Bài giảng Kinh tế vĩ mô - Bài 4: Tiền tệ và chính sách tiền tệ trang bị cho người học kiến thức khái niệm và thước đo cung tiền; cơ chế tạo tiền của hệ thống ngân hàng; ba công cụ kiểm soát cung tiền của ngân hàng nhà nước; các nhân tố quyết định tới cầu tiền; tác động của sự thay đổi cung tiền tới nền kinh tế; các kết hợp chính sách tiền tệ và tài khóa.
Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ BÀI TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Hướng dẫn học Để học tốt này, học viên cần tham khảo phương pháp học sau: Học lịch trình mơn học theo tuần, làm luyện tập đầy đủ tham gia thảo luận diễn đàn Đọc tài liệu: Giáo trình Kinh tế học_Tập II NXB Kinh tế Quốc dân 2012 Chủ biên: PGS.TS Vũ Kim Dũng PGS.TS Nguyễn Văn Công Bộ môn Kinh tế vĩ mô (Đại học Kinh tế Quốc dân), Giáo trình Nguyên lý kinh tế học vĩ mô, Nhà Xuất Bản Lao động, 2012 Bộ môn Kinh tế vĩ mô (Đại học Kinh tế Quốc dân), Bài tập Nguyên lý kinh tế vĩ mô, Nhà Xuất Bản Lao động, 2012 Học viên làm việc theo nhóm trao đổi với giảng viên trực tiếp lớp học qua email Trang Web môn học Nội dung Khái niệm thước đo cung tiền Cơ chế tạo tiền hệ thống ngân hàng Ba cơng cụ kiểm sốt cung tiền Ngân hàng nhà nước Các nhân tố định tới cầu tiền Tác động thay đổi cung tiền tới kinh tế Các kết hợp sách tiền tệ tài khóa Mục tiêu Trong chương này, trước tiên, bạn cần nắm rõ khái niệm tiền cách thức đo lường cung tiền kinh tế Sau đó, bạn cần hiểu cách thức hệ thống ngân hàng tạo tiền Tiếp đến, bạn cần hiểu ba công cụ ngân hàng trung ương việc kiểm soát cung tiền Trên sở hiểu biết cung cầu tiền, bạn rút chế tác động thay đổi cung ứng tiền tệ tới biến số kinh tế vĩ mô lãi suất, đầu tư, tổng cầu sản lượng kinh tế Cuối cùng, bạn phải hiểu số cách kết hợp sách tiền tệ tài khóa để đạt mục tiêu khác kinh tế NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 45 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Tình dẫn nhập Để làm tăng lượng phương tiện toán, tức cung tiền, kinh tế, Ngân hàng Nhà nước cần làm gì? Khi cung tiền tăng, kinh tế có thay đổi ngắn dài hạn? Vai trò tổng cầu việc định mức sản lượng cân kinh tế nào? Chính sách tài khóa, ảnh hưởng sách tài khóa đến cán cân ngân sách phủ nào? 46 NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ 4.1 Khái niệm đo lường cung tiền Tiền định nghĩa "bất thứ chấp nhận chung việc tốn để lấy hàng hóa hay dịch vụ việc hồn trả nợ" Để chấp nhận chung việc toán, tiền phải có chức đặc biệt Nhìn chung, lý thuyết tiền tệ đại nhấn mạnh ba chức tiền: phương tiện trao đổi, cất trữ giá trị đơn vị hạch toán Phương tiện trao đổi thứ người chấp nhận rộng rãi để đổi lấy hàng hóa dịch vụ Dân chúng giữ tiền họ tin tiếp tục có giá trị tương lai, tiền thực chức phương tiện trao đổi đóng vai trị phương tiện bảo tồn cất trữ giá trị Tiền có chức đơn vị hạch toán tiện lợi hiệu chấp nhận rộng rãi giao dịch Mọi người sử dụng đơn vị tiền tệ chung (như tiền đồng Việt Nam hay đôla Mỹ) để niêm yết giá ghi khoản nợ Khi mua hàng, bạn nhìn thấy giá sơ mi 150.000 đồng bát phở giá 30.000 nghìn đồng Hiện nay, sách giáo khoa thực tiễn, có cách đo lường lượng tiền chủ yếu tiền mặt (M0), tiền giao dịch (M1), tiền rộng (M2) Mặc dù vậy, cấu thành phần tạo nên M1 hay M2 khơng đồng quốc gia Có khác biệt chủ yếu trình