Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Chính sách cổ tức tác động đến biến động giá cổ phiếu: Bằng chứng thực nghiệm ở Thị trường chứng khoán Việt Nam

Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là nghiên cứu tác động của chính sách cổ tức lên biến động giá cổ phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam. Để đạt được mục tiêu nghiên cứu đề tài tập trung nghiên cứu thực nghiệm mô hình kiểm định tác động của chính sách cổ tức tới biến động giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên Sàn Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Sàn Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX).

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - NGƠ LÊ VIỆT ANH CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TÁC ĐỘNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - NGƠ LÊ VIỆT ANH CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TÁC ĐỘNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài - Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN TẤN HỒNG TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có giúp đỡ thầy TS Nguyễn Tấn Hoàng Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nhiều nguồn khác có diễn giải phần tài liệu tham khảo Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm trước nhà trường cam đoan Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 05 năm 2013 Người viết Ngơ Lê Việt Anh MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng TÓM TẮT Chương 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.4 Ý nghĩa luận văn 1.5 Kết cấu luận văn: gồm chương Chương 2: CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC LÊN SỰ BIẾN ĐỘNG CỦA GIÁ CỔ PHIẾU Chương 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 20 3.1 Giả thuyết nghiên cứu 20 3.1.1 Giả thuyết 20 3.1.2 Giả thuyết 20 3.2 Nguồn liệu quy trình phân tích liệu 21 3.2.1 Nguồn liệu 21 3.1.2 Quy trình phân tích liệu 21 3.3 Mô tả biến số 23 3.4 Mơ hình nghiên cứu 30 3.4.1 Mơ hình hồi quy 1: Mơ hình hồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu sách cổ tức: 30 3.4.2 Mơ hình hồi quy 2: Mơ hình hồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu, sách cổ tức sau kiểm sốt quy mô doanh nghiệp, tăng trưởng tài sản, biến động thu nhập, nợ dài hạn tổng tài sản đưa vào mơ hình 30 3.4.3 Mơ hình hồi quy 3: Mơ hình hồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu, sách cổ tức sau loại bỏ biến DY khỏi mơ hình hồi quy (2) 32 3.4.4 Mơ hình hồi quy 4: Mơ hình hồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu, sách cổ tức sau loại bỏ biến DP khỏi mô hình (2) 32 3.4.5 Mơ hình hồi quy 5: Mơ hình hồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu, sách cổ tức sau thêm biến giả tỷ lệ sở hữu nhà nước 32 Chương 4: TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC LÊN BIẾN ĐỘNG CỦA GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 34 4.1 Thống kê mô tả 34 4.2 Phân tích tương quan biến 36 4.3 Kết hồi quy liệu bảng mơ hình 37 4.3.1 Hồi quy mơ hình 1: Mơ hình hồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu sách cổ tức 37 4.3.2 Hồi quy mơ hình 2: Mơ hình hồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu, sách cổ tức sau kiểm sốt quy mơ doanh nghiệp, tăng trưởng tài sản, biến động thu nhập, nợ dài hạn tổng tài sản đưa vào mơ hình 41 4.3.3 Hồi quy mơ hình 3: Mơ hình hồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu, sách cổ tức sau loại bỏ biến DY khỏi mơ hình tổng 46 4.3.4 Hồi quy mơ hình 4: Mơ hình hồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu, sách cổ tức sau loại bỏ biến DP khỏi mơ hình tổng 50 4.3.5 Hồi quy mơ hình 5: Mơ hình hồi quy thể mối quan hệ biến động giá cổ phiếu, sách cổ tức sau thêm biến giả tỷ lệ sở hữu nhà nước 54 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu 58 Chương 5: KẾT LUẬN 61 5.1 Kết luận kết nghiên cứu 61 5.2 Hạn chế hướng nghiên cứu 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Tên viết tắt HOSE Tên tiếng Anh HoChiMinh Stock Exchange Tên tiếng Việt Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM HNX HaNoi Stock Exchange TP.HCM Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh PV Share Price Volatility Biến động giá cổ phiếu DY Dividend Yield Tỷ suất cổ tức DP Dividend Payout Tỷ lệ chi trả cổ tức GA Growth in Assests Tăng trưởng tài sản SIZE Firm's Size Quy mô công ty LEV Debt Nợ dài hạn tổng tài sản EV Earning Volatility Biến động lợi nhuận FEM Fixed Effects Model Mơ hình ảnh hưởng cố định REM Random Effects Model Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1 Tóm tắt nghiên cứu thực nghiệm giới nghiên cứu tác động sách cổ tức lên biến động giá cổ phiếu 16 Bảng 3.3 Tóm tắt xây dựng biến 29 Bảng 4.1 Thống kê mô tả 34 Bảng 4.2 Phân tích tương quan 36 Bảng 4.3 Kết kiểm định Likelihood mô hình 38 Bảng 4.4 Kết kiểm định Hausman Test mơ hình 39 Bảng 4.5 Kết hồi quy mơ hình 40 Bảng 4.6 Kết kiểm định Likelihood mơ hình 42 Bảng 4.7 Kết kiểm định Hausman Test mơ hình 43 Bảng 4.8 Kết hồi quy mơ hình hồi quy 44 Bảng 4.9 Kết kiểm định Likelihood mơ hình 47 Bảng 4.10 Kết kiểm định Hausman Test mơ hình 48 Bảng 4.11 Kết hồi quy mơ hình 