chng 1.ppt (413 lần tải)

 Tối đa hóa giá trị tài sản của doanh nghiệp là tối đa hóa vốn chủ sở hữu hoặc tối đa hóa giá trị thị trường của vốn cổ phần doanh nghiệp  Giá trị thị trường vốn cổ phẩn= Giá thị trườ[r]

(1)

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

(2)

Mục tiêu môn học:

 Trang bị kiến thức quản trị tài doanh

nghiệp: khái niệm, nguyên tắc, nội dung QTTC…

 Trang bị kiến thức, kỹ năng phân tích đánh giá tài

chính DN

 Trang bị công cụ, biện pháp đánh giá dự án đầu tư

 Trang bị kiến thức việc huy động vốn doanh nghiệp

 Trang bị kiến thức quản lý hoạt động tài

(3)

Nội dung môn học:

Chương I TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Chương II VỐN CỐ ĐỊNH

Chương III VỐN LƯU ĐỘNG

(4)

Phương pháp học:

Nghiên cứu tài liệu trước nghe

giảng

Nghe giảng lớp

Làm tập

(5)

Tài liệu tham khảo:

-Tài doanh nghiệp- NXB Thống kê- Khoa ngân hàng tài chính-

ĐH Kinh tế quốc dân

- Tài doanh nghiệp- Nguyễn Minh Kiều-NXB Thống Kê 2008 - Quản trị tài doanh nghiệp- Nguyễn Hải Sản-NXB Thống kê

- Financial Management and Analysis- Frank J.Fabozzi & Pamale P.Peterson- John Wiley &Sons, Second Edition, 2003

- Fundamentals of Corporate Finance Brealy, Myers, Marcus, MXB –

Mc Graw Hill, Fifth Edition

-Website ch ng khoứ án: www.ssi.org.vn, www.hastc.org.vn,

www.vse.org.vn, www.bvsc.com.vn, www.bsc.com.vn …

(6)

Phương pháp đánh giá:

Q trình học: 50%

• 20% kiểm tra thường xuyên • 30% kiểm tra kỳ

(7)

Nội dung môn học:

Chương I TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Chương II VỐN CỐ ĐỊNH

Chương III VỐN LƯU ĐỘNG

(8)

I Các khái niệm

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

1 Tài chính

2 Tài doanh nghiệp

(9)

Tài nghiên cứu cách thức mà các chủ thể kinh tế huy động, phân bổ sử dụng nguồn vốn theo thời gian, có tính đến rủi ro liên quan.

(10)

1 Tài chính

Tài mơn khoa học liên quan đến:

-Các lý thuyết kinh tế vi mô, vĩ mô

-Kế toán

-Luật

(11)

Tài hộ gia đình

Tài cơng (NSNN)

Tài doanh nghiệp

(12)

2 Tài doanh nghiệp

(13)

- Brealy, Myers, Ross (1996) (Fundamental of Corporate Finance): QTTC quan tâm đến mua sắm, tài trợ quản lý tài sản

doanh nghiệp theo mục đích đề

- Mc Mahon (1993): QTTC quan tâm đến việc tìm nguồn vốn cần thiết cho mua sắm tài sản hoạt động DN, phân bổ nguồn vốn cho giới hạn cho mục đích sử dụng khác nhau, đảm bảo nguồn vốn sử dụng hiệu để đạt mục tiêu đề

(14)

(15)

II Mục tiêu quản trị tài doanh nghiệp

1 Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

2 Tối đa hóa lợi nhuận

(16)

II Mục tiêu

1 Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp tối đa lợi nhuận

 Tối đa hóa giá trị tài sản doanh nghiệp tối đa hóa vốn chủ sở hữu tối đa hóa giá trị thị trường vốn cổ phần doanh nghiệp  Giá trị thị trường vốn cổ phẩn= Giá thị trường/Cổ phiếu x Tổng số cổ

(17)

II Mục tiêu

 Tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp

Tối đa hóa giá trị DN có phải tối đa hóa lợi nhuận?

