Đang tải... (xem toàn văn)
[r]
(1)ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG
LÊ THỊ MINH ĐỨC
PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐẢNH HƯỞNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP KINH DOANH LỮ HÀNH
TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ ĐÀ NẴNG
Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh Mã số : 60.34.05
TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH
ĐÀ NẴNG - NĂM 2010
ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG
Người hướng dẫn khoa học: TS ĐOÀN GIA DŨNG
Phản biện 1: TS Nguyễn Thanh Liêm Phản biện 2: GS.TS Nguyễn Kế Tuấn
Luận văn ñược bảo vệ Hội ñồng chấm Luận văn tốt nghiệp Thạc sĩ Quản trị kinh doanh họp Đại học Đà Nẵng vào ngày 30 tháng 10 năm 2010
Có thể tìm hiểu luận văn tại:
(2)MỞĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài
Nền kinh tế Việt Nam sau thời gian dài thực chế
tập trung quan liêu bao cấp chuyển sang kinh tế hàng hóa nhiều thành phần vận hành theo chế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Ngồi ra, việc thức gia nhập Tổ Chức Thương Mại Thế Giới ngày 07/11/2006 ñã mở cho doanh nghiệp Việt Nam nhiều hội giao thương với giới, thách thức lớn cạnh tranh mà địi hỏi DN cần phải
ñủ sức vượt qua Việc chuyển ñổi ñã tạo môi trường thuận lợi cho doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Việt Nam nói chung DN ởĐà Nẵng nói riêng phát triển vượt bậc
Tuy nhiên DN có kết hiệu kinh doanh khác nhau, sách sử dụng nợ khác Trong ñiều kiện thị trường kinh doanh ñang ñược mở rộng, DNKDLH cần quan tâm nghiên cứu CTTC nhân tố ảnh hưởng ñến CTTC ñể xây dựng sách tài trợ hợp lý, từđó góp phần nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh DN góp phần giúp tổ chức, cá nhân liên quan có nhìn nhận đắn tình hình tài DN
Từ nhận ñịnh trên, tác giả ñã chọn ñề tài “Phân tích nhân
tốảnh hưởng cấu trúc tài doanh nghiệp kinh doanh lữ hành ñịa bàn thành phốĐà Nẵng” ñể làm luận văn tốt nghiệp 2 Mục đích nghiên cứu
Mục đích nghiên cứu ñề tài sở vận dụng lý thuyết CTTC ñể nghiên cứu thực tiễn diễn DNKDLH
ởĐà Nẵng, phản ảnh ñặc ñiểm CTTC, xác ñịnh nhân tố
có ảnh hưởng ảnh hưởng ñến CTTC DN Từđó rút kết luận có sở khoa học CTTC nhân tốảnh hưởng
3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu a Đối tượng nghiên cứu
Đối tượng nghiên cứu ñề tài vấn ñề lý luận thực tiễn liên quan ñến CTTC nhân tố ảnh hưởng ñến CTTC DNKDLH ñịa bàn thành phố Đà Nẵng phù hợp với Nghị định 27/2001/NĐ-CP ngày 05/06/2001 Chính phủ kinh doanh lữ hành, hướng dẫn du lịch
b Phạm vi nghiên cứu
– Về không gian: Đề tài tập trung nghiên cứu CTTC nhân tốảnh hưởng ñến CTTC DNKDLH ñịa bàn thành phốĐà Nẵng giới hạn DN có đầy đủ thơng tin phục vụ cho q trình nghiên cứu Hiện Đà Nẵng có 56 DN, số DN thành lập thiếu số liệu cần thiết phục vụ trình nghiên cứu Do đó, phạm vi đề tài tập trung nghiên cứu 35 DN có đầy ñủ liệu ñược nêu bảng cân
ñối kế tốn báo cáo kết hoạt động kinh doanh
– Về thời gian: Đề tài nghiên cứu nội dung
CTTC nhân tốảnh hưởng CTTC DNKDLH thành phố Đà Nẵng giai ñoạn từ năm 2005 ñến năm 2009 đề xuất số giải pháp nhằm hồn thiện CTTC DNKDLH ởĐà Nẵng 4 Phương pháp nghiên cứu
– Phương pháp vật biện chứng
(3)– Phương pháp thống kê
5 Nguồn tư liệu dự kiến
– Nguồn số liệu liên quan ñến CTTC DNKDLH Đà Nẵng qua 05 năm từ 2005 ñến 2009 ñược thu thập cục thuế TP Đà Nẵng
– Nguồn tư liệu nhân tố ảnh hưởng CTTC ñược thu thập từ
khảo sát trực tiếp phiếu ñiều tra DNKDLH ởĐà Nẵng 6 Ý nghĩa khoa học thực tiễn ñề tài
– Khái quát lý thuyết CTTC kết nghiên cứu nhân tốảnh hưởng ñến CTTC
– Phát đặc điểm CTTC, phân tích xây dựng mơ hình nhân tốảnh hưởng CTTC DNKDLH ñịa bàn TP Đà Nẵng
