Đa dạng hóa ngành trong thâu tóm và sáp nhập doanh nghiệp dòng tiền thặng dư và giá trị thặng dư của công ty mua

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HCM TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA LÝ QUỐC HUY ĐA DẠNG HÓA NGÀNH TRONG THÂU TÓM VÀ SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP: DÕNG TIỀN THẶNG DƢ VÀ GIÁ TRỊ THẶNG DƢ CỦA CÔNG TY MUA Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh LUẬN VĂN THẠC SĨ TP HỒ CHÍ MINH, tháng 05 năm 2011 HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ CƠNG TRÌNH ĐƢỢC HOÀN THÀNH TẠI TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Cán hƣớng dẫn khoa học: TS NGUYỄN THU HIỀN Cán chấm nhận xét 1: TS CAO HÀO THI Cán chấm nhận xét 2: TS DƢƠNG NHƢ HÙNG Luận văn thạc sĩ đƣợc bảo vệ Trƣờng Đại học Bách Khoa, ĐHQG Tp HCM ngày 16 tháng 07 năm 2011 Thành phần Hội đồng đánh giá luận văn thạc sĩ gồm: TS CAO HÀO THI TS DƢƠNG NHƢ HÙNG GS.TS HỒ ĐỨC HÙNG TS VƢƠNG ĐỨC HOÀNG QUÂN TS NGUYỄN THU HIỀN Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá LV Bộ môn quản lý chuyên ngành sau LV đƣợc sửa chữa (nếu có) CÁN BỘ HƢỚNG DẪN CHỦ TỊCH HỘI ĐỒNG ĐÁNH GIÁ LUẬN VĂN HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ ĐẠI HỌC BÁCH KHOA TP HCM CỘNG HÕA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM KHOA QUẢN LÝ CÔNG NGHIỆP Độc Lập - Tự Do - Hạnh Phúc Tp HCM, ngày … tháng … năm 20… NỘI DUNG CHỈNH SỬA LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: LÝ QUỐC HUY Phái: Nam Ngày, tháng, năm sinh: 12 – 09 – 1978 Nơi sinh: Thành phố Hồ Chí Minh Chuyên ngành: QUẢN TRỊ KINH DOANH MSHV: 01707030 1- TÊN ĐỀ TÀI: Đa dạng hóa ngành thâu tóm sáp nhập doanh nghiệp: dịng tiền thặng dƣ giá trị thặng dƣ công ty mua 2- NỘI DUNG CHỈNH SỬA LUẬN VĂN: STT Ý kiến GVPB / Hội đồng Nội dung chỉnh sửa 01 Luận văn cần đánh số trang theo Số trang đƣợc đánh số lại với qui định theo trang số trang trang số trang đầu tiên chƣơng chƣơng 02 Nên chỉnh sửa tên đề tài để Tên đề tài đƣợc xác định rõ phản ánh đƣợc nội dung đề tài cách thêm đối tƣợng “công ty mua” 03 Nên tách nội dung Chƣơng làm hai chƣơng Chƣơng trình bày nội dung phân tích liệu Chƣơng trình bày kết luận kiến nghị Chƣơng, trang Chƣơng đƣợc tách thánh chƣơng trình bày nội dung phân tích liệu Chƣơng trình bày kết luận kiến nghị CÁN BỘ HƯỚNG DẪN HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP.HCM TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA CỘNG HÕA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: Lý Quốc Huy MSHV: 01707030 Ngày, tháng, năm sinh: 12/09/1978 Nơi sinh: TPHCM Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số : 603405 I TÊN ĐỀ TÀI: Đa dạng hóa ngành thâu tóm sáp nhập doanh nghiệp - dòng tiền thặng dƣ giá trị thặng dƣ II NHIỆM VỤ VÀ NỘI DUNG: Đề tài xác định ảnh hƣởng việc đa dạng hóa lên thay đổi dòng tiền thặng dƣ giá trị thặng dƣ công ty mua niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam III NGÀY GIAO NHIỆM VỤ : 06/12/2010 IV NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ: 20/05/2011 V CÁN BỘ HƢỚNG DẪN : TS NGUYỄN THU HIỀN Tp HCM, ngày tháng năm 20 CÁN BỘ HƢỚNG DẪN (Họ tên chữ ký) CHỦ NHIỆM BỘ MÔN ĐÀO TẠO (Họ tên chữ ký) TRƢỞNG KHOA….