TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH AN TOÀN VĨ MÔ ĐẾN ỔN ĐỊNH NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH AN TỒN VĨ MƠ ĐẾN ỔN ĐỊNH NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2020 i BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH AN TỒN VĨ MÔ ĐẾN ỔN ĐỊNH NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ BẢO VỆ CẤP TRƯỜNG Chuyên ngành: Tài Ngân hàng MÃ SỐ: 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN MINH HÀ PGS TS NGUYỄN ĐỨC TRUNG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2020 ii LỜI CAM ĐOAN Luận án “Tác động sách tiền tệ sách an tồn vĩ mô đến ổn định ngân hàng Việt Nam” chưa trình nộp để lấy học vị Tiến sĩ sở giáo dục đào tạo Luận án cơng trình nghiên cứu riêng nghiên cứu sinh, hướng dẫn PGS TS Nguyễn Minh Hà PGS TS Nguyễn Đức Trung, kết nghiên cứu trung thực Khơng có sản phẩm / nghiên cứu người khác sử dụng luận án mà khơng trích dẫn theo quy định TP Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2020 Người cam đoan Nguyễn Thị Như Quỳnh i LỜI CẢM ƠN Luận án Tiến sĩ khơng hồn thành khơng có hỗ trợ, khuyến khích từ Thầy cơ, bạn bè, người thân q trình học tập, cơng tác trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Nhân dịp này, muốn gửi lời cảm ơn chân thành đến người giúp đỡ, động viên suốt trình học tập thực luận án Đầu tiên, xin dành tri ân cách sâu sắc đến hai người Thầy tận tình hướng dẫn suốt thời gian thực luận án, PGS TS Nguyễn Minh Hà PGS TS Nguyễn Đức Trung Bản thân tơi ý thức rằng, khơng có hướng dẫn, hỗ trợ, động viên nhắc nhở từ hai thầy, hành trình tơi khơng thể kết thúc Tôi trân trọng gặp gỡ, trao đổi với hai Thầy tất khía cạnh luận án Hai thầy dành quan tâm để đọc, góp ý luận án cho Bản thân thực cảm thấy may mắn vinh dự nghiên cứu sinh hướng dẫn hai Thầy Tôi muốn gửi lời cảm ơn chân thành đến tất Quý thầy hội đồng đóng góp ý kiến để luận án tơi hồn thiện từ hình thức đến nội dung Ngồi ra, để hồn thành chặng đường này, xin gửi lời cảm ơn đến Quý thầy cô Khoa Sau đại học, trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh tạo điều kiện thuận lợi cho tơi q trình hồn thành luận án Bên cạnh đó, tơi xin chân thành cảm ơn đến Đảng ủy – BGH nhà trường, Ban lãnh đạo Khoa Tài chính, Bộ mơn Tài doanh nghiệp tồn thể q thầy Khoa Tài chính, trường Đại học Ngân hàng hỗ trợ, động viên, tạo điều kiện để dành tâm huyết tốt cho luận án Tôi chân thành cảm ơn góp ý quý báu từ bạn bè, đồng nghiệp trường hỗ trợ tơi q trình Cuối cùng, không phần quan trọng, gửi lời cảm ơn đến gia đình tơi Cảm ơn bố mẹ người sinh ra, nuôi nấng trưởng thành, chăm sóc gia đình giúp tơi tồn tâm tồn ý công việc Cảm ơn người chồng đồng hành dành điều kiện tốt sống cho tôi, cảm ơn hai đến bên đời tôi! Tôi xin chân thành cảm ơn! ii TÓM TẮT LUẬN ÁN Mục tiêu nghiên cứu tổng quát luận án nghiên cứu để tìm chứng thực nghiệm tác động sách mà ngân hàng nhà nước (NHNN) thực bao gồm sách tiền tệ (CSTT) sách an tồn vĩ mô (CSATVM) đến ổn định ngân hàng Việt Nam giai đoạn 2008-2018 Bằng phương pháp hồi quy liệu bảng thông qua ước lượng GMM hệ thống (System-GMM) (SGMM) 22 NHTM, kết nghiên cứu cho thấy (i) NHNN thực CSTT mở rộng cách tăng cung tiền M2 vào kinh tế CSTT thắt chặt cách tăng lãi suất tái chiết khấu làm gia tăng bất ổn ngân hàng; (ii) CSATVM, NHNN thực CSATVM thắt chặt cách yêu cầu NHTM tăng tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu, tăng hệ số khoản giảm tỷ lệ cho vay tiền gửi làm gia tăng ổn định ngân hàng, ngược lại NHNN thực nới lỏng CSATVM làm tăng bất ổn định ngân hàng; (iii) ra, tồn mối quan hệ tương tác CSTT CSATVM ổn định ngân hàng Việt Nam, cụ thể NHNN thực CSTT mở rộng cách tăng cung tiền M2 vào kinh tế đồng thời NHNN cho phép NHTM tăng tỷ lệ cho vay tổng tiền gửi làm tăng bất ổn ngân hàng Bên cạnh đó, yếu tố thuộc