– Đề xuất số biện pháp nhằm hồn thiện sách tài trợ, góp phần nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh DN
7 Bố cục ñề tài
Chương 1: Cơ sở lý luận cấu trúc tài nhân tố ảnh hưởng;
Chương 2: Đặc điểm cấu trúc tài nhân tố ảnh hưởng ñến CTTC DNKDLH ñịa bàn TP Đà Nẵng;
Chương 3: Xây dựng mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài DNKDLH địa bàn TP Đà Nẵng;
Chương 4: Một số kiến nghị giải pháp nhằm hoàn thiện
cấu tài trợ DNKDLH ñịa bàn TP Đà Nẵng
CHƯƠNG 1:
CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
VÀ CÁC NHÂN TỐẢNH HƯỞNG
1.1 Tổng quan cấu trúc tài doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm tài doanh nghiệp
Tài doanh nghiệp hệ thống quan hệ tài gắn liền với hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Các quan hệ tài biểu qua hoạt động huy động sử dụng vốn, chịu chi phối thị trường cho tối đa hóa giá trị DN 1.1.2 Cấu trúc tài doanh nghiệp
1.1.2.1 Khái niệm cấu trúc tài doanh nghiệp
Cấu trúc tài doanh nghiệp, mối quan hệ tính tỷ
lệ nguồn vốn mà doanh nghiệp sử dụng ñể tài trợ cho hoạt
động kinh doanh
1.1.2.2 Quan hệ cấu trúc tài sản cấu trúc nguồn vốn
Mối liên hệ cấu trúc tài sản cấu trúc nguồn vốn thể cân tài DN Nội dung cấu trúc tài sản tài sản DN có hai phận bản: tài sản dài hạn có thời gian lưu chuyển năm hay chu kỳ kinh doanh tài sản ngắn hạn có thời gian lưu chuyển vòng năm hay chu kỳ kinh doanh Nội dung cấu trúc nguồn vốn phản ánh việc sử dụng vốn gắn liền với trách nhiệm pháp lý ñịnh
(4)1.2.1 Tỷ suất nợ
Nợ phải trả
Tỷ suất nợ =
Tổng tài sản
x 100%
1.2.2 Tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu
Nợ phải trả
Tỷ suất nợ vốn CSH =
Nguồn vốn chủ sở hữu
x 100%
1.2.3 Tỷ suất nợ dài hạn vốn thường xuyên Nợ dài hạn Tỷ suất nợ dài hạn
vốn thường xuyên = Vốn thường xuyên x 100% 1.2.4 Tỷ suất nợ ngắn hạn
Nợ ngắn hạn Tỷ suất nợ ngắn hạn =
Tổng tài sản
x 100%
1.3 Các lý thuyết cấu trúc tài doanh nghiệp 1.3.1 Lý thuyết Modiglani Miller (MM)
Modigliani Millercho giá trị DN có vay nợ lớn giá trị DN tài trợ hồn tồn vốn CSH chi phí lãi vay khấu trừ thuế khuyến khích DN vay nợđể tận dụng lợi thuế từđó làm tăng giá trị DN thị trường (1963) 1.3.2 Lý thuyết ñại diện (Agency Theory)
Lý thuyết ñại diện cho hoạt ñộng tài DN liên quan ñến giới hữu quan khác Trong chủ yếu cổđơng, nhà quản lý trung gian tài Giữa họ có khác
lợi ích cách tiếp cận nợ Vì xuất mâu thuẫn
ñể giải mâu thuẫn xuất chi phí đại diện
1.3.3 Mơ hình cân tĩnh (The trade – off Model)
Mơ hình cân tĩnh dựa mối quan hệ lợi nhuận chi phí tài trợ nợ Mơ hình cho tồn CTTC tối ưu giá trị DN ñạt giá trị lớn
1.3.4 Lý thuyết thông tin bất cân xứng (The Asymmetric Information Theory)
Thực tế nhà quản trị thường quan tâm đến việc tối đa hóa giá trị cổđơng cho nhà đầu tư cổ đơng họ thường hiểu rõ nhà đầu tư bên ngồi (tính bất cân xứng thơng tin) hội đầu tư tốt hay xấu, nên có
hội tốt DN hạn chế sử dụng vốn từ bên
1.3.5 Lý thuyết trật tự phân hạng (The pecking – order Theory) Tỷ suất nợ DN theo lý thuyết pecking – order phản ánh nhu cầu tích lũy nguồn tài trợ từ bên ngồi hay thể thâm hụt tài (Myer 1984) Nếu DN phải sử dụng nguồn tài trợ bên ngồi nhà quản trị ưu tiên trật tự nguồn sau: Nợ; Nợ
chuyển ñổi; Cổ phiếu ưu ñãi; Cổ phiếu thường
1.4 Các nhân tốảnh hưởng cấu trúc tài doanh nghiệp 1.4.1 Quy mơ doanh nghiệp
Đã có nhiều nghiên cứu cho có mối quan hệ chiều quy mơ DN địn bẩy nợ Do ta có giả thiết thứ là:
Quy mô DN có quan hệ chiều với tỷ suất nợ
1.4.2 Cấu trúc tài sản doanh nghiệp
Một DN có tỷ lệ tài sản dài hạn cao có giá trị dễ dàng tiếp cận khoản vay Từđó ta có giả thiết thứ hai là: Tỷ suất
(5)1.4.3 Hiệu hoạt ñộng kinh doanh
