Luận văn đề xuất một số giải pháp và kiến nghị hoàn thiện công tác phân tích tài chính khách hàng doanh nghiệp trong hoạt động tín dụng tại Ngân hàng TMCP Đầu tư và phát triển Việt Nam - Chi nhánh Cầu Giấy.
TR B GIÁO D C VÀ ÀO T O NG I H C TH NG LONG - NGUY N TH HUY N TRANG PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH KHÁCH HÀNG DOANH NGHI P TRONG HO T NG TÍN D NG T I NGÂN HÀNG TMCP U T VÀ PHÁT TRI N VI T NAM CHI NHÁNH C U GI Y TÓM T T LU N V N TH C S KINH DOANH VÀ QU N LÝ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ S : 8340201 NG I H NG D N KHOA H C : TS PH M TH HOA Hà N i – N m 2018 M U Tính c p thi t c a đ tƠi Tr c nh ng bi n đ ng khó l ng c a n n kinh t nh ng n m g n đây, l nh v c tài - ngân hàng g p ph i nh ng khó kh n, thách th c khơng h nh Hàng lo t s c kinh doanh ti n t n y sinh, kho n y u kém, n x u t ng cao, l i nhu n gi m sút Các ngân hàng th c s b c vào cu c c nh tranh kh c li t, ph i t hoàn thi n, nâng cao v ch t l ng tồn di n đ có th t n t i phát tri n th tr ng i v i ngân hàng th ng m i Vi t Nam, tín d ng ho t đ ng kinh doanh chính, mang l i ngu n thu ch y u cho ngân hàng, đ ng th i c ng ho t đ ng ti m n nhi u r i ro nh t Vì th , tr c m i quy t đ nh tài tr tín d ng, Ngân hàng ln ph i cân nh c k l ng, c l ng kh n ng r i ro sinh l i d a phân tích khía c nh tài chính, phi tài theo m t quy trình nghi p v nghiêm ng t, mang tính khoa h c cao, đ c bi t phân tích tình hình tài khách hàng vay v n doanh nghi p tín d ng hồn thành ch c n ng c a góp ph n thúc đ y n n kinh t phát tri n, NHTM ph i đ a đ c nh ng gi i pháp khoa h c quy t tâm t o ngu n l c nâng cao ch t l ng phân tích tài khách hàng doanh nghi p Ngân hàng TMCP u t Phát tri n Vi t Nam - Chi nhánh C u Gi y nh n th c rõ u Trong th i gian qua, Chi nhánh t ng b c hoàn thi n quy trình, ch tiêu phân tích tài doanh nghi p vay v n, t ng đ xác c a k t qu phân tích, c s tin c y đ quy t đ nh cho vay, giám sát tình hình doanh nghi p tr c, sau cho vay, h n ch r i ro, t ng l i nhu n, t ng doanh thu, t ng kh n ng c nh tranh c a chi nhánh Song, c ng không th tránh kh i nh ng r i ro đáng ti c ho t đ ng phân tích tài khách hàng ho t đ ng tín d ng Trên đ a bàn, có nhi u lo i hình doanh nghi p ho t đ ng s n xu t, kinh doanh d ch v , n ng đ ng nh ng không ph n ph c t p M t s doanh nghi p cung c p thơng tin tài cho ngân hàng theo ý mu n ch quan Trong đó, cán b tín d ng khơng bám sát tình hình ho t đ ng c a doanh nghi p, lúng túng xác đ nh ph ng pháp n i dung phân tích tài doanh nghi p M t s báo cáo phân tích tài khách hàng doanh nghi p thi u khách quan, trung th c, d n đ n nh ng sai l m đ u t tín d ng, n x u c a chi nhánh có khuynh h ng gia t ng nh ng n m g n Vì v y, hồn thi n phân tích tài khách hàng doang nghi p không nh ng yêu c u b c xúc đ i v i NHTM Vi t Nam nói chung mà đ i v i BIDV – Chi nhánh C u Gi y nói riêng Trong b i c nh này, em ch n đ tài “Phân