Giải pháp tăng cường sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở nhằm góp phần kiểm soát lạm phát tại việt nam (tt)

i MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ CÁC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU ĐỒ, HÌNH, SƠ ĐỒ TĨM TẮT LUẬN VĂN THẠC SỸ ii MỞ ĐẦU Error! Bookmark not defined CHƯƠNG 1: NHỮNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ SỬ DỤNG CÔNG CỤ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ GĨP PHẦN KIỂM SỐT LẠM PHÁTError! Bookmark not defined 1.1 Lý thuyết lạm phát Error! Bookmark not defined 1.1.1 Định nghĩa lạm phát Error! Bookmark not defined 1.1.2 Nguyên nhân dẫn đến lạm phát Error! Bookmark not defined 1.1.3 Hậu lạm phát Error! Bookmark not defined 1.2 Chính sách tiền tệ Error! Bookmark not defined 1.2.1 Khái niệm .Error! Bookmark not defined 1.2.2 Các cơng cụ sách tiền tệ kiểm soát lạm phát Error! Bookmark not defined 1.3 Nghiệp vụ thị trường mở góp phần kiểm sốt lạm phátError! Bookmark not defined 1.3.1 Nội dung nghiệp vụ thị trường mở Error! Bookmark not defined 1.3.2 Cơ chế tác động, vai trò nghiệp vụ thị trường mở kiểm soát lạm phát Error! Bookmark not defined 1.3.3 Ưu điểm nghiệp vụ thị trường mở kiểm soát lạm phát so với cơng cụ sách tiền tệ khác .Error! Bookmark not defined 1.4 Kinh nghiệm sử dụng nghiệp vụ thị trường mở nhằm góp phần kiểm soát lạm phát số quốc gia giới Error! Bookmark not defined 1.4.1 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở nhằm góp phần kiểm soát lạm phát số quốc gia giới Error! Bookmark not defined 1.4.2 Bài học rút NHNN Error! Bookmark not defined CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ NHẰM GĨP PHẦN KIỂM SỐT LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY Error! Bookmark not defined 2.1 Tổng quan Ngân hàng Nhà Nước Error! Bookmark not defined ii 2.1.1 Vị trí chức Error! Bookmark not defined 2.1.2 Nhiệm vụ quyền hạn Error! Bookmark not defined 2.2 Diễn biến lạm phát Việt Nam giai đoạn 2008 - 08/2013Error! Bookmark not defined 2.2.1 Diễn biến lạm phát Error! Bookmark not defined 2.2.2 Nguên nhân gây lạm phát Error! Bookmark not defined 2.3 Thực trạng sử dụng nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước nhằm góp phần kiểm soát lạm phát Việt Nam Error! Bookmark not defined 2.3.1 Tổng quan điều hành CSTT Việt Nam năm gần Error! Bookmark not defined 2.3.2 Thực trạng nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng nhà nước Việt Nam Error! Bookmark not defined 2.3.3 Tác dộng sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở góp phần kiểm sốt lạm phát Việt Nam giai đoạn 2008 – Tháng 8/2013Error! Bookmark not defined 2.4 Đánh giá chung Error! Bookmark not defined 2.4.1 Kết đạt Error! Bookmark not defined 2.4.2 Những hạn chế .Error! Bookmark not defined 2.4.3 Nguyên nhân hạn chế Error! Bookmark not defined CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC NHẰM GĨP PHẦN KIỂM SỐT LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM Error! Bookmark not defined 3.1 Định hướng nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước thời gian tới Error! Bookmark not defined 3.1.1 Định hướng sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nướcError! Bookmark not defined 3.1.2 Định hướng điều hành NVTTM Error! Bookmark not defined 3.2 Giải pháp tăng cường sử dụng Nghiệp vụ Thị trường mở nhằm góp phần kiểm sốt lạm phát Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.2.1 Nâng cao lực điều hành NVTTM Error! Bookmark not defined 3.2.2 Mở rộng đối tượng thành viên tham gia Error! Bookmark not defined 3.2.3 Đa dạng hoá loại hàng hoá giao dịch thị trường mở Error! Bookmark not defined 3.2.4 Giải pháp công nghệ, người kỹ thuật nghiệp vụ TTM Error! Bookmark not defined 3.2.5 Hoàn thiện phát triển thị trường tiền tệError! Bookmark not defined iii 3.2.6 Nâng cao lực phân tích, dự báo tiền tệ, dự báo lạm phát Error! Bookmark not defined 3.2.7 Tăng cường hiệu phối hợp đồng công cụ CSTT Error! Bookmark not defined 3.3 Kiến nghị Error! Bookmark not defined 3.3.1 Đối với Chính phủ Error! Bookmark not defined 3.3.2 Kiến nghị Bộ ngành liên quanError! Bookmark not defined 3.3.3 Kiến nghị với thành viên tham gia Error! Bookmark not defined KẾT LUẬN Error! Bookmark not defined TÀI LIỆU THAM KHẢO TĨM TẮT LUẬN VĂN THẠC SỸ MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong bối cảnh Việt Nam nay, kiểm soát lạm phát mục tiêu hàng đầu Chính phủ nhận quan tâm đặc biệt tổ chức người dân Trong năm qua, Ngân hàng Nhà nước Việt nam có nhiều đổi điều hành sách tiền tệ (CSTT) theo hướng chuyển đổi từ việc sử dụng công cụ CSTT trực tiếp sang sử dụng công cụ CSTT gián tiếp Nghiệp vụ thị trường mở cơng cụ sách tiền tệ gián tiếp NHNN đưa vào sử dụng từ tháng 7/2000 cịn có số khó khăn, bất cập, khả điều tiết tiền tệ công cụ cịn hạn chế Chính vậy, đề tài “Giải pháp tăng cường sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở nhằm góp phần kiểm sốt lạm phát Việt Nam” lựa chọn đề tài nghiên cứu Mục đích nghiên cứu: Tổng hợp lý thuyết nghiệp vụ thị trường mở lạm phát Phân tích, đánh giá thực trạng đề xuất giải pháp điều hành sách tiền tệ đặc biệt sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở NHNN nhằm kiểm soát lạm phát Việt Nam Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu: Công cụ nghiệp vụ thị trường mở kiểm soát lạm phát Ngân hàng Trung ương Phạm vi nghiên cứu: Diễn biến lạm phát thị trường mở từ năm 2008 đến T8/2013 Phương pháp nghiên cứu: phương pháp logic, thống kê, so sánh, tổng hợp, iv phương pháp kết hợp lý luận thực tiễn Kết cấu luận văn: mở đầu, mục lục, danh mục bảng biểu, tài liệu, luận văn gồm ba chương sau: - Chương 1: Những lý luận chung sử dụng công cụ Nghiệp vụ Thị trường mở góp phần kiếm sốt lạm phát - Chương 2: Thực trạng sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở nhằm góp phần kiểm sốt lạm phát Việt Nam - Chương 3: Giải pháp tăng cường sử dụng công cụ Nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng nhà nước nhằm góp phần kiểm sốt lạm phát Việt Nam CHƯƠNG 1: NHỮNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ SỬ DỤNG CƠNG CỤ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ GĨP PHẦN KIỂM SOÁT LẠM PHÁT 1.1 Lý thuyết lạm phát Lạm phát gia tăng liên tục mức giá chung Mức giá chung hiểu mức giá trung bình loại hàng hóa dịch vụ, đó, kinh tế có số loại hàng