kinh tế vĩ mô tăng trưởng kinh tế GDP yếu tố thuộc đặc thù ngân hàng quy mô ngân hàng (BANKSIZE), tỷ lệ chi phí hoạt động thu nhập hoạt động (CIR), tỷ lệ cho vay tổng tiền gửi (LOANTA) có tác động đến ổn định ngân hàng Dựa theo kết nghiên cứu trên, luận án đề số hàm ý sách Trước tiên, NHTM, NHTM cần (i) bước nâng cao lực tài chính; (ii) gia tăng hiệu quản trị chi phí; (iii) gia tăng quy mơ hoạt động tăng trưởng dư nợ cho vay tổng tài sản cách hợp lý; (iv) ứng phó với kinh tế vĩ mô cách chủ động Đối với Chính phủ NHNN, NHNN cần giảm lượng cung tiền M2 vào kinh tế điều chỉnh mục tiêu trung gian, giảm bớt lượng cung tiền M2 vào kinh tế, trì mức lãi suất thấp, Chính phủ NHNN cần ban hành thức CSATVM tiếp tục yêu cầu NHTM thực giới hạn đề nhằm đảm bảo ổn định hệ thống ngân hàng Đồng thời, NHNN cần tiếp tục thực đề án tái cấu trúc hệ thống NHTM giai đoạn 2015-2020 tầm nhìn 2030 iii ABTRACT The overall research objective of the thesis is to find out empirical evidence on the impact of the State Bank of Vietnam (SBV)’s policies including monetary policy and macroprudential policy on bank stability in Vietnam during the 2008-2018 period By regressing panel data through estimating System-GMM (SGMM) of 22 joint stock commercial banks, the research results show that (i) when the SBV administers expansionary monetary policy by increasing money supply M2 into the economy or tightening monetary policy by increasing the rediscount interest rates, it will increase bank instability; (ii) Regarding macroprudential policy, when SBV implemented tightening macroprudential policy by requiring commercial banks to increase capital adequacy ratio (CAR), increase liquidity ratio and decrease loan deposit ratio, which will increase bank stability, in contrast when SBV administers loosing macroprudential policy, it will increase bank instability; (iii) In addition, there exists an interaction relationship between monetary policy and macroprudential policy with bank stability in Vietnam, in particular, when the SBV implements the expansionary monetary policy by increasing M2 money supply into the economy and allows commercial banks to increase loan deposit ratio, it will increase bank instability.Besides, the macroeconomy factors for example GDP growth and bank characteristic factors such as bank size, cost operating to income operating ratio (CIR), the loan to total assets ratio affect on bank stability Base on the above research results, thesis has some policy suggestions Firstly, regarding commercial banks, they should (1) gradually improve their financial capacity; (ii) improve the cost management efficiency, (iii) expand operation and loan to total assets reasonably; (iv) active management to macroeconomy Finally, regarding Government and SBV (1) the SBV should decrease money supply M2 into the economy and maintain low-interest rate; (2) The Government and SBV should promulgate macroprudential policy and require commercial banks to implement safety limits, to ensure bank stability Also, the SBV should continue perform the project of restructure banking system in the period of 2015-2020 and vision to 2030 iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt ADB Nguyên nghĩa Tiếng Việt Nguyên nghĩa Tiếng Anh Ngân hàng phát triển Châu Á Asian Development bank An tồn vĩ mơ Macroprudential BIS Ngân hàng toán quốc tế Bank for International settlements CCP Đối tác bù trừ trung tâm Central house ATVM CGFS counterparty Ủy ban hệ thống tài Committee on the Global Financial tồn cầu System Chính sách an tồn vĩ mơ Macroprudential policy CSTK Chính sách tài khóa Fiscal policy CSTT Chính sách tiền tệ Monetary policy CSATVM clearing Difference Generalized Method of Moment DGMM DTI Kế hoạch khả chi trả nợ Debt – to – income DSTI Kế hoạch khả chi trả nợ Debt – service – to – income FED Cục dự trữ liên bang Mỹ FSB Hội đồng Ổn định tài ECB Ngân hàng trung ương Châu Âu European central bank GDP Tổng sản phẩm quốc nội Financial stability board Gross domestic product GMM Generalized method of moments IMF Quỹ tiền tệ quốc tế International monetary fund LTD Tỷ lệ cho vay tiền gửi Loan – to – deposit LTV Giới hạn cho vay theo giá trị Loan – to - value v MPIs NH Chỉ sổ an toàn vĩ mô Macroprudential indicators Ngân hàng NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại Commercial bank NHTW Ngân hàng trung ương Central bank Nợ xấu Non-performing loan NPL NSNN NOP OECD Ngân sách nhà nước Giới hạn vị ngoại tệ mở ròng Limits on net open currency / cân đối tiền tệ positions / currency mismatch Tổ chức hợp tác kinh tế phát triển PMG ROA Pooled Mean Group Suất sinh lời tổng tài sản Return on Asset bình quân System Generalized Method of Moment SGMM UBCK Ủy ban chứng khoán vi MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT LUẬN ÁN iii ABTRACT iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v MỤC LỤC vii DANH MỤC BẢNG BIỂU – HÌNH VẼ xi CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.3 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.4 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.5 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.6 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.7 CÁC ĐIỂM MỚI VÀ ĐÓNG GÓP CỦA LUẬN ÁN 10 1.8 KẾT CẤU LUẬN ÁN 11 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 13 2.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 13 2.1.1 Khái niệm sách tiền tệ 13 2.1.2 Hệ thống mục tiêu sách tiền tệ 14 2.1.3 Công cụ sách tiền tệ 19 2.2 CHÍNH SÁCH AN TỒN VĨ MƠ 21 vii 2.2.1 Tổng quan sách an tồn vĩ mơ 21 2.2.2 Các công cụ sách an tồn vĩ mơ 23 2.3 ỔN ĐỊNH NGÂN HÀNG 31 2.3.1 Khái niệm ổn định ngân hàng 31 2.3.2 Vai trò ý nghĩa ổn định ngân hàng 33 2.3.3 Phương pháp đo lường ổn định ngân hàng 34 2.4 TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH AN TỒN VĨ MƠ ĐẾN ỔN ĐỊNH NGÂN HÀNG 38 2.4.1 Tác động sách tiền tệ đến ổn định ngân hàng 38 2.4.2 Tác động sách an tồn vĩ mơ đến ổn định ngân hàng 42 2.4.3 Sự tương tác sách tiền tệ sách an tồn vĩ mô đến ổn định ngân hàng 45 2.5 TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC 47 2.6.1 Tổng quan nghiên cứu ổn định ngân hàng 47 2.6.2 Các nghiên cứu tác động sách tiền tệ đến ổn định ngân hàng 53 2.6.3 Các nghiên cứu tác động sách an tồn vĩ mơ đến ổn định ngân hàng 57 2.6.4 Các nghiên cứu tác động sách tiền tệ sách an tồn vĩ mơ đến ổn định ngân hàng 61 2.6.5 Khoảng trống nghiên cứu 63 KẾT LUẬN CHƯƠNG 64 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 65 3.1 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 65 3.2 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 69 3.3 MƠ TẢ BIẾN TRONG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 72 viii Với biến phụ thuộc NPL: Coefficients (b) (B) fem2 rem2 npl L1 lnm2 dis cir banksize loanta gdp cpi 2957063 0051266 1815822 0127491 0007976 0141275 -.5714243 -.0179084 4445473 0062874 1931302 012871 -.0009656 0069367 -.4285322 -.0232091 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.148841 -.0011608 -.011548 -.0001219 0017633 0071908 -.1428921 0053007 0289297 0034114 0056442 0029708 0083697 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 30.32 Prob>chi2 = 0.0002 (V_b-V_B is not positive definite) Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (22) = Prob>chi2 = 998.84 0.0000 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 21) = 7.396 Prob > F = 0.0128 PHỤ LỤC 10 ƯỚC LƯỢNG SGMM VỀ TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN ỔN ĐỊNH NGÂN HÀNG Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 21 F(8, 21) = 18.35 Prob > F = 0.000 lnzroa Coef lnzroa