tích tài khách hàng doanh nghi p ho t đ ng tín d ng t i Ngân hàng TMCP u t Phát tri n Vi t Nam - Chi nhánh C u Gi y” làm lu n v n th c s kinh t M c đích nghiên c u c a lu n v n - H th ng hoá làm rõ nh ng v n đ c b n v phân tích tài khách hàng doanh nghi p ho t đ ng tín d ng c a NHTM - Nghiên c u th c tr ng phân tích tài khách hàng doanh nghi p ho t đ ng tín d ng t i Ngân hàng TMCP u t Phát tri n Vi t Nam - Chi nhánh C u Gi y xu t m t s gi i pháp ki n ngh hồn thi n cơng tác phân tích tài khách hàng doanh nghi p ho t đ ng tín d ng t i Ngân hàng TMCP u t phát tri n Vi t Nam Chi nhánh C u Gi y it 3.1 it ng vƠ ph m vi nghiên c u c a Lu n v n ng nghiên c u Phân tích tài khách hàng doanh nghi p ho t đ ng tín d ng c a Ngân hàng th ng m i 3.2 Ph m vi nghiên c u tài t p trung nghiên c u Phân tích tài khách hàng doanh nghi p vay v n t i Ngân hàng TMCP u t Phát tri n Vi t Nam - Chi nhánh C u Gi y t n m 2015 đ n 2017 v n C s lỦ lu n vƠ ph ng pháp nghiên c u c a Lu n 4.1 C s lý lu n 4.2 Ph ng pháp nghiên c u K t c u c a lu n v n Ngoài ph n m đ u, k t lu n, danh m c tài li u tham kh o ph l c, lu n v n đ c chia làm ch ng: Ch ng 1: C s lý lu n v phân tích tài khách hàng doanh nghi p ho t đ ng tín d ng c a ngân hàng th ng m i Ch ng 2: Th c tr ng phân tích tài khách hàng doanh nghi p t i Ngân hàng u t Phát tri n Vi t Nam - Chi nhánh C u Gi y Ch ng 3: Gi i pháp hồn thi n phân tích tài khách hàng doanh nghi p t i Ngân hàng u t Phát tri n Vi t Nam Chi nhánh C u Gi y CH NG I: C S LÝ LU N V PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH KHÁCH HÀNG DOANH NGHI P TRONG HO T NG TÍN D NG C A NGÂN HÀNG TH NG M I 1.1 Phân tích tài doanh nghi p ho t đ ng tin d ng c a ngơn hƠng th ng m i 1.1.1 Khái ni m phân tích tài doanh nghi p 1.1.2 M c tiêu c a phân tích tài doanh nghi p c a ngân hàng th ng m i 1.1.3 Vai trị phân tích tài doanh nghi p ho t đ ng tín d ng t i ngân hàng th ng m i 1.2 Quy trình phân tích tài doanh nghi p 1.3 Ph ng pháp phơn tích tƠi khách hƠng doanh nghi p ho t đ ng tín d ng c a ngân hàng th ng m i 1.3.1 Ph ng pháp so sánh 1.3.2 Ph ng pháp phân tích t s 1.3.3 Ph ng pháp phân tích tài Dupont 1.4 N i dung phân tích tài doanh nghi p khách hàng vay v n * Báo cáo tài c a doanh nghi p • • • • B ng cân đ i k toán: Báo cáo k t qu ho t đ ng kinh doanh Báo cáo l u chuy n ti n t Thuy t minh báo cáo tài * Thơng tin thu th p qua kênh trung gian * Thông tin thu th p đ c t ph ng v n tr c ti p 1.5 Các ch tiêu đánh giá ch t l ng phân tích tài khách hàng doanh nghi p ho t đ ng tín d ng c a NHTM 1.6 Các nhân t nh h ng đ n ch t l ng phân tích tài khách hàng doanh nghi p ho t đ ng tín d ng c a ngơn hƠng th ng m i 1.6.1 Nhân t ch quan 1.6.1.1 Chính sách cho vay c a t ch c tín d ng 1.6.1.2 Trính đ cán b tín d ng th 1.6.1.3 H th ng công ngh thông tin c a ngân hàng ng m i 1.6.1.4 Mơ hình ho t đ ng c a ngân hàng th 1.6.1.5 Quy trình, n i dung ph ng m i ng