độ phát triển khác hệ thống tài nước Mặc dù có khác vậy, thành phần cấu thành M1 hay M2 phải đáp ứng chức tiền nêu Trong phạm vi giáo trình này, hiểu khái niệm tiền M0, M1, M2, sau: a) M0 hay tiền mặt: Bao gồm tiền giấy tiền xu lưu hành; b) M1: Bao gồm tiền mặt, tài khoản tiền gửi rút theo nhu cầu (tài khoản tiền gửi không kỳ hạn) c) M2: Bao gồm M1 tài khoản tiền gửi có kỳ hạn Người ta chia tiền thành M0, M1 M2 dựa khả khoản (liquidity) thành phần tạo nên chúng, mà độ khoản tài sản tài phụ thuộc vào đặc điểm mức độ phát triển hệ thống tài Khả khoản hay tính hốn đổi tài sản đề cập đến mức độ dễ dàng để chuyển tài sản thành phương tiện trao đổi kinh tế 2006 2007 2008 2009 2010 M2 922.7 1,348.2 1,622.1 2,092.4 2,789.2 - M1 297.3 443.4 443.0 581.5 641.0 + Tiền mặt ngân hàng 158.8 220.5 236.8 293.2 338.0 + Tiền gửi rút theo yêu cầu 138.5 222.9 206.1 288.3 303.0 - Tiền gửi có kỳ hạn nội tệ 625.4 904.8 1,179.1 1,510.9 2,148.2 - Tiền gửi ngoại tệ 199.5 258.6 330.4 427.1 516.6 Bảng 4.1: Số liệu tiền tệ Việt Nam Nguồn: Ngân hàng nhà nước NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 47 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ 4.2 Hoạt động ngân hàng thương mại trình tạo tiền Ngân hàng hoạt động theo nguyên tắc dự trữ 100% Để xem xét ảnh hưởng hoạt động ngân hàng thương mại đến cung tiền, tưởng tượng giới không tồn ngân hàng Nếu khơng có ngân hàng kinh tế, khơng có tiền gửi, cung tiền đơn giản lượng tiền mặt Điều hoàn toàn tương tự xảy có ngân hàng chúng hoạt động theo nguyên tắc dự trữ 100% Nói cách khác, ngân hàng nhận tiền gửi đơn giản giữ chúng với tư cách dự trữ mà không cho vay Nếu công chúng mang toàn tiền mặt đến gửi hệ thống ngân hàng khơng có tiền mặt tay cơng chúng - toàn tiền giấy tiền xu giữ dạng dự trữ - trái lại lượng tiền gửi lượng tiền mặt Trong điều kiện dự trữ 100%, ngân hàng khơng có vai trị việc thay đổi cung tiền Ngân hàng hoạt động theo nguyên tắc dự trữ phần trình tạo tiền Trong thực tế, ngân hàng ln cho vay Bởi ngân hàng dự tính tất người gửi tiền rút toàn tiền gửi lúc, họ không cần giữ dự trữ số tiền gửi Trái lại, họ giữ phần số tiền huy động cho vay phần lại Hệ thống ngân hàng gọi hệ thống ngân hàng dự trữ phần Để thấy hệ thống ngân hàng tạo tiền nào, giả định công chúng không giữ tiền mặt lượng tiền mặt nằm hệ thống ngân hàng Tiếp theo, giả thiết ngân hàng nhận khoản tiền gửi, ngân hàng giữ lại 10% dự trữ cho vay 90% lại Trong trường hợp này, tỷ lệ dự trữ ngân hàng 10% Trong trường hợp tổng quát với tỷ lệ dự trữ rr lượng dự trữ (R) rr nhân với lượng tiền gửi (D) Sau đây, sử dụng tài khoản chữ T để xem xét thay đổi tài sản có nợ ngân hàng (Ngân hàng thứ nhất) sau nhận khoản tiền gửi 1.000 triệu đồng ngân hàng trung ương phát hành Trước ngân hàng thứ cho vay, cung tiền tăng 1.000 triệu đồng Nhưng sau ngân hàng cho vay tài khoản ngân hàng thay đổi sau: Ngân hàng thứ Tài sản có Dự trữ : 100 Tài sản nợ Tiền gửi: 1.000 Cho vay: 900 Như cung tiền tăng 1900 triệu đồng người gửi tiền vào ngân hàng nắm giữ 1000 triệu tiền gửi không kỳ hạn người vay tiền ngân hàng nắm giữ 900 triệu đồng tiền mặt Như vậy, ngân hàng nắm giữ phần tiền gửi huy động dạng dự trữ, làm tăng tổng phương tiện toán 48 NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Sự tạo tiền khơng dừng lại Ngân hàng thứ Giả sử người vay từ Ngân hàng thứ sử dụng 900 triệu đồng để mua sắm số vật dụng từ vài người khác, người sau nhận tiền lại định gửi toàn số tiền mặt vào Ngân hàng thứ hai Ngân hàng lại giữ 10% (90 triệu đồng) làm dự trữ cho vay 90% lại (810 triệu đồng), cung tiền lại tăng thêm 810 triệu đồng Ngân hàng thứ hai Tài sản có Tài sản nợ Dự trữ : 90 Tiền gửi: 900 Cho vay: 810 Quá trình tiếp tục diễn ra: lần sau tiền mặt gửi vào ngân hàng, lại ngân hàng cho vay phần Cứ lượng tiền kinh tế ngày tăng Vậy cuối có tiền tạo kinh tế? Bây cộng khoản tiền gửi nêu lại với nhau: Số tiền gửi ban đầu 1.000 = Số tiền cho vay ngân hàng thứ = 900 [= 0,9 x 1.000] Số tiền cho vay ngân hàng thứ = 810 [= 0,9 x 900] Tổng lượng tiền tăng lên 10.000 = Như vậy, trình tạo tiền tiếp diễn vô hạn: lượng tiền bổ sung ngày giảm dần Nếu cộng tất số ví dụ trên, thấy với 1.000 triệu đồng mà ngân hàng trung ương bơm thêm vào lưu thông lượng tiền kinh tế tăng 10.000 triệu đồng Lượng tiền kinh tế tăng thêm hoạt động hệ thống ngân hàng tạo từ đồng mà Ngân hàng trung ương bơm vào lưu thông gọi số nhân tiền Như trường hợp tỷ lệ dự trữ 10% không giữ tiền mặt, sở tiền tăng thêm 1000 triệu đồng làm cung tiền tăng 10.000 triệu đồng, số nhân tiền 10 (bằng chia cho tỷ lệ dự trữ) Trong trường hợp tổng quát có tiền mặt rị rỉ ngồi hệ thống ngân hàng, cung tiền xác định sau Chúng ta có phương trình định nghĩa cung tiền sở tiền sau: B = Cu + R MS = Cu + D Chúng ta chia phương trình thứ hai cho phương trình thứ nhất: MS Cu D B Cu R Biến đổi tốn học, có MS Cu / D D / D B Cu / D R / D NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 49 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Nếu ký hiệu cr tỷ lệ tiền mặt ngân hàng so với tiền gửi hay viết gọn tỷ lệ tiền mặt so với tiền gửi (cr = Cu/D) rr tỷ lệ dự trữ thực tế ngân hàng thương mại (rr = R/D), ta viết lại phương trình sau: MS cr B cr rr Biểu thức số nhân tiền mà ký hiệu mM biểu thị lượng tiền cung ứng tăng thêm ngân hàng trung ương bơm thêm vào lưu hành đồng sở tiền Mỗi ngân hàng trung ương bổ sung thêm đồng sở tiền, cung tiền kinh tế tăng thêm mM đồng mM MS = mM B Biểu thức cho thấy số nhân tiền tệ phụ thuộc vào tỷ lệ tiền mặt ngân hàng so với tiền gửi (cr) tỷ lệ dự trữ thực tế ngân hàng thương mại (rr) Cả cr rr có tác động ngược chiều đến số nhân tiền: số nhân tiền tăng cr và/hoặc rr giảm; ngược lại, số nhân tiền giảm cr và/hoặc rr tăng Lưu ý cr = tức tỷ lệ tiền mặt so với tiền gửi 0, tình gọi khơng có rò rỉ tiền mặt giao dịch thực thơng qua hình thức chuyển khoản qua hệ thống ngân hàng, số nhân tiền có giá trị 1/rr, kết nhận ví dụ Từ phân tích rút mơ hình cung tiền sau: MS = mM × B Như cung tiền phụ thuộc vào sở tiền số nhân tiền Cung tiền tăng sở tiền và/hoặc số nhân tiền tăng Ngược lại, cung tiền giảm sở tiền và/hoặc số nhân tiền giảm Sau xem xét chi tiết sở tiền, tỷ lệ dự trữ tỷ lệ tiền mặt so với tiền gửi, yếu tố có tác động đến lượng cung tiền kinh tế Cơ sở tiền Như biết, sở tiền hay tiền mạnh bao gồm tiền mặt hệ thống ngân hàng (Cu) tiền dự trữ (R) Ngân hàng trung ương kiểm sốt cung tiền chủ yếu thơng qua việc kiểm sốt sở tiền Cung tiền tỷ lệ thuận với sở tiền Vì vậy, gia tăng sở tiền làm tăng cung tiền theo tỷ lệ Tỷ lệ dự trữ Dự trữ bao gồm tiền mặt nằm két ngân hàng thương mại tiền gửi ngân hàng thương mại ngân hàng trung ương Các ngân hàng phải có dự trữ để đáp ứng nhu cầu rút tiền khách hàng Tỷ lệ dự trữ thực tế qui định nhân tố Nhân tố thứ tỷ lệ dự trữ bắt buộc (rrr), tức tỷ lệ dự trữ tối thiểu mà ngân hàng thương mại phải chấp hành theo qui định ngân hàng trung ương Việc áp đặt dự trữ bắt buộc mặt để đảm bảo cho ngân hàng ln có tiền mặt khách hàng yêu cầu, mặt khác cơng cụ mà ngân hàng trung ương sử dụng để kiểm soát cung tiền Nhân tố thứ hai hành vi ngân hàng Các ngân hàng muốn dự trữ cao mức dự trữ bắt buộc, thường gọi dự trữ 50 NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ dơi Đối với ngân hàng, việc định nắm giữ dự trữ dôi vấn đề kinh tế giống việc cá nhân định nắm giữ tiền cho động dự phịng Lợi ích dự trữ thêm ngân hàng ln đáp ứng nhu cầu rút tiền khách hàng, làm giảm chi phí giao dịch khách hàng củng cố niềm tin họ vào hoạt động ngân hàng Mức dự trữ dôi thường cao hoạt động gửi tiền rút tiền diễn thất thường khơng thể dự tính Khi lãi suất thị trường tăng lên, ngân hàng có xu hướng giữ dự trữ giảm lượng dự trữ dôi xuống mức thấp Điều có nghĩa cung tiền hàm lãi suất Tuy nhiên, để đơn giản cho việc mơ hình hố, thường bỏ qua ảnh hưởng Các nhân tố tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tính bất định giao dịch ngân hàng tăng lên làm tăng tỷ lệ dự trữ Khi tỷ lệ dự trữ thấp, ngân hàng cho vay nhiều tạo thêm nhiều tiền từ đơn vị tiền gửi Do đó, cắt giảm tỷ lệ dự trữ thực tế ngân hàng thương mại làm tăng số nhân tiền qua làm tăng cung tiền Tỷ lệ tiền mặt ngân hàng so với tiền gửi Khi tỷ lệ tiền mặt ngân hàng so với tiền gửi thấp, cơng chúng giữ tiền mặt gửi nhiều tiền vào ngân hàng Các ngân hàng cho vay nhiều kết số nhân tiền cung tiền tăng Thói quen tốn cơng chúng có ảnh hưởng định tỷ lệ tiền mặt nắm giữ so với tiền gửi Chi phí thuận tiện để nhận tiền mặt có ảnh hưởng đến tỷ lệ tiền mặt so với tiền gửi Tỷ lệ tiền mặt so với tiền gửi có tính thời vụ Tỷ lệ cao vào dịp lễ, tết, hội hè Nhờ mơ hình này, thảo luận cách thức mà ngân hàng trung ương tác động tới cung tiền kinh tế 4.3 Ngân hàng trung ương công cụ điều tiết cung tiền Ngân hàng trung ương kinh tế thị trường có hai nhiệm vụ Nhiệm vụ thứ điều tiết hoạt động ngân hàng đảm bảo lành mạnh hệ thống ngân hàng Khi ngân hàng gặp khó khăn mặt tài thiếu hụt tiền mặt, ngân hàng trung ương đóng vai trò người cho vay cuối để trì ổn định tồn hệ thống ngân hàng Nhiệm vụ thứ quan trọng ngân hàng trung ương kiểm soát lượng tiền cung ứng Các định đưa nhà hoạch định sách có liên quan đến cung tiền gọi sách tiền tệ Thơng qua nghiệp vụ thị trường mở, qui định tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất chiết khấu (lãi suất cho ngân hàng thương mại vay), ngân hàng trung ương có khả kiểm sốt cung tiền điều kiện tín dụng quốc gia Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở liên quan đến việc mua bán chứng khoán ngân hàng trung ương Giao dịch chứng khoán ngân hàng trung ương làm thay đổi sở tiền: Việc mua làm tăng sở tiền, việc bán làm giảm sở tiền Trái lại, giao dịch NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 51 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ tổ chức tài chính, hãng kinh doanh, cá nhân đơn tái phân