hóa dịch vụ giảm giá nhiên rơi vào tình trạng lạm phát giá loại hàng hóa dịch vụ khác tăng cao đủ mạnh để khiến mức giá trung bình loại hàng hóa tăng Có nhiều nguyên nhân gây lạm phát như: lạm phát nguyên nhân tiền tệ, lạm phát chi phí đẩy, lạm phát cấu, lạm phát cầu kéo Ở mức độ thấp vừa phải, lạm phát có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế, nhiên lạm phát cao ảnh hưởng trầm trọng đến kinh tế, làm cho kinh tế bị suy giảm chí dẫn đến khủng hoảng 1.2 Chính sách tiền tệ Chính sách tiền tệ định hướng, định hành động Ngân hàng Trung ương (NHTW) để kiểm soát cung tiền (Money Supply – MS) kinh tế nhằm đạt mục tiêu định kiểm sốt lạm phát, ổn định tài chính, tỷ lệ thất nghiệp, tăng trưởng kinh tế đặt thời kỳ Các cơng cụ sách tiền tệ kiểm sốt lạm phát gồm cơng cụ tiền trực tiếp như: Hạn mức tín dụng Lãi suất công cụ gián tiếp CSTT như: v dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở 1.3 Nghiệp vụ thị trường mở góp phần kiểm sốt lạm phát 1.3.1 Nội dung nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM) hoạt động NHTW thực việc mua vào hay bán giấy tờ có giá với đối tác thị trường mở nhằm thực CSTT quốc gia Thông qua hoạt động NHTW tác động trực tiếp đến số tiền tệ tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường, từ tác động đến lượng tiền cung ứng mặt lượng mặt giá Chủ thể tham gia nghiệp vụ thị trường mở: gồm NHTW, ngân hàng thương mại, doanh nghiệp tổ chức tài phi ngân hàng khác Giấy tờ có giá (GTCG) giao dịch nghiệp vụ thị trường mở gồm: tín phiếu kho bạc, trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phương, tín phiếu NHTW, chứng tiền gửi, thương phiếu, trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phương Phương thức giao dịch nghiệp vụ thị trường mở: Các giao dịch NVTTM thường thực giao dịch mua bán hẳn giao dịch mua bán có kỳ hạn thông qua phương thức đấu thầu khối lượng đấu thầu lãi suất 1.3.2 Cơ chế tác động, vai trò nghiệp vụ thị trường mở kiểm soát lạm phát: Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường mở kiểm soát lạm phát: lượng tiền cung ứng với lạm phát có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, hay nói cách khác lượng tiền cung ứng tăng kéo theo tỷ lệ lạm phát tăng ngược lại Thông qua hoạt động mua - bán GTCG, NHTW tác động trực tiếp đến dự trữ tổ chức tín dụng, qua đó, làm thay đổi tổng lượng cung ứng tiền tệ ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường, từ tác động trực tiếp đến mục tiêu CSTT, giúp kiểm sốt lạm phát Vai trị nghiệp vụ thị trường mở kiểm soát lạm phát: NVTTM trở thành công cụ gián tiếp đóng vai trị quan trọng NHTW nước sử dụng điều hành CSTT, ổn định giá trị đồng tiền, kiểm soát lạm phát NHTW tiến hành hoạt động NVTTM nhằm tác động vào khả sẵn có giá vốn khả dụng hệ thống ngân hàng, qua đó, tác động đến số tiền tệ ảnh hưởng đến khối lượng vi tiền cung ứng, thay đổi tỷ lệ lạm phát Qua NVTTM, NHTW chủ động phát hành tiền trung ương vào lưu thông rút bớt tiền khỏi lưu thơng tùy theo thực sách tiền tệ thắt chặt hay mở rộng NHTW 1.3.3 Ưu điểm nghiệp vụ thị trường mở kiểm sốt lạm phát so với cơng cụ sách tiền tệ khác: NVTTM đóng vai trị quan trọng, NHTW sử dụng chủ yếu để điều hành CSTT với mục tiêu hàng đầu kiểm soát lạm phát NVTTM có nhiều ưu điểm bật so với công cụ khác như: nghiệp vụ thị trường mở công cụ mà NHTW nắm quyền chủ động, có tính linh hoạt cao, tác động nhanh, xác dùng cấp độ Mặt khác NVTTM ngân hàng tự nguyện thực theo nguyên tắc thị trường có khả tiếp nhận lượng lớn nghiệp vụ NHTW mà không làm cho giá biến động mạnh, khơng gây khó khăn cho ngân hàng doanh nghiệp góp phần ổn định kinh tế qua kiềm chế lạm phát Ngồi ra, chi phí thực thấp đem lại nguồn thu cho NHTW thành viên 1.4 Kinh nghiệm sử dụng nghiệp vụ thị trường mở nhằm góp phần kiểm sốt lạm phát số quốc gia giới 1.4.1 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở nhằm góp phần kiểm soát lạm phát số quốc gia giới Trung Quốc: bên cạnh việc sử dụng ngày linh hoạt đa dạng công cụ điều tiết thị trường, mở rộng NVTTM, phối hợp kỳ hạn phát hành trái phiếu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất chuẩn… cho thấy việc thực thi sách tiền tề điều tiết thị trường PBC đáng ghi nhận Cục Dự trữ liên bang Mỹ: Để có sở định phương án giao dịch nghiệp vụ thị trường mở hàng ngày (khối lượng, kỳ hạn giao dịch), cục Dự trữ liên bang Mỹ New York thành lập phận dự báo vốn khả dụng Cục Dự trữ liên bang Mỹ lựa chọn chứng khốn có tính khoản độ an tồn cao làm cơng cụ thực NVTTM nhằm đạt mục tiêu điều tiết vốn khả dụng hệ thống ngân hàng cách có hiệu Đối tác giao dịch chủ yếu Cục Dự trữ liên bang Mỹ ngân hàng Tuy nhiên hầu hết giao dịch NVTTM thực thông qua nhà giao dịch chứng khốn Chính phủ chun nghiệp (chủ yếu ngân hàng thương mại) vii Tùy theo điều kiện cụ thể mà Cục Dự trữ liên bang Mỹ áp dụng hình thức mua bán hẳn mua bán có kỳ hạn, thơng qua hình thức đấu thầu lãi suất 1.4.2 Bài học rút NHNN Thứ nhất, cần có phối hợp chặt chẽ NVTTM với công cụ CSTT khác điều hành CSTT sách cho vay tái chiết khấu cho vay tái cấp vốn tác động đến mức lãi suất vốn khả dụng hệ thống tài Thứ hai, Việc đạo điều hành NVTTM thường Ban điều hành NVTTM Hội đồng CSTT thực Thứ ba, Khi NVTTM phát triển đến mức độ định cơng cụ nợ ngắn hạn định chế tài doanh nghiệp nhà nươc thương phiếu, chứng tiền gửi, trái phiếu cơng ty, hối phiếu ngân hàng NHTW sử dụng Thứ tư, đối tác mở rộng sang cơng ty tài như: cơng ty bảo hiểm, cơng ty chứng khốn cơng ty phi tài khác doanh nghiệp khác Thứ năm, nâng cao chất lượng dự báo vốn khả dụng làm sở đưa phương án giao dịch NVTTM CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ NHẰM GÓP PHẦN KIỀM CHẾ LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY 2.1 Tổng quan Ngân hàng Nhà Nước Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quan ngang Bộ Chính phủ, thực chức quản lý nhà nước tiền tệ, hoạt động ngân hàng chức Ngân hàng Trung ương nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam; quản lý nhà nước dịch vụ công thuộc phạm vi quản lý Ngân hàng Nhà nước 2.2 Diễn biến lạm phát Việt Nam giai đoạn 2008 - 08/2013 Trong giai đoạn tình hình diễn biến lạm phát phức tạp: (i) từ tháng 1/2008 đến tháng 8/2008: lạm phát tăng liên tục, đạt đỉnh 19,89% vào tháng 8/2008; (ii) Giai đoạn từ tháng 9/2008 đến tháng 8/2010: Lạm phát liên tục giảm kể từ tháng 9/2008 tăng