tiểu luận tài chính tiền tệ

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ VIỆT NAM .2 Thực trạng phát triển thị trường tài - tiền tệ Việt Nam 1.1 Thực trạng phát triển thị trường tài Thị trường tài (TTTC) 1.2 Thực trạng phát triển thị trường tiền tệ 1.3 Một số tồn thị trường tài - tiền tệ 10 Quan điểm phát triển thị trường tài - tiền tệ 11 Một số khuyến nghị sách phát triển thị trường tài - tiền tệ Việt Nam 13 3.1 Đối với phát triển thị trường tài .13 3.2 Đối với phát triển thị trường tiền tệ 14 CHƯƠNG 2: TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH VIỆT NAM TRONG BỐI CẢNH HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ 17 2.1 Thị trường tài 17 2.1.1 Thị trường tiền tệ 17 2.1.2 Thị trường vốn 19 2.2 Các chủ thể tài 20 2.2.1 Tài cơng 20 2.2.2 Tài doanh nghiệp 20 2.2.3 Các trung gian tài 21 2.2.4 Tài cá nhân hộ gia đình 24 2.3 Cơ sở hạ tầng tài 24 Tài liệu tham khảo 26 LỜI MỞ ĐẦU Trong năm vừa qua, Tài Việt Nam có thay đổi đáng kể theo hướng vừa phù hợp với quan hệ song phương đa phương, vừa đảm bảo phát triển kinh tế xã hội đất nước giai đoạn Nhận thấy đề tài “Sự phát triển thị trường tài chính, tiền tệ bối cảnh tác động cách mạng công nghiệp 4.0.” đề tài hay, mang tính thực tiễn nên em định chọn để nghiên cứu Mặc dù có nhiều cố gắng, nỗ lực q trình nghiên cứu đề tài rộng, có nhiều quan điểm chưa thống thời gian nghiên cứu hạn hẹp nên tránh khỏi thiếu sót sai lầm Do nhóm mong nhận đóng góp Thầy bạn để đề tài hồn thiện mang tính thực tiễn cao Xin trân trọng cảm ơn Thầy Hoàng Minh Đức gợi ý tên đề tài hướng dẫn tận tình trình em thực đề tài CHƯƠNG I: PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ VIỆT NAM Thực trạng phát triển thị trường tài - tiền tệ Việt Nam 1.1 Thực trạng phát triển thị trường tài Thị trường tài (TTTC) Việt Nam phân chia thành giai đoạn: Giai đoạn (2000 - 2005) thời kỳ trước có Luật Chứng khốn số 70/QH11/2006, Nhà nước ban hành 81 văn pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán (TTCK) để tạo khung pháp lý cho thị trường hoạt động, điển hình Nghị định 48/1998/NĐ-CP Nghị định 144/2003/NĐCP Giai đoạn hai (2006 - 2012), ghi nhận bước ngoặt quan trọng cơng tác xây dựng hồn thiện hệ thống pháp lý với đời Luật Chứng khoán số 70/QH11 ngày 29 tháng năm 2006 thay cho Nghị định 48/1998/NĐ CP Nghị định 144/2003/NĐ-CP Giai đoạn ba (từ năm 2012 đến nay), đánh dấu bước ngoặt lớn Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định 1826/QĐ-TTg ngày tháng 12 năm 2012 phê duyệt Đề án “Tái cấu trúc thị trường chứng khoán doanh nghiệp bảo hiểm”; Quyết định số 252/QĐ-TTg ngày tháng năm 2012 phê duyệt Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011 - 2020 Kết tái cấu trúc tính đến thời điểm đạt mặt tích cực sau: Thứ nhất, sở hàng hóa thị trường có bước đột phá Chỉ thời gian ngắn, Chính phủ nỗ lực việc điều chỉnh, ban hành văn pháp luật thay văn cũ, tập trung vào việc đồng cải tiến chế cho thị trường trái phiếu (TTTP) nhằm đáp ứng yêu cầu nhà đầu tư, thúc đẩy trình đăng ký, lưu ký, giao dịch niêm yết trái phiếu thị trường thứ cấp nhằm tăng cường tính khoản trái phiếu Đó Nghị định 58/2012/NĐCP ngày 20 tháng năm 2012 hướng dẫn Luật chứng khoán sửa đổi bổ sung số điều Luật Chứng khoán chào bán chứng khoán, niêm yết, giao dịch, kinh doanh, đầu tư chứng khoán, dịch vụ chứng khoán TTCK; Thông tư 121/2012/TT-BTC ngày 26 tháng năm 2012; Thông tư 73/2013/TTBTC hướng dẫn chi tiết số điều niêm yết chứng khoán Nghị định 58 tăng cường quy chuẩn điều kiện phát hành, niêm yết chứng khoán thị trường Bộ Tài ban hành Thơng tư có Thơng tư 211/2012/TT-BTC Hướng dẫn số điều Nghị định 90/2011/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp Ngoài ra, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành số thơng tư quan trọng, có Thông tư 34/2013/TTNHNN quy định phát hành kỳ phiếu, tín phiếu, chứng tiền gửi, trái phiếu nước tổ chức tín dụng (TCTD), chi nhánh ngân hàng nước Thứ hai, sở cho nhà đầu tư tham gia thị trường có chuyển biến tích cực Bộ Tài từ trước năm 2012 ban hành Thông tư 183/2011/TT BTC Hướng dẫn việc thành lập quản lý Quỹ mở tạo sở đời hoạt động Quỹ mở đầu tư trái phiếu Trong giai đoạn 2012 - 2013, việc tái cấu hệ thống quỹ đầu tư thực Cho đến việc tái cấu tiến hành thuận lợi, tâm lý nhà đầu tư ổn định Thứ ba, sở pháp lý tổ chức kinh doanh chứng khốn dần hồn thiện Trong năm 2012 2013, Ủy ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) ban hành Quyết định có liên quan đến việc đồng hóa văn hỗ trợ tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khốn Bên cạnh đó, Bộ Tài cịn ban hành Thơng tư nhằm cụ thể hóa bước thực thi văn pháp luật bao gồm: Thông tư 210/2012/TT-BTC ngày 30 tháng 11 năm 2012 Hướng dẫn thành lập hoạt động CTCK; Thông tư 212/2012/TT-BTC ngày tháng 12 năm 2012 Hướng dẫn thành lập hoạt động Công ty quản lý quỹ; Thông tư 165/2012/TT-BTC việc sửa đổi, bổ sung Thông tư 226/2010/TT-BTC ngày 31 tháng 12 năm 2010 tiêu an toàn tài biện