Tài liệu luận văn Mối Quan Hệ Giữa Tỷ Giá Hối Đoái VND-USD Và Chỉ Số Giá Chứng Khoán

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - PHẠM ĐOÀN THÚY VÂN MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VND/USD VÀ CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VN-INDEX LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP.HCM - Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - PHẠM ĐOÀN THÚY VÂN MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VND/USD VÀ CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VN-INDEX Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: GS.TS TRẦN NGỌC THƠ TP.HCM - Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập tôi, hướng dẫn GS.TS Trần Ngọc Thơ Các thông tin, số liệu luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng, cụ thể Kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa công bố công trình nghiên cứu Tác giả Phạm Đồn Thúy Vân MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ TĨM TẮT .1 Chương - GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đế nghiên cứu .2 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa đề tài 1.6 Tổng quan nội dung luận văn Chương - TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.2 Các chứng thực nghiệm 10 Chương – PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 3.1 Phương pháp nghiên cứu 26 3.1.1 Kiểm định nghiệm đơn vị (kiểm định tính dừng chuỗi liệu) 26 3.1.2 Kiểm định đồng liên kết .30 3.1 Kiểm định nhân Granger tuyến tính 31 3.2 Dữ liệu .32 Chương - KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 43 4.1 Thống kê mô tả 43 4.2 Kết kiểm định tính dừng tỷ giá hối đối giá chứng khoán…… .46 4.2.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị phương pháp kiểm định ADF 46 4.2.2 Kết kiểm định nghiệm đơn vị phương pháp kiểm định Phillips-Perron (PP) 47 4.2.3 Kết kiểm định nghiệm đơn vị phương pháp kiểm định KPSS 48 4.3 Kết kiểm định đồng liên kết tỷ giá giá chứng khoán…… .49 4.4 Kết kiểm định quan hệ nhân Granger tuyến tính 50 Chương - KẾT LUẬN .52 5.1 Kết nghiên cứu .52 5.2 Kiến nghị 53 5.3 Hạn chế đề tài 56 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Diễn giải AR Autoregressive – Tự hồi quy ARCH Autoregressive Coditional Heteroskedasticity – Phương sai thay đổi có điều kiện tự hồi quy ARIMA Autoregressive Integrated Moving Average – Tự hồi quy tích hợp trung bình trượt ECM Error Correction Model – Mơ hình hiệu chỉnh sai số ER Exchange Rate – Tỷ giá danh nghĩa song phương GARCH Generalized Autoregressive Coditional Heteroskedasticity Phương sai thay đổi có điều kiện tự hồi quy tổng quát hóa OLS Ordinary Least Squares – Phương pháp ước lượng bình phương bé USD United States Dollar - Dollar Mỹ VAR Vector Autoregressive – Tự hồi quy dạng véc tơ VECM Vector Error Correction Model – Mơ hình hiệu chỉnh sai số dạng Véc tơ VND Việt Nam Đồng DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng Nội dung Trang 4.1 Kết thống kê mô tả liệu nghiên cứu …………………… 42 4.2 Kết thống kê mô tả biến mô hình nghiên cứu…… 43 4.3 Ma trận tương quan……………………………………… ………44 4.4 Kết kiểm định nghiệm đơn vị ADF………………………… 46 4.5 Kết kiểm định nghiệm đơn vị Phillips-Perron (PP) ………….47 4.6 Kết kiểm định nghiệm đơn vị KPSS…………………… … 48 4.7 Kết kiểm định đồng liên kết tỷ giá giá chứng khoán…49 4.8 Kết kiểm định quan hệ nhân Granger tuyến tính……… 50 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ ĐỒ THỊ Hình Nội dung Trang 3.1 Biến động tỷ giá VND/USD ………………………….33 3.2 Biến động số chứng khoán VN-Index…………… 35 Tên đề tài: MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VND/USD VÀ CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VN-INDEX TĨM TẮT Bài nghiên cứu nhằm mục đích nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá hối đoái VND/USD số giá chứng khoán VN-Index giai đoạn từ ngày 03 tháng 01 năm 2006 đến ngày 31 tháng 12 năm 2013 Bài nghiên cứu sử dụng số liệu chuỗi thời gian theo ngày phương pháp phân tích số liệu dựa kiểm định nghiệm đơn vị, kiểm định đồng liên kết Johansen kiểm định nhân Granger Kết nghiên cứu cho thấy không tồn mối quan hệ đồng liên kết hai biến tỷ giá giá chứng khoán, nghĩa không tồn mối quan hệ cân dài hạn hai biến số mơ hình nghiên cứu Ngồi khơng tồn mối quan hệ nhân tỷ giá VND/USD số chứng khoán VN-Index suốt giai đoạn nghiên cứu Như vậy, thị trường chứng khoán thị trường ngoại hối không tồn mối quan hệ ngắn hạn dài hạn Chương - GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đế nghiên cứu Quá trình tự hóa tài diễn nhanh mạnh thời kỳ tạo hội mở rộng khả đầu tư quốc tế đa dạng hóa danh mục đầu tư thị trường chứng khoán nước nước Cùng với việc mở rộng hội nhập theo xu hướng toàn cầu, nới lỏng quy định kiểm sốt vốn nước ngồi việc áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt quốc gia giới làm gia tăng quan tâm nhà nghiên cứu việc nghiên cứu mối tương quan hai thị trường chứng khoán ngoại hối Các kinh tế phát triển môi trường đầu tư bỏ qua nhà đầu tư toàn cầu để đa dạng hóa danh mục đầu tư họ Thương mại quốc tế phát triển với tốc độ đáng kinh ngạc, dòng vốn di chuyển khắp nơi giới, tỷ giá hối đoái trở thành nhân tố định lợi nhuận nhà đầu tư (Kim, 2003) Việc nghiên cứu thiết lập mối quan hệ giá chứng khoán tỷ giá hối đoái quan trọng số lý do: Thứ nhất, mối quan hệ hai biến ảnh hưởng đến định sách tiền tệ tài khóa Gavin (1989) thị trường chứng khốn phát triển có hiệu ứng tích cực tổng cẩu Tổng cầu tăng làm tăng cầu tiền lãi suất thơng qua mơ hình IS-LM thu hút vốn đầu tư nước ngồi vào nước làm giảm tỷ giá Nếu tác động đủ lớn, sách tiền tệ mở rộng mà mục tiêu lãi suất tỷ giá bị tác dụng tỷ giá giảm tăng Đôi nhà hoạch định sách ủng hộ việc tốn tiền mà thúc đẩy xuất việc tác động đến tỷ giá Họ phải cân nhắc xem liệu sách làm suy giảm thị trường chứng khoán Thứ hai, mối liên kết hai thị trường sử dụng để dự đoán tỷ giá hối đoái Điều có lợi cho tập đồn đa quốc gia, cơng ty có hoạt 26 Jorion, P., 1990 The exchange rate-Exposure of U.S Multinationals Journal of Business, 63(3), pp.331-45 27 Kanas, A., 2000 Volatility Spillovers between stock returns and exchange rate changes: International Evidence Journal of Business Finance & Accounting, 27, pp.447-67 28 Khali, A.M & Kawai, M., 2003 Was financial market contagion the source of economic crisis in Asia ?: evidence using a multivariate VAR model Journal of Asian Economics, 14, pp.131-56 29 Kim, K.-H., 2003 Dollar exchange rate and stocks price: evidence from multivariate cointegartion and error correction model Review of Financial Economics, 12, pp.301-13 30 Kurihara, Y., 2006 The relationship between exchange rate and stock prices during the Quantitative Easing Policy in Japan International Journal of Business, 11(4) 31 Kwiatkowski, D., Phillips, P.C.B, Schimidt, P & Shin, T., 1992 Testing the null hypothesis of stationary against the alternative of a unit root Journal of Econometrics, 54, pp.159-78 32 Ma, C.K & Kao, G.W, 1990 On exchange rate changes and stock price raections Journal of Business Finance & Accounting 17(3) 33 Mok, H.M.K., 1993 Causality of interest rate, exchange rate and stock market open and close in Hong Kong Asia Pacific Journal of Management, 10(2), pp.123-43 34 Moore, T & Wang, P 2014 Dynamics linkage between real exchange rates and stock prices: evidence from developed and emerging Asian markets International Review for Economics and Financial, 29.pp1-11 35 Muktadir-Al-Mukit, D., 2012 Effects of Interest Rate and Exchange Rate on Voatility of Market Index at Dhaka Stock Exchange Journal of Business and Technology (Dhaka), 7(2) 36 Mussa, M., 1984 The Theory of exchange rate determination In J.F.O Bilson & ar.c Marson, eds Exchange rate Theory and Practice University of Chicago Press, p.13-78 37 Naeem M & Abdul R., 2002 Stock price and exchange rate: Are they related? Evidence from South Asian countries Paper presented at the 18th Annual General Meeting and Conference of the Pakistan Society of Development Economists, January 2003 38 Naraya, P.K &Naraya, S., 2010 Modelling the impact of oil price on Vietnam’s stock price Applied Energy, 87, pp.356-61 39 Nieh, C.-C & Lee, 2001 Dynamic relationship between stock prices and exchange rates for G-7 countries The Quartery Review of Economic and Finance, 41, pp.477-490 40 Pan, M.-S., Fok, R.C.