Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 21 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
21
Dung lượng
35,48 KB
Nội dung
Rủirotrênthịtrườngchứngkhoán .Những vấn đề lý luận chung. I/ Thịtrườngchứngkhoán : 1 . Định nghĩa : Trong các nền kinh tế lớn của thế giới thịtrườngchứngkhoán là nơi diễn ra sôi nôi nhất của hoạt động kinh tế . Lịch sử hình thành nên thịtrườngchứngkhoán đã có từ thế kỷ 18. Trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại ngày nay thịtrườngchứngkhoán được quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán chứngkhoán trung và dài hạn. Việc mua bán này được tiến hành ở thịtrường sơ cấp khi người mua mua được chứngkhoán lần đầu từ những người phát hành, và ở những thịtrường thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứngkhoán đã được phát hành ở thịtrường sơ cấp. Như vậy về mặt hình thức thịtrườngchứngkhoán chỉ là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại chứng khoán, qua đó thay đổi chủ thể nắm giữ chứngkhoán . • Thịtrường sơ cấp : Là thịtrường mua bán cổ phiếu mới phát hành .Ở đây vốn từ nhà đầu tư sẽ chuyển sang nhà phát hành thông qua các cổ phiếu mới được phát hành. Đây là thịtrường duy nhất đem lại nguồn vốn cho nhà phát hành. • Thịtrường thứ cấp : là thịtrường mua bán giao dịch các chứngkhoán đã được phát hành ở thịtrường sơ cấp . Tại thịtrường thứ cấp các hoạt động trao đổi mua bán chứngkhoán diễn ra một cách sôi nổi giữa các nhà đẩu tư .Các nguồn vốn được luân chuyển qua tay rất nhiều nhà đầu tư hay nói một cách khác luồng vốn này không chảy vào nhà phát hành.Thi trường thứ cấp là bộ phận không thể thiếu cho thịtrường sơ cấp. Trênthịtrường thứ cấp giá cả các loại cổ phiếu phụ thuộc nhiều vào quan hệ cung cầu, cạnh tranh tự do và nó hoạt động liên tục . 2 . Các chủ thể tham gia thịtrườngchứngkhoánTrênthịtrườngchứngkhoán có thể chia ra làm bốn chủ thể tham gia thịtrường là : nhà phát hành, nhà đầu tư , các tổ chức kinh doanh trênthịtrườngchứngkhoán và các tổ chức liên quan đến thịtrườngchứngkhoán . a. Nhà phát hành : là tổ chức muốn huy động vốn qua thịtrườngchứngkhoán bằng việc phát hành cổ phiếu , là hàng hóa của thị trường.Các tổ chức này bao gồm : − Chính phủ và địa phương là nhà phát hành trái phiếu Chính phủ và trái phiếu địa phương. Mục đích là nhằm huy động vốn cho các dự án của nhà nước và của địa phương. Đây là loại trái phiếu hầu như không có rủiro . − Chứngkhoán được phát hành từ các công ty . Các công ty chính là những nhà phát hành các cổ phiếu chủ yếu trênthịtrường mục đích nhằm huy động vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh của mình. − Các tổ chức tài chính cũng tham gia vào việc phát hành trái phiếu , các chứng chỉ có giá nhằm huy động vốn cho công việc , mục đích của tổ chức. b. Nhà đầu tư: bao gồm những nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư có tổ chức. Nhà đầu tư chính là những người mua bán nhiều nhất chứngkhoántrênthịtrường . − Nhà đầu tư cá nhân : Là những người có vốn nhàn rỗi tạm thời như công nhân viên chức muốn đầu tư vào thịtrườngchứngkhoán nhằm thu thêm lợi nhuận . − Nhà đầu tư có tổ chức: thường được gọi là các định chế tổ chức thường xuyên mua bán chứngkhoán với khối lượng lớn. Các tổ chức này thông tin được thu thập một cách nhanh chóng hiệu quả với một đội ngũ các chuyên gia