pháp xử lý tổ chức kinh doanh chứng khốn khơng đáp ứng tiêu an tồn tài Thứ tư, sở pháp lý quy định việc tái cấu trúc Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) Trung tâm lưu ký chứng khoán (TTLKCK) rà soát liên tục Theo Báo cáo UBCKNN quý I/2014, Bộ Tài năm 2013 xây dựng Đề án hợp SGDCK, hệ thống vay cho vay chứng khoán (SBL) Hệ thống hạ tầng giao dịch chứng quỹ đầu tư vào số (ETF) SGDCK, TTLKCK bên liên quan tập trung hoàn chỉnh, đưa vào hoạt động từ đầu năm 2014 Ngồi ra, sách tài khóa - tiền tệ đóng vai trị tích cực việc hỗ trợ phục hồi phát triển TTTC Bên cạnh hệ thống văn pháp luật quy định riêng cho TTCK thị trường trái phiếu (TTTP), sách khác Nhà nước nhằm tháo gỡ khó khăn cho khu vực doanh nghiệp, có phận khơng nhỏ doanh nghiệp (DN) niêm yết việc ổn định cấu vốn, hạ giá thành sản phẩm, đảm bảo thu nhập cho nhà đầu tư Hệ thống văn sách thu ngân sách Nhà nước (NSNN) Luật sửa đổi bổ sung Luật thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN); Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật thuế giá trị gia tăng (GTGT) tiếp tục rà soát, tháo gỡ vướng mắc phát sinh Đối với sách chi NSNN, hệ thống chế, sách quản lý chi tiêu tài - ngân sách hồn thiện Xét quy mô giao dịch thị trường chứng khốn, tính từ đầu năm 2012 đến nay, số chứng khoán Việt Nam sàn GDCK cải thiện với tốc độ tăng trưởng bình quân khoảng 15% (UBCK, 2014; BVSC, 2012, 2013, Q1&T5/2014; SHS, 2014) Các hình 1a, 1b, 1c cịn cho thấy diễn biến số chứng khốn Việt Nam chuyển biến tích cực từ mức 300 điểm đầu năm 2012 lên tới 564 điểm tháng năm 2014 Vào thời điểm tháng năm 2012 tháng năm 2014, thị trường gặp cú sốc tương đối mạnh kiện ông Nguyễn Đức Kiên bị bắt xét xử trước pháp luật Tháng năm 2014 gắn liền với kiện Biển Đông liên quan đến vụ hạ đặt trái phép dàn khoan Hải Dương - 981 (HD-981) Trung Quốc, với nhà đầu tư có tâm lý thiếu ổn định, chưa có kinh nghiệm xử lý thông tin loại đẩy mạnh bán ra, làm sụt giảm số chứng khoán Việt Nam thời gian ngắn Tuy nhiên thị trường sau phục hồi nhờ tác động mặt tâm lý hỗ trợ nhà đầu tư ngoại (HNX, 2014) Hình 1b cho thấy năm 2012, so sánh tốc độ tăng trưởng VnIndex HNX với số số chứng khoán tiêu biểu khu vực Châu Á NKY (Nhật), KOSPI (Hàn Quốc), SHCOMP (Trung Quốc), JCI (Indonesia), SET (Thái Lan), số chứng khoán giới DAX (Đức), SPX (Mỹ), ASE (Hy Lạp) nhận thấy ngoại trừ TTCK Hy Lạp Thượng Hải, TTCK khác gia tăng điểm số, bao gồm Hàn Quốc (3%), Indonesia (8%), SPX-Mỹ (10%), đặc biệt TTCK Đức (15%), Thái Lan (16%), Việt Nam (18%) Như vậy, TTCK Việt Nam thị trường có diễn biến tích cực năm 2012 Số liệu thống kê mơ tả hình 2a cho thấy tính khoản thị trường cải thiện, đặc biệt thời điểm tháng năm 2012 với giá trị giao dịch trung bình/phiên quý I/2012 tăng mạnh, nhiên sau giảm dần đến q III tình hình cải thiện vào cuối năm Riêng năm 2013, số VnIndex HNX Việt Nam nằm nhóm số chứng khốn có mức độ tăng trưởng ổn định mức 18,8% 21.9% Mặc dù so sánh với mức độ tăng trưởng TTCK phát triển Mỹ (SPX tăng 31,8%), Nhật (NKY tăng 56,7%), Đức (DAX tăng 25,5%) TTCK Việt Nam tăng mạnh so với Thái Lan (nước có bất ổn trị khiến số SET giảm 6,7%), Trung Quốc (SHCOMP giảm 5,2%) Số liệu hình 2b cho thấy dấu ấn năm 2013 việc khối ngoại tăng mua ròng, tiếp tục tập trung giải ngân ngành hàng tiêu dùng vật liệu Khối nhà đầu tư ngoại bắt đầu giải ngân vốn vào thị trường với doanh số đạt 2.606 tỷ, tăng 17,4% so với giá trị giao dịch năm 2012 Xét quy mô tăng trưởng thị trường trái phiếu, nhận thấy thị trường trái phiếu sơ cấp nói riêng năm 2012 sôi động so với năm 2011 với khối lượng trái phiếu đấu thầu thành công HNX đạt 167.589 tỷ đồng, tăng 104% so với năm 2011 Trái phiếu kho bạc Nhà nước (TPKBNN) huy động thành công 114.979 tỷ đồng, chiếm 69% tổng huy động tăng 83% so với 2011 Trái phiếu Ngân hàng Phát triển Việt Nam (TP VDB) huy động 34.880 tỷ đồng, chiếm 21% tăng 240% so với 2011 Trái phiếu Ngân hàng Chính sách Xã hội (TP NHCSXH) huy động 17.730 tỷ đồng, chiếm 11%, tăng 91% Trái phiếu Kho bạc Nhà nước (KBNN) huy động 143.000 tỷ đồng, chiếm 73% tổng huy động tăng 24% so với 2012 Trái phiếu VDB huy động 40.000 tỷ đồng chiếm 21% tăng 14,67%; TP NHCSXH đạt 7380 tỷ đồng chiếm 4% bị giảm mạnh so với năm 2012 khoảng 58.37% Giao dịch trái phiếu thị trường thứ cấp chủ yếu bao gồm loại giao dịch Outright Repos Hầu hết giao dịch Repos có kỳ hạn khơng q tháng, giao dịch Outright thường thực trái phiếu trung dài hạn Trong năm 2012, thị trường thứ cấp có với quy mơ đạt 211.389 tỷ đồng, tăng 121.168 tỷ đồng tăng 2,34 lần so với năm 2011 Loại trái phiếu Outright đạt mức khoản cao với giá trị giao dịch đạt 161.221 tỷ tăng 43% so với năm 2011 Các Ngân hàng thương mại (NHTM) không khách hàng thị trường sơ cấp mà cịn nắm giữ vai trò chủ đạo thị trường thứ cấp 1.2 Thực trạng phát triển thị trường tiền tệ Trong giai đoạn vừa qua, thị trường tiền tệ (TTTT) đạt kết đáng khích lệ Điểm bật ghi nhận khung pháp lý thiết lập phục vụ cho