PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH tế

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Phạm Dương Phương Thảo PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - Phạm Dương Phương Thảo PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 9340201 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT Tp Hồ Chí Minh – Năm 2019 Trang i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án tiến sĩ với đề tài “Phát triển tài Tăng trưởng kinh tế” cơng trình nghiên cứu độc lập tơi Các thơng tin, số liệu luận án trung thực, có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng, cụ thể chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác TP.HCM, ngày 01 tháng 09 năm 2019 Nghiên cứu sinh Trang ii MỤC LỤC Contents LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG vii DANH MỤC HÌNH ix TÓM TẮT x ABSTRACT xi CHƯƠNG MỞ ĐẦU 1.1 Bối cảnh nghiên cứu luận án 1.2 Khoảng trống nghiên cứu .4 1.3 Vấn đề nghiên cứu mục tiêu nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Tóm tắt kết nghiên cứu 11 1.7 Những đóng góp luận án .12 1.8 Kết cấu luận án 13 CHƯƠNG TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 15 2.1 Tăng trưởng kinh tế 16 2.1.1 Phân biệt Tăng trưởng kinh tế Phát triển kinh tế 16 2.1.2 Hàm sản xuất 16 Trang iii 2.1.3 Đo lường tăng trưởng kinh tế 17 2.2 Phát triển tài 18 2.2.1 Hệ thống tài 18 2.2.2 Sự phát triển tài .20 2.2.3 Đo lường phát triển tài .22 2.2.3.1 Tỷ số tín dụng cho khu vực tư nhân GDP 22 2.2.3.2 Tỷ số tín dụng nội địa GDP 23 2.2.3.3 Tỷ số cung tiền GDP .23 2.2.3.4 Các chỉ tiêu đo lường thị trường tài chính so với GDP 25 2.2.3.5 Các phương pháp đo lường khác 26 2.3 Vai trò phát triển tài lý thuyết tăng trưởng kinh tế 30 2.4 Bằng chứng thực nghiệm tác động Phát triển tài chính đến Tăng trưởng kinh tế 35 2.4.1 Tác động tích cực Phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế 36 2.4.2 Quan điểm hoài nghi vai trò thúc đẩy phát triển tài chính 41 2.4.3 Quan hệ phi tuyến Phát triển tài chính Tăng trưởng kinh tế .42 2.4.4 Nghiên cứu thực nghiệm nước châu Á 49 Kết luận chương .54 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 55 3.1 Câu hỏi nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 55 3.2 Dữ liệu nghiên cứu .57 3.3 Mơ hình nghiên cứu 60 3.4 Các biến số mơ hình 63 3.4.1 Biến phụ thuộc (Tăng trưởng kinh tế - GROWTH) 63 Trang iv 3.4.2 Biến độc lập (Phát triển tài – FD) 64 3.4.3 Các biến kiểm soát 65 3.5 Phương pháp ước lượng .71 3.5.1 Phương pháp hồi quy ngưỡng dành cho liệu bảng 73 3.5.2 Phương pháp hồi quy GMM .78 Kết luận chương .80 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 81 4.1 Thống kê mô tả 81 4.2 Phân tích tác động phi tuyến phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế liệu ngân hàng 85 4.2.1 Kết hồi quy ngưỡng 85 4.2.1.1 Tín dụng cho khu vực tư nhân .85 4.2.1.2 Tín dụng nước .92 4.2.1.3 Nợ khoản /GDP 94 4.2.2 Kết ước lượng system-GMM .99 4.3 Phân tích tác động phi tuyến phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế liệu TTCK .103 4.3.1 Kết hồi quy ngưỡng 103 4.3.1.1 Quy mơ vốn hóa thị trường 103 4.3.1.2 Tỷ suất sinh lợi TTCK 106 4.3.1.3 Quy mô giao dịch TTCK/GDP 107 4.3.2 Kết ước lượng GMM .111 4.4 Phân tích mẫu phụ .113 4.4.1 Thống kê mô tả .113 Trang v 4.4.2 Phân tích mẫu phụ High income 115 4.4.3 Phân tích mẫu phụ Middle income 117 Kết luận chương 121 CHƯƠNG GIẢI PHÁP VÀ Ý KIẾN ĐỀ XUẤT PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH ĐỂ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI CÁC NƯỚC CHÂU Á 123 5.1 Cơ cấu phát triển