Ngoài ra, chỉ số về tỷ suất nội hoàn vốn của dự án (FIRR) đạt được là 26% (lớn hơn 12%, chi phí cơ hội của vốn đầu tư) nên việc đầu tư vào dự án sản xuất thuộc vacxin là thực sự có hiệu[r]
(1)1. Phân tích lợi ích chi phí dự án sản xuất vacxin
Bảng Phân tích dịng tiền tài dự án đầu tư sản xuất thuốc vacxin dựa sở số giả thiết bản ĐTV: ‘000VND
NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM 10
A LỢI ÍCH
Giá trị sản xuất 0 250,000,000 300,000,000 400,000,000 450,000,000 450,000,000 450,000,000 450,000,000 Giá trị lại
TSCĐ
TỔNG GIÁ TRỊ SẢN
XUẤT (i) 0 0 0 250,000,000 300,000,000 400,000,000 450,000,000 450,000,000 450,000,000 450,000,000 B CHI PHÍ
Vốn đầu tư ban
đầu 60,000,000 Chi phí sản xuất,
tu, bảo dưỡng 30,566,660 42,024,890 7,533,450 167,820,000 198,984,000 265,312,000 298,476,000 298,476,000 298,476,000 298,476,000 TỔNG CHI PHÍ SẢN
XUẤT (ii) 90,566,660 42,024,890 7,533,450 167,820,000 198,984,000 265,312,000 298,476,000 298,476,000 298,476,000 298,476,000 C LỢI ÍCH RỊNG
(i –ii) (90,566,660) (42,024,890) (7,533,450) 82,180,000 101,016,000 134,688,000 151,524,000 151,524,000 151,524,000 151,524,000
Giá trị ròng
(NPV) 291,223,475
Tỷ suất nội hồn vốn tài
chính (FIRR) 42% Giá thiết: Tỷ lệ chiết khấu sử dụng 12%/năm (Chi phí hội vốn đầu tư)
Tổng giá trị sản xuất
được chiết khấu 1,224,227,092
2 Giả sử giá bán thuôc vacxin 25,000VND/liều, giá bán cố định không thay đổi suốt thời gian hoạt động dự án (10 năm)
Tổng chi phí
chiết khấu 933,003,617
3 Vốn đầu tư ban đầu cho dây chuyền sản xuất vacxin 60,000,000,000VND, với tuổi thọ mon đợi dây chuyền 10 năm
Tỷ số lợi ích-chi phí
(BCR) 1.31
4 Giá yếu tố đầu vào sử dụng cho dự án sản xuất thuốc vacxin cố định suốt thời gian hoạt động dự án
(2)Để đánh giá hiệu khoản đầu tư vào dự án sản xuất thuốc vacxin, phương pháp phân tích dịng tiền tài dự án xây dựng dựa số giả thiết nêu Kết tính tốn phân tích lợi ích chi phí cho thấy, với tỷ lệ chiết khấu 12% giá trị ròng (NPV) khoản đầu tư vào dự án sản xuất vacxin VND291,223,475,050 Vì giá trị rịng (NPV) số dương nên việc đầu tư vào dự án sản xuất thuốc vacxin có tính khả thi tài có hiệu Thêm vào tỷ số lợi ích –chi phí (BCR) dự án 1.31, lớn nên lần cho thấy đầu tư vào dự án có hiệu Ngồi ra, số tỷ suất nội hoàn vốn dự án (FIRR) đạt 42% lớn nhiều so với tỷ lệ chiết khấu sử dụng (12%), điều có nghĩa tỷ lệ chiết khấu hồn vốn dự án vacxin cao Như vậy, tỷ suất nội hoàn vốn dự án (FIRR) lớn chi phí hội vốn đầu tư nên việc đầu tư vào dự án sản xuất thuộc vacxin thực có hiệu
2 Phân tích độ nhạy dự án
Phân tích độ nhạy dự án nhằm phân tích mức độ ảnh hưởng rủi ro khơng chắn phân tích đầu tư Trong kịch ban đầu, xây dựng dịng tiền tài với giả thiết giá bán vacxin giá đầu vào phục vụ cho sản xuất vacxin không thay đổi suốt thời gian dự án (10 năm) tính tốn số tiêu phản ánh hiệu đầu từ giá trị rịng (NPV), tỷ suất nội hồn vốn (FIRR), tỷ số lợi ích-chi phí (BCR) Tuy nhiên, thực tiễn hoạt động sản xuất thuốc vacxin, giá vacxin giá yếu tố đầu vào tương lai thay đổi biến động Vì để xem xét tính khả thi hiệu dự án điều kiện rủi ro không chắn, xây dựng kịch biến động giá bán thuốc vacxin chi phí sản xuất sau:
Kịch 1: Giả sử giá bán thuốc vacxin giảm 20% so với giá bán dự kiến
Kịch 2: Giả sử chi phí hoạt động sản xuất bảo dưỡng dự án tăng 20% so với dự kiến ban đầu
a. Kết kịch 1: Giả sử giá bán thuốc vacxin giảm 20% so với giá bán dự kiến ban đầu
Nếu giá vacxin giảm 20%, đồng nghĩa với việc giá trị sản xuất (doanh thu) giảm 20% so với phương án ban đầu Kết tính tốn phân tích lợi ích chi phí cho thấy, với tỷ lệ chiết khấu 12% giá trị ròng (NPV) khoản đầu tư vào dự án sản xuất vacxin đạt VND46,378,057,000 (xem bảng 2) Mặc dầu giá bán giảm 20% so với dự kiến (tức giá bán cịn 20 nghìn đồng/liều) giá trị rịng (NPV) lớn khơng nên việc đầu tư vào dự án sản xuất thuốc vacxin có hiệu Thêm vào tỷ số lợi ích –chi phí (BCR) dự án 1.05, lớn nên lần cho thấy đầu tư vào dự án có hiệu Ngồi ra, số tỷ suất nội hoàn vốn dự án (FIRR) đạt 19% (lớn 12%, chi phí hội vốn đầu tư) nên việc đầu tư vào dự án sản xuất thuộc vacxin thực có hiệu giá bán thuốc vacxin cịn 20 nghìn đồng/liều
(3)Bảng Phân tích độ nhạy dự án sản xuất thuốc vacxin, Kịch 1: Giả sử giá bán thuốc vacxin giảm 20% so với giá bán dự kiến
NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM 10
A LỢI ÍCH
Giá trị sản xuất 0 200,000,000 240,000,000 320,000,000 360,000,000 360,000,000 360,000,000 360,000,000 Giá trị lại
TSCĐ
TỔNG GIÁ TRỊ SẢN
XUẤT (i) 0 0 0 200,000,000 240,000,000 320,000,000 360,000,000 360,000,000 360,000,000 360,000,000 B CHI PHÍ
Vốn đầu tư ban
đầu 60,000,000 Chi phí sản xuất,
tu, bảo dưỡng 30,566,660 42,024,890 7,533,450 167,820,000 198,984,000 265,312,000 298,476,000 298,476,000 298,476,000 298,476,000 TỔNG CHI PHÍ SẢN
XUẤT (ii) 90,566,660 42,024,890 7,533,450 167,820,000 198,984,000 265,312,000 298,476,000 298,476,000 298,476,000 298,476,000 C LỢI ÍCH RÒNG
(i –ii) (90,566,660) (42,024,890) (7,533,450) 32,180,000 41,016,000 54,688,000 61,524,000 61,524,000 61,524,000 61,524,000
Giá trị ròng (NPV) 46,378,057 Tỷ suất nội hồn vốn tài
(FIRR) 19%
Tổng giá trị sản xuất
chiết khấu 979,381,674
Tổng chi phí chiết
khấu 933,003,617
Tỷ số lợi ích-chi phí (BCR) 1.05
b. Kết kịch 2: Giả sử chi phí hoạt động bảo dưỡng dự án tăng 20% so với dự kiến ban đầu
(4)sản xuất vacxin đạt VND115,337,037,000với giả thiết chi phí hoạt động bảo dưỡng dự án tăng 20% so với dự kiến ban đầu (xem bảng 3) Như vậy, điều kiện chi phí hoạt động sản xuất bão dưỡng dự án tăng 20% so với phương án ban đàu việc đầu tư vào dự án sản xuất thuốc vacxin có hiệu có khả thi tài Thêm vào tỷ số lợi ích –chi phí (BCR) dự án 1.10, lớn nên lần cho thấy đầu tư vào dự án có hiệu Ngồi ra, số tỷ suất nội hoàn vốn dự án (FIRR) đạt 26% (lớn 12%, chi phí hội vốn đầu tư) nên việc đầu tư vào dự án sản xuất thuộc vacxin thực có hiệu chi phí hoạt động sản xuất bão dưỡng tăng 20%
Bảng Phân tích độ nhạy dự án sản xuất thuốc vacxin, Kịch 2: Giả sử chi phí hoạt động sản xuất bảo dưỡng dự
án tăng 20% so với dự kiến ban đầu ĐVT: 1000VND
NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM NĂM 10
A LỢI ÍCH
Giá trị sản xuất 0 250,000,000 300,000,000 400,000,000 450,000,000 450,000,000 450,000,000 450,000,000 Giá trị lại
TSCĐ
TỔNG GIÁ TRỊ SẢN
XUẤT (i) 0 0 0 250,000,000 300,000,000 400,000,000 450,000,000 450,000,000 450,000,000 450,000,000 B CHI PHÍ