TTTT ngày hoàn thiện Các nội dung cho hoạt động TTTT luật pháp hoá, cụ thể mức độ khác (Luật, Pháp lệnh, Nghị định, Quy chế, Thông tư, ) quy định hoạt động thương phiếu, phát hành tín phiếu trái phiếu phủ, phát hành kỳ phiếu, tín phiếu, trái phiếu TCTD, quy định quan hệ tín dụng tổ chức tín dụng (TCTD) Một điểm ghi nhận khác nghiệp vụ thị trường bước đại hoá chuẩn hoá theo tiêu chuẩn quốc tế Cụ thể thành viên TTTT dần hình thành thói quen giao dịch cho vay, gửi tiền liên ngân hàng theo chuẩn mực quốc tế với số tiền tối thiểu tỷ VND với thời hạn tính sở 360 ngày/năm, giao dịch Repo, trái phiếu phủ thời hạn tính sở 165 ngày/năm Việc triển khai nghiệp vụ thị trường mở (OMO) đáp ứng yêu cầu đổi kinh tế, chuyển dần từ sử dụng công cụ tiền tệ trực tiếp sang sử dụng công cụ gián tiếp, giúp tổ chức tín dụng đảm bảo khả tốn nhanh chóng, kịp thời Bảng cho thấy quy mô giao dịch OMO giai đoạn (2000 - 2012) với giao dịch thực vào năm 2000 Thêm vào từ 2010 đến ngân hàng thương mại nhà nước (NHTM NN) cịn có ngân hàng thương mại cổ phần (NHTM CP), ngân hàng liên doanh, ngân hàng nước tham gia vào thị trường mở Số lượng phiên giao dịch thị trường mở gia tăng Từ bắt đầu triển khai nghiệp vụ này, tần suất phiên giao dịch OMO tổ chức 10 ngày/phiên ngày giao dịch tính theo ngày làm việc Trong năm 2005, NHNN tổ chức 159 phiên thị trường mở, tăng 36 phiên 28,5% so với năm 2004 Đến năm 2007, 355 phiên, tăng thêm 293 phiên so với năm trước, số tương đối tăng gấp 2,19 lần Năm 2008 NHNN thực sách tiền tệ (CSTT) thắt chặt nên trạng thái vốn khả dụng hệ thống TCTD đặt trạng thái vô căng thẳng Vì OMO trở thành kênh hỗ trợ vốn tích cực giúp TCTD khỏi tình trạng khoản tạm thời Vào số ngày đặc biệt tháng đầu năm 2008, NHNN thường xuyên thực can thiệp phiên/ngày, chí phiên/ngày để đảm bảo khoản ngân hàng, nâng tổng số phiên giao dịch năm lên 394 phiên, tăng 39 phiên so với 2007 Bảng 1: Kết hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Số Tổng số Lãi suất phiên 17 48 85 107 123 158 (Tỷ VNĐ) 1.904 3.934 9.146 21.184 61.936 102.479 (%) 4,5-4,9 3,5-5,15 4,5-5,1 1,58-5 3,25-5,45 3,7-7,4 Năm 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Số Tổng số Lãi suất phiên 162 355 4.2 329 491 431 (Tỷ VNĐ) 124.479 417.977 1.036.066 966.980 2.108.715 2.800.872 (%) 0,8-7,1 3,75-8 9-15 9-12 9-12 12,73 Nguồn: Báo cáo hoạt động NVTTM NHNN Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở biến động theo tình hình kinh tế mức lãi suất NHNN xác định Năm 2000 đến 2002, mức lãi suất OMO tương đối ổn định Năm 2004, lãi suất OMO tăng nhẹ, xoay quanh mức 3,20%/năm đến 5,45%/năm Đây năm mà NHNN thực mua vào chủ yếu Năm 2005, lãi suất trúng thầu OMO dao động theo biên độ từ mức 3,7% - 7,4%/năm tuỳ theo thời hạn lại tuỳ theo loại giấy tờ có giá Trong năm 2006, lãi suất phiên chào mua dao động khoảng từ 6,0- 8,5%/năm Sang năm 2007, đứng trước dấu hiệu gia tăng tỷ lệ lạm phát, NHNN thực phiên bán hẳn với khối lượng giao dịch lớn Lãi suất trúng thầu bình quân phiên chào bán 4,35%/năm Trong giai đoạn từ năm 1995 đến 2000, nghiệp vụ phát hành trái phiếu phủ (TPCP) qua NHNN hình thành vào ổn định với số lượng phiên giao dịch khoảng 40 phiên năm, cao năm 1998 với 46 phiên, khối lượng trúng thầu đạt 4.020,7 tỷ VNĐ Tổng số tiền Kho bạc Nhà nước (KBNN) huy động để bù đắp thiếu hụt tạm thời cho NSNN đạt 15.457,8 tỷ VNĐ Trong giai đoạn 2005 tới nay, tổng số tiền TPCP huy động ước đạt 210 ngàn tỷ VNĐ 14,5 triệu VNĐ với khoảng 680 phiên giao dịch có xu hưởng tăng thời gian vừa qua, nhiên thành viên trúng thầu chủ yếu NHTM Nhà nước Có thể nói, từ hình thành TTTT, doanh số giao dịch bao gồm cho vay tiền gửi đồng Việt Nam đô la Mỹ thị trường tiền tệ liên ngân hàng liên tục gia tăng, đặc biệt 10 năm trở lại Bảng cho thấy doanh số cho vay, gửi tiền liên tục trì mức cao phản ánh khả cung ứng ngân quỹ TCTD dư thừa vốn cho TCTD thiếu hụt khoản Vào thời điểm cuối năm 2007 đầu năm 2008, khủng hoảng tài tồn cầu làm gia tăng giá dầu, giá vàng loại nguyên vật liệu qua làm tăng chi phí sản xuất, lãi suất huy động từ dân cư tăng cao, NHNN thực CSTT thắt chặt nhằm đối phó với lạm phát cao khiến cho lượng tiền cung ứng giảm Sự điều chỉnh liên tục CSTT NHNN (điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tăng cường bán giấy tờ có giá (GTCG) OMO, yêu cầu TCTD thực mua tín phiếu bắt buộc ) khiến cho nhu cầu vốn TCTD trở nên vô cấp bách Tại thời điểm 30/6/2008 doanh số cho vay tiền gửi VNĐ tăng lên 8.184,298 190.322,905 triệu VNĐ Doanh số cho vay gửi tiền USD 67.800,000 74.515,960 ngàn USD Đây thời kỳ giao dịch có doanh số cao tính từ năm 2005 - 2008 Từ quý VI/2008, khó 10 Thứ nhất, chủ thể tham gia thị trường cần đảm bảo nguyên tắc thị trường phát triển thị trường tài - tiền tệ Việc tơn trọng ngun tắc chế thị trường đảm bảo việc hoạt động khách quan, tạo điều kiện phát huy mặt tích cực, đồng thời khắc phục, hạn chế tác động tiêu cực thị trường Thứ hai, thực tự hố tài có quản lý