phối lượng sở tiền sẵn có kinh tế mà khơng làm thay đổi tổng sở tiền Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Ngân hàng trung ương tác động tới cung ứng tiền tệ thông qua tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ dự trữ tối thiểu mà ngân hàng thương mại phải trì theo quy định ngân hàng trung ương Tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng đến lượng tiền mà hệ thống ngân hàng tạo từ đồng dự trữ Sự gia tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc hàm ý ngân hàng phải dự trữ nhiều hơn, cho vay từ đồng mà nhận dạng tiền gửi Kết là, làm tăng tỷ lệ dự trữ, làm giảm số nhân tiền làm giảm cung tiền Ngược lại, biện pháp cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm tăng số nhân tiền cung tiền Nhìn chung, ngân hàng trung ương thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc thay đổi thường xun làm gián đoạn hoạt động kinh doanh ngành ngân hàng Ví dụ, ngân hàng trung ương tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, số ngân hàng nhận thấy họ bị thiếu hụt dự trữ, họ khơng thấy có biến động tiền gửi Trong trường hợp vậy, họ phải từ chối cho vay tạo đủ mức dự trữ theo qui định Lãi suất chiết khấu Cơng cụ thứ ba mà ngân hàng trung ương sử dụng để kiểm soát cung tiền lãi suất chiết khấu, tức lãi suất mà ngân hàng trung ương áp dụng cho ngân hàng thương mại vay tiền Khi không đủ dự trữ bắt buộc, ngân hàng thương mại phải vay tiền ngân hàng trung ương Tình xảy ngân hàng cho vay nhiều có nhiều khoản tiền rút Khi ngân hàng trung ương cho ngân hàng vay tiền, hệ thống ngân hàng có nhiều dự trữ họ tạo nhiều tiền Ngân hàng trung ương thay đổi cung ứng tiền tệ cách thay đổi lãi suất chiết khấu Lãi suất chiết khấu cao, ngân hàng vay tiền ngân hàng trung ương để bù đắp dự trữ Đồng thời, để đáp ứng nhu cầu rút tiền khách hàng vay tiền từ ngân hàng trung ương, ngân hàng thương mại có xu hướng tăng tỷ lệ dự trữ làm giảm số nhân tiền Bởi vậy, biện pháp tăng lãi suất chiết khấu có xu hướng làm giảm sở tiền số nhân tiền, dẫn đến cung ứng tiền tệ giảm Ngược lại, biện pháp giảm lãi suất chiết khấu khuyến khích ngân hàng vay tiền nhiều tiền từ ngân hàng trung ương dự trữ với tỷ lệ thấp hơn, dẫn tới sở tiền số nhân tiền tăng cung ứng tiền tệ tăng 4.4 Cầu tiền Tại người ta giữ tiền? Có ba động cho việc giữ tiền: giao dịch, dự phòng đầu Tiền phương tiện trao đổi, người giữ tiền mục đích giao dịch Tiền giữ khoảng thời gian nhận thu nhập tiêu tiền Lượng tiền nắm giữ mục đích giao dịch đồng biến với khối lượng giao dịch mà người 52 NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ thực Thu nhập xem thước đo tốt để biểu thị khối lượng giao dịch, cầu giao dịch giả định phụ thuộc đồng biến với mức thu nhập Ngoài lượng tiền nắm giữ mục đích giao dịch, người ta giữ thêm tiền để phòng khoản chi tiêu bất thường Tiền giữ để sử dụng cho trường hợp khẩn cấp, để toán số chi phí bất thường khám bệnh, thuốc thang, chi phí sửa chữa Keynes gọi động giữ tiền cầu tiền dự phòng Người ta giữ tiền với tư cách phận danh mục đầu tư tối ưu họ ngồi tài sản khác, tiền tạo kết hợp khác rủi ro lợi tức Cụ thể, tiền tạo lợi tức danh nghĩa an toàn, giá cổ phiếu tăng giảm Động bắt nguồn từ chức tiền phương tiện cất trữ giá trị Nhân tố định tới cầu tiền Mặc dù có nhiều yếu