49 Bảng 4.12 Kết kiểm định Likelihood mơ hình 50 Bảng 4.13 Kết kiểm định Hausman Test mô hình 51 Bảng 4.14 Kết hồi quy mơ hình 53 Bảng 4.15 Kết kiểm định Likelihood mơ hình 54 Bảng 4.16 Kết kiểm định Hausman Test mơ hình 55 Bảng 4.17 Kết hồi quy mô hình 57 Bảng 4.18 Tổng hợp kết hồi quy mơ hình 58 -1- TĨM TẮT Chính sách cổ tức chủ đề nghiên cứu nhiều lĩnh vực tài Sau giải Nobel kinh tế Laureate Modigliani Miller (1958) nhiều tác giả khác nghiên cứu sách cổ tức Đề tài vào nghiên cứu tác động sách cổ tức lên biến động giá cổ phiếu sàn Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) sàn Chứng khốn Hà Nội (HNX) Mẫu bao gồm 155 công ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam khoảng thời gian từ 2007-2013 Đề tài nghiên cứu sử dụng mơ hình phân tích hồi quy, liệu bảng, kỹ thuật phân tích Fixed Effects sử dụng nhằm xác định mối quan hệ biến động giá cổ phiếu sách cổ tức, với hai thước đo sách cổ tức tỷ suất cổ tức tỷ lệ chi trả cổ tức Mô hình hồi quy mở rộng cách thêm biến kiểm sốt bao gồm: biến quy mơ cơng ty, biến biến động lợi nhuận, biến nợ dài hạn tổng tài sản, biến tốc độ tăng trưởng tài sản Biến giả tỷ lệ sở hữu đưa vào mô hình để kiểm tra biến động giá cổ phiếu Kết nghiên cứu cho thấy mối tương quan âm có ý nghĩa thống kê biến động giá cổ phiếu với tỷ suất cổ tức Tuy nhiên đề tài khơng tìm thấy mối tương quan tỷ lệ chi trả cổ tức biến động giá cổ phiếu Từ khóa: Biến động giá cổ phiếu, tỷ suất cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức, sách cổ tức, liệu bảng -2- Chương 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI Chính sách cổ tức ba định chủ yếu tài doanh nghiệp gồm định đầu tư, định tài trợ, định phân phối (chính sách cổ tức) Chính sách cổ tức công ty xác định: phần phân phối cho cổ đông thông qua cổ tức phần giữ lại để tái đầu tư Chính sách cổ tức khơng nguồn mang lại thu nhập cho nhà đầu tư mà cịn tín hiệu hiệu hoạt động cơng ty Chính sách cổ tức quan trọng cho nhà quản lý tài cơng ty chi trả cổ tức thực đầu tư vào cơng ty khác Vì lựa chọn sách cổ tức thích hợp cho cơng ty định quan trọng nhà quản lý nhà đầu tư Chính sách cổ tức liên quan tới cấu trúc vốn cách gián tiếp Các sách cổ tức khác yêu cầu cấu trúc vốn khác Vì cấu trúc vốn sách cổ tức tác động lên giàu có cổ đơng sách cổ tức ảnh hưởng đến cấu trúc vốn nên định sách cổ tức phức tạp Chính sách cổ tức nghiên cứu phổ biến nghiên cứu tài 50 năm qua, trở thành chủ đề quan trọng kể từ công ty cổ phần đại chúng đời Nó xử lý nhiều vấn đề chi phí đại diện, hiệu ứng khách hàng định giá cổ phiếu Nhiều nghiên cứu cho thấy mối quan hệ sách cổ tức giá cổ phiếu công ty với kết trái ngược ảnh hưởng sách cổ tức lên biến động giá cổ phiếu -3- 1.1 Lý nghiên cứu Trong năm gần đây, sách cổ tức xem định chủ yếu công ty Ở Việt Nam nay, nhà đầu tư trọng đến sách cổ tức Tuy nhiên cơng ty hầu hết chưa nhận thức mức tầm quan trọng mức độ ảnh hưởng sách cổ tức cơng tác tài Việc chi trả cổ tức cơng ty cịn mang tính tự phát, chưa có tính chiến lược dài hạn Bài nghiên cứu dựa khung phân tích lý thuyết thực nghiệm sách cổ tức giới để đưa phân tích, đánh giá sách cổ tức qua hai thước đo tỷ suất cổ tức tỷ lệ chi trả cổ tức tác động đến biến động giá cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam để từ nhà quản lý đưa giải pháp để xây dựng sách cổ tức phù hợp cho cơng ty niêm yết Ngồi ra, nhà đầu tư đưa nhận định cổ phiếu mà họ nắm giữ quan tâm thơng qua sách cổ tức cơng ty, từ đưa chiến lược đầu tư phù hợp cho Xuất phát từ thực tế này, tác giả chọn đề tài nghiên cứu: “Chính sách cổ tức tác động đến biến động giá cổ phiếu: Bằng chứng thực nghiệm Thị trường Chứng khoán Việt Nam” 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu đề tài nghiên cứu tác động sách cổ tức lên biến động giá cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam Để đạt mục tiêu nghiên cứu đề tài tập trung nghiên cứu thực nghiệm mơ hình kiểm định tác động sách cổ tức tới biến động giá cổ phiếu công ty niêm yết Sàn Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sàn Giao dịch Chứng khốn Hà Nội (HNX) Từ mục tiêu nghiên cứu, tác giả vào trả lời cho vấn đề sau: Mã CK SBT SBT SC5 SC5 SC5 SC5 SC5 SC5 SCD SCD SCD SCD SCD SCD SD2 SD2 SD2 SD2 SD2 SD2 SD5 SD5 SD5 SD5 SD5 SD5 Year 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 PV 1,306056 1,160494 0,565350 0,435556 0,504065 1,348214 0,839695 0,532751 0,526316 0,463415 1,131524 1,071038 0,673031 0,605042 0,570048 1,536842 1,037249 0,744361 0,367713 0,308081 1,216891 0,577075 0,716724 0,450262 0,444444 1,210526 DY 0,034332 0,016017 0,041915 0,029176 0,014580 0,043267 0,038759 0,067405 0,072629 0,079704 0,043168 0,022419 0,024663 0,044479 0,024220 0,106374 0,048401 0,038278 0,054368 0,063840 0,017421 0,016200 0,021032 0,016852 0,000000 0,009310 DP 0,780184 0,687556 0,686713 0,704654 0,918575 0,817688 0,790807 0,764698 0,829946 0,838711 0,778682 0,839116 0,775830 0,563085 0,772276 0,588278 0,527406 0,453340 0,404120 0,582740 0,754587 0,748598 0,610946 0,654098 0,000000 0,779666 Size 28,473864 28,599674 28,809692 27,825978 27,980073 28,296632 28,329761 28,478090 28,372696 25,864910 