Nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ của doanh nghiệp thủy sản trên thị trường chứng khoán việt nam (tt)

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Error! Bookmark not defined Tính cấp thiết đề tài Error! Bookmark not defined Mục tiêu nghiên cứu Error! Bookmark not defined Đối tượng phạm vi nghiên cứu Error! Bookmark not defined CHƢƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Error! Bookmark not defined 1.1 Tổng quan nghiên cứu Error! Bookmark not defined 1.1.1 Tổng quan nghiên cứu nước Error! Bookmark not defined 1.1.2 Tổng quan nghiên cứu nước Error! Bookmark not defined 1.1.3 Đánh giá tổng quan cơng trình nghiên cứu có liên quan khoảng trống nghiên cứu Error! Bookmark not defined 1.2 Phương pháp nghiên cứu Error! Bookmark not defined 1.2.1 Biến nghiên cứu Error! Bookmark not defined 1.2.2 Kích thước mẫu nghiên cứu Error! Bookmark not defined 1.2.3 Phương pháp thu thập thông tin Error! Bookmark not defined 1.2.4 Phương pháp tổng hợp xử lý số liệu Error! Bookmark not defined CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN KHOẢNG CÁCH VỠ NỢ Error! Bookmark not defined 2.1 Quan điểm rủi ro vỡ nợ doanh nghiệp Error! Bookmark not defined 2.2 Đo lường rủi ro vỡ nợ Error! Bookmark not defined 2.2.1 Mơ hình chuẩn đốn Error! Bookmark not defined 2.2.2 Mơ hình Logit Error! Bookmark not defined 2.2.3 Mơ hình CreditMetrics Error! Bookmark not defined 2.2.4 Mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ Error! Bookmark not defined 2.3 Khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp Error! Bookmark not defined 2.3.1 Cơ sở xây dựng khoảng cách vỡ nợ Error! Bookmark not defined 2.3.2 Quy trình đo lường khoảng cách vỡ nợ Error! Bookmark not defined 2.4 Các nhân tố tác động đến khoảng cách vỡ nợ Error! Bookmark not defined 2.4.1 Các nhân tố vĩ mô Error! Bookmark not defined 2.4.2 Các nhân tố vi mô Error! Bookmark not defined CHƢƠNG MƠ HÌNH NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN KHOẢNG CÁCH VỠ NỢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Error! Bookmark not defined 3.1 Tổng quan doanh nghiệp thủy sản thị trường chứng khoán Việt NamError! Boo 3.1.1 Thực trạng tình hình sản xuất – xuất thủy sản Việt NamError! Bookmark not de 3.1.2 Thực trạng tình hình tài doanh nghiệp thủy sản thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.2 Kiểm định nhân tố tác động đến khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp thủy sản thị trường chứng khoán Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.2.1 Biến nghiên cứu Error! Bookmark not defined 3.2.2 Mơ hình nghiên cứu Error! Bookmark not defined 3.2.3 Thống kê mô tả liệu Error! Bookmark not defined 3.2.4 Kiểm định lựa chọn mơ hình hồi quy Error! Bookmark not defined 3.2.5 Kết ý nghĩa mơ hình hồi quy Error! Bookmark not defined 3.2.6 Thực nghiệm nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ công ty cổ phần Thủy Hải sản Việt Nhật Error! Bookmark not defined CHƢƠNG KẾT LUẬN, ĐỀ XUẤT VÀ KHUYẾN NGHỊError! Bookmark not defined 4.1 Kết luận từ mơ hình hồi quy Error! Bookmark not defined 4.1.1 Kết đạt Error! Bookmark not defined 4.1.2 Hạn chế mơ hình Error! Bookmark not defined 4.2 Đề xuất khuyến nghị Error! Bookmark not defined 4.2.1 Đề xuất doanh nghiệp thủy