tố định lượng cầu tiền, nhân tố quan tâm đặc biệt lý thuyết cầu tiền lãi suất Đó lãi suất danh nghĩa lãi suất thực tế Lý lãi suất danh nghĩa thước đo chi phí hội việc giữ tiền Khi bạn nắm giữ cải dạng tiền ví hay tài khoản tiền gửi ngân hàng viết séc bạn bỏ qua khoản tiền lãi mà lẽ bạn nhận khoản tiền sử dụng để gửi vào tài khoản ngân hàng có thời hạn hay mua trái phiếu Nếu tiền gửi ngân hàng viết séc khơng trả lãi suất, cịn tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn trái phiếu lại trả lãi suất phần trăm năm, chi phí hội việc giữ tiền (bao gồm tiền mặt tiền gửi ngân hàng viết séc) phần trăm năm Lợi ích việc giữ tiền liên quan đến việc sử dụng tiền với tư cách phương tiện trao đổi Khi người ta giao dịch nhiều hơn, lượng tiền mà họ cần giữ lớn Cầu tiền xuất từ việc sử dụng việc tạo thuận lợi cho giao dịch gọi cầu tiền giao dịch Cầu tiền giao dịch tăng với thu nhập danh nghĩa: thu nhập cao có nghĩa giá trị hàng hố mua lớn hơn, điều hàm ý giá trị giao dịch lớn Trên thực tế cầu tiền tăng tỷ lệ thuận với giá trị danh nghĩa thu nhập Thu nhập danh nghĩa tính tích sản lượng mức giá Khi khác không đổi, giá tăng gấp đôi, người ta cần số tiền nhiều gấp đôi để thực giao dịch cũ 4.5 CÂN BẰNG THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Hình vẽ sau mơ tả quan điểm Keynes việc xác định lãi suất lãi suất danh nghĩa biểu diễn trục tung lượng tiền biểu diễn trục hoành Cung tiền kiểm soát ngân hàng trung ương Lượng tiền mà ngân hàng trung ương cung ứng giả thiết không phụ thuộc vào lãi suất Nó biểu diễn đường thẳng đứng Lãi suất điều chỉnh để cân lượng cầu tiền lượng tiền cung ứng Có mức lãi suất, gọi lãi suất cân bằng, lượng cầu tiền lượng tiền NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 53 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ cung ứng Nếu lãi suất mức khác, dân chúng điều chỉnh cấu danh mục cải kết lãi suất trở mức cân Ví dụ, với đường cung tiền MS0 mức lãi suất cân i0 Giả sử lãi suất cao mức cân bằng, chẳng hạn i1 Khi đó, lượng tiền người muốn nắm giữ, M1, nhỏ lượng tiền cung ứng Nhiều người nhận thấy giữ nhiều tiền cố gắng chuyển phần số tiền giữ sang tài sản sinh lãi Hành động làm tăng cầu trái phiếu, cung trái phiếu không thay đổi, kết giá trái phiếu tăng Giá trái phiếu tăng làm cho lãi suất giảm Khi lãi suất cịn lớn i0 q trình tiếp diễn đưa lãi suất trở i0 Ngược lại, lãi suất thấp mức cân bằng, ví dụ mức i2 hình, lượng tiền người muốn giữ M2, lớn lượng tiền cung ứng Trong trường hợp này, để tăng lượng tiền nắm giữ, người ta bán bớt lượng trái phiếu mà họ giữ làm cho giá trái phiếu giảm kéo theo lãi suất tăng Quá trình tiếp diễn lãi suất tăng lên i0 Lãi suất, i Cung tiền, MS0 i1 i0 Cầu tiền, Md i2 M1 M0 M2 Lượng tiền, M Keynes sử dụng lý thuyết để giải thích sách tiền tệ hoạt động Bây xem xét tác động sách tiền tệ cách chi tiết 4.6 Tác động thay đổi cung tiền đến kinh tế Điểm học thuyết Keynes tiền tệ quan điểm cho tiền tệ ảnh hưởng đến thu nhập thơng qua lãi suất Ví dụ, việc tăng cung tiền làm giảm lãi suất điều đến lượt làm tăng tổng cầu thu nhập Chúng ta cần xem xét hai mối liên kết chuỗi kiện liên kết thay đổi lượng tiền thay đổi thu nhập Thứ mối liên hệ tiền lãi suất Thứ hai ảnh hưởng lãi suất đến tổng cầu Bây xem xét tác động việc tăng