vĩ mơ Nhà nước Có thể nói xu hội nhập địi hỏi phải tự hố tài song song với kinh tế đại, không nhà nước lại không can thiệp vào TTTC - TT, có quan điểm mức độ, phạm vi cơng cụ can thiệp có khác Vì nước ta, liền với thực tự hố, cần tăng cường có quản lý vĩ mô nhà nước TTTC – TT Thứ ba, phát triển đồng phận TTTC - TT đồng với thị trường khác, tổng thể chiến lược phát triển kinh tế Do lĩnh vực tài - tiền tệ đóng vai trò xuyên suốt hoạt động kinh tế - xã hội, nên thay đổi tài - tiền tệ tác động đến nhiều lĩnh vực, gây hệ nhanh mạnh Chính vậy, đổi thị trường tài trước hết phải đồng mặt nội dung với đổi kinh tế, không kinh tế trở nên rối loạn, khập khiễng lãng phí nguồn lực Đồng thời, đổi thị trường tài - tiền tệ phải đồng lộ trình với đổi kinh tế Thứ tư, xây dựng phát triển TTTC - TT trình Trong giai đoạn nay, phát triển thị trường tài - tiền tệ trước hết phải thiết lập môi trường thể chế lành mạnh, tạo điều kiện cho đời phát triển đầy đủ thị trường phận Tuỳ thuộc vào trình độ phát triển kinh tế mà yêu cầu phát triển đồng loại thị trường phận thị trường tài - tiền tệ có khác Bước đầu đồng thị trường tài - tiền tệ hiểu phải có đầy đủ loại thị trường phận Khi kinh tế phát triển, đồng thể phát triển cách tương xứng loại thị trường phận cấu thành thị trường tài - tiền tệ thị trường tài - tiền tệ với loại thị trường khác thị trường lao động, thị trường bất động sản (BĐS), thị trường hàng hoá dịch vụ, thị trường khoa học công nghệ, bước nâng cao việc phát triển thị trường tiền tệ an tồn, đồng 13 mang tính cạnh tranh cao nhằm tạo sở quan trọng cho việc hoạch định điều hành sách tiền tệ, tăng khả chuyển đổi cho đồng Việt Nam Một số khuyến nghị sách phát triển thị trường tài - tiền tệ Việt Nam 3.1 Đối với phát triển thị trường tài Phát triển thị trường tài cần dựa vào trụ cột tăng tính hiệu thị trường; củng cố chủ thể tham gia thị trường hoàn thiện khung quản lý, giám sát thị trường Thứ nhất, để tăng tính hiệu thị trường, cần phát triển số lượng chất lượng hàng hóa thị trường, tập trung vào khía cạnh cụ thể sau: - Tăng niêm yết cổ phiếu thị trường tập trung, trọng vào cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước thực cổ phần hoá kế hoạch tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước cổ phiếu công ty cổ phần, công ty liên doanh, cơng ty 100% vốn nước ngồi hoạt động Việt Nam - Phát hành chứng quĩ mở - Phát triển đưa vào sử dụng công cụ chứng khốn hố - Gia tăng tính khoản cho thị trường trái phiếu phủ - Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp - Thành lập phát triển thị trường chứng khoán phái sinh bao gồm: - Đối với chứng khốn sở cổ phiếu: cho phép đưa vào giao dịch quyền mua cổ phần chứng quyền công ty đại chúng - Đối với chứng khốn sở trái phiếu: cơng cụ phù hợp hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn trái phiếu phủ Các hợp đồng tương lai quyền chọn trái phiếu phủ sử dụng nhà đầu tư nhà kinh doanh trái phiếu để hạn chế tác động rủi ro lãi suất tới giá trị danh mục đầu tư Đây công cụ phức tạp hữu hiệu giúp nhà đầu tư thị trường quản lý rủi ro - Đưa vào giao dịch hợp đồng quyền chọn số chứng khoán thị trường Thứ hai, để củng cố phát triển chủ thể thị trường tài chính, cần có quy định cụ thể hành vi lực chủ thể tham gia thị trường đóng vai trị định đến tính hiệu thị trường tài Các chủ thể bao gồm nhà đầu tư, trung gian tài tổ chức tự quản 14 Thứ ba, để hồn thiện quản lý, giám sát thị trường tài chính, Nhà nước cần thực thi số nội dung sau: - Hoàn thiện khung pháp lý thị trường tài theo hướng phù hợp với nguyên tắc thơng lệ quốc tế - Hồn thiện chế giám sát thị trường tài chính, đảm bảo giao dịch cơng cho nhà đầu tư theo nguyên tắc Tổ chức Quốc tế Uỷ ban Chứng khoán (IOSCO) đề xuất Kinh nghiệm nước Việt Nam cho thấy, mơ hình giám sát thị trường tài tách rời có quan hệ không đồng bộ, không chặt chẽ với tổng thể hoạt động giám sát thị trường tài có hạn chế - Tăng cường hội nhập thị trường tài Việt Nam với thị trường tài quốc tế, trình tất yếu Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) Quá trình diễn mạnh mẽ cam kết hợp tác mở cửa thị trường tài đối tác, nhà đầu tư bên thực 3.2 Đối với phát triển thị trường tiền tệ Trên quan điểm phát triển thị trường tiền tệ an toàn, đồng mang tính cạnh tranh cao nhằm tạo sở quan trọng cho việc hoạch định điều hành sách tiền tệ, tăng khả chuyển đổi cho đồng Việt Nam, sách cần tập trung vào số nội dung sau: Thứ nhất, hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường thơng qua việc rà sốt hoàn thiện qui định hành phát hành công cụ TTTT sơ cấp (như phát hành thương phiếu, chứng tiền gửi theo hướng chuẩn hoá theo thông lệ quốc tế) để tạo điều kiện thuận lợi cho công cụ giao dịch thị trường thứ cấp Các quan hành pháp cần ban hành đồng văn hướng dẫn thực cơng cụ phái sinh, cơng cụ phịng ngừa rủi ro theo thông lệ quốc tế, đẩy mạnh nghiệp vụ kỳ hạn hốn đổi Trên sở đó, quan nói tiếp tục triển khai việc hồn thiện văn pháp lý cho việc