-W & Liu, Y.A., 2007 Dynamic linkages between exchange rates and stock prices: Evidence from East Asian markets International Review of Economics & Finance, 16(4), pp.503-30 41 Phillips, P.C.B & Perron, P., 1988 Testing for a unit root in time series regression Bometrica, 75(2), pp.335-46 42 Phylaktis, K & Ravazzolo, F., 2005 Stock prices and exchange rates dynmics Journal of International Money and Finance, 24, pp.1031-53 43 Rahman, Md Lutful, 2009 Dynamic relationship between stock price and exchange rate: Evidence from three South Asia countries International Business Research, 2(2) 44 Rahman, M., Adrian, M & Mustafa, M., 2014 Dynamic linkages for the economy of Vietnam Southwestern Economic Review, 41, pp.39-52 45 Richards, N.D., Simpson, J & John, 2009 The interaction between exchange rates and stock prices: an Autraslian context International Journal of Economics and Finance, 1(1) 46 Tabak, B.M., 2006 The dynamics relationship between stock price and exchange rate: evidence for Brazil International Journal of Theoretical and Applied Finance, 9, pp.1377-96 47 Tsagkanos, A & Siriopoulos, C., 2013 A long-run relationship between stock price index and exchange rate: A structural nonparametric cointegrating regression approach Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 25, pp.106-18 48 Tsai I.-C, 2012 The relationship between stock price index and exchange rate in Asian markets: A quantile resgression approach Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 22, pp.609-21 49 Tudor, C., Ph.D, CFAa & Popescu-Dutaa, C., 2012 On the causal relationship between stock returns and exchange rates for 13 developed and emerging markets Procedia-Social and Behavioral Sciences, 57, pp.275-82 50 Umoru, D.P & Asekome, M.O., 2013 Stock price and exchange rate variability in Nigeria econometric analysis of the evidence European Scientific Journal, 9(25) 51 Wu, Y., 2000 Stock prices and exchange rates in a VEC model- the case of Singapore in the 1990s Journal of Economics and Finance, 24(3), pp.26074 52 Yau, H.-Y & Nieh, C.-C., 2009 Testing for cointegration with threshold effect between stock prices and exchange rates in Japan and Taiwan Japan and the World economic, 21, pp.292-300., 53 Yoon, S.-M & Kang, S.H., 2011 Dynamic relationship between exchange rate and stock price: evidence from Korea National Research Foundation of Korea Grant 54 Zhao, H., 2010 Dynamics relationship between exchange rate and stock price: envidence from China Research in International Business and Finance, 24, pp.103-12 Website www.vcb.com.vn www.stockbiz.vn/IndicesStats.aspx PHỤ LỤC Phụ lục 1: Kết thống kê mô tả liệu nghiên cứu Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis ER 18496.44 18465.00 21210.00 15800.00 2064.655 -0.000603 1.315829 VNI 532.3129 480.2100 1170.670 235.5000 200.8223 1.643614 4.799720 Jarque-Bera Probability 235.3058 0.000000 1165.138 0.000000 Sum Sum Sq Dev 36826406 8.48E+09 1059835 80255905 Observations 1991 1991 Phụ lục 2: Kết thống kê mô tả biến mơ hình nghiên cứu LER LVNI Mean 9.819055 6.220673 Median 9.823632 6.174224 Maximum 9.962228 7.065332 Minimum 9.667765 5.461711 Std Dev 0.112301 0.320282 Skewness -0.054088 0.932485 Kurtosis 1.321913 3.741418 Jarque-Bera 234.5795 334.1405 Probability 0.000000 0.000000 Sum 19549.74 12385.36 Sum Sq Dev 25.09703 204.1355 Observations 1991 1991 Phụ lục 3: Ma trận tương quan LER LVNI LER 1.000000 -0.447692 LVNI -0.447692 1.000000 Phụ lục 4: Kết Kiểm định nghiệm đơn vị ADF PL 4.1.Khơng có xu hướng Null Hypothesis: LER has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=25) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -0.560101 -3.433437 -2.862790 -2.567482 0.8767 t-Statistic Prob.* -1.901153 -3.433438 -2.862791 -2.567482 0.3320 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: LVNI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=25) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(LER) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=25) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -41.96180 -3.433438 -2.862791 -2.567482 0.0000 t-Statistic Prob.* -40.50970 -3.433438 -2.862791 -2.567482 0.0000 t-Statistic Prob.* -1.380618 -3.962660 -3.412068 -3.127947 0.8665 t-Statistic Prob.* -2.448685 0.3540 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(LVNI) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=25) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values PL 4.2 Có xu hướng Null Hypothesis: LER has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=25) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: LVNI has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=25) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -3.962662 -3.412069 -3.127947 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(LER) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=25) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -41.95199 -3.962662 -3.412069 -3.127947 0.0000 t-Statistic Prob.