Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu •Bối cảnh nghiên cứu Theo Dornbusch (1998); Broto, Diaz-Cassou và ErceDominguez (2011), các nhà hoạch định chính sách thường nỗ lực thu hút vốn đầu tư nước ngoài (ĐTNN) để bù đắp khoảng trống tiết kiệm trong nước nhằm thúc đẩy tăng trưởng và phát triển kinh tế. Kể từ những năm 1980, dòng vốn đầu tư chính thức của chính phủ các nước đã suy giảm dần, trong khi dòng vốn đầu tư tư nhân nước ngoài (gồm vốn FDI và vốn FPI) đến các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển gia tăng trong những năm gần đây (Combes, Kinda và Plane, 2012). Theo Barrell và Pain (1997); Borenzstein de Gregorio và Lee (1998), bên cạnh lợi ích bổ sung nguồn vốn cho đầu tư phát triển, vốn FDI có vai trò quan trọng thúc đẩy gia tăng năng suất lao động ở cả quốc gia phát triển và quốc gia đang phát triển. Đặc biệt, đối với các quốc gia đang phát triển với nền tảng kinh tế vĩ mô chưa hoàn thiện, vốn FDI là nguồn bổ sung đáng giá cho nguồn vốn tiết kiệm trong nước. Bên cạnh đó, các doanh nghiệp FDI khi đầu tư vào một quốc gia còn giúp chuyển giao công nghệ, tạo việc làm, huấn luyện, đào tạo kiến thức và kỹ năng cho người lao động. Mặt khác, dòng vốn FPI cũng có vai trò bổ sung nguồn vốn cho các quốc gia. Đồng thời, vốn FPI còn ảnh hưởng đến cán cân thanh toán, năng suất và hiệu suất thị trường chứng khoán. Đặc biệt, vốn FPI đóng vai trò quan trọng thúc đẩy các quốc gia hoàn thiện thể chế tài chính, tạo điều kiện thuận lợi phát triển thị trường tài chính của quốc gia (Singhania và Saini, 2018). Lipsey (1999) lập luận rằng FDI có tính chất ổn định hơn, trong khi vốn FPI là những khoản đầu tư có tính biến động cao. So với vốn FDI, vốn FPI khó kiểm soát hơn. Bởi vì, bên cạnh các chứng khoán được đầu tư lâu dài, vốn FPI cũng có thể là các khoản đầu cơ ngắn hạn nhằm hưởng lợi từ chênh lệch giá chứng khoán và chênh lệch giá trị đồng tiền giữa các quốc gia. Khi có điều kiện tốt ở một quốc gia, nhà ĐTNN có thể ồ ạt đầu tư vào, và ngược lại, nhà đầu tư cũng nhanh chóng rút vốn về trong giai đoạn suy thoái. Tính bất ổn, nguy cơ dòng vốn bị đảo chiều là những cản ngại làm cho vốn FPI ít được chú trọng so với vốn FDI. Theo Mishkin và Eakins (2009), trong một thế giới toàn cầu hóa về kinh tế thì thương mại, đầu tư quốc tế bị ảnh hưởng bởi tỷ giá trao đổi các loại tiền tệ tham gia giao dịch. Tỷ giá không chỉ quan trọng đối với hoạt động xuất nhập khẩu mà còn đóng vai trò quan trọng đối với vấn đề chuyển dịch vốn đầu tư giữa các quốc gia. Ngược lại, vốn ĐTNN vào một quốc gia cũng chính là nguyên nhân góp phần gây nên biến động tỷ giá. Dòng vốn vào quá lớn gây 2 nên sự tăng giá trị thực của đồng nội tệ, làm ảnh hưởng khả năng cạnh tranh của một quốc gia, ảnh hưởng xấu đến sản xuất và xuất khẩu. Ngược lại, khi ngân hàng trung ương các quốc gia can thiệp vào thị trường ngoại hối nhằm ổn định tỷ giá nhằm tháo gỡ khó khăn cho xuất khẩu có thể tác động đến dòng vốn ĐTNN. Theo Jongwanich và Kohpaiboon (2013), sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, nhiều nền kinh tế mới nổi châu Á đã có đồng nội tệ tăng giá rõ rệt gắn liền với sự phục hồi mạnh mẽ của dòng vốn vào các quốc gia này. Sự hồi phục nhanh chóng và mạnh mẽ của dòng vốn vào các nền kinh tế mới nổi châu Á sau khủng hoảng đã tạo thêm động lực mới cho các cuộc tranh luận về mối quan hệ của tỷ giá và dòng vốn quốc tế. Những vấn đề này đã thúc đẩy các nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa tỷ giá và dòng vốn ở các quốc gia. Về mặt lý thuyết, dòng vốn vào tạo áp lực định giá cao đồng nội tệ ở các quốc gia dù cơ chế tỷ giá khác nhau. Về mặt thực nghiệm, vấn đề cần kiểm định là có tồn tại mối quan hệ giữa tỷ giá thực và vốn ĐTNN vào mỗi quốc gia hay không? Và (nếu có), mối quan hệ tỷ giá thực và vốn ĐTNN diễn ra như thế nào? Mặc dù trên thế giới đã có nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá và vốn ĐTNN nhưng các kết quả nghiên cứu chưa có tính thống nhất. Trong nhiều thập kỷ qua, đã có nhiều nghiên cứu tiến hành kiểm định mối quan hệ giữa tỷ giá và vốn ĐTNN. Các nghiên cứu này cung cấp bằng chứng cho thấy có mối quan hệ giữa tỷ giá và vốn FDI (Morande, 1988; Froot và Stein, 1991; Campa, 1993; Goldberg, 1993; Klein và Rosengren, 1994; Blonigen, 1997; Nucci và Pozzolo, 2001; Alba, Wang và Park, 2010; Takagi và Shi, 2011; Boateng, Hua, Nisar và Wu, 2015; Djulius, 2017). Bên cạnh đó, một số nghiên cứu trước kết luận có tồn tại mối quan hệ giữa tỷ giá và FPI như: Eun và Resnick (1988); Froot và Stein (1991); Agarwal (1997); Bleaney và Greenaway (2001); Kodongo và Ojah (2012); Ersoy (2013); Garg và Dua (2014); Grossmann, Paul và Simpson (2017). Tuy nhiên, cũng có một số nghiên cứu chưa tìm thấy bằng chứng thống kê về quan hệ giữa tỷ giá và vốn ĐTNN. Cụ thể, các nghiên cứu chưa tìm thấy tác động có ý nghĩa thống kê của tỷ giá đến vốn FDI (Itagaki, 1981; Yang, Groenewold và Tcha, 2000; Pozo, 2001; Healy và Palepu, 1993; Bouoiyour và Rey, 2005). Một số nghiên cứu chưa tìm thấy tỷ giá tác động có ý nghĩa thống kê đến FPI (Mlambo, Maredza và Sibanda, 2013; Lê Thị Lanh, Huỳnh Thị Cẩm Hà và Lê Thị Hồng Minh, 2015; Waqas, Hashmi và Nazir, 2015). Một số nghiên cứu chưa tìm thấy bằng chứng thống kê về tác động của dòng vốn vào đến tỷ giá (Ersoy, 2013; Ifeakachukwu và Ditimi, 2014). Mặt khác, nhiều nghiên cứu cung cấp bằng chứng cho thấy các loại dòng 3 vốn khác nhau có ảnh hưởng khác nhau đến sự biến động của tỷ giá thực (Brook, Edison, Kumar, Sløk (2004). ỞViệt Nam, các nghiên cứu liên quan đến tỷ giá và vốn ĐTNN còn hạn chế về số lượng, trong đó chủ yếu là các nghiên cứu về vốn FDI, tỷ giá và thiếu vắng các nghiên cứu định lượng về vốn FPI. Các nghiên cứu về vốn FDI đa phần là các nghiên cứu về mối quan hệ giữa FDI và tăng trưởng kinh tế (Hồ Đắc Nghĩa, 2016; Sử Đình Thành và Nguyễn Minh Tiến, 2014); mối quan hệ giữa FDI và độ mở thương mại (Lê Thanh Tùng, 2014) hoặc là nghiên cứu về khả năng thu hút và phân bổ vốn FDI theo cấp độ địa phương (Đặng Vinh, 2013; Nguyễn Đức Hoàng Thọ, 2016) hoặc nghiên cứu về thu hút FDI theo ngành nghề (Nguyễn Quốc Luật, 2009). Ngoài ra, cũng có ít nghiên cứu về tác động của