TỰ DO HOÁ TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM

Phần viết dưới đây tập trung phân tích những kết quả cũng như tồn tại của quá trình tự do hoá tài chính ở Việt Nam theo các khía cạnh: lãi suất, thị trường tín dụng, các định chế tài chí

TỰ DO HOÁ TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM

2.1 Sự cần thiết phải tiến hành tự do hoá tài chính tại Việt Nam.

Tất cả các quốc gia trên thế giới đều hướng tới việc nâng cao chất lượng cuộc sống vật chất, tinh thần của con người thông qua các hoạt động kinh tế, chính trị, tư tưởng, văn hoá ,trong đó, hoạt động kinh tế đóng vai trò quyết định Chính

vì vậy, mục tiêu chính của các nước đang phát triển hiện nay là phát triển kinh tế Tuy nhiên, cũng giống như các nước đang phát triển khác, để làm được điều đó, Việt Nam không thể chỉ sử dụng nguồn lực trong nước mà cần phải huy động tối

đa các nguồn lực bên ngoài bằng cách mở cửa nền kinh tế, thực hiện tự do hoá kinh tế nói chung và tự do hoá tài chính nói riêng Như đã phân tích ở chương 1, tuy còn có những tranh luận về lợi ích và tác hại của tự do hoá tài chính nhưng chắc chắn rằng, những lợi ích mà tự do hoá tài chính mang lại sẽ lớn hơn nhiều so với những nguy cơ mà nó có thể gây ra, đồng thời, những nguy cơ ấy là hoàn toàn

có thể phòng tránh được nếu chúng ta có một lộ trình thực hiện đúng đắn, một cơ chế giám sát chặt chẽ có hiệu quả và sự chuẩn bị tốt cho năng lực của các tổ chức trung gian trong nước

2.2 Quá trình tự do hoá tài chính ở Việt Nam.

Ý thức được tầm quan trọng của khu vực tài chính trong nền kinh tế, ngay từ khi bắt đầu công cuộc đổi mới, Việt Nam đã có rất nhiều những cải cách liên quan đến khu vực này theo hướng nới lỏng dần cơ chế quản lý đối với hệ thống tài chính, từng bước nâng cao vai trò của thị trường trong sự vận hành của đồng vốn Phần viết dưới đây tập trung phân tích những kết quả cũng như tồn tại của quá trình tự do hoá tài chính ở Việt Nam theo các khía cạnh: lãi suất, thị trường tín dụng, các định chế tài chính, dịch vụ tài chính và bước đầu đánh giá một số tác động của quá trình đó tới nền kinh tế Việt Nam

2.2.1 Tự do hoá lãi suất

Chính sách lãi suất luôn có tác động rất lớn tới tất cả các lĩnh vực của nền kinh tế Cơ cấu và các mức lãi suất trong một nền kinh tế thị trường nhằm để hỗ trợ cho ba mục tiêu sau đây:

- Khuyến khích tiết kiệm và trung gian tài chính

- Hướng các nguồn lực tài chính vào các hoạt động có tỷ suất lợi nhuận cao nhất, cũng như điều chỉnh co cấu kỳ hạn của các luồng vốn tài chính, tức là ngắn hạn với dài hạn

- Mang lại mức chênh lệch đủ để các tổ chức tài chính trang trải chi phí hoạt dộng, chi phí vốn, chi phí chấp nhận rủi ro và lợi nhuận trên vốn tự có

Để đạt được những mục tiêu trên, lãi suất thực phải dương và thống nhất với những giao dịch tài chính Chính sách lãi suất của Việt Nam cũng không đi chệch những mục tiêu này

a) Kết quả đạt được

Từ khi bắt đầu chương trình đổi mới, NHNN đã chuyển từ cách điều hành can thiệp sâu trước đó sang tạo mức chủ động cao hơn cho các ngân hàng trong việc ấn định từng loại lãi suất cụ thể và giảm bớt những lệch lạc Các mốc cụ thể là:

- Tháng 3/1989, NHNN quán triệt một mức lãi suất dương, tuy nhiên

do không kiềm chế được lạm phát ( năm 1990 đến năm 1992 ) nên lãi suất âm vẫn xuất hiện

- Tháng 10/1993, NHNN đã hạn chế được tính bao cấp hành chính và phức tạp trong chính sách lãi suất bằng việc loại bỏ các lãi suất cho vay cụ thể theo ngành, thay bằng lãi suất phân biệt theo cơ cấu kỳ hạn khoản vay ( cơ chế lãi suất trần tín dụng ) và đồng thời thi hành cơ chế lãi suất thoả thuận đối với những trường hợp cho vay từ nguồn phát hành kỳ phiếu Thêm vào đó, NHNN đã ấn định

lãi suất danh nghĩa ở mức làm cho lãi suất thực chủ yếu là dương, điều này cho thấy sự kiềm chế về tài chính đã được giảm thiểu.

- Tháng 1/1996, NHNN áp dụng cơ chế một trần lãi suất tín dụng, khống chế chênh lệch lãi suất đầu vào - đầu ra, tự do hoá lãi suất đầu vào , trần lãi suất tín dụng trung - dài hạn được qui định cao hơn trần lãi suất tín dụng ngắn hạn Tới thời điểm này, các ngân hàng mới thực sự có tính tự chủ trong các hoạt động của mình Việc áp dụng mức chênh lệch lãi suất tiền gửi và cho vay ở mức 0,35%/ tháng không đem lại hiệu quả kinh tế và gây khó khăn phức tạp trong việc tính toán và kiểm soát của NHNN

- Tháng 1/1998, NHNN chỉ tập trung vào điều hành trần lãi suất tín dụng ( bỏ mức chênh lệch khống chế), tiếp tục nâng cao một bước tính tự chủ của các ngân hàng

- Tháng 8/2000, NHNN đã tiến một bước quan trọng trong việc chuyển đổi lãi suất sang cơ chế thị trường qua việc thực hiện cơ chế lãi suất cơ bản Theo đó, NHNN tham khảo lãi suất của các NHTM chủ chốt để đưa ra lãi suất cơ bản và cho phép các NHTM được tự quyết định lái suất cho vay trên cơ sở không vượt quá biên độ mà NHNN khống chế Tuy nhiên, thực chất cơ chế này vấn còn là một hình thức lãi suất trần

- Ngày 30/5/2002, Thống đốc NHNN Việt Nam đã ban hành quyết định số 546/2002/QĐ-NHNN về việc thực hiện cơ chế lãi suất thoả thuận trong hoạt động tín dụng thương mại bằng đồng Việt Nam của TCTD đối với khách hàng Cơ chế lãi suất thoả thuận là cơ chế lãi suất thị trường theo đó, lãi suất được hình thành và biến động chủ yếu do quan hệ cung - cầu vốn thị trường, sự kiểm soát lãi suất của NHNN được thực hiện thông qua việc điều hành các công cụ của chính sách tiền tệ tác động lên cung - cầu vốn để hướng lãi suất thị trường biến động phù hợp với mục tiêu của chính sách tiền tệ Rõ ràng đây là một bước chuyển đổi quan trọng, mạnh mẽ và cần thiết trong chính sách tín dụng, phù hợp với nguyên tắc thị trường, nhằm đảm bảo nguồn lực tài chính được phân bổ một cách hiệu quả hơn

b) Tác động tích cực của việc thay đổi cơ chế lãi suất theo hướng thị trường.

Đối với các nước, việc thực hiện cơ chế lãi suất thị trường là yếu tố có tính

"hạt nhân" để thúc đẩy thị trường tài chính phát triển theo chiều sâu, làm tăng tính cạnh tranh, thúc đẩy các dịch vụ tài chính phát triển, góp phần ổn định và phát triển kinh tế vĩ mô, hội nhập kinh tế quốc tế (thể hiện ở chỉ tiêu M2/GDP- phản ánh mức

độ huy động vốn trong nước của khu vực tài chính chính thức tăng lên, như Thái Lan tăng từ 52% lên 80% năm 1994, Singapore tăng từ 58% lên 84,4% so sánh giữa trước và sau thời điểm tự do hoá lãi suất )

Đối với Việt Nam, quá trình thay đổi cơ chế lãi suất theo thị trường có những tác động tích cực đối với kinh tế vĩ mô và thị trường tài chính - tiền tệ, biểu hiện như sau:

Một là: việc "nới lỏng" cơ chế điều hành lãi suất theo hướng thị trường đã tạo khả năng cho thị trường tài chính phát triển theo chiều sâu, thể hiện trong biểu đồ biến động tăng chỉ tiêu M2/GDP ( xem biểu đồ 1)

Nguồn: Tạp chí ngân hàng số 7 năm 2002Hai là: sự thay đổi của chính sách lãi suất là phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ

mô, nhưng cũng chính yêu cầu phát triển nền kinh tế, tiền tệ hoá các mối quan hệ kinh tế và sự hình thành các nhân tố kinh tế thị trường đã buộc chính sách lãi suất phải có sự "nới lỏng" để chuyển dần sang cơ chế lãi suất thoả thuận nhằm tạo điều kiện cho việc huy động tối đa nguồn lực trong nước phục vụ cho đầu tư phát triển

và đồng bộ với tổng thể chính sách kinh tế - tài chính -đối ngoại (vốn huy động và

tín dụng đối với nền kinh tế tăng trưởng trên 20%/năm; vốn tín dụng cung ứng cho nền kinh tế tuy tăng trưởng mức cao, năm 1991 tương đương 21% GDP, năm 2001

là 40%) (xem biểu đồ 2)

Nguồn: Tạp chí ngân hàng số 7 năm 2002

Ba là: việc "nới lỏng" cơ chế lãi suất làm cho lãi suất tự điều chỉnh linh hoạt

và phù hợp hơn với quan hệ cung - cầu vốn thị trường, các luồng vốn được lưu chuyển đến nơi có lợi nhuận cao với mức rủi ro thấp, nâng cao hiệu quả đầu tư thúc đẩy việc các NHTM phát triển nhanh chóng mạng lưới chi nhánh ở thành thị, nông thôn, đưa ra các mức lãi suất, sản phẩm dịch vụ thích hợp cho các khách hàng Thực tế những năm 1991 - 1995 cho thấy khi NHNN khống chế chặt chẽ mức trần lãi suất cho vay ở mức thấp đã khuyến khích sự vay mượn lòng vòng trên thị trường không chính thức, trốn tránh sự kiểm soát, lãi suất tiền gửi tăng, nhưng lãi suất cho vay lại không tăng được và chênh lệch lãi suất chỉ đủ bù đắp chi phí kinh doanh, lợi nhuận rất thấp, khả năng tài chính của các NHTM bị yếu đi, dễ gây xáo trộn, tổn thương cho thị trường tài chính

Bốn là: quá trình chuyển dần sang cơ chế lãi suất thoả thuận đi liền với quá trình "nới lỏng" kiểm soát ngoại hối và thực hiện chế độ tỷ giá linh hoạt làm cho lãi suất trong nước bám sát hơn lãi suất quốc tế, việc huy động vốn ở trong nước và

từ nước ngoài tăng lên để tài trợ cho nhu cầu tín dụng trong nưóc

Năm là: quá trình chuyển dần sang cơ chế lãi suất thoả thuận làm cho mức biến động ngày càng tăng của các luồng vốn đầu tư, NHNN phải sử dụng và phát huy nhiều hơn các công cụ gián tiếp để điều hành chính sách tiền tệ, tăng cường kiểm soát rủi ro tín dụng và phát triển đồng đều các bộ phận của thị trường tiền tệ.Sáu là: sau mỗi giai đoạn "nới lỏng" cơ chế điều hành lãi suất, việc huy động vốn và mở rộng cho vay của TCTD được thuận lợi hơn, người sản xuất và tổ chức kinh tế ở nông thôn được vay vốn nhiều hơn do khối lượng vốn chuyển về khu vực

nông thôn tăng lên (tín dụng đối với khu vực nông thôn 5 năm gần đây tăng bình quân 23 - 25%/năm, lớn hơn mức bình quân chung).

Bảy là: ngân sách Nhà nước có điều kiện huy động được tối đa nguồn lực trong nước để bù đắp thâm hụt, thay vì đi vay nước ngoài quá lớn hoặc sử dụng tiền phát hành

Như vậy, với điều kiện kinh tế - xã hội và thị trường tài chính - tiền tệ trong những năm qua, việc áp dụng cơ chế điều hành lãi suất theo hướng thị trường là bước đi thích hợp Tuy nhiên, nhìn lại cơ chế điều hành lãi suất cơ bản thời gian qua có một số tồn tại

c) Các tồn tại.

- Về thực chất, cơ chế lãi suất cơ bản vẫn còn sự can thiệp hành chính của Nhà nước, thể hiện ở việc khống chế biên độ Trên thực tế, lãi suất cho vay và huy động của TCTD của địa bàn thành thị về cơ bản đã thực hiện theo cơ chế lãi suất thoả thuận; đối với địa bàn nông thôn lãi suất cho vay đã sát biên độ, làm cho lãi suất nhiều khi không phản ánh đúng cung - cầu vốn thị trường, các TCTD gặp trở ngại trong việc huy động và cho vay vốn

- Do việc khống chế biên độ làm cho các TCTD không thể phản ứng kịp thời

để phòng tránh rủi ro về lãi suấtvà thanh khoản khi lãi suất thị trường tiền tệ trong

và ngoài nước biến động theo hướng tăng, chênh lệch lãi suất cho vay và huy động

bị thu hẹp do lãi suất huy động tăng nhưng lãi suất cho vay không tăng

- Cơ chế lãi suất có sự kiểm soát bằng công cụ hành chính không phù hợp với yêu cầu của việc phát huy và khai thác nguồn vốn nội lực đáp ứng yêu cầu công nghiệp hoá và hiện đại hoá đất nước, vì với tư cách là "hàng hoá", nó vận hành theo quan hệ cung - cầu, nếu lãi suất thấp việc huy động vốn sẽ khó khăn

Những tác động tích cực của cơ chế điều hành lãi suất theo hướng thị trường

và hạn chế của cơ chế lãi suất cơ bản thời gian qua cho thấy rằng việc chuyển sang thực hiện cơ chế lãi suất cho vay thoả thuận là điều cần thiết

2.2.2 Tự do hoá hoạt động tín dụng

a) Kết quả.

Chính sách tín dụng của NHNN Việt Nam theo đuổi các mục tiêu : đẩy mạnh huy động vốn để cho vay; đổi mới cơ cấu tín dụng theo hướng giảm bớt tín dụng ngắn hạn, nâng dần tỷ lệ cho vay trung và dài hạn; mở rộng tín dụng cho mọi thành phần kinh tế; tín dụng không chỉ dành riêng cho khu vực quốc doanh và dân

cư ; nâng cao tính hiệu quả của tín dụng và hạn chế đến mức thấp nhất rủi ro trong tín dụng

Kết quả các năm vừa qua đã cho thấy công tác tín dụng đã đạt được một số kết quả tích cực nhất định Tỷ trọng tín dụng ngắn hạn so tổng dư nợ cũng như tỷ trọng tín dụng cấp cho các doanh nghiệp quốc doanh đã giảm

Bảng 2.1 Tỷ trọng tín dụng ngắn hạn so với tổng dư nợ của các ngân hàng

Tỷ trọng tín dụng ngắn hạn so với tổng dư nợ tín dụng (%) 85.0 60.5 54.5

Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp quốc doanh (%) 90.0 51.0 75.0

Nguồn: Báo cáo của IMF 1- 2000

Quy chế tín dụng ngày càng phù hợp với nền kinh tế thị trường, "thông thoáng hơn" Gần đây nhất, Quyết định số 1627/2001/QG-NHNN ban hành về Quy chế cho vay của tổ chức tín dụng đối với khách hàng, với nhiều điểm mới:

- Đối tượng áp dụng được cụ thể hơn trước: các tổ chức tín dụng được thành lập và thực hiện nghiệp vụ cho vay theo qui định của Luật các tổ chức tín dụng Khách hàng vay tại tổ chức tín dụng, bao gồm: các pháp nhân là: doanh nghiệp Nhà nước, hợp tác xã, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần, doanh nghiệp

có vốn đầu tư nước ngoài, các pháp nhân, cá nhân là người nước ngoài và các tổ chức khác có đủ các điều kiện qui định tại Điều 94 của Bộ Luật dân sự, cá nhân, hộ gia đình, tổ hợp tác xã, doanh nghiệp tư nhân

- Đối tượng cho vay được mở rộng bao gồm giá trị vật tư, hàng hoá, máy móc, thiết bị và các khoản chi phí hợp lý, trong đó tiền thuế xuất khẩu, lãi tiền vay trung dài hạn trong thời gian tài sản cố định đang được thi công cũng được xem xét cho vay, trước đây không có qui định về điều hành này.

- Thời hạn cho vay cũng qui định cụ thể hơn, bao gồm cho vay ngắn hạn tối

đa đến 12 tháng, cho vay trung hạn từ trên 12 tháng đến 60 tháng, cho vay dài hạn

từ trên 60 tháng trở lên

- Quy chế còn quy định một số hình thức cho vay đặc thù như: cho vay ngoại

tệ, cho vay ưu đãi, cho vay đầu tư xây dựng cơ bản theo kế hoạch của Nhà nước, cho vay uỷ thác cho chính phủ và tổ chức, cá nhân trong và ngoài nước

- Lãi suất cho vay do tổ chức tín dụng và khách hàng thoả thuận phù hợp với qui định của NHNN tại thời điểm cho vay

- Giới hạn cho vay so với tài sản làm bảo đảm tiền vay và không vượt quá 15% vốn tự có của tổ chức tín dụng

- Thời gian giải quyết cho vay của các tổ chức tín dụng được qui định cụ thể hơn nhằm hạn chế tới mức thấp nhất phiền hà trong cho vay của các tổ chức tín dụng đối với khách hàng, chậm nhất là 10 ngày đối với cho vay ngắn hạn và 45 ngày đối với vay trung và dài hạn

- Đưa ra các quy định khi khách hàng bị khó khăn về tài chính do nguyên nhân khách quan, không trả đúng hạn nợ gốc và lãi thì tổ chức tín dụng xem xét cho gia hạn nợ vay, điều chỉnh kỳ hạn trả nợ, miễn giảm lãi tiền vay

- Theo các quy định hiện hành, các đối tượng vay vốn không phải áp dụng các biện pháp bảo đảm bao gồm:

+ Hộ gia đình nghèo vay vốn tại ngân hàng phục vụ người nghèo và vay tại các tổ chức tín dụng khác

+ Hộ nông dân (không thuộc diện nghèo) vay tại các tổ chức tín dụng có mức vay dưới 5 triệu đồng

+ Doanh nghiệp Nhà nước vay vốn tại các ngân hàng thương mại quốc doanh.

+ Ngoài ra, một số đối tượng cho vay khác theo các mục tiêu chỉ định được chính phủ qui định không phải thế chấp, cầm cố tài sản hoặc dùng tài sản hình thành từ vốn vay để thế chấp, cầm cố như: cho vay vốn khắc phục bão lụt, thiên tai, cho vay đầu tư theo kế hoạch Nhà nước, cho vay tôn nền làm sàn nhà trên cọc

ở đồng bằng sông Cửu Long, cho vay đóng mới tàu thuyền công suất lớn để thực hiện chương trình đánh bắt hải sản xa bờ

b) Tồn tại.

Mặc dù hoạt động tín dụng đã có nhiều điểm thông thoáng hơn so với trước đây như: đối tượng, phạm vi khách hàng được mở rộng điều kiện cho vay cũng được nới lỏng, thời hạn cho vay phù hợp với chu kỳ hoạt động kinh tế, phương thức cho vay được mở đa dạng và phong phú hơn song vẫn còn nhiều vấn đề cần được giải quyết, mức độ tự do hoá còn chưa cao:

- Trên phương diện vĩ mô, hoạt động tín dụng có tính thụ động, chưa chú trọng vấn đề phát triển thị trường, định hướng nền kinh tế

- Hoạt động tín dụng vẫn còn mang tính bao cấp: các doanh nghiệp Nhà nước được hưởng ưu đãi trong vay vốn hơn so với các doanh nghiệp tư nhân Theo văn bản số 417/CV-NH14 của NHNN, chính phủ quyết định các DNNN vay vốn của các NHTMQD không phải thế chấp, không giới hạn theo tỷ lệ vốn điều lệ của doanh nghiệp mà căn cứ vào hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Đặc biệt, các doanh nghiệp bị thua lỗ từ năm trước chưa được xử lý, nhưng có phương

án kinh doanh có hiệu quả và được Bộ (đối với doanh nghiệp trung ương) hoặc UBND tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương (đối với doanh nghiệp địa phương) chấp thuận, và đơn vị cam kết sử dụng vốn đúng mục đích, cam kết trả nợ vay đúng hạn thì ngân hàng cho vay tiếp Như vậy, vô hình chung, việc các ngân hàng thương mại quốc doanh được phép cấp tín dụng cho các doanh nghiệp Nhà nước

mà không cần phải có thế chấp là một việc làm hoàn toàn xao nhãng đến những yêu cầu đòi hỏi đối với một khu vực ngân hàng lành mạnh Rõ ràng là các ngân hàng thương mại quốc doanh ngày càng bị lạm dụng như là nơi trung chuyển tín dụng cho các doanh nghiệp Nhà nước Thực tế này có thể được đánh giá như là hoạt động bao cấp gián tiếp cho ngân sách Nhà nước Kể từ năm 1997, tức là sau khi có quyết định nói trên, mức tăng tín dụng cho khu vực DNNN nói chung đã tăng nhanh hơn một cách bất thường so với khu vực ngoài quốc doanh (trước đó, tín dụng cho các doanh nghiệp quốc doanh đã giảm) Trong năm1998, khu vực DNNN đã nhận khoản trên 75% tổng lượng tín dụng cho các khu vực kinh tế Điều này thể hiện rõ sự bất bình đẳng giữa 2 khu vực DNNN và các doanh nghiệp tư nhân Các doanh nghiệp quốc doanh được cấp tính dụng khi có phương án kinh doanh song thực trạng hoạt động sản xuất kinh doanh của các DNNN Việt Nam hiện nay lại rất kém hiệu quả Trong khi đó, các doanh nghiệp tư nhân vừa và nhỏ hoạt động kinh doanh có hiệu quả hơn lại bị hạn chế tiếp cận với các nguồn vốn Như vậy, thực tế hiện nay đang phá vỡ tính ổn định của hệ thống ngân hàng Việt Nam, đang ưu đãi khu vực kinh tế Nhà nước hơn là khu vực tư nhân và thể hiện sự bao cấp gián tiếp cho ngân sách Nhà nước Kết quả của thực tế này là tín dụng ngày càng bị phân bổ sai; điều không tránh khỏi là quá trình tăng trưởng kinh tế phải chịu những tác động tiêu cực.

2.2.3 Tự do hoá hoạt động của các định chế tài chính trung gian.

a) Kết quả.

Cùng với tiến trình đổi mới kinh tế, thị trường tài chính của Việt Nam đã có những thay đổi đáng kể, việc chuyển đổi hệ thống ngân hàng từ một cấp chuyển sang 2 cấp với ngân hàng Nhà nước giữ vai trò quản lý và hoạch định chính sách, còn các ngân hàng thương mại được tự do thực hiện các dịch vụ tiền tệ và tín dụng trong khuôn khổ các qui định của ngân hàng Nhà nước ban hành đã đánh dấu bước