Thường DN chủ sở hữu đồng thời người quản lý DN, để trì vai trị kiểm sốt DN nhà quản lý thích sử dụng thu nhập giữ lại để tài trợ cho hoạt động kinh doanh Vì giả thiết thứ ba là: Hiệu hoạt ñộng kinh doanh DN có quan hệ ngược chiều với tỷ suất nợ
1.4.4 Rủi ro kinh doanh
Theo mơ hình cân tĩnh, rủi ro kinh doanh ñại diện cho xác suất xảy phá sản rủi ro kinh doanh cao xác suất xảy phá sản lớn Do hy vọng rủi ro kinh doanh
có quan hệ ngược chiều với tỷ suất nợ Do ñó có giả thiết thứ tư là: Rủi ro kinh doanh quan hệ ngược chiều với tỷ suất nợ
1.4.5 Hình thức sở hữu doanh nghiệp
Sự khác biệt hình thức sở hữu loại hình DN bị
ràng buộc quy định có tính pháp lý tư cách pháp nhân, có chế vận hành mục tiêu hoạt ñộng khác Do vậy, mục đích, điều kiện khả tiếp cận nguồn tài thị trường tài loại hình DN khác
Điều ảnh hưởng đến sách tài trợ hay CTTC DN 1.4.6 Đặc ñiểm chủ sở hữu doanh nghiệp
Kết số nghiên cứu ñã rằng, tồn mối quan hệ
giữa ñặc ñiểm chủ sở hữu DN với cấu trúc tài DN Đã có nhiều tranh luận cho giới tính trình độ học vấn chủ sở
hữu DN ảnh hưởng ñến khả huy ñộng vốn DN 1.4.7 Một số nhân tố khác
CHƯƠNG 2:
ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ
ẢNH HƯỞNG ĐẾN CTTC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP
KINH DOANH LỮ HÀNH TRÊN ĐỊA BÀN TP ĐÀ NẴNG
2.1 Tổng quan ngành kinh doanh lữ hành Đà Nẵng
2.2 Đặc ñiểm cấu trúc tài doanh nghiệp kinh doanh lữ hành ñịa bàn TP Đà Nẵng
2.2.1 Tình hình chung kết hoạt động KD doanh nghiệp kinh doanh lữ hành ñịa bàn thành phốĐà Nẵng
Qua phân tích cho thấy doanh thu DNKDLH Đà Nẵng tăng liên tục từ 144 tỷ ñồng năm 2005 lên ñến gần 230 tỷ ñồng vào năm 2009 với tốc ñộ tăng trưởng bình quân 12.4% năm Điều chứng tỏ tình hình chung kết hoạt động kinh doanh DNKDLH Đà Nẵng năm qua tốt doanh thu, lợi nhuận ngày tăng rõ rệt (tốc ñộ tăng ñịnh gốc) xem xét biến động qua năm kết hoạt động kinh doanh có tăng khơng cố định biến động qua năm cịn chịu nhiều nhân tố ngẫu nhiên tác động đến
2.2.2 Đặc ñiểm cấu trúc tài sản doanh nghiệp kinh doanh lữ hành ñịa bàn thành phốĐà Nẵng
Tỷ suất ñầu tư dài hạn bình qn tồn ngành giai đoạn 2005 – 2009 71.62% (thấp 57.77%; cao 85.89%), tỷ trọng tài sản ngắn hạn bình qn tồn ngành 28.38% tổng giá trị tài sản Nhìn chung, tỷ suất đầu tư tài sản dài hạn mà chủ yếu
(6)2.2.3 Đặc ñiểm cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp kinh doanh lữ hành ñịa bàn thành phốĐà Nẵng
Nguồn vốn có hai phận lớn nguồn vốn CSH nguồn vốn vay nợ từ bên Cơ cấu vốn nợ doanh nghiệp bao gồm khoản vay ngắn hạn, dài hạn khoản nợ khác Các khoản nợ
khác bao gồm nợ lương người lao ñộng, khoản phải nộp ngân sách nhà nước chưa nộp khoản thường chiếm tỷ
trọng nhỏ, doanh nghiệp không sử dụng nguồn vốn cho mục
đích kinh doanh đến hạn phải tốn
2.2.4 Thực trạng CTTC doanh nghiệp kinh doanh lữ
hành Đà Nẵng
2.2.4.1 Tỷ suất nợ doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng từ năm 2005 đến năm 2009
Có thể nhận thấy doanh nghiệp kinh doanh lữ hành có tỷ
suất nợ khác thể qua ñộ lệch chuẩn mẫu cao 11.92% Có 31.43% doanh nghiệp có tỷ suất nợ 30%, có 62.85% doanh nghiệp có tỷ suất nợở mức từ 30 ñến 50%, lại 5.72% số lượng doanh nghiệp có tỷ suất nợ 50% Chênh lệch doanh nghiệp có bình qn tỷ suất nợ cao thấp 38.59% Mỗi doanh nghiệp có sách vay nợ khác qua năm Tuy nhiên, đa số doanh nghiệp có sách vay nợ tương ñối
ổn ñịnh – thể qua ñộ lệch chuẩn tỷ suất nợ thấp (<10%)
2.2.4.2 Tỷ suất nợ vốn CSH doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng từ năm 2005 ñến năm 2009
Nếu xét theo khía cạnh tự chủ tài tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu bình quân DNKDLH Đà Nẵng giai ñoạn 2005 –
2009 63.81%, thể khả tự chủ tài tốt, an tồn trường hợp xảy rủi ro Tuy nhiên, có 8.57% số doanh nghiệp mẫu có tỷ suất nợ vốn CSH lớn 100%, thể tính tự
