QUẢN TRỊ NGUỒN TÀI TRỢ

Phân loại nguồn tài trợ Vốn chủ sở hữu Nợ (tín dụng TM, NH, ...) Nguồn tài trợ ngắn hạn Nguồn tài trợ dài hạn Mô hình nguồn tài trợ

Đàm Thị Thanh Huyền Bộ môn QTTC - ĐHTM CHƯƠNG 4 QUẢN TRỊ NGUỒN TÀI TRỢ  Phân loại nguồn tài trợ  Vốn chủ sở hữu  Nợ (tín dụng TM, NH, .)  Nguồn tài trợ ngắn hạn  Nguồn tài trợ dài hạn  Mô hình nguồn tài trợ Chương 4-2 4.1. Doanh nghiệp sử dụng những nguồn tài trợ nào? Vốn kinh doanh Vốn kinh doanh Nợ dài hạn Nợ dài hạn Vốn CP ưu đãi Vốn CP ưu đãi Vốn CP thường Vốn CP thường Nợ ngắn hạn Nợ ngắn hạn Thu nhập để lại Thu nhập để lại Vốn CP thường mới Vốn CP thường mới Tín dụng TM Tín dụng TM Tín dụng NH ngắn hạn Tín dụng NH ngắn hạn Thuê hoạt động Thuê hoạt động Trái phiếu Trái phiếu Tín dụng NH dài hạn Tín dụng NH dài hạn Thuê tài chính Thuê tài chính Chương 4-3 Căn cứ vào quyền sở hữu  Vốn chủ sở hữu:  Vốn đầu tư ban đầu: vốn cổ phần, vốn góp …  Vốn bổ sung trong quá trình kinh doanh của DN : cổ phần mới, thu nhập để lại, quỹ R&D, dự phòng …  Các khoản nợ  Nợ khách hàng, ngân hàng, người lao động  Trái phiếu, thuê HĐ & TC .  Các nguồn vốn khác:  Các khoản nợ tích lũy  Nguồn vốn liên doanh, liên kết … Chương 4-4 Phân biệt Vốn nợ và Vốn CSH Nợ vay Vốn CSH Người tài trợ không phải là CSH của DN là CSH của DN Trả lãi trả lãi vay chia cổ tức Đặc tính lãi ổn định (thỏa thuận) thay đổi theo LN Hoàn vốn theo thời hạn khi đóng cửa, phá sản Thế chấp có thế chấp, bảo lãnh không có thế chấp Hạch toán LS tính vào CFKD cổ tức lấy từ TN của DN Chương 4-5 Căn cứ vào thời hạn  Tài trợ ngắn hạn (dưới 1 năm): thường có LS thấp hơn, nhưng LS kém ổn định  Tài trợ dài hạn (trên 1 năm): thường có LS cao hơn nhưng ổn định hơn  RR phát sinh khi sử dụng tài trợ ngắn hạn cho đầu tư dài hạn:  LS kém ổn định  Khả năng thanh toán bị đe dọa Chương 4-6 Phân biệt nguồn tài trợ ngắn hạn và nguồn tài trợ dài hạn Ngắn hạn Dài hạn Thời hạn hoàn trả ≤ 1 năm > 1 năm Trả lãi Không phải trả đối với TDTM Phải trả với tất cả các loại tài trợ Đặc tính lãi Thấp Cao Hình thức Chủ yếu do vay nợ Do vay nợ hoặc vốn cổ phần Chương 4-7 4.2 Nguồn tài trợ ngắn hạn Ưu, nhược điểm & chi phí  Nợ tích lũy  Tín dụng thương mại  Tín dụng ngân hàng  Thuê vận hành (hoạt động) Chương 4-8 4.2.1 Các khoản nợ tích lũy:  gồm các khoản phải trả nhưng tạm thời chưa đến hạn thanh toán (thuế, lương, tiền đặt cọc …)  được coi là nguồn tài trợ miễn phí (…)  phạm vi sử dụng hạn chế do các khoản phải trả bị khống chế thời hạn thanh toán, nếu trì hoãn có thể phát sinh các nguy cơ và tổn thất (…) Chương 4-9 4.2.2 Tín dụng TM: Mua chịu thanh toán 1 lần  VD: “2/15 net 45”  Ý nghĩa (…)  Chi phí tín dụng thương mại:  Nếu trì hoãn thanh toán, CF TDTM sẽ giảm Tỷ lệ CF = % CK 100% - % CK 360 ngày Thời hạn được hưởng CK x Thời hạn hưởng TD - Chương 4-10 Ví dụ  khoản TDTM 100 trđ, thanh toán 2/15 net 45 => nhà cung cấp sẽ CK 2% trên giá trị 100 trđ nếu người mua trả tiền trong khoảng thời gian 15 ngày kể từ ngày giao hàng, ngoài 15 ngày đến 45 ngày phải trả đủ 100 trđ. Ta có chi phí của khoản tín dụng này là : 2% 100% – 2% 360 15 x 45 - = 24,5% [...]