25,999598 26,038355 26,169328 26,172784 26,447895 26,607356 26,825324 27,016094 27,298612 27,357678 27,362440 27,339277 27,432478 27,364161 27,829464 28,065819 GA 0,187073 0,134066 0,233700 0,325945 0,166602 0,372397 0,033684 0,159895 -0,100030 0,097176 0,144180 0,039517 0,139938 0,003461 0,316677 -0,016338 0,243548 0,210181 0,326465 0,060846 0,004773 0,037333 0,097682 -0,066035 0,592496 0,266625 EV 0,104092 0,018583 -0,056943 0,008582 0,010289 0,004080 -0,012778 -0,019558 0,009385 0,021731 0,056784 -0,003150 -0,027315 -0,014740 -0,033310 0,009247 0,006958 0,017067 0,008688 -0,014189 -0,027772 0,013310 0,029119 0,040766 -0,025563 -0,030184 LEV 0,010550 0,018663 0,024091 0,213752 0,080589 0,207517 0,185826 0,243321 0,186826 0,002313 0,002982 0,000766 0,000672 0,000669 0,000508 0,272963 0,227386 0,182854 0,131345 0,106138 0,095504 0,276155 0,178033 0,102755 0,191853 0,202145 State 0,000000 0,000000 0,000000 0,140400 0,140400 0,140400 0,140400 0,140400 0,140400 0,511300 0,511300 0,511300 0,511300 0,511300 0,511300 0,510300 0,510300 0,510300 0,510300 0,510300 0,510300 0,781800 0,781800 0,781800 0,781800 0,781800 Mã CK SD6 SD6 SD6 SD6 SD6 SD6 SD9 SD9 SD9 SD9 SD9 SD9 SDN SDN SDN SDN SDN SDN SDT SDT SDT SDT SDT SDT SFC SFC Year 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 PV 0,434783 0,709677 1,200000 0,943396 1,436123 0,946292 0,833333 1,311258 0,732240 1,100372 0,849003 0,730769 0,674157 0,650602 1,259912 1,102041 0,687783 0,602941 0,492754 1,186078 0,785300 0,691824 0,813187 0,686869 1,339192 0,998103 DY 0,014139 0,008115 0,000000 0,000000 0,031044 0,024932 0,019072 0,017260 0,015141 0,032983 0,027177 0,061757 0,083082 0,062939 0,028351 0,018946 0,021048 0,034323 0,029336 0,007270 0,036009 0,000000 0,000000 0,027733 0,032699 0,024271 DP 0,684878 1,823791 0,000000 0,000000 0,486934 0,563068 0,465152 0,453597 0,416021 0,552404 0,563047 0,943239 0,780095 0,529893 0,664158 0,577993 0,476245 0,440494 0,595014 -0,459953 0,548593 0,000000 0,000000 0,646243 0,470295 0,631079 Size 28,376986 27,789728 27,775337 27,815778 27,801702 27,932356 27,922402 27,705785 27,853808 28,183566 28,397911 28,446160 28,464966 24,291741 24,425803 24,416549 27,454835 27,492930 27,564290 27,852559 27,719646 28,460336 28,255999 27,924623 27,758871 28,139918 GA 0,365016 1,314672 -0,014288 0,041269 -0,013977 0,139573 -0,009905 0,058340 0,159540 0,390631 0,239051 0,049432 0,018984 0,009853 0,143463 -0,009211 0,595849 -0,101900 0,119579 0,267461 -0,088503 0,134760 -0,172848 -0,121378 0,114054 0,132205 EV -0,027448 -0,007621 -0,001641 -0,000039 0,001038 -0,001327 0,009591 -0,001338 0,049861 0,000312 -0,020975 -0,011853 -0,016008 -0,038838 -0,013653 -0,003635 0,021088 0,016264 0,010199 0,025255 0,001898 0,019705 0,083780 0,029242 0,021097 0,013737 LEV 0,163914 0,036632 0,023797 0,029427 0,057056 0,057973 0,071136 0,257649 0,283836 0,264262 0,253679 0,193339 0,171111 0,064601 0,031430 0,009013 0,034874 0,006805 0,007915 0,011721 0,011053 0,028727 0,025445 0,019694 0,009837 0,006884 State 0,781800 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,599200 0,599200 0,599200 0,599200 0,599200 0,599200 0,300000 0,300000 0,300000 0,300000 0,300000 0,300000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,200000 Mã CK SFC SFC SFC SFC SFI SFI SFI SFI SFI SFI SFN SFN SFN SFN SFN SFN SGD SGD SGD SGD SGD SGD SGH SGH SGH SGH Year 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 PV 0,692308 0,543641 0,645833 1,258786 1,251799 0,654600 0,862903 1,099631 1,100000 1,050228 0,496241 0,526316 0,699454 1,018868 0,963303 0,397138 0,960396 0,584362 1,522013 1,095541 0,690554 0,492064 1,037383 0,789474 0,965812 0,642643 DY 0,023382 0,029080 0,025848 0,023296 0,014338 0,008335 0,012795 0,016050 0,046477 0,103295 0,122626 0,126371 0,110549 0,070706 0,057598 0,044173 0,077334 0,090548 0,045977 0,032514 0,035047 0,027990 0,021723 0,146797 0,077157 0,036794 DP 0,625318 0,574888 0,463840 0,699456 0,709072 0,512517 0,744094 1,037099 0,870330 0,878393 0,739880 0,513234 0,958477 0,499097 0,464217 0,488346 0,560120 0,508488 3,206635 0,954969 0,433023 1,203569 0,475679 0,782389 0,783154 0,923205 Size 26,548587 27,204918 27,031179 26,671461 26,832373 30,238215 30,249462 30,380108 29,926300 30,340339 28,086647 28,617324 28,838612 28,540068 28,688450 26,344140 27,119142 26,807738 27,253412 26,674153 25,694605 25,958781 25,656747 25,582106 25,594505 27,380445 GA 0,619907 0,199577 0,029901 0,036052 -0,022666 -0,095177 1,008053 0,705421 0,998498 0,666512 -0,078079 0,192532 0,344802 0,449892 0,160939 -0,125379 0,860249 -0,194791 0,549981 -0,410114 -0,031194 0,130568 -0,088838 0,087819 -0,014242 0,759274 EV 0,017596 0,024679 0,001811 0,013894 0,022789 0,007473 0,060761 0,042338 0,078149 0,032423 0,022004 0,060759 0,013744 0,109408 0,040388 0,015236 0,024915 0,010923 0,001800 0,003044 0,018477 0,009651 0,015045 0,004334 0,008749 0,010546 LEV 0,017284 0,076472 0,040293 0,003222 0,002278 0,002372 0,036009 0,035626 0,002015 0,001799 0,038330 0,025478 0,032434 0,065109 0,063719 0,001552 0,000898 0,001056 0,000694 0,001155 0,000150 0,000327 0,000711 0,000598 