có kinh nghiệm trong lĩnh vực chứngkhoán mục đích nghiên cứu thịtrường nhằm đưa ra những quyết định đầu tư đúng đắn nhất. Các nhà đầu tư có tổ chức chủ yếu như các quỹ đầu tư, các công ty bảo hiểm . c. Các tổ chức kinh doanh trênthịtrườngchứngkhoán bao gồm : − Các công ty chứngkhoán : hoạt động trênthịtrường chủ yếu đảm nhận một số nghiệp vụ chính như bảo lãnh phát hành, môi giới , tư vấn đầu tư và quản lý quỹ đầu tư . Để thực hiện được các nghiệp vụ của mình các công ty chứngkhoán cần có một số vốn nhất định và được các cơ quan nhà nước cấp phép hoạt động − Các quỹ đầu tư chứngkhoán : thịtrườngchứngkhoán có rất nhiều loại cổ phiếu thế nên cho dù chỉ tập trung vào một lĩnh vực thì nhà đầu tư cũng không làm sao nắm bắt hết các chiều hướng chuyển biến của nó. Đa số các nhà đầu tư lại là những người không chuyên nghiệp, nhiều nhà đầu tư lớn đã phải thuê các cố vấn riêng. Những nhà đầu tư khác vì lý do nào đó không thể tự quản lý việc mua bán trong các danh mục đầu tư của mình có thể mở các trương mục uỷ thác phân quyền hoặc những trương mục uỷ thác toàn quyền (discretionary account) tại các trung tâm môi giới. Và cùng với thời gian, thịtrường đã hình thành một định chế giúp các nhà đầu tư, nhất là các nhà đầu tư nhỏ, thực hiện đầu tư tốt nhất vào thịtrườngchứngkhoán được gọi là các quỹ đầu tư. Nhà đầu tư không hưởng lợi trực tiếp từ các cổ phiếu được mua bán trênthịtrườngchứng khoán, mà họ sẽ chia sẻ hiệu quả do một quá trình mua bán chứngkhoán tập trung của quỹ này d. Các tổ chức liên quan đến thịtrườngchứngkhoán bao gồm : −Cơ quan quản lý Nhà nước : − Sở giao dịch chứngkhoán − Hiệp hội các nhà kinh doanh chứngkhoán − Tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ chứngkhoán − Công ty dịch vụ máy tính chứngkhoán − Các tổ chức tài trợ chứngkhoán 3.Các nguyên tắc hoạt động trênthịtrườngchứngkhoán : a. nguyên tắc cạnh tranh : Theo nguyên tắc này giá cả các loại cổ phiếu được quyết định theo quan hệ cung cầu về nhu cầu chứngkhoán và mối quan hệ cạnh tranh giữa các tổ chức phát hành. Trênthịtrường sơ cấp có sự cạnh tranh giữa các tổ chức phát hành mà chủ yếu là các công ty trong việc bán cổ phiếu của mình ra cho các nhà đầu tư. Trênthịtrường thứ cấp các nhà đầu tư tự do cạnh tranh tìm kiếm lợi nhuận cao nhất và giá cả được hình thành theo nguyên tắc đấu giá. b.nguyên tắc công bằng : theo nguyên tắc này tất cả các công ty, các tổ chức phát hành, các nhà đầu tư . tất cả đều có quyền lợi và nghĩa vụ như nhau .Tất cả đều phải tuân thủ các quy tắc , quy định và đều bị xử phạt nếu vi phạm. c. Nguyên tắc công khai : Theo nguyên tắc này , mọi hoạt động mua bán trênthịtrường đều phải minh bạch.Sở giao dịch chứngkhoán công bố các thông tin về giao dịch chứngkhoántrênthị truờng. Các tổ chức niêm yết công bố công khai các thông tin tài chính định kỳ hằng năm của công ty, các sự kiện bất thuờng xảy ra đối với công ty, nắm giữ cổ phiếu của giám đốc, người quản lý, cổ đông đa số . d.nguyên tắc đấu giá :Giá chứngkhoán đuợc xác định thông qua việc đấu giá giữa các lệnh mua và các lệnh bán. Tất cả các thành viên tham gia thịtruờng đều không thể can thiệp vào việc xác định giá này. Có hai hình thức đấu giá là đấu giá trực tiếp và đấu giá tự động. Đấu giá trực tiếp là việc các nhà môi giới gặp nhau trên sàn giao dịch và trực tiếp đấu giá. Đấu giá tự động là việc các lệnh giao dịch từ các nhà môi giới đuợc nhập vào hệ thống máy chủ của Sở giao dịch chứng khoán. Hệ thống máy chủ này sẽ xác định mức giá sao cho tại mức giá này, chứngkhoán giao dịch với khối luợng cao nhất. e.Nguyên tắc trung gian :Mọi hoạt động giao dịch, mua bán chứngkhoántrênthịtruờngchứngkhoán đều đuợc thực hiện thông qua các trung gian, hay còn gọi là các nhà môi giới. Các nhà môi giới thực hiện giao dịch theo lệnh của khách hàng và hưởng hoa hồng. Ngoài ra, nhà môi giới còn có thể cung cấp các dịch vụ khác nhu cung cấp thông tin và tư vấn cho khách hàng trong việc đầu tư . Theo nguyên tắc trung gian, các nhà đầu tư không thể trực tiếp thoả thuận với nhau để mua bán chứng khoán. Họ đều phải thông qua các nhà môi giới của mình để đặt lệnh. Các nhà môi giới sẽ nhập lệnh vào hệ thống để khớp lệnh . Các nguyên tắc trên đây nhằm đảm bảo cho giá cả chứngkhoán đuợc hình thành một cách thống nhất, công bằng cho tất cả các bên giao dịch II/ Rủirotrênthịtrườngchứngkhoán : A. Rủiro : 1. Định nghĩa :rủi ro là khả năng xảy ra những kết quả không mong muốn trong tương lai.Rủi ro chỉ phát sinh khi không có một sự chắc chắn về mất mát xảy ra. Theo cách hiểu đó nếu xác suất mất mát là 0 hoặc là 1 thì không có rủiro . Một người rơi từ tầng 30 thì khả năng sống sót là 0, mặc dù có mất mát về nhân mạng nhưng đây không phải là rủiro do đã biết trước hậu quả nhưng nếu 1 người rơi từ tầng 3 thì khả năng sống sót , hậu quả chưa thể thấy được như vậy như vậy là có rủiro . Nhắc đến rủiro không thể bỏ qua khái niệm về xác suất hay là khả năng xảy ra mất mát .Xác suất thì có 2 loại là xác suất khách quan và xác suất chủ quan. − Xác suất khách quan hay là xác suất tiên nghiệm là xác suất được xác định bằng các phương pháp quy nạp và diễn dịch. Chẳng hạn khi tung đồng xu theo phương pháp diễn dịch có thể tính xác suất xuất hiện mặt ngửa là 50% . − Xác suất chủ quan là xác suất là ước tính chủ quan của cá nhân với khả năng xáy ra. Khi một người mua vé sổ xố , lượng vé bán ra là 1 triệu thì khả năng trúng là 1 phần triệu nhưng xác suất chủ quan của người mua vé còn cao hơn rất nhiều lần so với xác suất tiên nghiệm. Trênthịtrườngchứngkhoánrủiro thể hiện qua sự sụt giảm , thua lỗ hoặc những biến động thất thường về mức sinh lời của chứng khoán. 2. Phân loại rủirotrênthịtrườngchứngkhoán : trênthịtrườngchứngkhoán có 2 loại rủiro chủ yếu là rủiro hệ thống và rủiro không hệ thống . a. Rủiro hệ thống : những rủiro do các yếu tố nằm ngoài công ty, không kiểm soát được và có ảnh hưởng rộng rãi đến cả thịtrường và tất cả mọi loại chứngkhoán được gọi là rủiro hệ thống hay là rủiro không phân tán được. Rủiro hệ thống là những rủiro từ bên ngoài của một ngành công nghiệp hay của một doanh nghiệp, chẳng hạn như chiến tranh, lạm phát, sự kiện kinh tế và chính trị . Đa dạng hóa đầu tư cũng không thể loại bỏ loại rủiro này. Những công ty chịu ảnh hưởng cao của rủiro hệ thống là những công ty mà doanh số, lợi nhuận và giá chứngkhoán thường theo sát các diễn biến kinh tế và những diễn biến trênthịtrườngchứng khoán. Phần lớn các công ty trong những ngành công nghiệp cơ bản và khai khoáng, những ngành có định phí lớn hay những ngành liên quan đến sản xuất ô tô chịu ảnh hưởng rất cao của rủiro hệ thống, ví dụ ngành thép, cao su, kính, . Rủiro