Các vấn đề:

 Tối đa hóa lợi nhuận năm nào? Cơng ty cắt giảm chi phí (đào tạo nhân viên, bảo dưỡng trang thiết bị…) để tăng lợi nhuận không?  Cơng ty tăng lợi nhuận tương lai việc

giảm tỷ lệ chia cổ tức giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư không?

(18)

II Mục tiêu

Mục tiêu Ưu điểm Nhược điểm

Tối đa hóa lợi nhuận

•Dễ tính tóan, ước lượng •Dễ xem xét mối quan hệ định tài lợi nhuận

•Chú trọng mục tiêu ngắn hạn •Khơng tính đến yếu tố rủi ro •Khơng tính đến thời gian tiền tệ

•Địi hỏi nguồn lực tức thời

Tối đa hóa giá trị DN

□Chú trọng đến mục tiêu dài hạn

□Cân nhắc đến yếu tố rủi ro □Cân nhắc đến yếu tố thời gian thu nhập

(19)

II Mục tiêu

2 Mục tiêu xã hội (social responsibility)

 Bảo vệ môi trường  Bình đẳng giới  An tồn lao động

 Đào tạo phát triển nhân viên  Phát triển cộng đồng…

(20)

III Nội dung quản trị tài doanh nghiệp

1 Quyết định đầu tư

2 Quyết định tài trợ

(21)

TSNH Nợ ngắn hạn

Nợ dài hạn VCSH

Quyết định đầu tư dài hạn: xây dựng, đánh giá, lựa chọn dự án đầu tư

(22)

 Quyết định tài trợ: Huy động vốn dài hạn cho hoạt

động sx-kd DN

TSNH

TSDH

Nợ ngắn hạn

(23)

TSDH

Quyết định tài ngắn hạn (Quản trị vốn lưu động):

Giám sát, kiểm tra chặt chẽ họat động tài hàng ngày

TSNH Nợ ngắn hạn

(24)

IV Các nguyên tắc quản trị tài chính

1 Đánh đổi rủi ro lợi nhuận 2 Giá trị thời gian tiền tệ 3 Tác động thuế

4 Tiền mặt (Cash is King) 5 Sinh lời

6 Thị trường hiệu quả

(25)

1 Nguyên tắc đánh đổi rủi ro lợi nhuận kỳ vọng

•Dự án đầu tư có rủi ro

cao lợi nhuận kỳ vọng cao

•Muốn có lợi nhuận cao

(26)

2 Giá trị thời gian tiền tệ Một đồng có giá

trị đồng tương lai

 áp dụng việc

(27)

3 Tác động thuế

 Khi định tài chính, doanh nghiệp phải tính đến yếu tố tiết kiệm thuế

 Các khoản tiết kiệm thuế là:

Khấu hao: Thu nhập chịu thuế tính

doanh thu trừ khoản chi phí, có khấu hao

Chi phí lãi vay: doanh nghiệp phép khấu trừ

(28)

Ví dụ:

Doanh nghiệp A cân nhắc huy động vốn cho dự án đầu tư có quy mơ 2.000 triệu đồng

Phương án 1: Tài trợ 100% vốn chủ sở hữu

Phương án 2: Tài trợ 50% vốn vay với lãi suất 10%/năm, 50% vốn chủ sở hữu

(29)

4 Các nguyên tắc khác

 Nguyên tắc tiền mặt  Nguyên tắc sinh lợi

 Nguyên tắc thị trường hiệu quả

(30)

4 Các nguyên tắc khác

Nguyên tắc thị trường hiệu quả

Thị trường hiệu thị trường mà giá chứng khoán doanh nghiệp phản ánh đầy đủ thơng tin doanh nghiệp đó.