pháp phân tích 1.6.2 Nhân t khách quan 1.6.2.1 Ch t l ng thông tin đ c s d ng đ phân tích 1.6.2.2 Mơi tr ng pháp lý, kinh t , xã h i 1.6.2.3 S c nh tranh gi a ngân hàng th K t lu n ch ng ng m CH NG II : TH C TR NG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHI P TRONG HO T NG TÍN D NG T I NGỂN HÀNG TH NG M I C PH N U T VÀ PHÁT TRI N VI T NAM ậ CHI NHÁNH C U GI Y 2.1 Khái quát v Ngơn hƠng th ng m i c ph n t vƠ phát tri n Vi t Nam - Chi nhánh C u Gi y u 2.1.1 L ch s hình thành 2.1.2 C c u t ch c, b máy qu n lý 2.1.3 K t qu ho t đ ng kinh doanh c a Ngơn hƠng th ng m i c ph n đ u t vƠ phát tri n ậ chi nhánh C u Gi y giai đo n 2015-2017 2.1.3.1 Ho t đ ng huy đ ng v n B ng 2.1: K t qu huy đ ng v n qua n m N m Ch tiêu I.T ng huy đ ng v n 2015 S ti n T tr ng 2016 S ti n T tr ng 2017 S ti n T tr ng 1.279 100% 2.107 100% 2.566 100% Huy đ ng dân c 939 73,42% 1.474,9 70% 1.539,5 60% Huy đ ng TCKT 340 26,58% 632,1 30% 1.026 40% -VND 839 65,6% 1.432,8 68% 1.924,4 75% -Ngo i t 440 32% 641 25% Theo khách hàng Theo lo i ti n 34,4% 674,2 Theo th i h n huy đ ng D i n m -Trên n m 680 53,2% 1.011,4 48% 1.590,8 62% 599 46,8% 1.095,6 52% 975 38% Ngu n: Báo cáo tài Chi nhánh C u Gi y n m 2015, 2016,2017 2.1.3.2 Ho t đ ng tín d ng B ng 2.2: C c u d n tín d ng n v : T đ ng N m 2015 S ti n T tr ng Ch tiêu I.T ng d tín d ng 2016 n 2017 S ti n T tr ng S ti n T tr ng 731 100% 1.387 100% 2.076 100% -Cho vay cá nhân 402 55% 277,4 20% 727 35% -Cho vay doanh nghi p 329 45% 1.109,6 80% 1.349,7 65% -Ng n h n 488 66,76% 731 53% 1.163 56% -Trung dài h n 244 33,24% 656 47% 914 44% -VND 557 76,2% 1.085 78% 1.163 56% -Ngo i t 174 23,8% 302 22% 914 44% Theo lo i hình cho vay Theo th i h n cho vay Theo lo i ti n Ngu n: Báo cáo tài Chi nhánh C u Gi y n m 2015, 2016,2017 D n tín d ng tồn chi nhánh n m 2017 đ t h n 2.076 t đ ng, t ng 1.345 t đ ng t ng ng v i t l t ng 184% so v i n m 2015 c bi t cho vay khách hàng doanh nghi p đ t đ c nh ng k t qu đáng ghi nh n N m 2016 d n cho vay doanh nghi p chi m 80% t ng d n tín d ng, t ng 780,6 t đ ng so v i n m 2015 N m 2017 d n cho vay khách hàng doanh nghi p đ t 1.349,7 t đ ng, t ng 240,1 t đ ng so v i n m 2016 2.1.3.3 K t qu ho t đ ng kinh doanh giai đo n 2015-2017 Quy mô t ng tài s n c a Chi nhánh C u Gi y không ng ng t ng qua n m N m 2017 Chi nhánh có t ng tài s n đ t 2.720 t đ ng, t ng so v i n m 2016 537 t đ ng T ng v n huy đ ng, d n tín d ng l i nhu n c a Chi nhánh c ng t ng m nh L i nhu n sau thu n m 2017 đ t 30,7 t đ ng, t ng 58,25% so v i n m 2016 i v i m t chi nhánh m i đ c nâng c p t phịng giao d ch m t k t qu ph n ánh s n l c c a tồn th cán b cơng nhân viên, d u hi u đáng m ng ho t đ ng kinh doanh c a toàn chi nhánh nh ng n m đ u ho t đ ng B ng 2.3: K t qu ho t đ ng kinh doanh qua n m n v : T đ ng TT N m Ch tiêu 2015 2016 2017 T ng tài s n 1.428 2.183 2.720 Huy đ ng v n cu i k 1.279 2.107 2.566 D n tín d