hình thành phát triển thành viên chuyên nghiệp TTTT, nhà tạo lập thị trường Thứ hai, phát triển hồn thiện cấu trúc TTTT thơng qua nghiên cứu, xem xét nhằm xây dựng TTTT Việt Nam hoàn chỉnh (trên sở thị trường phận thị 15 trường nội tệ, thị trường ngoại tệ, thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc, OMO ), tạo thống thị trường phận TTTT, đảm bảo lợi ích thành viên tham gia thị trường, bước tạo kênh truyền dẫn để NHNN kiểm sốt can thiệp chủ động thông qua điều tiết giá (lãi suất) TTTT, bước làm cho TTTT trở thành thị trường thực động, mang tính cạnh tranh cao nhạy cảm trước thay đổi sách NHNN Thứ ba, phát triển sở hạ tầng kỹ thuật xem xét xây dựng hệ thống giao dịch tập trung dựa công nghệ tiên tiến phương thức giao dịch đa dạng (sử dụng sàn giao dịch điện tử thống nhất) đảm bảo đáp ứng yêu cầu khác thị trường, đồng thời xây dựng kế hoạch thành lập hệ thống giao dịch hỗ trợ thông qua tổ chức môi giới tiền tệ Việt Nam Cần phát triển hệ thống quản lý thông tin minh bạch tin cậy thành viên thị trường Thứ tư, khẩn trương tạo lập nhà tạo lập thị trường TTTT nhiều hạn chế Việt Nam, tình trạng cung - cầu cân đối xẩy thường xuyên, việc tạo dựng nhà tạo lập thị trường cần thiết Nhà tạo lập thị trường phải có am hiểu thị trường cung cấp, cập nhật thông tin giao dịch, phải niêm yết giá chào chiều (cả cho vay vay) TTTT liên ngân hàng Họ phải có khả vốn tham gia hỗ trợ khoản cho thị trường đảm bảo giao dịch cạnh tranh bình đẳng giới đầu tư, tạo giá cân ổn định cho thị trường Vai trò cần phải trao cho NHTM Thứ năm, đa dạng hóa hàng hóa giao dịch đồng thời tăng cường thu hút thành viên tham gia TTTT với việc trọng phát triển đầy đủ công cụ, sản phẩm quan trọng TTTT repo, thương phiếu (CP), chứng tiền gửi (CDs) mua bán thị trường thứ cấp, tạo hành lang pháp lý, phát triển thị trường thứ cấp để cơng cụ TTTT phát triển, đáp ứng nhu cầu thị trường Cần có hướng dẫn cụ thể việc chuẩn hóa cơng cụ tài giao dịch TTTT nâng cao hiệu hệ thống toán, lưu ký, toán bù trừ chuyển giao giấy tờ có giá nhằm gia tăng hội đầu tư cho thành viên thị trường 16 Thứ sáu, hoàn thiện nghiệp vụ NHTW tác động lên TTTT việc rà soát lại lại chế điều hành TTTT chiết khấu, tái cấp vốn thị trường mở để tăng tính linh hoạt cho việc hình thành lãi suất thị trường, tính pháp lý việc xác nhận giao dịch, hợp đồng chuẩn áp dụng giao dịch cho vay, gửi tiền Xây dựng quy chế hướng dẫn cho việc đưa vào áp dụng công cụ phái sinh đầu tư tài chính, đặc biệt thị trường kỳ hạn tiền tệ kỳ hạn lãi suất nhằm nâng cao hiệu độ sâu tài thị trường Thứ bảy, tăng cường công tác quản lý điều hành, tra, giám sát NHNN TTTT Để nâng cao công tác quản lý, tra, giám sát, NHTW Bộ tài chính, UBCKNN, Ủy ban Giám sát tài Quốc gia cần tăng cường cơng tác quản lý, dự báo vốn khả dụng hệ thống NHTM để cập nhật nhanh chóng báo cáo thống kê thời kỳ, từ chủ động can thiệp, điều tiết kịp thời vào thị trường nhằm đạt mục tiêu CSTT Thực tế cho thấy nghiệp vụ TTTT mẻ cơng chúng ngân hàng, vậy, ngân hàng cần phải tăng cường công tác thông tin, tuyên truyền, quảng cáo để khách hàng biết tiện ích mang lại họ tham gia nghiệp vụ Đối với ngân hàng, việc đào tạo, bồi dưỡng cán có trình độ kinh doanh, giao dịch tiền tệ để thực kinh doanh TTTT nước quốc tế quan trọng, đảm bảo hoạt động hiệu thành công ngân hàng TTTT Thêm vào NHTM cần đồng thời tăng cường đào tạo kinh tế vĩ mơ kinh tế lượng, nâng cao trình độ phân tích, dự báo cho cán 17 CHƯƠNG 2: TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH VIỆT NAM TRONG BỐI CẢNH HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế ngày sâu rộng nay, tài Việt Nam có thay đổi đáng kể theo hướng vừa phù hợp với cam kết song phương đa phương, vừa đảm bảo thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội đất nước giai đoạn Phân tích cấu hệ thống tài Việt Nam nay, nhận thấy thực trạng sau: 2.1 Thị trường tài 2.1.1 Thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ hiểu nơi công cụ nợ ngắn hạn (thương phiếu, kỳ phiếu thương mại, tín phiếu kho bạc,…) mua bán với số lượng lớn Nhìn vào thị trường tiền tệ Việt Nam bối cảnh nay, nhận thấy sau: - Về thị trường liên ngân hàng Thị trường nội tệ liên ngân hàng đời theo Chỉ thị 07/CT-NH1 ngày 07/10/1992 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, cho phép tổ chức tín dụng (TCTD) thực cho vay vay lẫn thức hoạt động từ tháng 7/1993 Theo Quyết định số 114/QĐ-NH14 ngày 21/6/1993 ban hành Quy chế tổ chức hoạt động thị trường liên ngân hàng Quyết định số 190/QĐNH14 ngày 06/10/1993 việc bổ sung, sửa đổi Quy chế tổ chức hoạt động thị trường liên ngân hàng, thị trường nội tệ liên ngân hàng hình thành hình thức thị trường tập trung có tổ chức qua Ngân hàng Nhà nước (NHNN) gắn liền với trung tâm toán bù trừ (Thành phố Hồ Chí Minh thành phố Hà Nội) số lượng thành viên tham gia doanh số hoạt động hạn chế; đó, thành viên ngân hàng thương mạo (NHTM) nhà nước có khả chi phối giác độ huy động vốn cho vay