ĐÒN BẨY KINH DOANH VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN

Đòn bẩy hoạt động Đòn bẩy tài chính Chi phí của nợ, cổ phiếu … WACC Chi phí vốn biên

Đàm Thị Thanh Huyền Bộ môn QTTC - ĐHTM  Đòn bẩy hoạt động  Đòn bẩy tài chính  Chi phí của nợ, cổ phiếu …  WACC  Chi phí vốn biên CHƯƠNG 5 : ĐÒN BẨY KINH DOANH VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN Chương 5-2 5.1.1 Đòn bẩy hoạt động - DOL  Quan điểm: sử dụng Chi phí cố định  khuyếch đại Thu nhập hoạt động  Giả sử:  Q : mức sản lượng  P : giá bán 1 sản phẩm  VC : biến phí trên 1 sản phẩm  FC : tổng định phí Chương 5-3  Thuật ngữ:  P.Q : Tổng doanh thu  FC + VC.Q : Tổng chi phí  EBIT : Thu nhập hoạt động  EBIT = 0 : Điểm hòa vốn  Sản lượng hòa vốn Q * : * FC Q P VC = − 5.1.1 Đòn bẩy hoạt động - DOL Chương 5-4 Giả sử:  Q : các mức sản lượng  P = 2.000 VND/1SP  VC = 800 VND/1SP  FC = 60.000.000 VND Sản lượng hòa vốn Q * được xác định:  Q * = FC/(P – VC) = 50.000 SP VD đòn bẩy hoạt động của Công ty có FC lớn: Chương 5-5 VD đòn bẩy hoạt động của Công ty có FC lớn: Q Q.VC FC Q.VC+FC Q.P Lãi (lỗ) 0 0 60.000 60.000 0 -60.000 20.000 16.000 60.000 76.000 40.000 -36.000 40.000 32.000 60.000 92.000 80.000 -12.000 50.000 40.000 60.000 100.000 100.000 0 60.000 48.000 60.000 108.000 120.000 12.000 80.000 64.000 60.000 124.000 160.000 36.000 100.000 80.000 60.000 140.000 200.000 60.000 Chương 5-6 Hình ảnh đòn bẩy hoạt động với FC lớn: 20 40 60 80 100 nghìn sp 40tr 80tr 100tr 60tr FC Q.VC Q.VC+FC Q.P Vùng lỗ Vùng lãi Điểm hòa vốn Chương 5-7 Một công ty thận trọng hơn: Giả sử:  Q : các mức sản lượng  P = 2.000 VND/1SP  VC = 1.600 VND/1SP  FC = 12.000.000 VND Sản lượng hòa vốn Q * được xác định:  Q * = FC/(P – VC) = 30.000 SP Chương 5-8 VD đòn bẩy hoạt động của Công ty thận trọng: Q Q.VC FC Q.VC+FC Q.P Lãi (lỗ) 0 0 12.000 12.000 0 -12.000 20.000 32.000 12.000 44.000 40.000 -4.000 30.000 48.000 12.000 60.000 60.000 0 40.000 64.000 12.000 76.000 100.000 4.000 60.000 96.000 12.000 108.000 120.000 12.000 80.000 128.000 12.000 140.000 160.000 20.000 100.000 160.000 12.000 172.000 200.000 28.000 Chương 5-9 Hình ảnh Công ty thận trọng: 20 40 60 80 100 Ngàn SP 40tr 80tr 100tr 60tr FC = 12 tr Q.VC Q.VC+FC Q.P 30 Vùng Lãi Vùng lỗ Chương 5-10 Xác định mức đòn bẩy hoạt động (DOL) Degree of Operating Leverage – DOL DOL= % thay đổi thu nhập hoạt động % tăng sản lượng Hoặc DOL = Q(P –VC) Q(P –VC) - FC [...]... %Δ EPS Doanh thu (sản lượng) (3.000 – 1.500)/1.500 (100.000 – 80.000)/80.000 =4 Chương 5-30 5.2 Chi phí sử dụng vốn        Khái niệm chi phí sử dụng vốn Chi phí sử dụng vốn vay Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi Chi phí sử dụng vốn cổ phần phổ thông Chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại Chi phí sử dụng cổ phiếu thường mới Chi phí sử dụng vốn bình quân (tham khảo) Chương 5-31 Chi phí sử dụng vốn là... Stock Chương 5-33 Chi phí sử dụng vốn của Công ty Việt An: Chỉ tiêu Ký hiệu Trọng số (%) Chi phí bình quân (%) Kd Chi phí sau thuế (%) 7,05 Nợ 30 2,12 CP ưu đãi Kp 10,94 10 1,09 CP thường Ke 12,00 60 7,2 CF vốn BQ gia quyền WACC 100 10,41 Chương 5-34 5.2.2 Chi phí sử dụng vốn vay (Kd)  Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế thu nhập chính là lãi suất vay danh nghĩa  Chi phí sử dụng vốn vay sau khi tính... 1,6 (100.000-80.000)/80.000 Sử dụng công thức Chương 5-12 5.1.2 Đòn bẩy tài chính Nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn:  Sự ổn định của doanh thu và thu nhập  Cơ cấu tài sản  Đặc điểm kinh tế kỹ thuật của ngành  Tỷ suất lợi nhuận  Thuế thu nhập  Thái độ của người cho vay Chương 5-13 5.1.2 Đòn bẩy tài chính  Quan điểm: sử dụng Nợ với chi phí cố định  khuyếch đại LN trên vốn CSH  Thuật ngữ:   ... sử dụng lợi nhuận giữ lại Chi phí sử dụng cổ phiếu thường mới Chi phí sử dụng vốn bình quân (tham khảo) Chương 5-31 Chi phí sử dụng vốn là gì?   Chi phí sử dụng vốn chính là tỷ lệ sinh lời cần thiết của khoản vốn mà người sở hữu yêu cầu Chi phí sử dụng vốn phụ thuộc:  Nguồn tài trợ  Các đặc trưng vĩ mô (…)  Các đặc trưng vi mô (…)  … Chương 5-32 COST OF LONG-TERM CAPITAL Long-Term Capital Long-Term... [P’0+(N/C)(P’0-i)](1-t%) Nếu P’0>i  Hệ số đòn bẩy dương Nếu P’0 . ĐHTM  Đòn bẩy hoạt động  Đòn bẩy tài chính  Chi phí của nợ, cổ phiếu …  WACC  Chi phí vốn biên CHƯƠNG 5 : ĐÒN BẨY KINH DOANH VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN . DỤNG VỐN Chương 5-2 5.1.1 Đòn bẩy hoạt động - DOL  Quan điểm: sử dụng Chi phí cố định  khuyếch đại Thu nhập hoạt động  Giả sử:  Q : mức sản lượng 