chủ tài khơng đảm bảo Điều làm cho rủi ro khả toán cao Nhưng sử dụng tỷ suất nợ thấp làm giảm hiệu ứng địn cân nợ Do đó, nhà quản trị cần vào
ñiều kiện cụ thể DN mà xây dựng sách vay nợ hợp lý, góp phần nâng cao hiệu hoạt ñộng kinh doanh DN
2.3 Phân tích nhân tốảnh hưởng đến cấu trúc tài các doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng
2.3.1 Nhân tố quy mô doanh nghiệp
Từđặc điểm quy mơ doanh nghiệp, thống kê số liệu ñể
xác ñịnh mối quan hệ tổng tài sản tỷ suất nợ Nó thể mối quan hệ nghịch chiều tiêu tổng tài sản tỷ suất nợ: Doanh nghiệp có quy mơ nhỏ có tỷ suất nợ cao xu hướng tăng dần, doanh nghiệp có quy mơ vừa lớn trì tỷ suất nợ trung bình thấp có xu hướng giảm dần tỷ suất nợ
2.3.2 Nhân tố cấu tài sản doanh nghiệp
Xu hướng chung hình thành cấu trúc tài doanh nghiệp kinh doanh lữ hành ảnh hưởng yếu tố cấu trúc tài sản tỷ suất nợ có quan hệ tỷ lệ nghịch với tỷ trọng tài sản dài hạn, nghĩa ñối với doanh nghiệp có tỷ lệ tài sản dài hạn tổng tài sản thấp tỷ suất nợ cao
2.3.3 Nhân tố hiệu hoạt động kinh doanh
Những DN có hiệu hoạt động kinh doanh cao có tỷ suất nợ
(7)kinh doanh trung bình có tỷ suất nợ trung bình 35.99%, DN có hiệu hoạt động kinh doanh thấp có tỷ suất nợ trung bình cao 43.19% Điều thể mối quan hệ tỷ lệ nghịch
tiêu hiệu hoạt ñộng kinh doanh tỷ suất nợ 2.3.4 Nhân tố rủi ro kinh doanh
Những DN có mức độ rủi ro cao có tỷ suất nợ trung bình cao (38.22%), tiếp đến DN có mức độ rủi ro trung bình có tỷ suất nợ 36.55% cuối DN có mức độ rủi ro thấp có bình qn tỷ suất nợ thấp (34.50%) Điều thể mối quan hệ tỷ lệ thuận tỷ suất nợ rủi ro hoạt ñộng kinh doanh, nghĩa ñối với DN có rủi ro hoạt động kinh doanh thấp tỷ suất nợ thấp Tuy nhiên, nhận thấy chênh lệch tỷ
suất nợ trung bình ba loại DN khơng lớn 2.3.5 Nhân tố hình thức sở hữu doanh nghiệp
Đối với DNKDLH Đà Nẵng, loại hình doanh nghiệp góc nhìn hình thức sở hữu tư cách pháp lý có tác động đến sách tài DN, hay nói cách khác tác ñộng ñến tỷ suất nợ CTTC doanh nghiệp Đứng góc độ sở hữu cho thấy, DN cơng ty TNHH có nguồn vốn CSH thấp, khả vay nợ không cao so với công ty cổ phần nên việc sử dụng vốn nợ
tác ñộng mạnh ñến tỷ suất nợ doanh nghiệp 2.3.6 Nhân tốñặc ñiểm chủ sở hữu doanh nghiệp
Qua khảo sát cho thấy mối quan hệ tỷ suất nợ trình độ
học vấn chủ DN tỷ lệ thuận, nghĩa trình độ học vấn chủ
doanh nghiệp cao khả vay nợ cao Tuy nhiên, nhận thấy chênh lệch tỷ suất nợ trung bình ba nhóm doanh nghiệp khơng rõ
2.4 Phân tích yếu tố môi trường kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến cấu trúc tài
2.4.1 Xu hướng phát triển ngành
Chỉ tiêu phản ánh xu hướng phát triển ngành tốc ñộ tăng trưởng lượng khách du lịch, bao gồm tăng trưởng tổng lượt khách, khách quốc tế khách nội địa Lựa chọn tiêu khách du lịch đối tượng hoạt động kinh doanh lữ hành
2.4.2 Tính thời vụ kinh doanh lữ hành
Theo số liệu thống kê, lượng khách ñến Đà Nẵng tăng qua năm Tuy nhiên, khách du lịch ñến Đà Nẵng tập trung vào số
thời ñiểm năm Sự nhộn nhịp khách du lịch chủ yếu
diễn tháng hè ñối với khách nước, tháng lại năm, nguồn thu chủ yếu sở dịch vụ phụ thuộc vào nguồn khách quốc tế, tạo nên tính thời vụ rõ nét hoạt ñộng kinh doanh lữ hành ñịa bàn thành phốĐà Nẵng
2.4.3 Tốc ñộ tăng trưởng GDP thành phốĐà Nẵng
Xét tổng thểĐà Nẵng có tốc độ tăng trưởng GDP cao ổn
định có bịảnh hưởng tác ñộng bối cảnh kinh tế quốc tế khu vực ñược ñánh giá khả quan so với nhiều nước
Đây yếu tố thuận lợi cho hoạt ñộng kinh doanh doanh nghiệp nên doanh nghiệp tăng cường vay nợ ñểñầu tư mở rộng sản xuất làm cho tỷ suất nợ doanh nghiệp cao
2.4.4 Trình độ phát triển thị trường tài
Thực trạng Việt Nam, thị trường tài
(8)hơn mười năm thu hút lượng nhỏ nguồn vốn vào hoạt