trở lại từ tháng 9/2009 đến tháng 9/2010;(iii) từ tháng 9/2010 đến 12/2011: lạm phát tiếp tục tăng nhanh đến tháng 12/2011, số lạm phát lên tới 18,1%; (iv) từ tháng 1/2012 đến 8/2013: lạm phát có xu hướng giảm ổn định viii Nguyên nhân sâu xa tình trạng lạm phát Việt Nam năm qua do: ảnh hưởng sách tiền tệ nới lỏng kết việc tăng cung tiền từ năm trước đó; bội chi ngân sách nhà nước mức cao khoản chi đầu tư công hiệu dẫn đến đẩy chi phí hàng hóa; lãi suất huy động, cho vay cao đẩy chi phí vốn vay tăng kéo theo gía hàng hóa tăng cao; biến động tỷ giá giá hàng hóa giới; sách tiền lương Nhà nước lạm phát kỳ vọng cao 2.3 Thực trạng sử dụng nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước nhằm góp phần kiểm sốt lạm phát Việt Nam 2.3.1 Tổng quan sách tiền tệ Việt Nam năm gần đây: Từ cuối năm 2011 đến nay, công tác đạo điều hành, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đặt trọng tậm vào: Điều hành sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, linh hoạt nhằm kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, đảm bảo an toàn cho hệ thống Với giải pháp tổng thể biện pháp đạo điều hành liệt, NHNN đạt mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô đồng thời tích cực đóng góp vào thực chủ trương tháo gỡ khó khăn sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường Tuy nhiên, khó khăn phía trước cịn, mơi trường kinh tế vĩ mơ chưa ổn định, huy động nguồn lực cho đầu tư phát triển gặp nhiều khó khăn bối cảnh hệ thống thị trường tài tính khoản kém, 2.3.2.Thực trạng nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng nhà nước Việt Nam Những văn quy phạm pháp luật quan trọng tạo nên khuôn khổ pháp lý cho hoạt động NVTTM Việt Nam gồm: Luật Ngân hàng Nhà nước, Quy chế quản lý vốn khả dụng, Quy chế NVTTM, Quy chế lưu ký giấy tờ có giá văn quy phạm pháp luật có liên quan khác Bộ máy tổ chức điều hành nghiệp vụ Thị trường mở gồm: Bộ phận quản lý vốn khả dụng thuộc Phịng Chính sách tiền tệ Quản lý vốn khả dụng (Vụ sách tiền tệ); Ban Điều hành NVTTM trực tiếp đạo điều hành hoạt động nghiệp vụ TTM; phòng Nghiệp vụ thị trường tiền tệ, phận đăng kí GTCG tốn (Sở ix Giao dịch); Công nghệ tin học Thành viên tham gia NVTTM: bao gồm NHNN TCTD Sau gần 10 năm hoạt động, đến ngày 31/8/2013 có 76 TCTD công nhận thành viên tham gia NVTTM, có NHTM nhà nước, 34 NHTM Cổ phần, 04 Ngân hàng Liên doanh, 24 Ngân hàng nước chi nhánh nước Việt Nam, Cơng ty tài Quỹ Tín dụng nhân dân Trung ương Hàng hóa tham gia nghiệp vụ thị trường mở bao gồm: Tín phiếu NHNN, Trái phiếu phủ bao gồm có (Tín phiếu kho bạc, Trái phiếu kho bạc, Trái phiếu cơng trình Trung ương, Cơng trái xây dựng Tổ quốc, Trái phiếu Chính phủ Ngân hàng Phát triển Việt Nam Thủ tướng Chính phủ định phát hành), Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, Trái phiếu Chính quyền địa phương Ủy ban Nhân dân thành phố Hà Nội Ủy ban Nhân dân thành phố Hồ Chí Minh phát hành Phương thức giao dịch: Ban Điều hành nghiệp vụ thị trường mở định phiên giao dịch phương thức sau: giao dịch mua bán kỳ hạn, giao dịch mua bán hẳn Tuy nhiên Việt Nam giai đoạn 2008 – T8/2013 chủ yếu số phiên tăng mạnh chủ yếu mua kỳ hạn đáp ứng