* -40.51782 -3.962662 -3.412069 -3.127947 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(LVNI) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=25) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Phụ lục 5: Kết Kiểm định PP PL 5.1 Khơng có xu hướng Null Hypothesis: LER has a unit root Exogenous: Constant Bandwidth: (Newey-West automatic) using Bartlett kernel Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Adj t-Stat Prob.* -0.568349 -3.433437 -2.862790 -2.567482 0.8750 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 4.40E-06 4.66E-06 Null Hypothesis: LVNI has a unit root Exogenous: Constant Bandwidth: 17 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Adj t-Stat Prob.* -2.087818 -3.433437 -2.862790 -2.567482 0.2498 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.000377 0.000622 Null Hypothesis: D(LER) has a unit root Exogenous: Constant Bandwidth: (Newey-West automatic) using Bartlett kernel Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Adj t-Stat Prob.* -41.96889 -3.433438 -2.862791 -2.567482 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 4.38E-06 4.41E-06 Null Hypothesis: D(LVNI) has a unit root Exogenous: Constant Bandwidth: 15 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Adj t-Stat Prob.* -41.48194 -3.433438 -2.862791 -2.567482 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.000375 0.000499 PL 5.2 Có xu hướng Null Hypothesis: LER has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Bandwidth: (Newey-West automatic) using Bartlett kernel Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Adj t-Stat Prob.* -1.432739 -3.962660 -3.412068 -3.127947 0.8513 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 4.39E-06 4.66E-06 Null Hypothesis: LVNI has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Bandwidth: 17 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Adj t-Stat Prob.* -2.588387 -3.962660 -3.412068 -3.127947 0.2857 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.000377 0.000616 Null Hypothesis: D(LER) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Bandwidth: (Newey-West automatic) using Bartlett kernel Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Adj t-Stat Prob.* -41.95905 -3.962662 -3.412069 -3.127947 0.0000 Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 4.38E-06 4.41E-06 Null Hypothesis: D(LVNI) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Bandwidth: 15 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel Phillips-Perron test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Adj t-Stat Prob.* -41.47217 -3.962662 -3.412069 -3.127947 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.000375 0.000497 Phụ lục 6: Kết kiểm định KPSS PL 6.1 Khơng có xu hướng Null Hypothesis: LER is stationary Exogenous: Constant Bandwidth: 34 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel LM-Stat Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin test statistic Asymptotic critical values*: 1% level 5% level 10% level 5.670706 0.739000 0.463000 0.347000 *Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (1992, Table 1) Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.012605 0.435995 Null Hypothesis: LVNI is stationary Exogenous: Constant Bandwidth: 34 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel LM-Stat Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin test statistic Asymptotic critical values*: 1% level 5% level 1.299486 0.739000 0.463000 10% level 0.347000 *Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (1992, Table 1) Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.102529 3.440027 Null Hypothesis: D(LER) is stationary Exogenous: Constant Bandwidth: (Newey-West automatic) using Bartlett kernel LM-Stat Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin test statistic Asymptotic critical values*: 1% level 5% level 10% level 0.176324 0.739000 0.463000 0.347000 *Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (1992, Table 1) Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 4.40E-06 4.66E-06 Null Hypothesis: D(LVNI) is stationary Exogenous: Constant Bandwidth: 17 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel LM-Stat Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin test statistic Asymptotic critical values*: 1% level 5% level 10% level 0.180049 0.739000 0.463000 0.347000 *Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (1992, Table 1) Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.000378 0.000618 PL 6.2 Có xu hướng Null Hypothesis: LER is stationary Exogenous: Constant, Linear Trend Bandwidth: 34 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel LM-Stat Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin test statistic Asymptotic critical values*: 1% level 5% level 10% level 0.654209 0.216000 0.146000 0.119000 *Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (1992, Table 1) Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.000905 0.030246 Null Hypothesis: LVNI is stationary Exogenous: Constant, Linear Trend Bandwidth: 34 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel LM-Stat Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin test statistic Asymptotic critical values*: 1% level 5% level 10% level 0.288348 0.216000 0.146000 0.119000 *Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (1992, Table 1) Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.087063 2.867309 Null Hypothesis: D(LER) is stationary Exogenous: Constant, Linear Trend Bandwidth: (Newey-West automatic) using Bartlett kernel LM-Stat Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin test statistic Asymptotic critical values*: 1% level 5% level 10% level 0.172076 0.216000 0.146000 0.119000 *Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (1992, Table 1) Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 4.40E-06 4.66E-06 Null Hypothesis: D(LVNI) is stationary Exogenous: Constant, Linear Trend Bandwidth: 17 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel LM-Stat Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin test statistic Asymptotic critical values*: 1% level 5% level 10% level 0.148979 0.216000 0.146000 0.119000 *Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (1992, Table 1) Residual variance (no correction) HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.000378 0.000615 Phụ Lục 7: XÁC ĐỊNH ĐỘ TRỄ TỐI ƯU VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: LER LVNI Exogenous variables: C Date: 11/16/14 Time: 00:29 Sample: 1991 Included observations: 1983 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 1211.143 14414.25 14427.58 14428.49 14431.06 14434.53 14439.79 14441.85 14443.88 NA 26366.26 26.59384 1.825184 5.108026 6.913042 10.43663* 4.099387 4.024955 0.001013 1.67e-09 1.66e-09* 1.66e-09 1.67e-09 1.67e-09 1.67e-09 1.67e-09 1.67e-09 -1.219509 -14.53177 -14.54118* -14.53807 -14.53662 -14.53609 -14.53735 -14.53540 -14.53342 -1.213869 -14.51485* -14.51298 -14.49858 -14.48586 -14.47405 -14.46403 -14.45080 -14.43753 -1.217437 -14.52555 -14.53082* -14.52356 -14.51797 -14.51330 -14.51042 -14.50432 -14.49819 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion Phụ lục 8: KIỂM ĐỊNH ĐỒNG LIÊN KẾT Date: 11/16/14 Time: 00:56 Sample (adjusted): 1991 Included observations: 1989 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LER LVNI Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None At most 0.004678 4.32E-05 9.412499 0.085863 15.49471 3.841466 0.3286 0.7695 Trace test indicates no cointegration at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue Max-Eigen Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None At most 0.004678 4.32E-05 9.326637 0.085863 14.26460 3.841466 0.2600 0.7695 Max-eigenvalue test indicates no cointegration at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level Phụ lục 8: Kiểm định nhân GRANGER Pairwise Granger Causality Tests Date: 11/16/14 Time: 01:03 Sample: 1991 Lags: Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob D(LVNI) does not Granger Cause D(LER) D(LER) does not Granger Cause D(LVNI) 1988 0.90035 0.47900 0.4066 0.6195 ... chứng khoán VN-Index…………… 35 Tên đề tài: MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VND/USD VÀ CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VN-INDEX TĨM TẮT Bài nghiên cứu nhằm mục đích nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá hối đoái. .. tồn mối quan hệ đồng liên kết hai biến số tất nước mẫu, đồng thời tồn mối quan hệ nhân từ tỷ giá đến giá chứng khoán Khi nghiên cứu mối quan hệ động dài hạn ngắn hạn tỷ giá hối đoái số giá chứng. .. cách tiếp cận mối quan hệ tỷ giá hối đoái giá chứng khoán: Đầu tiên, theo cách tiếp cận Dornbusch Fischer (1980) cho thấy mối quan hệ chiều giá chứng khoán tỷ giá hối đối Hai ơng lý luận đồng tiền