động đầu tư doanh nghiệp Vì thế, DNKDLH thành phố Đà Nẵng tìm kiếm nguồn vốn từ cấp hay từ tổ chức tín dụng người thân Do đó, khả linh hoạt trình thực CTTC hợp lý theo mong muốn ñiều kiện DN bị
hạn chế Điều cho thấy yếu tố trình độ phát triển thị trường tài có ảnh hưởng đến sách tài DN
2.4.5 Tình hình lạm phát
Trong thời gian 10 năm (1997 – 2007), nước ta kiểm sốt
được lạm phát, trì lạm phát mức số, tạo môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi cho hoạt ñộng sản xuất kinh doanh DN nhà ñầu tư Nhưng từ tháng 12 năm 2007, tác động tình hình phát triển kinh tế chung hội nhập khu vực giới, số giá tiêu dùng tăng mạnh cho ñến cuối năm 2008 mức số
Sang năm 2009, kinh tế nước ta vừa ñạt mức tăng trưởng tương đối khá, vừa trì mức độ lạm phát khơng cao Điều có tác dụng khuyến khích DN tăng cường vay nợ đểđầu tư
mở rộng sản xuất làm cho CTTC có tỷ suất nợ vay tăng lên 2.4.6 Tình hình lãi suất ngân hàng
Qua số liệu phân tích cho thấy lãi suất ngân hàng có biến
động ñáng kể Ngoài ra, cạnh tranh thị phần hoạt động, số
ngân hàng có sách khách hàng, lãi suất cho vay ngân hàng thương mại có nhiều khác nhau, làm hoạt động ngân hàng chưa phù hợp với diễn biến thị trường, ñặc biệt thị trường lãi suất
Điều thể việc vay nợ trở thành gánh nặng cho DN hoạt động kinh doanh khơng hiệu Do chiều hướng sách nợ DN tìm kiếm nguồn vốn khác ñểñầu tư vay nợ
CHƯƠNG 3:
XÂY DỰNG MƠ HÌNH CÁC NHÂN TỐẢNH HƯỞNG ĐẾN
CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP
KINH DOANH LỮ HÀNH TRÊN ĐỊA BÀN TP ĐÀ NẴNG
3.1 Phương pháp xác ñịnh nhân tốảnh hưởng ñến cấu trúc tài doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng 3.1.1 Phương pháp
Trên sở số liệu thu thập tình hình tài kết hoạt động doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng từ
quý 1/2005 ñến quý 4/2009, tiến hành xử lý số liệu liên quan đến cấu trúc tài nhân tốảnh hưởng, sau sử dụng cơng cụ thống kê tốn phân tích tương quan hồi quy để xây dựng mơ hình với hỗ trợ phần mềm SPSS 16.0 nhằm xác ñịnh mức
độ ảnh hưởng nhân tố trình bày ñến tỷ suất nợ doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng
Đối tượng nghiên cứu ñề tài DNKDLH ñịa bàn thành phố Đà Nẵng trừ doanh nghiệp thành lập từ năm 2009 trở ñi Dựa danh mục doanh nghiệp kinh doanh lữ
hành, ñề tài nghiên cứu doanh nghiệp có nộp số liệu báo cáo tài giai đoạn 2005 – 2009 nhằm hạn chế doanh nghiệp bị giải thể, phá sản hay ñăng ký thành lập
3.1.2 Quy trình phân tích
– Bước 1: Xây dựng tiêu phản ánh cấu trúc tài nhân tốảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp
(9)– Bước 3: Xác ñịnh mức ñộảnh hưởng nhân tốñến cấu trúc tài doanh nghiệp – biểu qua tiêu tỷ
suất nợ – cách phân tích hồi quy tuyến tính đơn, hồi quy tuyến tính bội sau xây dựng mơ hình hồi quy
3.2 Kết phân tích xác định nhân tố ảnh hưởng ñến cấu trúc tài DNKDLH Đà Nẵng
3.2.1 Phân tích hệ số tương quan phần r (Peason)
Khi xem xét hệ số tương quan biến độc lập biến phụ
thuộc, xác định hai biến có mối quan hệ chặt chẽ có ý nghĩa với biến tỷ suất nợ (r ≥ 0.5), biến tổng GTTS (X1) biến
ROA (X3), số biến khác có quan hệ không chặt chẽ (r <
0.5) X2, X4, X5 số biến lại khơng có quan hệ
(|r| ≈ 0) Để tiếp tục trình nghiên cứu, lựa chọn biến phải tuân theo nguyên tắc nhân tố lựa chọn biến đại diện có quan hệ rõ với tỷ suất nợ tránh tượng tự tương quan 3.2.2 Phân tích hồi quy tuyến tính đơn biến phụ thuộc tỷ suất nợ biến ñộc lập nhân tốảnh hưởng
Bảng 3.2: Hệ số xác ñịnh ñộ phù hợp R2 của mơ hình hồi quy đơn
X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8 X9
R2 0.363 0.233 0.266 0.018 0.047 0.007 0.003 0.001 0.001 Với hầu hết giá trị R2ở bảng 3.2 nhỏ phản ảnh khơng phù hợp mơ hình, có nghĩa việc phân tích hồi quy đơn cho yếu tốảnh hưởng đến tỷ suất nợ khơng có ý nghĩa Kết xác
