Luận văn thạc sĩ ảnh hưởng của minh bạch thông tin tài chính trên báo cáo tài chính đến hành vi nhà đầu tư cá nhân

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ LINH THU ẢNH HƯỞNG CỦA MINH BẠCH THƠNG TIN TÀI CHÍNH TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH ĐẾN HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ LINH THU ẢNH HƯỞNG CỦA MINH BẠCH THÔNG TIN TÀI CHÍNH TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH ĐẾN HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH Chun ngành: Kế tốn Mã số: 60340301 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN XUÂN HƯNG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ "Ảnh hưởng minh bạch thơng tin tài báo cáo tài đến hành vi nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khốn TP.Hồ Chí Minh" kết q trình học tập, nghiên cứu khoa học độc lập cá nhân hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Xuân Hưng Các số liệu nêu luận văn trích dẫn nguồn rõ ràng thu thập từ thực tế, đáng tin cậy, xử lý trung thực khách quan Kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác TP.HCM, ngày tháng năm 2015 Tác giả Nguyễn Thị Linh Thu MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ PHẦN MỞ ĐẦU .1 CHƯƠNG GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU .6 1.1 Các nghiên cứu cơng bố ngồi nước liên quan 1.2 Các nghiên cứu công bố nước liên quan Kết luận chương .11 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ MINH BẠCH THƠNG TIN TÀI CHÍNH VÀ HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN 12 2.1 Một số vấn đề chung minh bạch thông tin tài hành vi nhà đầu tư 12 2.1.1 Minh bạch thơng tin tài hành vi nhà đầu tư .12 2.1.2 Các văn hướng dẫn công bố thông tin theo quy định hành 15 2.2 Các lý thuyết liên quan đến tính minh bạch thơng tin tài hành vi nhà đầu tư 19 2.2.1 Lý thuyết thông tin bất cân xứng 19 2.2.2 Lý thuyết người đại diện 22 2.2.3 Lý thuyết tiết kiệm chi phí thơng tin .24 2.2.4 Lý thuyết bên có lợi ích 25 2.2.5 Lý thuyết hành động hợp lý 27 2.2.6 Một số lý thuyết nguyên lý Tài hành vi 29 Kết luận chương 30 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 31 3.1 Quy trình nghiên cứu 31 3.2 Khung phân tích nghiên cứu .32 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu 32 3.2.2 Giả thuyết nghiên cứu .36 3.3 Phương pháp thu thập mẫu 37 3.4 Thiết kế thang đo xây dựng bảng câu hỏi .37 3.4.1 Thiết kế thang đo 37 3.4.2 Xây dựng bảng câu hỏi 45 3.5 Phương pháp phân tích liệu 46 Kết luận chương 48 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 49 4.1 Mô tả mẫu nghiên cứu 49 4.2 Đánh giá thang đo .51 4.3 Phân tích nhân tố khám phá EFA 53 4.4 Kiểm định mơ hình giả thuyết nghiên cứu .57 4.4.1 Phân tích tương quan 57 4.4.2 Phân tích hồi quy 58 4.4.3 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu 66 4.5 Kiểm định khác biệt hành vi nhà đầu tư theo đặc điểm cá nhân 68 Kết luận chương 73 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ .74 5.1 Kết luận .74 5.2 Kiến nghị .75 5.2.1 Đối với công ty niêm yết .75 5.2.2 Đối với nhà đầu tư cá nhân .77 5.2.3 Đối với Ủy Ban chứng khoán nhà nước SGDCK 77 5.3 Đóng góp nghiên cứu 79 5.4 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu tương lai 79 Kết luận chương 80 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu Diễn giải BGĐ Ban giám đốc CBTT Công bố thông tin CTCP Công ty cổ phần CTNY Cơng ty niêm yết GDCK Giao dịch chứng khốn HĐQT Hội đồng quản trị SGDCK Sở Giao dịch chứng khốn TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh TTCK Thị trường chứng khốn TTTC Thơng tin tài UBCKNN Ủy Ban chứng khoán Nhà nước DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1 Thang đo hành vi nhà đầu tư cá nhân 39 Bảng 3.2 Thang đo minh bạch cấu trúc quyền sở hữu vốn 40 Bảng 3.3 Thang đo minh bạch thơng tin tài 43 Bảng 3.4 Minh bạch cấu trúc, hoạt động HĐQT BGĐ 45 Bảng 4.1 Thống kê mẫu quan sát 50 Bảng 4.2 Kết kiểm định thang đo Cronbach’s Alpha 52 Bảng 4.3 Kiểm định KMO Bartlett (1) 53 Bảng 4.4 Kiểm định mức độ giải thích biến quan sát nhân tố đại diện 54 Bảng 4.5 Ma trận xoay nhân tố 55 Bảng 4.6 Kiểm định KMO Bartlett (2) 56 Bảng 4.7 Kiểm định mức độ giải thích biến quan sát nhân tố đại diện 57 Bảng 4.8 Ma trận hệ số tương quan 58 Bảng 4.9 Tóm tắt mơ hình (1) 59 Bảng 4.10 Phân tích phương sai mơ hình (1) 59 Bảng 4.11 Kiểm định đa cộng tuyến mơ hình (1) 60 Bảng 4.12 Kiểm định Breusch-Pagan-Godfrey mơ hình (1) 61 Bảng 4.13 Tóm tắt mơ hình (2) 62 Bảng 4.14 Phân tích phương sai mơ hình (2) 62 Bảng 4.15 Kiểm định đa cộng tuyến mơ hình (2) 63 Bảng 4.16 Kiểm định Breusch-Pagan-Godfrey mơ hình (2) 64 Bảng 4.17 Hệ số hồi quy mơ hình (2) 65 Bảng 4.18 Bảng tổng hợp kết qua nghiên cứu 68 Bảng 4.19 Phân tích ANOVA nhóm nhà đầu tư có giới tính khác 68 Bảng 4.20 Phân tích ANOVA nhóm nhà đầu tư có thu nhập khác 69 Bảng 4.21 Phân tích ANOVA hành vi nhà đầu tư khác trình độ học vấn 70 Bảng 4.22 Phân tích ANOVA hành vi nhà đầu tư có độ tuổi khác 71 Bảng 4.23 Phân tích ANOVA hành vi nhà đầu tư có kinh nghiệm khác 72 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 3.1 Quy trình nghiên cứu luận văn 31 Hình 3.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 36 Hình 3.3 Quy trình xây dựng đánh giá thang đo 46 PHẦN MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài Ngày nay, minh bạch thơng tin khơng cịn vấn đề mẻ xã hội Tuy nhiên, giữ vai trị vơ quan trọng bối cảnh nước ta đà hội nhập kinh tế sâu rộng với giới, đặc biệt phải kể đến tầm quan trọng minh bạch thơng tin thị trường chứng khốn Xuất phát từ vấn đề bất cân xứng thông tin nhà đầu tư nhà quản lý mà TTCK Việt Nam chưa thực hoạt động hiệu ổn định Minh chứng điều này, giới xảy nhiều vụ bê bối tài lớn Enron, WordCom Hay Việt Nam, phương tiện thông tin đại chúng đưa tin nhiều vi phạm minh bạch thông tin công ty chẳng hạn: CTCP Bơng Bạch Tuyết cố tình che giấu khoản mục phải thu khác giúp đỡ cơng ty kiểm tốn khiến từ cơng ty có lãi chốc trở nên lỗ trầm trọng; tình trạng chênh lệch BCTC trước sau kiểm tốn cịn q lớn (Báo cáo Ngân hàng Sài gịn Thương tín năm 2009 chênh lệch 113 tỷ đồng phương pháp trích lập dự phịng với cổ phiếu chưa niêm yết, CTCP Kinh Đơ có chênh lệch trước sau kiểm tốn 203 tỷ đồng chưa trích lập dự phịng khoản đầu tư chứng khốn dài hạn; cơng ty thủy sản Minh Phú có số liệu chênh lệch 42 tỷ đồng trích lập dự phịng giảm giá đầu tư chứng khoán chưa niêm yết, dự phòng giảm giá hàng tồn kho…); vấn đề vi phạm CBTT khác công bố chậm, công bố khơng đầy đủ cịn xảy nhiều (CTCP giấy Việt Trì, CTCP quản lý quỹ đầu tư FPT, CTCP chứng khốn An Nam, CTCP Hóa chất Đức Giang – Lào Cai, CTCP chứng khốn Đà Nẵng, cơng ty trách nhiệm hữu hạn vận tải Hà Phương…) (Nguyễn Thị Bích Loan Nguyễn Gia Đường, 2013) Có thể thấy rằng, hầu hết vụ bê bối tài cơng ty có phần ngun nhân vấn đề minh bạch thơng tin tài (Uddin Gillett, 2002) Trên thực tế, Việt Nam vấn đề giải toán minh bạch thông tin CTNY TTCK tổ chức lập quy nhiều nhà nghiên Item Statistics Mean Std Deviation N TC1 2.89 1.105 250 TC2 2.66 1.172 250 TC3 2.69 1.086 250 TC4 2.86 1.161 250 TC5 2.58 1.237 250 TC6 2.63 1.255 250 TC7 3.01 1.064 250 TC8 2.87 1.075 250 Item-Total Statistics Cronbach's Scale Mean if Item Deleted Scale Variance if Corrected ItemItem Deleted Total Correlation Alpha if Item Deleted TC1 19.30 39.488 464 892 TC2 19.53 35.222 760 864 TC3 19.50 38.179 581 881 TC4 19.33 37.474 587 881 TC5 19.62 36.326 624 878 TC6 19.56 33.958 795 860 TC7 19.18 36.850 710 870 TC8 19.32 35.978 777 863 Reliability Statistics Cronbach's Alpha N of Items 876 Item Statistics Mean Std Deviation N CT1 2.21 876 250 CT2 2.44 918 250 CT3 1.98 843 250 CT4 2.14 887 250 Item-Total Statistics Cronbach's Scale Mean if Item Deleted Scale Variance if Corrected ItemItem Deleted Total Correlation Alpha if Item Deleted CT1 6.56 5.661 631 880 CT2 6.33 5.282 696 856 CT3 6.79 5.210 816 810 CT4 6.63 5.077 799 814 PHỤ LỤC PHÂN TÍCH NHÂN TỐ KHÁM PHÁ KMO and Bartlett's Test Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy Bartlett's Test of Sphericity Approx Chi-Square 105 Sig .000 Extraction TC1 1.000 323 TC2 1.000 700 TC3 1.000 577 TC4 1.000 467 TC5 1.000 621 TC6 1.000 811 TC7 1.000 622 TC8 1.000 788 SH1 1.000 614 SH2 1.000 815 SH3 1.000 761 CT1 1.000 613 CT2 1.000 678 CT3 1.000 808 CT4 1.000 813 Extraction Method: Principal Component Analysis 2.279E3 df Communalities Initial 855 Total Variance Explained Extraction Sums of Squared Rotation Sums of Squared Loadings Loadings Initial Eigenvalues Component Total % of Cumulative Variance % Total % of Cumulative Variance % Total % of Cumulative Variance % 5.906 39.375 39.375 5.906 39.375 39.375 4.332 28.881 28.881 2.523 16.822 56.196 2.523 16.822 56.196 3.421 22.804 51.685 1.582 10.545 66.741 1.582 10.545 66.741 2.259 15.057 66.741 845 5.637 72.378 741 4.942 77.319 647 4.312 81.631 541 3.607 85.238 470 3.134 88.373 408 2.718 91.091 10 333 2.221 93.312 11 286 1.908 95.220 12 222 1.483 96.703 13 210 1.401 98.104 14 173 1.156 99.260 15 111 740 100.000 Extraction Method: Principal Component Analysis Rotated Component Matrix a Component TC2 812 TC5 779 TC3 752 TC6 745 TC7 736 TC8 714 TC4 649 TC1 562 CT3 892 CT4 879 CT2 783 CT1 782 SH2 828 SH3 810 SH1 751 Extraction Method: Principal Component Analysis Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization a Rotation converged in iterations KMO and Bartlett's Test Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy Bartlett's Test of Sphericity Approx Chi-Square df Sig Communalities Initial Extraction HV4 1.000 458 HV1 1.000 691 HV2 1.000 614 HV3 1.000 695 HV5 1.000 429 746 501.816 10 000 Communalities Initial Extraction HV4 1.000 458 HV1 1.000 691 HV2 1.000 614 HV3 1.000 695 HV5 1.000 429 Extraction Method: Principal Component Analysis Total Variance