tỷ giá đến vốn FDI. Nghiên cứu của Nguyễn Thị Hồng Nhung (2015) cho thấy, biến động tỷ giá ảnh hưởng quan trọng đến thu hút vốn ĐTNN vào Việt Nam. Nghiên cứu của Phan Thị Quốc Hương (2015) chỉ ra rằng, tỷ giá cùng các yếu tố khác như: vốn ODA, GDP, kim ngạch xuất khẩu, tài nguyên khai thác có tác động đến vốn FDI vào Việt Nam. Nghiên cứu của Trương An Bình (2015) cho thấy, sự thay đổi của tỷ giá và tính ổn định của tỷ giá đều có tác động đến FDI vào Việt Nam. Nghiên cứu của Pham và Nguyen (2013) tìm thấy sự mất giá thực của đồng VND so với đồng USD làm tăng vốn FDI vào Việt Nam giai đoạn 1990-2007. Về nghiên cứu định lượng liên quan tỷ giá và vốn FPI có nghiên cứu của Lê Thị Lanh và cộng sự (2015) chưa tìm thấy tỷ giá tác động có ý nghĩa thống kê đến FPI. Nhìn chung, có nhiều nhà nghiên cứu quan tâm đến mối quan hệ giữa tỷ giá và vốn ĐTNN, đặc biệt là mối quan hệ giữa vốn FDI và tỷ giá ở các quốc gia phát triển. Phần lớn các nghiên cứu trước có áp dụng nghiên cứu định lượng với sự đa dạng về mô hình, biến số phân tích, giai đoạn nghiên cứu, cũng như đặc điểm của từng quốc gia, và do đó, kết quả cũng đa dạng. Bên cạnh đó, các nghiên cứu về mối quan hệ giữa vốn FPI và tỷ giá tuy còn ít hơn so với các nghiên cứu về mối quan hệ giữa vốn FDI và tỷ giá, nhưng ngày càng nhận được nhiều quan tâm hơn trước, đặc biệt là ở các quốc gia đang phát triển. ỞViệt Nam, các nghiên cứu định lượng về mối quan hệ giữa tỷ giá và vốn ĐTNN ở Việt Nam còn hạn chế về số lượng và phương pháp định lượng. Hầu hết các nghiên cứu ở Việt Nam tập trung nhiều vào dòng vốn FDI và có ít nghiên cứu về vốn FPI. Mặt khác, hiện nay trên thế giới có ít nghiên cứu đồng thời phân tích mối quan hệ của cả vốn FDI và vốn FPI với tỷ giá trong cùng một nghiên cứu (Kodongo và Ojah, 2013; Opperman và Adjasi, 2017). Đây là khoảng 4 trống quan trọng cần có các nghiên cứu bổ sung. Hơn nữa, lược khảo cho thấy, các yếu tố vĩ mô như tăng trưởng kinh tế, độ mở thương mại hay bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu có tác động đến tỷ giá và vốn ĐTNN. Tuy nhiên, các yếu tố này chưa được xem xét đồng thời trong các mô hình kiểm định mối quan hệ giữa tỷ giá và vốn ĐTNN. Do đó, luận án nhận thấy rất cần thiết bổ sung các biến kiểm soát này vào các mô hình kiểm định mối quan hệ giữa tỷ giá và vốn ĐTNN. •Bối cảnh thực tiễn Việt Nam Trong những năm gần đây, Việt Nam được các tổ chức như Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Ngân hàng Thế giới đánh giá là quốc gia mới nổi có triển vọng phát triển cao. Việt Nam luôn có tốc độ phát triển khá cao, tỷ giá ổn định, độ mở thương mại ngày càng tăng. Những đặc điểm này đã góp phần củng cố hình ảnh Việt Nam trở thành điểm đến hấp dẫn của các nhà ĐTNN. Kết quả là dòng vốn ĐTNN vào Việt Nam ngày càng gia tăng đáng kể (phụ lục 7). Theo số liệu thu thập được từ quỹ tiền tệ quốc tế, trong hai thập niên gần đây, vốn FDI vào Việt Nam ngày càng gia tăng mạnh mẽ. Đánh dấu bằng mốc thời gian năm 2007, Việt Nam đã thu hút lượng vốn tương đương gấp ba lần lượng vốn FDI đã thu hút trong năm liền kề trước đó. Đặc biệt, vốn FDI vào Việt Nam năm 2018 đạt hơn 7 lần so với thời điểm năm 1996, và hiện tại, dòng vốn này vẫn giữ xu hướng gia tăng ổn định. Theo phân tích của Tổng cục Thống kê (2018), khu vực FDI đóng góp xấp xỉ 20% tổng sản phẩm trong nước (GDP) với mức độ đóng góp tăng dần qua các năm, luôn là khu vực phát triển năng động nhất của nền kinh tế, là một bộ phận quan trọng của toàn bộ khu vực doanh nghiệp Việt Nam. Mặt khác, khu vực FDI đã góp phần nâng cao năng lực xuất khẩu của Việt Nam, trở thành cầu nối để Việt Nam nhanh chóng tiếp cận và hợp tác với nhiều quốc gia, góp phần từng bước nâng cao thế và lực của Việt Nam trong bối cảnh toàn cầu hóa. Bên cạnh đó, dòng vốn FPI vào Việt Nam cũng đã có những đóng góp quan trọng cho sự phát triển của thị trường tài chính Việt Nam. Năm 2005, vốn FPI vào Việt Nam gia tăng đáng kể đã thúc đẩy TTCK Việt Nam phát triển và nóng dần lên trong năm 2006. Từ cuối năm 2006, song song với xu hướng tăng trưởng kinh tế khá cao của Việt Nam là sự bùng nổ của thị trường chứng khoán trong nước cùng với sự gia tăng mạnh mẽ của dòng vốn FPI (1.313 triệu USD). Năm 2007, lượng vốn FPI đầu tư vào Việt Nam khoảng 6.243 triệu USD. Tuy nhiên, do tính chất biến động của FPI, nên lượng vốn FPI vào Việt Nam chưa được duy trì ổn định trong thời gian qua. Vốn FPI vào Việt Nam có những thoái vốn nhanh chóng trước những biến động của kinh tế trong nước và thế giới. Năm 2008, khủng hoảng tài chính toàn 5 cầu diễn ra, cùng với xu hướng chung của các quốc gia mới nổi khác, vốn FPI ở Việt Nam đã rút đi nhanh chóng. Những năm tiếp theo, dòng vốn FPI giảm nhưng vẫn duy trì mức tăng trưởng ổn định. Trong giai đoạn 2014-2016, dưới tác động của khủng hoảng giá dầu và biến động mạnh trên thị trường chứng khoán Trung Quốc, vốn FPI vào Việt Nam tiếp tục biến động mạnh và có sự sụt giảm rõ rệt. Số liệu trên cho thấy, Việt Nam đang chú trọng thúc đẩy hội nhập quốc tế và thu hút ĐTNN, bao gồm cả FDI và FPI. Trong giai đoạn 2005 đến nay, vốn ĐTNN vào Việt nam có sự gia tăng đáng kể, trong đó vốn FDI có tính chất ổn định hơn trong khi vốn FPI có sự biến động mạnh. Tuy nhiên, diễn biến chung của dòng vốn vào Việt Nam vẫn cho thấy triển vọng lạc quan, phù hợp với xu hướng dòng vốn vào các quốc gia mới nổi. Đặc biệt, những nỗ lực của Chính phủ trong quá trình cải cách, ổn định kinh tế vĩ mô; hoàn thiện khung pháp lý ngày càng phù hợp với thông lệ quốc tế đã tạo nên sức hút mạnh mẽ đối với dòng vốn ĐTNN vào Việt Nam. Do vậy, một trong những vấn đề cần đặt ra trong bối cảnh lý thuyết và thực tiễn Việt Nam là cần nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá và dòng vốn ĐTNN vào Việt Nam để có những chính sách phù hợp thúc đẩy dòng vốn. Xuất phát từ những vấn đề nêu trên, NCS lựa chọn đề tài: “Mối quan hệ giữa tỷ giá và vốn đầu tư nước ngoài: nghiên cứu trường hợp Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu của luận án tiến sĩ. Luận án bổ sung bằng chứng thực nghiệm về quan hệ giữa tỷ giá và vốn ĐTNN tại Việt Nam, trường hợp quốc gia đang phát triển. Đồng thời, luận án cũng xem xét tác động của các yếu tố vĩ mô như tốc độ tăng trưởng GDP, độ mở thương mại và khủng hoảng tài chính toàn cầu đến mối quan hệ giữa tỷ giá và vốn ĐTNN tại Việt Nam.
i BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ KIM LIÊN MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ VÀ VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI: NGHIÊN CỨU TRƯỜNG HỢP VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TP HCM, THÁNG 12 NĂM 2020 ii BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ KIM LIÊN MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ VÀ VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI: NGHIÊN CỨU TRƯỜNG HỢP VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ BẢO VỆ CẤP TRƯỜNG Chuyên ngành: Tài Ngân hàng MÃ SỐ: 9.34.02.01 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS.TRẦM THỊ XUÂN HƯƠNG PGS.TS.NGUYỄN THỊ MỸ LINH TP HCM, THÁNG 12 NĂM 2020 i LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu độc lập, nghiêm túc riêng Luận án sử dụng số liệu có nguồn gốc rõ ràng, tài liệu tham khảo công bố đầy đủ Kết nêu luận án trung thực, đảm bảo tính tính cập nhật sở phân tích số liệu độc lập riêng Kết nghiên cứu luận án chưa trình để lấy học vị Tiến sĩ sở đào tạo Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan Nghiên cứu sinh (Ký ghi rõ họ tên) ii LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới PGS.TS Trầm Thị Xuân Hương PGS.TS Nguyễn Thị Mỹ Linh định hướng khoa học quan tâm, động viên, tạo điều kiện thuận lợi suốt trình nghiên cứu sinh hồn thành luận án Tơi trân trọng cảm ơn nhà khoa học, tác giả cơng trình cơng bố trích dẫn luận án nguồn tư liệu quý báu liên quan đề tài Tôi trân trọng cảm ơn BGH Trường Đại học Ngân hàng Tp.HCM, Khoa Đào tạo Sau đại học tạo điều kiện thuận lợi để học tập hồn thành chương trình đào tạo Tơi trân trọng cảm ơn Quý Thầy/Cô hội đồng cấp hướng dẫn đóng góp ý kiến để tơi hồn thiện luận án Trân trọng cảm ơn đồng nghiệp hỗ trợ chia sẻ nhiều thơng tin bổ ích liên quan q trình hồn thành luận án Cuối cùng, xin cảm ơn gia đình, bạn bè ln giúp đỡ, động viên tinh thần cho suốt thời gian học tập nghiên cứu để hoàn thành luận án Nghiên cứu sinh iii TÓM TẮT LUẬN ÁN Mục tiêu luận án phân tích mối quan hệ tỷ giá vốn ĐTNN Việt Nam, cụ thể phân tích mối quan hệ tỷ giá với thành phần vốn ĐTNN (vốn FDI vốn FPI) đề xuất hàm ý sách tỷ giá sách thu hút vốn ĐTTN vào Việt Nam Để đạt mục tiêu trên, luận án sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính kết hợp nghiên cứu định lượng để lược khảo nghiên cứu, xây dựng kiểm định mơ hình nghiên cứu, từ thảo luận kết nghiên cứu đề xuất hàm ý sách Trong đó, nghiên cứu định lượng thực kiểm định mơ hình VAR phân tích nhân Granger với liệu chuỗi thời gian (tần suất quý), giai đoạn 2005-2019 Luận án xây dựng mơ hình VAR phân tích mối quan hệ yếu tố tỷ giá (gồm mức độ tỷ giá hai thước đo biến động tỷ giá) với yếu tố vốn ĐTNN (gồm vốn FDI vốn FPI) Đối với biến số mức độ tỷ giá, luận án sử dụng tỷ giá thực đa phương (REER) tương quan với 143 đối tác thương mại Đối với biến số biến động tỷ giá, luận án sử dụng hai phương pháp tính tốn mơ hình GARCH(1,1) độ lệch chuẩn Biến số vốn FDI vốn FPI lấy theo giá trị tuyệt đối dịng vốn vào rịng Các mơ hình nghiên cứu có kiểm định tác động yếu tố độ mở thương mại, tăng trưởng kinh tế, khủng hoảng tài tồn cầu đến mối quan hệ tỷ giá vốn ĐTNN Kết nghiên cứu cho thấy: Về quan hệ tỷ giá vốn FDI: có tồn mối quan hệ hai chiều mức độ tỷ giá thực đa phương vốn FDI Đồng thời, độ mở thương mại, tăng trưởng kinh tế khủng hoảng tài tồn cầu có tác động đến mối quan hệ tỷ giá vốn FDI Biến động tỷ giá đo phương pháp độ lệch chuẩn có quan hệ nhân với FDI chưa có chứng thống kê quan hệ vốn FDI với biến động tỷ giá đo mơ hình GARCH(1,1) Về quan hệ tỷ giá vốn FPI: có tồn mối quan hệ chiều từ mức độ tỷ giá đến vốn FPI Ngược lại, chưa tìm thấy chứng thống kê tác động vốn FPI đến mức độ tỷ giá thực đa phương Độ mở thương mại, tăng trưởng kinh tế khủng hoảng tài tồn cầu có tác động đến mối quan hệ tỷ giá vốn FPI Biến động tỷ giá, hai phương pháp tính tốn, có quan hệ nhân với FPI Trên sở kết nghiên cứu thực tiễn Việt Nam, luận án đề xuất hàm ý sách tỷ giá sách thu hút vốn ĐTNN Từ khoá: FDI, FPI, tỷ giá, VAR, Việt Nam iv DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT VÀ KÝ HIỆU Viết tắt Cụm từ tiếng Việt Cụm từ tiếng Anh ĐTNN Đầu tư nước FDI Đầu tư trực tiếp nước Foreign Direct Investment FPI Đầu tư gián tiếp nước Foreign Portfolio Investment REER Tỷ giá thực đa phương Real Effective Exchange Rate ODA Hỗ trợ phát triển thức Official Development Assistance IFS thống kê tài quốc tế International Financial Statistics IMF Quỹ tiền tệ Quốc tế International Monetary Fund PPP Lý thuyết ngang giá sức mua Purchasing Power Parity NCS Nghiên cứu sinh NHNN Ngân hàng nhà nước Việt nam NHTM Ngân hàng thương mại Tổ chức Hợp tác Phát triển Organization for Economic Kinh tế Cooperation and Development REER Tỷ giá thực đa phương Real Effective Exchange Rate R&D Nghiên cứu phát triển Research and Development TTCK Thị trường chứng khốn XNK Xuất nhập USD Đơ la Mỹ VND Việt nam đồng VAR Mơ hình vectơ tự hồi quy Vector Auto Regressive VECM Mơ hình hiệu chỉnh sai số Vector error correction mode OECD United State Dollar v MỤC LỤC CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu liệu nghiên cứu 1.4.1 Phương pháp nghiên cứu 1.4.2 Dữ liệu nghiên cứu 1.5 Kết đạt đóng góp luận án 1.6 Cấu trúc luận án CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 10 2.1 Tổng quan tỷ giá 10 2.1.1 Khái niệm tỷ giá (Exchange Rate) 10 2.1.1.1 Tỷ giá danh nghĩa (Nominal Exchange Rate) 10 2.1.1.2 Tỷ giá thực (Real Exchange Rate) 11 2.1.2 Đo lường tỷ giá 12 2.1.2.1 Mức độ tỷ giá (exchange rate level) 12 2.1.2.2 Biến động tỷ giá (exchange rate volatility) 13 2.2 Tổng quan vốn đầu tư nước 15 2.2.1 Khái niệm đầu tư nước 15 2.2.2 Khái niệm vốn đầu tư nước 16 2.2.3 Đo lường vốn đầu tư nước 17 2.3 Cơ sở lý thuyết mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước 18 2.3.1 Cơ sở lý thuyết tỷ giá 18 2.3.2 Cơ sở lý thuyết vốn đầu tư nước 19 2.3.3 Về mối quan hệ tỷ giá vốn FDI 20 2.3.4 Về mối quan hệ tỷ giá vốn FPI 23 2.4 Nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước 24 2.4.1 Mối quan hệ tỷ giá vốn FDI 24 2.4.1.1 Tác động tỷ giá đến vốn FDI 24 vi 2.4.1.2 Tác động vốn FDI đến tỷ giá 36 2.4.2 Mối quan hệ tỷ giá vốn FPI 38 2.4.2.1 Tác động tỷ giá đến vốn FPI 38 2.4.2.2 Tác động vốn FPI đến tỷ giá 42 2.5 Khoảng trống nghiên cứu quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước 44 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 47 3.1 Qui trình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước 47 3.1.1 Qui trình nghiên cứu tổng quát 47 3.1.2 Các giả thuyết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước Việt Nam 48 3.1.2.1 Các giả thuyết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FDI Việt Nam 49 3.1.2.2 Các giả thuyết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FPI Việt Nam 51 3.2 Đề xuất mơ hình nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước Việt Nam 53 3.2.1 Mơ hình nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FDI Việt Nam .54 3.2.2 Mô hình nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FPI Việt Nam 56 3.3 Mô tả biến liệu mơ hình nghiên cứu 58 3.3.1 Các biến mơ hình nghiên cứu 58 3.3.2 Dữ liệu nghiên cứu 60 3.4 Phương pháp phân tích nghiên cứu định lượng 64 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 68 4.1 Diễn biến tỷ giá dòng vốn đầu tư nước Việt Nam 68 4.1.1 Phân tích diễn biến tỷ giá đa phương giai đoạn 2005-2019 68 4.1.2 Phân tích xu hướng dịng vốn FDI vào Việt Nam 69 4.1.3 Phân tích xu hướng dịng vốn FPI vào Việt Nam 70 4.2 Kết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FDI thảo luận 72 4.2.1 Kết phân tích xác định mơ hình tối ưu nghiên cứu mối quan hệ mức độ tỷ giá vốn FDI Việt Nam (xem phụ lục 1) 72 4.2.1.1 Thống kê mô tả biến mơ hình 73 4.2.1.2 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu mơ hình 73 4.2.1.3 Xác định độ trễ tối ưu cho biến mơ hình 74 vii 4.2.1.4 Kiểm định đồng liên kết biến thực kiểm định mơ hình .74 4.2.1.5 Kiểm định tượng tự tương quan phần dư mô hình 75 4.2.1.6 Kiểm định ổn định mơ hình 75 4.2.2 Kết nghiên cứu mối quan hệ mức độ tỷ giá vốn FDI Việt Nam thảo luận 76 4.2.2.1 Hệ số kiểm định VAR mô hình 76 4.2.2.2 Kiểm định nhân Granger 78 4.2.2.3 Kết phân tích phân rã phương sai mơ hình 79 4.2.2.4 Kết phân tích tác động phản ứng đẩy biến mơ hình .80 4.2.2.5 Thảo luận kết kiểm định mối quan hệ mức độ tỷ giá vốn FDI 84 4.2.3 Kết mơ hình nghiên cứu mối quan hệ biến động tỷ giá vốn FDI Việt Nam thảo luận 86 4.2.3.1 Kết mơ hình nghiên cứu mối quan hệ vốn FDI Việt Nam biến động tỷ giá (Std_reer) tính theo phương pháp độ lệch chuẩn (xem phụ lục 2) 86 4.2.3.2 Kết mơ hình nghiên cứu mối quan hệ vốn FDI Việt Nam biến động tỷ giá “V_reer” tính theo phương pháp GARCH(1,1) (phụ lục 3) 88 4.2.3.3 Thảo luận kết kiểm định mối quan hệ biến động tỷ giá vốn FDI 88 4.3 Kết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FPI 90 4.3.1 Kết phân tích lựa chọn mơ hình tối ưu mối quan hệ mức độ tỷ giá vốn FPI (xem phụ lục 4) 90 4.3.1.1 Thống kê mô tả biến mơ hình 90 4.3.1.2 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu mơ hình 91 4.3.1.3 Xác định độ trễ tối ưu cho biến mơ hình 91 4.3.1.4 Kiểm định đồng liên kết biến mơ hình 92 4.3.1.5 Kiểm định tượng tự tương quan phần dư mơ hình 92 4.3.1.6 Kiểm định ổn định mơ hình 93 4.3.2 Kết mơ hình nghiên cứu mối quan hệ mức độ tỷ giá vốn FPI Việt Nam thảo luận 94 4.3.2.1 Hệ số kiểm định VAR mơ hình 94 4.3.2.2 Kiểm định nhân Granger mức độ tỷ giá vốn FPI 95 4.3.2.3 Kết phân tích phân rã phương sai mơ hình 96 4.3.2.4 Kết phân tích tác động phản ứng đẩy biến mơ hình .98 viii 4.3.2.5 Thảo luận kết kiểm định mối quan hệ mức độ tỷ giá vốn FPI 101 4.3.3 Kết kiểm định giả thuyết mối quan hệ biến động tỷ giá vốn FPI Việt Nam 102 4.3.3.1 Kết mơ hình nghiên cứu mối quan hệ vốn FPI Việt Nam biến động tỷ giá tính theo phương pháp độ lệch chuẩn (phụ lục 5) 102 4.3.3.2 Kết mơ hình nghiên cứu mối quan hệ vốn FPI Việt Nam biến động tỷ giá, tính theo phương pháp GARCH(1,1) 104 4.3.3.3 Thảo luận kết kiểm định mối quan hệ biến động tỷ giá vốn FPI 106 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 110 5.1 Kết luận vấn đề nghiên cứu 110 5.1.1 Kết luận chung trình phân tích nghiên cứu 110 5.1.2 Kết luận mối quan hệ tỷ giá thực đa phương vốn FDI 111 5.1.3 Kết luận mối quan hệ tỷ giá thực đa phương vốn FPI 112 5.1.4 So sánh mối quan hệ hai dòng vốn với tỷ giá Việt Nam 113 5.2 Hàm ý sách 115 5.2.1 Hàm ý sách tỷ giá 115 5.2.2 Hàm ý sách thu hút vốn đầu tư nước Việt Nam 117 5.2.2.1 Hàm ý sách thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước Việt Nam 118 5.2.2.2 Hàm ý sách thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam .121 5.2.3 Một số hàm ý sách hỗ trợ khác 124 5.3 Hạn chế hướng nghiên cứu 126 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT xii DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG ANH xiv DANH MỤC CƠNG TRÌNH KHOA HỌC ĐÃ CÔNG BỐ xxvii PHỤ LỤC exchange risk affect global equity prices? Journal of Financial and Quantitative Analysis, 41(3), 511-540 Carruth, A., Dickerson, A., & Henley, A (2000) What we know about investment under uncertainty? Journal of Economic Surveys, 14(2), 119154 Cassel, G (1920) Further observations on the world's monetary problem The Economic Journal, 30(117), 39-45 Chakrabarti, A (2001) The determinants of foreign direct investments: Sensitivity analyses of cross‐country regressions Kyklos, 54(1), 89114 xvii Chan, M L., Hou, K., Li, X., & Mountain, D C (2014) Foreign direct investment and its determinants: A regional panel causality analysis The Quarterly Review of Economics and Finance, 54(4), 579-589 Choi, J J., & Rajan, M (1997) A joint test of market segmentation and exchange risk factor in international capital market Journal of International Business Studies, 28(1), 29-49 Clare, G (1992) The impact of exchange rate risk on the foreign direct investment of US multinational manufacturing companies Open economies review, 3(2), 143-163 Combes, J L., Kinda, T., & Plane, P (2012) Capital flows, exchange rate flexibility, and the real exchange rate Journal of Macroeconomics, 34(4), 1034-1043 Connolly, M., & Deveraux, J (1995) The equilibrium real exchange rate: Theory and evidence for Latin America Fundamental determinants of exchange rates, 154-81 Crowley, P., & Lee, J (2003) Exchange rate volatility and foreign investment: international evidence The International Trade Journal, 17(3), 227-252 Cương, H C., Ngọc, Đ T B., Mai, B T P., & Linh, Đ H (2013) Trade liberalization and foreign direct investment in Vietnam: A gravity model using Hausman-taylor Estimator Approach Journal of Science & Development, 11(1), 85-96 Cushman, D O (1985) Real exchange rate risk, expectations, and the level of direct investment The Review of Economics and Statistics, 297-308 Cushman, D O (1988) Exchange-rate uncertainty and foreign direct investment in the United States Review of World Economics (Weltwirtschaftliches Archiv), 124(2), 322-336 Darby, J., Hallett, A H., Ireland, J., & Piscitelli, L (1999) The impact of exchange rate uncertainty on the level of investment The Economic Journal, 109(454), 55-67 De Antoni, E (2010) Minsky, Keynes, and financial instability: The recent subprime crisis International Journal of Political Economy, 39(2), 10-25 Del Negro, M., & Schorfheide, F (2011) Bayesian macroeconometrics The Oxford handbook of Bayesian econometrics, 293, 389 Delaunay, C., & Torrisi, C R (2012) FDI in Vietnam: An empirical study of an economy in transition Journal of Emerging Knowledge on Emerging Markets, 4(1) Demirhan, E., & Masca, M (2008) Determinants of foreign direct investment flows to developing countries: a cross-sectional analysis Prague economic papers, 4(4), 356-369 xviii Dhakal, D., Nag, R., Pradhan, G., & Upadhyaya, K P (2010) Exchange rate volatility and foreign direct investment: Evidence from East Asian countries The International Business & Economics Research Journal, 9(7), 121 Dickey, D A., & Fuller, W A (1979) Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root Journal of the American statistical association, 74(366a), 427-431 Dixit, A (1989) Entry and exit decisions under uncertainty Journal of political Economy, 97(3), 620-638 Djulius, H (2017) Energy use, trade openness, and exchange rate impact on foreign direct investment in Indonesia International Journal of Energy Economics and Policy, 7(5), 166-170 Dornbusch, R., 1998 Should the IMF Pursue Capital-Account Convertibility? Essays in International Finance, ed by S Fischer et al., p 20-27 Drine, I., & Rault, C (2006) Learning about the long-run determinants of real exchange rates for developing countries: A panel data investigation Contributions to Economic Analysis, 274, 307-325 Duasa, J., & Kassim, S H (2009) Foreign portfolio investment and economic growth in Malaysia The Pakistan Development Review, 109-123 Dunning, J H (1980) Toward an eclectic theory of international production: Some empirical tests Journal of international business studies, 11(1), 9-31 Dunning, J H., & Rugman, A M (1985) The influence of Hymer's dissertation on the theory of foreign direct investment The American Economic Review, 75(2), 228-232 Dunning, J H (1988) The theory of international production The International Trade Journal, 3(1), 21-66 Edgington, D W., & Hayter, R (2001) Japanese direct foreign investment and the Asian financial crisis Geoforum, 32(1), 103-120 Edwards, S (1994) Trade and industrial policy reform in Latin America (No w4772) National Bureau of Economic Research Ellahi, N (2011) Exchange rate volatility and foreign direct investment (FDI) behavior in Pakistan: A time series analysis with auto regressive distributed lag (ARDL) application African Journal of Business Management, 5(29), 11656-11661 xix Engle, R F., & Granger, C W (1987) Co-integration and error correction: representation, estimation, and testing Econometrica: journal of the Econometric Society, 251-276 Erdal, F., & Tatoglu, E (2002) Locational determinants of foreign direct investment in an emerging market economy: Evidence from Tukey Multinational business review, 10, 21-27 Ersoy, I (2013) The role of private capital inflows and the exchange market pressure on real exchange rate appreciation: The case of Turkey South African Journal of Economics, 81(1), 35-51 Eun, C S., & Resnick, B G (1988) Exchange rate uncertainty, forward contracts, and international portfolio selection The Journal of Finance, 43(1), 197-215 Fidora, M., Fratzscher, M., & Thimann, C (2007) Home bias in global bond and equity markets: the role of real exchange rate volatility Journal of international Money and Finance, 26(4), 631-655 Fratzscher, M (2012) Capital flows, push versus pull factors and the global financial crisis Journal of International Economics, 88(2), 341-356 Froot, K A., & Stein, J C (1991) Exchange rates and foreign direct investment: an imperfect capital markets approach The Quarterly Journal of Economics, 106(4), 1191-1217 Garg, R., & Dua, P (2014) Foreign portfolio investment flows to India: determinants and analysis World Development, 59, 16-28 Georgopoulos, G J 2008) Cross-border mergers and acquisitions: does the exchange rate matter? Some evidence for Canada Canadian Journal of Economics, 41 (2), 450474 Goldberg, L S (1993) Exchange rates and investment in United States industry The Review of Economics and Statistics, 575-588 Goldberg, L S., & Klein, M W (1997) Foreign Direct Investment, Trade and Real Exchange Rate Linkages in Developing Countries (No w6344) National Bureau of Economic Research Goldberg, L.S and Kolstad, C.D (1995) Foreign direct investment and demand uncertainty International Economic Review 36, 855–873 Gopinath, M., Pick, D., & Vasavada, U (1998) Exchange rate effects on the relationship between FDI and trade in the US food processing industry American Journal of Agricultural Economics, 80(5), 1073-1079 xx Görg, H., & Wakelin, K (2002) The impact of exchange rate volatility on US direct investment The Manchester School, 70(3), 380-397 Gottschalk, S., & Hall, S (2008) Foreign direct investment and exchange rate uncertainty in South‐East Asia International Journal of Finance & Economics, 13(4), 349-359 Grossmann, A., Paul, C., & Simpson, M W (2017) The impact