nhu cầu khoản ngân hàng, thực CSTT đặc biệt số phiên bán hẳn tăng nhiều để hút tiền kiềm chế lạm phát tăng cao vào cuối năm 2011 chủ yếu phương thức đấu thầu khối lượng Hình thức giao dịch: Giao dịch NVTTM thực thông qua hệ thống mạng máy vi tính TCTD với trung tâm giao dịch thị trường mở Sở Giao dịch NHNN, máy fax thực chế độ bảo mật thông tin NVTTM định kỳ tổ chức phiên/ngày, có thời điểm lên tới 2-3 phiên/ngày Doanh số trúng thầu nghiệp vụ TTM: Doanh số giao dịch TTM hàng năm tăng từ 1.024.179 tỷ đồng năm 2008 lên tới 2.800.872 tỷ đồng vào năm 2011 Khối lượng giao dịch bình quân phiên tăng từ 2.548 tỷ đồng/phiên năm 2008 lên 6.499 tỷ đồng/phiên năm 2011 Tuy nhiên sang năm 2012, tháng đầu năm 2013 có thay đổi rõ rệ với doanh số giảm đáng kể thấp so với năm trước Lãi suất trúng thầu thường nằm mức lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu Cao 17%/năm vào năm 2008 để hút tiền kiềm chế lạm phát, sau lãi suất trở trạng thái ổn định có biên độ hẹp phù hợp với diễn biến kinh tế x 2.3.3 Tác động sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở góp phần kiểm sốt lạm phát Việt Nam giai đoạn 2008 – tháng8/2013 Cung tiền mức tăng số CPI hàng tháng có mối quan hệ chặt chẽ với độ trễ 67 tháng Với tính linh hoạt cao cơng cụ nghiệp thị trường mở, thông qua kênh NVTTM, NHNN tác động trực tiếp đến mức dự trữ TCTD để đạt mục tiêu sách tiền tệ Trong năm trở lại đây, NVTTM tăng quy mô với số lượng thành viên giao dịch ngày tăng, hoạt động thường xuyên với số phiên giao dịch tăng lên giúp NHNN điều hành linh hoạt, có hiệu phục vụ tốt mục tiêu điều hành sách tiền tệ góp phần kiểm sốt lạm phát Tuy bơm hút lượng tiền lớn vào lưu thông không tác động đến lạm phát, cung tiền NHNN kiểm soát tốt; đồng thời NHNN kịp thời hỗ trợ cho số ngân hàng gặp khó khoản, ngân hàng thuộc diện tái cấu trúc 2.4 Đánh giá chung 2.4.1 Kết đạt được: Giai đoạn từ năm 2008 đến nay, trước tình hình kinh tế nước giới gặp nhiều khó khăn bất ổn, NVTTM vừa mang tính chất công cụ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, vừa thể công cụ CSTT quan trọng kiềm chế lạm phát đạt nhiều thành công bước đầu việc kiềm chế công cụ đáng nhắc đến Sử dụng công cụ NVTTM đạt hiệu rõ rệt do: Quy mơ hoạt động NVTTM có nhiều thay đổi, chế quy trình NVTTM khơng ngừng cải tiến hoàn thiện, NVTTM kênh để Ngân hàng Nhà nước có thơng tin tình hình nguồn vốn TCTD tình hình thị trường tiền tệ nói chung, làm sở cho việc điều hành CSTT Mặt khác, vai trị cơng cụ NVTTM ngày phát huy điều hành CSTT NHNN Cơng tác phân tích, dự báo vốn khả dụng TCTD làm sở cho việc định giao dịch NVTTM ngày tăng cường 2.4.2 Một số hạn chế: Bên cạnh kết đạt được, NVTTM kiểm soát lạm phát Việt Nam số hạn chế như: Chính sách tiền tệ ln có độ trễ, Ngân hàng Nhà nước thực sách tiền tệ thiếu chủ động có phần lúng túng việc đối phó trước xi biến động thị trường khả tác động NVTTM kiểm soát lượng tiền cung ứng chưa mạnh Mặt khác, hàng hóa tham gia NVTTM chưa đa dạng, loại hình trái phiếu phép giao dịch Thị trường mở chưa thật mở rộng, phiên giao dịch NVTTM chưa có tính chất hai chiều Bên cạnh đó, việc dự báo vốn khả dụng cịn sai số, sai số có xu hướng giảm