Thuộc top sàn giao dịch chứng khoán lớn Việt Nam, Sở Giao dịch Chứng khoán Tp Hồ Chí Minh (SGDCK TP.HCM- viết tắt HOSE) có tiền thân Trung Tâm Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh (TTGDCK TP.HCM) chuyển đổi theo Quyết định 559/QĐ/TTg ngày 11/05/2007 Thủ tướng Chính phủ Khi vào hoạt động, TTGDCK TP.HCM có loại cổ phiếu (REE SAM) số trái phiếu Chính phủ niêm yết giao dịch Số lượng chứng khoán niêm yết tăng dần qua năm Thống kê cho thấy, tính đến ngày 30/4/2019, có 375 cổ phiếu niêm yết HOSE I LÝ LUẬN CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái niệm Sở giao dịch chứng khoán: Sở giao dịch chứng khoán pháp nhân thành lập theo quy định pháp luật thực việc tổ chức giao dịch chứng khoán cho chứng khoán tổ chức phát hành đủ điều kiện niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán nơi giao dịch tập trung chứng khoán niêm yết thành viên Sở cách có tổ chức tuân theo luật định định Theo điều 43, Luật Chứng khoán 2019: “ Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam doanh nghiệp thành lập hoạt động theo quy định Luật Luật Doanh nghiệp, Nhà nước nắm giữ 50% vốn điều lệ tổng số cổ phần có quyền biểu quyết.” 1.2 Khái niệm niêm yết chứng khoán: Theo điểm 24, điều 4, Luật Chứng khoán 2019: “Niêm yết chứng khoán việc đưa chứng khốn có đủ điều kiện niêm yết vào giao dịch hệ thống giao dịch cho chứng khốn niêm yết.” Niêm yết chứng khốn q trình xem xét loại chứng khoán doanh nghiệp đăng ký để lựa chọn chứng khoán đủ điều kiện đưa vào danh sách chứng khoán phép giao dịch Sở giao dịch chứng khoán 1.3 Tiêu chuẩn niêm yết chứng khốn: Bao gồm hai hình thức tiêu chuẩn Tiêu chuẩn định tính Tiêu chuẩn định lượng 1.3.1 Tiêu chuẩn định tính: Bao gồm nhiều yếu tố ảnh hưởng đến công ty Triển vọng công ty; Phương án khả thi sử dụng vốn đợt phát hành; Ý kiến kiểm toán báo cáo tài chính; Cơ cấu tổ chức hoạt động cơng ty; Mẫu chứng chứng khốn; Lợi ích mang lại ngành, nghề kinh tế quốc dân; Tổ chức công bố thông tin 1.3.2 Tiêu chuẩn định lượng: - Thời gian hoạt động cơng ty: u cầu cơng ty phải có thời gian hoạt động liên tục số năm định tính tới thời điểm xin niêm yết - Quy mơ vốn: Phải có số vốn góp vốn cổ đông mức độ định đủ lớn để tạo sở tiềm lực tài mạnh cho cơng ty - Phân phối quyền sở hữu cổ phần: xét đến số lượng tỉ lệ cổ phiếu cổ đông thiểu số nắm giữ cổ đông lớn; tỉ lệ cổ phiếu cổ đông sáng lập cổ đơng ngồi cơng chúng nắm giữ mức tối thiểu Phải có số lượng cổ đơng mức tối thiểu định tỷ lệ tối thiểu cổ phần công chúng nắm giữ - Hiệu hoạt động công ty: Tuỳ theo sở giao dịch yêu cầu công ty muốn niêm yết phải đạt số lợi nhuận trước thuế mức độ định năm gần số năm gần tính đến thời điểm xin niêm yết 1.4 Điểm lợi bất lợi việc niêm yết chứng khoán 1.4.1 Những điểm lợi: - Làm tăng uy tín doanh nghiệp tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp kinh doanh: Các doanh nghiệp niêm yết chứng khoán thường doanh nghiệp đáp ứng đầy đủ yêu cầu tiêu chuẩn Sở giao dịch chứng khoán đề ra, thường doanh nghiệp có khả kinh doanh vững vàng tình hình tài lành mạnh Việc niêm yết chứng khốn khơng giúp