Ảnh hưởng của mức độ công bố thông tin đến chi phí vốn chủ sở hữu của các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ PHAN THÙY DUNG ẢNH HƯỞNG CỦA MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN ĐẾN CHI PHÍ VỐN SỞ HỮU CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TỐN Đà Nẵng - Năm 2018 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ PHAN THÙY DUNG ẢNH HƯỞNG CỦA MỨC ĐỘ CƠNG BỐ THƠNG TIN ĐẾN CHI PHÍ VỐN SỞ HỮU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN MÃ SỐ: 60.34.03.01 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS ĐƯỜNG NGUYỄN HƯNG Đà Nẵng - Năm 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố công trình khác Tác giả luận văn MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Bố cục đề tài Tổng quan nghiên cứu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHI PHÍ VỐN CHỦ SỞ HỮU, MỨC ĐỘ CƠNG BỐ THƠNG TIN VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN ĐẾN CHI PHÍ VỐN CHỦ SỞ HỮU 1.1 TỔNG QUAN VỀ CHI PHÍ VỐN CHỦ SỞ HỮU VÀ CÔNG BỐ THÔNG TIN 1.1.1 Chi phí vốn chủ sở hữu 1.1.2.Công bố thông tin mức độ công bố thông tin 15 1.2 CÁC LÝ THUYẾT VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA CHI PHÍ VỐN CHỦ SỞ HỮU VÀ CÔNG BỐ THÔNG TIN 17 1.2.1 Lý thuyết đại diện (Agency theory) 17 1.2.2 Lý thuyết tín hiệu (Signaling theory) 18 1.2.3 Lý thuyết thông tin bất đối xứng (Asymmetric information theory) .19 1.2.4 Lý thuyết chi phí sở hữu (Proprietary Costs Theory) 19 1.3 MỘT SỐ NGHIÊN CỨU VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THƠNG TIN ĐẾN CHI PHÍ VỐN CHỦ SỞ HỮU 20 1.3.1 Tổng quan nhân tố ảnh hưởng đến chi phí vốn chủ sở hữu 20 1.3.2 Đo lường chi phí vốn chủ sở hữu mức độ công bố thông tin nghiên cứu liên quan 22 1.3.3 Ảnh hưởng mức độ cơng bố thơng tin đến chi phí vốn chủ sở hữu25 1.4 KHOẢNG TRỐNG NGHIÊN CỨU 27 KẾT LUẬN CHƯƠNG 28 CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 29 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 29 2.2 GIẢ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU ĐỀ XUẤT 31 2.2.1 Giả thuyết nghiên cứu 31 2.2.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 33 2.2.3 Đo lường biến 37 2.3 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 44 2.4 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 45 2.4.1 Mô tả thống kê 45 2.4.2 Phân tích tương quan, đa cộng tuyến 46 2.4.3 Phân tích hồi quy 47 2.4.4 Lựa chọn mơ hình 48 2.4.5 Kiểm định điều kiện ước lượng 50 KẾT LUẬN CHƯƠNG 52 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 53 3.1 PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA MỨC ĐỘ CƠNG BỐ THƠNG TIN ĐẾN CHI PHÍ VỐN CHỦ SỞ HỮU 53 3.1.1 Thống kê mô tả 53 3.1.2 Phân tích tương quan biến mơ hình 57 3.1.3 Kiểm tra điều kiện ước lượng mơ hình 60 3.1.4 Kết hồi quy 62 3.2 PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA CHI PHÍ VỐN CHỦ SỞ HỮU VÀ MỨC ĐỘ CƠNG BỐ THƠNG TIN THEO NHĨM MỨC ĐỘ RỦI RO HOẠT ĐỘNG 69 3.3 HÀM Ý CHÍNH SÁCH 72 3.3.1 Đối với công ty niêm yết 72 3.3.2 Đối với nhà đầu tư 73 3.3.3 Đối với quan quản lý