Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng Thị trường chứng khoán - Bài 1: Quản lý và giám sát thị trường chứng khoán giúp người học hiểu được các khái niệm cơ bản về giám sát, thanh tra và quản lý thị trường chứng khoán; các mô hình giám sát và các nội dung của hoạt động quản lý thị trường.
Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán BÀI QUẢN LÝ VÀ GIÁM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Hướng dẫn học Để học tốt này, sinh viên cần tham khảo phương pháp học sau: Học lịch trình mơn học theo tuần, làm luyện tập đầy đủ tham gia thảo luận diễn đàn Đọc tài liệu: Giáo trình Thị trường chứng khốn, Trường ĐH Kinh tế quốc dân – Khoa Ngân hàng tài chính, Nxb Tài (2002) Sinh viên làm việc theo nhóm trao đổi với giảng viên trực tiếp lớp học qua email Tham khảo thông tin từ trang Web môn học Nội dung Bài cung cấp cho sinh viên nội dung kiến thức sau: Tầm quan trọng chế quản lý giám sát thị trường chứng khoán; Quản lý hoạt động thị trường chứng khoán; Giám sát hoạt động thị trường chứng khoán; Quản lý giám sát thị trường chứng khoán – kinh nghiệm số nước Mục tiêu Hiểu khái niệm giám sát, tra quản lý thị trường chứng khốn Nắm vững mơ hình giám sát nội dung hoạt động quản lý thị trường TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khốn Tình dẫn nhập Giám sát thị trường chứng khoán Ngày 26/11/2014, thị trường chứng khoán xuất số tin đồn có liên quan đến hoạt động giám sát, tra UBCKNN Qua kiểm tra, xem xét, UBCKNN bác bỏ tin đồn Đây thông tin sai, gây tác động xấu đến tâm lý nhà đầu tư thị trường Công tác tra, giám sát UBCKNN hoạt động thường kỳ thực bình thường theo quy định hành Trích: ssc.gov.vn/Thơng tin cơng bố/26.11.2014> Tại UBCKNN phải tiến hành giám sát thị trường? Có phương thức giám sát thị trường nào? TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Cơ chế quản lý, giám sát hoạt động thị trường chứng khốn hiểu tổng thể biện pháp quan quản lý thực để quản lý, giám sát hoạt động chủ thể tham gia thị trường hàng hóa lưu hành thị trường nhằm phát huy tối đa vai trị tích cực thị trường chứng khốn kinh tế chủ thể tham gia thị trường 1.1 Tầm quan trọng chế quản lý giám sát thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán định nghĩa nơi mua bán loại chứng khoán, chủ yếu chứng khoán trung dài hạn Thị trường mang đặc tính riêng, biểu riêng sản xuất hàng hóa lưu thơng phát triển bậc cao Thứ nhất, thị trường này, quan hệ mua bán thể thay đổi chủ sở hữu chứng khốn, thực chất q trình vận động tư hình thái tiền tệ, chuyển từ tư sở hữu sang tư kinh doanh Chính vậy, nói thị trường chứng khốn khơng giống với thị trường hàng hóa thơng thường khác, hàng hóa thị trường chứng khốn loại hàng hóa đặc biệt, thể quyền sở hữu tư Bên cạnh đó, tính phức tạp thị trường chứng khoán biểu cấu trúc hoạt động giao dịch thị trường Chính đặc điểm riêng trên, thị trường chứng khốn địi hỏi trình độ tổ chức cao, có quản lý giám sát chặt chẽ sở hệ thống pháp lý hoàn chỉnh đồng Sự cần thiết chế quản lý giám sát thị trường chứng khoán thể nhiều giác độ Thứ nhất, quản lý giám sát thị trường chứng khốn nhằm mục đích bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư Sự đời thị trường chứng khoán đánh dấu xuất chủ thể có liên quan thị trường, nhà đầu tư chủ thể có vai trị quan trọng Chủ thể đầu tư người có tiền, thực việc mua bán chứng khốn thị trường chứng khốn để tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, kỳ vọng khoản lợi nhuận thu nhà đầu tư kèm với mức độ rủi ro định Quá trình tìm kiếm lợi nhuận nhà đầu tư gặp phải cản trở từ phía thị trường thông tin không cân xứng, hành vi thao túng, gian lận…Vì vậy, nhà đầu tư yên tâm có chủ thể trung lập, khơng mục tiêu lợi nhuận đứng để quản lý, giám sát tính trung thực đảm bảo cơng thị trường chứng khoán, hạn chế tối đa hoạt động tiêu cực xảy Khi đó, nhà đầu tư yên tâm tham gia mua bán thị trường Lòng tin nhà đầu tư củng cố, thị trường hoạt động hiệu thúc đẩy luân chuyển vốn kinh tế Thứ hai, tính hiệu quả, minh bạch giao dịch chứng khốn đảm bảo thơng qua hoạt động quản lý giám sát thị trường chứng khoán Sự phát triển thị trường chứng khoán gắn liền với giao dịch Muốn thị trường chứng khoán hoạt động hiệu quả, Nhà nước phải đảm bảo tính cơng bằng, cơng khai minh bạch thị trường thông qua giao dịch Trên thực tế, thị trường xuất yếu tố sai lệch, gian trá, ảnh hưởng đến tính bình ổn hoạt động thị