sản Việt NamError! Bookmark not defined 4.2.2 Khuyến nghị Error! Bookmark not defined KẾT LUẬN Error! Bookmark not defined DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Error! Bookmark not defined PHỤ LỤC Error! Bookmark not defined DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ Bảng 1.1: Phương pháp thu thập, phân tích xử lý thơng tinError! Bookmark not defined Bảng 2.1: Dòng tiền cổ đông chủ nợ thời điểm TError! Bookmark not defined Bảng 2.2: Đồ thị dịng tiền cổ đơng chủ nợ Error! Bookmark not defined Bảng 3.1: Các doanh nghiệp thủy sản TTCK Việt NamError! Bookmark not defined Bảng 3.2: Hệ số toán ngắn hạn doanh nghiệp thủy sản TTCK Việt Nam Error! Bookmark not defined Bảng 3.3: Tỷ lệ đòn bẩy tài doanh nghiệp thủy sản TTCK Việt Nam Error! Bookmark not defined Bảng 3.5: Hệ số thu nhập ròng tổng tài sản doanh nghiệp thủy sản TTCK Việt Nam Error! Bookmark not defined Bảng 3.6: Danh sách biến độc lập Error! Bookmark not defined Bảng 3.7: Thống kê mô tả Error! Bookmark not defined Bảng 3.8: Kết mô hình hồi quy Error! Bookmark not defined Bảng 3.9: Nhân tố vĩ mô giai đoạn 2010-2015 Error! Bookmark not defined Bảng 3.10: Nhân tố vi mô VNH giai đoạn 2010-2012Error! Bookmark not defined Bảng 3.11: So sánh giá trị tổng tài sản ngưỡng vỡ nợ VNHError! Bookmark not defined Bảng 4.1: Các nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp thủy sản TTCK Việt Nam Error! Bookmark not defined Hình 1: Logic mơ hình KMV Error! Bookmark not defined Sơ đồ 2.1: Vòng lặp xác định GTTT tài sản độ biến động giá trị tài sản Error! Bookmark not defined Biểu đồ 2.1: Tổng sản lượng thủy sản Việt Nam 2007-2015Error! Bookmark not defined Biểu đồ 3.1: Sản lượng thủy sản Việt Nam từ năm 1990-2015 Error! Bookmark not defined Biểu đồ 3.2: Xu hướng biến động khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp thủy sản TTCK Việt Nam Error! Bookmark not defined Biểu đồ 3.3: Số lượng doanh nghiệp thủy sản TTCK Việt Nam vỡ nợ 20072015 Error! Bookmark not defined DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CIC Trung tâm thơng tin tín dụng CIC CPI Chỉ số giá tiêu dùng DD Khoảng cách vỡ nợ DP Điểm vỡ nợ GDP Tổng sản phẩm quốc nội GTTT Giá trị thị trường HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh NHNN Ngân hàng Nhà nước NVTC Nghĩa vụ tài PD Xác suất vỡ nợ RRTD Rủi ro tín dụng TTCK Thị trường chứng khoán VASEP Hiệp hội chế biến xuất thủy sản Việt Nam VCB Ngân hàng thương mại cổ phần ngoại thương Việt Nam VNH Công ty cổ phần Thủy Hải sản Việt Nhật XHTD Xếp hạng tín dụng DNTS Doanh nghiệp thủy sản TĨM TẮT LUẬN VĂN MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài 2.Mục tiêu nghiên cứu .2 3.Đóng góp luận văn .3 4.Hạn chế luận văn .3 CHƢƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu 1.1.1 Tổng quan nghiên cứu nước .4 1.1.2 Tổng quan nghiên cứu nước .4 1.2 Phương pháp nghiên cứu .5 1.2.1 Biến nghiên cứu 1.2.2 Kích thước mẫu nghiên cứu .5 1.2.3 Phương pháp tổng hợp xử lý số liệu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN KHOẢNG CÁCH VỠ NỢ 2.1 Mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ 2.1.1 Quan điểm hướng tiếp cận 2.1.2 Ưu điểm nhược điểm mơ hình 2.2 Nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ .8 2.2.1 Các nhân tố vĩ mô 2.2.2 Các nhân tố