Explained Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings Compo nent Total % of Variance Cumulative % 2.887 57.744 57.744 938 18.765 76.510 554 11.075 87.584 407 8.135 95.720 214 4.280 100.000 Extraction Method: Principal Component Analysis Total 2.887 % of Variance 57.744 Cumulative % 57.744 Component Matrix a Component HV3 834 HV1 831 HV2 784 HV4 676 HV5 655 Extraction Method: Component Analysis a components extracted Principal PHỤ LỤC PHÂN TÍCH HỒI QUY Correlations HV SH Pearson Correlation HV 359 000 N 250 ** Pearson Correlation TC 458 615 ** 000 250 250 250 ** 398 269 ** 000 000 250 250 250 ** 398 282 ** Sig (2-tailed) 000 000 N 250 250 250 250 ** ** ** Pearson Correlation CT 458 000 ** Sig (2-tailed) CT ** 000 250 Pearson Correlation SH 359 Sig (2-tailed) N TC ** 615 269 000 282 Sig (2-tailed) 000 000 000 N 250 250 250 250 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) Variables Entered/Removed Variables Variables Entered Removed Model a CT, SH, TC b Method Enter a All requested variables entered b Dependent Variable: HV b Model Summary Change Statistics Std Error Model R 691 a R Adjusted R of the R Square F Square Square Estimate Change Change 478 471 a Predictors: (Constant), CT, SH, TC 5741788 478 74.957 df1 df2 246 Sig F Durbin- Change Watson 000 683 b Model Summary Change Statistics Std Error Model R 691 R Adjusted R of the R Square F Square Square Estimate Change Change a 478 471 5741788 478 df1 74.957 df2 Sig F Durbin- Change Watson 246 000 683 b Dependent Variable: HV b ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square F Regression 74.136 24.712 Residual 81.102 246 330 155.238 249 Total Sig 74.957 000 a a Predictors: (Constant), CT, SH, TC b Dependent Variable: HV Coefficients Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients a Collinearity Correlations Statistics ZeroModel B 1.020 170 5.995 000 SH 108 048 115 2.249 025 359 142 104 815 1.227 TC 248 047 269 5.251 000 458 317 242 808 1.237 CT 499 048 509 10.421 000 615 553 480 891 1.122 (Constant) a Dependent Variable: HV Std Error Beta t Sig order Partial Part Tolerance VIF b ANOVA Model Sum of Squares Regression df Mean Square F 581 194 Residual 40.752 246 166 Total 41.333 249 Sig 1.169 322 a a Predictors: (Constant), CT, SH, TC b Dependent Variable: res Coefficients Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients a Collinearity Correlations Statistics ZeroModel B Std Error Beta t order Partial Part Tolerance VIF (Constant) 344 121 2.853 005 SH 041 034 084 1.204 230 037 077 076 815 1.227 TC -.059 033 -.124 -1.761 079 -.088 -.112 -.112 808 1.237 CT 004 034 917 -.005 007 007 891 1.122 007 105 a Dependent Variable: res Variables Entered/Removed Model Sig Variables Variables Entered Removed D_CT, D_TC, a D_SH a All requested variables entered b Dependent Variable: D_HV b Method Enter b Model Summary Change Statistics Std Error Model R 733 R Adjusted R of the R Square F Square Square Estimate Change Change a 537 532 4618 537 df1 94.790 df2 Sig F Durbin- Change Watson 245 000 2.297 a Predictors: (Constant), D_CT, D_TC, D_SH b Dependent Variable: D_HV b ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square F Regression 60.636 20.212 Residual 52.241 245 213 112.877 248 Total Sig 94.790 