Quá trình Enron sụp đổ và quá trình phát hiện. Giới thiệu sự việc, hậu quả, phân tích sự việc: những rủi ro trong hoạt động của Enron, nguyên nhân dẫn đến sự phá sản của enron, bài học rút ra: không đầu tư vào cái bạn không hiểu, tránh đầu tư vào những công ty sử dụng công cụ phái sinh ở một khối lượng lớn, hiểu và đo lường được rủi ro của đối tác, tầm quan trọng của nhà quản trị trong quản trị doanh nghiệp.
1 Giới thiệu việc: Enron bắt đầu xuất vào năm 1985 Kenneth Lay sở sáp nhập hai cơng ty khí đốt tự nhiên Houston Natural Gas Internorth of Omaha, có trụ sở Houston, Texas Đầu năm 1990, Kenneth Lay góp phần khởi xướng việc bán điện theo giá thị trường, tạo điều kiện cho nhà giao dịch Enron bán lượng với giá cao gia tăng đáng kể lợi nhuận thu Enron sở hữu điều hành loạt tài sản bao gồm đường ống dẫn khí, nhà máy điện, bột giặt giấy, nhà máy nước, với nhiều loại hình dịch vụ tồn cầu Thay tập trung sản xuất cung cấp sản phẩm lượng cho khách hàng, Enron sử dụng hợp đồng tương lai để cung cấp khí đốt điện tự nhiên vào thời điểm cụ thể tương lai nhằm kiếm tiền từ người tìm cách đầu thay đổi giá phòng vệ trước rủi ro biến động bất ngờ giá lượng Công ty cuối tạo thị trường hoàn toàn mà liên quan đến thị trường lượng, bao gồm hợp đồng tương lai gắn liền với kiện thời tiết khả băng thông Internet Mối liên hệ với bùng nổ cơng nghệ đặc biệt lúc, đến năm 2000, cổ phiếu tăng vọt, giúp Enron có vị trí 10 doanh nghiệp hàng đầu Mỹ Enron giành giải thưởng “Công ty Đột phá Nhất nước Mỹ” tạp chí Fortune sau năm hoạt động, họ xếp hạng cao biểu đồ “Những công ty tốt để làm việc” tạp chí Tới ngày 31/12/2000, cổ phiếu Enron có giá 83,13USD/cổ phiếu vốn hóa thị trường cơng ty vượt mốc 60 tỷ USD, cao gấp 70 lần thu nhập lần giá trị sổ sách Sau đó, Enron bắt đầu lung lay Giám đốc điều hành Jeffrey Skilling tìm cách để che giấu thâm hụt tài thương vụ mua bán hoạt động kinh doanh khác cơng ty, gọi hạch toán theo giá thị trường tạo SPE để chuyển khoản nợ sang Đầu tháng 11 năm 2001, giá cổ phiếu Enron giảm xuống 10 USD, cuối năm 2001, cổ phiếu giá 0,6 USD Ngay tháng 12 năm (ngày tháng 12 năm 2001), cơng ty tun bố phá sản Hậu Hàng nghìn người bị việc làm "xóa xổ" tài khoản hưu trí trị giá hàng tỷ USD nhân viên Khoa trương q mức tình trạng sức khỏe cơng ty dẫn đến phá hủy 60 tỷ USD giá trị thị trường cổ phiếu sở hữu nhà đầu tư Cơng ty sụp đổ với khoản nợ đốn 13 tỷ dollars hàng chục tỷ dollars nợ vay, trả tín dụng trả hợp đồng lượng Dự kiến chủ nợ thu hồi 1/5 số tiền Arthur Andersen phải đóng cửa hầu hết khách hàng sau 89 năm lịch sử Sự đời Đạo luật Sarbanes-Oxley năm 2002 thắt chặt việc cơng khai thơng tin tăng cường hình phạt cho việc xử lý tài Phân tích việc 3.1 Sự cố Enron gì: - Các khoảng lỗ khổng lồ phát sinh từ hợp đồng tương lai: - 12/2001: Công ty tuyên bố phá sản 3.2 Tại khơng phát Đó rủi ro hoạt động kinh doanh Enron che dấu hoàn hảo Enron tạo sử dụng rộng rãi hợp đồng phái sinh hàng hóa để tạo lơi nhuận Điều khác biệt so với việc sử dụng phái sinh công ty khí đốt dầu lớn khác doanh nghiệp lớn sử dụng hợp đồng phái sinh để ngăn chặn rủi ro giảm thiểu thay đổi khơng lường trước giá hàng hóa Enron kiếm lợi nhuận từ khoản phí có từ hợp đồng phái sinh Vì rõ ràng thể rủi ro giá hàng hóa thay đổi trái với dự đốn cơng ty Ngoài ra, khối lượng giao dịch Enron online tăng đáng kể, năm 2000, Enron Online