0,000000 0,000844 State 0,200000 0,200000 0,200000 0,200000 0,200000 0,135400 0,135400 0,135400 0,135400 0,135400 0,135400 0,400000 0,400000 0,400000 0,400000 0,400000 0,400000 0,335900 0,335900 0,335900 0,335900 0,335900 0,335900 0,388600 0,388600 0,388600 Mã CK SGH SGH SJ1 SJ1 SJ1 SJ1 SJ1 SJ1 SJD SJD SJD SJD SJD SJD SMC SMC SMC SMC SMC SMC SSC SSC SSC SSC SSC SSC Year 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 PV 0,440678 0,382979 1,340858 1,101124 0,546479 0,459460 0,630952 1,406593 1,261978 0,355731 0,796117 0,447761 1,286154 1,629091 1,171598 0,989474 0,684685 1,479675 1,267327 0,607595 0,460405 0,501548 1,532468 1,280899 1,049759 0,906367 DY 0,089276 0,136466 0,028554 0,064164 0,081697 0,144673 0,109844 0,101671 0,031499 0,037168 0,080455 0,072706 0,056514 0,018269 0,030222 0,033006 0,008968 0,139430 0,038102 0,045476 0,055038 0,042243 0,028432 0,022182 0,022676 0,024814 DP 0,795969 0,845294 0,688109 0,650900 0,556681 0,534337 0,547476 0,454041 0,386196 0,323372 0,205639 0,297446 0,829876 0,315457 0,585938 0,723327 0,458015 0,670448 0,320632 0,351367 0,458508 0,733356 0,660690 0,630334 0,673205 0,610653 Size 27,660948 27,732607 27,668977 27,488349 26,911124 27,293098 27,750877 27,582304 27,421707 27,481423 27,330938 27,069883 27,371497 27,360019 29,502589 29,682563 30,132435 30,091223 30,135775 26,575179 27,017577 27,285514 27,162157 27,293164 25,736983 25,915445 GA 0,135445 0,174907 0,103810 -0,133840 -0,047595 0,126648 0,149664 0,235679 0,058641 0,449949 -0,126247 -0,200264 0,365035 -0,003362 1,377846 1,547533 3,646235 0,652267 0,169417 0,245853 0,375891 0,338699 0,102344 0,114550 0,548731 0,179756 EV 0,043701 0,011223 0,045361 0,000983 0,026472 0,036909 0,011783 0,029511 0,030857 0,007973 0,010560 0,019279 0,001397 0,015295 0,021576 0,007955 0,009178 0,019230 0,019478 0,005272 0,013881 0,014951 0,032698 0,001406 0,004547 0,028564 LEV 0,052823 0,065703 0,053333 0,045306 0,009331 0,024707 0,018207 0,056639 0,118669 0,000625 0,000671 0,000694 0,000451 0,000000 0,530772 0,654757 0,575488 0,505806 0,562573 0,039157 0,101216 0,234618 0,309708 0,348248 0,262719 0,120959 State 0,388600 0,388600 0,388600 0,171400 0,171400 0,171400 0,171400 0,171400 0,171400 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,188200 0,188200 0,188200 0,188200 0,188200 Mã CK SSI SSI SSI SSI SSI SSI SSM SSM SSM SSM SSM SSM ST8 ST8 ST8 ST8 ST8 ST8 STC STC STC STC STC STC STP STP Year 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 PV 0,636364 1,391442 1,250586 1,042105 1,012658 0,852941 1,348534 0,821577 0,631579 0,800000 0,596491 1,247059 1,358491 0,672199 0,582456 0,575916 0,577075 1,171492 0,604167 0,817734 0,481928 0,101695 0,486487 0,462882 0,759494 0,648649 DY 0,030327 0,037906 0,011967 0,021496 0,019439 0,012329 0,007355 0,007324 0,017448 0,022025 0,012495 0,030376 0,017984 0,024073 0,012645 0,011447 0,110369 0,058188 0,052698 0,052375 0,031099 0,057639 0,063784 0,071363 0,123793 0,122078 DP 0,568833 0,638573 0,682886 0,539572 0,550002 0,327300 0,666803 0,699824 0,576672 0,726084 0,486078 0,560329 0,418002 0,741473 0,624350 0,719425 0,625617 0,388999 0,559860 0,554065 0,419380 0,692550 0,776014 0,858258 0,714672 0,847893 Size 25,830205 25,533582 25,405783 28,162835 28,887628 29,070118 28,929234 28,968457 30,230864 30,240349 30,084662 30,037790 30,096021 27,279161 27,577225 27,614556 27,801947 27,919767 26,781644 27,267065 27,116351 27,024255 26,866561 28,054082 28,210957 28,364834 GA 0,008226 -0,013799 -0,202367 0,357565 0,936322 0,416080 -0,061769 0,038022 0,115161 0,087664 -0,017237 0,021983 0,023518 0,115260 0,172207 0,115025 0,196529 0,093782 0,076576 0,016967 -0,083692 0,177229 0,080138 0,029397 0,045259 0,060058 EV 0,003024 0,024412 0,011723 0,006289 0,022475 0,016886 0,037177 0,004105 0,073854 0,044979 0,012377 0,009959 0,051212 0,002173 0,027035 0,019785 0,028132 0,020862 0,018174 0,008449 0,000425 0,009480 0,017568 0,117236 0,039558 0,033359 LEV 0,098790 0,079134 0,000446 0,006575 0,016537 0,011677 0,020784 0,010854 0,588570 0,555417 0,598848 0,650952 0,537160 0,049324 0,042665 0,057587 0,040504 0,003533 0,021503 0,013314 0,050673 0,079936 0,016094 0,017898 0,015449 0,013437 State 0,188200 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,430800 0,430800 0,430800 0,430800 0,430800 0,430800 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,430000 0,430000 0,430000 0,430000 0,430000 0,430000 0,273000 Mã CK STP STP STP STP SVC SVC SVC SVC SVC SVC SVI SVI SVI SVI SVI SVI SZL SZL SZL SZL SZL SZL TAC TAC TAC TAC Year 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 PV 0,956044 0,875000 0,767123 0,505400 0,561205 1,323672 1,433875 0,770083 0,803922 0,311111 1,017833 0,742857 0,660225 0,478261 0,603491 1,128964 0,745342 0,400000 0,446927 0,475138 0,995074 0,791541 0,636364 0,559006 0,404494 1,063158 DY 0,055027 0,046844 0,032617 0,038464 0,031675 0,063135 0,031250 0,026106 0,017836 0,026305 0,011090 0,013439 0,014091 0,027106 0,020626 0,048966 0,041165 0,062179 0,045010 0,032178 0,053515 0,044116 0,044063 0,057550 0,073036 0,021944 DP 0,580768 0,564881 0,493713 0,310126 0,697285 