vốn có lợi tài uy tín Từ năm 1997, hoạt động thị trường diễn theo hình thức ngân hàng trực tiếp vay mượn lẫn không thực thông qua NHNN Các ngân hàng thỏa thuận phương thức giao dịch, thời hạn, lãi suất điều kiện bảo đảm tiền vay dựa mức độ tín nhiệm có tham gia tích cực NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước Đến 18 nay, phần lớn giao dịch liên ngân hàng thực hình thức tín chấp, bảo đảm số dư tiền gửi đối ứng ngân hàng cho vay; chí số ngân hàng thực quan hệ vay mượn hình thức gửi tiền lẫn Đến nay, số lượng thành viên doanh số hoạt động thị trường liên ngân hàng tăng đáng kể, phương thức giao dịch thị trường ngày đổi mới, hầu hết giao dịch thực qua mạng, thời hạn giao dịch linh hoạt (qua đêm, tuần, tuần, tháng, tháng, tháng, 12 tháng) Hiện nay, gần 30 NHTM thực giao dịch vốn liên ngân hàng (gửi tiền/cho vay nhận tiền gửi/đi vay) thông qua hệ thống Hãng Reuters Hãng Reuters xây dựng trang lãi suất giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng Việt Nam (VNIBOR) sở chào giá hàng ngày số ngân hàng Doanh số giao dịch thị trường liên ngân hàng từ năm 2002 đến tăng trung bình khoảng 20% năm Kết chứng minh thị trường nội tệ liên ngân hàng thực vai trò điều tiết vốn ngắn hạn đồng Việt Nam ngân hàng, làm tăng hiệu sử dụng nguồn vốn TCTD an toàn, hiệu Mặc dù đạt kết định, thị trường liên ngân hàng nhiều bất cập, hạn chế cần hoàn thiện, chẳng hạn số lượng thành viên tham gia quy mơ giao dịch cịn hạn chế phần lớn để giải nhu cầu khả toán, lãi suất thị trường liên ngân hàng lãi suất tái cấp vốn chưa phản ánh xác quan hệ cung cầu xu hướng vận động thị trường tiền tệ,… - Về thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc Nghiệp vụ thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc thực từ tháng 5/1995 trải qua giai đoạn phát triển sau: + Từ năm 1995 đến 1999: phát hành tín phiếu kho bạc trái phiếu kho bạc; + Từ năm 1999 đến 2003: phát hành tín phiếu kho bạc; + Từ năm 2003 đến nay: phát hành tín phiếu kho bạc trái phiếu ngoại tệ (USD, kỳ hạn năm) Theo Thơng tư 19/2004/TT-BTC ngày 18/3/2004 Bộ Tài chính, có hai loại trái phiếu đấu thầu Ngân hàng Nhà nước là: Tín phiếu kho bạc Nhà nước Trái phiếu Chính phủ ngoại tệ (trái phiếu ngoại tệ) Trước đây, số đơn vị NHNN công nhận thành viên thị trường đấu thầu Trái phiếu kho bạc 47 thành viên Tuy nhiên q trình tham gia, có số thành viên không tham dự 19 phiên đấu thầu Sau áp dụng Quy chế đấu thầu Trái phiếu phủ (TPCP) theo Quyết định 935/2004/QĐ-NHNN ngày 23/7/2004 triển khai chương trình đấu thầu TPCP qua mạng, NHNN xem xét công nhận tổng số thành viên thị trường đấu thầu TPCP đến 20 thành viên Việc đấu thầu tín phiếu kho bạc qua NHNN mở kênh huy động vốn với chi phí thấp cho ngân sách Nhà nước Doanh số tỷ trọng tín phiếu kho bạc phát hành hình thức đấu thầu qua NHNN tổng doanh số huy động vốn Kho bạc Nhà nước tăng qua năm Điều phù hợp với xu phát triển thị trường thơng lệ quốc tế Bên cạnh đó, thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc trở thành nguồn cung cấp hàng hóa chủ yếu cho giao dịch nghiệp vụ tiền tệ NHNN với NHTM, nghiệp vụ thị trường mở để thực thi sách tiền tệ quốc gia Kỳ hạn tín phiếu kho bạc đến đa dạng trước, gồm 364 ngày, 273 ngày 182 ngày Bên cạnh NHTM nhà nước, NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh chi nhánh ngân hàng nước bước trở thành thành viên tham gia thị trường Tuy nhiên, bên cạnh thành tựu đạt được, nhiều hạn chế số lượng thành viên tham gia thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc hạn hẹp (thành viên chủ yếu NHTM), lãi suất thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc nhiều bất cập, hệ thống sở hạ tầng kỹ thuật cịn có hạn chế định 2.1.2 Thị trường vốn Thị trường vốn hiểu nơi công cụ vốn, công cụ nợ trung dài hạn (trái phiếu dài hạn, cổ phiếu,…) trao đổi, chuyển nhượng theo quy định pháp luật Nhìn vào thị trường vốn Việt Nam nay, nhận thấy sau ba năm gia nhập Tổ chức thương mại giới (WTO), nhiều quỹ đầu tư nhà đầu tư nước tích cực rót vốn vào thị trường vốn Việt Nam Trong phải kể đến thời điểm năm 2006, VinaCapital khai trương quỹ đầu tư bất động sản Vinaland với dự kiến huy động 50 triệu USD nhận 65 triệu từ nhà đầu tư, Indochina Capital dự kiến thu hút từ 300-350 triệu USD, kết quả, tổng số vốn huy động 500 triệu USD Mekong Capital mở rộng qui mô với 50 triệu USD cho MEFII (Mekong Enterprise Fund II) Indochina Capital góp mặt với quỹ địa ốc 42 triệu USD quỹ chứng khốn qui mơ 50 triệu USD Ngồi ra, cịn phải kể tới quỹ đầu tư tập đoàn bảo hiểm quốc tế Việt 20 Nam Prudential Vietnam hay Manulife Vietnam với mức vốn đăng ký vài chục triệu USD Điều mặt có ý nghĩa khích lệ to lớn, mặt khác đem lại khó khăn thách thức định hướng phát triển thị trường kinh tế để phù hợp với cam kết gia nhập WTO 10 Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đời hình thành kênh huy động nguồn lực kinh tế Tính đến tháng 6/2008, sau năm hoạt động, quy mô thị trường mở rộng