of exchange rate deviations from relative PPP equilibrium on the US demand for foreign equities Journal of International Money and Finance, 77, 57-76 Grubel, H G (1968) Internationally diversified portfolios: welfare gains and capital flows The American Economic Review, 58(5), 1299-1314 Gyntelberg, J., Loretan, M., & Subhanij, T (2018) Private information, capital flows, and exchange rates Journal of International Money and Finance, 81, 40-55 Hanh, P T H (2011) Does WTO accession matter for the dynamics of foreign direct investment and trade? Economics of Transition, 19(2), 255-285 Hau, H., & Rey, H (2005) Exchange rates, equity prices, and capital flows The Review of Financial Studies, 19(1), 273-317 Healy, P M., & Palepu, K G (1993) The effect of firms' financial disclosure strategies on stock prices Accounting horizons, 7(1), Hubert, F., & Pain, N (1999) Innovation and the regional and industrial pattern of German foreign direct investment Investment, Innovation and the Diffusion of Technology in Europe Cambridge University Press, Cambridge, 168-194 Hung, J H (1997) The exchange rate's impact on overseas profits of US multinationals Journal of Economics and Business, 49(5), 439-458 Hymer, S H (1976) The International Operations of National Firms A Study of Direct Foreign Investment (1960) MIT Monographs in Economics, Cambridge, Massachusetts Ibarra, C A (2011) Capital flows and real exchange rate appreciation in Mexico World Development, 39(12), 2080-2090 Ibicioglu, M (2012) The Effect of Non-residents’ Portfolio Investment on Exchange Rate: Evidence from Turkey Procedia-Social and Behavioral Sciences, 62, 580584 Ibrahim, Y., & Raji, J O (2018) Cross-border merger and acquisition activities in Asia: the role of macroeconomic factors Studies in Economics and Finance, 35(2), 307-329 xxi Ifeakachukwu, N P., & Ditimi, A (2014) Capital inflows and exchange rate in Nigeria Mediterranean Journal of Social Sciences, 5(7), 263 IMF (2005a), Balance of Payments and International Investment Position Manual, 6th edition, paragraph 6.8, p.100 https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/pdf/chap6.pdf IMF (2005b), Balance of Payments and International Investment Position Manual, 6th edition, paragraph 6.54, p.110 https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/pdf/chap6.pdf Itagaki, T (1981) The theory of the multinational firm under exchange rate uncertainty Canadian Journal of Economics, 276-297 Jabri, A., Guesmi, K., & Abid, I (2013) Determinants of foreign direct investment in MENA region: Panel co-integration analysis The Journal of Applied Business Research, 29(4), 1103-1109 Jehan, Z., & Hamid, A (2017) Exchange rate volatility and capital inflows: role of financial development Portuguese Economic Journal, 16(3), 189-203 Johansen, S (1991) Estimation and hypothesis testing of cointegration vectors in Gaussian vector autoregressive models Econometrica: journal of the Econometric Society, 1551-158 Jongwanich, J., & Kohpaiboon, A (2013) Capital flows and real exchange rates in emerging Asian countries Journal of Asian Economics, 24, 138-146 Karimpoor, R., Nasiri, P., Moqaddam, Z K., Ghasemi, S., & Vatani, M S (2014) Analyze of the effect of exchange rate fluctuation on foreign direct investment Advances in Environmental Biology, 206-215 Khandare, V B (2016) Impact of exchange rate on FDI: A comparative study of India and China IJAR, 2(3), 599-602 Kili, Z (2018) The Relationship between Exchange Rate Volatility and Foreign Direct Investment in Turkey: Toda and Yamamoto Causality Analysis International Journal of Economics and Financial Issues, 8(4), 61 Kiyota, K., & Urata, S (2004) Exchange rate, exchange rate volatility and foreign direct investment World Economy, 27(10), 1501-1536 xxii Klein, M W., & Rosengren, E (1994) The real exchange rate and foreign direct investment in the United States: relative wealth vs relative wage effects Journal of international Economics, 36(3-4), 373-389 Kodongo, O., & Ojah, K (2013) Real exchange rates, trade balance and capital flows in Africa Journal of Economics and Business, 66, 22-46 Kodongo, O., Ojah, K (2012) The dynamic relation between foreign exchange rates and international portfolio flows: Evidence from Africa's capital markets International Review of Economics & Finance, 24, 71-87 Kogut, B., & Chang, S J (1996) Platform investments and volatile exchange rates: Direct investment in the US by Japanese electronic companies The Review of Economics and Statistics, 221-231 Kohlhagen, S W (1977) Exchange rate changes, profitability, and direct foreign investment Southern Economic Journal, 43-52 Komuves, Z., & RAMIREZ, M D (2014) FDI, Exchange Rate, and Economic Growth in Hungary, 1995-2012: Causality and Cointegration Analysis Applied Econometrics and International Development, 14(1), 45-58 Kosteletou, N., & Liargovas, P (2000) Foreign direct investment and real exchange rate interlinkages Open economies review, 11(2), 135-148 Krugman, P (1983) New theories of trade among industrial countries The American Economic Review, 73(2), 343-347 Kyereboah-Coleman, A., & Agyire-Tettey, K F (2008) Effect of exchange-rate volatility on foreign direct investment in Sub-Saharan Africa: The case of Ghana The Journal of Risk Finance, 9(1), 52-70 Lanyi, A., & Suss, E C (1982) Exchange rate variability: alternative measures and interpretation Staff Papers, 29(4), 527-560 Lartey, E K (2011) Financial openness and the Dutch disease Review of Development Economics, 15(3), 556-568 Lartey, E K (2017) FDI, Sectoral Output and Real Exchange Rate Dynamics under Financial Openness Bulletin of Economic Research, 69(4), 384-394 Lee, J W (2015) Dynamic Relationships between exchange rates and foreign direct investment: Empirical evidence from Korea Asian Economic Journal, 29(1), 73-90 xxiii Leitão, N C (2015) Energy consumption and foreign direct investment: a panel data analysis for Portugal International Journal of Energy Economics and Policy, 5(1), 138-147 Lexicon, F T (2014) Definition of foreign direct investment Online source: http://lexicon ft com/Term Lipsey, R