... Quyền sử dụng tài sản, dịch vụ Trả tiền thuê Người thuê Đặc điểm:    Thời hạn thuê ngắn Người cho thuê chịu trách nhiệm về TS CF thuê chiếm tỷ trọng không cao trên giá trị tài sản cho thuê Chương 4-25 4.3 Các nguồn tài trợ dài hạn Ưu, nhược điểm & chi phí  Phát hành cổ phiếu thường  Phát hành cổ phiếu ưu đãi  Phát hành trái phiếu  Thuê tài chính  Vay ngân hàng TM và các tổ chức tài chính trung... dụng vốn cao hơn trong tương lai Chương 4-32 4.3.4 Thuê tài chính Hợp đồng thuê TS Người cho thuê Quyền sử dụng TS Người thuê Trả tiền thuê TS Hợp đồng mua tài sản Quyền sở hữu tài sản Trả tiền mua tài sản Giao tài sản Bảo trì & phụ tùng thay thế Trả tiền bảo trì & phụ tùng Nhà cung cấp Chương 4-33 Tiêu chuẩn nhận dạng GD theo IAS  Quyền sở hữu tài sản được chuyển giao cho bên thuê tại thời điểm chấm... hiện dự án  Cho vay trả góp  Cho vay hợp vốn: thường áp dụng với những dự án có giá trị lớn, lượng vốn đầu tư nhiều Chương 4-35 Ưu nhược điểm của các nguồn vốn Nguồn vốn Ưu điểm Nhược điểm Vốn vay Lợi thế về thuế Tăng LN cho cổ đông qua đòn bẩy tài chính Áp lực tài chính: trả gốc và lãi, làm tăng hệ số nợ, rủi ro tài chính CP ưu đãi Không phải trả vốn gốc Có thể trì hoãn trả cổ tức Không được khấu...  Hợp đồng thuê quy định bên thuê được quyền chọn mua tài sản với giá tượng trưng tại thời điểm chấm dứt hợp đồng  Thời hạn thuê chiếm phần lớn thời gian hữu dụng của tài sản  Giá trị hiện tại của các khoản tiền thuê tương đương hoặc lớn hơn giá thị trường của tài sản tại thời điểm bắt đầu hợp đồng Chương 4-34 4.3.5 Vay ngân hàng và các tổ chức tài chính trung gian  Cho vay theo dự án đầu tư: tổ... khấu chứng từ có giá:  Khoản TD = Mệnh giá TP – Lãi CK – Hoa hồng phí CK Md = M x [ 1 - ( Rd x T/360)] - C Trong đó:  Md: mức tài trợ chiết khấu chứng từ  T: thời hạn còn lại của chứng từ (tính theo ngày)  Rd: lãi suất chiết khấu chứng từ  C: phí dịch vụ  M: mệnh giá (giá trị) chứng từ Chiết khấu truy đòi??? Chiết khấu miễn truy đòi??? Chương 4-18 Bài tập áp dụng: Ngày 20/11/2007, nhân viên TD của... 4.2.3 Tín dụng NH: Các hình thức vay vốn  Vay theo hạn mức thấu chi (hạn mức tín dụng) (Line of credit): ngân hàng cho phép doanh nghiệp chi tiêu vượt số dư tài khoản tiền gửi (vay vốn) trong một giới hạn (hạn mức tín dụng) và thời gian nhất định trên tài khoản vãng lai Chương 4-16 4.2.3 Tín dụng NH: Các hình thức vay vốn  Tín dụng thư (Letter of credit) :     Bên mua (Nhà NK) mở thư tín dụng ở NH... thương mại = lãi suất trả góp Phương pháp tính : lãi suất trả góp i thỏa mãn : PV = FVt ∑1/(1+i)t HT 1 2 3 4 5 6 n t FV1/(1+i) FV2/(1+i)² FVn/(1+i)n LS mua trả góp và giá trị của tiền theo thời gian Chương 4-11 Ví dụ  Giá trị hiện tại trên thị trường : 100 trđ    Trả tiền ngay 100 trđ Trả tiền cuối mỗi năm 30 trđ, trong 5 năm Xác định lãi suất mua trả góp ? 5 100 = 30∑ 1  1 ( 1 + i *) t =>...  NPV2 < NPV* = 0 < NPV1 0 i1 i* i2 i* – i1 = NPV1 i2 – i1 |NPV1| + |NPV2| NPV2 i* = i1 + NPV1 * (i2 - i1) |NPV1| + |NPV2| NPV*=0 NPV1 /NPV2 / + /NPV1/ Chương 4-13 Lãi suất trả góp ? Bảng thừa số giá trị hiện tại chuỗi tiền ∑1/(1+i)t   3,2743 < 3,3333 < 3,3522 (i2) 16% > i* > 15% (i1) NPV = 30*∑1/(1+i)t – 100 i n 1 10.00% 0.9091 2 3 4 5 6 1.7355 2.4869 3.1699 3.7908 4.3553 Nếu0.9009 suất vay ngân... thể trì hoãn trả cổ tức Không được khấu trừ thuế Khó huy động với khối lượng lớn CP thường Không phải trả vốn gốc Không bị áp lực trả cổ tức Không được khấu trừ thuế Phân chia quyền sở hữu, tác động đến quản lý công ty Chương 4-36 . ĐHTM CHƯƠNG 4 QUẢN TRỊ NGUỒN TÀI TRỢ  Phân loại nguồn tài trợ  Vốn chủ sở hữu  Nợ (tín dụng TM, NH, .)  Nguồn tài trợ ngắn hạn  Nguồn tài trợ dài hạn. dụng tài trợ ngắn hạn cho đầu tư dài hạn:  LS kém ổn định  Khả năng thanh toán bị đe dọa Chương 4-6 Phân biệt nguồn tài trợ ngắn hạn và nguồn tài trợ