Sau khi nghiên cứu các khoản mục chính trong bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương và ngân hàng thương mại, chúng ta đã sẵn sàng để tìm hiểu về khảo sát tiền tệ.. Một khảo.[r]
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2011-2013 Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ Viện Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Lập trình sách tài chính, 1999 BÀI 7: Phân tích khu vực tiền tệ Giới thiệu tập Hiện Thổ Nhĩ Kỳ tiến hành bầu cử quốc hội khóa Lãnh đạo đảng đối lập cáo buộc ngân hàng trung ương sai lầm sách, cho mức lạm phát hàng năm gần tăng từ 60 phần trăm lên 80 phần trăm thuộc trách nhiệm Thống đốc Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ Ông cáo buộc gia tăng đột biến lạm phát xói mịn nghiêm trọng mức sống giai cấp lao động trung lưu gây thiệt hại to lớn cho công nhân nhà sản xuất khu vực xuất Anh/Chị thành viên nhóm trực thuộc Phó Thống đốc ngân hàng trung ương, Ông Ekzen đặc trách vấn đề tiền tệ Ông Ekzen yêu cầu Anh/Chị phân tích tài khoản tiền tệ nhằm mục đích trả lời câu hỏi sau: So sánh gia tăng cung tiền gần với năm trước? Nguồn tạo gia tăng cung tiền? Ngân sách đóng vai trị đó? Cán cân toán (BOP) bị ảnh hưởng tình hình tiền tệ? Có phải gia tăng tín dụng cho khu vực tư nhân thái quá? Lãi suất thực biến động nào? Anh/Chị yêu cầu chuẩn bị tóm lược vấn đề cho Ơng Ekzen Vì Anh/Chị người nhóm này, nên Anh/Chị cần phải học hỏi số điều tài khoản tiền tệ Tài liệu tóm lược giúp cho Anh/Chị Tổng quan Các tài khoản tiền tệ yếu tố trung tâm để phân tích kinh tế vĩ mô Bài ôn lại khái niệm kế tốn phân tích tài khoản tiền tệ, nhằm chuẩn bị cho Anh/Chị lập dự báo tài khoản tiền tệ Bài 13 nắm hiểu sách tiền tệ Bài 15 Đối với hầu hết kinh tế, tài khoản tiền tệ số liệu thống kê kinh tế vĩ mơ đáng tin cậy Chúng cịn số liệu có sẵn dễ thu thập Tính đáng tin cậy có sẵn số liệu tài khoản tiền tệ làm cho chúng trở nên hữu ích để nhà hoạch định sách theo dõi biến động kinh tế MỤC TIÊU Trong Bài Anh/Chị làm việc với liệu Thổ Nhĩ Kỳ Anh/Chị học cách: mô tả cấu trúc hệ thống tài cách ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại hoạt động hệ thống đó; mơ tả thuật ngữ yếu khu vực tiền tệ; giải thích cách thiết lập bảng khảo sát tiền tệ; IMF Institute Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ phân tích bảng khảo sát tiền tệ; tính tốc độ gia tăng cung tiền; định lượng yếu tố gây gia tăng cung tiền; tính điều chỉnh định giá tài sản nước ngồi rịng; nghiên cứu mối quan hệ lãi suất danh nghĩa lãi suất thực Cũng Bài 4-6, Anh/Chị phải thực số tính tốn phân tích tài khoản tiền tệ Bài Chúng tạo tảng cho việc dự báo xây dựng sách Cấu trúc hệ thống tài Hệ thống tài quốc gia bao gồm hệ thống ngân hàng lẫn định chế tài khác cơng ty bảo hiểm, quỹ đầu tư hỗ tương, quỹ hưu trí, quỹ đầu tư thị trường tiền tệ (Hình 1) Khóa học tập trung chủ yếu vào hệ thống ngân hàng Hình Phạm vi hệ thống tài Hệ thống Tài (Khảo sát Tài chính) Hệ thống Ngân hàng (Khảo sát Tiền tệ) Ngân hàng Trung ương (Bảng Cân đối Kinh tế NHTW) IMF Institute Định chế tài khác OFI (Bảng Cân đối Kinh tế hợp OFI) Ngân hàng Thương mại (Bảng Cân đối Kinh tế hợp NHTM) Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ Hình Vai trị ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại Ngân hàng trung ương Ngân hàng thương mại phát hành tiền; nắm giữ dự trữ ngoại hối đất nước; vay nợ để đáp ứng nhu cầu cán cân tốn; đóng vai trị ngân hàng phủ; giám sát hệ thống tiền tệ; người cho vay đối đế cuối hệ thống ngân hàng Cung cấp dịch vụ trung gian tài cho người tiết kiệm nhà đầu tư; đóng vai trị yếu tạo tiền gửi kinh tế; định sách điều tiết nhận tiền gửi cho vay; giúp chuyển tải sách tiền tệ từ ngân hàng trung ương đến cơng chúng, giới hạn sách ngân hàng trung ương qui định Hệ thống ngân hàng bao gồm ngân hàng trung ương (còn gọi quan quản lý tiền tệ) ngân hàng thương mại (còn gọi ngân hàng nhận tiền gửi) Mỗi loại có vai trị khác nhau, minh họa Hình Ngân hàng trung ương chịu trách nhiệm thực sách tiền tệ Các ngân hàng thương mại có đặc trưng hầu hết tài sản nợ bao gồm tiền gửi từ khu vực tư nhân, phải hồn trả khách địi Một phận lớn tiền gửi chuyển ngân séc để thực toán; tài khoản tiền gửi gọi tiền gửi, từ có tên gọi ngân hàng tiền gửi Hiểu rõ thuật ngữ khu vực tiền tệ Một khảo sát tiền tệ báo cáo hợp khu vực ngân hàng Để lập khảo sát tiền tệ Anh/Chị cần có bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương bảng cân đối kế toán hợp ngân hàng thương mại Trước tiên nghiên cứu bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương 4.1 Bảng cân đối kế tốn ngân hàng trung ương Hình thể bảng cân đối kế tốn phân tích ngân hàng trung ương Bây định nghĩa thuật ngữ bảng cân đối kế toán này, bắt đầu với cột bên trái từ xuống cột bên phải từ xuống IMF Institute Biên dịch: Từ Ngun Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ Hình Bảng cân đối kế tốn phân tích ngân hàng trung ương Tài sản có Tài sản nợ Tài sản nước ngồi rịng Dự trữ tiền Tài sản nội địa rịng Tín dụng nội địa rịng Khoản cho vay phủ rịng Khoản cho vay ngân hàng thương mại Khoản cho vay khu vực tư nhân Tiền Tiền nắm giữ ngân hàng Tiền lưu thông Tiền gửi ngân hàng thương mại Tiền gửi khác Các khoản mục khác, rịng Tài sản nước ngồi rịng bao gồm khoản mục sau: phía bên tài sản có, dự trữ quốc tế thức (bao gồm vàng, ngoại tệ, tình hình dự trữ đất nước với IMF, nắm giữ quyền rút tiền đặc biệt SDR); phía bên tài sản nợ, khoản nợ ngắn hạn với ngân hàng trung ương nước ngoài, bao gồm tiền gửi họ, cơng cụ hốn đổi swap, quyền rút số dư, số nợ nước trung hạn dài hạn, việc nước sử dụng tín dụng IMF; tài sản có tài sản nợ nước ngồi khác không bao gồm định nghĩa dự trữ thức Mặc dù tài sản có tài sản nợ nước ngồi, bảng cân đối kế tốn báo cáo giá trị chúng theo đồng tiền nước Tài sản nội địa ròng bao gồm tín dụng nội địa rịng lẫn khoản mục khác, rịng Tín dụng nội địa rịng bao gồm nhiều khoản cho vay: cho vay phủ, cho vay ngân hàng thương mại, cho vay khu vực nội địa khác Cho vay phủ rịng bao gồm khoản cho vay rịng quyền trung ương cấp quyền Chúng bao gồm khoản nợ trực tiếp chứng khốn phủ mà ngân hàng trung ương nắm giữ Khoản mục phản ánh số ròng sau trừ tiền gửi phủ, khái niệm rịng có ý nghĩa khái niệm gộp phủ có khả tiếp cận tín dụng dễ dàng so với khu vực khác Cho vay ngân hàng thương mại bao gồm tất tín dụng trực tiếp cấp cho ngân hàng thương mại, thương phiếu chiết khấu ngân hàng trung ương Cho vay ngân hàng thương mại khoản cho vay gộp, chưa trừ tiền gửi ngân hàng thương mại ngân hàng trung ương; Anh/Chị thấy khoản tiền gửi bên phía tài sản nợ Cho vay khu vực tư nhân bao gồm nợ cho hộ gia đình doanh nghiệp vay Những khoản cho vay có khả khơng đáng kể, thơng thường ngân hàng trung ương không cấp vốn vay trực tiếp cho khu vực tư nhân Các khoản mục khác, rịng thường khơng phải nhóm quan trọng bảng cân đối kế tốn phân tích, khơng cần thiết phải tìm hiểu sâu Thơng thường phản ánh khoản IMF Institute Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ mục chưa gán cho nhóm Từ ngữ “rịng” cho thấy tài sản có tài sản nợ cấn trừ lẫn Bây sang phía tài sản nợ bảng cân đối kế tốn: Tiền dự trữ có lúc cịn gọi tiền có khả lưu chuyển mạnh, tiền sở, số tiền tệ Nó bao gồm khoản mục yếu sau đây: tiền lưu thơng; tiền ngân hàng nắm giữ (như tiền mặt kho quĩ); tiền gửi ngân hàng thương mại ngân hàng trung ương; tiền gửi khu vực nội địa khác (như cá nhân hay doanh nghiệp, khoản tiền gửi thường nhỏ) Tổng lượng tiền phát hành phần dự trữ tiền Đó tiền giấy tiền xu ngân hàng trung ương hay phủ phát hành Một số ngân hàng giữ lại làm dự trữ, để đảm bảo khách hàng rút tiền cần Phần lại nằm tay công chúng: cá nhân, doanh nghiệp, tổ chức phi lợi nhuận Tiền dự trữ không bao gồm: 4.2 tiền gửi phủ ngân hàng trung ương (Anh/Chị thấy chúng phía bên tài sản có khoản mục có dấu âm nằm nhóm cho vay phủ rịng); nợ ngân hàng trung ương người không thường trú (Anh/Chị thấy chúng phía bên tài sản có khoản mục mang dấu âm nằm nhóm tài sản nước ngồi rịng ngân hàng trung ương) Bảng cân đối kế toán ngân hàng thương mại Bây giờ, ta xem xét bảng cân đối kế tốn ngân hàng thương mại (Hình 4) Hình Bảng cân đối kế tốn phân tích ngân hàng thương mại Tài sản có Tài sản nợ Tài sản nước ngồi rịng Tiền gửi Khơng kỳ hạn Tiết kiệm có kỳ hạn Ngoại tệ Dự trữ Tiền kho quĩ Tiền gửi ngân hàng trung ương Nợ ngân hàng trung ương Tín dụng nội địa Cho vay phủ rịng Cho vay khu vực tư nhân Các khoản mục khác, ròng Các ngân hàng thương mại thường nắm giữ tài sản nước ngồi họ kinh doanh tài trợ ngoại thương Việc Anh/Chị có gộp tài sản nước ngồi thành phận IMF Institute Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ trạng thái dự trữ thức rịng đất nước hay khơng phụ thuộc chủ yếu vào mức độ mà ngân hàng trung ương kiểm soát việc sử dụng chúng Các ngân hàng trung ương bắt buộc ngân hàng thương mại giữ lại tỷ lệ phần trăm tiền gửi khách hàng làm dự trữ – tiền mặt dự trữ kho quĩ hay tiền gửi ngân hàng trung ương Dự trữ nói chung tiền mặt nói riêng bảo đảm tiền có sẵn vào lúc để thỏa mãn khách hàng ngân hàng họ muốn rút tiền Chỉ tỷ lệ nhỏ tổng tài sản nợ ngân hàng thương mại nằm dạng dự trữ – chế gọi hệ thống dự trữ phần (nhỏ) Ngân hàng trung ương có thẩm quyền định lượng dự trữ mà ngân hàng thương mại phải nắm giữ Tuy thế, ngân hàng thương mại nắm giữ nhiều dự trữ mức bắt buộc tỷ lệ an tồn bổ sung Khoản mục quan trọng phía bên tài sản nợ bảng cân đối kế toán ngân hàng thương mại tiền gửi khu vực tư nhân Tiền gửi phân biệt theo loại công cụ: tiền gửi không kỳ hạn hay tiền gửi ký phát séc, tiền gửi tiết kiệm, tiền gửi có kỳ hạn, tiền gửi ngoại tệ Trong đó, tiền gửi ký phát séc có tính khoản cao – thực sự, có giá trị khoản ngang với tiền mặt Với loại tiền gửi khác khách hàng khó rút tiền hơn: khách phải tự đến ngân hàng, rút tiền sau khoản thời gian định Sau nghiên cứu khoản mục bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại, sẵn sàng để tìm hiểu khảo sát tiền tệ Một khảo sát tiền tệ báo cáo hợp tài sản có tài sản nợ ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại Một mục đích quan trọng khảo sát tiền tệ trình bày liệu biến động tiền tệ tín dụng cho tồn hệ thống ngân hàng cách kịp thời Điều cho phép nhà hoạch định sách theo dõi biến động điều chỉnh sách tiền tệ cần thiết Hình thể khảo sát tiền tệ tiêu biểu Phía tài sản có bảng khảo sát thực chất tổng gộp khoản mục bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại Vì thảo luận khoản mục rồi, tập trung ý phía bên tài nản nợ Hình Khảo sát tiền tệ Tài sản có Tài sản nợ Tài sản nước ngồi rịng Cung tiền rộng Cung tiền hẹp Tiền lưu thông Tiền gửi không kỳ hạn Gần tiền Gửi tiết kiệm tiền gửi có kỳ hạn Tiền gửi ngoại tệ Tài sản nội địa rịng Tín dụng nội địa rịng Cho vay khu vực phủ rịng Cho vay khu vực tư nhân Các khoản mục khác, ròng Cung tiền rộng (M2) bao gồm toàn tài sản nợ hệ thống ngân hàng, định nghĩa là: Cung tiền rộng = cung tiền hẹp + Gần tiền (quasi money) IMF Institute Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ M2 = M1 + QM (1) Cung tiền hẹp (M1) định nghĩa tiền lưu thông (CY) cộng tiền gửi không kỳ hạn (DD) hệ thống ngân hàng Nó khơng bao gồm tiền lưu giữ kho ngân hàng M1 = CY + DD (2) Chuẩn tệ - gần tiền (QM) bao gồm tiền gửi tiết kiệm tiền gửi có kỳ hạn (TD) hệ thống ngân hàng tiền gửi ngoại tệ (FC) cư dân (thường trú nhân): QM = TD+ FC (3) Phương trình cân khảo sát tiền tệ nói tài sản có phải tài sản nợ Đương nhiên, điều với bảng cân đối kế toán Nó ngầm cho thấy cung tiền rộng (M2) xác tài sản nước ngồi rịng (NFA) cộng tài sản nội địa ròng(NDA): M2 = NFA + NDA (4) Vì NDA bao gồm tín dụng nội địa rịng (NDC) khoản mục khác, ròng (OIN), nên phương trình (4) viết lại thành: hay, viết theo biến đổi: M2 = NFA + NDC + OIN (5) Với thể mức thay đổi biến giai đoạn xác định M2 = NFA + NDC + OIN (6) Lập bảng khảo sát tiền tệ cho Thổ Nhĩ Kỳ Bây giờ, ta xem xét bước qui trình thiết lập bảng khảo sát tiền tệ 5.1 Bước 1: lập bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương Bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương mấu chốt để thiết lập bảng khảo sát tiền tệ Bảng bảng cân đối kế toán thu gọn ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ IMF Institute Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ Bảng Thổ Nhĩ Kỳ: Bảng cân đối kế toán phân tích ngân hàng trung ương, 1991—95 (cuối kỳ, 1000 tỷ lira) Tài sản có Tài sản nước ngồi rịng Cho vay phủ rịng Cho vay ngân hàng TM Cho vay khu vực tư nhân Các khoản mục khác, ròng 1991 45.7 -0.4 44.6 5.7 4.8 -9.0 1992 80.6 13.7 73.7 10.2 11.5 -28.5 1993 135.7 16.5 125.2 18.9 12.5 -37.4 1994 292.9 -25.3 327.3 20.6 25.9 -55.6 1995 532.4 119.5 494.9 28.7 1.1 -111.8 Tài sản nợ (= dự trữ tiền) Tiền lưu thông Tiền ngân hàng nắm giữ Tiền gửi ngân hàng TM Tiền gửi khác 45.7 17.4 4.1 22.2 2.0 80.6 30.2 7.1 38.9 4.4 135.7 51.4 12.5 64.0 7.9 292.9 101.4 20.0 160.4 11.1 532.4 188.5 38.0 278.9 27.1 Ghi chú: Dự trữ bắt buộc ngân hàng 16.9 30.8 51.5 122.5 250.9 CÔNG VIỆC Hãy dùng liệu Bảng để trả lời câu hỏi sau đây: Tài sản nước ngồi rịng ngân hàng trung ương tiền lira năm 1993 Tỷ lệ % tài sản nước nắm giữ tài sản có khả chuyển đổi năm (Xem Bảng 7.1 phần Nguồn lực) Tổng lượng tiền ngân hàng trung ương phát hành thay đổi từ vào năm 1991 thành vào năm 1994 Tỷ lệ % tiền phát hành nắm giữ bên ngân hàng vào năm 1991 Giả sử ngân hàng trung ương bán kỳ phiếu kho bạc với trị giá 40 nghìn tỷ lira cho khu vực tư nhân nhận tốn hình thức séc rút tiền từ ngân hàng thương mại Hãy cho biết điều xảy với bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương ĐÁP ÁN 6.5 nghìn tỷ lira; 71 phần trăm Từ 21.5 nghìn tỷ lira vào năm 1991 thành 121.4 nghìn tỷ lira vào năm 1994; 81 phần trăm Các khoản cho vay phủ giảm bớt 40 nghìn tỷ lira Dự trữ tiền giảm, tài sản nợ phải tài sản có Cụ thể, ngân hàng trung ương bán 40 nghìn tỷ lira tài sản có dạng kỳ phiếu kho bạc, tiền gửi ngân hàng thương mại giảm 40 nghìn tỷ lira IMF Institute Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright 5.2 Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ Bước 2: lập bảng cân đối kế toán ngân hàng thương mại Cũng làm với ngân hàng trung ương, dùng bảng cân đối kế tốn phân tích cho ngân hàng thương mại (Bảng 2) Đây bảng cân đối kế toán hợp tất ngân hàng thương mại Bảng Thổ Nhĩ Kỳ: Bảng cân đối kế tốn phân tích ngân hàng thương mại, 1991-1995 (cuối kỳ, 1000 tỷ lira) Tài sản có Tài sản nước ngồi rịng Dự trữ Tiền gửi ngân hàng TW Tiền mặt kho quĩ Cho vay phủ rịng Cho vay khu vực tư nhân Các khoản mục khác, ròng 1991 158.2 9.1 26.2 22.2 4.1 8.7 111.0 3.2 1992 281.8 18.5 46.0 38.9 7.1 18.1 194.4 4.8 1993 463.0 19.4 76.4 64.0 12.5 34.7 369.5 -37.0 1994 1142.8 209.5 180.4 160.4 20.0 135.8 636.3 -19.2 1995 2327.2 277.8 316.9 278.9 38.0 274.2 1429.9 28.4 Tài sản nợ Tiền gửi không kỳ hạn Tiền gửi tiết kiệm & có kỳ hạn Nợ ngân hàng TW 158.2 27.4 125.1 5.7 281.8 46.1 225.5 10.2 463.0 74.5 369.6 18.9 1142.8 127.0 995.2 20.6 2327.2 195.9 2102.6 28.7 CÔNG VIỆC Trả lời câu hỏi sau đây: Trình bày khác dự trữ “bắt buộc” dự trữ “vượt mức”? Tại ngân hàng thương mại lại nắm giữ dự trữ vượt mức? Người ta cho việc triển khai thị trường kỳ phiếu kho bạc Thổ Nhĩ Kỳ vào tháng năm 1991 làm cho ngân hàng thương mại không mạnh dạn khu vực tư nhân vay Xem xét tốc độ gia tăng khoản cho vay khu vực tư nhân so sánh với khoản cho vay phủ rịng Số liệu bảng cân đối kế tốn ngân hàng thương mại (Bảng 2) có chứng thực cho lời cáo buộc khơng? Ngồi ra, tính gia tăng theo giá trị thực khoản ngân hàng cho vay khu vực tư nhân giai đoạn 1991-95 thấy thay đổi IMF Institute Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ ĐÁP ÁN Các ngân hàng nắm dự trữ để đáp ứng yêu cầu rút tiền khách hàng Dự trữ bắt buộc mức dự trữ tối thiểu mà ngân hàng trung ương bắt buộc ngân hàng thương mại phải nắm giữ Các ngân hàng thương mại nắm dự trữ bổ sung họ muốn có đủ tiền mặt sẵn sàng cho khách hàng không xuống mức dự trữ bắt buộc Dữ liệu khẳng định rằng, giai đoạn 1993-1995, khoản cho vay phủ ròng tăng nhanh (tăng 478 phần trăm) so với mức tăng khoản cho vay khu vực tư nhân (tăng 376 phần trăm) Trước 1993 tình hình lại hồn tồn ngược lại Tuy thế, số chưa điều chỉnh khử lạm phát Tính giá trị thực khoản cho vay khu vực tư nhân cách khử lạm phát với số giá tiêu dùng (CPI) Chia CPI cho 100, chia khoản cho vay khu vực tư nhân cho số để xác định tín dụng cho khu vực tư nhân theo giá trị thực Như thấy Bảng 3, tín dụng thực cho khu vực tư nhân thực thấp mức thập niên trước Bảng Thổ Nhĩ Kỳ: Cho vay khu vực tư nhân, giá trị danh nghĩa thực, 1991-95 Cho vay khu vực tư nhân (1000 tỷ lira) CPI (cuối kỳ, 1987 = 100) Cho vay khu vực tư nhân, thực (1000 tỷ lira, theo giá 1987) 1991 1992 1993 1994 1995 115.7 755.6 205.9 1284.9 381.9 2134.7 664.9 6203.6 1435.8 11104.6 15.3 16.0 17.9 10.7 12.9 Bước 3: Hợp bảng cân đối kế toán 5.3 Bây Anh/Chị sẵn sàng để kết hợp bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại Khi hồn tất bước này, Anh/Chị có bảng khảo sát tiền tệ Để kết hợp hai bảng cân đối kế toán: Cộng khoản mục bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương với khoản mục bảng cân đối kế toán ngân hàng thương mại Xóa tất bút toán thể khoản nắm giữ cho vay ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại ngược lại Chúng bao gồm tiền gửi ngân hàng thương mại ngân hàng trung ương nợ ngân hàng thương mại ngân hàng trung ương Ngồi cịn xóa bút toán ghi sổ tiền mặt kho ngân hàng thương mại hai bảng cân đối kế toán Bảng thể khảo sát tiền tệ thiết lập theo qui trình IMF Institute 10 Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ Bảng Thổ Nhĩ Kỳ: Khảo sát tiền tệ, 1991-95 (cuối kỳ, 1000 tỷ lira) Tài sản có Tài sản nước ngồi rịng Tài sản nội địa rịng Cho vay phủ rịng Cho vay khu vực tư nhân Các khoản mục khác, ròng 1991 171.9 8.7 163.2 53.3 115.7 -5.8 1992 306.2 32.2 274.0 91.8 205.9 -23.7 1993 503.3 35.9 467.4 159.9 381.9 -74.4 1994 1234.7 184.2 1050.5 463.1 662.2 -74.8 1995 2514.0 397.3 2116.7 769.1 1431.1 -83.5 Tài sản nợ Cung tiền hẹp (M1) Tiền lưu thông Tiền gửi không kỳ hạn Gần tiền Tiền gửi có kỳ hạn, tiết kiệm Tiền gửi ngoại tệ 171.9 44.8 17.4 27.4 127.1 76.2 50.9 306.2 76.4 30.2 46.1 229.9 126.6 103.2 503.3 125.9 51.4 74.5 377.5 186.9 190.6 1234.7 228.4 101.4 127.0 1006.3 441.3 565.0 2514.0 384.4 188.5 195.9 2129.6 971.7 1158.0 Ghi chú: M2 (M1+tiết kiệm, có kỳ hạn) M2X (M2+TG ngoại tệ) Tỷ giá (lira/USD) CPI (1987 = 100) 121.0 171.9 5080.0 755.6 203.0 306.2 8564.4 1284.9 312.7 503.3 14472.5 2134.7 669.7 1234.7 38726.0 6203.6 1356.1 2514.1 59650.0 11104.6 NGHE BĂNG Chúng ta giải thích cách thiết lập bảng khảo sát tiền tệ, giảng viên Viện trình bày qua bước băng cassette Lật xem số liệu bảng phần Nguồn lực để theo dõi này, sau bật cho băng chạy Phân tích bảng khảo sát tiền tệ Bây sẵn sàng để phân tích bảng khảo sát tiền tệ lập Quan trọng Anh/Chị tính thay đổi trữ lượng tiền điều tra nguyên nhân tạo thay đổi Việc giúp Anh/Chị hoàn thành tập cho Bài chuẩn bị cho phần dự báo khu vực tiền tệ (Bài 13) 6.1 Tính tốc độ gia tăng cung tiền tỷ lệ lạm phát Chúng ta xem xét vấn đề lạm phát trước khóa học Lạm phát gây hậu tiêu cực cho đầu tư, phân phối thu nhập, tăng trưởng kinh tế Nhiều quốc gia tập trung phần lớn sách kinh tế vào việc giữ lạm phát mức thấp Nhiều nhà kinh tế học giữ quan điểm cho lạm phát luôn tượng tiền tệ – nghĩa là, lạm phát luôn kết việc nhiều tiền tạo Nghiên cứu cho thấy thực thường có mối liên kết chặt chẽ lạm phát tốc độ gia tăng trữ lượng tiền Tuy nhiên, gia tăng tiền không luôn dẫn đến gia tăng giá Lý GDP thực gia tăng, người hoạt động kinh tế cần có nhiều tiền để tài trợ mức giao dịch gia tăng Như hồn tồn có khả tiền gia tăng mà không gây lạm phát Nhưng, gia IMF Institute 11 Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ tăng tiền vượt q gia tăng sản lượng, có khả giá gia tăng Vì thế, Bài phải xem xét, dù ngắn gọn, mối quan hệ tiền lạm phát Xem xét liệu Thổ Nhĩ Kỳ Bảng để xác định chúng mối liên kết khơng gia tăng cung tiền tỷ lệ lạm phát ĐĨA MỀM Làm tiếp tập Là phần tập Anh/Chị cần phải nghiên cứu gia tăng tiền ý nghĩa ảnh hưởng Tính tốc độ gia tăng hàng năm cung tiền rộng cho năm 1994 1995 Tính thay đổi CPI cho năm Bảng Thổ Nhĩ Kỳ: So sánh tiền CPI, 1991-95 (cuối kỳ) Cung tiền rộng (1000 tỷ lira) CPI (1987 = 100) Thay đổi cung tiền rộng (%) Thay đổi CPI (%) 6.2 1991 171.92 755.6 46.4 66.0 1992 306.24 1284.90 78.1 70.1 1993 503.33 2134.70 64.4 66.1 1994 1234.71 6203.60 ? ? 1995 2514.03 11104.60 ? ? Tính yếu tố tạo gia tăng cung tiền Tại cung tiền tăng? Câu trả lời cho câu hỏi giúp chọn sách chống lạm phát Trong Bài lần thử tìm câu trả lời cho câu hỏi Chúng ta tập trung vào phương trình cân bảng khảo sát tiền tệ – phương trình (4) – nói tổng tài sản nợ hệ thống ngân hàng phải tổng tài sản có: M2 = NFA + NDA (7) Vì thế, thay đổi M2 xuất phát từ thay đổi NFA, NDA, hai: M2 = NFA + NDA (8) Đồng thức nói cung tiền tăng có thặng dư BOP Thặng dư BOP thể thành khoản gia tăng NFA Còn NDA tăng ngân hàng mở rộng tín dụng cho khu vực tư nhân hay cho phủ Điều nằm đàng sau thay đổi vấn đề điều tra sau Đến muốn biết thay đổi yếu tố yếu định gia tăng cung tiền Chúng ta trả lời câu hỏi cách chia hai vế phương trình (8) cho trữ lượng tiền thời điểm cuối kỳ trước Trữ lượng tiền ký hiệu M2t-1: M2/ M2t-1 = NFA/ M2t-1 + NDA/ M2t-1 (9) Tính tốn cho ta biết phần đóng góp BOP NDA vào tỷ lệ phần trăm thay đổi cung tiền IMF Institute 12 Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ Ví dụ, giả sử suốt năm cung tiền quốc gia tăng thêm phần trăm Phần đóng góp BOP vào gia tăng phần trăm phần đóng góp tín dụng nội địa phần trăm Như thế, quốc gia gia tăng cung tiền chủ yếu gia tăng tín dụng nội địa gây Để hiểu rõ gia tăng tín dụng, xem xét liệu gia tăng có nguồn gốc từ tín dụng cấp cho phủ hay từ tín dụng cấp cho khu vực tư nhân Làm tiếp tập Bây xem số liệu Thổ Nhĩ Kỳ từ 1991 đến 1995 (Bảng 6) Bảng cung cấp số liệu mức gia tăng giai đoạn 1992-94 Bảng Thổ Nhĩ Kỳ: Phần đóng góp vào gia tăng, 1991-95 (cuối kỳ, 1000 tỷ lira) Tài sản có Tài sản nước ngồi rịng Cho vay phủ rịng Cho vay khu vực tư nhân Các khoản mục khác, ròng 1991 171.9 8.7 53.3 115.7 -5.8 1992 306.2 32.2 91.8 205.9 -23.7 1993 503.3 35.9 159.9 381.9 -74.4 1994 1234.7 184.2 463.1 662.2 -74.8 1995 2514.0 397.3 769.1 1431.1 -83.5 Tài sản nợ = cung tiền rộng M1 Gần tiền (% cung tiền rộng kỳ trước) 171.9 44.8 127.1 306.2 76.4 229.9 503.3 125.9 377.5 1234.7 228.4 1006.3 2514.0 384.4 2129.6 13.7 22.4 52.5 -10.4 78.1 1.2 22.2 57.5 -16.5 64.4 29.5 60.2 55.7 -0.1 145.3 ? ? ? ? ? tài sản nước ngồi rịng cho vay phủ rịng cho vay khu vực tư nhân khoản mục khác, rịng cung tiền rộng Dùng phương trình (9), tính phần đóng góp tạo gia tăng cung tiền Thổ Nhĩ Kỳ vào năm 1995 Anh/Chị rút kết luận từ tính tốn này? Tình trạng khác với năm 1994 nào? Tính khoản điều chỉnh định giá tài sản nước ngồi rịng 6.3 Các ngân hàng nắm giữ tài sản có tài sản nợ ngoại tệ (NFA) Trạng thái ròng thay đổi tùy theo BOP thể thặng dư hay thâm hụt Tuy nhiên, giá trị theo nội tệ NFA thay đổi tỷ giá hối đoái dao động Khi NFA thay đổi theo dao động tỷ giá hối đoái, điều chỉnh định giá cần thiết Điều chỉnh định giá lớn khi: thay đổi tỷ giá hối đoái lớn; trữ lượng tài sản nước ban đầu lớn; trữ lượng nợ nước ban đầu lớn Anh/Chị phải tính đến điều chỉnh làm dự báo cho khu vực tiền tệ Việc điều chỉnh ảnh hưởng đến hai khoản mục tài khoản tiền tệ: giá trị NFA theo đồng nội tệ; IMF Institute 13 Biên dịch: Từ Ngun Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ lãi, lỗ ngân hàng sở hữu NFA Thay đổi định giá thể bảng cân đối kế toán ngân hàng khoản mục NFA Bởi áp dụng kế tốn kép, nên cần phải có bút tốn đối ứng phía bên sổ kế toán Trong bảng khảo sát tiền tệ, bút toán đối ứng nhập sổ OIN Khi ngân hàng có trữ lượng NFA dương, giá trị theo đồng nội tệ tăng đồng ngoại tệ lên giá (tức đồng nội tệ xuống giá) Theo nguyên tắc kế toán kép, gia tăng NFA đối ứng cân gia tăng tài sản nợ, nhập sổ vào OIN (Nó ghi sổ khoản mục âm thường phản ánh OIN phía bên tài sản có) Chúng ta bắt đầu với trường hợp đơn giản với BOP vào trạng thái cân bằng, NFA (bằng đồng ngoại tệ) không thay đổi Điều chỉnh tái định giá trường hợp với khoản chênh lệch giá trị NFA (bằng đồng nội tệ) vào thời điểm cuối năm vào thời điểm đầu năm Giá trị nội tệ vào đầu năm cuối năm xác định dựa giá trị NFA đồng ngoại tệ tỷ giá hối đoái hành thời điểm Trong trường hợp này, sử dụng tỷ giá hối đoái vào cuối năm vào đầu năm (cũng tỷ giá hối đoái vào cuối năm trước) Tuy nhiên, hầu hết trường hợp phức tạp nhiều Trạng thái tài sản ròng đồng ngoại tệ thay đổi BOP có thặng dự thâm hụt Trong tình trạng đó, cần phải thực điều chỉnh định giá thứ hai tỷ giá hối đoái thay đổi thời điểm giao dịch BOP thời điểm cuối năm Như phép tính xấp xỉ hợp lý, Anh/Chị giả định giao dịch BOP trải năm định giá tỷ giá hối đối trung bình Do đó, cần phải điều chỉnh định giá cho khoản thặng dư hay thâm hụt BOP tỷ giá hối đối trung bình khác với tỷ giá hối đoái cuối năm Lưu ý gia tăng thay đổi tỷ giá hối đối khơng tác động đến cung tiền cả, thay đổi ghi sổ đối ứng OIN Bây sử dụng ví dụ số để tìm hiểu việc điều chỉnh định giá thực tế CÔNG VIỆC Vào đầu năm 1993, Thổ Nhĩ Kỳ có NFA 3.76 tỷ USD Tài sản tăng lên thành 4.09 tỷ USD suốt năm 1993 Tỷ giá hối đoái 8564 lira USD vào đầu năm 1993 14473 lira vào cuối năm NFA ngân hàng, định giá đồng nội tệ, tăng từ 32.2 nghìn tỷ lira lên 59.2 nghìn tỷ lira Dịng tài sản vào 0.33 tỷ USD ghi nhận BOP định giá với tỷ giá hối đối trung bình 10985 lira USD Khoản điều chỉnh định giá phải bao nhiêu? IMF Institute 14 Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ ĐÁP ÁN Khoản điều chỉnh định giá có hai phần Điều chỉnh định giá cho trữ lượng ban đầu NFA tính tốn sau: (3.76 * 14473) – (3.76 * 8564) = 22.2 nghìn tỷ lira Nói cách khác, điều chỉnh định giá thay đổi giá trị trữ lượng NFA vào thời điểm đầu năm Nó tính dựa tỷ giá hối đoái hành thời điểm đầu cuối năm Điều chỉnh định giá cho ngân lưu vào NFA tính tốn sau: (0.33 * 14473) – (0.33 * 10985) = 1.2 nghìn tỷ lira Nói cách khác, điều chỉnh định giá khoản chênh lệch giá trị ngân lưu vào 0.33 tỷ USD theo đồng nội tệ vào thời điểm cuối năm giá trị suốt năm Giá trị vào cuối năm tính với tỷ giá hối đối hành thời điểm Giá trị suốt năm tính với tỷ giá hối đối trung bình Anh/Chị cần phải tính khoản điều chỉnh định giá lập dự báo Bài 13 Điền vào bảng để kiểm tra hiểu biết cấu phần Sử dụng số liệu ví dụ chúng tơi để làm tập CÔNG VIỆC (1000 tỷ lira) Giá trị NFA vào cuối năm (Tỷ giá = ) Trừ giá trị vào đầu năm (Tỷ giá = ) Trừ giá trị ngân lưu vào (Tỷ giá = ) 0.33 tỷ USD Tổng điều chỉnh định giá ĐÁP ÁN (1000 tỷ lira) Giá trị NFA vào cuối năm (Tỷ giá = 14473) 59.2 Trừ giá trị vào đầu năm (Tỷ giá = 8564) 32.2 Trừ giá trị ngân lưu vào (Tỷ giá =10985) 3.6 0.33 tỷ USD Tổng điều chỉnh định giá IMF Institute 23.4 15 Biên dịch: Từ Nguyên Vũ Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành ...Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ phân tích bảng khảo sát tiền tệ; tính tốc độ gia tăng cung tiền; định... Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ Hình Bảng cân đối kế tốn phân tích ngân hàng trung ương Tài sản có Tài sản nợ Tài. .. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tài phát triển Bài đọc Lập trình sách tài Bài 7: Phân tích khu vực tiền tệ Ví dụ, giả sử suốt năm cung tiền quốc gia tăng thêm phần trăm Phần đóng góp BOP vào