L1 lnm2 dis cir banksize loanta gdp cpi _cons Number of obs Number of groups Obs per group: avg max = = = = = 218 22 9.91 10 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] 5985771 1358909 4.40 0.000 3159765 8811778 -1.878998 -1.709974 4.165728 1.446562 443104 30.05392 -3.343678 -1.86869 5726109 5.704325 1.096949 4296254 1.157995 10.31976 2.832916 2.416609 -3.28 -0.30 3.80 3.37 0.38 2.91 -1.18 -0.77 0.004 0.767 0.001 0.003 0.706 0.008 0.251 0.448 -3.069808 -13.57277 1.884498 5531066 -1.965078 8.592801 -9.235049 -6.894304 -.6881886 10.15282 6.446957 2.340016 2.851286 51.51504 2.547692 3.156924 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(cir loanta cpi) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/10).(L.dis L3.banksize) collapsed Instruments for levels equation Standard cir loanta cpi _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L.dis L3.banksize) collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but -2.83 -0.86 overid restrictions: chi2(12) = 22.80 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(12) = 14.33 weakened by many instruments.) Pr > z = Pr > z = 0.005 0.389 Prob > chi2 = 0.029 Prob > chi2 = 0.280 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(10) = 12.25 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(2) = 2.08 Prob > iv(cir loanta cpi) Hansen test excluding group: chi2(9) = 12.85 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(3) = 1.48 Prob > chi2 = chi2 = 0.268 0.354 chi2 = chi2 = 0.170 0.686 Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 22 F(8, 21) = 845.01 Prob > F = 0.000 npl Coef npl L1 lnm2 dis cir banksize loanta gdp cpi _cons Number of obs Number of groups Obs per group: avg max = = = = = 213 22 9.68 10 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] 4091006 061771 6.62 0.000 2806407 5375604 0113952 1782749 -.0121511 -.0015921 -.0067875 -.5112791 0050515 -.0981148 0015175 0452754 0091342 0002584 0099483 0638599 0253027 0161118 7.51 3.94 -1.33 -6.16 -0.68 -8.01 0.20 -6.09 0.000 0.001 0.198 0.000 0.503 0.000 0.844 0.000 0082394 0841196 -.0311466 -.0021296 -.0274762 -.6440831 -.0475684 -.1316211 014551 2724302 0068444 -.0010547 0139012 -.3784751 0576714 -.0646086 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.banksize GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/10).(L.loanta L.npl) collapsed Instruments for levels equation Standard banksize _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L.loanta L.npl) collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but -2.19 -0.46 overid restrictions: chi2(13) = 3.04 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(13) = 15.75 weakened by many instruments.) Pr > z = Pr > z = 0.028 0.644 Prob > chi2 = 0.998 Prob > chi2 = 0.263 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(11) = 13.88 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(2) = 1.86 Prob > iv(banksize) Hansen test excluding group: chi2(12) = 14.37 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(1) = 1.38 Prob > chi2 = chi2 = 0.240 0.394 chi2 = chi2 = 0.278 0.240 PHỤ LỤC 11 KIỂM ĐỊNH CÁC KHUYẾT TẬT CỦA MƠ HÌNH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH AN TỒN VĨ MƠ ĐẾN ỔN ĐỊNH NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM Với biến phụ thuộc lnZ-score Coefficients (b) (B) fem3 rem3 lnzroa L1 car liq ldr cir banksize loanta gdp cpi 2068859 1.048366 -.7761748 -.4348937 1.374961 -.4367295 -.1812688 39.72058 -1.054114 4185575 6251714 2244274 -.4864002 1.426211 -.0032749 2697347 14.85407 -.2246907 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.2116716 423195 -1.000602 0515066 -.0512502 -.4334547 -.4510036 24.86651 -.8294228 0314301 693533 3327578 4093865 470749 1644612 7570323 6.283163 4964163 