………………… (Họ tên chữ ký) HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ LỜI CÁM ƠN Khi hồn thành Luận văn Thạc sĩ này, tơi muốn gởi lời biết ơn chân thành đến người đóng vai trị vơ quan trọng đời tơi Đó ba mẹ, người bạn đời Thầy Cô, giảng viên Đại Học Bách Khoa Thành Phố Hồ Chí Minh Đặc biệt, tơi xin gởi lời cảm ơn đến Người hướng dẫn khoa học tơi – Phó trưởng khoa Quản lý Cơng nghiệp – TS NGUYỄN THU HIỀN nhiệt tình hướng dẫn bảo tơi q trình thực luận văn Để đáp lại chân tình đó, tơi cố gắng vận dụng kiến thức mà trang bị vào thực tiễn sống cách có hiệu nhằm đem lại lợi ích cho cho người khác Trân trọng Lý Quốc Huy HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan số liệu kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa sử dụng để bảo vệ học vị Các thơng tin trích dẫn đề tài rõ nguồn gốc Tác giả luận văn HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ TÓM TẮT LUẬN VĂN Đề tài nghiên cứu ảnh hưởng đa dạng hóa ngành đến dịng tiền thặng dư giá trị thặng dư Qua xem xét thay đổi dòng tiền giá trị thặng dư công ty mua trước sau thời điểm công bố thơng tin qua thâu tóm sáp nhập, đề tài xác nhận suy giảm giá trị thặng dư so sánh suy giảm giá trị thặng dư cơng ty mua tiến hành đa dạng ngành có liên quan khơng có liên quan Kết cho thấy công ty mua suy giảm giá trị thặng dư nhiều tiến hành đa dạng hóa khơng có liên quan ABSTRACT This study analyze the impact of diversification on excess cash flow and excess value of acquirer By study the change of excess cash flow and excess value before and after announcement day of Merge & Acquisition event, there is link between discount diversification and excess value reductions, especially examining comparation between excess value of unrelated diversification and related diversification Our findings indicate acquirer conducts unrelated diversification experience larger excess value declines HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ MỤC LỤC LUẬN VĂN THẠC SĨ NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ LỜI CÁM ƠN LỜI CAM ĐOAN TÓM TẮT LUẬN VĂN/ ABSTRACT BẢNG KÝ HIỆU VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH, ĐỒ THỊ CHƢƠNG – GIỚI THIỆU 1.1 Tổng quan 1.2 Vấn đề nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Phạm vi, đối tƣợng nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa đề tài .5 1.6 Cấu trúc đề tài .6 CHƢƠNG – CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN LÝ LUẬN .7 2.1 Các lý thuyết phục