(31)

Sự tách biệt việc sở hữu DN việc quản lý DN

Nguyên tắc gắn kết lợi ích người quản lý chủ sở hữu (Agency Problem)

Thuận lợi: Khó khăn:

• Việc chuyển nhượng quyền sở hữu doanh nghiệp không ảnh hưởng đến họat động kinh

doanh doanh nghiệp

•Thuê nhà quản lý chuyên nghiệp đảm bảo thực hiện mục tiêu DN

• Sự khác biệt về mục tiêu, lợi ích nhà

(32)

Nhà quản lý Chủ sở hữu

Mục tiêu •Ngắn hạn: Tăng lương, thưởng, Tối đa hóa lợi nhuận, Tăng thị phần…

• Dài hạn: tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

Biểu hiện •Sử dụng nhiều lương bổng

•Chây lười

•Hành động lợi ích

Ngun tắc gắn kết lợi ích người quản lý chủ sở hữu (Agency Problem)

•Chế độ lương bổng

bằng tiền, cổ phiếu

•Quyền mua cổ phiếu •Quy định nắm giữ

(33)

Ví dụ: Một doanh nghiệp kinh doanh có lãi 100 USD lỗ

100 USD

Tình 1: có chủ sở hữu A đồng thời nhà quản lý

Tình 2: Chủ sở hữu A định bán 90% tỷ lệ sở hữu bên

(34)

Trường

hợp nhuận/thua lỗLợi Tỷ lệ sở hữu CSH A Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH A

Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ

của CSH khác

Lãi (TH1) 100 Lỗ (TH1) (100)

(35)

Trường hợp Lợi

nhuận/thua lỗ Tỷ lệ sở hữu CSH A Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH A

Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH khác

Lãi (TH1) 100 100% 100

Lỗ (TH1) (100) 100% (100) Lãi (TH2) 100

Lỗ (TH2) (100)

(36)

Trường hợp Lợi

nhuận/thua lỗ Tỷ lệ sở hữu CSH A Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH A

Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH khác

Lãi (TH1) 100 100% 100

Lỗ (TH1) (100) 100% (100)

Lãi (TH2) 100 10% 10 90

Lỗ (TH2) (100) 10% (10) (90)

(37)

Kết luận:

 Nếu nhà quản lý A sở hữu tồn doanh nghiệp, ơng ta phải chịu toàn rủi ro với lãi, lỗ doanh nghiệp

 Nếu bán cổ phần bên ngoài, tỷ lệ sở hữu nhà quản lý/chủ sở hữu A giảm, nỗ lực để tối đa hóa tài sản doanh nghiệp mang lại 10% thu nhập cho chủ sở hữu A Ngược lại, thua lỗ so việc định tài yếu kém, chủ sở hữu A phải chịu 10% mức thua lỗ

(38)

Làm để gắn kết lợi ích nhà quản lý với lợi ích doanh nghiệp?

- Chế độ thù lao khuyến khích nhà quản lý nỗ lực cao nhất - Kết hợp lợi ích ngắn hạn dài hạn

(39)

39

Nguyên tắc gắn kết lợi ích người quản lý chủ sở hữu (Agency Problem)

Ví dụ: Thù lao ông Palmisano, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành của tập đoàn IBM, năm 2003-2005 (Nguồn: IBM Notice of 2006 Annual Meeting and Proxy Statement)

Năm Thù lao hàng năm (USD) Thù lao dài hạn (USD)

Salary Bonus Others Restricted stock award

Stock

option Others

2005 1.680.000 5.175.000 103.302 990.674 230.325 4.241.981

2004 1.660.000

5.175.00

0 104.406 250.000 1.676.480

(40)

V Bộ máy quản trị tài DN

Cơ cấu tổ chức

Hội Đồng Quản Trị

Tổng Giám Đốc

Giám Đốc Sản Xuất Giám Đốc Tài Chinh Giám Đốc Marketing

(41)

Vai trò nhà quản trị tài

Họat động của cơng ty

(tài sản thực)

Nhà quản trị

tài chính

Nhà đầu tư

(tài sản tài chính)

(3)

(2) (1)

(4a)

(42)