ng 731 1.387 2.076 D n theo lo i ti n VND 557 1.085 1.599 N x u 9,82 27,13 49,76 Thu d ch v dịng 3,9 8,1 16 Trích DPRR (L y k n m) 11 30 L i nhu n tr 9,01 25,9 41 L i nhu n sau thu 6,76 19,4 30,7 c thu Ngu n: Báo cáo tài BIDV - CN C u Gi y n m 20152016,2017 2.2 Th c tr ng phân tích tài khách hàng doanh nghi p ho t d ng tín d ng t i ngơn hƠng th ng m i c ph n đ u t vƠ phát tri n Vi t Nam ậ Chi nhánh C u Gi y 2.2.1 Quy trình phân tích tài doanh nghi p t i Ngân hàng th ng m i c ph n u t phát tri n Vi t Nam – Chi nhánh C u Gi y nh sau: 2.2.2 Ph ng pháp đ c s d ng phân tích tài khách hàng doanh nghi p t i Ngân hàng th ng m i c ph n u t Phát tri n Vi t Nam – Chi nhánh C u Gi y 2.2.2.1 Ph ng pháp so sánh 2.2.2.2 Ph ng pháp t s 2.2.2.3 Ph ng pháp s d ng thơng tin báo cáo tài 2.2.3 N i dung phân tích tài khách hàng doanh nghi p ho t đ ng tín d ng t i Ngân hàng th ng m i c ph n u t phát tri n – Chi nhánh C u Gi y 2.2.4 Minh ho phân tích tình hình tài c a Cơng ty TNHH Xây l p kinh doanh v t t thi t b giai đo n 2015-2017 2.2.4.1 Thông tin cung c p 2.2.4.2 Tình hình két qu ho t đ ng kinh doanh c a Công ty TNHH Xây L p Kinh doanh V t t thi t b Ngu n: Báo cáo c a Công ty TNHH Xây l p kinh doanh thi t b - Doanh thu bán hàng cung c p d ch v Doanh thu c a công ty t ng tr ng đ u đ n qua n m, bình quân t ng tr ng kho ng 30%/ n m - Giá v n hàng bán: Duy trì kho ng 79% doanh thu n m, n m 2015, giá v n hàng bán gi m ch 74% doanh thu - Chi phí bán hàng, chi phí QLDN: n đ nh qua n m th hi n chi phí bán hàng th ng chi m 9% Doanh thu, chi phí QLDN 3-5% Doanh thu Cho th y công tác qu n lý c a Công ty đ c xây d ng m t cách rõ ràng, ch t ch nh m đ t hi u kinh doanh m c cao nh t - Chi phí tài chính: Bi n đ ng theo lãi su t th tr qua n m, t ng t ng ng v i quy mô s n xu t ng - L i nhu n tr c thu t s n xu t kinh doanh: H u nh trì n đ nh 03 n m tr l i m c 48.000 tri u đ ng N m 2017, v i vi c giá v n gi m, công ty l i đ c hoàn thu nh p kh u 29.000 tri u đ ng, l i nhu n t ng cao, đ t h n 80.000 tri u đ ng - L i nhu n sau thu : N m 2016, LNST đ t 36.781 tri u đ ng, n m 2017, v i vi c t ng cao l i nhu n tr c thu , l i nhu n sau thu c a công ty c ng đ t m c cao 60.000 tri u đ ng - V i k t qu kinh doanh n m 2017: Công ty th c hi n chia c t c: t m ng b ng ti n m t: tháng 08/2017 15% cho c đông Trong giai đo n n n kinh t n c g p nhi u khó kh n, nhi u doanh nghi p thua l , phá s n, công ty chia c t c cho c đơng v i t l cao th có th th y ho t đ ng kinh doanh c a công ty đ t hi u qu cao Nh n xét Liên ti p n m tr l i doanh thu c a công ty đ u đ t v t k ho ch s n xu t kinh doanh đ v i t c đ t ng tr ng doanh thu bình quân 03 n m đ t 27.87% kh ng đ nh v s n đ nh, kh n ng chi m l nh m r ng th tr ng c a Công ty r t t t 2.2.4.3 Tình hình tài s n , ngu n v n c a Công ty TNHH Xây L p Kinh doanh V t t thi t b Nh n xét chung: 10 T ng tài s n (TTS) t ng tr ng đ u đ n qua n m, t