1,667180 2,753181 1,610119 1,113169 1,455012 0,479570 0,408627 0,409339 0,456323 0,315781 0,426380 0,403815 0,553010 0,755396 0,668431 0,641558 0,624103 0,559627 0,512895 0,431813 0,261754 Size 28,440110 28,797020 25,918022 26,359452 26,388429 25,828420 25,670677 27,439421 27,429218 27,710882 27,712578 27,966046 27,486157 27,906219 27,665915 27,239036 27,396614 26,032748 26,427096 26,590975 26,307205 26,582621 27,509086 28,261994 28,501958 27,883866 GA 0,187073 0,134067 0,097176 0,144180 0,039517 0,139938 0,003462 -0,179313 -0,050962 0,448218 0,091967 -0,028260 0,124095 0,014599 -0,019061 0,002308 0,068201 -0,037192 0,009377 0,148399 0,114259 0,105520 -0,191512 0,197033 0,333947 0,395355 EV 0,100647 0,022788 0,015069 0,050122 0,009812 0,033977 0,021402 0,054884 0,007473 0,051251 0,010118 0,021224 0,072156 0,026649 0,080906 0,036660 0,018761 0,129150 0,031530 0,034968 0,078217 0,047495 0,014956 0,083125 0,000022 0,096151 LEV 0,010550 0,018663 0,002314 0,002982 0,000766 0,000672 0,000670 0,114238 0,119508 0,059935 0,032127 0,000000 0,000198 0,036639 0,026863 0,010845 0,000000 0,001155 0,002170 0,002390 0,001771 0,005265 0,044064 0,053111 0,022522 0,009711 State 0,273000 0,273000 0,273000 0,273000 0,273000 0,407800 0,407800 0,407800 0,407800 0,407800 0,407800 0,535700 0,535700 0,535700 0,535700 0,535700 0,535700 0,685000 0,685000 0,685000 0,685000 0,685000 0,685000 0,510000 0,510000 0,510000 Mã CK TAC TAC TBC TBC TBC TBC TBC TBC TBX TBX TBX TBX TBX TBX TC6 TC6 TC6 TC6 TC6 TC6 TCR TCR TCR TCR TCR TCR Year 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 PV 1,221374 0,764526 0,833788 0,763636 0,787879 1,331787 0,808933 1,066202 0,767442 0,743682 1,223881 0,696629 0,647059 0,400000 1,493761 0,872247 1,197368 0,896552 0,863158 1,307847 1,003077 0,880000 0,596027 0,472222 1,469072 0,898701 DY 0,025632 0,019125 0,034669 0,021321 0,048892 0,028208 0,026085 0,025427 0,010269 0,084305 0,043752 0,063389 0,076092 0,057142 0,098511 0,072115 0,026432 0,037115 0,000000 0,087882 0,064166 0,049268 0,082343 0,084642 0,069829 0,061970 DP 0,467220 0,216505 0,395691 0,261940 0,687820 0,503965 0,583527 0,438107 0,249494 0,633432 0,371281 0,519573 0,590534 0,547621 0,911854 0,868726 0,630252 0,710901 0,000000 0,815419 1,328843 0,773178 0,856764 0,429589 0,601188 0,695305 Size 27,985140 25,733111 26,862373 26,979241 27,037159 27,359303 26,500123 27,286584 27,215037 27,024204 27,288777 26,699427 26,947677 26,994639 26,904520 26,703907 27,863909 28,709921 28,289508 28,053579 27,998067 28,813757 28,817869 28,641306 28,408371 28,282099 GA 0,008671 0,698291 0,499034 0,497705 0,287561 0,294758 -0,011235 0,109330 0,219727 -0,013449 0,034489 0,340454 0,050887 0,129315 0,098912 -0,166180 -0,068795 0,543336 -0,031075 -0,010841 -0,085963 0,959932 -0,038389 -0,065556 -0,062654 -0,099210 EV 0,028004 0,025271 0,004216 0,014576 0,018820 0,012340 0,023126 0,041864 0,011737 0,020632 0,056094 0,011128 0,003042 0,004796 0,006419 0,025385 0,010448 0,013380 0,007258 0,001285 0,003041 0,021182 0,002887 0,012450 0,012538 0,000919 LEV 0,003362 0,194843 0,388789 0,228435 0,078961 0,060109 0,000378 0,000000 0,000000 0,000233 0,000000 0,042761 0,044529 0,023339 0,056166 0,034966 0,405974 0,483348 0,462315 0,408757 0,342637 0,693017 0,565255 0,515788 0,465977 0,386100 State 0,510000 0,510000 0,510000 0,540000 0,540000 0,540000 0,540000 0,540000 0,540000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 Mã CK TCS TCS TCS TCS TCS TCS TCT TCT TCT TCT TCT TCT TDH TDH TDH TDH TDH TDH TDN TDN TDN TDN TDN TDN THB THB Year 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 PV 1,299363 0,707071 0,891304 1,414773 0,945055 0,666667 0,474227 0,512077 1,164444 0,854504 1,129439 0,736842 0,691293 1,339902 1,092199 0,817073 0,822086 0,584071 1,428571 1,129707 0,859316 0,857143 0,478261 1,573919 1,482496 1,090677 DY 0,000000 0,057216 0,054369 0,089131 0,079681 0,089481 0,131416 0,101232 0,046037 0,043273 0,034843 0,053698 0,051087 0,101708 0,039818 0,074069 0,089506 0,000000 0,128362 0,073345 0,075013 0,137098 0,062073 0,000000 0,040945 0,056710 DP 0,000000 0,639615 0,370115 0,683280 0,503107 0,516351 0,778210 0,713154 0,432396 0,403305 0,434340 0,608303 0,562834 0,680065 0,610349 0,636539 0,585923 0,000000 0,490845 0,593220 0,837578 0,971912 0,967818 0,000000 0,345526 0,909091 Size 25,315969 25,840181 26,241702 26,374716 26,474269 24,667659 25,307805 25,301548 25,230735 25,528843 23,854446 23,753158 23,640874 23,090046 23,327140 25,569105 25,730101 26,161089 26,283882 26,190397 23,564564 24,267801 23,754520 24,135476 23,842233 26,834436 GA 0,058006 0,456415 0,579897 0,196185 0,128411 -0,047159 0,242232 0,238656 0,177028 0,187348 0,090667 0,005849 0,102518 -0,108756 0,100770 0,259699 0,055943 0,191431 0,296191 -0,105064 -0,008212 0,126959 -0,130101 0,585802 -0,186054 0,438157 EV 0,023918 0,009381 0,007029 0,002765 0,004742 0,025525 0,044283 0,020264 0,017783 0,031762 0,000785 0,001078 0,015049 0,009626 0,005716 0,014869 0,017776 0,011622 0,070577 0,026310 0,019899 0,004887 0,003412 0,006526 0,005074 0,045885 LEV 0,050738 0,100888 0,070808 0,033547 