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(9) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 73.26 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (22) = Prob>chi2 = 61.13 0.0000 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 21) = 31.288 Prob > F = 0.0000 Với biến phụ thuộc NPL Coefficients (b) (B) fem4 rem4 npl L1 car liq ldr cir banksize loanta gdp cpi 2788806 -.0041639 -.0109333 -.0088538 0171244 0037453 0189901 -.5477835 0751021 4127244 -.0146855 -.0203119 -.0065674 0189018 -.0011271 0078914 -.263269 0661009 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.1338437 0105216 0093786 -.0022864 -.0017774 0048723 0110987 -.2845146 0090013 0282111 0107073 0051806 0056409 0065298 0021018 0103274 0916593 0100651 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(9) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 30.30 Prob>chi2 = 0.0004 (V_b-V_B is not positive definite) Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (22) = Prob>chi2 = 1323.01 0.0000 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 21) = 7.351 Prob > F = 0.0131 PHỤ LỤC 12 ƯỚC LƯỢNG SGMM VỀ TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH AN TỒN VĨ MÔ ĐẾN ỔN ĐỊNH NGÂN HÀNG Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 21 F(9, 21) = 11.76 Prob > F = 0.000 lnzroa Coef lnzroa L1 car liq ldr cir banksize loanta gdp cpi _cons Number of obs Number of groups Obs per group: avg max = = = = = 215 22 9.77 10 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] 1085479 1246443 0.87 0.394 -.150664 3677599 11.69292 11.65443 1.507406 15.71469 588054 2.074113 16.56165 -4.623497 -28.24178 3.325072 4.056871 3.122798 6.773425 1928372 3.289676 14.10559 4.071213 10.46021 3.52 2.87 0.48 2.32 3.05 0.63 1.17 -1.14 -2.70 0.002 0.009 0.634 0.030 0.006 0.535 0.253 0.269 0.013 4.778053 3.217702 -4.986808 1.628583 1870272 -4.767143 -12.77253 -13.09005 -49.99498 18.60778 20.09115 8.00162 29.8008 9890809 8.915369 45.89583 3.843053 -6.488573 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(banksize cpi) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/10).(L3.loanta L.lnzroa) collapsed Instruments for levels equation Standard banksize cpi _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L3.loanta L.lnzroa) collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but -2.18 -1.43 overid restrictions: chi2(11) = 6.76 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(11) = 8.24 weakened by many instruments.) Pr > z = Pr > z = 0.030 0.153 Prob > chi2 = 0.818 Prob > chi2 = 0.692 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(9) = 6.49 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(2) = 1.75 Prob > iv(banksize cpi) Hansen test excluding group: chi2(9) = 5.82 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(2) = 2.42 Prob > chi2 = chi2 = 0.690 0.418 chi2 = chi2 = 0.757 0.299 Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 22 F(9, 21) = 6947.24 Prob > F = 0.000 npl Coef npl L1 car liq ldr cir banksize loanta gdp cpi _cons Number of obs Number of groups Obs per group: avg max = = = = = 208 22 9.45 10 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] 3037163 1663397 1.83 0.082 -.0422059 6496386 0320102 -.0591428 0318361 0176751 0008879 -.0396737 -.2128972 0254833 -.0054342 0551049 0177903 0144924 014429 0020477 0210436 1206882 0215086 0331319 0.58 -3.32 2.20 1.22 0.43 -1.89 -1.76 1.18 -0.16 0.567 0.003 0.039 0.234 0.669 0.073 0.092 0.249 0.871 -.0825866 -.0961398 0016975 -.0123316 -.0033705 -.0834364 -.4638821 -.0192462 -.0743358 1466071 -.0221458 0619747 0476819 0051463 0040889 0380877 0702129 0634674 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(cir banksize cpi) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/10).