với 299 cổ phiếu chứng quỹ giao dịch hai sàn giao dịch, 87 công ty chứng khốn, 30 cơng ty quản lý quỹ xấp xỉ 300.000 tài khoản đầu tư (trong đó, 7.000 tài khoản nhà đầu tư nước ngoài) 2.2 Các chủ thể tài 2.2.1 Tài cơng Tài cơng đặc trưng quỹ tiền tệ định chế thuộc khu vực công gắn liền với việc thực chức nhà nước Trong khn khổ đề tài này, nhóm tác giả xin tập trung làm rõ nguồn tài từ ngân sách nhà nước Hiện nay, Việt Nam tồn khó khăn lớn cần khắc phục thời gian tới, nguồn thu chủ yếu nộp vào ngân sách nhà nước thuế gián thu (thuế trị giá gia tăng, thuế xuất khẩu, thuế nhập khẩu, thuế tiêu thụ đặc biệt,…) nguồn thu từ thuế trực thu khơng đáng kể (chỉ chiếm khoảng ¼ ngân sách nhà nước) Theo cam kết quốc tế, rào cản thuế quan phi thuế quan Việt Nam phải bị cắt giảm thời gian tới, hay nói cách khác nguồn thu từ thuế gián thu bị giảm đáng kể Điều có tác động lớn đến nguồn ngân sách nhà nước khơng có biện pháp hiệu tăng nguồn thu từ thuế trực thu thời gian tới, hệ mặt kinh tế xã hội lớn Xuất phát từ thực tệ cộng với việc giá dầu giới năm 2009 khơng cao năm 2008, tình hình khủng hoảng tài giới,… mà nguồn thu vào ngân sách nhà nước Việt Nam năm 2009 bị giảm mạnh, mức chi phải tăng lên để đáp ứng nhu cầu kinh tế dẫn đến bội chi ngân sách Việt Nam năm 2009 lên đến số 115.900 tỷ đồng, 6,9% GDP Đây số cho thấy tình hình thu chi ngân sách Việt Nam nhiều vấn đề phải xem xét lại 21 2.2.2 Tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp đặc trưng loại vốn hay quỹ tiền tệ phục vụ cho hoạt động công ty, đơn vị kinh tế việc cung cấp hàng hóa dịch vụ Tổng số vốn khối doanh nghiệp tính đến thời điểm cuối năm 2008 4.500 nghìn tỷ đồng, gấp 1,5 lần thời điểm năm 2006, tăng thêm gần 1.500 nghìn tỷ đồng, nguồn vốn bình quân doanh nghiệp đạt gần 40 tỷ đồng (năm 2008) Trong đó, DNNN chiếm 50% tổng số vốn, doanh nghiệp quốc doanh chiếm gần 30% tổng vốn, cịn lại doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi Tuy tổng nguồn vốn khơng nhiều khu vực doanh nghiệp ngồi nhà nước có tốc độ tăng nhanh mạnh toàn khối (trên 40%/năm), khu vực doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi trì tốc độ tăng cao ổn định (khoảng 20%/năm) Riêng khu vực DNNN, tác động tích cực sách nhà nước đổi mới, xếp lại DNNN 12 năm gần đây, nên tốc độ tăng nguồn vốn ngành tăng lên đáng kể (gần 20%/năm) Xét cấu nguồn vốn doanh nghiệp khu vực có vốn đầu tư nước thể khả độc lập tài cao nhất, với tỷ lệ 40% vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn Khu vực doanh nghiệp nhà nước tương đối độc lập mức gần 40% Trong đó, khu vực nhà nước chủ yếu nợ phải trả, nguồn vốn phụ thuộc chủ yếu vào bên ngoài, chưa năm mức độ độc lập tài chạm đến mức 30% 2.2.3 Các trung gian tài Các trung gian tài bao gồm định chế gắn liền với đặc trưng thực trung gian việc cung cấp vốn dịch vụ tài thị trường tài Các định chế trung gian tài gồm ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư, cơng ty tài chính,… Trong khn khổ đề tài này, nhóm tác giả xin đề cập đến ngân hàng với tư cách định chế tài trung gian quan trọng Việt Nam Quy mô vốn tự có ngân hàng cịn thấp Trong nhu cầu vay vốn ngày tăng, cung đáp ứng từ phía ngân hàng thương mại cịn chưa đủ Hiện nay, quy mô thị trường hoạt động NHTM không ngừng mở rộng, hầu hết NHTM kinh doanh đa So với năm 90 kỷ 20, đến mức huy động vốn hệ thống NHTM Việt Nam tăng lên gấp gần 50 lần Cơ cấu huy động vốn đa dạng 22 hố thơng qua hình thức huy động tiết kiệm, phát hành kỳ phiếu, trái phiếu, chứng tiền gửi, tiền gửi toán Việc sử dụng vốn chuyển dịch theo hướng tăng tỷ trọng hoạt động đầu tư dịch vụ thông qua hình thức cho vay, đầu tư chứng khốn, kinh doanh ngoại hối, góp vốn liên doanh… So với GDP, hệ thống NHTM huy động vốn tương đương 60%, tương ứng với mức dư nợ 50% Qua cho thấy, NHTM giữ vai trò chủ đạo thị trường tiền tệ, thị trường vốn Việt Nam bối cảnh thị trường chứng khoán chưa phát triển Tuy nhiên, hệ thống ngân hàng gặp phải nhiều khó khăn, vướng mắc mở rộng cung cấp tín dụng cho doanh nghiệp như: quy mơ vốn tự có thấp (ngay ngân hàng quốc doanh, chưa có ngân hàng có vốn tự có thực 01 tỷ USD), trình độ thẩm định dự án chưa cao, rủi ro tín dụng theo chuẩn mực quốc tế có nguy gia tăng, đó, đặc biệt nguy vốn tự có thấp làm hạn chế khả cạnh tranh cung cấp tín dụng cho doanh nghiệp hệ thống ngân hàng Khả tự bổ sung vốn tự có từ nguồn lợi nhuận lại thấp khả sinh lời từ NHTM quốc doanh không cao Theo đánh giá chuyên gia Ngân hàng giới cho thấy, mức độ chênh lệch lãi suất huy động đầu vào lãi suất cho vay đầu NHTM quốc doanh thấp, bình quân đạt khoảng 1,6 – 1,8%/năm, mức khó để có lợi nhuận bổ sung vào nguồn vốn tự có hàng năm Về bảo đảm tỷ lệ an toàn vốn (vốn tự có tổng tài sản có rủi ro) tổ chức tín dụng, có NHTM cổ phần bị kiểm soát gắt gao nên đạt tỷ lệ 8% (theo quy định chuẩn mực quốc tế), lại hầu hết NHTM quốc doanh đạt 5% Giới hạn quy mô vốn tự có làm hạn chế cho vay ngân hàng không phép cho vay khách