0,012708 0,007667 0,004522 0,000000 0,001377 0,000000 0,002385 0,001919 0,001587 0,001436 0,000000 0,088824 0,062274 0,089761 0,060402 0,013324 0,002208 0,097170 0,059988 0,033376 0,073420 0,011420 State 0,000000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,697600 0,697600 0,697600 0,697600 0,697600 0,697600 0,088900 0,088900 0,088900 0,088900 0,088900 0,088900 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,550000 Mã CK THB THB THB THB THT THT THT THT THT THT TMC TMC TMC TMC TMC TMC TMS TMS TMS TMS TMS TMS TNA TNA TNA TNA Year 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 PV 0,939297 0,631579 1,189610 1,279827 0,553957 1,125333 0,522523 0,768166 1,114583 0,612903 0,871795 0,433735 0,909091 0,944844 0,863071 0,819672 0,730539 1,241107 0,828897 0,599222 0,769231 0,494382 1,399317 1,420394 0,896907 0,774775 DY 0,098642 0,043909 0,010387 0,007205 0,010466 0,011609 0,007456 0,025214 0,040881 0,035802 0,026440 0,020956 0,018359 0,032105 0,026449 0,014894 0,004006 0,084444 0,055374 0,106693 0,124915 0,145323 0,055885 0,018703 0,044814 0,067128 DP 0,856865 0,899239 0,337471 0,411553 0,275254 0,337137 0,435718 0,342028 0,606589 0,632348 0,564652 0,465520 0,224813 0,699042 0,716365 0,719061 1,034184 0,688730 0,786416 0,540939 0,624763 0,614983 0,838054 0,538573 0,695662 0,636550 Size 26,719240 26,671883 26,054041 25,990758 24,684384 24,857931 24,956314 25,644091 25,817170 24,461110 24,654243 24,655440 24,388415 24,150116 27,193996 28,029245 28,322054 28,553634 28,752116 25,378740 25,928769 26,007004 26,097088 26,022945 24,001846 24,840059 GA -0,129666 -0,007055 -0,411777 -0,035670 0,056508 -0,021312 0,168606 0,740018 0,305278 0,220929 0,102931 0,158199 -0,104763 -0,210533 0,311879 0,716324 0,541819 0,489097 0,108888 0,200437 0,261431 0,259618 0,092307 0,004633 -0,064934 0,325408 EV 0,030240 0,012029 0,039899 0,048256 0,005871 0,007290 0,029997 0,013598 0,029560 0,012587 0,019733 0,013183 0,001488 0,044015 0,014192 0,024522 0,009094 0,005924 0,007161 0,019570 0,003875 0,045099 0,031158 0,009503 0,018899 0,032652 LEV 0,024133 0,214067 0,158077 0,084882 0,037446 0,002832 0,017060 0,015327 0,116014 0,312660 0,338420 0,331213 0,221082 0,213663 0,199966 0,166788 0,201795 0,159956 0,041995 0,079860 0,019986 0,050841 0,089061 0,053497 0,005466 0,032607 State 0,550000 0,550000 0,550000 0,550000 0,550000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,150000 0,150000 0,150000 0,150000 0,150000 0,150000 0,071700 0,071700 0,071700 0,071700 0,071700 0,071700 0,206800 0,206800 0,206800 Mã CK TNA TNA TNC TNC TNC TNC TNC TNC TNG TNG TNG TNG TNG TNG TTP TTP TTP TTP TTP TTP TRA TRA TRA TRA TRA TRA Year 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 PV 0,793651 1,192020 1,072000 0,647887 0,587156 0,572687 1,410853 1,227119 0,993964 0,723618 0,614379 1,210811 1,006993 1,076923 1,149798 0,459259 1,179673 0,788204 0,728625 1,007026 0,510460 1,820588 1,217391 1,048159 0,918367 0,790698 DY 0,069888 0,040748 0,022018 0,030245 0,037679 0,016197 0,028648 0,022049 0,040378 0,028981 0,017993 0,034656 0,028353 0,026054 0,043032 0,040618 0,045432 0,030592 0,026612 0,048185 0,029715 0,027275 0,043928 0,062354 0,065896 0,019214 DP 0,581536 0,513609 0,516358 0,803749 0,669661 0,612269 0,722808 0,694201 0,428817 0,254918 0,215308 0,351695 0,331176 0,404189 0,390856 0,393538 0,403877 0,350058 0,748752 0,720288 0,659250 0,435504 0,652396 1,406494 0,663646 0,927669 Size 24,692455 24,440810 24,486057 22,935489 23,247393 23,152484 22,813029 22,635767 25,009315 25,801800 25,834904 25,544426 25,516888 24,086285 24,300982 24,079777 24,062356 23,643396 23,671540 23,783615 23,724781 23,340443 23,601396 25,907238 25,969158 26,185817 GA 0,063202 0,141304 -0,124814 -0,038163 0,198551 0,007624 0,075591 -0,064132 0,121105 0,060098 0,891727 -0,035423 -0,046448 1,058734 -0,109754 0,046844 0,023427 0,045027 -0,011123 0,115937 0,040230 -0,117072 0,024134 0,041072 -0,063028 0,166608 EV 0,014717 0,006612 0,021858 0,054210 0,036132 0,011338 0,023414 0,055590 0,007139 0,016372 0,031844 0,016862 0,072216 0,003927 0,011862 0,004705 0,003207 0,007877 0,003172 0,014136 0,031180 0,017513 0,030975 0,008251 0,031563 0,002019 LEV 0,006497 0,083527 0,020297 0,000988 0,000824 0,000818 0,000761 0,000000 0,001554 0,001465 0,004598 0,001388 0,000277 0,002225 0,002499 0,001896 0,002264 0,000000 0,003165 0,003709 0,002727 0,002613 0,002551 0,125175 0,012498 0,013935 State 0,206800 0,206800 0,206800 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,273100 0,273100 0,273100 0,273100 0,273100 0,273100 0,356700 0,356700 0,356700 0,356700 0,356700 Mã CK TRC TRC TRC TRC TRC TRC TS4 TS4 TS4 TS4 TS4 TS4 TTP TTP TTP TTP TTP TTP UIC UIC UIC UIC UIC UIC VC2 VC2 Year 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 PV 1,076923 1,097436 0,636103 0,571429 0,254144 1,496063 0,742475 0,807843 0,656250 0,835821 0,827397 0,444444 0,430657 0,514852 0,619335 1,304348 0,576513 0,742475 0,622222 0,465409 1,552239 1,321429 0,959184 1,275434 0,750000 0,739726 DY 0,121092 0,090595 0,073068 0,081614 0,097438 0,037532 0,055089 0,039781 0,062259 0,099739 