(L.loanta L3.ldr) collapsed Instruments for levels equation Standard cir banksize cpi _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L.loanta L3.ldr) collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but -2.35 -0.69 overid restrictions: chi2(12) = 4.09 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(12) = 5.31 weakened by many instruments.) Pr > z = Pr > z = 0.019 0.491 Prob > chi2 = 0.982 Prob > chi2 = 0.947 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(10) = 5.20 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(2) = 0.12 Prob > iv(cir banksize cpi) Hansen test excluding group: chi2(9) = 3.62 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(3) = 1.69 Prob > chi2 = chi2 = 0.878 0.943 chi2 = chi2 = 0.934 0.640 PHỤ LỤC 13 KIỂM ĐỊNH CÁC KHUYẾT TẬT CỦA MƠ HÌNH VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH AN TỒN VĨ MƠ ĐẾN ỔN ĐỊNH NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM Mơ hình tác động độc lập CSTT CSATVM đến ổn định ngân hàng Việt Nam (mơ hình (3.3): - Biến phụ thuộc lnZ-score Coefficients (b) (B) fem1 rem1 lnzroa L1 lnm2 dis car liq ldr cir banksize loanta gdp cpi 1997182 0849141 4.362767 7167944 -.6929918 -.3614458 1.262587 -.5135338 -.2544839 41.25867 -3.128518 4251009 -.4919317 2.319126 9355093 -.2337882 -.5746104 1.751701 0271272 3319823 34.29536 -2.628154 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.2253827 5768458 2.043641 -.2187149 -.4592036 2131645 -.4891136 -.5406611 -.5864662 6.963309 -.5003642 0339344 2840908 8280759 3026746 4306544 508406 2653848 8017571 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(11) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 62.86 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (22) = Prob>chi2 = 60.17 0.0000 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 21) = 27.687 Prob > F = 0.0000 - Biến phụ thuộc NPL Coefficients (B) (b) rem2 fem2 npl L1 lnm2 dis car liq ldr cir banksize loanta gdp cpi 3027806 0029382 167883 -.0175904 -.0083216 -.0060393 0118921 0009572 0165627 -.4838082 -.0042377 4289416 0041639 1848432 -.026025 -.0135873 -.0042977 0126018 -.0016777 0065525 -.3334032 -.0119224 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.1261611 -.0012257 -.0169602 0084346 0052657 -.0017416 -.0007097 0026349 0100102 -.150405 0076847 0305288 0038861 015069 0123031 0048038 0059247 0071014 0034454 010946 0413802 0086989 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(11) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) 25.57 = 0.0075 Prob>chi2 = (V_b-V_B is not positive definite) Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (22) = Prob>chi2 = 1122.79 0.0000 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 21) = 7.298 Prob > F = 0.0134 Mơ hình tương tác CSTT CSATVM đến ổn định ngân hàng Việt Nam (mơ hình (3.4): Với biến phụ thuộc lnZ-score Coefficients (b) (B) fem2 rem2 lnzroa L1 ldrlmm2 cir banksize lta gdp cpi 2015902 -.0243952 809235 -.3073174 6536276 28.51917 -2.189633 4381096 -.0404347 7635051 -.013711 619765 10.79415 -.9758027 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.2365194 0160394 0457298 -.2936064 0338626 17.72501 -1.21383 0332185 0276339 4160389 1494361 7248877 5.676286 6148182 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(7) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 61.10 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (22) = Prob>chi2 = 42.50 0.0054 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 21) = 30.833 Prob > F = 0.0000 Với biến phụ thuộc NPL Coefficients (b) (B) fem4 rem4 npl L1 ldrlmm2 cir banksize lta gdp cpi 2764161 -.0007638 0182788 0048808 0296948 -.6033618 0731499 4325878 -.0005324 0228724 -.0004798 0183419 -.2657183 0522996 (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.1561717 -.0002315 -.0045936 0053606 0113529 -.3376435 0208504 0266118 0003571 0054291 