hàng vượt 15% vốn tự có Khi chưa thể tăng vốn tự có, đồng thời lại ln đứng trước sức ép phải cho vay, huy động (phải trả lãi) vay hệ số an tồn NHTM giảm xuống Mở rộng tín dụng ln phải đối phó với gia tăng nợ hạn Theo tính tốn Việt Nam, tỷ lệ nợ q hạn ngân hàng vượt mức cho phép, tồn hệ thống 6% Nếu tính theo chuẩn mực quốc tế tỷ lệ Việt Nam 15%, quy định tỷ lệ không 5% Như vậy, ngân hàng đứng trước khó khăn sức ép cho vay đối mặt với việc quản lý khoản vay để bảo đảm an toàn cho 23 hệ thống ngân hàng Quan niệm phân biệt đối xử ngân hàng việc tồn quan niệm phân biệt doanh nghiệp thuộc sở hữu nhà nước với doanh nghiệp Nhà nước làm hạn chế khả tiếp cận nguồn vốn vay từ ngân hàng doanh nghiệp quốc doanh Đặc biệt ngân hàng thuộc sở hữu nhà nước, tình trạng bất bình đẳng biểu rõ rệt, tâm lý cho doanh nghiệp thuộc sở hữu nhà nước vay, khách hàng khơng có khả trả nợ có Nhà nước đứng đằng sau hỗ trợ, bao bọc Chính tâm lý dẫn đến DNNN tận dụng ưu đãi vay ngân hàng cách ạt, không quan tâm đến hiệu sử dụng vốn vay Cuối cùng, doanh nghiệp khả trả nợ, ngân hàng dùng tài sản chấp Nhà nước đem lý để thu hồi vốn cho Nhà nước Thậm chí, nhiều DNNN lợi dụng ưu này, vay vốn từ ngân hàng lại cho doanh nghiệp Nhà nước vay để hưởng chênh lệch lãi suất Với đời Luật Doanh nghiệp, sở thống Luật Doanh nghiệp Luật DNNN xoá bỏ rào cản doanh nghiệp, tạo bình đẳng loại hình doanh nghiệp thuộc sở hữu khác kinh tế Bên cạnh đó, với tiến trình cổ phần hố DNNN số lượng doanh nghiệp thuộc sở hữu nhà nước hạn chế, khơng cịn chế khoanh nợ, giãn nợ hay gia hạn nợ Nhà 14 nước với DNNN trước Trước tình hình mới, đòi hỏi ngân hàng, đặc biệt ngân hàng thuộc sở hữu nhà nước, cần có thay đổi tư kinh doanh Ngân hàng nên xoá bỏ tư trọng vào vấn đề sở hữu, vào khả thu hồi vốn trường hợp doanh nghiệp không trả nợ, mà nên trọng vào việc nhìn nhận đánh giá lực phát triển tính khả thi dự án sử dụng vốn vay Nếu khơng ngân hàng bị ngân hàng cổ phần thương mại ngân hàng nước thu hút hết khách hàng Chất lượng thẩm định dự án chưa cao Quyết định cho vay dựa đánh giá lực phát triển tính khả thi dự án vay vốn, phụ thuộc vào việc thẩm định dự án vay vốn, mà trực tiếp trách nhiệm đặt lên vai cán thẩm định dự án ngân hàng Trong điều kiện lực thẩm định cán ngân hàng cịn hạn chế rào cản lớn khả tiếp cận vốn doanh nghiệp Chất lượng thẩm định dự án vay vốn chưa cao, nhiều dự án tiềm ẩn rủi ro cán ngân hàng chưa có khả nhận biết đánh giá rủi ro nên 24 chấp nhận cho vay, chưa kể đến trường hợp cán thẩm định lợi dụng “quyền hạn” để kiếm lời Trong đó, nhiều dự án khả thi thiếu thông tin, chưa cập nhật khả dự báo thấp nên từ chối cho vay làm lỡ hội kinh doanh khách hàng, ngân hàng Ngồi ra, quy trình vay vốn phức tạp rườm rà, trình thẩm định kéo dài, chi phí vay vốn lớn làm cho doanh nghiệp nản lịng có xu hướng chuyển sang vay từ nguồn khơng thức khác cho dù với mức lãi suất cao hơn, đặc biệt khu vực doanh nghiệp ngồi Nhà nước 2.2.4 Tài cá nhân hộ gia đình Theo nghĩa rộng, tài cá nhân hộ gia đình định chế tài vốn quan trọng hệ thống tài Đặc trưng cho phận hoạt động tài tồn quỹ tiền tệ sở hữu cá nhân hộ gia đình Nguồn hình thành quỹ tiền tệ cá nhân hộ gia đình bao gồm thu nhập từ lao động, thu nhập từ góp vốn đầu tư cho kinh doanh, thu nhập từ tài sản thừa kế quà tặng,…Nhìn vào thực trạng nguồn tài cá nhân hộ gia đình Việt Nam nay, nhận thấy sau: Ngày 31/12/2008, Tổng cục Thống kế thức công bố số kinh tế năm 2008 nước Con số GDP tuyệt đối nước năm 2008 đạt 1.487 ngàn tỷ đồng Với dân số Việt Nam khoảng 86.160 ngàn người, GDP bình quân người dân đạt 15 khoảng 17 triệu đồng Với giá USD hoạch tốn trung bình năm 2008 16.700 đồng/USD GDP trung bình người dân Việt Nam đạt 1.024 USD/người Con số tăng 20% so với mức 832 USD/người vào năm 2007 Trong bối cảnh kinh tế giới suy thoái mạnh thành tựu đáng ghi nhận Tuy nhiên, nhìn lại diễn biến thị trường tài năm 2008 thấy GDP bình qn đầu người đạt 1.000 USD không điều vui mừng năm 2008 lạm phát cao đồng USD giá mạnh Năm 2008, lạm phát tính qua số CPI lên đến 19,89%, USD giá 2,35% Vì thế, chưa thể kết luận với mức GDP bình qn đầu người 1.024 USD/người có nghĩa Việt Nam vượt qua ngưỡng nước nghèo Mức GDP/người tăng đáng kể hàng năm làm cho thu nhập người dân hộ gia đình Việt Nam tăng lên nhanh chóng Trong gần 10 năm đầu kỷ 21, mức sống đại phận nhân dân 25 ... hàng Nhà nước thực điều tiết tiền tệ hỗ trợ cho trình xây dựng thực thi sách tiền tệ quốc gia 1.3 Một số tồn thị trường tài - tiền tệ Thực trạng thị trường tài - tiền tệ (TTTC - TT) Việt Nam thời... tế Do lĩnh vực tài - tiền tệ đóng vai trị xun suốt hoạt động kinh tế - xã hội, nên thay đổi tài - tiền tệ tác động đến nhiều lĩnh vực, gây hệ nhanh mạnh Chính vậy, đổi thị trường tài trước hết... đề tài hồn thiện mang tính thực tiễn cao Xin trân trọng cảm ơn Thầy Hoàng Minh Đức gợi ý tên đề tài hướng dẫn tận tình trình em thực đề tài CHƯƠNG I: PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