ñịnh rằng, tỷ suất nợ doanh nghiệp khơng chịu tác động nhân tốñộc lập mà ñồng thời chịu tác ñộng nhiều nhân tố Việc phân tích mối liên hệ tương quan tuyến tính biến phụ thuộc
và biến độc lập giúp ta dựđốn tốt mức độ tác động nhân tố đến biến phụ thuộc Kết phân tích mơ hình hồi quy tuyến tính bội trình bày phần sau
3.2.3 Phân tích hồi quy tuyến tính bội biến phụ thuộc tỷ
suất nợ biến ñộc lập nhân tốảnh hưởng
3.2.3.1 Mơ hình hồi quy tuyến tính bội, ký hiệu giảđịnh 3.2.3.2 Xây dựng mơ hình hồi quy bội
Dùng phương pháp stepwise ñể phân tích hồi quy bội biến phụ thuộc tỷ suất nợ với biến giải thích lựa chọn trên, từ
biến X1ñến biến X9 Kết thể sau:
– Đánh giá ñộ phù hợp mơ hình
Mơ hình xác ñịnh bước Hệ số xác ñịnh mô hình R2 tăng dần qua bước, bước có R2 = 0.939 khẳng định
phù hợp mơ hình với biến phụ thuộc ROE, GTTS, TSDT, ROA, D2, BTROE, D1 Hay nói cách khác, mơ hình hồi quy giải thích 93.9% thay ñổi tỷ suất nợ
– Kiểm định độ phù hợp mơ hình
Trị thống kê F tính từ giá trị R2 mơ hình đầy đủ, giá trị
sig nhỏ cho thấy ta an toàn bác bỏ giả thuyết H0 cho
tất hệ số hồi quy (ngoại trừ số), mơ hình hồi quy tuyến tính bội ta phù hợp với tập liệu sử dụng
– Các thơng số thống kê mơ hình
Q trình phân tích hồi quy tuyến tính bội phương pháp chọn bước cho kết tốt bước với nhân tố ñáp
(10)Trong tất biến ñược xem xét, có biến tồn mơ hình tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu, tổng giá trị tài sản, tỷ suất
ñầu tư dài hạn, tỷ suất sinh lời tài sản ñộ biến thiên ROE trình độ
học vấn chủ sở hữu doanh nghiệp
Mơ hình hồi quy bội biểu diễn mối quan hệ tỷ suất nợ nhân tốảnh hưởng là:
TSNO = 86.193 – 0.751 ROE – 0.660 GTTS – 0.066 TSDT – 0.352 ROA + 0.0004 D2 – 0.007 BTROE + 0.034 D1 Hay: Y = 86.193 – 0.751 X4 – 0.660 X1 – 0.066 X2 – 0.352 X3
+ 0.0004 D2 – 0.007 X6 + 0.034 D1
Từ mô hình cho thấy hệ số góc biến X6 D1, D2
quá bé, tức mức ñộảnh hưởng biến ñến tỷ suất nợ thấp, biến cịn lại có tác ñộng lớn ñến tỷ suất nợñó X4, X1,
X3 X2 Vì vậy, mơ hình hồi quy viết lại là:
Y = 86.193 – 0.751 X4 – 0.660 X1 – 0.066 X2 – 0.352 X3
3.2.4 Xác ñịnh sự ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc tài chính doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng
Sau xác định hàm hồi quy bội có dạng trên, ñã xác ñịnh ñược nhân tố có ảnh hưởng đến q trình hình thành tỷ suất nợ doanh nghiệp Chi tiết sựảnh hưởng sau:
– Nhân tố có ảnh hưởng quan trọng ñến tỷ suất nợ DNKDLH tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu, có mối quan hệ tỷ lệ
nghịch với tỷ suất nợ Nghĩa hiệu hoạt động kinh doanh thấp DN sử dụng nợ nhiều Kết phù hợp với dựđốn lý thuyết pecking – order lý thuyết thơng tin bất cân xứng
– Nhân tố ảnh hưởng ñến tỷ suất nợ quy mơ doanh nghiệp, đánh giá qua tiêu tổng giá trị tài sản Nhân tố có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với tỷ suất nợ, nghĩa doanh nghiệp có qui mơ lớn lượng nợ sử dụng ngược lại
– Một nhân tố khác ñánh giá hiệu hoạt ñộng kinh doanh có tác ñộng quan trọng ñến tỷ suất nợ ROA Nhân tố ROA có tác
ñộng nghịch chiều với tỷ suất nợ, nghĩa việc gia tăng sử dụng nợ
của doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng làm giảm ROA, tức hiệu tài doanh nghiệp giảm
– Nhân tố tỷ suất ñầu tư dài hạn có quan hệ ngược chiều với tỷ
suất nợ, nghĩa tỷ trọng tài sản dài hạn tổng GTTS tăng lên tỷ suất nợ DN giảm Kết cho thấy, đặc trưng DNKDLH Đà Nẵng việc sử dụng vốn vay nợđểđầu tư vào tài sản dài hạn hồn tồn phù hợp với dựđốn