0,025614 0,028182 0,021740 0,030500 0,014597 0,066012 0,060172 0,073353 0,114575 0,089918 0,133407 0,061238 0,057596 0,129928 0,102634 0,035678 DP 0,493359 0,508776 0,794101 0,669750 0,669176 0,463589 0,915941 0,960976 0,706727 0,657935 0,459675 0,430752 0,424591 0,336374 0,179978 0,602983 0,582075 0,728505 0,654044 0,590037 0,791050 0,432847 0,543352 0,724288 0,867321 0,693200 Size 26,158775 26,208611 23,506700 24,322186 23,774070 23,228081 23,240410 23,007280 23,566954 23,903913 22,944200 23,176974 26,528533 26,260600 26,030191 25,476641 25,903031 27,013239 27,379028 27,499904 27,453451 27,608530 25,840864 26,273870 26,337547 26,640667 GA 0,284924 0,041594 0,060305 0,496043 -0,257791 0,020917 -0,140099 -0,040848 0,182017 0,432802 -0,162837 -0,089067 0,705963 -0,356850 -0,077257 -0,128018 0,391288 0,117428 0,307102 0,134610 0,076596 0,133912 -0,043635 0,255483 0,184045 0,561076 EV 0,020692 0,017103 0,053163 0,022839 0,069562 0,038429 0,183992 0,088821 0,019618 0,017665 0,032801 0,057973 0,057988 0,118077 0,002018 0,007704 0,069812 0,002193 0,022968 0,015038 0,015859 0,010122 0,003041 0,007045 0,005892 0,003619 LEV 0,013495 0,000976 0,005190 0,002862 0,000000 0,000000 0,000000 0,003021 0,002055 0,002518 0,004052 0,000000 0,006626 0,007265 0,004583 0,000708 0,000000 0,090783 0,075758 0,079405 0,080689 0,080978 0,056515 0,077902 0,052539 0,040304 State 0,356700 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,600000 0,090000 0,090000 0,090000 0,090000 0,090000 0,090000 0,273100 0,273100 0,273100 0,273100 0,273100 0,273100 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 Mã CK VC2 VC2 VC2 VC2 VC3 VC3 VC3 VC3 VC3 VC3 VC5 VC5 VC5 VC5 VC5 VC5 VC6 VC6 VC6 VC6 VC6 VC6 VDL VDL VDL VDL Year 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 PV 1,088608 0,497355 0,700361 0,356847 0,849558 1,128205 0,760563 0,675159 1,000000 1,326403 0,940171 0,584071 1,092437 0,863636 0,844244 0,629921 0,516556 0,457680 0,933333 1,412229 1,488536 0,690856 1,132184 0,972376 1,420290 1,101392 DY 0,036270 0,050097 0,088164 0,081773 0,036516 0,026343 0,024744 0,029047 0,034938 0,024097 0,000000 0,009749 0,009710 0,024951 0,059254 0,033248 0,045131 0,054952 0,070082 0,014380 0,009097 0,009765 0,012588 0,003293 0,014708 0,012927 DP 0,708391 0,495844 0,628638 0,681801 0,712714 0,740534 0,601747 0,654927 0,845788 0,676750 0,000000 0,748130 0,266227 0,588235 2,414990 0,781320 0,769027 0,785695 0,868635 0,420942 0,465462 0,207406 0,341284 0,204551 0,465828 0,343171 Size 26,718952 25,714154 26,131833 26,325627 26,438875 26,365691 23,626718 23,489082 23,749527 23,304164 23,152836 25,051631 25,659407 25,008685 24,892300 24,851996 25,875737 26,491310 26,742894 26,523134 26,779596 27,355550 27,861004 28,701735 28,734894 28,560973 GA 0,048114 0,320451 0,360100 0,349024 0,164845 0,038415 -0,218649 -0,072292 0,788158 -0,311521 -0,111965 0,186962 0,271186 -0,239624 0,039504 -0,053292 0,253833 0,618189 0,320961 -0,131866 0,261571 0,089410 0,493343 1,018036 0,318199 -0,108389 EV 0,006277 0,046050 0,000569 0,010398 0,027702 0,007381 0,010769 0,067791 0,050649 0,004570 0,023341 0,009790 0,031522 0,004807 0,016683 0,029435 0,002606 0,024967 0,014473 0,027021 0,019132 0,060030 0,064406 0,038900 0,057623 0,027912 LEV 0,027855 0,066087 0,145565 0,184562 0,130281 0,080932 0,000000 0,000000 0,001491 0,000450 0,000506 0,622958 0,459639 0,410433 0,324848 0,321576 0,153801 0,063173 0,047788 0,219870 0,156491 0,445198 0,193318 0,230326 0,234044 0,168245 State 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,000000 0,000000 0,000000 Mã CK VDL VDL VGP VGP VGP VGP VGP VGP VHC VHC VHC VHC VHC VHC VMC VMC VMC VMC VMC VMC VNC VNC VNC VNC VNC VNC Year 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 PV 1,096386 1,255061 0,786207 1,338645 1,305700 1,099029 0,872727 0,657895 0,227171 0,906475 0,900748 0,189147 0,128501 0,400669 0,167689 0,762376 0,258283 0,225122 0,383518 0,319149 0,258065 1,089253 0,610526 0,241584 0,735484 0,603978 DY 0,011424 0,010754 0,008092 0,024086 0,022258 0,024705 0,018881 0,012354 0,084906 0,063158 0,027778 0,067797 0,088028 0,040161 0,044444 0,058824 0,023184 0,025597 0,120000 0,055556 0,074074 0,112000 0,069388 0,084821 0,123967 0,119718 DP 0,493618 0,517713 0,738443 0,506928 0,422149 0,485708 0,797867 0,846001 0,720379 0,437715 0,234887 0,412566 0,285437 0,204136 0,269892 0,262615 0,235718 0,262436 0,508543 0,555119 0,656663 0,641738 0,534047 0,441229 0,527341 0,557544 Size 24,794624 25,069454 25,829771 25,328003 25,385742 25,201103 25,491218 26,323749 25,730047 25,807988 25,760154 26,110235 26,976346 27,097860 27,012397 24,195450 24,916384 24,774720 24,664110 24,620419 24,881305 25,224360 25,144458 24,696546 24,784912 25,649911 GA 0,472459 0,176564 0,097046 0,246907 0,086500 -0,111326 0,222137 0,516949 -0,010086 0,012762 0,122135 0,320805 0,550711 0,828232 0,014724 0,070608 0,234446 0,069647 0,155238 -0,070615 -0,023279 0,273848 0,070816 -0,140036 -0,145219 0,136019 EV 0,003366 0,004106 0,007941 0,003259 0,012154 0,040731 0,003111 0,022225 0,001281 0,020337 0,008691 0,003157 0,000631 0,048704 0,043800 0,001051 