vụ cho nghiên cứu 2.2 Tổng quan lý luận, nghiên cứu trƣớc đề tài đƣợc nghiên cứu .11 HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ CHƢƠNG – PHƢƠNG PHÁP XỬ LÝ DỮ LIỆU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 15 3.1 Dữ liệu 15 3.2 Phƣơng pháp xử lý liệu, mơ hình phƣơng pháp nghiên cứu 16 CHƢƠNG – PHÂN TÍCH DỮ LIỆU 23 4.1 Giá trị thặng dƣ công ty mua 23 4.2 Dịng tiền thặng dƣ cơng ty mua .24 4.3 Phân tích hồi quy theo mơ hình 32 4.4 Phân tích hồi quy theo mơ hình 36 CHƢƠNG – KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 42 THAM KHẢO/ Reference: 44 PHỤ LỤC 47 HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ BẢNG KÝ HIỆU VIẾT TẮT DD (Discount diversification) : suy giảm giá trị đa dạng hóa ngành ECF (Excess cash flow) : dòng tiền thặng dƣ EV (Excess value) : giá trị thặng dƣ ICF (Imputed cash flow) : dịng tiền ƣớc tính IV (Imputed value) : giá trị ƣớc tính M&A (Merge & Acquisition) : thâu tóm sáp nhập OCF (Operating cash flow) : dòng tiền hoạt động RD (Related diversification) : đa dạng hóa có liên quan SIC (Standard Industrial Code) : mã ngành tiêu chuẩn UD (Unrelated diversification) : đa dạng hóa khơng có liên quan HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ 59 4) Phụ lục 04: Bảng tổng hợp số liệu No Kí hiệu sàn (1) (2) Tên doanh nghiệp Dòng tiền thặng dƣ After Dòng tiền thặng dƣ Before Chênh lệch Dòng tiền thặng dƣ Giá trị thặng dƣ After Giá trị thặng dƣ Before Chênh lệch Giá trị thặng dƣ Tổng nợ /Doanh thu Tổng nợ /Doanh thu Chênh lệch TN/DT Quy mô doanh nghiệp (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12) (13) Acquiror Name ECFi(t+1) ECFi(t-1) ΔECFi EVi(t+1) EVi(t-1) ΔEVi Debt/S_after Debt/S_before Debt/Sales SIZEi (0.0190) (0.0225) 1.4456 0.4763 0.9800 0.1814 0.8639 0.6255 3.1423 (2.3386) 5.8231 (0.0841) 3.9150 0.2542 1.1888 (0.0088) 0.9408 0.0780 AGD Godaco Seafood JSC ASP An Pha SG Petrol JSC/ Cơng ty Cổ phần Tập đồn Dầu khí An Pha BHS Bien Hoa Sugar JSC/ Công ty Cổ phần Đường Biên Hòa BKC Bac Kan Mineral Joint Stock Corp CCI Cuchi Commercial & Industrial Investment JSC CIDICO/ CTCP đầu tư phát triển công nghiệp thương mại Củ Chi CTC Gia Lai Culture - Tourism JSC /Cơng ty Cổ phần Văn Hóa – Du Lịch Gia Lai DBC Dabaco Viet Nam Corp DHG DHG Pharmaceutical JSC/ CTCP Dược Hậu Giang HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN 0.0482 0.0670 (0.0347) (0.0425) 0.0862 (0.0168) (0.0065) (0.0417) 0.0924 0.0377 0.0039 0.0743 (0.0157) 0.1872 0.0035 (0.0188) 0.0078 0.1030 0.0351 0.0548 0.0196 (0.1129) 0.0445 0.0465 (0.0020) (0.1284) (0.2541) 0.1257 (0.2999) (0.2544) (0.0455) (0.4209) (0.0787) (0.3421) 0.2973 0.4141 (0.1168) 0.0842 0.1590 (0.0748) (0.0755) (0.0743) (0.0012) 0.2147 0.1890 0.0257 LUẬN VĂN THẠC SĨ 1.9220 1.1614 1.4895 0.8037 5.7390 4.1692 1.1801 1.0188 2.5451 2.7707 2.9488 2.1446 