Tổng hợp tất nhân tố ảnh hưởng ñến CTTC DNKDLH Đà Nẵng cho thấy hiệu hoạt động kinh doanh cao DN trông cậy vào lượng nợ sử dụng Những DN quy mơ nhỏ có khuynh hướng sử dụng nợ ngày nhiều, dẫn ñến kết dần vốn CSH Những DN có quy mơ hoạt động lớn có sách sử dụng nợ có khuynh hướng trì cấu trúc tài ổn định với tỷ suất nợ 50%, có xu hướng giảm dần việc sử dụng nợ Ngoài ra, tài sản dài hạn chiếm tỷ
(11)– Các DNKDLH Đà Nẵng thực sách tài trợ theo hướng trì tỷ suất nợ vừa phải, phản ánh cấu trúc tài đảm bảo tính tự chủ cao thể tỷ suất nợ trung bình 36.61% tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu 63.81% (<100%)
– Cơ cấu tài sản dài hạn tổng tài sản bình quân doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng 71.62% Đây tỷ
lệ cao, phản ánh quan tâm ñầu tư doanh nghiệp vào
sở hạ tầng thiết bị cơng nghệ
– Các DN có sách vay nợ khác thể ởñộ lệch chuẩn mẫu lớn 11.92%, phân thành ba loại sau:
+/ Loại thứ nhất: Những doanh nghiệp thực chủ trương xây dựng cấu trúc tài theo hướng tự chủ cao, ưu tiên sử dụng vốn CSH, sử dụng nợ
+/ Loại thứ hai: Những doanh nghiệp thực sách tài mạo hiểm, trì tỷ suất nợ cao, phản ánh cấu trúc tài phụ thuộc vào bên nhiều
+/ Loại thứ ba: Những doanh nghiệp sử dụng sách tài trợ ổn định, trì tỷ suất nợ vừa phải biến động, phản ánh cấu trúc tài vừa đảm bảo tính tự chủ
– Kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài DNKDLH Đà Nẵng, cụ thể tỷ suất nợ, cho thấy có nhiều nhân tố khác tác ñộng ñến CTTC, thật có ba nhân tốảnh hưởng tỷ suất sinh lời vốn CSH, tỷ suất sinh lời tài sản tổng giá trị tài sản DN Điều thể sách nợ DNKDLH Đà Nẵng phụ thuộc nhiều vào hiệu hoạt
ñộng kinh doanh quy mơ hoạt động DN
CHƯƠNG 4:
MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CƠ CẤU TÀI TRỢ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP
KINH DOANH LỮ HÀNH TRÊN ĐỊA BÀN TP ĐÀ NẴNG
4.1 Kiến nghịñối với Nhà nước
– Bộ Tài cần nhanh chóng ban hành chế độ kế tốn phù hợp u cầu doanh nghiệp phải thực ñầy ñủ việc lập báo cáo tài theo trình tự thống
– Nhà nước cần thông báo kịp thời thay đổi mơi trường kinh doanh, quy định pháp luật để doanh nghiệp
chủđộng đối phó
– Việc ban hành chuẩn mực kế tốn cần thơng tin hướng dẫn kịp thời để đảm bảo báo cáo tài doanh nghiệp có tính tin cậy cao
– Các ban sở cần yêu cầu doanh nghiệp ñịa bàn thành phố Đà Nẵng phải cung cấp thơng tin báo cáo tài chính, làm sở
tổng hợp số liệu tài sản, nguồn vốn hiệu hoạt động, từđó
đưa tiêu chuẩn ngành kiểm sốt hoạt động doanh nghiệp nhằm hỗ trợ cho phát triển doanh nghiệp
– Thiết lập quan chuyên trách cung cấp thơng tin tài chính, thơng tin hoạt ñộng sản xuất kinh doanh, thông tin thị
trường giới… điều hỗ trợ cho khơng hoạt động phân tích tài nói riêng mà cịn hoạt động sản xuất kinh doanh nói chung doanh nghiệp kinh doanh lữ hành nhanh chóng phát triển nội dung phương pháp
(12)4.2.1 Ứng dụng lý thuyết trật tự phân hạng hoạch ñịnh cấu trúc tài
Nghiên cứu ứng dụng lý thuyết trật tự phân hạng hoạch
ñịnh cấu trúc tài phù hợp doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng giải pháp phù hợp với thực tiễn giai
ñoạn số năm tới
– Sử dụng thu nhập giữ lại ñể tài trợñầu tư nguồn vốn ñược xếp hạng ưu tiên hàng ñầu
– Sử dụng tín dụng thuê mua tài
– Sử dụng nguồn vốn tín dụng từ ngân hàng thương mại
4.2.2 Lựa chọn tỷ suất nợ phù hợp với quy mô doanh nghiệp – Không nên lựa chọn CTTC với tỷ suất nợ 50%
Kết nghiên cứu không nên sử dụng mức nợ lớn 50% sách vay nợ cao nguy hiểm ñối với doanh nghiệp kinh doanh khơng có hiệu Số liệu phân tích
phần trước cho thấy hầu hết doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Đà Nẵng có hiệu kinh doanh thấp nên việc sử dụng nợ 50% làm cho rủi ro khả toán xảy nhiều
– Thực hiện cấu trúc tài với tỷ suất nợ dưới 10%