dần có ảnh hưởng định đến việc đưa định điều hành sách tiền tệ 2.4.3 Nguyên nhân hạn chế: Có nhiều nguyên nhân dẫn đến hạn chế việc điều hành cơng cụ NVTTM điều tiết lượng tiền cung ứng góp phần kiểm soát lạm phát NHNN thời gian qua như: Tính độc lập, chủ động NHNN điều hành sách tiền tệ hạn chế chi phối sâu Chính phủ, việc thực sách tiền tệ đa mục tiêu dẫn đến hiệu sách tiền tệ đến lạm phát khơng cao, vai trò NHNN phòng chống lạm phát chưa thật coi trọng Mặt khác, phối hợp cơng cụ NVTTM với cơng cụ sách kinh tế vĩ mô khác chưa chặt chẽ điều hành CSTT với mục tiêu kiềm chế lạm phát, quán sách tiền tệ, sách tài khóa chưa cao làm giảm hiệu sách tiền tệ kiềm chế lạm phát, môi trường pháp luật cho vận hành NVTTM cịn có tồn tại, bấp cập Bên cạnh đó, sở hạ tầng cho hoạt động NVTTM bất cập lực lượng cán phân tích, dự báo vốn khả dụng phục vụ điều hành sách tiền tệ cịn hạn chế CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC NHẰM GĨP PHẦN KIỂM SỐT LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM 3.1 Định hướng nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước thời gian tới Định hướng sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước: Trong bối cảnh kinh tế giới phục hồi chậm diễn biến khó lường, Chính phủ đạo tiếp tục kiên định ưu tiên mục tiêu ổn, định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát, đồng thời triển khai liệt giải pháp tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh hỗ trợ thị trường, giải nợ xấu xii Định hướng điều hành NVTTM: NVTTM tiếp tục hồn thiện để đóng vai trị cơng cụ chủ yếu điều tiết tiền tệ NHNN, công cụ CSTT thường xuyên linh hoạt nhất; Từng bước hoàn thiện NVTTM với phương thức giao dịch linh hoạt phù hợp với phát triển thị trường, số lượng thành viên tăng cường để hoạt động NVTTM tác động hiệu quả, kịp thời đến điều kiện TTTT theo mục tiêu điều hành CSTT thời kỳ; Từng bước hình thành lãi suất định hướng, qua NHNN chuyển dần sang điều tiết lãi suất chuẩn bị điều kiện cần thiết chuyển sang điều hành CSTT theo khuôn khổ lạm phát mục tiêu 3.2 Giải pháp tăng cường sử dụng Nghiệp vụ Thị trường mở nhằm góp phần kiểm soát lạm phát Việt Nam Để tăng cường, đẩy mạnh sử dụng NVTTM, tạo điều kiện cho thị trường hoạt động ổn định, sôi động để bước đưa NVTTM trở thành công cụ chủ yếu linh hoạt hiệu điều hành CSTT, ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, cần thực số giải pháp: Nâng cao lực điều hành NVTTM, mở rộng đối tượng thành viên tham gia, đa dạng hoá loại hàng hoá giao dịch thị trường mở, giải pháp công nghệ, người kỹ thuật nghiệp vụ TTM Mặt khác cần hoàn thiện, phát triển thị trường tiền tệ nâng cao lực phân tích, dự báo tiền tệ, dự báo lạm phát tăng cường hiệu phối hợp đồng công cụ CSTT 3.3 Kiến nghị 3.3.1 Đối với Chính phủ: Thứ nhất, Chính phủ cần nâng cao tính độc lập tương đối NHNN để có nhiều quyền hạn việc xây dựng điều hành CSTT, đặc biệt chủ động, linh hoạt công cụ CSTT để đạt mục tiêu đề kiềm chế lạm phát Thứ hai, Chính phủ cần xây dựng chế phối hợp cung cấp thông tin Bộ, ngành (Tổng cục Thống kê, Bộ Tài chính, Kho bạc Nhà nước, Bộ Thương mại, ) NHNN để đảm bảo NHNN dự báo vốn khả dụng kiểm sốt tồn