doanh nghiệp tăng độ tín nhiệm nhà đầu tư người có quan hệ với doanh nghiệp mà làm doanh nghiệp biết đến nhiều hơn, từ có điều kiện thuận lợi hoạt động kinh doanh - Làm tăng tính khoản chứng khoán doanh nghiệp: Chứng khoán niêm yết Sở giao dịch chứng khoán tạo sức hấp dẫn nhà đầu tư, từ mà việc mua bán chứng khốn doanh nghiệp thực thuận lợi hơn, người đầu tư dễ dàng chuyển đổi chứng khoán thành tiền - Tạo điều kiện cho doanh nghiệp dễ dàng huy động vốn với chi phí thấp: Do tin tưởng nhà đầu tư với doanh nghiệp tăng lên, doanh nghiệp cần thêm vốn dễ dàng pháp hành chứng khốn cơng chứng để huy động vốn Ngồi ra, doanh nghiệp cắt bớt chi phí phát hành hành chi phí quảng cáo, hoa hồng cho người bảo lãnh phát hành trái phiếu với lãi suất thấp hơn… có nhiều người muốn mua chứng khốn doanh nghiệp - Thúc đẩy việc tổ chức quản lý có hiệu hơn: Do phải cơng khai thơng tin theo quy định pháp luật Sở giao dịch chứng khoán nên Ban lãnh đạo quản lý công ty chịu giám sát chặt chẽ cổ đơng nhà đầu tư Chính mà buộc nhà lãnh đạo quản lý cần phải thực lên kế hoạch quản lý công ty tốt - Giá trị công ty đánh giá bộc lộ rõ ràng hơn: Giá cổ phiếu hình thành quan hệ cung cầu, niêm yết mua bán công khai Sở giao dịch nên số lượng mua vào bán thể đánh giá nhà đầu tư với cơng ty - Có thể hưởng khoản ưu đãi định: Ở nước phát triển, Chính phủ dành số ưu đãi định cho doanh nghiệp niêm yết giảm thuế thu nhập doanh nghiệp, miễn phí niêm yết lần đầu… 1.4.2 Những điểm bất lợi: - Lộ thơng tin: Do tính chất phải cơng khai thơng tin theo yêu cầu phát luật Sở giao dịch chứng khốn nên thơng tin cơng bố bị đối thủ doanh nghiệp khai thác, tạo khơng có lợi cho doanh nghiệp niêm yết - Có thể phải đối mặt nhiều với rủi to từ hành vi phi pháp: Các doanh nghiệp niêm yết đối mặt với hành vi trái pháp luật tung tin đồn sai thật, hoạt động đầu phi pháp lũng đoạn thị trường,… - Việc kiểm soát doanh nghiệp phức tạp hơn: Tuy điểm lợi doanh nghiệp niêm yết chứng khoán doanh nghiệp mua bán rộng rãi thị trường điều dẫn đến tình trạng xáo động thành phần cổ đơng công ty cổ phần, làm cho việc quản lý kiểm sốt cơng ty khó khăn - Phải tăng thêm chi phí: số khoản phí định cho Sở giao dịch mà doanh nghiệp niêm yết phải nộp phí niêm yết lần hay phí niêm yết lại chứng khốn phí niêm yết hàng năm, chi phí kiểm tốn,… II THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ta có bảng Quy mơ niêm yết cơng bố trang web Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh sau: Số mã Tỉ Khối lượng Tỉ Giá trị niêm yết ( Tỉ CK trọng niêm yết trọng triệu đồng) trọng niêm yết (%) (1000 CK) (%) (%) (1CK) Toàn 506,00 thị trường Cổ 105.241.103,2 1.071.047.433,4 103.679.182,6 79,05 29,00 5,73 225.020,62 0,21 22.502.062,00 2,10 2,00 0,40 22.000,00 0,02 220.000,00 0,02 ETF 7,00 1,38 1.103.600,00 1,05 11.036.000,00 1,03 CW 68,00 13,44 211.300,00 0,20 497.545,00 0,05 phiếu Trái phiếu Chứng quỹ 98,52 1.036.791.826,4 400,00 96,80 Số liệu từ ngày 15/6/2020 đến 15/6/2021 số lượng tăng giảm kỳ sàn HOSE: Huỷ Niêm yết lại Niêm yết lần Niêm yết niêm yết Toàn thị (1000 CK) 1.650.074,18 (1000 CK) đầu