trường Thị trường chứng khốn khơng nằm ngồi thực tế đó, yếu tố đầu TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán kéo theo gian lận, tung tin sai thật, mua bán nội gián cho nhà đầu tư chân bị thiệt hại, gây ổn định thị trường Chính vậy, quản lý giám sát hoạt động thiếu thị trường chứng khoán Thứ ba, quản lý giám sát thị trường chứng khốn đảm bảo dung hịa lợi ích chủ thể tham gia thị trường Các chủ thể tham gia thị trường chứng khốn khơng nhà đầu tư Do đó, chủ thể ln có xung đột quyền lợi, mục đích tiến hành hoạt động thị trường Các hoạt động thường đa dạng, phức tạp, thể tính cạnh tranh cao Chính vậy, hoạt động tạo nên động lực cho phát triển thị trường Tuy nhiên, cạnh tranh dễ dẫn đến hành vi gian lận Tóm lại, thông qua hoạt động quản lý giám sát, Nhà nước phải dung hòa mâu thuẫn chủ thể, đồng thời định hướng cho lợi ích họ hướng vào lợi ích chung thị trường, đảm bảo ổn định phát triển lâu dài thị trường chứng khoán Thứ tư, quản lý giám sát đồng nghĩa với việc ngăn chặn kiểm soát rủi ro dẫn đến rủi ro hệ thống làm sụp đổ thị trường Thực tế thị trường chứng khốn, hoạt động mua bán, giao dịch ln tiềm ẩn rủi ro Khi rủi ro xảy ra, không nhà đầu tư, nhà môi giới hay phát hành bị thua thiệt mà thị trường bị xáo trộn Đặc biệt rủi ro hệ thống xảy kéo theo hàng loạt biến cố khác, từ gây nên suy yếu hay chí sụp đổ thị trường Do đó, u cầu đặt phải có phận quản lý giám sát để dự báo, phòng ngừa từ đưa biện pháp đảm bảo tính ổn định thị trường Thứ năm, quản lý giám sát thị trường chứng khốn khơng thể thiếu điều kiện hội nhập kinh tế Trên giới nay, việc phát triển thị trường chứng khoán theo hướng mở, hội nhập quốc tế sở giữ vững độc lập, chủ quyền quốc gia, vừa phát huy nội lực vừa huy động tối đa nguồn ngoại lực nhằm mục tiêu phát triển kinh tế xã hội Tuy nhiên, trình hội nhập kéo theo nguy rủi ro, hội nhập thị trường chứng khốn hiệu địi hỏi hoạt động an ninh, giám sát thị trường, đảm bảo nguyên tắc chuẩn mực quốc gia Có thể nói, quản lý giám sát ngày thể vai trò quan trọng phát triển thị trường chứng khốn Các quốc gia khác hình nên chế quản lý giám sát khác nhau, nhiên dựa nguyên tắc chung khái niệm, mục tiêu cách thức quản lý giám sát hoạt động thị trường chứng khoán 1.2 Quản lý hoạt động thị trường chứng khoán 1.2.1 Khái niệm mục tiêu quản lý Quản lý TTCK hiểu việc ban hành sử dụng văn pháp quy, quy định chung lĩnh vực chứng khoán lĩnh vực khác có liên quan nhằm đạt mục tiêu đề TTCK Quản lý TTCK nhằm để đảm bảo mục tiêu sau: TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Đảm bảo tính trung thực, minh bạch thị trường: Thông qua việc ban hành quy định pháp lý mang tính bắt buộc chủ thể tham gia thị trường để ngăn chặn hành vi lừa đảo, lũng đoạn thị trường… Đảm bảo tính hiệu thị trường: Hiệu hoạt động TTCK đánh giá thông qua khả huy động phân bổ nguồn lực tài chính, nói cụ thể hiệu hoạt động an toàn, ổn định phát triển thị trường Đảm bảo tính cơng bằng: Cơng bình đẳng TTCK bao gồm: cơng bình đẳng chủ thể tham gia thị trường với nhau; cơng bình đẳng chủ thể tham gia thị trường với chủ thể quản lý nhà nước Tính cơng thể thơng qua việc dễ dàng việc gia nhập hay rút lui khỏi thị trường, bình đẳng chủ thể tham gia thị trường không phân biệt quy mô lớn, nhỏ, chuyên nghiệp hay nghiệp dư Ba mục tiêu kể khơng phải lúc thống với Ví dụ trọng thực mục tiêu công trung thực hạn chế tính hiệu TTCK, ngược lại đảm bảo tính hiệu cách tạo điều kiện thuận lợi, dễ dàng cho chủ thể tham gia thị trường ảnh hưởng đến tính trung thực Việc lựa chọn ưu tiên cho mục tiêu tùy thuộc vào sách tài – tiền tệ quốc gia thời điểm cụ thể 1.2.2 Các quan quản lý Có hai nhóm quan quản lý TTCK sau: Các quan quản lý Nhà nước TTCK: Các quan thực chức quản lý thông qua việc ban hành đề nghị quan cấp Chính phủ, Quốc hội ban hành văn pháp luật định hướng điều tiết hoạt động thị trường Ngồi ra, quan sử dụng hình thức khác để can thiệp vào thị trường trường hợp cần thiết, khẩn cấp Thông thường, quan quản lý nhà nước TTCK gồm có: Ủy ban chứng khốn ngành có liên quan Bộ Tài chính, Ngân hàng Trung ương, Bộ Tư pháp… Ủy ban chứng khốn quan quản lý chuyên ngành đầy đủ nhà nước lĩnh vực này, quan đóng vai trị chủ trì, phối hợp với Bộ ngành liên quan để điều hành TTCK hoạt động có hiệu Các tổ chức tự quản (tổ chức tự định chế) tổ chức hoạt động thị trường chứng khoán quan quản lý nhà nước TTCK phân cấp quản lý số