nhà nước 73 3.4 KẾT LUẬN 75 3.4.1 Kết nghiên cứu đạt 75 3.4.2 Những hạn chế nghiên cứu 76 KẾT LUẬN CHƯƠNG 78 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 79 PHỤ LỤC DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI (bản sao) DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BCĐKT Bảng cân đối kế toán BCKQHĐKD Báo cáo kết hoạt động kinh doanh CBTT Công bố thông tin HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HOSTC Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu Tên bảng bảng Trang 2.1 Tóm tắt mẫu 45 3.1 Kết mơ tả thống kê biến mơ hình 53 3.2 Quan hệ tương quan biến mơ hình 58 3.3 Kết hồi quy mơ hình theo mơ hình ước lượng 62 3.4 Kết hồi qui theo mơ hình hồi quy gộp 64 3.5 So sánh kết giả thuyết nghiên cứu 68 Mối quan hệ mức độ công bố thông tin tự nguyện 3.6 chi phí vốn chủ sở hữu theo nhóm rủi ro hoạt động kinh doanh 70 DANH MỤC CÁC HÌNH VẺ Số hiệu Tên hình vẽ hình vẽ 2.1 3.1 Biểu đồ đồ tăng trưởng số HOSE-Index từ năm 2014-2017 Biểu đồ kiểm tra phân phối chuẩn biến phụ thuộc Trang 30 55 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Sau Việt Nam gia nhập WTO năm 2007, thị trường chứng khoán Việt Nam trở thành kênh đầu tư hấp dẫn nhà đầu tư nước, kênh huy động nguồn vốn trung dài hạn cho kinh tế Việc hội nhập kinh tế quốc tế làm tăng tính khoản thị trường chứng khốn Điều cho phép cơng ty huy động nguồn vốn rẻ hơn, tăng cường đầu tư bên ngoài, đồng thời tăng khả cạnh tranh mở rộng hội kinh doanh Thị trường chứng khốn hoạt động sở thơng tin hoàn hảo Song thị trường Việt Nam nay, thông tin truyền tải tới nhà đầu tư không đầy đủ không giống làm ảnh hưởng đến định nhà đầu tư Vì vậy, để đảm bảo lợi ích cho nhà đầu tư tác động tiêu cực thị trường mang lại đảm bảo cho thị trường vốn hoạt động hiệu quả, công ty tăng cường công bố thơng tin (CBTT) bên ngồi nhằm giảm thiểu tình trạng thơng tin bất đối xứng, qua tác động tích cực đến giá cổ phiếu làm giảm chi phí vốn chủ sở hữu Tuy nhiên, số ý kiến lại cho rằng, không nên CBTT nhiều CBTT làm giảm vị cạnh tranh, chí làm tăng chi phí vốn chủ sở hữu Và vấn đề gây nhiều tranh cãi nhà quản lý nhà đầu tư thị trường vốn thời gian vừa qua Mặt khác, tác giả chưa thấy nghiên cứu Việt Nam quan tâm đến mối quan hệ chi phí vốn chủ sở hữu mức độ CBTT Xuất phát từ thực tiễn nêu trên, tác giả chọn đề tài luận văn để nghiên cứu là: “Ảnh hưởng mức độ công bố thông tin đến chi phí vốn chủ sở hữu cơng ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” ... chi phí vốn chủ sở hữu 20 1.3.2 Đo lường chi phí vốn chủ sở hữu mức độ công bố thông tin nghiên cứu liên quan 22 1.3.3 Ảnh hưởng mức độ công bố thông tin đến chi phí vốn chủ sở hữu2 5... ĐẠI HỌC KINH TẾ PHAN THÙY DUNG ẢNH HƯỞNG CỦA MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN ĐẾN CHI PHÍ VỐN SỞ HỮU CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TỐN... cứu ảnh hưởng mức độ CBTT đến chi phí vốn chủ sở hữu công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Trên sở đưa số hàm ý sách CBTT tối ưu để đạt lợi ích từ chi phí vốn chủ