thực 350 tỷ usd năm tổng tài sản Enron có 60 tỷ usd Khơng khó để nhận Enron làm sức Khi bong bóng dot com phát nổ, Enron bắt đầu chịu ảnh hưởng nhóm thị trường hàng hóa biến động, ban điều hành doanh nghiệp bắt đầu tìm cách che dấu khoảng lỗ khổng lồ Một kĩ thuật sử dụng rộng rãi nguy hiểm Mark to market accounting Với kĩ thuật kế toán này, tài sản giữ bảng cân đối kế tốn cơng ty giá trị chúng (thay giá trị sổ sách mà hầu hết tập đoàn lớn sử dụng) Giá trị sổ sách truyền thống thể giá trị tài sản giá mua vào trừ khấu hao lũy kế Kĩ thuật mark-to-market sử dụng hữu hiệu cho doanh nghiệp nắm giữ nhiều chứng khốn nguy hiểm mở rộng cho loại tài sản khác, điều diễn Enron Để che dấu tổn thất từ việc kinh doanh hàng hóa, kế tốn Enron bắt đầu áp dụng kĩ thuật cho tài sản cố định đường ống hay hệ thống lọc dầu, để ước tính giá trị tài sản, Enron sử dụng cách định giá dịng tiền chiết khấu Và cơng ty kiểm tốn Enron Arthus Andersen đồng phạm việc che dấu tình trạng sức khỏe thực công ty đảm nhiệm cương vị đáng nên tách biệt Tư vấn Kiểm toán 3.3 Ai người phát Ta ta nhận thấy vài rủi ro, kẽ hở mà vài cá nhân, tổ chức nhìn Tháng 1/2001, nhân viên kiểm tốn Andersen phản đối phương pháp kế toán Enron Vài tuần sau, nhân viên bị Andersen chuyển sang phận khác theo đề nghị Enron Một nhân viên Merrill Lynch (công ty đánh giá xếp hạng chứng khoán) xếp hạng cổ phiếu Enron vào loại “khơng có triển vọng” Nhân viên bị sa thải sau Hội đồng Chuẩn mực Kế toán (FASB) đề chuẩn mực hợp báo cáo tài Nếu quy định thông qua, Enron dùng SPE để che dấu nợ lỗ Tuy nhiên Quốc hội gây sức ép để FASB phải từ bỏ chuẩn mực Việc sử dụng kĩ thuật kế toán Mark to market ghi nhận giá trị tài sản theo giá trị thị trường thay giá trị sổ sách phát sinh khoảng lỗ khổng lồ, Enron thay tìm cách giải lại chuyển rủi ro tạo từ phương pháp kế toán vào SPEs Việc đáng không chấp nhận đề xuất FASB bị bác bỏ Enron có mối quan hệ thân thiết với quốc hội Chủ tịch Uỷ ban Chứng khốn Arthur Levitt phản đối cơng ty vừa làm tư vấn vừa làm kiểm toán cho khách hàng Ông thúc đẩy việc ban hành luật cấm cơng ty kiểm tốn làm tư vấn Nhưng thành viên chủ chốt Quốc hội gây sức ép để Levitt không luật Andersen ký hợp đồng làm tư vấn cho Enron, sau lại đóng vai trị kiểm tốn để xác nhận báo cáo tài Enron Enron thượng thảo với Arthus Andersen để nhận hậu thuẫn, tư vấn cơng ty kiểm tốn khoản lỗ đồng thời cơng ty Kiểm tốn Do chi phí kế tốn, phí tư vấn kiểm toán số khổng lồ Ví dụ năm 2000, Enron Corp trả cho A&A chi phí kiểm tốn 25 triệu la, chi phí tư vấn chi phí dịch vụ khác lên đến 27 triệu đô la, tổng số 52 triệu đô la tương đương với khoảng triệu đôla/tuần Con số khổng lồ làm che mờ mắt kiểm toán viên đạo đức nghề nghiệp họ 4.Bài học rút ra: (1) Không đầu tư vào bạn khơng hiểu Trong trường hợp Enron, nhà đầu tư đặt nhiều niềm tin vào lời ca ngợi, tán dương từ tạp chí tiếng Fortune hay báo cáo kiểm tốn có kết tốt đảm bảo Andersen, cơng ty kiểm tốn lớn lúc – hay dựa vào tình hình thị trường lúc giá cổ phiếu Enron thật tăng liên tục thời gian dài mà đưa định đầu tư mà khơng vào tình hình tài thật cơng ty thể báo cáo tài Tại thời điểm lúc đó, khoản nợ công ty chiếm gấp lần vốn chủ sở hữu công ty cho thấy rủi ro lớn việc vỡ nợ (2) Tránh đầu tư vào công ty sử dụng công cụ phái sinh khối lượng lớn Enron cơng ty lượng thay vận hành sản xuất lượng cơng ty