cung tiền từ MS0 tới MS1 đồ thị Tại mức lãi suất cân ban đầu r0, sau cung tiền tăng thị trường tiền tệ dư cung Tại r0, người ta không muốn nắm giữ lượng tiền tăng thêm Họ cố gắng giảm lượng tiền nắm giữ cách mua thêm trái phiếu Cầu trái phiếu tăng làm giảm lãi suất mà người bán trái phiếu (tức người vay) đưa Lãi suất giảm xuống làm cho lượng cầu tiền tăng lên, điểm cân thiết lập với lãi suất r1 Khi lãi suất cao chi phí hoạt động đầu tư doanh nghiệp lớn lợi nhuận kỳ vọng thấp, đầu tư doanh nghiệp nhỏ 54 NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Ngược lại, lãi suất thấp, chi phí hoạt động đầu tư nhỏ, lợi nhuận kỳ vọng đầu tư lớn Như vậy, sách tiền tệ tác động tới tổng cầu thông qua thay đổi lãi suất tới nhu cầu vay đầu tư Chính sách tiền tệ muốn đạt hiệu cao cần phải làm đầu tư thay đổi nhiều ứng với mức thay đổi cung tiền cho trước Do vậy, đầu tư cần phải nhạy cảm với thay đổi cho trước lãi suất lãi suất phải NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 55 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ thay đổi nhiều ứng với mức thay đổi cung tiền cho trước, tức cầu tiền cần phải nhạy cảm với thay đổi lãi suất Kết hợp sách tiền tệ tài khóa Thơng thường, phủ muốn đạt đa mục tiêu sách lại đạt một vài mục tiêu số Chính vậy, thực tế, hai sách tiền tệ tài khóa sử dụng kết hợp với để đạt đa mục tiêu Dưới đây, xem xét kết hợp sách tiền tệ tài khóa mục tiêu mà hướng tới Chính sách tài khóa mở rộng tiền tệ mở rộng Trong số giai đoạn, phủ buộc phải tăng chi tiêu cho mục tiêu xã hội đó, phải cắt giảm thuế thu nhập cá nhân cho nhóm đó, phủ sử dụng sách tài khóa mở rộng để kích thích tổng chi tiêu sản lượng kinh tế nhằm ngăn chặn suy thoái Tuy nhiên, hệ sách gia tăng lãi suất, ảnh hưởng xấu tới đầu tư khu vực tư nhân Một số nhà kinh tế trích sách cản trở tăng trưởng dài hạn đầu tư giảm sút Để loại bỏ tác động khơng mong muốn này, phủ cần phải sử dụng kết hợp đồng thời sách tiền tệ mở rộng nhằm hạ lãi suất mức ban đầu Trong trường hợp này, tổng chi tiêu sản lượng tăng lên Chính sách tài khóa mở rộng tiền tệ thắt chặt Cũng tương tự trên, phủ đứng trước tình buộc phải tăng chi tiêu cắt giảm thuế, điều làm tăng tổng chi tiêu Hệ dài hạn tình trạng lạm phát Để ngăn chặn tình trạng lạm phát xảy ra, phủ sử dụng kết hợp sách tiền tệ thắt chặt nhằm đẩy lãi suất lên cao giảm bớt chi tiêu khu vực tư nhân, cụ thể đầu tư tiêu dùng Chính sách ngăn chặn lạm phát, nhiên lại ảnh hưởng xấu tới đầu tư khu vực tư nhân gây tình trạng thâm hụt ngân sách Chính sách tài khóa thắt chặt tiền tệ mở rộng Trong bối cảnh thâm hụt ngân sách nặng, phủ buộc phải cắt giảm chi tiêu tăng thuế nhằm cân lại ngân sách chí thặng dư ngân sách để trả lại khoản nợ cơng phủ Tuy nhiên, hệ sách kinh tế rơi vào suy thối Để ngăn chặn suy thối, phủ sử dụng kết hợp sách tiền tệ mở rộng nhằm đẩy lãi suất xuống thấp nữa, qua kích thích chi tiêu dùng đầu tư khu vực tư nhân trì sản lượng, việc làm kinh tế Kết hợp sách dùng phủ muốn kích thích đầu tư khu vực tư nhân không muốn tăng tổng chi tiêu sợ nguy gây lạm phát cao Chính sách tài khóa thắt chặt tiền tệ thắt chặt Đây kết hợp sách thường sử dụng kinh tế tăng trưởng q nóng áp lực lạm phát lớn Chính sách tài khóa thắt chặt làm sản lượng giảm lãi suất giảm sách tiền tệ thắt