lĩnh vực TTCK sở tuân thủ quy định quan quản lý nhà nước Các tổ chức có đặc điểm phải tự cân đối thu – chi dựa vào nguồn thu từ hoạt động thị trường hoạt động nhằm phục vụ lợi ích chung tồn thị trường Thơng thường thị trường chứng khốn có hai hình thức tổ chức tự quản: TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Thứ Sở giao dịch chứng khoán Đây tổ chức bao gồm cơng ty chứng khốn thành viên, chịu trách nhiệm trực tiếp điều hành quản lý hoạt động giao dịch chứng khoán diễn Sở Ngồi Sở Giao dịch chứng khốn cịn chịu trách nhiệm cung cấp thông tin liên quan đến chứng khoán niêm yết, giao dịch sở chủ thể phát hành chúng o Hai Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Đây tổ chức xã hội nghề nghiệp đại diện cho ngành chứng khốn nhằm đảm bảo dung hồ lợi ích thành viên sở đảm bảo lợi ích chung thị trường Hoạt động Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán điều hành giao dịch qua quầy, đại diện cho ngành chứng khoán nêu lên kiến nghị với quan quản lý nhà nước nhằm tăng cường tính hiệu ổn định thị trường Ngồi ra, Hiệp hội cịn thu thập phản ánh khiếu nại khách hàng đến đơn vị thành viên Cơ quan quản lý Nhà nước tổ chức tự quản thị trường chứng khốn, có nhiệm vụ, chế quản lý, tổ chức khác có mục tiêu đảm bảo tính ổn định phát triển thị trường Do đó, q trình quản lý, điều hành, cần thiết phải có phối kết hợp chặt chẽ, nhịp nhàng hai tổ chức o 1.2.3 Các hình thức quản lý Có hai hình thức quản lý TTCK quản lý pháp luật tự quản, tương ứng với hai nhóm tổ chức quản lý TTCK quan quản lý nhà nước TTCK tổ chức tự quản thị trường Quản lý pháp luật hình thức quản lý dựa việc sử dụng văn pháp quy Nhà nước, quy định quan quản lý ban hành làm công cụ để quản lý hoạt động diễn thị trường chứng khốn Đây hình thức quản lý cổ điển thông dụng sử dụng phổ biến hầu hết thị trường giới Hình thức có ưu điểm chủ yếu sau: o Một là, định đưa có tính thực thi cao dựa sở hệ thống văn pháp quy mang tính bắt buộc tất thành viên tham gia thị trường o Hai là, đảm bảo chặt chẽ công chủ thể trước pháp luật Thông qua việc áp dụng quy định hành, chủ thể cảm thấy cơng pháp luật xây dựng ban hành dựa nguyện vọng số đông o Ba là, với việc quản lý pháp luật, tính rõ ràng, minh bạch cơng khai đảm bảo Đồng thời, quan quản lý dễ dàng việc phát xử lý sai phạm xảy thị trường chứng khoán Tất nhiên, ưu điểm thể hệ thống pháp luật chặt chẽ, có tính khả thi Bên cạnh đó, điều kiện định hình thức quản lý bộc lộ hạn chế như: TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khốn Thứ nhất, làm giảm tính động sáng tạo thị trường có thay đổi, biến động thị trường không chưa đề cập đến hệ thống văn pháp quy Cơ quan quản lý khó để xử lý tốt tình phát sinh o Thứ hai, có tính ỳ cao thủ tục hành rườm rà dẫn đến lạc hậu văn pháp quy so với thực tế thị trường o Thứ ba, hình thức quản lý pháp luật tiêu tốn phần ngân sách nhà nước hoạt động mang tính hành Để khắc phục phần nhược điểm nêu trên, người ta đưa hình thức quản lý khác, hình thức quản lý thông qua tự quản o Tự quản: Dựa văn pháp quy, định hướng phân cấp quản lý quan quản lý nhà nước, tổ chức Sở giao dịch chứng khoán, Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán tự quản lý số hoạt động ngành Phương thức tự quản việc khắc phục nhược điểm phương pháp quản lý pháp luật có ưu điểm sau: o Một là, nâng cao lực chuyên môn tổ chức tự quản Bằng việc trực tiếp quản lý hoạt động mình, thực nhiệm vụ liên quan trình độ quản lý lực chuyên môn chắn cải thiện theo thời gian o Hai là, phương thức tự quản bổ sung thêm tiêu chuẩn, quy định phù hợp với thực tế mà văn pháp quy chưa có chưa phù hợp Thông thường, tổ chức tự quản đề quy định thành viên, đặc biệt quy định đạo đức, từ ngăn ngừa trường hợp vi phạm, gian lận lĩnh vực chứng khoán o Ba là, trường hợp cụ thể, phương thức tự quản mang lại mối quan hệ lâu dài chủ thể sở tối đa hóa lợi ích bên o Bốn là, phương thức tự quản theo sát thay đổi môi trường kinh doanh chứng khoán quy định, văn pháp luật Tuy vậy, hình thức tự quản dễ phát sinh rủi ro, tiêu cực lực chuyên môn tổ chức yếu, yếu tố thiếu trung thực cách giải vấn đề theo cảm tính Tóm lại, tùy thuộc vào điều kiện cụ thể mức độ phát triển thị trường, sử dụng kết hợp hai hình thức quản lý nhằm đảm bảo tính hiệu quả, trung thực công thị trường 1.2.4 Nội dung quản lý Quản lý thị trường chứng khốn phân chia hai nội dung chủ yếu quản lý hàng hóa chứng khốn