0017924 0093695 0768086 0102005 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(7) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 42.68 Prob>chi2 = 0.0000 (V_b-V_B is not positive definite) Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (22) = Prob>chi2 = 1248.46 0.0000 PHỤ LỤC 14 ƯỚC LƯỢNG SGMM VỀ TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH AN TỒN VĨ MƠ ĐẾN ỔN ĐỊNH NGÂN HÀNG Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 21 F(11, 21) = 22.52 Prob > F = 0.000 lnzroa Coef lnzroa L1 lnm2 dis car liq ldr cir banksize loanta gdp cpi _cons Number of obs Number of groups Obs per group: avg max = = = = = 215 22 9.77 10 Std Err t P>|t| 3413354 3109491 1.10 0.285 -.3053186 9879895 -1.710331 5.689449 -6.22394 -8.123656 -5.805376 -2.082131 -.2826827 3.281542 91.41788 1.162377 35.43329 7362273 10.2667 14.61679 4.994102 1.716836 1.244695 3610724 1.312433 18.40037 5.960051 18.82815 -2.32 0.55 -0.43 -1.63 -3.38 -1.67 -0.78 2.50 4.97 0.20 1.88 0.030 0.585 0.675 0.119 0.003 0.109 0.442 0.021 0.000 0.847 0.074 -3.241399 -15.66131 -36.62121 -18.50946 -9.375731 -4.670616 -1.033574 5521873 53.15223 -11.23223 -3.721985 -.1792623 27.04021 24.17333 2.262148 -2.235021 5063546 4682084 6.010897 129.6835 13.55698 74.58856 [95% Conf Interval] Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(cir banksize loanta cpi) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/10).(L5.liq L.cir) collapsed Instruments for levels equation Standard cir banksize loanta cpi _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L5.liq L.cir) collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but -1.83 -1.57 overid restrictions: chi2(9) = 6.80 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(9) = 8.06 weakened by many instruments.) Pr > z = Pr > z = 0.067 0.117 Prob > chi2 = 0.658 Prob > chi2 = 0.528 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) = 7.48 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(2) = 0.58 Prob > iv(cir banksize loanta cpi) Hansen test excluding group: chi2(5) = 4.67 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(4) = 3.39 Prob > chi2 = chi2 = 0.381 0.749 chi2 = chi2 = 0.458 0.495 Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 21 F(11, 21) = 53.10 Prob > F = 0.000 npl Coef npl L1 lnm2 dis car liq ldr cir banksize loanta gdp cpi _cons Number of obs Number of groups Obs per group: avg max = = = = = 208 22 9.45 10 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] 5029146 0929776 5.41 0.000 3095571 6962721 0106368 183079 -.1466409 0098795 0476306 0365382 -.0043253 -.0157804 -.660159 -.069519 -.0875657 0044726 0693494 0512621 0272938 0248655 0198155 0018102 0228914 1295516 0526513 0849348 2.38 2.64 -2.86 0.36 1.92 1.84 -2.39 -0.69 -5.10 -1.32 -1.03 0.027 0.015 0.009 0.721 0.069 0.079 0.026 0.498 0.000 0.201 0.314 0013355 0388591 -.2532464 -.046881 -.0040801 -.0046704 -.0080897 -.0633856 -.9295763 -.1790134 -.2641973 0199381 327299 -.0400355 0666401 0993413 0777468 -.0005608 0318249 -.3907417 0399754 0890658 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(banksize lnm2 cpi) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/10).(L3.loanta L2.npl) collapsed Instruments for levels equation Standard banksize lnm2 cpi _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L3.loanta L2.npl) collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but -1.75 -0.54 overid restrictions: chi2(9) = 3.40 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(9) = 8.04 weakened by many instruments.) Pr > z = Pr > z = 0.080 0.590 Prob > chi2 = 0.947 Prob > chi2 = 0.530 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) = 3.81 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(2) = 4.23 Prob > iv(banksize lnm2 cpi) Hansen test excluding group: chi2(6) = 3.62 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(3) = 4.42 Prob > chi2 = chi2 = 0.802 0.120 chi2 = chi2 = 0.728 0.220 Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 22 F(7, 21) = 15.91 Prob > F = 0.000 lnzroa Coef lnzroa L1 ldrlmm2 cir banksize lta gdp cpi _cons Number of obs Number of groups Obs per group: avg max = = = = = 218 22 9.91 10 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] 4835694 1350027 3.58 0.002 202816 7643229 -.4170929 -1.549976 -.450773 6.912861 54.07107 5.929501 9.647117 1579869 1.210022 1484177 2.396501 13.4173 3.813388 3.228018 -2.64 -1.28 -3.04 2.88 4.03 1.55 2.99 0.015 0.214 0.006 0.009 0.001 0.135 0.007 -.7456447 -4.066356 -.7594246 1.929065 26.16826 -2.000874 2.934087 -.0885411 9664031 -.1421214 11.89666 81.97388 13.85988 16.36015 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(cir lta) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/10).(L2.lnzroa L8.lta L4.gdp) collapsed Instruments for levels equation Standard cir lta _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.(L2.lnzroa L8.lta L4.gdp) collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but -3.04 -0.50 overid restrictions: chi2(14) = 19.84 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(14) = 12.12 weakened by many instruments.) Pr > z = Pr > z = 0.002 0.620 Prob > chi2 = 0.135 Prob > chi2 = 0.597 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(11) = 10.86 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(3) = 1.26 Prob > iv(cir lta) Hansen test excluding group: chi2(12) = 11.69 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(2) = 0.43 Prob > chi2 = chi2 = 0.455 0.739 chi2 = chi2 = 0.471 0.807 Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 14 F(7, 21) = 18.43 Prob > F = 0.000 npl Coef npl L1 ldrlmm2 cir banksize lta gdp cpi _cons Number of obs Number of groups Obs per group: avg max = = = = = 213 22 9.68 10 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] 2816174 1996815 1.41 0.173 -.133643 6968777 0032683 0852938 0012321 -.0417807 -.3830698 -.01748 -.0784928 0011279 0268021 0012281 0186491 1293362 0325507 0260357 2.90 3.18 1.00 -2.24 -2.96 -0.54 -3.01 0.009 0.004 0.327 0.036 0.007 0.597 0.007 0009228 0295557 -.001322 -.0805636 -.6520392 -.085173 -.132637 0056139 1410318 0037861 -.0029978 -.1141004 0502129 -.0243485 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(banksize lta cpi gdp) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/10).L2.cir collapsed Instruments for levels equation Standard banksize lta cpi gdp _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L2.cir collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but -1.71 -0.63 overid restrictions: chi2(6) = 9.45 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(6) = 7.58 weakened by many instruments.) Pr > z = Pr > z = 0.087 0.529 Prob > chi2 = 0.150 Prob > chi2 = 0.271 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(5) = 6.86 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(1) = 0.72 Prob > iv(banksize lta cpi gdp) Hansen test excluding group: chi2(2) = 0.68 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(4) = 6.90 Prob > chi2 = chi2 = 0.232 0.396 chi2 = chi2 = 0.712 0.141 ... 2.4.1 Tác động sách tiền tệ đến ổn định ngân hàng 38 2.4.2 Tác động sách an tồn vĩ mô đến ổn định ngân hàng 42 2.4.3 Sự tương tác sách tiền tệ sách an tồn vĩ mơ đến ổn định ngân hàng. .. tác động sách tiền tệ đến ổn định ngân hàng 99 4.3.2 Kết nghiên cứu tác động sách an tồn vĩ mơ đến ổn định ngân hàng 107 4.3.3 Kết nghiên cứu tác động sách tiền tệ sách an tồn vĩ mô đến ổn. .. ổn định ngân hàng, tác động CSTT đến ổn định ngân hàng, tác động CSATVM đến ổn định ngân hàng tác động CSTT CSATVM đến ổn định ngân hàng NHTM Việt Nam Phạm vi nội dung nghiên cứu Theo NHNN, Việt