1.9086 2.4346 2.8609 3.1849 60 (1) (2) (3) DIG DIC Corp/ Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng 10 DLG Duc Long Gia Lai Group JSC/ CTCP tập đoàn Đức Long Gia Lai 11 DPM PVFCCo/ Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP 12 DXP Doan Xa Port JSC 13 DXV Da Nang Constr Bldg Materials/ CTCP Xi măng Vật liệu Xây dựng Xây lắp Đà Nẵng 14 HAG HAGL/ Cơng Ty Cổ Phần Hồng Anh Gia Lai 15 HAP Hapaco Group JSC / Công ty Cổ phần Tập đoàn Hapaco 16 HT1 Ha Tien Cement JSC 17 HUT Tasco JSC 18 HVG Hung Vuong Corp / Công ty cổ phần Hùng Vương 19 KDH Khang Dien House Trading/CTCP đầu tư kinh doanh nhà Khang Điền 20 KHP Khanh Hoa Power JSC/ Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN (4) (5) (6) (7) (8) (9) 0.2896 0.3424 (0.0528) 0.3636 0.3064 0.0572 (0.0210) 0.0055 (0.0265) 0.2727 0.3119 (0.0392) 0.0594 0.1595 (0.1000) 0.5726 0.2183 0.3543 (0.1669) (0.1552) (0.0117) 0.0048 0.3854 0.3806 (0.1399) (0.1283) (0.0116) (0.4500) (0.6194) 0.1694 (0.0265) 0.0009 (0.0274) (0.1079) (0.0977) (0.0102) (0.0067) 0.4543 0.6727 (0.2183) 0.0117 0.1406 (0.1289) 0.0210 0.3795 (0.3585) 0.3827 0.2828 0.1000 0.2322 (0.0274) 0.2597 (0.6515) (0.6435) (0.0079) (0.0079) (0.0012) (0.0247) (0.0706) (0.0267) (0.0206) 0.0427 (0.0661) 0.0164 0.3287 (0.4987) (0.5469) 0.0459 (0.0062) 0.1088 (0.3123) 0.0482 LUẬN VĂN THẠC SĨ (10) 2.2117 4.0654 0.7742 0.6969 2.1078 4.2992 2.7526 7.7091 3.6561 2.9123 4.2790 1.8955 (11) (12) 3.3528 (1.1411) 5.1621 (1.0967) 0.5590 0.2152 0.5143 0.1826 1.4385 0.6693 4.4634 (0.1642) 4.1738 (1.4212) 8.8437 (1.1346) 8.9004 (5.2443) 2.4479 0.4644 4.7574 (0.4784) 2.3131 (0.4176) (13) 3.4453 2.9530 3.8397 2.2681 2.6055 3.9756 2.8662 3.7753 2.8948 3.5798 3.3501 2.9253 61 (1) (2) (3) 21 LBM Lam Dong Minerals & Bldg Mater/ Công ty Cổ phần Khoáng Sản Vật Liệu Xây Dựng Lâm Đồng 22 LCG Licogi16 JSC /Công ty Cổ phần Cơ khí LICOGI 16 23 MAC MASERCO/ CTCP Cung ứng Dịch vụ kỹ thuật Hàng hải 24 MCG MECO JSC/ CTCP Cơ điện Xây dựng Việt Nam 25 MSN Masan Group Corp/ Cơng ty Cổ phần Tập đồn Ma San 26 NBB NBB Investment Corp/ Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy 27 NSC National Seed JSC / Công ty Cổ phần Giống trồng Trung ương 28 NVC Namvang Corp 29 NVT Ninh Van Bay Travel Real/ CTCP bất động sản du lịch Ninh Vân Bay 30 PGS PV Gas South / Công ty Cổ phần Kinh doanh Khí hóa lỏng miền Nam 31 PNJ Phu Nhuan Jewelry JSC /CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận 32 PVA PetroVietnam Nghe An/ CTCP Tổng Công ty Xây lắp Dầu khí Nghệ An HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN (4) (5) (0.1638) 0.0228 0.0375 0.3331 (0.2447) (0.1634) 0.1207 0.0088 0.1912 0.0193 (0.2114) (0.0765) 0.1029 0.1226 (6) (7) (8) (0.1866) 0.1349 0.2230 (0.0881) (0.2955) 0.8964 0.6964 0.1999 (0.0813) 0.3827 0.2643 0.1184 0.0646 0.3667 (0.3022) 0.7999 0.8522 (0.0523) (0.1349) 0.0408 0.2012 (0.1604) (0.0196) 0.0595 0.2780 (0.2185) 0.1119 0.1719 (9) 0.0296 0.0382 (0.0086) 0.3576 0.4540 (0.0964) (0.1875) 0.2624 (0.4498) 0.5977 0.3499 0.2478 (0.0538) (0.0315) (0.0223) (0.0083) (0.4965) (0.4766) (0.0200) (0.0461) 0.4533 0.5975 (0.1442) 0.0374 (0.0326) (0.0811) 0.0251 (0.0243) (0.0350) 0.0123 LUẬN VĂN THẠC SĨ (10) 3.3611 5.6675 5.0047 5.5411 1.4737 9.8933 0.5225 1.4449 6.7349 1.4547 0.2191 14.6498 (11) (12) 2.5316 0.8295 4.5804 1.0871 4.9649 0.0398 11.4147 (5.8736) 2.3186 (0.8449) 9.5836 0.3097 0.6817 (0.1593) 1.3200 0.1250 2.8735 3.8614 1.6577 (0.2030) 0.2710 (0.0520) 15.1871 (0.5373) (13) 2.1940 3.0883 2.0345 3.0862 3.8567 3.2273 2.3459 3.1914 3.0641 3.1024 3.3553 2.8597 62 (1) (2) (3) 33 PVX Petrovietnam Construction Joint Stock Corp/ Tổng công ty cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam 34 REE Vietnam Refrigeration Electrical Engineering Corp / Cty CP điện lạnh Việt Nam 35 SAM Saigon Cables & Telecom/ Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Sacom 36 SD9 SICO/ Công ty cổ phần xây dựng hạ tầng Sông Đà 37 SGT Saigon Tel /CTCP Công nghệ Viễn thông Sài gòn 38 SJS Song Da Urban & Ind Zone Invt / CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà 39 SSC Southern Seed JSC/Công ty Cổ phần Giống trồng Miền Nam 40 ST8 Sieu Thanh JSC/ Công ty Cổ phần Siêu Thanh 41 TDC Binh Duong Trade & Development/CTCP Kinh doanh phát triển Bình Dương 42 TLH Tien Len Steel Corp JSC/ Cơng ty Cổ phần Tập đoàn Thép Tiến Lên 43 TMS TRANSIMEX SAIGON/ CTCP Kho vận Giao nhận Ngoại thương TP.HCM HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN (4) (5) 0.0456 0.0338 0.1328 0.1865 (0.0120) (0.1837) 0.1649 0.1563 (0.1491) 0.2706 0.4434 (0.1195) 0.1596 0.0933 0.0859 0.0655 (6) 0.0119 (0.0537) 0.1718 0.0086 (0.4197) 0.5628 0.0662 0.0204 (7) (8) (9) 0.1268 0.3012 (0.1744) 0.4391 0.3495 0.0896 0.5959 0.6083 (0.0123) 0.1763 0.4336 (0.2573) (0.1060) 0.5112 (0.6172) 0.6240 0.9964 (0.3724) 0.3689 0.5172 (0.1484) (0.4900) (0.4622) (0.0277) (0.0069) 0.0329 (0.0398) (0.2009) (0.0259) (0.1750) 0.0296 0.0508 (0.0212) 0.3372 0.3427 (0.0056) 0.0958 0.0934 0.3666 0.1516 0.2150 0.0025 LUẬN VĂN THẠC SĨ (10) 2.6734 3.1614 1.4018 4.7375 5.4276 3.3573 0.7696 0.2500 3.1631 1.4272 2.3188 (11) (12) 2.4838 0.1897 3.2250 (0.0636) 0.5656 0.8362 7.7835 (3.0460) 24.9117 (19.4841) 14.5740 (11.2167) 0.8994 (0.1298) 0.3448 (0.0948) 5.2092 (2.0461) 1.0827 0.3445 0.9318 1.3869 (13) 3.8986 3.5483 3.3897 3.0297 3.0836 3.5007 2.3673 2.3726 3.0104 3.2569 2.5349 63 (1) (2) (3) 44 TMT TMT Automobile JSC/ Công ty cổ phần ô tô TMT 45 VIT Viglacera Tien Son JSC 46 VNE VNECO/ Tổng Công ty Cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam 47 VNI VNI/ CTCP Đầu tư Bất động sản Việt Nam 48 VNM Vietnam Dairy Products JSC/Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam 49 VPL Vinpearl Tourism & Trading JSC/ Công ty Cổ phần VINPEARL 50 VST Vitranschart/ CTCP Vận tải thuê tàu biển Việt Nam HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN (4) (0.0017) (0.0513) (5) 0.0842 (0.0046) (6) (7) (0.0858) 0.1495 (0.0263) 0.1758 (0.0467) 0.1380 0.1389 (0.0008) 0.5018 0.5550 (0.0532) 0.0147 (8) (9) (0.0047) (0.0194) (0.7035) (0.1390) (0.5646) 1.2715 0.5436 0.7279 0.1289 0.1861 (0.0572) 0.2821 0.2990 (0.0169) 0.3431 (0.3804) 0.6112 0.9324 (0.3212) 0.4382 0.4758 (0.0376) 0.1562 0.1231 0.7235 0.0331 LUẬN VĂN THẠC SĨ (10) 1.4382 3.8068 17.6663 39.8015 0.8367 37.0270 6.5590 (11) (12) 2.0858 (0.6476) 2.5582 1.2486 20.7425 (3.0763) 5.2395 34.5620 0.6554 0.1813 83.5236 (46.4966) 7.3687 (0.8096) (13) 3.0398 2.6338 3.2733 2.2319 3.9553 3.8792 3.4147 64 5) Phụ lục 05: Các thông số thống kê (mean, median, minimum and maximum) Tổng doanh thu, Giá trị thị trường, Tổng tài sản, Tỷ lệ tổng nợ ) Các giá trị tính cho thời điểm t-1 (thời điểm trước thực giao dịch) Bảng thống kê mô tả yếu tố Tổng doanh thu (TDT), Tổng tài sản(TTS), Tổng nợ (TN), thu nhập (EBITDA) Statistics TDT N Valid Missing Mean Std Error of Mean Median Mode Std Deviation Variance Skewness Std Error of Skewness Kurtosis Std Error of Kurtosis Range Minimum TN EBITDA 50 50 50 47 0 4.55E8 2.08E9 1.121E8 3.543E8 1.43E8 1.13E9 10735173a 81028424a 30257097a 289346a 7.927E8 2.506E9 1.308E9 1.487E8 6.284E17 6.278E18 1.711E18 2.212E16 3.397 1.756 2.405 3.763 337 337 337 347 12.937 2.074 5.912 15.605 662 662 662 681 4247712675 9372064412 5932914622 824526969 81028424 30257097 289346 4258447848 9453092836 5963171719 824816315 10735173 Maximum Sum TTS 22750399126 1.03E9 70678939.17 1.850E8 2.170E7 6.60E8 21529505.00 1.E11 51639179014 3321910141 a Multiple modes exist The smallest value is shown HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ 65 Bảng thống kê mô tả biến ΔEV, ΔECF, ΔDebt/Sales, Size, Diver Statistics EVafter N ΔEV EVbefore ECFafter ECFbefore ΔECF Valid 50 50 50 50 50 50 Missin g 0 0 0 1906740 2302540 -.0393480 0149540 0319920 -.0170300 05369354 05191198 03001461 02655611 02369759 02803074 1955000 2804000 -.0292000 Mean Std Error of Mean Median -.65150a Mode Std Deviation 37967067 -.64350a -.61720a 36707315 21223537 0230000 0210500 -.0075000 02960 -.54690a -.56460a 18778005 16756728 19820723 Variance 144 135 045 035 028 039 Skewness 104 -.388 578 -1.130 -.591 698 Std Error of Skewness 337 337 337 337 337 337 Kurtosis 504 209 3.147 4.602 2.537 5.524 Std Error of Kurtosis 662 662 662 662 662 662 Range 1.92300 1.63990 1.34510 1.14690 92750 1.28810 Minimum -.65150 -.64350 -.61720 -.70350 -.54690 -.56460 Maximum 1.27150 99640 72790 44340 38060 72350 Sum 9.53370 11.51270 -1.96740 74770 1.59960 -.85150 -.0281750 -.0366750 -.0545750 Percentiles 25 -.0592250 -.0265750 -.1514000 50 1955000 2804000 -.0292000 0230000 0210500 -.0075000 75 4419750 4846500 0975750 1227250 0336000 0334500 a Multiple modes exist The smallest value is shown HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ 66 Debt/Sales _after N Valid Std Error of Mean Median Mode Std Deviation ΔDebt/Sales Size Diver 50 50 50 50 50 0 0 4.9326800 6.1359180 -1.2032380 9.0220680 54 1.08644481 1.73976180 1.26347008 07676476 071 Missing Mean Debt/Sales _before 2.8324500 2.7158500 -.0738500 9.0519500 1.00 21910a 27100a -46.49660a 7.90860a 7.68232491 12.30197370 8.93408259 54280885 503 Variance 59.018 151.339 79.818 295 253 Skewness 3.625 5.386 -1.616 -.092 -.166 337 337 337 337 337 13.894 33.131 18.417 -.688 -2.057 662 662 662 662 662 39.58240 83.25260 81.05860 2.06700 Minimum 21910 27100 -46.49660 7.90860 Maximum 39.80150 83.52360 34.56200 9.97560 246.63400 306.79590 -60.16190 451.10340 27 25 1.4208500 1.0570250 -1.1061750 8.5904000 00 50 2.8324500 2.7158500 -.0738500 9.0519500 1.00 75 5.1104250 5.3854000 3184000 9.3959500 1.00 Std Error of Skewness Kurtosis Std Error of Kurtosis Range Sum Percentiles a Multiple modes exist The smallest value is shown HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ 67 Biểu đồ tần số ΔEV ΔEV Biểu đồ tần số ΔECF ΔECF HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ 68 Biểu đồ tần số ΔDebt/Sales ΔDebt/Sales Biểu đồ tần số Size Size HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ 69 6) Phụ lục 06: Phụ lục 6a: Bảng kết T-test cho tất quan sát One-Sample Test Test Value = t EV Sig (2tailed) df Mean Difference 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper -1.311 49 196 -.03934800 -.0996646 0209686 EVafter 3.551 49 001 19067400 0827728 2985752 EVbefore 4.435 49 000 23025400 1259330 3345750 ECF -.608 49 546 -.01703000 -.0733599 0392999 563 49 576 01495400 -.0384125 0683205 1.350 49 183 03199200 -.0156301 0796141 ECFafter ECFbefore Phụ lục 6b: Bảng kết T-test cho 29 quan sát đa dạng ngành có liên quan One-Sample Test Test Value = t EV df Sig (2tailed) Mean Difference 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper -1.200 28 240 -.03235172 -.0875964 0228929 EVafter 2.381 28 024 13879655 0194043 2581888 EVbefore 2.686 28 012 17154828 0407337 3023628 ECF 040 28 968 00129310 -.0644580 0670442 ECFafter 459 28 650 01463103 -.0506885 0799506 ECFbefore 394 28 697 01334828 -.0560703 0827669 HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ 70 Phụ lục 6c: Bảng kết T-test cho 21 quan sát đa dạng ngành khơng có liên quan One-Sample Test Test Value = t df Sig (2tailed) Mean Difference 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper EV -.791 20 438 -.04900952 -.1782862 0802671 EVafter 2.649 20 015 26231429 0557392 4688894 EVbefore 3.652 20 002 31132381 1334817 4891659 ECF -.841 20 