vi mô CHƢƠNG MƠ HÌNH NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN KHOẢNG CÁCH VỠ NỢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 10 3.1 Kết ý nghĩa mơ hình hồi quy 10 CHƢƠNG KẾT LUẬN ĐỀ XUẤT VÀ KHUYẾN NGHỊ 12 4.1 Đối với doanh nghiệp thủy sản Việt Nam 12 4.2 Đối với quan nhà nước 12 4.3 Đối với ngân hàng thương mại 12 4.4 Đối với nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam 12 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Quản trị rủi ro vỡ nợ vấn đề doanh nghiệp Việt Nam nói chung doanh nghiệp ngành thủy sản nói riêng nên cịn nhiều thiếu sót, dẫn đến thực tế nhiều doanh nghiệp lâm vào tình trạng vỡ nợ, chí phá sản Việc thay đổi nhận thức áp dụng phương pháp quản trị rủi ro vỡ nợ cần thiết tất yếu doanh nghiệp thủy sản Việt Nam, đặc biệt bối cảnh môi trường kinh doanh ngành thủy sản đầy biến động, cạnh tranh gay gắt doanh nghiệp, yêu cầu từ thị trường ngày khắt khe Sự tồn doanh nghiệp khó bền vững quản trị rủi ro vỡ nợ không thực chặt chẽ hiệu Từ đòi hỏi từ thực tiễn nêu trên, học viên thực luận văn Thạc sĩ với đề tài “nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp thủy sản thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu Các mục tiêu cụ thể Luận văn: (1) Trình bày sở lý luận đo lường khoảng vỡ nợ (2) Đo lường khoảng cách vỡ nợ DNTS TTCK Việt Nam giai đoạn 2007-2015 (3) Làm rõ tác động nhân tố tới khoảng cách vỡ nợ DNTS TTCK Việt Nam (4) Đề xuất, khuyến nghị tới quan nhà nước, ngân hàng thương mại việc nâng cao chất lượng xếp hạng tín dụng (XHTD) (5) Đề xuất giải pháp tới DNTS việc quản trị rủi ro vỡ nợ khuyến nghị nhà đầu tư TTCK trước định đầu tư 3 Đóng góp luận văn Sau q trình thực nghiên cứu “nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp thủy sản thị trường chứng khoán Việt Nam”, luận văn đạt kết sau đây: (1) Luận văn trình bày rủi ro vỡ nợ phương pháp đo lường rủi ro vỡ nợ So sánh ưu nhược điểm phương pháp đo lường rủi ro vỡ nợ (2) Luận văn trình bày cách có hệ thống sở lý thuyết mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ (3) Luận văn làm rõ tác động nhân tố kinh tế vi mô vĩ mô tới khoảng cách vỡ nợ DNTS TTCK Việt Nam Hạn chế luận văn (1) Luận với dừng lại việc xác định khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp mà chưa tiến tới xác định tần suất vỡ nợ dự kiến (EDF) theo mơ hình KMV Ngun nhân luận văn khơng tìm số liệu thống kê tình trạng vỡ nợ DNTS TTCK Việt Nam giai đoạn 2007-2015 Cũng chưa xác định tần suất vỡ nợ dự kiến nên luận văn chưa đánh giá định lượng hiệu mơ hình cấu trúc đo lường khoảng cách vỡ nợ KMV áp dụng Việt Nam (2) Còn tồn số nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ DNTS TTCK Việt Nam mà luận văn chưa đưa vào mơ hình nghiên CHƢƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1Tổng quan nghiên cứu 1.1.1Tổng quan nghiên cứu nƣớc Luận văn tổng quan cơng trình nghiên cứu các tác giả giới theo nội dung: - Mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ phát triển từ mơ hình - Nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp Có thể thấy nghiên cứu giới đưa số phát triển từ mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ đánh giá tác động nhân tố vĩ mô vi mô tới khoảng cách vỡ nợ Kết nghiên cứu mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ hiệu mơ hình định lượng rủi ro vỡ nợ dựa tiêu tài Đồng thời, khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp chịu tác động từ nhân tố kinh tế 1.1.2Tổng quan nghiên cứu nƣớc Mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ ngày nghiên cứu phát triển giới song Việt Nam, nghiên cứu mơ hình cịn ít, chủ yếu nghiên cứu nước có liên quan đến mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ ứng dụng mô hình việc cố gắng giải thích tượng TTCK hệ thống ngân hàng Chưa có nghiên cứu nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ Qua đánh giá tổng quan nghiên cứu, cần có nghiên cứu đầy đủ mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp thủy sản Việt Nam 1.2Phƣơng pháp nghiên cứu 1.2.1Biến nghiên cứu Trên sở nghiên cứu nước thực phân tích nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ nghiên cứu rủi ro vỡ nợ khác, luận văn sử dụng biến độc lập bao gồm biến kinh tế vĩ mô biến vi mơ số tài vi mô doanh nghiệp biến giả theo quý để đánh giá tác động yếu tố mùa vụ tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp, bao gồm: Chỉ số giá tiêu dùng, Lãi suất, Tổng sản phẩm quốc nội, Tổng sản lượng thủy sản, Tỷ giá USD/VND, Hệ số toán ngắn hạn, Tỷ số lợi nhuận tổng tài sản, Tỷ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu, Tỷ số lợi nhuận doanh thu, Thu nhập cổ phiếu, Địn bẩy tài chính, Quy mơ doanh nghiệp, Vịng quay vốn lưu động biến giả đại diện quý 1.2.2Kích thƣớc mẫu nghiên cứu Mẫu nghiên cứu bao gồm DNTS TTCK Việt Nam giai đoạn 20072015 Dựa cứu trên, tổng số 18 DNTS TTCK Việt Nam, luận văn loại bỏ CTCP Đầu tư Du lịch phát triển Thủy sản (mã cổ phiếu: DAT) khỏi mẫu nghiên cứu không đáp ứng yêu cầu thứ hai Tổng số doanh nghiệp lựa chọn nghiên cứu 17/18 doanh nghiệp 1.2.3Phƣơng pháp tổng hợp xử lý số liệu Để thực phân tích nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ DNTS TTCK Việt Nam, luận văn kết hợp phương pháp phân tích định tính phân tích định lượng Luận văn sử dụng mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ để xác định khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp dựa giá cổ phiếu, khối lượng cổ phiếu lưu hành điểm vỡ nợ doanh nghiệp Đồng thời, lượng hóa tác động nhân tố tới khoảng cách vỡ nợ DNTS TTCK Việt Nam CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN KHOẢNG CÁCH VỠ NỢ 2.1Mô hình đo lƣờng khoảng cách vỡ nợ 2.1.1Quan điểm hƣớng tiếp cận Mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ xem xét doanh nghiệp có giá trị tài sản thời điểm t biến ngẫu nhiên Vt; doanh nghiệp tự cấp kinh phí hoạt động cho từ vốn chủ sở hữu khoản nợ Các khoảng nợ giả định có cấu trúc đơn giản trái phiếu không lãi suất với mệnh giá D thời gian đáo hạn T, vốn chủ sở hữu E Doanh nghiệp giả định không trả cổ tức khơng có thêm nợ thực hoạt động đảo nợ thời điểm T Vỡ nợ xảy doanh nghiệp không trả nợ thời điểm T hay GTTT doanh nghiệp Vt thấp giá trị nợ D 2.1.2Ƣu điểm nhƣợc điểm mơ hình Ưu điểm mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ mơ hình mang tính đoán GTTT tổng tài sản doanh nghiệp xác định từ mơ hình thể dự đốn kì vọng tương lai nó, bao gồm giá trị tồn dịng tiền tự tương lai Nhược điểm mơ hình giả định đơn giản hóa mơ hình khơng có thực thực tế coi nợ trái phiếu trả lần thực vào cuối khoản thời gian