c đ đ u 02 s v i t c đ t ng bình quân 03 n m g n 15% Trong c c u TTS tài s n ng n h n (TSNH) chi m ch y u, bình quân 03 n m 70% TTS TSNH t p trung ch y u hai kho n m c Ti n kho n tu ng đ ng ti n hàng t n kho (HTK); n m 2016, ti n kho n t ng đ ng ti n chi m 12% TTS, HTK chi m 58% TTS Tài s n dài h n (TSDH), chi m ch y u Tài s n c đ nh, bình quân 24% so v i TTS 03 n m tr l i Trong c c u t ng ngu n v n (TNV), n ph i tr (NPT) có xu h ng t ng lên c c u TNV so v i v n ch s h u (VCSH) n h t n m 2016: NPT chi m 62% TNV, n m 2017 67% TNV NPT ch y u n ng n h n chi m bình quân 03 n m g n 58% TNV 100% TSDH đ c đ u t b ng VCSH n dài h n V n l u đ ng ròng n m 2014: 144.784 tri u đ ng n m 2016 162.436 tri u đ ng, n m 2017 198.897 tr đ ng V n l u đ ng rịng c a cơng ty t ng qua n m cho th y kh n ng t ch tài c a cơng ty t t h n h at đ ng s n xu t kinh doanh • Phân tích chi ti t m t s kho n m c l n V tài s n: - Ph i thu ng n h n Các kho n ph i thu c a công ty th ng chi m kh ang 57% t ng tài s n t i th i m n m, ch y u kho n ph i thu phát sinh d i tháng t p trung khách hàng truy n th ng, khơng có n x u, ch t l ng kho n ph i thu t ng đ i t t 11 Tr tr c cho ng i bán: Ph i tr ng i bán ch chi m kho ng 2-3% t ng tài s n qua n m Ph i tr ng i bán ch y u kho n đ t c c/ toán tr c m t ph n ti n hàng, kí qu - D phịng kho n ph i thu khó địi N m 2015 cơng ty v n d phịng 5.925 tri u đ ng nh n m 2016 Trong ch y u kho n d phịng khó địi t Cơng ty CP T p oàn Qu c t Kim inh 3.300 tri u đ ng, ph n l i khách hàng nh phát sinh d i 100 tri u/ khách hàng - Hàng t n kho V i quy mô, n ng l c s n xu t ngày t ng, hàng t n kho c a Công ty c ng t ng qua n m N m 2016 659.792 tri u đ ng, n m 2017 hàng t n kho 815.116 đ ng, t ng 24% so v i n m 2016 Trong đó: + Nguyên v t li u t n kho: N m 2017 m c 350.358 tri u đ ng t ng 5% so v i n m 2016 Nguyên nhân c a vi c nguyên v t li u t n kho cu i n m th ng cao c ng phù h p v i chu k s n xu t c a công ty th ng đ y m nh vào quý IV quý I n m ti p theo V i h th ng kho hàng đ c xây d ng khang trang, hàng hóa kho đ c qu n lý m t cách khoa h c h th ng, ch t l ng hàng t n kho b o đ m s n sàng ph c v cho s n xu t 2016 + Thành ph n t n kho: N m 2017 t ng 48% so v i n m m c 409.799 tr đ ng V i doanh thu n m c a công ty hi n lên t i h n 1.700 t đ ng, có th nói l ng s n ph m t n kho hồn tồn có kh n ng tiêu th h t vòng 02- 03 tháng Ch t l ng hàng t n kho b o đ m Công ty không th c hi n trích d phịng gi m giá hàng t n kho theo thông tin t công ty cung c p quy trình s n xu t th c hi n lo i b nh ng s n ph m không đ tiêu chu n, đ ng th i vi c b o qu n 12 hàng thành ph m đ c công ty tr ng v i h th ng nhà kho r ng rãi, s n ph m đ c s p x p m t cách khoa h c • D phòng gi m giá hàng t n kho Vi c tích tr ngun v t li u c a cơng ty đáp ng cho k s n xu t ti p theo Các n m tr l i giá thành nguyên v t li u m c dù bi n đ ng nh ng ch y u theo xu h ng t ng giá