Nghiên cứu mối quan hệ hai chiều giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh của các công ty ngành hàng tiêu dùng niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - TRƢƠNG TUẤN NGHĨA NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ HAI CHIỀU GIỮA CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2019 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - TRƢƠNG TUẤN NGHĨA NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ HAI CHIỀU GIỮA CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Mã số: 60 34 01 02 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS.TS Đƣờng Nguyễn Hƣng Đà Nẵng - Năm 2019 i LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác TÁC GIẢ Trƣơng Tuấn Nghĩa ii MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài: Mục tiêu nghiên cứu: Đối tƣợng, phạm vi nghiên cứu: 4 Phƣơng pháp nghiên cứu: 5 Kết cấu nghiên cứu: CHƢƠNG 1.TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Cơ cấu vốn doanh nghiệp 1.1.1.1 Khái niệm đặc điểm chung cấu vốn doanh nghiệp 1.1.1.2 Các tiêu đánh giá cấu vốn 1.1.2 Các lý thuyết cấu vốn 12 1.1.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani - Miller (Mơ hình M&M) 12 1.1.2.2 Lý thuyết đánh đổi (Trade- off theory) 17 1.1.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking order theory) 19 1.1.2.4 Lý thuyết chi phí đại diện (Agency Costs) 21 1.1.2.5 Thuyết điều chỉnh thị trường 22 1.1.2.6 Lý thuyết tín hiệu (Signalling Theory) 24 1.1.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu vốn doanh nghiệp 25 1.1.3.1 Các nhân tố bên doanh nghiệp 25 1.1.3.2 Các nhân tố bên doanh nghiệp 29 iii 1.2 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ HIỆU QUẢ KINH DOANH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 35 1.2.1 Hiệu kinh doanh doanh nghiệp 35 1.2.1.1 Khái niệm hiệu kinh doanh doanh nghiệp 35 1.2.1.2 Các tiêu đánh giá hiệu kinh doanh doanh nghiệp 36 1.2.2 Các nhân tố tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp 40 1.2.2.1 Các nhân tố bên doanh nghiệp 40 1.2.2.2 Các nhân tố bên doanh nghiệp 43 1.3 MỐI QUAN HỆ HAI CHIỀU GIỮA CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 45 1.3.1 Tác động hiệu kinh doanh đến cấu vốn doanh nghiệp 45 1.3.2 Tác động cấu vốn tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp 46 1.3.3 Một số nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ cấu vốn hiệu kinh doanh doanh nghiệp 48 1.4 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU VÀ PHƢƠNG PHÁP XỬ LÝ DỮ LIỆU 50 CHƢƠNG THỰC TRẠNG VÀ MỐI QUAN HỆ HAI CHIỀU GIỮA CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 53 2.1 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG TẠI VIỆT NAM 53 2.1.1 Thị trƣờng ngành hàng tiêu dùng Việt Nam 53 2.1.2 Đặc điểm ngành hàng tiêu dùng Việt Nam 56 2.1.3 Đặc điểm hoạt động kinh doanh công ty ngành hàng tiêu dùng 58 iv 2.2 THỰC TRẠNG VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2014 - 2018 59 2.2.1 Thực trạng cấu vốn giai đoạn 2014-2018 62 2.2.2 Thực trạng hiệu kinh doanh giai đoạn 2014 - 2018 64 2.2.3 Thực trạng mối quan hệ cấu vốn hiệu kinh doanh theo nhóm ngành giai đoạn 2014 – 2018 68 2.3 XÂY DỰNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ HAI CHIỀU GIỮA CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 72 2.3.1 Các giả thuyết mơ hình 72 2.3.1.1 Mơ hình nhân tố hiệu kinh doanh tác động đến cấu vốn 73 2.3.1.2 Mơ hình nhân tố cấu vốn tác động tới hiệu kinh doanh 77 2.3.2 Mơ hình nghiên cứu 79 2.4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 79 2.4.1 Kết thống kê mô tả liệu 79 2.4.2 Mô tả tƣơng quan biến 80 2.4.3 Kết ƣớc lƣợng mơ hình hồi quy 82 2.4.3.1 Mơ hình tác động hiệu kinh doanh đến cấu vốn 82 2.4.3.2 Mơ hình tác động cấu vốn đến hiệu kinh doanh 88 2.5 ĐÁNH GIÁ TỔNG HỢP MỐI QUAN HỆ GIỮA HQKD VÀ CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 94 2.6 ĐÁNH GIÁ ƢU ĐIỂM VÀ HẠN CHẾ CỦA MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 95 CHƢƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH v HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 