Trong thực tế, cấu trúc nợ doanh nghiệp phức tạp nhiều so với giả định mơ hình, đó, doanh nghiệp đối mặt với vỡ nợ vào nhiều thời điểm khác Hơn nữa, theo cách tiếp cận phá sản đại, vỡ nợ không đồng nghĩ với phá sản hay giải thể doanh nghiệp Tuy nhiên, mơ hình đo lường khoảng cách vỡ nợ hữu dụng để làm sở xây dựng mơ hình đo lường RRTD hay mơ hình định giá bảo hiểm vỡ nợ 2.2Nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ 2.2.1Các nhân tố vĩ mô Qu (2008) tác động nhân tố vĩ mô tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp Thụy Điển Kết củng cố nghiên cứu tương tự giới nghiên cứu Pesaran Schuermann (2003), Li Zhao (2006), Magnus Laurin & Olena Martynenko (2009), Do đó, có đủ sở nhân tố kinh tế vĩ mô sau tác động tới khoảng cách vỡ nợ: 2.2.1.1Tăng trƣởng kinh tế “Sự tăng lên quy mô sản lượng khoảng thời gian định kinh tế gọi tăng trưởng kinh tế Thông thường, kinh tế thời kì tăng trưởng, đầu tư tiêu dùng tăng, doanh thu giá cổ phiếu doanh nghiệp có xu hướng tăng Điều làm khoảng cách vỡ nợ tăng Mặt khác, thời kì tăng trưởng kinh tế thường kéo theo tăng trưởng hoạt động tín dụng Sự tăng trưởng tín dụng khơng đạt chuẩn không giám sát chặt chẽ thường chứa đựng rủi ro tiềm tàng làm tăng xác suất vỡ nợ doanh nghiệp hay khoảng cách vỡ nợ giảm Do đó, khó để khẳng định tác động tăng trưởng kinh tế tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp.” Trong phạm vi nghiên cứu, luận văn sử dụng biến: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Tổng sản lượng thủy sản biến đại diện cho nhân tố tăng trưởng, phát triển kinh tế 2.2.1.2Chính sách kinh tế “Chính sách kinh tế thể quan điểm, định hướng phát triển Nhà nước thông qua chủ trương, sách điều hành quản lý kinh tế Các kinh tế tạo mơi trường kinh doanh tác động lên tất tổ chức theo hai khuynh hướng: khuyến khích hạn chế thông qua công cụ luật thuế, lãi suất, sách giá cả, sách tiền lương, tỷ giá hối đối,… Thơng qua cơng cụ này, Nhà nước điều chỉnh trực tiếp gián tiếp tới khía cạnh hoạt động doanh nghiệp, có khả thực NVTC doanh nghiệp Luận văn thực nghiên cứu hai nhân tố tài thường có ảnh hưởng lớn tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp lãi suất tỷ giá hối đối.” 2.2.2Các nhân tố vi mơ Các nhân tố vi mơ, cụ thể thơng tin tài có liên hệ chặt chẽ tác động trực tiếp tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp Trong giới hạn mình, luận văn nghiên cứu biến tài sau: - Tỷ lệ tốn nợ ngắn hạn - Tỷ số lợi nhuận tài sản (ROA): - Tỷ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu ( ROE ): - Tỷ số lợi nhuận doanh thu (ROS): - Thu nhập cổ phiếu ( EPS ): - Vòng quay vốn lưu động: - Đòn bẩy tài chính: - Quy mơ doanh nghiệp - Nhân tố mùa tố mùa vụ CHƢƠNG MƠ HÌNH NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN KHOẢNG CÁCH VỠ NỢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1Kết ý nghĩa mơ hình hồi quy Kết mơ hình nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ nợ trình bảng sau: Bảng 3.8: Kết mơ hình hồi quy Ước lượng Sai số chuẩn t-value CPI -0.0378 0.0076 -4.9952 RFRate -13.0550 1.5119 -8.6347 GDP 0.0000 0.0000 0.1724 Product -0.0002 0.0004 -0.4511 ExRate 0.0002 0.0001 2.764 CurrentRatio 0.5235 0.0407 12.8729 ROA 0.1575 0.0428 3.6834 ROE -0.0253 0.0150 -1.6881 ROS 0.0009 0.0033 0.2873 EPS 0.0001 0.0000 5.0575 Leverage -0.0004 0.0003 -1.2754 Size -0.4906 0.1266 -3.8768 WCTurnOver 0.0002 0.0008 0.2831 factor(quarter)2 -0.0793 0.1640 -0.4834 factor(quarter)3 0.1342 0.1989 0.6748 factor(quarter)4 0.0090 0.1915 0.047 Signif codes: ‘***’ 0.001 ‘**’ 0.01 ‘*’ 0.05 ‘.’ 