cách thức quản lý hệ thống tài cần linh hoạt, tăng khả cạnh tranh 124 5.2 Minh bạch thông tin hoạt động hệ thống tài 126 5.3 Đảm bảo an tồn cho hệ thống tài 126 5.4 Chính sách tiền tệ linh hoạt 127 5.5 Phát triển khu vực tài chính đúng mực 128 5.6 Hiện đại hóa hệ thống tài 129 5.7 Nâng cao vai trò chủ thể tham gia hệ thống tài 130 5.8 Các ý kiến đề xuất khác 131 5.9 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu tương lai 133 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH ĐÃ CƠNG BỐ 135 TÀI LIỆU THAM KHẢO 136 Trang vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ADB: Asian Development Bank ARDL: Auto Regressive Distributed Lag GDP: Gross Domestic Product GNP: Gross National Product GFDD: Global Financial Development Database GMM: Generalized Method of Moments IMF: International Monetary Fund WDI: World Development Indicators WGI: World Governance Indicators UNDP: Chương trình Phát triển Liên Hiệp Quốc UAE: Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống Nhất 2SLS: 2-Stage Least Squares Trang vii DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Tóm lược lý thuyết tăng trưởng kinh tế 31 Bảng 3.1 Phân loại nước mẫu theo thu nhập .60 Bảng 3.2 Tóm tắt biến số mơ hình nghiên cứu 71 Bảng 4.1 Thống kê mô tả toàn mẫu 81 Bảng 4.2 Thống kê chỉ tiêu Phát triển tài tồn mẫu 82 Bảng 4.3 Ma trận tương quan biến mơ hình nghiên cứu 84 Bảng 4.4 Kết hồi quy ngưỡng với FD đo lường Tín dụng cho khu vực tư nhân/GDP 86 Bảng 4.5 Kiểm định tồn ngưỡng FD =Tín dụng cho khu vực tư nhân/GDP 87 Bảng 4.6 Kiểm định tồn ngưỡng FD =Tín dụng nước /GDP 92 Bảng 4.7 Kết hồi quy ngưỡng với FD = Tín dụng nước /GDP 93 Bảng 4.8 Kiểm định tồn ngưỡng FD = Nợ khoản /GDP 94 Bảng 4.9 Kết hồi quy ngưỡng với FD = Cung tiền M3 /GDP 95 Bảng 4.10 Tóm tắt kết hồi quy ngưỡng (bank-based) 97 Bảng 4.11 Kết hồi quy ngưỡng với nguồn vốn người đo HDI 98 Bảng 4.12 Giá trị ngưỡng Phát triển tài (bank-based) 99 Bảng 4.13 Kết system-GMM (bank-based) .101 Bảng 4.14 Kiểm định Ho: (𝜷𝟏 + 𝜷𝟐 = 𝟎) 102 Bảng 4.15 Kiểm định giá trị ngưỡng FD= quy mơ vốn hóa TTCK/GDP 103 Bảng 4.16 Kết hồi quy ngưỡng FD = Tỷ số quy mơ vốn hóa TTCK/GDP .104 Bảng 4.17 Kết hồi quy ngưỡng FD = Tỷ suất sinh lợi TTCK 106 Bảng 4.18 Kiểm định giá trị ngưỡng FD = Tỷ suất sinh lợi TTCK 107 Bảng 4.19 Kiểm định giá trị ngưỡng FD = Quy mô giao dịch TTCK /GDP 107 Bảng 4.20 Kết hồi quy ngưỡng FD = Quy mô giao dịch TTCK/GDP 108 Trang viii Bảng 4.21 Tóm tắt kết hồi quy ngưỡng với FD đo liệu TTCK 109 Bảng 4.22 Tóm tắt giá trị ngưỡng Phát triển tài (market-based) 110 Bảng 4.23 Kết GMM liệu TTCK 111 Bảng 4.24 Thống kê mô tả mẫu High income 113 Bảng 4.25 Thống kê mô tả mẫu Middle income .114 Bảng 4.26 Kết hồi quy ngưỡng mẫu phụ High income 115 Bảng 4.27 Kiểm định tồn ngưỡng mẫu phụ High income 117 Bảng 4.28 Kết hồi quy ngưỡng mẫu phụ Middle income 118 Bảng 4.29 Kiểm định tồn ngưỡng mẫu phụ Middle income 119 Bảng 4.30 Ngưỡng Phát triển tài mẫu phụ tồn mẫu .120 ... trưởng kinh tế Phát triển kinh tế Tăng trưởng kinh tế điều kiện cần điều kiện đủ phát triển kinh tế Hai khái niệm dễ bị nhầm lẫn cần phân biệt rõ Phát triển kinh tế mang nội hàm rộng tăng trưởng kinh. .. tài chính an toàn nào; kinh tế châu Á có học hỏi học kinh nghiệm từ kinh nghiệm kinh tế phát triển cao để phát huy tận dụng lợi ích mà phát triển tài chính đem lại cho kinh tế tránh cạm bẫy nguy... tài chính tăng trưởng kinh tế (Giá trị ngưỡng giá trị mà Trang trước sau giá trị tác động phát triển tài chính lên tăng trưởng kinh tế có thay đổi)  Kiểm định tác động phát triển tài chính