0,008438 0,002455 0,002674 0,000530 0,000029 0,000056 0,001464 0,000614 0,004240 0,003616 LEV 0,117957 0,195426 0,061429 0,062452 0,064282 0,007562 0,007557 0,005057 0,005443 0,115136 0,029569 0,022027 0,016511 0,033813 0,025604 0,064363 0,075871 0,047932 0,035596 0,013458 0,000516 0,000259 0,047106 0,031076 0,000000 0,024792 State 0,000000 0,000000 0,000000 0,384300 0,384300 0,384300 0,384300 0,384300 0,384300 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,300000 0,300000 0,300000 0,300000 0,300000 Mã CK VIP VIP VIP VIP VIP VIP VNM VNM VNM VNM VNM VNM VNS VNS VNS VNS VNS VNS VSC VSC VSC VSC VSC VSC VSH VSH Year 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 PV 0,281690 1,195219 0,557559 0,441176 0,666667 0,500000 0,333333 0,316222 0,243960 0,071066 0,070273 0,059450 0,050296 0,924731 0,364641 0,182909 0,587992 0,188679 0,108911 0,493807 0,238855 0,103976 0,142349 0,142450 0,114234 0,704094 DY 0,120968 0,079208 0,022989 0,066038 0,119048 0,048387 0,092593 0,012048 0,053333 0,034884 0,046243 0,043182 0,030120 0,112360 0,049550 0,066007 0,070755 0,079365 0,090206 0,109409 0,037037 0,063492 0,152091 0,119048 0,075472 0,064286 DP 0,731040 0,638573 0,690721 0,542829 0,553016 0,339538 0,431107 0,140367 0,591339 0,292966 0,527350 0,544558 0,510525 0,609614 0,409429 0,334397 0,338651 0,396076 0,467798 0,461338 0,232776 0,267785 0,500408 0,420568 0,399874 0,667187 Size 25,554365 25,813889 25,475327 25,519115 25,357907 25,450535 25,332497 24,886553 25,271991 24,683527 25,462171 26,216619 25,115416 25,128081 26,587577 26,658130 26,558302 26,118216 26,193471 24,986570 25,536703 25,702263 25,829609 25,993266 25,916811 26,104351 GA 0,236916 0,060808 0,167033 0,062438 0,287737 -0,045780 0,007649 -0,002779 0,190454 0,164871 0,092631 1,004910 0,027737 0,007759 0,343269 -0,112683 -0,074712 -0,062141 -0,012621 -0,027600 0,478969 0,224742 0,283536 0,045600 0,431597 0,130962 EV 0,000230 0,000031 0,000042 0,001082 0,004311 0,000419 0,013505 0,000048 0,009660 0,003860 0,069400 0,031660 0,037607 0,067313 0,044473 0,018554 0,030338 0,013955 0,018734 0,025881 0,032158 0,010511 0,007412 0,009375 0,007214 0,022006 LEV 0,017413 0,010585 0,008216 0,007423 0,003584 0,000043 0,003846 0,007935 0,006080 0,001076 0,001935 0,000576 0,000972 0,000065 0,122507 0,098295 0,053604 0,009391 0,003869 0,064448 0,029135 0,037916 0,152253 0,178380 0,256127 0,199887 State 0,300000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,510000 0,450000 0,450000 0,450000 0,450000 0,450000 0,450000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 0,017300 0,017300 0,017300 0,017300 0,017300 0,017300 0,545500 Mã CK VSH VSH VSH VSH VTB VTB VTB VTB VTB VTB VTO VTO VTO VTO VTO VTO VTV VTV VTV VTV VTV VTV VTV Year 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 PV 0,732448 0,407895 0,380488 0,318367 0,247734 1,076389 0,751445 0,348083 0,512195 0,464865 0,393822 1,131086 0,852097 0,508475 0,655738 0,625000 0,529032 1,067826 0,562414 0,411765 0,625265 0,475780 0,336134 DY 0,083832 0,080645 0,120482 0,058252 0,033784 0,107143 0,092593 0,107143 0,230769 0,160000 0,107143 0,033898 0,030769 0,067416 0,139535 0,065217 0,050000 0,105634 0,036232 0,070423 0,181818 0,125000 0,099010 DP 0,770947 0,681986 0,626805 0,528828 0,518493 0,733559 0,650463 0,741705 1,147323 1,219122 0,969673 0,666803 0,699824 0,576672 0,726084 0,486078 0,532875 0,284885 0,257119 0,506226 0,460923 0,507577 0,629484 Size 26,095772 26,099826 25,443745 24,796217 24,680912 24,886172 24,689266 24,089389 27,514657 28,090279 28,019450 27,966146 27,825484 26,888539 27,017629 27,141198 27,201622 27,149583 26,241156 26,320068 26,494313 26,705119 26,973340 GA 0,013387 0,200068 -0,354754 0,024872 -0,055565 0,019144 -0,160490 -0,003802 0,228896 0,388855 0,023001 0,116298 -0,082144 0,150275 0,042770 0,189030 0,178884 -0,052412 0,399124 -0,037390 0,305582 0,345601 0,293848 EV 0,009411 0,013233 0,010970 0,053192 0,005555 0,024132 0,030574 0,007068 0,005458 0,019103 0,035812 0,012424 0,023675 0,005699 0,000805 0,015798 0,016408 0,004284 0,006132 0,019525 0,010152 0,020759 0,015050 LEV 0,116760 0,000000 0,000000 0,000221 0,000234 0,000230 0,001860 0,004338 0,427421 0,393838 0,554555 0,203212 0,115183 0,022460 0,021360 0,032443 0,025579 0,014482 0,004667 0,011380 0,016699 0,006767 0,000849 State 0,545500 0,545500 0,545500 0,545500 0,545500 0,554600 0,554600 0,554600 0,554600 0,554600 0,554600 0,525800 0,525800 0,525800 0,525800 0,525800 0,525800 0,629500 0,629500 0,629500 0,629500 0,629500 0,629500 ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - NGƠ LÊ VIỆT ANH CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TÁC ĐỘNG ĐẾN BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. .. phiếu hay không tác động nào? • Hai là, Việt Nam có tác động sách cổ tức lên biến động giá cổ phiếu hay khơng tác động sách cổ tức lên biến động giá cổ phiếu công ty niêm yết Việt Nam có khác biệt... quan biến động giá cổ phiếu tỷ suất cổ tức H1: Có ý nghĩa tương quan biến động giá cổ phiếu tỷ suất cổ tức Tác giả mong đợi tỷ suất cổ tức có tác động đến biến động giá cổ phiếu Sự tác động tỷ