0

Bài đọc 9-1. Hướng dẫn tóm tắt về kinh tế học vĩ mô: những điều các nhà quản lý, các nhà điều hành và sinh viên cần biết. Chương 3: Kỳ vọng

11 10 0
  • Bài đọc 9-1. Hướng dẫn tóm tắt về kinh tế học vĩ mô: những điều các nhà quản lý, các nhà điều hành và sinh viên cần biết. Chương 3: Kỳ vọng

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Tài liệu liên quan

Thông tin tài liệu

Ngày đăng: 14/01/2021, 14:34

Ví dụ, nếu sản lượng thực tế đang tăng trưởng ở mức 4% mỗi năm và ngân hàng trung ương ước tính sản lượng tiềm năng tăng trưởng ở mức 3% mỗi năm, ngân hàng trung ương rất có thể hướng đ[r] (1)Chương K K vvnngg Chủ đề sau quan trọng kinh tế học vĩ mô kỳ vọng Kỳ vọng tương lai đóng vai trị then chốt kinh tế thị trường, ảnh hưởng theo cách hay cách khác gần đến định giao dịch kinh tế Như thấy, kỳ vọng dẫn dắt hướng tồn kinh tế trở thành tượng tự đáp ứng (self-fulfilling) Nếu người gửi tiền kỳ vọng ngân hàng thất bại, ngân hàng thất bại thật người gửi tiền hoảng loạn bắt đầu đồng loạt rút ạt số tiền gửi họ Tương tự, kinh tế tổng thể, kỳ vọng lạm phát tạo trục trặc thực, kinh tế rơi vào tình trạng suy thối số người nghĩ điều đủ lớn trở nên dao động Những dạng kỳ vọng mối quan tâm đặc biệt nhà kinh tế học vĩ mô Tin tốt kỳ vọng đẩy thực tế kinh tế khơng vào xu hướng tiêu cực mà cịn vào xu hướng tích cực Đơi lúc kỳ vọng thuận lợi tự chúng lên Những lúc khác, nhiều nhà kinh tế học vĩ mô tin phủ phải giúp tạo chúng Thực tế, quản lý kỳ vọng chức quan trọng sách kinh tế vĩ mơ, sách tài khóa sách tiền tệ Kỳ vọng Lạm phát Một cách tự nhiên, không hãng không cá nhân muốn đứng phía thiệt hại lạm phát Nếu người công nhân kỳ vọng giá tiêu dùng tăng tháng năm tới, họ yêu cầu có tiền lương cao để bảo đảm tiền lương thực họ không giảm - thu nhập sau điều chỉnh lạm phát Cùng tượng, hãng kỳ vọng tiền lương giá nhập lượng khác tăng, họ cố gắng tăng giá để bảo đảm thu nhập họ không giảm Do vậy, giá lương thực tế tăng cá nhân hãng cố gắng bảo vệ chống lại gia tăng giá kỳ vọng Theo cách này, kỳ vọng lạm phát dẫn dắt thực tế cách mạnh mẽ Một nhiệm vụ chủ yếu ngân hàng trung ương thuyết phục công chúng giá khơng tăng lên nhiều tương lai – hay, nói theo cách khác lạm phát thấp Theo cách này, kỳ vọng trở nên người bạn đồng minh kẻ thù Nếu muốn điều xảy ngân hàng trung ương phải thực đáng tin cậy Để cho kỳ vọng lạm phát thấp, công chúng phải tin ngân hàng trung ương chống lạm phát cách hữu hiệu kiên (thông qua tăng mạnh lãi suất) vào thời điểm mà giá bắt đầu tăng mạnh Ngược lại, ngân hàng trung ương gánh chịu tin cậy thấp tìm thấy mớ hỗn loạn, với áp lực lạm phát nổ ngấm ngầm nơi lúc (2)Người dịch: Châu Văn Thành giảm, hay làm chậm tăng trưởng cung tiền) Khi lãi suất tăng với sách tiền tệ thắt chặt hơn, tiêu dùng đầu tư chậm lại, khoản vay cho tiêu dùng kinh doanh trở nên đắt đỏ Sản lượng tự tăng với nhịp độ chậm hơn, hay thu hẹp, thất nghiệp tăng lên Để tiêu diệt lạm phát cao vào năm 1970, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Paul Volcker đẩy mức lãi suất quỹ liên bang lên đến mức chưa có (20% mức cao điểm), gây nên tình trạng suy giảm kinh tế tồi tệ kể từ năm 1930 GDP thực giảm khoảng 2% năm 1982, thất nghiệp leo lên đến gần 10% năm Các nhà trị hai đảng trị phản ứng mạnh mẽ Một ứng viên Thượng viện Hoa Kỳ thuộc đảng Cộng hòa vào tháng Giêng năm 1982 lên tiếng buộc tội “chính sách lãi suất cao Volcker bóp nghẹt kinh tế Mỹ quẳng hàng triệu người Mỹ khỏi việc làm”.1 Mặc dù ngày Volcker tin cậy rộng rãi với thành tích tiêu diệt lạm phát hai số, ơng ta bị trích nhiều (ngay bị chửi rủa) vào lúc thực sách Nếu vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đối tượng bầu cử trực tiếp, Chủ tịch Volcker có lẽ cảm thấy bị ép buộc phải cúi đầu trước sức ép công chúng giảm bớt căng thẳng công ông vào lạm phát Cuối cùng, trước kết cục vậy, ơng ta phải chịu trách nhiệm phần lớn – có lẽ chủ yếu – việc làm cho thất nghiệp lên đến mức cao so với gần nửa kỷ, khả chiến thắng tái đắc cử ơng thật khó xảy Nhưng Volcker, giống vị chủ tịch Fed trước đây, người bổ nhiệm tổng thống người bị gián chức cuối nhiệm kỳ mười bốn năm với tư cách thống đốc Fed Lý rõ ràng nhà kinh tế học tiền tệ thích ngân hàng trung ương có “tính độc lập” – độc lập tiến trình dân chủ ngắn hạn và, phạm vi có ý nghĩa, độc lập trước nhà trị vấn đề trị nói chung Bởi chống lạm phát gây nhiều đau đớn cho cơng chúng ngắn hạn, nhà trị bầu chọn thường người chống lạm phát đáng tin cậy Dù ln khó khăn cho người nắm quyền nhường lại việc kiểm soát sách tiền tệ cho ngân hàng trung ương độc lập, mà ngân hàng tạo cú đấm vào quan chức trị việc tăng lãi suất thời điểm bầu cử Hầu phát triển thực việc trao quyền độc lập cho ngân hàng trung ương sau phải khoản thời gian dài cho định khó khăn – số ngày tăng lên nước phát triển thực việc tương tự Ở Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang khơng thực độc lập thành lập vào năm 1913, đạt quyền tự trị (autonomy) thêm nhờ kết ban hành luật pháp vào năm 1935 đạt độc lập hoàn toàn thực tế năm 1951 Ngân hàng trung ương Anh, ngân hàng trung ương lâu đời giới, thành lập từ kỷ thứ 17, không vận hành độc lập đến năm 1997.2 Dù kiểm soát lạm phát thường xem trách nhiệm ngân hàng trung ương, đôi lúc lạm phát trở nên độc địa nhà làm sách bên ngân hàng trung ương cảm 1 Joseph F Sullivan, “Bell Joins G.O.P Primary for the Senate in Jersey,” New York Times, 28 tháng 01 năm 1982, sec B 2 Dù ngân hàng trung ương Anh bắt đầu “độc lập hoạt động” từ năm 1997 sau giao cho trách nhiệm định (3)thấy bị buộc phải nhận lãnh trách nhiệm họ Một cách tiếp cận có tính cực đoan, mà rõ ràng nằm bên lãnh địa hoạt động ngân hàng trung ương, liên quan đến việc đòi hỏi đáng kiểm soát tiền lương giá Nếu nhà làm sách kết luận lạm phát cao bị dẫn dắt kỳ vọng lạm phát, việc kiểm sốt tiền lương giá có lẽ xem cách hấp dẫn để thay đổi kỳ vọng mà phá vỡ vịng xoắn lạm phát Nếu phủ tuyên bố gia tăng giá bất hợp pháp người kỳ vọng giá tăng vào tháng năm sau đó? Tuy nhiên, có hai trục trặc tiềm tàng với cách tiếp cận Đầu tiên, cách tiếp cận khơng vận hành phủ đáng tin cậy cách tuyệt cam kết trì kiểm sốt lâu dài cần thiết trừng phạt người vi phạm Thứ hai, quan trọng hơn, kiểm sốt giá lương có tính kết dính tạo bóp méo kinh tế khơng thể tránh khỏi, làm giảm hiệu tổng thể Khi cung loại hàng hóa giảm, ví dụ dầu, giá sản phẩm thường tăng lên, phát tín hiệu đến nhà sản xuất sản xuất nhiều người tiêu dùng trì tối thiểu việc sử dụng dầu, đồng thời tìm sản phẩm thay thế, hay đơn giản phải chuẩn bị trả tiền nhiều Tuy nhiên, phủ cấm tăng giá, người mua tiếp tục tiêu dùng dầu xác họ tiêu dùng trước cạn kiệt, để lại người khác tiếp cận với dầu Nói cách khác, kiểm sốt giá trở nên hữu hiệu cách tiềm tàng việc định hình kỳ vọng, thường điều hành cõi, điều hành tốt nữa, tạo tất dạng thiệt hại kinh tế kèm Bất kể cạm bẫy này, lý phủ đơi lúc chuyển sang giải pháp triệt để kiểm sốt giá ngân hàng trung ương thường tìm thấy kỳ vọng lạm phát bủa vây khó xoay chuyển Một giải pháp rõ ràng đơn giản cắt giảm tăng trưởng tiền, làm cho guồng máy lạm phát thiếu lượng cần thiết để vận hành Thật không may, lạm phát cao kéo theo cầu tiền cao, nỗ lực giảm mạnh cung tiền tiềm tàng đẩy lãi suất cao vút kích hoạt thu hẹp kinh tế khốc liệt Hãy tưởng tượng bạn chạy xe đua với vận tốc 100 dặm chuyển cần số sang số lùi Mặc dù xe thực chậm lại, cách giảm tốc độ gây thiệt hại nặng nề.3 Trong năm qua, nhiều ngân hàng trung ương khắp giới áp dụng chiến lược định mục tiêu lạm phát Họ chọn (và thường công bố) mục tiêu lạm phát cụ thể - 2% - tăng giảm lãi suất mức cần thiết để giữ lạm phát theo (hay gần với) mức mục tiêu Một nhiều hấp dẫn việc định mục tiêu lạm phát ngăn chặn kinh tế tránh khỏi việc rơi vào vòng xoắn lạm phát Nếu ngân hàng trung ương đáng tin cậy cách tuyệt cam kết chống lại thay đổi nhỏ lạm phát vượt khỏi mục tiêu đặt ra, khơng phải lo lắng việc chống lại tình trạng lạm phát gia tăng khơng tăng Vì vậy, mà sách định mục tiêu lạm phát cịn trì cách đáng tin cậy, kỳ vọng lạm phát – thân lạm phát – luôn trì kiểm sốt Ít nhất, điều mặt lý thuyết Ngày nay, nhiều chương trình định mục tiêu lạm phát chứng minh tính hiệu đáng ghi nhận Tuy nhiên, câu hỏi kéo dài ngân hàng trung ương phản ứng 3 Dù Paul Volcker thực điều Hoa Kỳ vào đầu năm 1980, ông ta đối mặt với tỷ lệ lạm (4)Người dịch: Châu Văn Thành trước cú sốc kinh tế lớn – cú sốc dầu khác, gợi lại cú sốc xảy vào năm 1970 Nếu kỳ vọng lạm phát bắt đầu tăng, liệu ngân hàng trung ương sẵn lòng chấp nhận thất nghiệp cao để cắt bỏ xu hướng này? Họ giữ phòng tuyến chống lạm phát hay dao dộng? Bất kể câu trả lời gì, khơng nghi ngờ việc cơng việc nhà quản lý ngân hàng trung ương sẽ thực dễ dàng nhiều dân chúng tin tưởng cách tuyệt đối họ giữ phòng tuyến Nói theo cách khác, kỳ vọng trì đỉnh cao việc xác định tính hữu hiệu sách tiền tệ sau quỹ đạo giá Kỳ vọng Sản lượng Dĩ nhiên, kỳ vọng ảnh hưởng đến sản lượng thực Nhà kinh tế học người Pháp J B Say thừa nhận vào đầu kỷ thứ 19 cung tạo cầu – tun bố thức biết đến với tên gọi định luật Say.4 Vì sản xuất tạo thu nhập với giá trị đầy đủ sản phẩm bán ra, tổng thu nhập luôn đủ để mua tất sản lượng sản xuất Không may kỳ vọng tiêu cực đơi lúc xâm nhập vào vịng chu chuyển hạnh phúc sản xuất tiêu dùng Nếu cá nhân dự kiến thời kỳ khó khăn xảy phía trước, họ kìm lại khoản chi tiêu họ, bao gồm tiêu dùng đầu tư, tạo hố cách GDP tiềm (cung khả thi – feasible supply) GDP thực tế (cầu hữu hiệu - effective demand) Kết vịng xoắn trơn ốc hướng xuống rõ: lo lắng, người tiêu dùng định tiết kiệm nhiều tiêu dùng đi, hãng sa thải công nhân giảm đầu tư họ khơng thể sản xuất hàng hóa dịch vụ mà họ khơng thể bán được; gia tăng thất nghiệp giảm thu nhập, từ làm cắt giảm cầu nhiều tiếp tục làm nhấn sâu vòng xoắn hướng xuống Dù lực sản xuất tồn tại, sản lượng giảm nguồn lực sản xuất – người máy móc thiết bị - bị rơi vào tình trạng hoạt động cầm chừng để đối phó với suy sụp phía cầu Keynes thích gọi tượng “ nghịch lý nghèo đói dư thừa” (paradox of poverty in the midst of plenty”.5 Chính sách tiền tệ Một chiến lược tiềm cho việc ngăn cản sụt giảm sức cầu liên quan đến sách tiền tệ mở rộng Để làm sống lại tiêu dùng đặc biệt đầu tư, ngân hàng trung ương định hạ thấp lãi suất (có thể cách mở rộng cung tiền) Một mức lãi suất thấp khuyến khích tiêu dùng thơng qua làm cho tiết kiệm trở nên hấp dẫn (vì tiết kiệm lợi đi) – điều quan trọng tương đương - thông qua giảm chi phí vay tiêu dùng Một cách tương tự, từ quan điểm kinh doanh, mức lãi suất thấp khuyến khích đầu tư thơng qua nguồn tài rẻ cho việc tạo nhà máy thiết bị Theo giá ròng, suất (lãi) chiết khấu 4 Say tự diễn tả ý tưởng theo cách này: “ [A] product is no sooner created, than it, from that instant, affords a market for other products to the full extent of its own value” [Jean – Baptiste Say, A Treatise on Political Economy, trans C R Prinsep, ed Clement C Biddle (Philadelphia: Lippincott, Grambo&Co., 1855 {1803}): bk I, chap XV, para 8] Mặc dù ý tưởng phát triển nhà kinh tế học cổ điển khác (bao gồm James Mill, David Ricardo, John Stuart Mill), thành ngữ thực tế “cung tạo cầu nó” (supply creates its own demand), biết đến Định luật Say, đúc kết sau – có lẽ năm 1936 John Maynard Keynes, người công ý tưởng Xem Keynes, The General Theory of Employment, Interest, and Money (New York: Harcourt Brace Jovanovich, 1964 [1936]), 18, 25 (5)thấp tăng NPV cho dòng thu nhập cho trước nào, lôi kéo nhà quản lý kinh doanh xem xét kế hoạch đầu tư mà xem không nên khởi động mức lãi suất cao Tuy nhiên, số nhà kinh tế lo lắng số trường hợp có tính cực đoan, sách tiền tệ có tính tăng cường khơng cung cấp đủ kích thích để đưa kinh tế suy giảm khỏi tình trạng khó khăn Keynes suy đốn đầu tư khơng bị hấp dẫn mức lãi suất thực tế mà kỳ vọng sức cầu tương lai bị giảm sút nghiêm trọng Keynes đề nghị nhà quản lý ngân hàng trung ương khơng có khả đẩy mức lãi suất xuống thấp họ muốn – là, mức thấp đủ để kích thích đầu tư – tồn “bẩy khoản” (liquidity trap) Tại điểm đó, mức lãi suất thấp cao zero, cá nhân định việc giữ tiền mong muốn nhiều so với việc giữ loại tài sản khác (vì loại tài sản khác có lẽ nhận thức khơng cịn trả lãi đủ để bù đắp cho rủi ro tăng thêm họ) Càng nhiều tiền mà ngân hàng trung ương đẩy vào kinh tế, người ta lại muốn tiền lại lớn Cầu tiền tăng lên nối đuôi với cung tiền, lãi suất ngừng giảm, ngân hàng trung ương bơm khoản tiền lớn vào hệ thống kinh tế Như số nhà kinh tế mô tả tượng này, đẩy nhiều tiền vào lúc giống “đẩy tiền vào thùng không đáy” Dù khái niệm bẫy khoản cịn tranh cãi, đưa ý nghĩa theo sách tiền tệ bị thối lui nhiệm vụ tình trạng đình đốn Một ràng buộc tiềm tàng khác sách mở rộng tiền tệ viễn cảnh giảm phát Trong bối cảnh suy thối hay đình đốn, giá giảm sức cầu sụt giảm Giảm giá đến lượt có thể kéo theo ảnh hưởng có tính cố hữu chi phí vay Ngay lãi suất danh nghĩa theo cách hay cách khác bị đẩy đến mức zero, lãi suất thực trì dương có thể cao tình trạng giảm phát nghiêm trọng Điều xảy giá giảm, đơla năm tới mua nhiều hàng hóa dịch vụ đôla mua năm Đối với người vay, điều có nghĩa trả cho khoản vay – khoản vay với lãi suất danh nghĩa zero – đắt đỏ xét theo nghĩa hàng hóa dịch vụ thực (xem bảng 3-1) Bảng 3-1 Lãi suất thực điều kiện giảm phát Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa – Lạm phát kỳ vọng Vì giảm phát đơn giản lạm phát âm Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa + Giảm phát kỳ vọng Do vậy, người ta kỳ vọng giảm phát (giảm giá), lãi suất thực dương lãi suất danh nghĩa zero (6)Người dịch: Châu Văn Thành Đây rõ ràng mà người vay trải qua Hoa Kỳ vào đầu năm 1930 Đến năm 1932, nhiều mức lãi suất danh nghĩa giảm đến mức lạ thường Ví dụ, lãi suất trung bình trái phiếu phủ tháng tiệm cận 0,88% Lãi suất thực trì cao giảm phát ước tính khoảng 10% năm Trong Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất chiết khấu cao mức người kỳ vọng (giữa 2,5 3,5% năm 1932), hạn độ hào phóng để trì chế vị vàng quốc gia Lãi suất danh nghĩa dành cho người vay kinh doanh giữ tương đối cao suốt đầu năm 1930, phần lớn lãi suất chiết khấu có lẽ để bù đắp cho rủi ro vỡ nợ tăng thêm bắt nguồn từ Đại Khủng hoảng Thực tế, mức lãi mà ngân hàng tính cho khoản cho vay kinh doanh thành phố Hoa Kỳ trung bình gần 5% vào năm 1932 Điều ngụ ý lãi suất thực khoản cho vay kinh doanh vào khoảng 15%, mà giúp giải thích lý việc vay kinh doanh (và đầu tư tư nhân) giảm đáng kể lúc giờ.6 Một cách lý tưởng, sách tiền tệ quản lý theo cách nhằm ngăn chặn giảm phát trầm trọng cần kiểm soát từ ban đầu Nhưng nhiều nhà kinh tế vĩ mô tin giảm phát độ lớn trở thành thật, sách tiền tệ bị xem vơ ích việc xoay chuyển tình hình Chính sách tài khóa Một công cụ kinh tế vĩ mô khác mà quan chức phủ có đệ trình họ sách tài khóa, dựa vào chi tiêu phủ, thuế, thâm hụt ngân sách Keynes lập luận kinh tế chống váng kỳ vọng sức cầu tương lai ảm đạm, phủ phát tín hiệu thời kỳ tốt đẹp phía trước bắt đầu đưa thứ tiến lên trở lại thơng qua chi tiêu nhiều mà phủ nhận từ thuế vận hành thâm hụt ngân sách lớn Khi cá nhân hãng nhìn thấy phủ tạo sức cầu cách mạnh mẽ (thông qua chi mua hàng hóa dịch vụ), kỳ vọng họ tương lai chuyển theo hướng sáng sủa họ bắt đầu chi tiêu trở lại Theo cách này, vòng xoắn tiêu cực đưa kinh tế xuống đảo chiều để mang kinh trở lại mức toàn dụng Theo Keynes môn đồ ông, vai trị then chốt phủ phối hợp với kỳ vọng theo hướng có thiện chí thơng qua sách tài khóa mở rộng.7 Keynes mơ tả chế dạng “số nhân” thu nhập Bởi ơng ta tin tưởng nỗ lực chi tiêu thâm hụt phủ kéo theo tiêu dùng đầu tư gia tăng, Keynes kết luận thu nhập quốc gia (hay GDP) tăng nhiều số tăng chi tiêu phủ bắt nguồn ban đầu Để hiểu điều này, cần trở lại với đồng thức GDP - Chi tiêu mà thấy gần đoạn bắt đầu chương Gọi lại: 6 Phòng Điều tra Dân số, Bộ Thương mại Hoa Kỳ, Historical Statistics of the United States, Colonial Times to 1970, no 1 (Washington, DC: GPO, 1975): 1001, 1002, 1021 7 Tôi mang ơn sâu sắc đến đồng nghiệp cũ tôi, Huw Pill (người mà quan chức Ngân hàng (7)GDP = C + I + G + EX - IM Với C tiêu dùng, I đầu tư, G chi tiêu phủ, EX xuất IM nhập Rõ ràng, G tăng mà không gây cho biến khác giảm (Keynes gọi gia tăng chi tiêu phủ “tự định”), GDP phải tăng Đó lý Keynes tập trung vào chi tiêu thâm hụt Để phủ có tài trợ cho phần chi tiêu gia tăng thơng qua thuế tăng thêm, tiêu dùng đầu tư bị giảm bối cảnh suất thuế cao Nhưng phủ tài trợ cho phần chi tiêu tăng thêm thơng qua khoản thâm hụt – là, phủ vay từ nguồn khác cách phát hành trái phiếu – khơng có biến số chi tiêu khác bị giảm Một cách tự nhiên, tác động ban đầu có ảnh hưởng thơi, GDP tăng gần với số gia tăng chi tiêu phủ tự định, số nhân thu nhập Keynes (thay đổi GDP nhân với thay đổi chi tiêu phủ) Nhưng Keynes tin GDP tăng, cá nhân doanh nghiệp tăng mức tiêu dùng đầu tư họ, đẩy GDP cao Thực tế, động tự lập lập lại, tiêu dùng đầu tư làm cho GDP tăng, đến lượt lại khuyến khích tiêu dùng đầu tư nhiều hơn, v.v… Để thuận lợi hơn, tưởng tượng ảnh hưởng tác động đến tiêu dùng Giả sử thêm hộ gia đình tiêu dùng 80% đôla thu nhập tiết kiệm phần cịn lại Trong trường hợp này, phủ khởi đầu khoản chi tiêu thâm hụt thêm 100 đơla, ảnh hưởng vịng thứ GDP (thu nhập quốc gia) tăng 100 đơla Có 100 đơla tăng thêm, hộ gia đình chi tiêu 80% số này, hay 80 đôla, mà làm tăng GDP 80 đôla Bây giờ, 80 đôla thu nhập thêm khác, hộ gia đình chi tiêu 80% số đó, hay 64 đơla, mà lần làm tăng GDP với số Đến lúc này, GDP tăng khoản 244 đôla (100 + 80 + 64) dựa vào khoản chi tiêu thâm hụt ban đầu phủ 100 đơla Nhưng tiến trình khơng dừng lại Vịng xoắn tiếp tục từ vịng sang vòng khác vòng sang vòng khác, GDP tiếp tục tăng, với lần gia tăng tăng trưởng với 80% gia tăng trước (100 + 80 + 64 + 51,20 + 40,96 + 32,77 + 26,21 + …) Cuối cùng, khoản tăng thêm trở nên nhỏ Tuy nhiên, GDP tăng khoảng 500 đơla (xem hình 3-1) Keynes giải tồn tiến trình tóm tắt thành cơng thức sau: Thay đổi GDP = (Thay đổi khoản chi tiêu thâm hụt phủ) ×số nhân thu nhập Với số nhân thu nhập = (1/tỷ lệ rò rỉ từ vòng thu nhập-chi tiêu) Trong trường hợp này, tỷ lệ rị rỉ (số thu nhập không chi tiêu) 20% (hay 0,2), số nhân thu nhập 1/0,2 hay Do vậy: (8)Người dịch: Châu Văn Thành Hình 3-1 Biểu diễn số nhân thu nhập Keynes Sơ đồ biểu diễn sau dựa vào khoản gia tăng 100 đơla chi tiêu thâm hụt phủ khoản rò rỉ 20% GDP = C + I + G + EX - IM +100 +100 +80 +80 +64 +64 : : - +500 = ΔGDP Phân tích cho thấy gia tăng chi tiêu thâm hụt làm tăng GDP danh nghĩa Trong ví dụ cho trước, gia tăng GDP lần nhiều so với khoản gia tăng gốc ban đầu chi tiêu thâm hụt, khoản rị rỉ 20% số nhân chi tiêu Tuy nhiên, điều không rõ là liệu gia tăng GDP danh nghĩa đến chủ yếu từ gia tăng mức giá (P) hay từ gia tăng số lượng sản lượng (Q) Nhớ lại GDP danh nghĩa phụ thuộc vào hai biến số này, GDP danh nghĩa = P×Q Keynes tin thời kỳ thất nghiệp cao, gia tăng đến chủ yếu từ số lượng sản lượng (từ gia tăng GDP thực) Trong thời kỳ suy thối sâu hay đình đốn, với nhiều nguồn lực sản xuất bị bỏ nằm không, việc nhà quản lý kinh doanh làm để đáp lại sức cầu gia tăng đưa nguồn lực nằm không trở lại hoạt động Họ thuê lại lao động, đưa máy móc thiết bị vận hành trở lại, mang sức sống trở lại cho phân xưởng họ Với tất hoạt động này, sản xuất (GDP thực) tăng hướng mức tiềm kinh tế Tuy nhiên, cuối phủ trì tình trạng thâm hụt ngân sách lớn sau hay hầu hết nguồn lực nằm khơng trước đưa vào hoạt động, nhà quản lý kinh doanh đáp lại sức cầu gia tăng đơn giản cách tăng giá Điều khó khăn cho họ phải dốc hết lực sản suất vượt xa so với lực GDP danh nghĩa tăng, gia tăng chủ yếu đến từ tăng mức giá (P), từ gia tăng số lượng sản lượng (Q) Các nhà kinh tế nói kịch sau, GDP thực tế (actual GDP) (cầu) vượt mức tiềm (cung) kinh tế nóng lên (overheating).8 (xem hình 3-2) 8 Khi quan chức ngân hàng trung ương tin kinh tế nóng lên (hay gần với tình trạng nóng lên) (9)Hình 3-2 Kích thích tài khóa Keynes thời kỳ thuận lợi khó khăn ↑Thâm hụt ngân sách phủ → ↑Cầu → GDP danh nghĩa (P×Q) thơng qua số nhân thu nhập Trong thời kỳ thất nghiệp cao: ↑Thâm hụt ngân sách phủ → ↑Cầu → ↑Q (tăng GDP thực) [Phục hồi] Trong thời kỳ tồn dụng: ↑Thâm hụt ngân sách phủ → ↑Cầu → ↑P (lạm phát) [Nóng lên] Trong thời kỳ bình thường (thất nghiệp vừa phải): ↑Thâm hụt ngân sách chính phủ → ↑Cầu → ↑Q & ↑P [Cả GDP thực lạm phát tăng lên Đệ trình Keynes để kích thích GDP thơng qua chi tiêu thâm hụt dự kiến cho thời kỳ thu hẹp kinh tế , mà GDP thực bị đình đốn cách nghiêm trọng Trong suốt thời kỳ bình thường hơn, chi tiêu thâm hụt bị kỳ vọng hình thành lạm phát Dù cho có nhiều người hoài nghi vào ngày này, ý tưởng Keynes nhận ủng hộ lớn từ kinh nghiệm nước Mỹ suốt chiến tranh giới lần thứ II Từ Hoa Kỳ cuối kéo khỏi tình trạng đình đốn kéo dài suối thời kỳ chiến tranh, từ nỗ lực tham chiến liên quan đến mức chi tiêu thâm hụt lớn, dự đoán Keynes cho chi tiêu thâm hụt phục hồi kinh tế trở lại xác nhận Chủ nghĩa Keynes lan rộng nhanh chóng số nhà kinh tế học hàn lâm cuối có tầm ảnh hưởng mạnh mẽ vịng chu chuyển sách Thực tế, Tổng thống Richard Nixon nói lời tuyên bố vào đầu năm 1972, : “Bây tất người theo Keynes” Niềm tin vào chi tiêu thâm hụt Keynes xuất yếu ớt dần kể từ thời kỳ cực thịnh vào thập niên 1960 đầu thập niên 1970 Thực tế, có nhiều lý đáng để tin chi tiêu thâm hụt khơng ln ln mang lại nhiều tiếng vang nhiều người học lớp kinh tế học họ trường đại học Một lý do, thấy, chi tiêu thâm hụt kéo theo lạm phát, làm tăng giá tăng sản lượng Nhưng có lý khác Trong phần biểu diễn số nhân thu nhập cho trước bên trên, có khoản rị rỉ tiết kiệm hộ gia đình Bởi khoản rị rỉ 20%, số nhân thu nhập Tuy nhiên, hầu hết lúc nơi, số nhân thu nhập thực có lẽ gần khơng lớn Phần lớn có khoản rị rỉ khác bên cạnh tiết kiệm Thuế thể khoản rò rỉ nữa, nhập khoản rị rỉ khác, chi tiêu vào hàng hóa nước ngồi khơng đóng góp vào GDP nội địa Hơn nữa, số nhà kinh tế, dạng khác rò rỉ, tựa đề “kỳ vọng hợp lý” (rational expectations) Lập luận cá nhân hoàn toàn hợp lý, họ biết trước khoản thâm hụt ngân sách cuối yêu cầu thuế cao để tốn cho khoản nợ tích lũy Nếu cá nhân muốn chuẩn bị cho khoản thuế lờ mờ này, họ tiết kiệm mỗi đôla thu nhập bắt nguồn từ chi tiêu thâm hụt, tạo nên khoản rò rỉ 100% (10)Người dịch: Châu Văn Thành Một trục trặc khác chi tiêu thâm hụt đẩy lãi suất lên cao cắt giảm đầu tư tiêu dùng tư nhân – tượng biết đến “sự lấn át” (crowding out) Khi phủ vận hành thâm hụt ngân sách, chi tiêu nhiều khoản thuế nhận được, phủ bù khoản chênh lệch cách vay thị trường mở Chính phủ phát hành trái phiếu đấu giá trái phiếu đến người đấu giá cao Thực điều này, phủ cạnh tranh vay nguồn quỹ với người vay khu vực tư nhân Một cách tự nhiên, cạnh tranh để nguồn quỹ đầu tư làm tăng giá dòng vốn này, nghĩa lãi suất tăng Khi điều xảy ra, số người vay khu vực tư nhân – bao gồm hãng cá nhân – định không vay mức lãi suất cao đơn giản họ chạy trốn dự án mà họ lên kế hoạch để theo đuổi Hãy nhớ lại Keynes muốn tăng chi tiêu phủ khoản tự định – khoản chi tiêu mà không gắn với cắt giảm hình thức chi tiêu khác (như tiêu dùng hay đầu tư) Không may, lãi suất cao gây cho tiêu dùng đầu tư giảm xuống, mà có nghĩa lấn át làm giảm – hay thái cực, ngăn chặn – tính hữu hiệu chi tiêu thâm hụt Keynes Một vấn đề có liên quan ngân hàng trung ương tự phản ứng trước gia tăng chi tiêu thâm hụt cách tăng lãi suất Đặc biệt nhà quản lý ngân hàng trung ương kỳ vọng khoản thâm hụt ngân sách gia tăng tạo lạm phát, họ cố gắng trung hịa (và cơng trước lạm phát kỳ vọng) thơng qua sách tiền tệ thắt chặt Một lần nữa, phản ứng từ phía ngân hàng trung ương làm giảm hay làm vơ hiệu tác động kích thích chi tiêu thâm hụt Tuy nhiên, bất chấp tất hạn chế trích này, hầu hết nhà kinh tế vĩ mô tin số nhân chi tiêu nhỏ có tồn Hơn nữa, kinh tế quốc gia rơi vào tình trạng suy thối, hầu hết nhà làm sách nhanh chóng vận hành thâm hụt ngân sách với hy vọng đưa thứ trở lại với quỹ đạo Đôi lúc khoản thâm hụt dựa vào chi tiêu gia tăng, đôi lúc dựa vào giảm thuế, đôi lúc - thực vậy, thường xảy – dựa vào kết hợp hai Dù theo cách nào, mục tiêu chủ yếu để kích thích tổng cầu thơng qua việc phát tín hiệu ngày tươi sáng phía trước Nếu cơng chúng diễn giải thâm hụt tín hiệu yếu tín hiệu tăng cường sức mạnh, kinh tế tiếp tục suy giảm Nhưng – Keynes hy vọng – công chúng diễn giải cú hích chi tiêu thêm vào tín hiệu tốt, kinh tế phục hồi tốt dựa sở kỳ vọng cải thiện Trong kinh tế thị trường, kỳ vọng thật lèo lái thực tế, sách Keynes tất vấn đề kỳ vọng Kỳ vọng Biến số Vĩ mô khác (11)phiếu (lãi suất hữu hiệu trái phiếu) tăng lên.9 Vì lý này, thị trường trái phiếu thường dự kiến trước hành động ngân hàng trung ương, đẩy sinh lợi trái phiếu (và lãi suất) lên họ kỳ vọng ngân hàng trung ương thắt chặt sách tiền tệ đẩy sinh lợi trái phiếu giảm xuống họ kỳ vọng ngân hàng trung ương nới lỏng sách tiền tệ Tương tự, nhà đầu tư tiền tệ hướng tỷ giá hối đoái lên hay xuống sở kỳ vọng Ví dụ, họ kỳ vọng đồng euro lên giá, họ mua euro (hay bán đôla) Nếu họ kỳ vọng euro giảm giá, họ bán euro (hay mua đôla) Dù theo cách nào, kỳ vọng họ thực tế dẫn dắt kết Trong số trường hợp, họ đặt sở kỳ vọng vào tin tức liệu kinh tế vĩ mơ Ví dụ, gia tăng kịch tính cán cân thương mại Hoa Kỳ dẫn nhà đầu tư tiền tệ đến hành động bán đôla, họ nghĩ đỉnh cao thâm hụt thương mại làm cho đồng đơla giá Vào lúc khác, nhà đầu tư tiền tệ bị ảnh hưởng hành động sách Nếu nhà đầu tư tiền tệ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt sách tiền tệ, họ mua đơla, tin mức lãi suất cao làm đồng đôla trở nên hấp dẫn làm cho lên giá Cuối cùng, lời cảnh báo: kỳ vọng rõ ràng có sức mạnh, không nên rút kết luận từ thảo luận kỳ vọng tất Nếu kỳ vọng tách rời lằn ranh thực tế, sau chúng gây thất vọng Vào năm 1990, nhà đầu tư người Mỹ kỳ vọng vào thành chưa có từ công ty Internet, họ đổ xô mua cổ phiếu Internet đẩy giá chúng lên cao cách khủng khiếp Tuy nhiên, cuối cùng, tình hình trở nên rõ ràng kỳ vọng ban đầu bị thổi phồng mức, giá cổ phiếu Internet rơi tự (bong bóng vở) nhiều nhà đầu tư Internet trải nghiệm liều thuốc hắc búa thực tế Điều tương tự với kinh tế vĩ mô tổng thể Kỳ vọng tích cực giúp mang kinh tế bị đình đốn trở lại tiềm Nhưng mà tiềm đạt ngành công nghiệp quốc gia quay lại mức lực toàn dụng, tiếp tục đẩy xa mang đến tình trạng lạm phát, không tạo thúc đẩy tăng trưởng thực Kỳ vọng vấn đề quan trọng tất Sau cùng, kỳ vọng kinh tế tồn xa rời với giới hạn thực tế kinh tế, giới hạn kỹ thuật sản xuất theo thời gian 9 Như biết rõ, giá trái phiếu sinh lợi trái phiếu di chuyển nghịch chiều Khi nhiều người muốn mua
- Xem thêm -

Xem thêm: Bài đọc 9-1. Hướng dẫn tóm tắt về kinh tế học vĩ mô: những điều các nhà quản lý, các nhà điều hành và sinh viên cần biết. Chương 3: Kỳ vọng, Bài đọc 9-1. Hướng dẫn tóm tắt về kinh tế học vĩ mô: những điều các nhà quản lý, các nhà điều hành và sinh viên cần biết. Chương 3: Kỳ vọng

Hình ảnh liên quan

Hình 3-2 - Bài đọc 9-1. Hướng dẫn tóm tắt về kinh tế học vĩ mô: những điều các nhà quản lý, các nhà điều hành và sinh viên cần biết. Chương 3: Kỳ vọng

Hình 3.

2 Xem tại trang 9 của tài liệu.