quản lý chủ thể tham gia thị trường Quản lý hàng hóa thị trường bao gồm hoạt động quản lý phát hành quản lý hàng hóa giao dịch thị trường TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Quản lý phát hành hoạt động quản lý chứng khốn lần phát hành cơng chúng Hoạt động quản lý phát hành thực theo chế độ Thứ chế độ đăng ký Theo chế độ này, người phát hành phải xin phép đăng ký với quan quản lý Nhà nước trước phát hành Hồ sơ đăng ký bao gồm vấn đề liên quan đến tình hình hoạt động cơng ty, tình hình nhân sự, kế hoạch phát hành kế hoạch sử dụng số tiền thu giấy xin phép phát hành Hồ sơ quan có thẩm quyền thẩm tra kỹ để định cho phép đình phát hành Hầu hết luật pháp nước cấm nhà phát hành có hành động liên quan cụ thể đến đợt phát hành bán chứng khoán, tung tin đợt phát hành trước gửi hồ sơ đăng ký đến quan quản lý nhà nước Đây quy định nhằm bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư giữ vững tính ổn định thị trường Thứ hai chế độ cấp phép Theo chế độ này, tổ chức phát hành trước phát hành chứng khốn cơng chúng phải cấp giấy phép phát hành quan quản lý nhà nước có thẩm quyền Quản lý giao dịch TTCK hoạt động quản lý giao dịch loại chứng khoán sở giao dịch chứng khoán thị trường phi tập trung Quản lý giao dịch nhiệm vụ quan trọng thường xuyên quan quản lý Việc quản lý giao dịch phải đảm bảo nguyên tắc công khai, bình đẳng, cạnh tranh trung thực Tự cơng khai có nghĩa cơng ty có quyền tự đưa chứng khoán thị trường để giao dịch hội đủ điều kiện theo quy định pháp luật Công ty phải giới thiệu công khai tình hình hoạt động, thực trạng tài chính, nguồn nhân lực định hướng hoạt động Công ty nội dung khác theo quy định pháp luật Khi tiến hành giao dịch mua bán chứng khốn, hai bên bình đẳng trước pháp luật Có nghĩa việc mua bán hoàn toàn tự nguyện, giá xác lập dựa quan hệ cung - cầu thị trường Để đảm bảo tính trung thực, cần phải có quy định cấm hành vi gian lận, lừa đảo thao túng thị trường thông tin bịa đặt, mua bán "ảo", mua bán nội gián Quản lý SGDCK: Sở Giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán tập trung, chiếm phần lớn doanh số giao dịch thị trường chứng khốn Việc quản lý, dựa quy định nghiêm ngặt Nội dung quan trọng quản lý SGDCK quản lý chứng khoán đưa thị trường Khơng phải chứng khốn phát hành giao dịch Sở Chỉ chứng khoán phát hành công chúng hội đủ điều kiện theo quy định Sở pháp luật đưa giao dịch sau có phê chuẩn quan có thẩm quyền Tùy quốc gia, pháp luật có quy định khác điều kiện đưa chứng khốn thị trường thơng thường có cơng ty lớn, có tín nhiệm cao phép niêm yết giao dịch chứng khoán SGDCK Ngoài giấy xin phép giấy tờ chứng minh thực trạng định hướng phát triển mình, cơng ty muốn niêm yết giao dịch Sở phải có cam kết với Sở Giao dịch gọi khế ước Nội dung khế ước quy định điều khoản liên quan đến việc công bố thông tin giao dịch tổ chức phát hành TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Quản lý thị trường phi tập trung: Thị trường phi tập trung thị trường mà giao dịch chứng khoán tiến hành ngồi Sở Các chứng khốn giao dịch thị trường phi tập trung thường chứng khoán công ty vừa nhỏ, công ty công nghệ cao, cơng ty mạo hiểm Ngồi ra, TTCK phi tập trung có tính chất hoạt động phức tạp, số lượng chứng khoán giao dịch lớn nên mức độ rủi ro cao so với SGDCK Việc quản lý thị trường phi tập trung tiến hành dựa quy định pháp lý bắt buộc "hành lang mở" cho hoạt động giao dịch Quản lý chủ thể tham gia thị trường chứng khoán (Quản lý nhà kinh doanh chứng khoán) Nhà kinh doanh chứng khoán thị trường tổ chức, cá nhân thực nghiệp vụ TTCK như: Mơi giới chứng khốn; Tự doanh; Bảo lãnh phát hành; Tư vấn đầu tư chứng khoán; Quản lý danh mục đầu tư; Lưu ký chứng khoán Nhà kinh doanh chứng khoán chủ thể quan trọng, ảnh hưởng lớn đến ổn định phát triển thị trường Chính vậy, quản lý nhà kinh doanh chứng khoán nhiệm vụ trọng tâm nội dung quản lý thị trường chứng khoán Tại hầu hết thị trường, quan quản lý Nhà nước quy định tổ chức kinh doanh chứng khốn phải tổ chức có số vốn tối thiểu, có trụ sở làm việc, có đội ngũ nhân viên đủ kiến thức, kinh nghiệm có giấy phép hành nghề Hoạt động nhà kinh doanh chứng khoán phải tuân theo quy định thị trường, chịu quản lý, giám sát tổ chức quản lý tự quản Ngoài ra, để bảo vệ lợi ích người gửi tiền tính an tồn hệ thống tài chính, pháp luật nước đưa hạn chế định ngân hàng thương mại hoạt động kinh doanh chứng khốn Ngồi với xu hội nhập, khu vực hóa tồn cầu hóa kinh tế giới, ranh giới mặt không gian thị trường chứng khốn ngày bị xóa bỏ cần thiết phải có quản lý chứng khoán quốc tế để tránh rủi ro mang tính hệ thống Quản lý chứng khốn quốc tế gồm nội dung sau: Thứ nhất, quản lý việc phát hành chứng khoán tổ chức phát hành nước thị trường nước Thứ hai, quản lý việc phát hành chứng khoán tổ chức phát hành nước ngồi thị trường chứng khốn nước Thứ ba, quản lý giao dịch chứng khoán tổ chức, cá nhân nước thị trường chứng khoán nước ngược lại Thứ tư, quản lý tổ chức nước TTCK 1.3 Giám sát hoạt động thị trường chứng khoán 1.3.1 Khái niệm Sự phát triển thị trường chứng khoán địi hỏi khơng việc quản lý hoạt động diễn thị trường mà cần thiết chế giám sát có hiệu Giám sát thị trường chứng khoán hiểu việc tiến hành theo dõi, kiểm tra hoạt động chủ thể tham gia thị trường hoạt động diễn thị trường nhằm phát TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán xử lý kịp thời vi phạm, khuyến khích phát huy kịp thời hành vi tốt đảm bảo tính bình ổn thị trường 1.3.2 Nội dung giám sát Giám sát Sở giao dịch Việc giám sát Sở giao dịch thực thông qua loạt hoạt động giám sát phát hành, giám sát niêm yết, giám sát giao dịch…Tuy nhiên hoạt động giám sát tập trung vào hai nhiệm vụ chính: theo dõi chứng khoán giám sát thị trường Theo dõi chứng khốn nhằm mục đích: Theo dõi liên tục giá chứng khoán khối lượng giao dịch thời điểm khác nhau, phân tích mức độ tăng giảm để phát giao dịch bất thường Thu thập thông tin liên quan đến công ty niêm yết giá thị trường Theo dõi tình trạng sở hữu nhà đầu tư quốc tế Giám sát thị trường chứng khoán nhằm mục đích sau: Phát giao dịch nội gián, thao túng thị trường Trong đó: o Giao dịch nội gián hành vi nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức có thơng tin nội có giá trị sử dụng thơng tin trước thơng tin cơng bố cơng chúng, để mua, bán cho cung cấp cho bên thứ ba để hưởng hoa hồng, với khoản thu trái pháp luật lớn từ thông tin nội có giá trị mà có Cụ thể khoản giao dịch sau: Sử dụng thông tin nội để thực mua, bán chứng khoán cơng ty đại chúng, quỹ đại chúng cho bên thứ ba Tiết lộ, cung cấp thông tin nội tư vấn cho bên thứ ba mua, bán chứng khốn sở thơng tin nội o Hành vi thao túng thị trường hành vi nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức thực giao dịch để làm cho nhà đầu tư khác hiểu sai lệch thị trường, tạo cung, cầu giả tạo hay việc cấu kết, lôi kéo người khác liên tục mua, bán để thao túng giá chứng khoán Cụ thể khoản giao dịch sau: Tạo giao dịch vòng tròn, tức người bán cho người kia, sau vòng giao dịch trở người bán ban đầu, người bán người mua không thu lợi nhuận, nhằm tạo cho loại chứng khốn thường xun có giao dịch mua bán thị trường Giao dịch để tạo cho mức giá loại chứng khốn trì ổn định (khơng tăng, khơng giảm thị trường) coi giao dịch nhằm trì ổn định giá thị trường 10 TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Giao dịch để nhằm tạo mức giá đóng cửa giá mở cửa cho loại chứng khốn thị trường o Thi hành kỷ luật giao dịch gian lận, bất hợp pháp thị trường o Báo cáo với quan quản lý Nhà nước bất ổn thị trường nhằm có sựu điều chỉnh hợp lý Giám sát thành viên Sở giao dịch chứng khoán Giám sát tổ chức niêm yết: Việc giám sát tổ chức niêm yết bao gồm nội dung là: o Việc lập hồ sơ tổ chức niêm yết để theo dõi (quá trình thành lập, tình hình tài chính, khả chi trả cổ tức, tình hình nhân sự, thực trạng sản xuất kinh doanh…) o Giám sát việc tuân thủ, trì tiêu chuẩn niêm yết o Giám sát hoạt động công bố thông tin Giám sát công ty môi giới, kinh doanh chứng khốn cơng ty quản lý quỹ o Đối với nghiệp vụ môi giới: Pháp luật yêu cầu cơng ty phải có trách nhiệm thực giao dịch cách công bằng, luật Cụ thể phải thực thời hạn, định mức giá phù hợp với giá thị trường, cung cấp đầy đủ thông tin liên quan cho khách hàng o Đối với nghiệp vụ kinh doanh: Sở giao dịch chứng khoán thực việc giám sát cơng ty chứng khốn theo nội dung như: cung cấp thông tin giao dịch kịp thời xác, phương thức nhập lệnh khách hàng hợp pháp, thành viên công ty không lợi dụng danh nghĩa công ty để thực giao dịch riêng o Đối với cơng ty quản lý quỹ: Sở giao dịch chứng khoán giám sát cấu tổ chức, phương thức hình thành quỹ, tình hình tài hoạt động thị trường Tuy nhiên, bản, việc giám sát Sở giao dịch chứng khoán thực với hai nội dung chính: o Thứ nhất, lập hồ sơ giám sát cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ o Thứ hai, giám sát việc tuân thủ quy định hoạt động Sở giao dịch chứng khoán pháp luật 1.3.3 Phương thức giám sát thị trường chứng khoán Việc giám sát thị trường chứng khốn thường thực thơng qua hai phương pháp chủ yếu theo dõi chứng khoán tra Nếu phương pháp tra sử dụng chủ yếu có cố định xảy phương pháp theo dõi chứng khốn lại mang tính chất thường xuyên Theo dõi chứng khoán o Theo dõi chứng khoán ngày Phương pháp theo dõi chứng khoán ngày áp dụng chứng khoán không theo chuẩn mực khối lượng giá q trình niêm yết giao dịch có tin đồn bất lợi gây ảnh hưởng đến giá Cụ thể phương pháp áp dụng trường hợp sau: TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 11 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán o Giá chứng khốn khối lượng giao dịch ngồi mức chuẩn định Giá chứng khoán đạt tới mức giới hạn trần giới hạn sàn phiên giao dịch Xuất tin đồn loại chứng khoán có giao dịch khả nghi Có thay đổi cấu tổ chức, ban lãnh đạo công ty niêm yết Những chứng khoán phát hành đăng ký niêm yết, giao dịch Theo dõi chứng khoán theo khoảng thời gian (theo dõi dài ngày) Những chứng khoán thuộc đối tượng theo dõi nhiều ngày kết theo dõi ngày chưa rõ ràng có tin đồn nghiêm trọng, tin tức quan trọng bị tiết lộ Thanh tra o Đối tượng tra thị trường chứng khoán bao gồm: Các cơng ty niêm yết Các cơng ty chứng khốn, quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư, thành viên lưu ký chứng khoán, ngân hàng giám sát Sở giao dịch chứng khoán Người hành nghề kinh doanh chứng khoán Tổ chức cá nhân có liên quan đến hoạt động chứng khốn thị trường chứng khoán o Phạm vi giám sát tra bao gồm: Hoạt động phát hành chứng khoán Các giao dịch chứng khoán Các hoạt động kinh doanh, đăng ký, toán bù trừ, lưu ký chứng khốn Việc cơng bố thơng tin Có thể nói, giám sát chứng khốn hoạt động khơng thể thiếu trình phát triển thị trường chứng khốn Tuy nhiên, giám sát khơng cơng việc quan quản lý chứng khoán mà tất chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Hoạt động giám sát mang lại niềm tin cho nhà đầu tư, tạo tính bình ổn cho thị trường, từ thúc đẩy thị trường phát triển 1.4 Quản lý giám sát thị trường chứng khoán- kinh nghiệm số nước 1.4.1 Cơ quan quản lý, giám sát thị trư ờng chứng khoán 1.4.1.1 Cơ quan quản lý Nhà nước Trên hầu hết thị trường, quan quản lý nhà nước chứng khốn có nhiệm vụ chung đảm bảo hoạt động có tổ chức thị trường chứng khốn việc đặt quy định giám sát việc thực quy định Cơ quan quản lý chứng khoán đời sớm UBCK Mỹ (SEC) thành lập ngày 6/6/1934 sau sụp đổ thị trường năm 1929 UBCK Mỹ quan có tính độc 12 TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán lập cao đứng đầu Chủ tịch Ủy viên hội đồng Tổng thống bổ nhiệm với nhiệm kỳ năm, SEC có quyền lực rộng rãi từ việc ban hành quy định, cấp phép kinh doanh, cấp thép thành lập SGD đến việc kiểm tra, giám sát xử lý kỷ luật chủ thể tham gia thị trường Tại Anh Quốc, Ủy ban chứng khoán đầu tư (SIB) thành lập tương đối muộn (năm 1986) ng lại có mơ hình quản lý đặc thù, mơ hình tự quản cao, Chính phủ quản lý giám sát SIB chịu giám sát trực tiếp Bộ trưởng Bộ Tài khơng đư ợc cấp kinh phí từ ngân sách, nhân viên SIB khơng phải cơng chức, viên chức Chính phủ Tại Nhật Bản, chưa có UBCK với tư cách quan quản lý nhà nước ngang Bộ, Tổng cục chứng khốn thuộc Bộ Tài chịu trách nhiệm quản lý giám sát thị trường Ngoài ra, cịn có quan quản lý phụ trợ khác lĩnh vực chứng khoán như: Hội đồng chứng khoán (thành lập năm 1952); Hội đồng kế toán kinh doanh; Ủy ban tra chứng nhận kế tốn cơng Đến năm 1992, Ủy ban giám sát giao dịch chứng khốn thành lập nhằm đảm bảo tính cơng bằng, cơng khai an tồn kinh doanh chứng khốn cho nhà đầu tư Sở giao dịch Ủy ban trực thuộc Bộ Tài hoạt động tương đối độc lập với tổ chức khác Mô hình quản lý Nhật Bản phát huy cao tính tự quản Tại Hàn Quốc, tồn song song quan quản lý nhà nước chứng khoán gồm UBCK Hàn Quốc (KSEC) Ủy ban giám sát chứng khoán (SSB) KSEC SSB chịu trách nhiệm quản lý giám sát thị trường chứng khoán đạo Bộ Tài Chủ tịch UBCK đồng thời Lãnh đạo Ủy ban giám sát, việc quản lý thị trường chứng khoán định chế liên quan cịn quản lý, kiểm sốt trực tiếp thị trường, cơng ty chứng khốn, tổ chức niêm yết, nhà đầu tư nhà phát hành nước Tại Trung Quốc, Ủy ban quản lý chứng khoán (CSRC) thành lập năm 1992 quan thuộc Quốc Vụ Viện Trung Quốc, thực chức quản lý thị trường chứng khốn Sau Ủy ban kết hợp với Ủy ban giám sát thị trường đổi tên thành Ủy ban giám quản chứng khoán 1.4.1.2 Cơ quan điều hành Sở giao dịch chứng khốn Nhìn chung, hầu hết quan điều hành SGDCK tổ chức tự quản đặt quản lý, giám sát chặt chẽ quan quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán SGDCK tự quản lý giám sát thành viên thơng qua điều lệ thành lập, khế ước quy định pháp luật Nó quản lý tổ chức niêm yết, phát hành, hoạt động giao dịch, quỹ đầu tư SGDCK tự thực việc giám sát, kiểm tra, giải xử lý tranh chấp vi phạm phạm vi quản lý Hệ thống tự quản tạo linh hoạt động, đáp ứng tốt nhu cầu thay đổi, biến động thị trường Tại Đức, Anh, Nhật chế độ tự quản đóng vai trị quan trọng, chủ thể tham gia thị trường đồng thời thành viên tổ chức tự quản TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 13 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Tại Mỹ, tranh chấp chủ thể xảy giải tổ chức tự quản Các thị trường chứng khoán thành lập giai đoạn phát triển Trung Quốc, Philippin, Indonexia, Malaisia áp dụng chế độ bán tự quản SGD tiến hành tự quản sở báo cáo tham khảo ý kiến quan quản lý nhà nước 1.4.2 Hệ thống pháp lý Tại Mỹ, Nhật, Anh, Đức, Hàn Quốc, Thái Lan, nước có lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khốn lâu đời, hệ thống pháp lý hồn chỉnh chặt chẽ Hệ thống văn pháp quy chủ yếu gồm Luật, Đạo luật quy chế quan quản lý Nhà nước tổ chức tự quản ban hành Tại nước phát triển Trung Quốc, Indonesia, thân toàn hệ thống pháp lý quốc gia chưa đồng hoàn chỉnh nên văn pháp quy lĩnh vực chứng khốn cịn nhiều bất cập, thiếu sót cần bổ sung, sửa chữa Chúng tồn hầu hết dạng văn luật (nghị định, định, quy chế) Tại Mỹ, Luật chứng khoán (1933) Luật chứng khoán SGD (1934) hai luật điều chỉnh toàn phạm trù lĩnh vực chứng khoán luật chứng khoán đề cập chủ yếu đến hoạt động phát hành công ty luật chứng khoán SGD quy định việc mua bán chứng khốn thị trường sơ cấp Ngồi ra, hệ thống pháp lý Mỹ cịn có luật bổ trợ khác Luật công ty đầu tư (1940), Luật Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (1974), Luật bảo hộ nhà đầu tư chứng khoán (1970) Hệ thống pháp lý Mỹ lĩnh vực chứng khoán ban hành năm 1974 quy định đầy đủ chặt chẽ vấn đề liên quan đến lĩnh vực chứng khoán Tại Đức, hệ thống pháp lý lĩnh vực chứng khốn ban hành hình thức hệ thống luật đơn hành: Luật khuyến khích thị trường tài (1994) Luật kinh doanh chứng khốn (sửa đổi 1994) Luật Sở Giao dịch chứng khoán Luật toán bù trừ lưu giữ chứng khoán Luật Ngân hàng Luật Công ty Tại Hàn Quốc, luật gồm có Luật chứng khoán giao dịch chứng khoán, Luật củng cố phát triển vốn, Luật thương mại, Luật đầu tư tín thác chứng khốn Luật kiểm tốn hồn chỉnh chuẩn mực tham khảo q trình xây dựng pháp luật chứng khoán Việt Nam Trung Quốc có hệ thống pháp lý chứng khốn tương đồng với Việt Nam Các văn pháp quy cịn tình trạng thiếu đồng bộ, qn, chưa đầy đủ nhanh lạc hậu Ngồi Luật cơng ty đư ợc ban hành năm 1994, hầu hết văn pháp quy khác văn luật gồm: Quy chế tạm thời phát hành giao dịch cổ phiếu 14 TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Quy chế tạm thời liên quan đến Sở Giao dịch chứng khoán Các biện pháp tạm thời việc ngăn chặn lừa đảo chứng khoán Các quy định cơng bố thơng tin chứng khốn, phát hành chứng khoán Các quy định tạm thời Bộ Tư pháp Hội đồng chứng khoán tiêu chuẩn luật sư làm việc lĩnh vực dịch vụ pháp lý Quy định tiêu chuẩn tổ chức kế toán kế toán viên kinh doanh chứng khoán 1.4.3 Hệ thống giám sát Tại đa số nước, hệ thống giám sát có trách nhiệm quan trọng giám sát, kiểm tra việc thực thi quy định lĩnh vực chứng khốn Mơ hình phân cấp giám sát thị trư ờng chứng khoán Mỹ sau: Cấp 1: UBCK giám sát tổ chức tự quản việc yêu cầu thành viên họ tuân thủ luật chứng khoán điều lệ tự quản Cấp 2: Các tổ chức tự quản giám sát thành viên chủ thể tham gia thị trường cách thiết lập, thực đánh giá tiêu chuẩn đề Cấp 3: UBCK tổ chức tự quản giám sát cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn Nội dung việc giám sát kiểm tra tình hình tài mức độ tuân thủ tiêu tài theo luật định Đồng thời, xem xét giao dịch trái phép với giá khối lượng vượt chuẩn định, giao dịch nội gián sử dụng tiền ký quỹ khách hàng sai mục đích 1.5 Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khốn Việt Nam thức vào hoạt động ngày 20/7/2000 với khai trương trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Trước