000 a a Predictors: (Constant), D_CT, D_TC, D_SH b Dependent Variable: D_HV Coefficients Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients a Collinearity Correlations Statistics ZeroModel B -.025 029 -.861 390 D_SH 161 035 213 4.647 000 394 285 202 903 1.107 D_TC 235 033 328 7.194 000 472 418 313 907 1.103 D_CT 416 037 502 11.277 000 595 585 490 953 1.049 (Constant) a Dependent Variable: D_HV Std Error Beta t Sig order Partial Part Tolerance VIF b ANOVA Model Sum of Squares Regression df Mean Square F 536 179 Residual 38.622 245 158 Total 39.158 248 Sig 1.132 337 a a Predictors: (Constant), D_CT, D_TC, D_SH b Dependent Variable: resid Coefficients Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients a Collinearity Correlations Statistics ZeroModel B Std Error (Constant) 212 025 D_SH 006 030 D_TC 025 028 D_CT -.054 032 Beta t Sig order Partial 013 200 842 010 013 013 903 1.107 059 890 374 045 057 056 907 1.103 -.111 -1.704 090 -.098 -.108 -.108 953 1.049 Group Statistics HV Mean 145 105 Std Deviation 3.195862E 3.125714E VIF 000 resid N Tolerance 8.409 a Dependent Variable: gioitinh Part Std Error Mean 8163159 0677913 7530743 0734925 Independent Samples Test Levene's Test for Equality of Variances t-test for Equality of Means 95% Confidence Interval of the Sig (2- F HV Equal variances Sig 1.655 assumed 199 Equal variances not assumed t df 693 Mean Difference Std Error tailed) Difference Difference 248 489 0701478 1012849 702 233.949 484 0701478 0999841 Lower 1293404 1268365 Test of Homogeneity of Variances HV Levene Statistic 1.655 df1 df2 Sig 248 199 ANOVA HV Sum of Squares Between Groups df Mean Square 300 300 Within Groups 154.938 248 625 Total 155.238 249 F Sig .480 Upper 489 2696360 2671320 Test of Homogeneity of Variances HV Levene Statistic df1 2.591 df2 Sig 246 053 ANOVA HV Sum of Squares Between Groups df Mean Square 1.404 468 Within Groups 153.834 246 625 Total 155.238 249 F Sig .748 524 Test of Homogeneity of Variances HV Levene Statistic 628 df1 df2 Sig 246 597 ANOVA HV Sum of Squares Between Groups df Mean Square 913 304 Within Groups 154.325 246 627 Total 155.238 249 F Sig .485 693 Test of Homogeneity of Variances HV Levene Statistic df1 331 df2 Sig 247 718 ANOVA HV Sum of Squares Between Groups df Mean Square 2.817 1.408 Within Groups 152.421 247 617 Total 155.238 249 F 2.282 Sig .104 Test of Homogeneity of Variances HV Levene Statistic 1.877 df1 df2 Sig 246 134 ANOVA HV Sum of Squares Between Groups df Mean Square 5.666 1.889 Within Groups 149.572 246 608 Total 155.238 249 F 3.106 Sig .027 ... với hành vi nhà đầu tư cá nhân TTCK TP.HCM? Q3: Những nhân tố có ảnh hưởng đến hành vi nhà đầu tư cá nhân TTCK TP.HCM? Đối tư? ??ng nghiên cứu Đối tư? ??ng nghiên cứu luận văn hành vi nhà đầu tư cá nhân, ... tài luận văn 12 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ MINH BẠCH THÔNG TIN TÀI CHÍNH VÀ HÀNH VI NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN 2.1 Một số vấn đề chung minh bạch thông tin tài hành vi nhà đầu tư cá nhân 2.1.1 Minh bạch. .. tư minh bạch thơng tin cấu trúc quyền sở hữu vốn có ảnh hưởng đến hành vi nhà đầu tư cá nhân TTCK TP.HCM H2: Nhận thức nhà đầu tư cơng bố thơng tin minh bạch tài có ảnh hưởng đến hành vi nhà đầu