-Trưởng phịng tài (treasurer)

 Hoạch định đầu tư vốn  Quản trị tiền mặt

 Quản trị khoản phải thu  Phân chia cổ tức

 Phân tích hoạch định tài chính  Quan hệ với Ngân hàng

 Quan hệ với nhà đầu tư

(43)

•Kế tóan chi phí •Quản trị chi phí •Xử lý liệu

•Lập báo cáo tài chính •Lập kế hoạch tài chính

•Báo cáo với quan Nhà nước

(44)

VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp 2 Môi trường kinh doanh

(45)

VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN

1. Hình thức tổ chức doanh nghiệp (theo luật định)

1.1 Công ty TNHH 1.2 Công ty cổ phần 1.3 Công ty hợp danh

(46)

VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN

1. Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005)

Thành viên Chế độ trách nhiệm Huy động vốn Chia sẻ quyền kiểm sóat, lợi nhuận Cơng ty TNHH

(47)

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005)

Thành viên Chế độ trách

nhiệm Huy động vốn Chia sẻ quyền kiểm sóat, lợi nhuận

Công ty Hợp danh

(48)

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005)

Thành viên Chế độ trách

nhiệm Huy động vốn Chia sẻ quyền kiểm sóat, lợi nhuận

(49)

Cty TNHH Cty CP CT H danh DNTN DNNN

(50)

Cty TNHH Cty CP CT H

danh DNTN DNNN

(51)

2 Mơi trường kinh doanh

Chính sách kinh tế vĩ mơ Nhà nước Sự hỗ trợ Chính phủ

Sự ổn định kinh tế Sự cạnh tranh thị trường

(52)

3 Hoạt động thị trường tài chính

Khái niệm Phân loại

Các thành viên tham gia thị trường

(53)

Khái niệm

 Thị trường tài nơi diễn giao dịch mua

bán chuyển nhượng quyền sử dụng khoản vốn ngắn hạn dài hạn thơng qua cơng cụ tài

(54)

Phân loại: Theo thời hạn cơng cụ tài chính, bao gồm

Thị trường tiền tệ

(Money Market)

Thị trường vốn

(Capital Market)

□Thị trường hối đoái

□Thị trường cho vay ngắn hạn

□Thị trường liên ngân hàng

□Thị trường cầm cố bất động sản

□Thị trường chứng khoán

(55)

Phân loại:Theo mục đích hoạt động thị trường

Thị trường sơ cấp

(Primary Market)

Thị trường thứ cấp

(Secondary Market)

□Các chứng khoán các nhà phát hành bán cho

các khách hàng đầu tiên tăng vốn cho kinh tế

□Thị trường phát hành (giữa nhà phát hành nhà đầu tư lớn)

(56)

Các thành viên tham gia thị trường tài chính:  Doanh nghiệp

 Cá nhân (hộ gia đình)

 Nhà nước

(57)

Người có vốn -Doanh nghiệp -Cá nhân

-Nhà nước

Người cần vốn -Doanh nghiệp -Cá nhân

-Nhà nước Trung gian tài chính

Tài gián tiếp

(58)

Hàng hóa thị trường tài chính □Thị trường tiền tệ

 Tín phiếu Kho bạc (Treasury Bill)

 Chứng tiền gửi chuyển nhượng (Negotiable Bank Certificate

of Deposit)

 Thương phiếu (Commercial paper)

 Chấp phiếu ngân hàng (Banker’s Acceptance)

(59)

Hàng hóa thị trường tài chính

□Thị trường vốn

Trái phiếu (Bond)

Cổ phiếu (Stock/Share)

Khoản vay dài hạn

Khoản vay chấp (Mortgages)

(60)

Vai trị thị trường tài DN  Tạo vốn tăng vốn

 Đầu tư sinh lợi

 Sàng lọc phân phối rủi ro

 Giám sát hoạt động doanh nghiệp

Định dạng
Số trang	60
Dung lượng	1,23 MB