411 -.04233333 -.1473845 0627178 332 20 743 01540000 -.0812751 1120751 1.827 20 083 05773810 -.0081711 1236473 ECFafter ECFbefore HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ 71 7) Phụ lục 07: Phụ lục 7a: Hệ số tương quan Pearson biến thời điểm t-1 kết phân tích hồi quy Correlations EVbefore ECFbefore Debt/sale_before EVbefore 260 562 002 068 50 50 50 50 084 -.328* 039 020 790 Pearson Correlation 084 Sig (2-tailed) N ECFbefore Pearson Correlation Sig (2-tailed) 562 N 424 50 50 50 50 424** -.328* 251 002 020 50 50 50 50 Pearson Correlation 260 039 251 Sig (2-tailed) 068 790 079 50 50 50 Debt/Sale_ Pearson Correlation before Sig (2-tailed) N Size Size ** N 079 50 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) Model Summary Model R R Square a 502 252 Adjusted R Square 204 Std Error of the Estimate 32760113 a Predictors: (Constant), Size, ECFbefore, Debt/Sale_before HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ 72 Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model B Standardized Coefficients Std Error Beta (Constant) -.688 804 ECFbefore 508 298 Debt/Sale_before 014 Size 091 t Sig -.856 397 232 1.702 095 004 467 3.320 002 090 134 1.007 319 a Dependent Variable: EVbefore Phụ lục 7b: Hệ số tương quan Pearson biến thời điểm t+1 kết phân tích hồi quy Correlations EVafter ECFafter Debt/Sale_after EVafter 040 487** 207 783 000 149 50 50 50 50 Pearson Correlation 040 -.296* 293* Sig (2-tailed) 783 037 039 Pearson Correlation Sig (2-tailed) N ECFafter N Debt/Sale_after Pearson Correlation Sig (2-tailed) 50 50 50 50 ** * 033 487 -.296 000 037 50 50 50 50 Pearson Correlation 207 293* 033 Sig (2-tailed) 149 039 820 50 50 50 N Size Size N 820 50 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ 73 Model Summary Model R R Square a 542 Adjusted R Square 293 Std Error of the Estimate 247 32937348 a Predictors: (Constant), Size, Debt/Sale_after, ECFafter Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model B Standardized Coefficients Std Error (Constant) -.855 822 ECFafter 311 277 Debt/Sale_after 026 Size 101 Beta t Sig -1.041 303 154 1.125 267 006 528 4.036 000 091 145 1.106 275 a Dependent Variable: EVafter HDKH: TS NGUYỄN THU HIỀN LUẬN VĂN THẠC SĨ ... liệu cho thấy giá trị thặng dư doanh nghiệp giảm đa dạng ngành qua mua bán sáp nhập Và giá trị thặng dư doanh nghiệp đa dạng ngành không liên quan giảm nhiều giá trị thặng dư doanh nghiệp có liên... sáp nhập cụ thể đa dạng hóa ngành, giá thặng dư cơng ty mua có xu hướng giảm Giá trị thặng dư công ty mua UD giảm nhiều RD Lý giải thích đa dạng hóa qua mua bán sáp nhập làm tiêu hao giá trị. .. dư -0.0423 (-0.0086) Qua thống kê sơ bộ, liệu cho thấy dòng tiền thặng dư doanh nghiệp giảm đa dạng ngành qua thâu tóm, sáp nhập Và dịng tiền thặng dư cơng ty mua UD giảm dịng tiền thặng dư công