Dương 2018, Tại Diễn đàn Kinh tế giới đánh tụt bậc Việt Nam bảng xếp hạng cạnh tranh toàn cầu?, truy cập < http://cafef.vn/tai-sao-dien-dan-kinh-te-the-gioi-danh-tut-3-bac-cua-vietnam-tren-bang-xep-hang-canh-tranh-toan-cau-20181017135515174.chn> [ngày truy cập: 17/10/2018] 94 20 Nhã An 2017, Lựa chọn giá khởi điểm bán vốn: doanh nghiệp nhà tư vấn chịu sức ép, truy cập [ngày cập: 7/12/2017] 21 Nha Trang 2017, Hậu thương vụ Sabeco: Bộ Tài nói gì?, truy cập < http://enternews.vn/hau-thuong-vu-sabeco-bo-tai-chinh-noi-gi122427.html> [ngày truy cập: 25/12/2017] 22 Nguyễn Bích Lâm 2018, Năng suất lao động Việt Nam giải pháp chủ yếu thúc đẩy tăng suất lao động, truy cập < http://www.gso.gov.vn/ItemPreview.aspx?ItemID=18808> [ngày truy cập: 13/04/2018] 23 Nguyễn Quốc Tồn 2018, Lịng tin học M&A từ vụ Ba Huân, truy cập < https://news.zing.vn/long-tin-va-nhung-bai-hoc-m-a-tu-vu-ba-huanpost867211.html> [ngày truy cập: 10/08/2018] 24 Nielsen 2018, Sự bùng nổ doanh số sản phẩm thức ăn nhẹ thể hội tăng trưởng mạnh mẽ Việt Nam, truy cập [ngày truy cập: 17/08/2018] 25 Thanh Long 2017, Điểm mặt 10 thương vụ thoái vốn nhà nước 2018, truy cập [ngày truy cập: 15/12/2017] 26 Thành Trung 2018, Để tránh cố kiểu VinaCapital – Ba Huân: Cần có tư vấn chuyên nghiệp, truy cập 95 < http://cafef.vn/de-tranh-su-co-kieu-vinacapital-ba-huan-can-co-tu-vanchuyen-nghiep-20180813105216883.chn> [ngày truy cập: 13/08/2018] 27 Trần Linh 2017, Phiên đấu giá lịch sử Sabeco, học để bán vốn Nhà nước giá nhất, truy cập < http://vcci.com.vn/phien-dau-gia-lich-su-sabeco-bai-hoc-de-ban-von-nhanuoc-duoc-gia-nhat> [ngày truy cập: 20/12/2017] 28 Trần Mai 2017, Tiền lương tăng nhanh suất lao động: Nghịch lý đâu?, truy cập < https://vietnambiz.vn/tien-luong-tang-nhanh-hon-nang-suat-lao-dongnghich-ly-do-dau-25054.html> [ngày truy cập: 20/06/2017] 29 Quỳnh Vũ 2018, Ngân hàng ngoại cấu hoạt động, truy cập < https://bizlive.vn/ngan-hang/ngan-hang-ngoai-co-cau-hoat-dong3472188.html> [ngày truy cập: 26/09/2018] 30 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 2018, Sự phát triển thị trường chứng khoán giải pháp để phát triển bền vững, truy cập http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/chung-khoan/2018-06-04/su-phattrien-thi-truong-chung-khoan-va-cac-giai-phap-de-phat-trien-ben-vung58285.aspx [ngày truy cập: 03/06/2018] 31 Vũ Lê Phương Đơng 2018, Vì chủ tịch Thaco rót tỷ USD vào Hoàng Anh Gia Lai?, truy cập < https://vnexpress.net/kinh-doanh/vi-sao-chu-tich-thaco-rot-ty-usd-vaohoang-anh-gia-lai-3790431.html> [ngày truy cập: 10/08/2018] 96 ... trường đầu tư hoạt động M&A Việt Nam? Để trả lời cho câu hỏi trên, tơi định thực khóa luận tốt nghiệp với đề tài ? ?Giải pháp hoàn thiện môi trường đầu tư phục vụ cho hoạt động M&A Việt Nam? ??  Mục... xuất giải pháp góp phần hồn thiện môi trường đầu tư để thị trường M&A Việt Nam phát triển mạnh mẽ  Đối tư? ??ng phạm vi nghiên cứu  Đối tư? ??ng nghiện cứu: thị trường M&A môi trường đầu tư hoạt động. .. TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  TRƯƠNG VĨNH THỤY GIẢI PHÁP HỒN THIỆN MÔI TRƯỜNG ĐẦU TƯ PHỤC VỤ CHO HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP