BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -O0O - LÊ THỊ MINH DUYÊN TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN TRÊN BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -O0O - LÊ THỊ MINH DUYÊN TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN TRÊN BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Kế tốn Mã số: 60340301 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN ANH HIỀN TP.Hồ Chí Minh – Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ “Tác Động Của Cấu Trúc Sở Hữu Đến Mức Độ Công Bố Thông Tin Tự Nguyện Trên Báo Cáo Thường Niên Của Các Công Ty Niêm Yết Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam” kết trình học tập, nghiên cứu khoa học độc lập cá nhân hướng dẫn TS Nguyễn Anh Hiền Tất nội dung kế thừa, tham khảo từ nguồn tài liệu khác tác giả trích dẫn đầy đủ ghi nguồn cụ thể danh mục tài liệu tham khảo Kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa công bố công trình nghiên cứu khác Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 08 năm 2017 Học viên Lê Thị Minh Duyên MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ SƠ ĐỒ PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý lựa chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa nghiên cứu Điểm luận văn Cấu trúc luận văn CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Các nghiên cứu giới 1.1.1 Các nghiên cứu giới mức độ CBTT tự nguyện 1.1.2 Các nghiên cứu giới nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT tự nguyện 1.1.3 Các nghiên cứu giới tác động cấu trúc sở hữu đến mức độ CBTT tự nguyện 1.2 Các nghiên cứu nước 11 1.2.1 Các nghiên cứu nước mức độ CBTT tự nguyện 11 1.2.2 Các nghiên cứu nước nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT tự nguyện 12 1.2.3 Các nghiên cứu nước tác động cấu trúc sở hữu đến mức độ CBTT tự nguyện 13 1.3 Nhận xét tổng quan khoảng trống nghiên cứu 15 TÓM TẮT CHƯƠNG 16 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT .17 2.1 Một số vấn đề chung CBTT tự nguyện 17 2.1.1 Khái niệm CBTT 17 2.1.2 Phân loại CBTT 17 2.1.3 Yêu cầu CBTT BCTN 18 2.1.4 Sự cần thiết CBTT tự nguyện 19 2.1.5 Quy trình CBTT CTNY TTCK Việt Nam 20 2.2 Cấu trúc sở hữu 21 2.2.1 Khái niệm cấu trúc sở hữu 21 2.2.2 Các hình thức sở hữu 22 2.3 Các nhân tố cấu trúc sở hữu tác động đến mức độ CBTT tự nguyện BCTN 24 2.3.1 Quyền sở hữu quản lý 24 2.3.2 Quyền sở hữu thành viên gia đình HĐQT 24 2.3.3 Quyền sở hữu nhà nước 25 2.3.4 Quy mô công ty 25 2.3.5 Địn bẩy tài 26 2.3.6 Lợi nhuận 26 2.4 Một số lý thuyết liên quan đến CBTT tự nguyện cấu trúc sở hữu 27 2.4.1 Lý thuyết người đại diện 27 2.4.2 Lý thuyết bên liên quan 29 TÓM TẮT CHƯƠNG 33 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 34 3.1 Quy trình nghiên cứu 34 3.2 Khung phân tích nghiên cứu 35 3.2.1 Mô hình nghiên cứu 35 3.2.2 Giả thuyết mô hình nghiên cứu 37 3.3 Xác định phương pháp đo lường tính tốn nhân tố mơ hình 40 3.3.1 Đo lường mức độ CBTT tự nguyện 40 3.3.2 Đo lường nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT tự nguyện BCTN 41 3.4.Thiết kế nghiên cứu 44 3.4.1 Mẫu nghiên cứu 44 3.4.2 Dữ liệu nghiên cứu: 45 3.4.3 Phương pháp nghiên cứu 46 TÓM TẮT CHƯƠNG 51 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN 52 4.1 Kết thống kê mô tả 52 4.2 Phân tích tương quan biến 54 4.3 Phân tích hồi quy đa biến 55 4.4 Kiểm tra kết hồi quy 60 4.5 Khắc phục tượng phương sai sai số thay đổi tự tương quan phương pháp Driscoll-Kraay 61 4.6 Bàn luận kết 63 TÓM TẮT CHƯƠNG 67 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 68 5.1 Kết luận 68 5.2 Kiến nghị 69 5.2.1 Kiến nghị nhân tố quyền sở hữu quản lý 69 5.2.2 Kiến nghị nhân tố quy mô công ty 71 5.2.3 Kiến nghị nhân tố địn bẩy tài 73 5.2.4 Kiến nghị nhân tố lợi nhuận 74 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 74 5.3.1 Hạn chế đề tài 74 5.3.2 Hướng nghiên cứu 76 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC VIẾT TẮT Từ viết tắt Nội dung BGĐ Ban Giám Đốc CBTT Công bố thông tin CQ Chính quyền CTCP Cơng ty cổ phần CTNY Cơng ty niêm yết DN Doanh nghiệp DNNN Doanh nghiệp nhà nước HĐQT Hội đồng quản trị HNX Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh HSX Sàn giao dịch chứng khốn TP.HCM HĐQT Hội đồng quản trị NCC Nhà cung cấp SGDCK Sở giao dịch chứng khoán SH Sở hữu TP HCM Thành phố Hồ Chí Minh TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN Uỷ ban chứng khoán nhà nước DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tổng quan Lý thuyết người đại diện 28 Bảng 2.2 Các chủ đề báo cáo SRA theo cách tiếp cận bên liên quan 30 Bảng 3.1 Bảng tóm tắt biến số dấu kỳ vọng mơ hình nghiên cứu 44 Bảng 4.1 Thống kê mô tả nhân tố cấu trúc sở hữu ảnh hưởng đến mức độ CBTT tự nguyện BCTN CTNY 52 Bảng 4.2 Thống kê mô tả nhân tố sở hữu thành viên gia đình HĐQT 53 Bảng 4.3 Thống kê mô tả nhân tố sở hữu nhà nước 53 Bảng 4.4 Ma trận hệ số tương quan biến mơ hình 55 Bảng 4.5 Kết hồi quy mơ hình Pooled OLS, FEM REM 56 Bảng 4.6 Kết kiểm định F -test 58 Bảng 4.7 Kết kiểm định Hausman test 59 Bảng 4.8 Kết kiểm tra đa cộng tuyến 60 Bảng 4.9 Kết kiểm tra phương sai sai số thay đổi 61 Bảng 4.10 Kết kiểm tra tự tương quan 61 Bảng 4.11 Bảng tổng hợp hồi quy đa biến sau khắc phục tượng phương sai sai số thay đổi tự tương quan 62 Bảng 4.12 Tổng hợp tác động nhân tố mơ hình 63 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ VÀ SƠ ĐỒ Hình 2.1 Sơ đồ Quy trình CBTT CTNY TTCK Việt Nam 20 Hình 3.1 Quy trình nghiên cứu 34 Hình 5.1 Quy mơ tài khoản nhà đầu tư nước từ năm 2000 – 2016 72 PHẦN MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài Sau 20 năm hình thành phát triển, TTCK Việt Nam đã vượt qua nhiều thách thức để trở thành kênh dẫn vốn quan trọng kinh tế, giúp cho Chính phủ, doanh nghiệp huy động vốn để đầu tư phát triển mở rộng sản xuất, kinh doanh Theo UBCKNN, tổng giá trị vốn huy động qua TTCK từ hình thành đạt triệu tỷ đồng (trong giai đoạn 2011 đến 2016, mức huy động vốn qua TTCK đạt 1,5 triệu tỷ đồng, tăng gấp 5,2 lần so với giai đoạn 2005-2010), đóng góp bình qn 23% tổng vốn đầu tư tồn xã hội Trong điều kiện phát triển nề n kinh tế thi ̣ trường, việc CBTT có vai trị ý nghĩa quan trọng việc cung cấp thông tin nhà đầu tư, tổ chức quản lý Do đó, để đảm bảo thơng tin chuyển tải đến nhà đầu tư cách đầy đủ, xác kịp thời, cơng ty cần phải hồn thiện hệ thống kế toán doanh nghiệp, tuân thủ nội dung CBTT theo quy định pháp luật (cụ thể là: Thơng tư số 155/2015/TT-BTC) Ngồi ra, quan quản lý phải sửa đổi bổ sung văn pháp lý, nhằm nâng cao chất lượng thông tin CBTT CTNY TTCK Việt Nam Hiện việc CBTT cấu trúc sở hữu nhiều nhà đầu tư quan tâm, chí Tổ chức Hướng tới minh bạch - Cơ quan đầu mối quốc gia Tổ chức Minh bạch Quốc tế (TI) Việt Nam, tiến hành dự án “Báo cáo đánh giá thực tiễn công bố thông tin Doanh nghiệp: Đánh giá 30 Doanh nghiệp lớn Việt Nam” Kết cho thấy doanh nghiệp có điểm số tốt khía cạnh CBTT cấu trúc sở hữu CTNY với điểm trung bình 64%, nhóm doanh nghiệp nhà nước với mức điểm 29% Trong điểm trung bình cơng ty có 100% vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi - FDI 0%, nhiên điểm hạn chế báo cáo chọn 30 doanh nghiệp lớn Việt Nam (10 CTNY, 10 doanh nghiệp nhà nước, 10 cơng ty FDI), nên kết luận mang tính khái quát chưa cao, cần phải mở rộng mẫu nghiên cứu, lựa chọn nhiều loại hình doanh nghiệp khác nhau, để có cách nhìn đa chiều tổng quan Nhận thức tầm quan trọng việc CBTT tự nguyện vấn đề liên quan đến cấu trúc sở hữu, tham khảo nhiều tài liệu chủ đề này, tác giả nhận thấy Việt Nam chưa có nghiên cứu chuyên sâu nhân tố cấu trúc sở id 17 17 17 17 17 18 18 18 18 18 19 19 19 19 19 20 20 20 20 20 21 21 21 21 21 22 22 22 22 22 23 23 23 23 23 24 24 24 24 24 25 year 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 vds 0.800 0.800 0.800 0.800 0.800 0.550 0.600 0.650 0.750 0.750 0.300 0.300 0.300 0.400 0.550 0.650 0.600 0.600 0.600 0.600 0.400 0.400 0.400 0.550 0.550 0.600 0.650 0.650 0.650 0.850 0.800 0.900 0.900 0.900 0.900 0.800 0.800 0.800 0.850 0.850 0.700 mown 0.0365 15.4424 14.7491 19.8834 26.1094 1.5405 1.3599 0.6627 0.6102 0.7073 53.7438 58.5725 58.8355 70.5890 68.9590 24.3807 24.2599 11.4888 8.6674 8.7439 6.1103 6.3415 2.5027 2.5027 0.9677 17.0900 17.0500 29.3412 29.3412 29.3412 12.5753 12.1354 12.5657 11.4137 12.7309 0.0558 0.0142 0.0139 0.0026 0.0512 45.2661 fmb 0.0000 14.9698 14.9698 11.6227 8.8750 0.6344 0.0436 0.0351 0.0232 0.0245 15.9350 16.0150 11.3510 4.2000 4.1910 1.1115 1.0817 0.8907 0.6637 0.6617 6.0430 3.9355 0.0000 0.0000 12.5269 3.6400 3.9700 3.9700 3.9700 3.9700 0.0160 1.7625 1.7582 1.6752 1.6816 0.0013 0.0002 0.0011 0.0000 0.0029 12.3753 gown 15.9675 15.9675 0.0000 0.0000 0.0000 50.5100 50.5064 50.5064 50.5071 50.5076 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 21.0054 21.0054 21.0054 21.0054 21.0054 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 6.0763 6.0464 6.0469 6.0171 5.9874 96.7196 96.7196 96.7196 96.7196 95.7620 0.0000 Size 12.2345 12.2223 12.2702 12.1802 12.2012 12.3941 12.5035 12.4966 12.4973 12.4495 12.2816 12.3577 12.3731 12.3824 12.3957 11.9119 12.1032 12.3345 12.5531 12.7453 10.5646 10.5841 10.5674 10.5566 10.5700 11.9539 11.9479 11.9939 12.0445 12.0472 13.1526 13.2448 13.3552 13.4157 13.4747 13.6546 13.7022 13.7307 13.7537 13.7540 11.4101 lev 54.4300 50.0500 47.2100 28.1200 27.3700 52.8100 56.7200 51.0500 46.7700 43.8100 62.1024 67.4123 65.5031 68.8653 63.3911 29.0100 47.6700 50.3700 50.4300 36.4100 30.2800 25.2100 26.2800 16.4900 18.1300 19.7116 12.2850 16.3834 18.1511 13.9194 50.0700 53.0200 59.1400 60.9100 61.6300 36.1300 30.4600 29.9500 24.3800 28.0300 37.4900 roa 2.7426 7.3776 13.0074 13.8731 12.8417 12.5955 11.7771 11.2426 13.2054 14.0369 0.6895 0.8241 0.2775 -2.6258 6.4192 7.2380 7.0753 9.8613 12.4706 11.9441 14.3112 16.0446 6.8427 8.1077 7.5240 8.2913 9.5781 8.5682 10.2474 8.0384 13.9733 11.7544 9.1760 9.3608 8.6336 22.3761 25.0023 22.9959 15.5729 12.6377 14.8983 id 25 25 25 25 26 26 26 26 26 27 27 27 27 27 28 28 28 28 28 29 29 29 29 29 30 30 30 30 30 31 31 31 31 31 32 32 32 32 32 33 33 year 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 vds 0.750 0.750 0.750 0.750 0.500 0.750 0.750 0.750 0.750 0.550 0.650 0.700 0.700 0.700 0.850 0.850 0.900 0.900 0.900 0.350 0.350 0.500 0.500 0.750 0.800 0.800 0.800 0.800 0.800 0.500 0.500 0.500 0.500 0.600 0.300 0.300 0.400 0.400 0.450 0.500 0.500 mown 32.4918 19.4861 18.6985 18.6302 9.1017 11.3614 28.5334 26.0895 26.9601 2.0625 2.4092 2.3775 3.2918 3.1990 5.0814 43.5089 44.7406 45.3772 45.4025 6.8933 9.7507 9.6842 9.4800 14.8600 22.1053 17.5345 15.8555 11.6634 16.7928 19.1008 17.6049 17.6057 12.1868 11.1003 35.1153 37.9027 46.5374 47.6470 46.4014 8.1429 8.2476 fmb 24.1373 34.9900 36.4600 32.6626 0.0000 0.0000 0.0053 0.0053 0.0053 0.7010 0.9919 0.5357 1.5111 1.1287 0.0250 0.1872 0.1641 0.1603 0.1603 0.5200 0.5200 0.7570 0.5300 0.2520 9.9500 8.5000 8.5000 7.1000 6.8100 6.5103 6.9624 6.7582 5.9684 6.3983 3.8983 4.6274 3.0001 3.0004 4.2567 2.6048 2.6127 gown 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 8.5695 10.2834 11.3117 9.0493 10.4926 8.4200 8.4200 8.4200 8.4200 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 11.6642 11.6642 11.6646 11.6646 11.7023 10.0385 9.5200 10.0385 10.0385 9.9440 46.6371 23.3186 Size 11.4212 11.4910 11.4596 11.5617 11.6682 11.8181 11.8042 11.9225 11.9462 12.8339 12.8813 12.9127 12.9542 13.0051 13.4953 13.4744 13.5607 13.6886 13.7223 11.8796 12.0847 12.0381 12.0483 12.0057 12.6609 12.6746 12.7637 12.8628 13.0588 12.1137 12.1045 12.0820 12.0782 12.1536 12.2617 12.3669 12.3605 12.4850 12.8261 11.4603 11.5232 lev 33.7400 34.2600 25.1400 29.3700 61.9900 64.1500 61.2100 68.9000 68.4800 32.1100 35.4800 36.2000 37.6100 42.0200 65.4000 54.6500 57.6800 66.9600 68.4400 29.0808 53.8192 47.4943 38.6742 34.0316 82.9700 79.7500 82.8200 85.2600 84.0200 55.0500 54.5600 49.5100 46.0100 53.1000 61.1900 63.5400 54.1700 57.2300 72.6300 11.3000 19.0600 roa 13.7863 16.6708 21.3657 26.3212 11.1134 7.4947 8.9328 7.1879 6.9030 1.6784 2.6804 6.9064 5.1191 4.3856 1.1675 3.2598 4.2784 1.0291 -2.8078 1.3571 1.9536 2.5842 3.1675 1.3139 2.8576 0.5016 1.1851 1.1448 4.9525 3.2403 2.0521 1.9445 4.0603 4.1669 2.1424 6.1516 7.0979 4.5573 3.7633 47.9162 25.9469 id 33 33 33 34 34 34 34 34 35 35 35 35 35 36 36 36 36 36 37 37 37 37 37 38 38 38 38 38 39 39 39 39 39 40 40 40 40 40 41 41 41 year 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 vds 0.550 0.550 0.550 0.700 0.650 0.700 0.700 0.700 0.750 0.750 0.750 0.750 0.800 0.500 0.750 0.800 0.800 0.850 0.800 0.800 0.800 0.800 0.850 0.200 0.300 0.500 0.500 0.500 0.500 0.500 0.550 0.550 0.550 0.850 0.850 0.850 0.850 0.850 0.550 0.550 0.650 mown 8.2476 7.9746 7.9746 28.2100 28.3540 28.3540 28.3540 28.3540 34.4900 34.4300 34.0700 35.4350 35.4350 31.5350 11.6834 3.3626 9.5200 10.0400 38.9500 44.6000 15.8284 15.9700 13.1500 36.6017 37.0421 38.8778 38.8300 39.1600 16.4300 16.4200 25.4400 24.5400 46.7000 3.1892 3.5085 3.8646 1.9733 1.8687 9.1139 9.1139 6.6958 fmb 2.6048 1.9762 2.1103 7.2600 8.7100 43.4500 43.4500 43.4500 8.3340 8.4750 8.4750 7.8370 8.3630 0.0106 0.0300 0.0900 0.0100 0.0100 2.8200 6.9800 0.0300 4.4900 0.0600 1.8500 1.8300 1.8000 1.8000 1.8000 1.9100 1.7160 1.6560 0.8800 1.4000 0.1969 0.3317 0.1587 0.1429 0.1569 3.6184 3.6184 3.6184 gown 46.6371 46.6371 46.6371 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 27.4334 27.4334 26.1272 23.7520 23.7520 0.0000 0.0000 0.0000 Size 11.4610 11.4394 11.3985 12.4015 12.2737 12.2405 12.2747 12.2332 13.2791 13.3632 13.3442 13.4067 13.5215 12.4343 12.4969 12.6163 12.8048 12.8363 12.7268 12.8883 12.9658 12.9750 13.0903 12.8056 12.9996 12.9555 13.1598 13.2202 12.1668 12.2661 12.2902 12.5416 12.7059 11.9519 11.9394 12.0126 12.0385 12.0629 13.0003 13.0318 13.0858 lev 20.9900 26.0300 15.2700 79.4619 86.0771 87.4127 80.4918 70.3452 54.8924 58.4555 45.8315 43.2829 40.2578 72.3061 69.5580 56.7471 37.2817 41.0026 61.7465 70.1114 72.9316 69.1681 66.4502 59.5226 67.9456 68.3848 92.3174 67.0849 63.3400 68.7092 67.8111 64.9251 57.6621 20.2100 16.5500 22.6200 17.0100 19.0300 41.0086 33.5168 34.3350 roa 10.4048 7.4960 6.7456 0.0112 -13.9132 -2.4429 7.3873 8.2401 5.4192 8.7121 14.7141 13.7390 19.8823 0.7007 0.7329 0.7723 10.0534 0.2929 4.3193 5.0937 4.6808 6.9156 12.2193 4.4635 2.9631 4.9894 0.9819 0.0584 2.4918 2.2268 4.6353 2.9922 1.9594 8.6707 6.9696 8.3318 8.5026 8.7520 0.3327 0.8391 1.1882 id 41 41 42 42 42 42 42 43 43 43 43 43 44 44 44 44 44 45 45 45 45 45 46 46 46 46 46 47 47 47 47 47 48 48 48 48 48 49 49 49 49 year 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 vds 0.650 0.650 0.500 0.550 0.500 0.600 0.600 0.450 0.450 0.500 0.750 0.750 0.500 0.500 0.500 0.500 0.500 0.650 0.550 0.550 0.550 0.550 0.750 0.750 0.800 0.800 0.800 0.350 0.500 0.400 0.450 0.450 0.650 0.700 0.700 0.750 0.700 0.500 0.500 0.500 0.500 mown 6.6268 6.6240 41.9000 34.4200 12.9450 14.1870 16.1800 11.0226 6.1360 10.7369 5.3931 2.3980 40.3800 28.8600 39.4200 39.4100 13.1800 21.7300 20.7500 0.3700 1.3200 1.4000 0.1318 0.0345 0.0599 0.0303 0.0280 5.8000 6.9079 4.9985 5.1300 5.4900 0.7893 0.7893 0.7893 1.2536 0.6268 0.0000 0.0000 0.1300 0.0400 fmb 2.6681 2.6710 11.4600 11.4600 4.3300 3.0415 3.0415 0.0001 0.0001 0.5068 0.5068 0.0000 0.6000 0.0000 0.0000 0.5100 0.5100 3.7600 3.0300 0.0000 0.0000 0.0000 0.3750 0.2238 0.0924 0.0648 0.0624 0.3070 0.3100 0.2300 0.2300 0.0000 2.6157 2.2412 1.1803 2.6236 1.3118 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 gown 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 31.3851 31.3851 31.3851 31.3851 28.3803 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 69.8200 69.8161 69.8161 69.8161 69.8161 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 31.8754 31.8754 31.8754 31.8754 15.9378 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Size 13.0836 13.0865 13.0711 13.0980 13.1156 13.1353 13.1023 12.3230 12.2409 12.4942 12.9316 12.8997 11.7805 11.7781 11.8183 11.8271 11.8482 11.5461 11.6412 11.6875 12.0401 12.0948 12.4406 12.4445 12.4233 12.4316 12.4370 12.3050 12.2868 12.2664 12.3546 12.4202 11.2129 11.2697 11.3264 11.4020 11.4488 11.5913 11.6432 12.2239 12.8679 lev 23.1604 15.4157 58.9559 60.7833 52.0533 41.1442 47.6906 43.9900 44.5300 50.7700 51.0000 44.5900 28.9319 25.5253 22.6590 24.0543 26.7201 28.2872 8.6017 12.2800 10.7840 20.8522 56.4400 49.5400 43.5500 50.5700 53.1200 42.7817 56.1810 46.7158 56.6398 58.4361 55.0100 57.7000 21.3700 40.9400 49.1000 58.8621 47.0945 66.6922 62.6172 roa 1.1760 0.0538 -4.1085 0.6289 2.3908 4.4095 5.6195 -2.7094 -7.8486 2.0128 3.1423 5.1072 -2.3354 3.2129 0.6850 0.2856 1.0206 3.5592 4.2302 5.6004 0.5573 0.5007 14.2884 16.0559 16.5544 11.3373 5.0512 -1.6906 -15.9015 -0.6314 0.6705 2.7224 12.0548 9.6776 8.7632 7.0143 7.0336 0.2152 0.8860 17.4034 5.5979 id 49 50 50 50 50 50 51 51 51 51 51 52 52 52 52 52 53 53 53 53 53 54 54 54 54 54 55 55 55 55 55 56 56 56 56 56 57 57 57 57 57 year 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 vds 0.500 0.800 0.800 0.800 0.800 0.800 0.550 0.550 0.550 0.700 0.700 0.800 0.800 0.800 0.850 0.900 0.550 0.600 0.600 0.550 0.550 0.450 0.450 0.450 0.450 0.450 0.500 0.500 0.650 0.600 0.600 0.500 0.800 0.750 0.750 0.900 0.700 0.700 0.800 0.900 0.950 mown 0.0000 0.2178 0.1458 0.0787 0.0787 0.0582 4.6227 3.6967 3.6967 3.6171 0.7568 5.5809 6.4723 4.0293 4.3397 4.7055 34.0100 20.4960 21.0800 21.0800 8.3800 12.6856 9.3943 7.3442 8.1819 11.6052 66.6000 45.5700 45.0300 35.7100 27.2100 3.2556 2.3184 2.2843 1.2709 1.1532 0.0096 0.0076 0.0086 0.0489 0.0550 fmb 0.0000 0.0000 0.0077 0.0077 0.0077 0.0000 0.9934 0.9803 0.9803 0.9803 0.1593 0.2486 0.2316 0.7436 0.7327 0.7088 1.1500 1.1500 1.1500 0.6400 0.6400 2.8243 4.9113 6.1861 3.7947 2.9115 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 5.2438 0.2319 0.1011 0.1011 0.0000 0.0000 0.0000 0.0042 0.0001 gown 0.0000 49.9000 49.9000 49.9000 49.9000 49.9000 51.0000 51.0000 51.0000 51.0000 51.