đó, để chuẩn bị cho đời thị trường, UBCKNN (SSC) thành lập theo Nghị định 75/CP ngày 28/11/1996 Thủ tướng Chính phủ SSC quan trực thuộc Chính phủ, có nhiệm vụ chuẩn bị iều kiện pháp lý, hàng hóa, người sở vật chất cho thị trường chứng khoán Việt Nam SSC quan quản lý nhà nước cao lĩnh vực chứng khốn Bên cạnh đó, Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tư pháp quản lý nhà nước số vấn đề định lĩnh vực chứng khoán Theo nghị định 75/CP (28/11/1996) UBCKNN có nhiệm vụ quyền hạn sau: Soạn thảo văn pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn để trình cấp có thẩm quyền xem xét định tổ chức, hướng dẫn thực văn Chủ trì, phối hợp với Bộ, ngành có liên quan tổ chức xây dựng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 15 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khốn Cấp, đình thu hồi giấy phép hoạt động công ty kinh doanh chứng khốn, cơng ty tư vấn chứng khốn, quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán đơn vị phát hành chứng khoán để giao dịch thị trường chứng khốn theo quy định Chính phủ Thành lập quản lý tổ chức tổ chức dịch vụ phụ trợ cho hoạt động thị trường chứng khốn theo quy định pháp luật Trình Thủ tướng Chính phủ định thành lập, đình hoạt động giải thể Sở giao dịch chứng khoán Kiểm tra, giám sát hoạt động Sở giao dịch chứng khốn tổ chức có liên quan đến việc phát hành, kinh doanh, dịch vụ chứng khoán Ban hành quy định niêm yết, thông báo phát hành, thông tin giao dịch, mua bán chứng khốn; thoả thuận với Bộ tài để quy định phí, lệ phí liên quan đến việc phát hành kinh doanh chứng khoán Tổ chức đào tạo nâng cao trình độ chun mơn nghiệp vụ cho đội ngũ cán quản lý, kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Hợp tác với tổ chức quốc tế nước chứng khoán thị trường chứng khốn theo quy định Chính phủ Chủ trì, phối hợp với quan có liên quan áp dụng biện pháp cần thiết để đảm bảo cho hoạt động thị trường chứng khoán diễn có hiệu pháp luật Quản lý sở vật chất tổ chức máy, công chức, viên chức Ủy ban theo quy định Chính phủ Thực cơng việc khác Thủ tướng Chính phủ giao UBCK nhà nước có tính độc lập tương Bộ ngành Điều hành Ủy ban gồm: Chủ tịch, Phó chủ tịch Ủy viên kiêm nhiệm cấp Thứ trưởng Bộ: Bộ Tài chính, Tư pháp, Kế hoạch đầu tư, Ngân hàng nhà nước Chủ tịch UBCN Nhà nước chịu trách nhiệm trước Thủ tướng Chính phủ, Chính phủ Quốc hội hoạt động thị trường chứng khoán UBCK nhà nước giám sát tổ chức phát hành, SGDCK tổ chức trung gian thị trường chứng khoán TTGDCK giám sát hàng ngày cơng ty chứng khốn thành viên giao dịch sở, từ tổng hợp, phân tích, phát sai phạm báo cáo lên UBCKNN Các tổ chức trung gian thị trường xây dựng hệ thống giám sát nội sở quy định pháp luật Đối tượng tra chứng khoán quy định Nghị định gồm: Các tổ chức phát hành chứng khoán đưa vào giao dịch thị trường giao dịch tập trung; Trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán; 16 TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Các cơng ty chứng khốn, tổ chức bảo lãnh phát hành, công ty quản lý quỹ đầu tư, tổ chức đăng ký chứng khoán, lưu ký chứng khoán, toán bù trừ chứng khoán, ngân hàng giám sát; Người hành nghề kinh doanh chứng khoán; Các tổ chức cá nhân có liên quan đến hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán Phạm vi hoạt động tra chứng khốn gồm có: Hoạt động phát hành chứng khoán; Các giao dịch chứng khoán Các hoạt động kinh doanh, đăng ký, tốn bù trừ, lưu ký chứng khốn; Việc cơng bố thông tin TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 17 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khốn Tóm lược cuối Tầm quan trọng hoạt động quản lý giám sát thị trường chứng khoán Quản lý thị trường chứng khoán Giám sát thị trường chứng khoán 18 TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 ... 17 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Tóm lược cuối Tầm quan trọng hoạt động quản lý giám sát thị trường chứng khoán Quản lý thị trường chứng khoán Giám sát thị trường chứng khoán. .. giám sát thị trường? Có phương thức giám sát thị trường nào? TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Cơ chế quản lý, giám sát hoạt động thị trường chứng khốn... TXNHCK03_Bai1_v1.0015107201 Bài 1: Quản lý giám sát thị trường chứng khoán Quản lý thị trường phi tập trung: Thị trường phi tập trung thị trường mà giao dịch chứng khốn tiến hành ngồi Sở Các chứng khoán giao dịch thị