Cấu trúc tài áp dụng DN có hiệu hoạt động kinh doanh thấp Đây DN tình trạng khó khăn, lạc hậu với tỷ trọng tài sản dài hạn thấp, quy mô DN nhỏ, lực cạnh tranh yếu, thực trạng hoạt ñộng gặp nhiều vấn ñề tổ chức Hơn nữa, rủi ro hoạt ñộng kinh doanh DN – biểu hệ số biến thiên ROA – cao
– Thực hiện cấu trúc tài với tỷ suất nợ từ 10 đến 30%
Chính sách tài trợ áp dụng trường hợp DN có quy mơ trung bình, khả kiểm soát thị phần yếu cấu vốn vay chủ yếu vay ngắn hạn Có vậy, DNmới trì kết hiệu hoạt ñộng, nữa, sử dụng vốn nợñể tập trung cải tiến nâng cao chất lượng dịch vụ, ñầu tư phát triển sở vật chất kỹ thuật ñể tăng dần khả cạnh tranh, tạo uy tín thị trường, đảm bảo hiệu hoạt động phát triển DN
– Thực hiện cấu trúc tài với tỷ suất nợ từ 30 đến 50%
Cấu trúc tài ñược áp dụng ñối với doanh nghiệp có thực trạng hoạt động tốt, quy mơ lớn, lực cạnh tranh mạnh, hiệu hoạt ñộng kinh doanh cao, rủi ro thấp, sản phẩm dịch vụ doanh nghiệp có chỗ đứng thị trường có khả kiểm soát mở rộng thị trường
4.2.3 Nâng cao hiệu hoạt ñộng kinh doanh
– Gia tăng lợi nhuận cách đa dạng hóa dịch vụ theo hướng giá trị gia tăng, nâng cao thương hiệu doanh nghiệp nhằm giữ
vững uy tín, đảm bảo cạnh tranh
– Làm tốt cơng tác tốn cơng nợ, hạn chế việc bị chiếm dụng vốn toán chậm khách hàng
– Giảm bớt khoản nợñể cải thiện tỷ suất nợ BCTC – Cải thiện hiệu sử dụng tài sản cách xem xét ñánh giá lại tình hình sử dụng tài sản cốđịnh
(13)KẾT LUẬN
1 Những kết quảñạt ñược hạn chế ñề tài – Kết quảñạt ñược
Về nghiên cứu lý thuyết: Xác định cấu trúc tài doanh nghiệp bao gồm mối quan hệ vốn chủ sở hữu vốn vay, thể tiêu tỷ suất nợ, phát ưu ñiểm hạn chế lựa chọn cấu trúc tài thiên sử dụng vốn chủ sở hữu hay vốn vay nợ Từđó nhà quản trị xây dựng cấu trúc tài hợp lý phù hợp với đặc điểm doanh nghiệp
Về ý nghĩa thực tiễn:
+/ Đề tài ñã khái quát ñặc ñiểm hoạt ñộng ngành lữ hành Đà Nẵng, thành tựu ñạt ñược, biện pháp phát triển thời gian tới phân tích ñược ñặc ñiểm cấu trúc tài DNKDLH
Đà Nẵng giai ñoạn 2005 – 2009
+/ Kết nghiên cứu có nhân tố ảnh hưởng đến tỷ
suất nợ doanh nghiệp kinh doanh lữ hành Tương ứng với mức độ, có tỷ suất nợ trung bình khác Tuy nhiên, sử dụng phần mềm SPSS ñể kiểm tra mối quan hệ tỷ suất nợ nhân tố này, kết quảñã hai nhân tố có ảnh hưởng lớn
đến cấu trúc tài DN Đó hiệu hoạt ñộng kinh doanh (ROE, ROA) quy mô doanh nghiệp (GTTS) Đây sở ñịnh hướng cho nhà quản trịđưa sách tài trợ phù hợp
+/ Đề tài ñã ñề xuất số giải pháp cụ thểđể hồn thiện
cấu tài trợñối với doanh nghiệp kinh doanh lữ hành ñịa bàn Thành phốĐà Nẵng ñể nhà quản trị doanh nghiệp xem xét vận dụng vào thực tiễn xây dựng cấu tài trợ
+/ Kết nghiên cứu ñem lại sởñưa sách đầu tư
thích hợp cho cổđơng, đối tượng quan tâm đến hoạt động lữ hành ởĐà Nẵng
– Hạn chế:
+/ Việc phân tích nhân tốảnh hưởng đến cấu trúc tài
mới giới hạn giai đoạn 2005 – 2009 nên kết thống kê
chưa phản ánh thật sự phát triển tổng thể
+/ Báo cáo tài gồm hai loại bảng chủ yếu bảng cân ñối kế tốn báo cáo kết kinh doanh, chưa có báo cáo lưu chuyển tiền tệ hầu hết DNKDLH mẫu doanh nghiệp vừa nhỏ Do ñó kết nghiên cứu hạn chếở năm nhân tốảnh hưởng
đến cấu trúc tài doanh nghiệp
+/ Các DNKDLH địa bàn Đà Nẵng có số lượng khơng nhiều,
đa số thành lập nên mẫu nghiên cứu giới hạn số lượng 35 Do kết nghiên cứu có mức ý nghĩa cịn thấp chưa phân tích cụ thể cho loại hình doanh nghiệp
+/ Những hạn chế thời gian hạn chế từ việc thu thập số liệu
ñã làm cho kết nghiên cứu hạn chếở sáu nhân tốảnh hưởng
ñến CTTC doanh nghiệp mà chưa xét ñến yếu tố khác thái ñộ
quan ñiểm nhà quản trị hay mối quan hệ DN chủ nợ 2 Hướng nghiên cứu phát triển sau hồn thành đề tài
Hướng đến phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài DNKDLH Việt Nam Từđó phân loại kết nghiên cứu theo loại hình sở hữu hay theo lĩnh vực hoạt ñộng