chặt làm tăng lãi suất giảm sản lượng Kết hợp đồng thời hai sách làm giảm mạnh tổng chi tiêu, tập trung vào việc giảm chi tiêu khu vực cơng, cịn chi tiêu khu vực tư nhân tương đối ổn định lãi suất thay đổi 56 NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Tóm lược cuối Tiền có ba chức năng: phương tiện trao đổi, phương tiện cất trữ giá trị đơn vị hạch toán Với tư cách phương tiện trao đổi, tiền sử dụng giao dịch Với tư cách phương tiện cất trữ giá trị, tạo cách để chuyển sức mua từ tới tương lai Với tư cách đơn vị hạch tốn, tạo cách để ghi giá giá trị kinh tế khác Tiền hàng hoá, chẳng hạn vàng, tiền có giá trị cố hữu Nó có giá trị không dùng làm tiền Tiền pháp định, chẳng hạn tiền đồng đôla Mỹ, tiền khơng có giá trị cố hữu: khơng có giá trị không dùng làm tiền Trong kinh tế Việt Nam, tiền bao gồm tiền mặt loại tiền gửi khác hệ thống ngân hàng (tiền gửi không kỳ hạn, tài khoản séc, tiền gửi có kỳ hạn bao gồm đồng nội tệ ngoại tệ) Ngân hàng thương mại hoạt động với tư cách trung gian tài Ngồi ra, ngân hàng thương mại cịn tạo phương tiện trao đổi họ nhận tiền gửi khách hàng viết séc tài khoản tiền gửi để thực giao dịch Khi ngân hàng cho vay phần tiền gửi huy động được, họ làm tăng lượng tiền kinh tế Số nhân tiền cho biết mức thay đổi cung tiền sở tiền thay đổi đơn vị Số nhân tiền phụ thuộc âm vào tỷ lệ dự trữ ngân hàng thương mại tỷ lệ tiền mặt ngân hàng so với tiền gửi Ngân hàng trung ương có trách nhiệm quản lý hoạt động hệ thống ngân hàng điều tiết khối lượng tiền tệ kinh tế Để kiểm soát cung tiền, ngân hàng trung ương thường sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở, qui định tỷ lệ dự trữ bắt buộc lãi suất chiết khấu Khi phát triển lý thuyết biến động kinh tế ngắn hạn, Keynes đưa lý thuyết ưa thích khoản để lý giải yếu tố định lãi suất Theo lý thuyết này, lãi suất điều chỉnh để cân cung tiền cầu tiền NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 57 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ Câu hỏi ôn tập Phân biệt khái niệm: sở tiền, cung tiền, dự trữ, dự trữ bắt buộc, tiền mặt hệ thống ngân hàng Cho biết mối quan hệ tiêu Trình bày q trình 'tạo tiền' hệ thống ngân hàng thương mại Hãy trình bày nhân tố định cung tiền công cụ mà ngân hàng trung ương sử dụng để điều tiết cung tiền Liệu cho cung tiền phụ thuộc vào hành vi ngân hàng trung ương? Giải thích nhân tố tác động đến lượng cầu tiền Tại lãi suất danh nghĩa lãi suất thực tế thước đo chi phí hội việc giữ tiền Phân tích tác động việc thay đổi cung tiền đến lãi suất, đầu tư, tổng cầu sản lượng 58 NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 ... để chuyển tài sản thành phương tiện trao đổi kinh tế 2006 2007 2008 2009 2010 M2 922.7 1, 348 .2 1,622.1 2,092 .4 2,789.2 - M1 297.3 44 3 .4 443 .0 581.5 641 .0 + Tiền mặt ngân hàng 158.8 220.5 236.8... 303.0 - Tiền gửi có kỳ hạn nội tệ 625 .4 9 04. 8 1,179.1 1,510.9 2, 148 .2 - Tiền gửi ngoại tệ 199.5 258.6 330 .4 427.1 516.6 Bảng 4. 1: Số liệu tiền tệ Việt Nam Nguồn: Ngân hàng nhà nước NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216... định mức sản lượng cân kinh tế nào? Chính sách tài khóa, ảnh hưởng sách tài khóa đến cán cân ngân sách phủ nào? 46 NEU_ECO102_Bai4_v1.0013101216 Bài 4: Tiền tệ sách tiền tệ 4. 1 Khái niệm đo lường