Vốn đầu tư ban
đầu 60,000,000 Chi phí sản xuất,
tu, bảo dưỡng 36,679,992 50,429,868 9,040,140 201,384,000 238,780,800 318,374,400 358,171,200 358,171,200 358,171,200 358,171,200 TỔNG CHI PHÍ SẢN
XUẤT (ii) 96,679,992 50,429,868 9,040,140 201,384,000 238,780,800 318,374,400 358,171,200 358,171,200 358,171,200 358,171,200 C LỢI ÍCH RỊNG
(i –ii) (96,679,992) (50,429,868) (9,040,140) 48,616,000 61,219,200 81,625,600 91,828,800 91,828,800 91,828,800 91,828,800
Giá trị ròng (NPV) 115,337,037 Tỷ suất nội hoàn vốn tài
chính (FIRR) 26%
Tổng giá trị sản xuất
được chiết khấu 1,224,227,092
Tổng chi phí chiết
khấu 1,108,890,055
(5)3 Tính số phản ánh độ nhạy (sensitivity indicator) giá trị hoán chuyển (switching value)
a Chỉ số phản ánh độ nhạy dự án (sensitivity indicator)
Chỉ số phản ánh độ nhạy (SI) xác định theo công thức:
SI = [(NPVb – NPV1)/(Vb – V1)]/NPVb*Vb Trong đó:
Vb Giá trị biến trường hợp (kịch ban đầu) V1 Giá trị biến kịch phân tích độ nhạy
NPVb Giá trị ròng trường hợp (kịch ban đầu) NPV1 Giá trị ròng kịch phân tích độ nhạy
* Kịch 1:
NPV (20% giảm giá bán vacxin) = VND46,378,057,000
NPV (Trường hợp bản) = VND291,223,475,050
SI = [(291,223,475,050 – 46,378,057,000 )/(1-0.8)]/291,223,475,050 *1 = 4.2
* Kịch 2:
NPV (20% tăng chi phí hoạt động bảo dưỡng) = VND115,337,037,000
NPV (Trường hợp bản) = VND291,223,475,050
SI = [(291,223,475,050 – 115,337,037,000 )/(1 - 1.2)]/291,223,475,050 *1 = -3.02
* Phân tích: Kết tính tốn số phân tích độ nhạy cho thấy, giá trị số phản ánh độ nhạy cho kịch (giảm giá bán thuộc vacxin 20%) lớn giá trị số phản ánh độ nhạy cho kịch (tăng chi phí hoạt động bảo dưỡng 20%) Như vậy, ta kết luận rằng dự án sản xuất thuộc vacxin chịu ảnh hưởng lớn rủi ro không chăn biến động giá bán thuốc vacxin so với những biến động liên quan đến chi phí sản xuất bảo dưỡng
b Tính tốn giá trị hốn chuyển (switching value) cho kịch kịch
(6)b b b
b
V V V NPV NPV
NPV
SV ( )
) (
100
(%)
1
Kịch 1: Giả sử giá bán thuốc vacxin giảm 20% so với giá bán dự kiến
NPV (20% giảm giá bán vacxin) = VND46,378,057,000
NPV (Trường hợp bản) = VND291,223,475,050
SV = 100*[291,223,475,050/(291,223,475,050 – 46,378,057,000 )]*[(1-0.8)/1] = 23,79%
* Phân tích: Giá trị hốn chuyển (switching value, SV) dự án sản xuất thuốc vacxin 23,79% trường hợp giá bán vacxin giảm 20%
Như vậy, giá trị ròng (NPV) khơng (hay tỷ suất nội hồn vốn (FIRR) chi phí hội vốn, tỷ số lợi ích-chi phí 1) giá bán thuốc vacxin giảm 23,79% so với giá dự kiến ban đầu Hay nói cách khác, việc đầu tư vào dự án khơng có lãi (hịa vốn) giá bán thuốc vacxin giảm 23,79% so với mức giá dự kiến ban đầu Nếu giá bán thuốc vacxin giảm lớn mức 23,79% dự án đầu tư vào sản xuất thuốc vacxin khơng cịn hiệu lỗ vốn
Kịch 2: Giả sử chi phí hoạt động sản xuất bảo dưỡng dự án tăng 20% so với dự kiến ban đầu
NPV (20% tăng chi phí hoạt động bảo dưỡng) = VND115,337,037,000
NPV (Trường hợp bản) = VND291,223,475,050
SV = 100*[291,223,475,050/(291,223,475,050 – 115,337,037,000 )]*[(1-1.2)/1] = 33.11%
* Phân tích: Giá trị hốn chuyển (switching value, SV) dự án sản xuất thuốc vacxin 33,11% (không quan tâm đến dấu) trường