bổ sung 0,00 (1000 CK) 10.621.271,0 (1000 CK) 5.492.955,36 trường Cổ phiếu 358.234,18 0,00 9.804.771,05 4.675.155,36 Trái phiếu 224.200,00 0,00 120.000,00 0,00 Chứng 15.000,00 0,00 0,00 0,00 quỹ ETF 216.700,00 0,00 22.400,00 727.300,00 CW 835.940,00 0,00 674.100,00 90.500,00 Có thể thấy, quy mơ niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh lớn Là sàn giao dịch chứng khoán lớn Việt Nam, Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh hoạt động giống thị trường thứ cấp cho số phát hành trái phiếu hữu với chế giao dịch hệ thống đặt – khớp lệnh tự động lên tới 300.000 lệnh ngày Bên cạnh đó, doanh nghiệp, thành công việc niêm yết chứng khốn sàn cịn phụ thuộc nhiều vào yếu tố như: điều kiện chung kinh tế, luật pháp, sách đặc biệt trạng thái hay xu hướng thị trường chứng khoán Tuy nhiên, việc niêm yết nên xuất hoạt động thao túng giá cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam bị phát xử phạt có dấu hiệu gia tăng số vụ ngày đa dạng cách thức, đối tượng tham gia Các vụ thao túng giá cổ phiếu niêm yết chủ yếu cá nhân tham gia, với việc sử dụng nhiều tài khoản giao dịch người khác liên tục mua, bán cổ phiếu niêm yết thông đồng giao dịch cổ phiếu niêm yết giao dịch cổ phiếu niêm yết hình thức cấu kết, lơi kéo người khác liên tục đặt lệnh mua, bán cổ phiếu niêm yết Ngồi ra, đối tượng thao túng cịn lợi dụng hoạt động công bố thông tin để đưa thơng tin sai lệch tình hình tài cơng ty q trình thao túng Nhưng khơng có nhà đầu tư nhỏ lẻ, việc doanh nghiệp tham gia vào làm giá cổ phiếu diễn gây khó khăn cho nhà đầu tư Như đăng kí mua bán với lượng lớn cổ phiếu thực chất mua lượng nhỏ, bán chui cổ phiếu khơng có báo cáo hay bắt tay với cơng ty chứng khốn để làm giá cổ phiếu với số chiêu trò đẩy giá thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu giá sàn giao dịch mức thấp cách dùng tiền từ doanh nghiệp khác hay cá nhân có quan hệ thân quen để mua cổ phiếu phát hành thêm, sử dụng mua bán cổ phiểu để tạo nên cung cầu ảo từ đẩy giá lên cao gấp nhiều lần,…Hoặc nay, xuất hiện tượng có nhiều loại cổ phiếu lừa đảo để làm giá cách tạo hàng loạt tài khoản giả, làm giả tài khoản nước ngoài, làm giả báo cáo tài ( cách tạo dịng doanh thu lợi nhuận giả vốn điều lệ ảo cao nhiều so với số vốn thực có), thành lập nhiều cơng ty ma, để đẩy giá chứng khốn Bên cạnh đó, cịn có loại cổ phiếu rác (cổ phiếu không đạt đủ tiêu chuẩn niêm yết sàn HOSE) có giá thấp nhiều so với mệnh giá cổ phần khoảng thời gian dài, thường 10.000 đ/cổ phiếu doanh nghiệp tiến hành nhiều đợt bán cổ phiếu với mệnh giá cổ phần Thường nhà đầu tư nhỏ lẻ, chưa đủ kiến thức am hiểu thị trường thường dễ bị dụ vào giao dịch liên quan đến loại cổ phiếu này, đem lại nguồn thu lợi bất cho doanh nghiệp Ngồi ra, cịn có hành vi khác đưa thông tin sai thật không gây biến động thị trường mà làm ảnh hưởng đến doanh nghiệp niêm yết có liên quan, gây tổn thất nghiêm trọng danh tiếng lợi nhuận cơng ty, tạo khó khăn cạnh tranh Hiện tình trạng tải hệ thống giao dịch Sở vấn đề đáng nói Một giải pháp có liên quan đến niêm yết không tiếp nhận hồ sơ niêm yết