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 5.8300 2.9300 1.8000 1.8000 1.8000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 11.0213 11.0213 0.0000 0.0000 0.0000 62.7993 62.7993 62.7993 60.0000 60.0000 Size 12.9202 12.2211 12.2171 12.1690 12.1395 12.1837 11.6602 11.7256 11.7896 11.8988 11.8924 13.5877 13.6675 13.7240 13.8564 13.8636 12.4815 12.4891 12.4960 12.5481 12.6976 11.7360 11.7069 11.6811 11.6987 11.8216 12.3571 12.3661 12.4679 12.5530 12.8055 11.5946 11.6430 11.9791 12.1925 12.1722 13.1299 13.0859 13.0963 13.0661 13.1133 lev 63.7279 61.9200 60.9700 56.7000 50.3900 56.1000 39.2900 38.9900 40.6200 42.8400 42.2000 49.0800 49.9800 58.6000 62.2700 72.1900 59.6470 57.2241 49.3116 64.7251 72.1744 77.1700 71.9600 51.8200 18.8600 23.0500 87.7857 85.8044 82.7546 82.0916 75.2677 30.8900 25.5500 21.2300 35.6300 26.9700 79.3700 77.1200 65.9800 59.0500 62.1800 roa 4.7783 3.1970 1.4675 1.7058 5.0475 10.8397 13.0734 12.9327 13.1104 22.8983 20.1550 6.4304 4.3298 5.1727 3.5174 5.1650 9.5391 0.7921 1.1523 1.0456 0.9226 1.3269 3.7645 10.6404 11.7642 6.6602 -4.6196 2.2316 2.6099 3.5288 8.1025 19.8961 21.8668 13.0144 10.0860 12.9470 0.0570 0.0674 12.7445 9.8039 8.3630 id 58 58 58 58 58 59 59 59 59 59 60 60 60 60 60 61 61 61 61 61 62 62 62 62 62 63 63 63 63 63 64 64 64 64 64 65 65 65 65 65 66 year 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 vds 0.500 0.500 0.500 0.500 0.500 0.650 0.650 0.750 0.800 0.800 0.800 0.800 0.800 0.800 0.800 0.750 0.750 0.750 0.750 0.750 0.800 0.750 0.750 0.800 0.800 0.800 0.850 0.850 0.850 0.950 0.350 0.350 0.350 0.350 0.350 0.700 0.650 0.650 0.800 0.800 0.450 mown 17.0000 16.5000 17.0000 16.5000 15.0500 2.4648 2.8430 3.4083 3.4293 3.4293 1.2511 0.7031 0.6883 0.6966 0.6021 62.8849 62.8572 62.8572 66.1427 61.6609 1.1000 1.0320 1.2639 2.2256 2.5556 12.9052 14.2476 14.3261 14.3660 14.3424 68.1212 68.1212 68.1212 68.1212 68.1212 1.0590 10.5600 10.5600 0.5800 0.0700 50.8810 fmb 3.4460 3.4460 3.4460 3.4460 3.4460 0.0384 0.0476 7.1553 7.1553 7.2225 0.2655 0.0355 0.0355 0.0514 0.1380 14.7465 14.7465 14.7465 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 12.2933 11.7015 11.5614 11.1835 11.4304 18.8700 18.8700 16.1400 16.0400 6.8200 0.0870 0.0320 0.0112 0.0187 0.0187 0.2270 gown 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 37.1037 37.1037 37.1038 37.1038 0.0000 51.3345 51.3345 51.3345 51.4252 51.4254 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 35.2400 35.2400 25.2400 24.7900 24.2200 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 54.3700 50.9700 50.9700 50.9700 50.9700 0.0000 Size 12.2277 12.1217 12.1358 12.1064 12.1388 12.2201 12.2579 12.4117 12.5121 12.5340 12.0590 12.1555 12.0975 12.1018 12.2246 12.7149 12.7527 12.7820 12.8774 12.9544 12.6301 12.7951 12.7608 12.7114 12.7943 12.4053 12.4708 12.4516 12.4735 12.5549 12.9448 12.8747 12.9717 12.8527 12.8482 12.1149 12.1882 12.2191 12.2466 12.2822 12.8015 lev 46.3818 34.4073 36.9616 30.1334 30.1684 32.9000 32.2000 43.1900 47.1300 46.3900 53.7200 65.0100 59.1400 59.9700 66.2300 72.5100 74.7700 75.7500 69.8900 73.3000 68.8184 78.0624 73.9922 69.3981 73.5369 51.1700 52.4500 54.1700 53.1400 58.1800 70.5842 68.0516 74.7511 66.6921 62.0674 63.2620 59.6797 60.0199 56.7914 56.9923 59.4889 roa 4.3413 6.9632 2.7289 7.3817 5.4502 17.5463 15.9901 12.5970 11.2746 10.9998 5.5989 4.2868 5.9446 7.1567 7.2056 0.0952 0.0414 0.6880 2.0651 2.6940 4.9820 3.1483 4.0915 4.1187 2.6815 10.0043 5.7168 9.0457 2.5392 12.5555 0.0585 -2.9296 -0.3043 0.3905 4.2781 5.1754 4.9240 7.4785 6.2183 4.5964 0.1102 id 66 66 66 66 67 67 67 67 67 68 68 68 68 68 69 69 69 69 69 70 70 70 70 70 71 71 71 71 71 72 72 72 72 72 73 73 73 73 73 74 74 year 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 vds 0.450 0.450 0.450 0.450 0.450 0.450 0.400 0.400 0.400 0.450 0.450 0.450 0.450 0.450 0.750 0.750 0.750 0.850 0.950 0.800 0.900 0.900 0.900 0.900 0.350 0.350 0.350 0.500 0.650 0.400 0.400 0.400 0.400 0.400 0.450 0.450 0.450 0.450 0.450 0.750 0.750 mown 50.8810 50.8810 38.0500 38.0500 6.1692 6.1692 0.8296 3.1666 1.8666 2.5087 2.5000 2.5000 18.1012 18.0479 4.1823 5.3872 5.6370 8.5063 8.7877 11.9580 0.0000 28.7925 39.4657 28.6292 74.3000 74.3000 74.3000 74.3000 74.3000 21.5488 22.2248 22.6711 22.3235 4.8909 15.4898 15.4898 19.4507 0.0092 15.1645 0.1046 4.4297 fmb 0.2270 0.2270 6.9200 6.9200 1.8275 1.8275 0.0000 0.0025 0.0000 0.6725 0.6725 0.6725 10.9601 10.7711 5.3389 7.7933 6.6962 6.8392 6.8400 1.4815 0.0000 2.1839 0.4916 0.4916 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 4.8408 16.4474 16.4458 16.4469 25.4176 0.8991 0.8991 2.9487 0.0041 3.7473 0.0000 0.1472 gown 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 53.8000 53.8000 53.8000 20.5597 20.5597 20.5597 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 51.2942 51.2942 51.2963 51.2963 51.2980 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 31.6919 32.2591 32.2591 32.2591 32.2591 16.4440 16.4440 16.4477 16.4477 16.4477 20.0020 20.0125 Size 12.8035 12.8379 12.9020 12.9147 10.9697 10.9998 10.8502 10.8924 10.9235 12.1851 12.2486 12.3588 12.2981 12.3216 12.7241 12.8423 12.9244 12.9827 13.0568 11.1020 11.1278 11.1598 11.1420 11.2205 12.4403 12.4747 12.5094 12.5509 12.5640 10.2149 10.2710 10.2096 10.1113 10.1133 11.7629 11.7530 11.7483 11.7134 11.7575 11.5192 11.6494 lev 60.6361 42.8660 50.6307 51.2338 52.1900 55.3900 39.0500 41.2400 44.8800 69.3400 71.6700 77.9200 72.8000 70.6300 35.1300 25.2100 24.5700 30.4500 32.2500 34.5800 36.2900 34.1700 27.4900 33.6200 13.3863 16.2483 23.3862 30.7427 32.6902 5.4700 19.7800 12.4500 26.8600 31.0700 52.8700 50.4900 47.7900 47.5700 53.3200 48.6400 60.6000 roa 0.0946 0.4702 0.2729 0.5432 16.2722 9.5828 10.7989 10.5342 10.2189 4.4771 4.8346 2.8735 4.7250 7.0132 12.4373 25.2105 24.5732 9.2423 10.2983 15.7843 15.2305 16.5614 19.1185 17.9751 3.8124 3.9385 2.2793 1.4703 0.6589 6.2432 8.5006 2.0433 -27.0681 -3.8707 -2.0459 1.3344 3.9498 -0.9738 -0.6471 5.8457 4.3993 id 74 74 74 75 75 75 75 75 76 76 76 76 76 77 77 77 77 77 78 78 78 78 78 79 79 79 79 79 80 80 80 80 80 81 81 81 81 81 82 82 82 year 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 vds 0.800 0.800 0.800 0.400 0.400 0.400 0.400 0.400 0.500 0.500 0.500 0.500 0.550 0.550 0.550 0.550 0.550 0.550 0.300 0.300 0.300 0.300 0.450 0.350 0.350 0.350 0.350 0.350 0.750 0.800 0.800 0.800 0.800 0.600 0.750 0.750 0.750 0.750 0.600 0.500 0.500 mown 4.1716 5.0646 9.6805 0.0000 8.0404 7.8404 8.7390 8.2030 24.0002 24.0002 26.7110 26.7227 26.7227 5.0300 1.8040 1.8040 0.0700 0.0700 0.0092 0.0044 0.1309 0.0517 0.0517 14.3434 18.4229 19.7567 15.0468 0.0000 20.3264 19.2910 19.1908 19.2504 27.1345 0.8695 1.0247 0.9863 0.6090 0.2974 48.1264 0.3418 0.3417 fmb 0.0239 4.2978 0.0000 0.0000 10.7057 11.8335 10.9733 10.9733 3.4200 3.4200 3.4200 3.4200 8.4100 0.0900 0.0900 0.0900 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.4033 3.7981 2.7492 1.8646 0.0000 1.5040 0.8640 1.5040 0.8671 0.8671 0.0000 0.1083 0.1083 0.1090 0.1083 0.0000 0.0000 0.0000 gown 20.0125 20.0125 20.0125 49.8876 49.8876 49.8876 49.8876 49.8876 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 51.0000 50.9600 50.9600 50.9600 50.9600 2.5385 2.5385 2.5385 2.5385 2.5385 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 18.5855 18.5694 18.5694 0.0000 0.0000 47.7252 47.7252 47.7252 Size 11.6457 11.6983 11.7154 11.1063 11.1146 11.1049 11.1571 11.2234 12.3357 12.2647 12.2631 12.3367 12.2924 11.9378 11.9551 12.0112 12.4606 12.5363 12.0062 12.0583 12.1127 12.1428 12.1494 11.9511 11.9374 11.9568 11.9333 11.8236 11.8190 11.8564 11.8689 11.9243 12.0149 11.6274 11.6703 11.7156 11.7001 11.5994 11.2287 11.2826 11.4087 lev 58.3400 59.0800 59.2000 14.8600 14.3000 22.5200 23.5800 30.2400 79.8505 77.6962 76.1494 78.8357 73.9094 40.2870 14.8902 21.8282 56.0264 62.8114 35.2466 27.8385 22.1847 26.8299 23.7500 79.5800 78.7800 79.8600 79.2600 72.7500 65.8000 68.2300 68.9900 71.9300 75.3900 36.6100 35.6000 30.3300 28.4100 12.4600 53.8400 50.9400 45.8000 roa 8.4226 7.9499 8.3148 13.2854 17.3134 14.5846 15.6763 17.1129 -9.9003 0.2083 1.5635 1.0286 2.6008 12.2986 -0.0096 14.1950 4.6175 0.8754 15.2683 12.9744 14.1361 12.8544 10.1430 0.7776 0.7903 0.5560 0.0450 0.7253 1.7136 1.4693 1.1479 1.2204 1.9925 15.9917 16.4497 16.8306 9.2365 8.9983 14.6482 13.9672 10.9525 id 82 82 83 83 83 83 83 84 84 84 84 84 85 85 85 85 85 86 86 86 86 86 87 87 87 87 87 88 88 88 88 88 89 89 89 89 89 90 90 90 90 year 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 vds 0.500 0.500 0.750 0.750 0.750 0.800 0.800 0.800 0.800 0.800 0.800 0.850 0.350 0.350 0.350 0.450 0.450 0.850 0.850 0.850 0.850 0.850 0.450 0.450 0.450 0.600 0.600 0.600 0.600 0.850 0.850 0.850 0.500 0.500 0.500 0.500 0.500 0.000 0.450 0.450 0.450 mown 0.2366 0.0566 0.1564 0.1597 0.1597 0.0600 0.0600 17.5231 18.5594 18.5501 18.6993 18.6994 27.8100 28.0179 39.2722 39.2920 41.2800 6.0761 6.3992 9.8662 6.7756 6.1079 0.2652 0.2690 0.1865 0.0702 0.0611 51.1980 39.3360 77.1313 51.3100 50.7300 26.4000 0.5393 0.5400 0.3700 0.1000 0.2894 0.2894 0.1545 0.0428 fmb 0.0000 0.0268 7.5900 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 1.5186 1.2241 1.6115 1.8628 1.7211 16.3800 13.0500 13.3500 2.0400 0.2700 0.5730 0.3513 0.4105 0.4105 0.1830 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.1214 4.4550 3.4270 6.6900 4.5424 4.4200 6.5200 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0398 0.0175 0.0000 0.0000 gown 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 35.6630 35.6676 35.6676 35.6676 35.6692 79.0702 79.0702 79.0702 79.0702 79.0702 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 56.7870 51.0000 51.0000 51.0000 Size 11.8274 12.3598 12.2935 12.2987 12.3139 12.3995 12.4503 11.9834 12.0040 12.0446 12.1116 12.1412 12.2040 12.2969 12.3350 12.2581 12.3791 11.9861 12.0365 12.0539 12.1128 12.1391 13.4536 13.3608 13.3585 13.3166 13.3580 12.4876 12.4065 12.6524 12.6392 12.6484 11.6981 11.7505 12.0302 12.2760 12.2343 12.2916 12.2536 12.2556 12.1798 lev 59.8700 65.6700 67.9841 62.6883 60.5113 75.9118 57.2106 42.6800 37.6100 33.9300 36.4500 33.2400 50.6824 50.5357 48.9319 53.6130 45.2827 47.1200 30.7700 23.0800 25.4300 26.3300 75.7500 68.9600 68.1500 64.6500 67.3000 54.2860 38.9602 57.9970 52.0462 46.2327 28.0786 17.6265 11.8317 9.1421 0.6119 54.9693 44.0566 42.2348 31.2919 roa 3.7761 4.8679 -0.9607 6.2243 8.1724 4.5846 5.4510 10.4047 11.5501 13.3006 14.5289 17.3424 2.6401 5.6633 3.4294 -9.5515 19.6076 13.2321 15.7388 14.4309 15.7087 16.5687 0.2831 2.2782 1.6480 2.5260 3.0136 7.5724 6.9045 10.3054 7.3637 12.7040 -7.2465 14.7188 8.6645 4.0027 -1.7623 2.7004 7.7374 12.1869 3.5575 id 90 91 91 91 91 91 92 92 92 92 92 93 93 93 93 93 94 94 94 94 94 95 95 95 95 95 96 96 96 96 96 97 97 97 97 97 98 98 98 98 98 year 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 vds 0.450 0.500 0.600 0.600 0.600 0.600 0.400 0.400 0.400 0.500 0.550 0.850 0.850 0.900 0.900 0.900 0.400 0.400 0.400 0.400 0.550 0.550 0.550 0.650 0.650 0.650 0.300 0.300 0.300 0.300 0.300 0.500 0.500 0.500 0.600 0.600 0.350 0.400 0.400 0.400 0.400 mown 0.0000 25.3861 25.2938 29.2399 29.0822 26.4810 4.8099 5.0170 5.0361 5.1218 5.3883 15.2129 10.0930 11.5594 13.6932 19.1600 50.1846 34.9102 30.3195 24.7934 33.0370 0.2350 0.1463 0.1101 0.1101 0.1101 5.1931 2.3543 2.3577 3.3160 0.0414 4.6300 4.4100 4.4200 4.4200 4.3400 12.7800 4.6468 0.7175 0.7200 0.7200 fmb 0.0000 0.7692 0.7692 0.0000 19.8154 0.0000 0.0508 0.0002 0.0002 0.0002 0.0000 0.0536 0.0474 0.0325 0.0375 0.0206 0.1564 0.3737 0.3247 0.3737 1.8259 0.0750 0.0754 0.1088 0.1088 0.1088 0.1265 0.0855 0.0855 0.0000 0.0000 1.1600 1.1600 1.1600 1.0600 1.0600 4.6200 0.5700 0.0000 0.0000 0.0000 gown 51.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 30.0000 30.0001 30.0001 30.0001 30.0001 45.0542 45.0542 45.0589 45.0630 39.3321 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 60.0000 60.0000 60.0000 51.0000 51.0000 8.1617 8.1617 8.1617 8.1617 8.1617 1.7400 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Size 12.2323 11.6574 11.6915 11.7339 11.8296 11.8301 11.3364 11.3445 11.3900 11.4440 11.4639 13.2944 13.3594 13.4111 13.4390 13.4680 12.2411 12.3046 12.3866 12.4444 12.5029 12.7052 12.7277 12.7068 12.6664 12.6272 11.6136 11.5191 11.5353 11.3618 11.4077 12.0231 12.0541 12.1747 12.3471 12.3797 12.1068 12.2036 12.2098 12.4720 12.5605 lev 34.8850 63.6000 67.4800 69.9700 70.4400 60.4200 25.4400 26.2500 29.7600 36.5700 37.2600 21.3500 23.2000 23.1700 23.8500 23.7300 47.2400 42.5600 46.5300 48.4100 51.0900 72.0706 76.8898 74.3345 78.2513 85.1653 56.7400 46.2000 47.4600 25.0600 30.6300 28.1793 21.9890 18.6757 35.6491 36.7871 51.8094 42.9577 38.3543 64.2957 66.4762 roa 4.7308 2.3107 0.6283 2.0984 3.3542 5.9431 11.0673 7.3103 10.2039 9.6515 10.8747 29.5436 28.5639 23.5474 28.2754 31.8729 8.6954 11.1313 12.8902 11.8361 9.8212 -0.6541 -3.5628 1.4507 -6.3818 -8.4738 0.0348 0.2772 0.2634 -2.6690 0.8834 21.6801 21.2316 16.5931 12.4410 10.9283 11.4256 7.9031 9.5117 4.8770 3.2527 id 99 99 99 99 99 100 100 100 100 100 year 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 vds mown 0.500 0.8270 0.500 1.0710 0.500 0.7878 0.500 0.7878 0.500 0.5240 0.500 13.7868 0.550 10.0707 0.500 10.0954 0.550 8.8178 0.600 8.8178 fmb 0.6520 0.7460 0.7350 0.7300 0.7300 4.3828 1.0631 1.0631 0.7519 0.7519 gown 51.9200 51.9200 51.9200 51.9200 51.9200 49.7561 49.7561 49.7561 49.7561 49.7561 Size 12.4132 12.3498 12.3240 12.2926 12.3174 11.1880 11.1773 11.2422 11.2463 11.2874 lev 59.8698 52.9846 50.2633 45.0457 46.5115 58.3000 56.7200 61.9500 63.2900 66.5200 roa 1.9037 2.0093 2.4883 2.9311 4.1871 6.2514 5.4246 5.0358 3.3106 3.2482 Phụ lục 4:Kết mơ hình hồi quy đa biến Phụ lục 4.1: Phân tích tương quan biến corr VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA (obs=500) VDI VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA 1.0000 -0.1888 1.0000 -0.0059 0.2826 1.0000 0.1249 -0.4526 -0.2262 1.0000 0.3148 0.1346 -0.0998 -0.0765 1.0000 -0.0626 0.1992 0.0725 -0.0874 0.3694 1.0000 0.3538 -0.2559 -0.0250 0.2881 -0.0855 -0.4802 1.0000 Phụ lục 4.2: Phân tích hồi quy Pooled OLS newey VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA, lag(1) Regression with Newey-West standard errors maximum lag: VDI Coef MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA _cons -.0017345 0028605 -.000037 1048811 -.000115 0085512 -.7137442 Newey-West Std Err .0005551 0012403 0004345 0137195 0005231 001532 1602366 Number of obs F( 6, 493) Prob > F t -3.12 2.31 -0.09 7.64 -0.22 5.58 -4.45 P>|t| 0.002 0.022 0.932 0.000 0.826 0.000 0.000 = = = 500 26.90 0.0000 [95% Conf Interval] -.0028251 0004237 -.0008907 0779251 -.0011428 0055412 -1.028575 Phụ lục 4.3: Phân tích hồi quy mơ hình FEM kiểm định F-test -.0006439 0052974 0008166 131837 0009127 0115613 -.3989133 xtreg VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: id Number of obs Number of groups = = 500 100 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.1507 between = 0.0935 overall = 0.0947 corr(u_i, Xb) F(6,394) Prob > F = -0.3706 VDI Coef MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA _cons 0012221 0004732 0000218 1863326 -.0010324 0006445 -1.65358 0004999 0009673 0005556 0237604 0004411 0007574 2907151 sigma_u sigma_e rho 17638029 06138504 89196314 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err F(99, 394) = t P>|t| = = 2.44 0.49 0.04 7.84 -2.34 0.85 -5.69 0.015 0.625 0.969 0.000 0.020 0.395 0.000 27.81 11.65 0.0000 [95% Conf Interval] 0002392 -.0014284 -.0010706 1396195 -.0018996 -.0008446 -2.225126 0022049 0023749 0011142 2330457 -.0001653 0021336 -1.082033 Prob > F = 0.0000 Phụ lục 4.4: Phân tích hồi quy với mơ hình REM xtreg VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA, re Random-effects GLS regression Group variable: id Number of obs Number of groups = = 500 100 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.1303 between = 0.1615 overall = 0.1570 corr(u_i, X) Wald chi2(6) Prob > chi2 = (assumed) VDI Coef Std Err MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA _cons 0001578 0005801 0003606 1389977 -.0009783 0015873 -1.072424 0004426 0009522 0004293 0171163 0004131 0007571 207727 sigma_u sigma_e rho 1403136 06138504 83935374 (fraction of variance due to u_i) Phụ lục 4.5: Kiểm định Hausman test z 0.36 0.61 0.84 8.12 -2.37 2.10 -5.16 P>|z| 0.722 0.542 0.401 0.000 0.018 0.036 0.000 = = 76.19 0.0000 [95% Conf Interval] -.0007098 -.0012861 -.0004808 1054504 -.001788 0001034 -1.479562 0010254 0024464 0012019 1725451 -.0001686 0030712 -.6652868 hausman FE RE , sigmamore Coefficients (b) (B) FE RE MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA 0012221 0004732 0000218 1863326 -.0010324 0006445 0001578 0005801 0003606 1389977 -.0009783 0015873 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0010643 -.0001069 -.0003388 0473348 -.0000541 -.0009429 0002652 0003003 0003804 0175644 0001913 0001949 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 35.89 Prob>chi2 = 0.0000 Phụ lục 4.6: Kiểm tra đa cộng tuyến collin VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA (obs=500) Collinearity Diagnostics SQRT RVariable VIF VIF Tolerance Squared -VDI 1.38 1.17 0.7269 0.2731 MOWN 1.42 1.19 0.7029 0.2971 FMB 1.16 1.08 0.8617 0.1383 GOWN 1.36 1.16 0.7369 0.2631 SIZE 1.43 1.19 0.7016 0.2984 LEV 1.56 1.25 0.6399 0.3601 ROA 1.62 1.27 0.6157 0.3843 -Mean VIF 1.42 Cond Eigenval Index 5.4072 1.0000 1.1635 2.1558 0.6234 2.9450 0.4178 3.5975 0.2773 4.4158 0.0685 8.8848 0.0411 11.4671 0.0011 69.7026 Condition Number 69.7026 Eigenvalues & Cond Index computed from scaled raw sscp (w/ intercept) Det(correlation matrix) 0.2872 Phụ lục 4.7: Kiểm tra phương sai sai số thay đổi cho mơ hình FEM xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (100) = Prob>chi2 = 2.4e+06 0.0000 Phụ lục 4.8: Kiểm tra tự tương quan cho mơ hình FEM xtserial VDI MOWN FMB GOWN SIZE LEV ROA Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 99) = 82.452 Prob > F = 0.0000 Phụ lục 4.9: Khắc phục tượng phương sai sai số thay đổi tự tương quan mơ hình FEM phương pháp Driscoll-Kraay ... có tác động đến mức độ CBTT tự nguyện BCTN CTNY 1.2.3 Các nghiên cứu nước tác động cấu trúc sở hữu đến mức độ CBTT tự nguyện Tại Việt Nam, tác giả chưa tìm thấy đề tài nghiên cứu tác động cấu trúc. .. điểm đề tài tập trung xem xét tác động cấu trúc sở hữu (sở hữu quản lý, sở hữu thành viên gia đình HĐQT, sở hữu nhà nước) đến mức độ CBTT tự nguyện CTNY phi tài TTCK Việt Nam Cấu trúc luận văn Ngoài... quan hệ cấu trúc sở hữu mức độ CBTT tự nguyện Ở Việt Nam, vấn đề cấu trúc sở hữu tập trung vào đề tài như: cấu trúc sở hữu thành hoạt động công ty (Lương Thị Kim Chi, 2013), cấu trúc sở hữu sách