0.1 ‘ ’ Total Sum of Squares Residual Sum of Squares R-Squared Adj R-Squared Pr(>|t|) 8.41E-07 < 2.2e-16 0.863205 0.652124 0.005943 < 2.2e-16 0.000258 0.092071 0.77405 6.18E-07 0.202806 0.000122 0.777219 0.629025 0.500165 0.96254 *** *** ** *** *** *** *** 635.18 187.62 0.70462 0.6844 Nguồn: Tính tốn tác giả Từ kết hồi quy trên, ta có mơ hình hồi quy tổng thể: DDit  0.038* CPI it  13.055* RFRateit  8.6 *108 * GDPit  0.0002* productit  0.0002*ExRateit  0.523* CurrentRatioit  0.158* ROAit  0.025* ROEit +0.001*ROSit  0.0001*EPSit -0.0004*Leverageit  0.491Sizeit  0.0002WCTurnOverit 0.079* D2it  0.134 D3it  0.009 D4it  uit Các biến có ý nghĩa thống kê bao gồm: - Chỉ số giá tiêu dùng: CPI - Lãi suất ( đo lường lãi suất tín phiếu kho bạc kì hạn tháng ): RFRate - Tỷ giá USD/VND: ExRate - Tỷ số khả toán nợ ngắn hạn: CurrentRatio - Tỷ suất sinh lời tổng tài sản: ROA - Thu nhập cổ phiếu : EPS - Quy mô doanh nghiệp: Size Kết nghiên cứu cho thấy biến kinh tế vĩ mô biến tài vi mơ có ảnh hưởng tới khoảng cách vỡ nợ DNTS TTCK Việt Nam Với độ tin cậy 5% nhân tố số giá tiêu dùng, lãi suất, tỷ giá USD/VND, tỷ số khả toán nợ ngắn hạn, tỷ suất sinh lời tổng tài sản, tỷ suất sinh lời doanh thu, thu nhập cổ phiếu, quy mơ doanh nghiệp có ý nghĩa thống kê Chiều hướng tác động nhân tố tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp kết nghiên cứu phù hợp với kì vọng luận văn phù hợp với kết nghiên cứu tác giả khác giới Kết mơ hình giải thích xấp xỉ 70% biến động khoảng cách vỡ nợ DNTS TTCK Việt Nam CHƢƠNG KẾT LUẬN ĐỀ XUẤT VÀ KHUYẾN NGHỊ 4.1Đối với doanh nghiệp thủy sản Việt Nam - Nhận định, hạn chế tác động nhân tố vĩ mô tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp - Thay đổi cấu vốn, hạn chế sử dụng nợ ngắn hạn, tăng cường sử dụng nguồn vốn chủ sở hữu 4.2Đối với quan nhà nƣớc - Tạo điều kiện để TTCK phát triển đầy đủ sản phẩm tài - Đối phương pháp xếp hạng tín dụng Trung tâm thơng tin tín dụng CIC - Khuyến khích việc hình thành tổ chức đánh giá rủi ro, xếp hạng tín dụng độc lập 4.3Đối với ngân hàng thƣơng mại - Đổi mơ hình đo lường rủi ro tín dụng, rủi ro vỡ nợ khách hàng - Nhận định, hạn chế tác động nhân tố vĩ mô tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp 4.4Đối với nhà đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán Việt Nam - Đánh giá đầu đủ tiêu tài yếu tố kinh vĩ mô trước đưa định đầu tư  ... lường khoảng cách vỡ nợ nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp thủy sản Việt Nam 1.2Phƣơng pháp nghiên cứu 1.2.1Biến nghiên cứu Trên sở nghiên cứu nước thực phân tích nhân tố tác động. .. hay mơ hình định giá bảo hiểm vỡ nợ 2. 2Nhân tố tác động tới khoảng cách vỡ nợ 2.2.1Các nhân tố vĩ mô Qu (2008) tác động nhân tố vĩ mô tới khoảng cách vỡ nợ doanh nghiệp Thụy Điển Kết củng cố... tài chính: - Quy mô doanh nghiệp - Nhân tố mùa tố mùa vụ CHƢƠNG MƠ HÌNH NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN KHOẢNG CÁCH VỠ NỢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1Kết ý nghĩa