Bên c nh giá thành s n ph m cơng ty đ a th tr ng n đ nh ho c u ch nh t ng giá nguyên v t li u đ u vào bi n đ ng t ng m nh cơng ty khơng trích l p kho n d phịng ➢ Tài s n ng n h n khác N m 2017 m c 7.181 tr đ ng t ng nh ( 5%) so v i n m 2016 ây th c ch t kho n t m ng cho ho t đ ng n m c a công ty ➢ Ph i thu dài h n c a khách hàng m c 72.389 tri u đ ng n m tr c, n m 2017 gi m xu ng 31.744 tri u đ ng Theo đánh giá c a Ban giám đ c công ty, kho n công n ch c ch n thu đ c nh ng s b kéo dài, công ty khơng trích l p d phịng đ i v i kho n ph i thu này, khơng tính lãi c ng nh không đánh giá l i chênh l ch t giá bình quân liên ngân hàng t i th i m 31/12/2017 ➢ Tài s n c đ nh + Tài s n c đ nh h u hình: N m 2017 270.608 tri u đ ng t ng 4% so v i n m 2016, v i chi ti t tài s n phát sinh t ng n m t ng c ng 47.043 tri u đ ng nh sau: Mua s m m i: Máy móc thi t b - 35.647 tri u đ ng; Ph ng ti n v n t i- 604 tri u đ ng; TSC dùng qu n lý579 tri u đ ng; TSC khác- 361 tri u đ ng u t xây d ng c b n hoàn thành: Nhà c a v t ki n trúc 9.851 tri u đ ng Gi m n m: Thanh lý máy móc thi t b : 28.252 tri u đ ng 13 + Tài s n c đ nh vơ hình: N m 2017 thay đ i khơng đáng k so v i n m 2016 m c 4.347 tri u đ ng- ây giá tr quy n s d ng đ t c a Công ty ➢ Chi phí xây d ng c b n d dang N m 2017 gi m 92% so v i n m 2016 m c 1.205 tri u đ ng T i th i m 31/12/2017, m t s nhà kho dây chuy n s n xu t hoàn thành chuy n thành tài s n c đ nh nh nhà kho, dây chuy n s n xu t, chi phí xây d ng gi m m nh so v i cu i n m 2016 Nh n xỨt v tài s n S l n m nh mang tính v ng ch c c a Công ty xây l p kinh doanh thi t b vât t th hi n qua quy mô t ng tài s n t ng đ u đ n qua n m v i t c đ t ng tr ng h p lý Ch t l ng kho n ph i thu b o đ m t b n hàng truy n th ng; Phát sinh hàng t n kho phù h p v i chi n l c kinh doanh tình hình s n xu t th c t c a Cơng ty Khơng có hàng t n kho h ng, ch t l ng, không th đ a vào s n xu t ❖ V ngu n v n: ➢ Vay n ng n h n: V i quy mô ho t đ ng ngày m r ng nh c u s d ng v n vay ng n h n s n xu t c a công ty ngày t ng N m 2016 vay n ng n h n c a công ty m c 563.885 tri u đ ng, n m 2017 756.943 tri u đ ng, t ng 34% so v i n m 2016, đó: vay t ngân hàng 627.263 tri u đ ng( vay v n l u đ ng s n xu t) ➢ Ph i tr ng i bán N m 2017 55.542 tri u đ ng gi m 79% so v i n m 2016, cho th y kh n ng chi m d ng v n c a công ty t t, đ ng th i c ng cho th y uy tín c a Công ty đ i v i b n hàng ngày t t h n 14 ➢ Vay n dài h n: N m 2017, vay n dài h n m c 56.645 tri u đ ng gi m 16% so v i n m 2016 Trong vay t i ngân hàng 15.089 tri u đ ng vay CBCNV 41.039 tri u đ ng, 100% vay n dài h n đ c dùng đ đ u t tài s n c đ nh: máy móc thi t b , nhà x ng s n xu t m i ➢ V n ch s h u N m 2017 t ng không đáng k ( 5%) so v i n m 2016, ch y u LNST ch a phân ph i, trích l p qu t ng k Nh n xét v ngu n v n: - N ph i tr phát sinh t ng yêu c u c a m r ng s n xu t, nhiên v i h s n ph i tr / VCSH ln