E., Feenstra, R C., Hahn, C H., & Hatsopoulos, G N (1999) The role of foreign direct investment in international capital flows In International capital flows (pp 307-362) University of Chicago Press Madura, J & Fox R (2011) International Financial Management.2 nd Edition Cengage Learning EMEA Markowitz, Harry 1952 “Portfolio Selection” Journal of Finance 7:1, pp 77–99 McKenzie, M D (1999) The impact of exchange rate volatility on international trade flows Journal of economic Surveys, 13(1), 71-106 Ménil, G D (1999) Real capital market integration in the EU: How far has it gone? What will the effect of the euro be? Economic Policy, 14(28), 166-201 Mensah, L., Bokpin, G A., & Dei Fosu-Hene, E (2017) Foreign exchange rate moments and FDI in Ghana Journal of Economics and Finance, 41(1), 136-152 Minsky, H P (1992) The financial instability hypothesis The Jerome Levy Economics Institute Working Paper, (74) th Mishkin, F S & Eakins S (2009) Financial Markets and Institutions Edition Pearson Prentice Hall 349-350 Mishkin, F S (2018) The economics of money, banking, and financial markets (12th Edition) Pearson education 434-435 Mlambo, C., Maredza, A., & Sibanda, K (2013) Effects of exchange rate volatility on the stock market: A case study of South Africa Mediterranean Journal of Social Sciences, 4(14), 561 Morande, F G (1988) Domestic currency appreciation and foreign capital inflows: What comes first? (Chile, 1977–1982) Journal of International Money and Finance, 7, 447-466 Nucci, F., & Pozzolo, A F (2001) Investment and the exchange rate: An analysis with firm-level panel data European Economic Review, 45(2), 259-283 xxiv Omolola, J S., & Adefemi, A A (2018) Modelling the Effect of Stock Market Volatility and Exchange Rate Volatility on Foreign Direct Investment in Nigeria: A New Framework Approach Asian Economic and Financial Review, 8(12), 1482-1505 Opoku-Afari, M., Morissey, O., & Lloyd, T (2004) Real exchange rate response to capital inflows: A dynamic analysis for Ghana (No 04/12) Credit Research Paper Opperman, P., & Adjasi, C K D (2017) The determinants of private capital flow volatility in Sub-Saharan African countries Research in International Business and Finance, 42, 312-320 Pain, N., & Van Welsum, D (2003) Untying the Gordian knot: The multiple links between exchange rates and foreign direct investment JCMS: Journal of Common Market Studies, 41(5), 823-846 Pham, T H H., & Nguyen, T D (2013) Foreign direct investment, exports and real exchange rate linkages in Vietnam: evidence from a co-integration approach Journal of Southeast Asian Economies, 250-262 Polat, B., & Payaslıoğlu, C (2016) Exchange rate uncertainty and FDI inflows: the case of Turkey Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics, 23(1), 112-129 Portes, R., & Rey, H (2005) The determinants of cross-border equity flows Journal of international Economics, 65(2), 269-296 Pozo, C A D S (2001) Foreign exchange rates and foreign direct investment in the United States The International Trade Journal, 15(3), 323-343 Pradhan, G., Schuster, Z., & Upadhyaya*, K P (2004) Exchange rate uncertainty and the level of investment in selected South-east Asian countries Applied Economics, 36(19), 2161-2165 Ramirez, M D., & Kőműves, Z (2014) Economic infrastructure, private capital formation, and FDI inflows to Hungary: a unit root and co-integration analysis with structural breaks Atlantic Economic Journal, 42(4), 367-382 Rapp, T A., & Reddy, N N (2000) The effect of real exchange rate volatility on bilateral sector exports The Journal of Economics, 26(1), 87-104 Ruiz, I., & Pozo, S (2008) Exchange rates and US direct investment into Latin America Journal of International Trade and Economic Development, 17(3), 411-438 Sarno, L., & Taylor, M P (2002) Purchasing power parity and the real exchange rate IMF staff papers, 49(1), 65-105 xxv Sharifi-Renani, H., & Mirfatah, M (2012) The impact of exchange rate volatility on foreign direct investment in Iran Procedia Economics and Finance, 1, 365-373 Singhania, M., & Saini, N (2018) Determinants of FPI in Developed and Developing Countries Global Business Review, 19(1), 187-213 Stokman, A C., & Vlaar, P J (1996) Volatility, international trade and capital flows In Risk management in volatile financial markets (pp 115-132) Springer, Boston, MA Swenson, D L (1994) The impact of US tax reform on foreign direct investment in the United States Journal of Public Economics, 54(2), 243-266 Takagi, S., & Shi, Z (2011) Exchange rate movements and foreign direct investment (FDI): Japanese investment in Asia, 1987–2008 Japan and the World Economy, 23(4), 265-272 Theil, H., & Goldberger, A S (1961) On pure and mixed statistical estimation in economics International Economic Review, 2(1), 65-78 Tomlin, K.M (2000) The effects of model specification on foreign direct investment models: an application of count data models, Southern Economic Journal 67, 460 – 468 Tsaurai, K 2015 FDI location and exchange rates, is there really a relationship between the two? Corporate Ownership and Control, 13 (1): 644-653 Tsen, W H (2011) The real exchange rate determination: An empirical investigation International Review of Economics & Finance, 20(4), 800-811 Ucal, M., Özcan, K M., Bilgin, M H., & Mungo, J (2010) Relationship between financial crisis and foreign direct investment in developing countries using semiparametric regression approach Journal of Business Economics and Management, 11(1), 20-33 Uctum, M., Uctum, R (2011) Crises, portfolio flows, and foreign direct investment: An application to Turkey Economic Systems, 35(4), 462-480 Udomkerdmongkol, M., Morrissey, O., & Görg, H (2009) Exchange rates and outward foreign direct investment: US FDI in emerging economies Review of Development Economics, 13(4), 754-764 Urata, S., & Kawai, H (2000) The determinants of the location of foreign direct investment by Japanese small and medium-sized enterprises Small Business Economics, 15(2), 79-103 Vita, G D., & Abbott, A (2007) Do exchange rates have any impact upon UK inward foreign direct investment? Applied Economics, 39(20), 