lượng tiền cung ứng kinh tế 3.3.2 Kiến nghị Bộ ngành liên quan: Để sách tiền tệ đạt hiệu cao góp phần kiềm chế lạm phát địi hỏi cần có phối hợp chặt chẽ Bộ ngành xiii *) Bộ Tài chính: Cung cấp thơng tin thu chi ngân sách, nguồn bù đắp thiếu hụt ngân sách; kế hoạch vay trả nợ Chính phủ để NHNN hoạch định sách dự báo diễn biến tiền tệ vốn khả dụng NHTM; Cung cấp thông tin biến động giá thị trường để NHNN có sở đưa mục tiêu kiểm sốt lạm phát Ngồi cần tạo điều kiện để phát triển thị trường mở nước như: đa dạng hóa loại tín phiếu kho bạc có thời hạn khác hình thức bán GTCG *) Bộ Kế hoạch đầu tư: Cung cấp thông tin tiêu kinh tế vĩ mô, chiến lược phát triển kinh tế xã hội nước cân đối chủ yếu kinh tế *) Tổng cục Thống kê: Tổng cục Thống kê theo định kỳ thường niên công bố thông tin phương tiện thông tin qua ấn phẩm chuyên ngành đảm bảo cho việc thông tin kịp thời, thuận tiện nguồn tư liệu quan trọng việc vận hành TTTT, thị trường tài điều hành CSTT, có công cụ NVTTM cho linh hoạt hiệu quả, góp phần kiểm sốt lạm phát 3.3.3 Kiến nghị với thành viên tham gia: Để đảm bảo hiệu sách tiền tệ nhằm đạt mục tiêu ổn định giá trị tiền tệ trước hết NHTM cần tuân thủ nghiêm quy định, sách NHNN, cạnh tranh công lành mạnh yếu tố giúp ổn định thị trường tiền tệ mặt lãi suất Mặt khác, TCTD cần trọng việc đào tạo cán bộ, nâng cao trình độ nghiệp vụ, bổ sung trang bị sở vật chất đầy đủ, đảm bảo điều kiện giao dịch thị trường mở thuận lợi, xác KẾT LUẬN Việc kiểm sốt lạm phát trì ổn định mức thấp khơng phải dễ dàng mà địi hỏi phải thực đồng bộ, hiệu loạt sách, đặc biệt sách tiền tệ NHNN NVTTM công cụ CSTT hiệu linh hoạt hầu hết NHTW nước sử dụng Ở Việt Nam, sau 10 năm hoạt động, NVTTM khẳng định vai trị cơng cụ chủ yếu điều hành CSTT NHNN Vì vậy, việc tiếp tục hồn thiện cơng cụ NVTTM có ý nghĩa lớn việc nâng cao hiệu điều hành CSTT NHNN nhằm đạt mục tiêu góp phần kiểm sốt lạm phát, ổn định tiền tệ xiv Luận văn tập trung nghiên cứu vấn đề lý luận thực tiễn NVTTM lạm phát từ đưa giải pháp tăng cường sử dụng NVTTM nhằm góp phần kiểm soát lạm phát Việt Nam Những nội dung đạt Luận văn nghiên cứu gợi mở lạm phát tiền tệ giải pháp để kiểm soát lạm phát tiền tệ Để tác động điều hành NVTTM đến mục tiêu kiểm soát lạm phát hiệu nữa, địi hỏi có nghiên cứu sâu lạm phát tiền tệ mà luận văn chưa thực việc tính tốn lạm phát mục tiêu ảnh hưởng sách tiền tệ đến lạm phát mục tiêu Các nghiên cứu cần NHNN Bộ ngành phối hợp, đầu tư nghiên cứu cách sâu khả áp dụng sách lạm phát mục tiêu điều hành sách 15 ... trường mở góp phần kiếm soát lạm phát - Chương 2: Thực trạng sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở nhằm góp phần kiểm sốt lạm phát Việt Nam - Chương 3: Giải pháp tăng cường sử dụng công cụ Nghiệp. .. khuôn khổ lạm phát mục tiêu 3.2 Giải pháp tăng cường sử dụng Nghiệp vụ Thị trường mở nhằm góp phần kiểm sốt lạm phát Việt Nam Để tăng cường, đẩy mạnh sử dụng NVTTM, tạo điều kiện cho thị trường. .. thành viên 1.4 Kinh nghiệm sử dụng nghiệp vụ thị trường mở nhằm góp phần kiểm sốt lạm phát số quốc gia giới 1.4.1 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở nhằm góp phần kiểm sốt lạm phát số quốc gia giới Trung