chưa có định thức, gây tình trạng lúng túng doanh nghiệp niêm yết III KIẾN NGHĨ, ĐỀ XUẤT VỀ HOẠT ĐỘNG NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHĨ HỒ CHÍ MINH 3.1.Về phía Nhà nước: Thứ nhất, hoàn thiện khung pháp lý với hệ thống văn quy phạm pháp luật liên quan đến chứng khoán Việc doanh nghiệp nhà đầu tư liên tục cập nhật thông tin quy định văn pháp luật giúp cho hoạt động niêm yết nói riêng hoạt động chứng khoán diễn dễ dàng thuận lợi Thứ hai, nâng cao trình độ đội ngũ tra trình độ chun mơn kĩ cần thiết cho q trình thực cơng tác tra, giám sát phát sai phạm có dính dáng đến vấn đề thao túng giá cổ phiếu niêm yết đối tượng có liên quan 3.2 Về phía Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh: Thứ nhất, đề xuất giải pháp cải thiện tình trạng nghẽn mạng với quản quản lý biện pháp nâng lô giao dịch từ 10 lên 100 chứng khoán chuyển giao dịch cổ phiếu sang sàn giao dịch khác HNX Thứ hai, nâng cao chất lượng quản lý cách tổ chức buổi tập huấn nhằm nâng cao kiến thức liên quan đến hoạt động giao dịch cổ phiếu niêm yết, tình hình cơng bố thơng tin cơng ty niêm yết kiểm soát loại chứng khoán niêm yết sàn, đảm bảo tất đạt đủ tiêu chuẩn niêm yết quy định văn pháp luật Nhà nước Thứ ba, hợp tác với bên liên quan hoạt động kiểm tra, giám sát phát dấu hiệu, giao dịch có yếu tố bất thường có liên quan Thứ tư, tăng cường phối hợp với quan chức để ngăn chặn xử lý kịp thời hành vi thao túng giá cổ phiếu niêm yết sàn với đối tượng có liên quan hành vi vi phạm pháp luật Thứ năm, phối hợp với công ty niêm yết để kịp thời nắm bắt thơng tin có liên quan có giao dịch bất thường diễn công ty 3.3 Về phía doanh nghiệp niêm yết: Thứ nhất, xây dựng hệ thống quản lý công ty hiệu quả, có biện pháp giám sát chặt giao dịch xử lý xuất tượng bất thường có liên quan đến cổ phiếu niêm yết công ty để ngăn chặn thiệt hại cho công ty nhà đầu tư Thứ hai, đào tạo đội ngũ chun gia có trình độ chun môn cao để công bố thường xuyên thông tin quan trọng với phương tiện truyền thông theo dõi sát phát có bất thường xuất liên quan đến cổ phiếu công ty cơng ty Và đảm bảo nhanh chóng có phương án xử lý xuất thông tin sai thật đối tượng sử dụng để thao túng giá cổ phiếu niêm yết làm ảnh hưởng đến danh tiếng lợi nhuận công ty 3.4 Về phía nhà đầu tư: Thứ nhất, cần cập nhật đầy đủ kiến thức có liên quan đến chứng khốn có trách nhiệm quản lý tài khoản giao dịch chứng khoán cá nhân Thứ hai, cần có hiểu biết văn pháp luật có liên quan đến chứng khốn nói chung cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam đồng thời có nghiêm chỉnh chấp hành tuân thủ quy định văn IV KẾT LUẬN: Đã đời thời gian dài, thị trường chứng khốn Việt Nam nói chung Sở giao dịch chứng khốn Việt Nam nói riêng khơng đạt nhiều thành tựu đáng nói mà cịn xây dựng mơi trường chứng khốn cho nhà đầu tư nước nước tham gia vào giao dịch sàn Tuy nhiên Sở giao dịch lớn HOSE tồn bất cập không liên quan đến hoạt động niêm yết mà liên quan đến hoạt động giao dịch cần sửa chữa khắc phục lỗi cần phải có thời gian để nâng cấp cải thiện lại hệ thống để không gây bất tiện thực giao dịch