98 3.1 CÁC GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 98 3.1.1 Hoàn thiện sách cấu vốn cơng ty 98 3.1.2 Tận dụng quy mô hội tăng trƣởng công ty ngành hàng tiêu dùng niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 106 3.1.3 Tăng cƣờng ứng dụng tiến khoa học kỹ thuật vào sản xuất kinh doanh 107 3.2 CÁC GIẢI PHÁP NHẰM HỒN THIỆN CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 108 3.2.1 Nâng cao hiệu kinh doanh cơng ty có tỷ lệ nợ vay cao108 3.2.2 Tận dụng quy mô nguồn vốn hội tăng trƣởng công ty 110 3.2.3 Tăng cƣờng khả khoản công ty ngành hàng tiêu dùng có tỷ lệ nợ cao 111 3.2.4 Minh bạch hóa thơng tin cơng ty 112 3.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI CÁC CƠ QUAN NHÀ NƢỚC 114 3.3.1 Xây dựng hệ thống xếp hạng tín nhiệm phát triển chƣơng trình bảo lãnh tín dụng 114 3.3.2 Đẩy mạnh tự hóa tài 115 3.3.3 Đổi chế quản lý tiếp cận thúc đẩy ứng dụng khoa học công nghệ 116 KẾT LUẬN 118 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO XI PHỤ LỤC 01 XVI vi PHỤ LỤC 02 XIX PHỤ LỤC 03 XL PHỤ LỤC 04 LII QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (bản sao) GIẤY ĐỀ NGHỊ BẢO VỆ LUẬN VĂN (bản sao) BIÊN BẢN HỌP HỘI ĐỒNG ĐÁNH GIÁ LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP (bản sao) BẢN NHẬN XÉT LUẬN VĂN THẠC SĨ CỦA PHẢN BIỆN (bản sao) BẢN NHẬN XÉT LUẬN VĂN THẠC SĨ CỦA PHẢN BIỆN (bản sao) BẢN GIẢI TRÌNH CHỈNH SỬA LUẬN VĂN vii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ CHỮ VIẾT TẮT CÁC KÝ HIỆU EBIT EPS FEM GMM GRO HNX HOSE LEV REM ROA ROE SIZE SSG STATA TANG TAX WACC Thu nhập trƣớc thuế lãi vay Lãi cổ phiếu (Earnings per share) phƣơng pháp ƣớc lƣợng tác động cố định FEM (Fixed effects estimator) Phƣơng pháp hồi quy ƣớc lƣợng moment tổng quát GMM (Generalized Method of Moments) Tốc độ tăng trƣởng doanh nghiệp Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Sở Giao dịch Chứng khốn Hồ Chí Minh Hệ số nợ tổng nguồn vốn (Leverage) Phƣơng pháp mơ hình tác động ngẫu nhiên REM (Random effects model) Tỷ suất sinh lời tài sản (Return on Assests) Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (Return on equity) Quy mô doanh nghiệp Tốc độ tăng trƣởng doanh thu Bộ chƣơng trình sử dụng Kinh tế Lƣợng thống kê Tỷ trọng tài sản cố định tổng tài sản Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Chi phí sử dụng vốn trung bình có trọng số (Weighted average cost of capital) CÁC CHỮ VIẾT TẮT VCSH M&M HQKD R&D Vốn chủ sở hữu Modigliani Merton Miller Hiệu kinh doanh Nghiên cứu phát triển (Research & Development) viii DANH MỤC BẢNG BIỂU Số hiệu 1.1 2.1 Tên bảng Chi phí vốn chủ sở hữu Danh sách cơng ty có giá trị vốn hóa thị trƣờng lớn ngày 1/1/2019 ngành hàng tiêu dùng Trang 15 60 Tổng nguồn vốn nhóm cơng ty lớn ngành 2.2 hàng tiêu dùng niêm yết thị trƣờng chứng 61 khoán từ năm 2014 – 2018 Tổng nguồn vốn trung bình cơng ty ngành 2.3 hàng tiêu dùng niêm yết thị trƣờng chứng 62 khốn 2.4 Hệ số nợ trung bình công ty ngành hàng tiêu dùng niêm yết thị trƣờng chứng khốn 62 Hệ số nợ nhóm công ty lớn ngành hàng 2.5 tiêu dùng niêm yết thị trƣờng chứng khoán từ 63 năm 2014 – 2018 Hệ số nợ dài hạn trung bình công ty ngành 2.6 hàng tiêu dùng niêm yết thị trƣờng chứng 64 khoán 2.7 Tỷ suất ROA, ROE công ty ngành hàng tiêu dùng niêm yết thị trƣờng chứng khoán 65 Tỷ suất ROA nhóm cơng ty lớn ngành hàng 2.8 tiêu dùng niêm yết thị trƣờng chứng khoán từ 66 năm 2014 – 2018 2.9 Tỷ suất ROE nhóm công ty lớn ngành hàng tiêu dùng niêm yết thị trƣờng chứng khoán từ 67 ... TRẠNG VÀ MỐI QUAN HỆ HAI CHIỀU GIỮA CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 53 2.1 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH HÀNG TIÊU... HỌC KINH TẾ - TRƢƠNG TUẤN NGHĨA NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ HAI CHIỀU GIỮA CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. .. THIỆN CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH v HÀNG TIÊU DÙNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 98 3.1 CÁC GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC