(Luận văn thạc sĩ) mối quan hệ giữa biến động thị trường chứng khoán và biến động kinh tế vĩ mô ở thị trường các nước mới nổi

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - VIÊN THỊ THANH VÂN MỐI QUAN HỆ GIỮA BIẾN ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ BIẾN ĐỘNG KINH TẾ VĨ MÔ Ở THỊ TRƯỜNG CÁC NƯỚC MỚI NỔI LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - VIÊN THỊ THANH VÂN MỐI QUAN HỆ GIỮA BIẾN ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ BIẾN ĐỘNG KINH TẾ VĨ MÔ Ở THỊ TRƯỜNG CÁC NƯỚC MỚI NỔI Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP.Hồ Chí Minh – Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Mối quan hệ biến động thị trường chứng khoán biến động kinh tế vĩ mô thị trường nước nổi” đề tài nghiên cứu riêng hướng dẫn người hướng dẫn khoa học Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tơi xin cam đoan lời nêu hoàn toàn thật Tp.HCM, ngày tháng năm 2014 Tác giả VIÊN THỊ THANH VÂN MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình vẽ Tóm tắt CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý thực đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Đóng góp đề tài 1.6 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Tổng quan kết nghiên cứu trước 2.1.1 Một số nghiên cứu thực nghiệm nước phát triển 2.1.2 Một số nghiên cứu thực nghiệm nước phát triển thị trường CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 15 3.1 Cơ sở liệu 15 3.2 Mơ hình nghiên cứu 16 3.2.1 Mô tả biến 16 3.2.2 Mơ hình nghiên cứu 16 3.2.3 Mơ hình GARCH 17 3.2.4 Mơ hình VAR 21 3.3 Phương pháp kiểm định mơ hình 22 3.3.1 Thống kê mô tả biến nghiên cứu 22 3.3.2 Kiểm định tính dừng 22 3.3.3 Sử dụng mơ hình GARCH ước lượng biến động biến nghiên cứu 23 3.3.4 Xác định độ trễ tối ưu cho mơ hình VAR 23 3.3.5 Kiểm định nhân qủa Granger 24 3.3.6 Kiểm tra tính ổn định mơ hình 24 3.3.7 Hàm phản ứng đẩy (IRF) kỹ thuật phân rã phương sai 25 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 26 4.1 Thống kê mô tả 26 4.2 Kiểm định tính dừng 28 4.3 Ước lượng độ biến động thị trường chứng khoán biến kinh tế vĩ mơ mơ hình GARCH 29 4.3.1 Ước lượng độ biến động thị trường chứng khoán 29 4.3.2 Ước lượng độ biến động biến số kinh tế vĩ mô 43 4.4 Mối quan hệ biến động thị trường chứng khoán biến kinh tế vĩ mô 47 4.4.1 Ước lượng mơ hình VAR 47 4.4.2 Tổng hợp kết nghiên cứu 31 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 58 5.1 Kết nghiên cứu kiến nghị 58 5.2 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 59 5.2.1 Hạn chế đề tài 59 5.2.2 Hướng nghiên cứu 60 Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt ARCH Tiếng Anh HOSE AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity Autoregressive integrated moving average Consumer Price Index Error Correction Model Exchange rate Gross Domestic Product Generalised AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity Generalised AutoRegressive Conditional HeteroscedasticityMoving Ho Chi Minh Stock Exchange IM IMF IP IRF MS OLS RS Import International Monetary Fund Industrial Production index Impulse Reponse Function Money Supply Ordinary Least Squares Stock Return SVAR VAR VECM Structural Vector AutoRegression Structural Vector Error Correction Model Threshold Generalised AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity Vector AutoRegression Vector Error Correction Model WB World Bank ARIMA CPI ECM EXC GDP GARCH GARCHM SVECM TGARCH Tiếng Việt Tự hồi quy trung bình trượt Chỉ số giá tiêu dùng Mơ hình hiệu chỉnh sai số Tỷ giá hối đoái Tổng sản phẩm quốc nội Sở Giao dịch Chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh Nhập Quỹ tiền tệ quốc tế Chỉ số sản xuất công nghiệp Hàm phản ứng đẩy Cung tiền Bình phương bé Tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán Tự hồi quy véctơ cấu trúc Mơ hình Véctơ hiệu chỉnh sai số cấu trúc Tự hồi quy véctơ Mơ hình hiệu chỉnh sai số dài hạn Ngân hàng Thế giới DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang Bảng 2.1 Kỳ vọng dấu nghiên cứu đề tài 14 Bảng 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 15 Bảng 3.2 Mô tả đo lường biến 16 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến nghiên cứu Việt Nam 26 Bảng 4.2 Thống kê mô tả biến nghiên cứu Hàn Quốc 26 Bảng 4.3 Thống kê mô tả biến nghiên cứu Thái Lan 27 Bảng 4.4 Thống kê mô tả biến nghiên cứu Hungari 27 Bảng 4.5 Kiểm định tính dừng biến Việt Nam 28 Bảng 4.6 Kiểm định tính dừng biến Hàn Quốc 28 Bảng 4.7 Kiểm định tính dừng biến Thái Lan 29 Bảng 4.8 Kiểm định tính dừng biến Hungari 29 Bảng 4.9 Kết ước lượng độ biến động thị trường chứng khoán 30 Bảng 4.10 Kết kiểm định tính dừng phần dư_ước lượng độ biến động thị trường chứng khoán 31 Bảng 4.11 Ước lượng độ biến động biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam 31 Bảng 4.12 Kết kiểm định tính dừng phần dư_ biến động biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam 32 Bảng 4.13 Ước lượng độ biến động biến số kinh tế vĩ mô Hàn Quốc 32 Bảng 4.14 Kết kiểm định tính dừng phần dư_ biến động biến số kinh tế vĩ mô Hàn Quốc 33 Bảng 4.15 Ước lượng độ biến động biến số kinh tế vĩ mô Thái Lan 33 Bảng 4.16 Kết kiểm định tính dừng phần dư_ biến động biến số kinh tế vĩ mô Thái Lan 34 Bảng 4.17 Ước lượng độ biến động biến số kinh tế vĩ mô Hungari 34 Bảng 4.18 Kết kiểm định tính dừng phần dư_ biến động biến số kinh tế vĩ mô Hungari 35 Bảng 4.19 Kiểm định tính dừng chuỗi phương sai có điều kiện Việt Nam 36 Bảng 4.20 Kiểm định tính dừng chuỗi phương sai có điều kiện Thái Lan 36 Bảng 4.21 Kiểm định tính dừng chuỗi phương sai có điều kiện Hàn Quốc 36 Bảng 4.22 Kiểm định tính dừng chuỗi phương sai có điều kiện Hungari 37 Bảng 4.23 Độ trễ tối ưu mơ hình VAR nước nghiên cứu 37 Bảng 4.24 Kết kiểm định nhân Granger 38 Bảng 4.25 Kết ước lượng mơ hình VAR cho trường hợp Việt Nam 41 Bảng 4.26 Kết ước lượng mơ hình VAR cho trường hợp Hàn Quốc 43 Bảng 4.27 Kết ước lượng mơ hình VAR cho trường hợp Thái Lan 45 Bảng 4.28 Kết ước lượng mơ hình VAR cho trường hợp Hungari 47 Bảng 4.29 Kết phân rã phương sai tỷ suất sinh lợi chứng khoán 53 Bảng 4.30 Phân rã phương sai theo mô hình thay thứ 54 Bảng 4.31 Phân rã phương sai theo mơ hình thay thứ hai 55 Bảng 4.32.Tổng hợp kết nghiên cứu 56 DANH MỤC HÌNH VẼ Trang Hình 4.1.Kiểm tra tính ổn định mơ hình 40 Hình 4.2.Phản ứng thị trường chứng khốn trước cú sốc 49 Hình 4.3.Phản ứng biến vĩ mơ trước cú sốc chứng khốn 51 ... GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - VIÊN THỊ THANH VÂN MỐI QUAN HỆ GIỮA BIẾN ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ BIẾN ĐỘNG KINH TẾ VĨ MÔ Ở THỊ TRƯỜNG CÁC NƯỚC MỚI NỔI Chuyên... 4.3.1 Ước lượng độ biến động thị trường chứng khoán 29 4.3.2 Ước lượng độ biến động biến số kinh tế vĩ mô 43 4.4 Mối quan hệ biến động thị trường chứng khoán biến kinh tế vĩ mô ... nên quan tâm đến mối quan hệ biến động thị trường chứng khoán biến động biến số kinh tế vĩ mô 1 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Giá chứng khoán hình ảnh phản chiếu vấn đề kinh tế vĩ mô,