2553-2564 xxvi Vo, X V (2018) Determinants of capital flows to emerging economies-Evidence from Vietnam Finance Research Letters, 27, 23-27 Waqas, Y., Hashmi, S H., & Nazir, M I (2015) Macroeconomic factors and foreign portfolio investment volatility: A case of South Asian countries Future Business Journal, 1(1-2), 65-74 World Bank (2020), Global Productivity: Trends, Drivers, and Policies https://www.worldbank.org/en/research/publication/global-productivity Yang, J Y Y., Groenewold, N., & Tcha, M (2000) The determinants of foreign direct investment in Australia Economic Record, 76(232), 45-54 Yol, M A., & Teng, N T (2009) Estimating the domestic determinants of foreign direct investment flows in Malaysia: Evidence from cointegration and error-correction model Jurnal Pengurusan (UKM Journal of Management), 28 Zakaria, M., & Shakoor, S (2013) Openness and FDI in Pakistan: what does the data tell us? International Journal of Economic Research, 10(2) xxvii DANH MỤC CƠNG TRÌNH KHOA HỌC ĐÃ CƠNG BỐ Các đề tài nghiên cứu khoa học hoàn thành STT Tên đề tài Năm Nhiệm vụ Cấp Thành viên Tỉnh 2017 Chủ nhiệm Trường 2013 Thành viên Trường 2012 nghiệm thu Thực trạng giải pháp huy động nguồn vốn đầu tư ngân sách phát triển sở hạ tầng kỹ thuật thành phố Cần Thơ Các nhân tố tác động mục tiêu kiểm sốt vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi (FPI) Việt Nam Định giá đất Việt Nam – Giải pháp xây dựng mơ hình giá đất Các cơng trình khoa học cơng bố: Năm Mức độ STT Tên cơng trình tham Nơi cơng bố bố gia Exchange Rate Volatility and FDI Response in Vietnam during the Đồng Financial Crisis (Tram Thi Xuan tác giả Huong, My-Linh Thi Nguyen, Nguyen Thi Kim Lien) The Effect of Trade Openness on Foreign Direct Investment in Vietnam (Nguyen Thi Kim Lien) Tác giả cơng The Journal of Asian Finance, Economics and Business (JAFEB) ISSN: 2288-4637 ISI(ESCI), Scopus Q3 2021 (đã chấp nhận đăng) The Journal of Asian Finance, Economics and Business (JAFEB) ISSN: 2288-4637 ISI(ESCI), Scopus Q3 2021 (đã chấp nhận đăng) An Empirical Study on Causal Relationship between Real Effective Exchange Rate and Foreign Portfolio Investment in Vietnam (Nguyen Thi Kim Lien) Tác giả Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “4th International Conference on Financial Econometrics ECONVN'2021” & Springer edited book: Series Title: Studies in Computational Intelligence Title of Book: Prediction and Causality in Econometrics and Related Topics (đã chấp nhận đăng) 2021 xxviii An empirical study of the real effective exchange rate and foreign direct investment in Vietnam (Tram Thi Xuan Huong, My-Linh Thi Nguyen, Nguyen Thi Kim Lien) Đồng tác giả Fintech and Banking: Evidence from Vietnam (Nguyen Thi Kim Lien, ThuTrang Thi Doan,Toan Ngoc Bui) The impact of real effective exchange Đồng rate volatility on trade balance in tác giả Vietnam (Nguyen Thi My Linh, Nguyen Thi Kim Lien) The effect of foreign direct from Vietnam Tác giả trade openness on Tác giả investment: Evidence A study on exchange rate volatility and FDI response in Vietnam during the financial crisis (Tram Thi Xuan Huong, My-Linh Thi Nguyen, Nguyen Thi Kim Lien) Đồng tác giả The volatility of real effective exchange rate and the balance of trade Đồng in Vietnam (Nguyen Thi My Linh, tác giả Nguyen Thi Kim Lien) Investment Management and Financial Innovations ISSN: 1810-4967 Scopus Q3 (DOI:10.21511/imfi.17(4).202 0.01) The Journal of Asian Finance, Economics and Business (JAFEB) ISSN: 2288-4637 ISI(ESCI), Scopus Q3 (DOI:10.13106/jafeb.2020.vol 7.no9.419) Accounting ISSN: 2369-7407 Scopus Q4 (DOI:10.5267/j.ac.2020.7.001) Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Contemporary Issues in Banking and Finance: Sustainability, Fintech and Uncertainties” Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh tổ chức ISBN: 978-604-80-4914-0 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Contemporary Issues in Banking and Finance: Sustainability, Fintech and Uncertainties” Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh tổ chức ISBN: 978-604-80-4914-0 Kỷ yếu Hội thảo quốc tế “Commerce and Distribution” Đại học Đà Nẵng tổ chức ISBN: 978-604-603-150-5 2020 2020 2020 2020 2020 2020 xxix 10 Tác động tỷ giá đến vốn đầu tư gián tiếp nước Việt Nam (Trầm Thị Xuân Hương, Nguyễn Thị Kim Liên) Đồng tác giả 11 Tác động tỷ giá đến vốn đầu tư trực tiếp nước Việt Nam (Nguyễn Thị Mỹ Linh, Nguyễn Thị Kim Liên) Đồng tác giả 12 Kiểm sốt vốn đầu tư gián tiếp nước (FPI) quốc gia Tác giả học cho Việt Nam (Nguyễn Thị Kim Liên) 13 14 15 Chính sách tỷ giá vai trò kiềm chế lạm phát kiểm sốt vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi Việt nam (Nguyễn Thị Kim Liên) Kiểm sốt dịng vốn đầu tư gián tiếp vào nước vào Việt Nam (tiếp theo) (Nguyễn Thị Kim Liên) Kiểm sốt dịng vốn đầu tư gián tiếp vào nước vào Việt Nam (Nguyễn Thị Kim Liên) Tác giả Tác giả Tác giả Tạp chí Kinh tế Ngân hàng Châu Á (Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh) số 162, tháng 9-2019 Tạp chí Khoa học Kinh tế (Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng) số 7(03) -2019 Tạp chí Đại học Cơng nghiệp Thành phố Hồ Chí Minh số 01-2013 Tạp chí Phát triển Kinh tế (Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh) số 212 Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng (Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh) số 19 Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng (Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh) số 18 2019 2019 2013 2008 2007 2007 ... Về mối quan hệ tỷ giá vốn FPI 23 2.4 Nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước 24 2.4.1 Mối quan hệ tỷ giá vốn FDI 24 2.4.1.1 Tác động tỷ giá đến vốn FDI... Khoảng trống nghiên cứu quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước 44 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 47 3.1 Qui trình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước ... hệ tỷ giá vốn FDI Việt Nam 49 3.1.2.2 Các giả thuyết nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn FPI Việt Nam 51 3.2 Đề xuất mơ hình nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá vốn đầu tư nước Việt Nam