hệ thống được chia làm 3 loại rủiro chính: rủirothị rường, rủiro lãi suất và rủiro sức mua * Rủirothịtrường : Giá cả cổ phiếu giao động mạnh trong một khoảng thời gian ngắn mặc dù thu nhập, tình hình kinh doanh của công ty vẫn không thay đổi. Nguyên nhân của nó có thể rất khác nhau nhưng phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận của các nhà đầu tư về các loại cổ phiếu nói chung hay về một nhóm các cổ phiếu nói riêng. Những thay đổi trong mức sinh lời đối với phần lớn các loại cổ phiếu thường chủ yếu là do sự hy vọng của các nhà đầu tư vào nó thay đổi và gọi là rủirothị trường. Rủirothịtrường xuất hiện do có những phản ứng của các nhà đầu tư đối với những sự kiện hữu hình hay vô hình. Sự chờ đợi đối với chiều hướng sụt giảm lợi nhuận của các công ty nói chung có thể là nguyên nhân làm cho phần lớn các loại cổ phiếu thường bị giảm giá. Các nhà đầu tư thường phản ứng dựa trên cơ sở các sự kiện thực, hữu hình như các sự kiện kinh tế, chính trị, xã hội còn các sự kiện vô hình là các sự kiện nảy sinh do yếu tố tâm lý của thị trường. Rủirothịtrường thường xuất phát từ những sự kiện hữu hình, nhưng do tâm lý không vững vàng của các nhà đầu tư nên họ hay có phản ứng vượt quá các sự kiện đó. Những sự sút giảm đầu tiên trênthịtrường là nguyên nhân gây sợ hãi đối với các nhà đầu tư và họ sẽ cố gắng rút vốn và sau đó kéo theo những phản ứng dây chuyền ( domino) làm tăng vọt số lượng bán, giá cả chứngkhoán sẽ rơi xuống thấp so với giá trị cơ sở. *Rủi ro lãi suất :Rủi ro lãi suất nói đến sự không ổn định trong giá trị thịtrường và số tiền thu nhập trong tương lai của chứngkhoán , nguyên nhân là dao động trong mức lãi suất chung .Giá cả chứngkhoán luôn có xu hướng biến động tỷ lệ nghịch với lãi suất thịtrường , lãi suất thịtrường tăng làm giá thịtrường của chứngkhoán bị giảm và ngược lại.Vì thế sự biến động của lãi suất sẽ làm giảm giá trị hiện tại của các chứngkhoán của các chứngkhoán được đầu tư ở các thời điểm khác nhau ảnh hưởng đến lợi nhuận thu được . Nguyên nhân cốt lõi của rủiro lãi suất là sự lên xuống của lãi suất Trái phiếu Chính phủ, khi đó sẽ có sự thay đổi trong mức sinh lời kỳ vọng của các loại chứngkhoán khác, đó là các loại cổ phiếu và trái phiếu công ty. Nói cách khác, chi phí vay vốn đối với các loại chứngkhoán không rủiro thay đổi sẽ dẫn đến sự thay đổi về chi phí vay vốn của các loại chứngkhoán có rủi ro. *Rủi ro về sức mua :Rủi rothịtrường và rủiro lãi suất có thể được định nghĩa là những biến cố về số tiền thu được hiện nay của nhà đầu tư .Trong khi đó rủiro sức mua là biến cố của sức mua của đồng tiền thu được. Rủiro sức mua là tác động của lạm phát đối với khoản đầu tư, biến động giá càng cao thìrủiro sức mua càng tăng nếu nhà đầu tư không tính toán lạm phát vào thu nhập kỳ vọng. Nhà đầu tư nắm giữ chứngkhoán mặc dù có khả năng thu được lợi nhuận trong tương lai nhưng họ lại mất đi cơ hội mua sắm hàng hóa dịch vụ trong thời gian nắm giữ chứngkhoán .Mặt khác giá cả hàng hóa tăng lên trong thời gian nắm giữ chứngkhoán do yếu tố lạm phát nhà đầu tư sẽ mất đi một phần sức mua từ thu nhập có được trong tương lai .Giá trị phần sức mua bị giảm sút do lạm phát phản ánh mức rủiro sức mua của nhà đầu tư chứngkhoán . b.Rủi ro phi hệ thống : là những rủiro có nguyên nhân xuất phát từ nội tại của 1 công ty , một nghành nào đó mà không ảnh hưởng gắn liền đến toàn bộ thịtrường . Do đó ảnh hưởng của các rủiro phi hệ thống chỉ ảnh hưởng đến phạm vi một công ty , một nghành hay một loại chứngkhoán nào đó.Các yếu tố gây ảnh hưởng này có thể là những biến động về lực lượng lao động, năng lực quản trị, kiện tụng hay chính sách điều tiết của chính phủ . Rủiro phi hệ thống có thể phân tán giảm thiểu rủiro được thông qua mở rộng danh mục đầu tư . Rủiro phi hệ thống thường bao gồm các loại như rủiro kinh doanh , rủiro tài chính , rủiro quản lý . * Rủiro kinh doanh : Rủiro kinh doanh là những rủiro về sự không ổn định của thu nhập trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp do những bất lợi về môi trường kinh doanh hoặc cung cầu hàng hóa trênthịtrường . Rủiro kinh doanh có thể được chia làm hai loại cơ bản: Bên ngoài và nội tại. -Rủi ro kinh doanh nội tại phát sinh trong quá trình vận hành hoạt động của công ty. Mỗi công ty có một loại rủiro nội tại riêng và mức độ thành công của mỗi công ty thể hiện qua hiệu quả hoạt động. -Mỗi công ty có một kiểu rủiro bên ngoài riêng, phụ thuộc vào các yếu tố môi trường kinh doanh cụ thể của công ty. Các yếu tố bên ngoài, từ chi phí tiền vay đến sự cắt giảm ngân sách, từ mức thuế nhập khẩu tăng đến sự suy thoái của chu kỳ kinh doanh. , và có lẽ yếu tố quan trọng nhất là chu kỳ kinh doanh. Các chính sách chính trị cũng là một phần của rủiro bên ngoài, các chính sách tiền tệ và tài khoá có thể làm ảnh hưởng đến thu nhập thông qua tác động về chi phí và nguồn vốn. * Rủiro tài chính : là những rủiro về khả năng thanh toán lợi tức chứngkhoán hoặc hoàn vốn cho người sở hữu chứngkhoán do việc lựa chọn cơ cấu tài chính không hợp lý hoặc có sự mất cân đối giữa doanh thu và chi phí của doanh nghiệp. Sự xuất hiện của các khoản nợ trong cấu trúc vốn sẽ tạo ra cho công ty những nghĩa vụ trả lãi mà phải được thanh toán cho chủ nợ trước khi trả cổ tức cho cổ đông nên nó có tác động lớn đến thu nhập của họ. Rủiro tài chính là rủiro có thể tránh được trong phạm vi mà các nhà quản lý có toàn quyền quyết định vay hay không vay. Một công ty không vay nợ chút nào sẽ không có rủiro tài chính. Bằng việc đi vay, công ty đã thay đổi dòng thu nhập đối với cổ phiếu [...]... giữa rủiro và lợi nhuận , đường SML : Lợi nhuận kỳ vọng của một chứngkhoán có quan hệ đồng biến với rủi ro của chứngkhoán đó , nghĩa là nhà đầu tư kỳ vọng vào chứngkhoán có rủiro cao thì sẽ có lợi nhuận cao và ngược lại Nói 1 cách khác nhà đầu tư chỉ giữ những chứngkhoán có rủiro cao khi lợi nhuận kỳ vọng của nó đủ lớn để bù đắp rủiro Như ta đã biết hệ số beta là hệ số đo lường rủiro của một chứng. .. hình thịtrường như sau : Rjt = ai + βi RMt + eit Trong đó : Rit: suất sinh lợi của chứngkhoán i tại kỳ t; ai: hằng số Hằng số này là suất sinh lợi của chứngkhoán i khi suất sinh lợi của thịtrường bằng 0 ; βi : Độ dốc của đường hồi quy Hệ số này cho thấy mức độ nhạy cảm của chứngkhoán i đối với chỉ số của thịtrườngchứng khoán; RMt : suất sinh lợi của “danh mục thịtrường hay của chỉ số chứng khoán. .. beta dựa trên các số liệu trong lịch sử Ta xây dựng một hàm hồi quy trong đó biến độc lập là suất sinh lợi của danh mục đại diện cho toàn bộ thị trường, còn biến phụ thuộc là suất sinh lợi của chứngkhoán i Tại các nước, vì thị trườngchứngkhoán bao gồm rất nhiều chứngkhoán khác nhau nên người ta coi danh mục thịtrường đồng nghĩa với danh mục cổ phiếu lập chỉ số chính của thịtrường cổ phiếu, ở Mỹ là... bằng lãi suất không rủiro 3 Nội dung của mô hinh CAPM : Theo mô hinh CAPM mối quan hệ giữa rủiro và lợi nhuận kỳ vọng Rj = Rf +( Rm – Rf )βj Trong đó : Rj là lợi nhuận kỳ vọng của chứngkhoán j Rf là lợi nhuận không rủiro , lợi nhuận này có tỷ suất bằng lãi suất của trái phiếu chính phủ Rm là lợi nhuận kỳ vọng của thịtrường Βj là hệ số beta , hệ số đo lường rủiro của chứngkhoán j a Quan hệ giữa... biệt và lợi nhuận thịtrường : Trước tiên ta phải hiểu lợi nhuận thịtrường là lợi nhuận của các doanh mục đầu tư thịtrường Danh mục đầu tư thịtrường được lựa chọn theo từng loại thịtrường Để tìm hiểu mối quan hệ giữa lợi nhuận cá biệt và lợi nhuận thịtrường ta xét ví dụ về lợi nhuận cổ phiếu của công ty A với sự biến động của nền kinh tế Tình huống Nền kinh tế Lợi nhuận trườngthị Lợi nhuận phiếu... Thịtrường vốn là thịtrường cạnh tranh hoàn hảo.Nhà đầu tư được cung cấp thông tin đầy đủ , không có những hạn chế đầu tư và không có nhà đầu tư nào đủ lớn để ảnh hưởng đến giá cả của một loại cổ phiếu nhất định • Không tồn tại các loại phí giao dịch trênthịtrường hay bất kỳ một sự cản trở nào trong môi trường cung và cầu của một loại tài sản • Trênthịtrường tồn tại loại tài sản không có rủi ro. .. bằng đường thẳng : đường thị trườngchứngkhoán SML ( security market line ) ĐƯỜNG SML Từ công thức và đồ thị ở trên ta có thể thấy : • Beta = 0 : Lợi nhuận kỳ vọng của chứngkhoán có beta = 0 chính là lợi nhuận không rủiro và bằng Rf , Tại đây tỷ suất lợi nhuận của nó bằng lãi suất trái phiếu chính phủ • Beta =1 : Lợi nhuận kỳ vọng của chứngkhoán khi đó bằng lợi nhuận của thịtrường • Quan hệ tuyến... lợi nhuận kỳ vọng Theo mô hình CAPM lợi nhuận kỳ vọng bằng lợi nhuận không rủiro cộng với một khoản bù đắp rủiro nhân với hệ số rủiro hệ thống của chứngkhoán đó ( hệ số β ) Như vậy theo mô hình rủiro phi hệ thống không được xem xét trong mô hình này do nhà đầu tư có thể xây dựng danh mục đầu tư đa dạng hóa loại bỏ rủiro đó Mô hình CAPM được đưa ra vào những năm 1960 do 3 nhà kinh tế học là William... lợi nhuận thịtrường Khi đó ta có đường đặc thù chứngkhoán với hệ số góc chính là hệ số beta b Hệ số beta β * Hệ số beta được định nghĩa là hệ số đo lường mức độ biến động lợi nhuận cổ phiếu cá biệt so với mức biến động lợi nhuận danh mục thịthịtrường Theo đó : β= Rj/Rm Mặt khác, hệ số cũng có thể được viết bằng cách khác, đó là quan hệ tỷ lệ giữa rủiro của vốn chủ sở hữu so với rủi rothị trường. .. trực tiếp mà rủiro tài chính gây ra cho thu nhập của nhà đầu tư chứngkhoán *Rủi ro quản lý là rủiro do tác động của các quyết định quản lý không hợp lý từ các nhà quản trị doanh nghiệp III Mô hình đánh giá rủiro , CAPM 1.Giới thiệu khái quát về mô hình định giá tài sản vốn CAPM : Mô hình định giá tài sản vốn ( Capital aset pricing model, CAPM) là mô hình mô tả mối quan hệ giữa rủiro và lợi nhuận . loại rủi ro trên thị trường chứng khoán : trên thị trường chứng khoán có 2 loại rủi ro chủ yếu là rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống . a. Rủi ro hệ. loại chứng khoán không rủi ro thay đổi sẽ dẫn đến sự thay đổi về chi phí vay vốn của các loại chứng khoán có rủi ro. *Rủi ro về sức mua :Rủi ro thị trường