khác, lại tập trung đầu tư vào hợp đồng phái sinh giá hàng hóa để kiếm lợi nhuận, điều khác với việc sử dụng thông thường công ty khác sử dụng phái sinh để hạn chế rủi ro giá biến động, Enron lại dựa vào biến động để khai thác lợi nhuận lợi nhuận lại đến từ tương lai theo kỹ thuật Mark to market, công ty ghi nhận lợi nhuận cho báo cáo tạo phóng đại lợi nhuận khơng có thật tại, giá bắt đầu biến động ngược lại với cơng ty dự báo, cơng ty ảnh hưởng nặng nề khoản lỗ (3) Hiểu đo lường rủi ro đối tác Nạn nhân phá sản Enron không nhà đầu tư mà đối tác hợp đồng phái sinh Enron Rủi ro đối tác định nghĩa sau: “The risk to each party of a contract that the counterparty will not live up to its contractual obligations Counterparty risk is a risk to both parties and should be considered when evaluating a contract.”– Investopedia Tại thời điểm bê bối xảy ra, nhiều đối tác cuối thời điểm mà hợp đồng đáo hạn Enron lại thực nghĩa vụ hợp đồng phá sản nên người phải chịu hết tổn thất tài gây việc chấm dứt hợp đồng Theo Warren Buffett: “Unless derivatives contracts are collateralized or guaranteed, their ultimate value also depends on the creditworthiness of the counterparties to them.”– Warren Buffett Bên cạnh đó, bên cho vay chịu tổn thất tài khơng thể thu hồi khoản cho vay Enron phá sản Tổng khoản vay Enron khoảng 10 tỷ USD tổng khoản phải trả lên đến 54 tỷ USD Một đối tác đáng ý Enron mà khủng hoảng tài cơng ty dẫn đến việc phá sản sau ln nhớ đến ngày Đó khơng khác cơng ty kiểm tốn Arthus Andersen thuê Enron cho dịch vụ tư vấn kiểm tốn Tại thời điểm đó, Anderson cơng ty kiểm tốn lớn Mỹ có danh tiếng tốt quản lý rủi ro chất lượng hoạt động Tuy nhiên sau bê bối Enron, Arthus Andersen hầu hết khách hàng rơi vào tình trạng phá sản Tóm lại khơng có nhà đầu tư mà cịn đối tác Enron bị ảnh hưởng quản trị tài khơng tốt từ Enron (4) Tầm quan trọng nhà quản trị quản trị doanh nghiệp Một ban quản trị có lực phẩm chất tốt thúc đẩy công ty phát triển, thực giao dịch cách công khai minh bạch thực kế hoạch quản trị rủi ro tài nhằm hạn chế biến cố xấu xảy với công ty để xây dựng giá trị cổ đông Một ban quản trị tệ tạo kết không tốt trường hợp ban quản trị Enron tạo giá trị cho cổ đơng mà cịn phá hủy hàng chục tỷ USD nhà đầu tư Các thành viên ban điều hành Enron điều hành hoạt động công ty không tốt dẫn đến việc xảy khoản lỗ nhiều dự án, ko tìm cách khắc phục mà cịn che dấu khoảng lỗ thơng qua kẽ hở kế tốn, liên kết với cơng ty kiểm tốn để ngăn chặn tình hình kinh doanh thật cơng ty bị phát tán ngồi, khơng thế, trước tun bố phá sản, cổ phiếu nắm giữ nhà điều hành bán tháo nhanh chóng trước giá trị số Những điều kể cho thấy Enron điều hành đội ngũ thiếu lực, trách nhiệm đạo đức nghề nghiệp đưa công ty đến kết cục phá sản ... người phát Ta ta nhận thấy vài rủi ro, kẽ hở mà vài cá nhân, tổ chức nhìn Tháng 1/2001, nhân viên kiểm toán Andersen phản đối phương pháp kế toán Enron Vài tuần sau, nhân viên bị Andersen chuyển... lượng giao dịch Enron online tăng đáng kể, năm 2000, Enron Online thực 350 tỷ usd năm tổng tài sản Enron có 60 tỷ usd Khơng khó để nhận Enron làm sức Khi bong bóng dot com phát nổ, Enron bắt đầu... chuyển sang phận khác theo đề nghị Enron Một nhân viên Merrill Lynch (công ty đánh giá xếp hạng chứng khoán) xếp hạng cổ phiếu Enron vào loại “khơng có triển vọng” Nhân viên bị sa thải sau Hội đồng