luận án tiến sĩ nghiên cứu ảnh hưởng của giám sát tới tính minh bạch của thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁM SÁT TỚI TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH QUẢN LÝ KINH TẾ HÀ NỘI, 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁM SÁT TỚI TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Quản lý cơng Mã số: 9310110 LUẬN ÁN TIẾN SĨ Người hướng dẫn khoa học: PGS TS Phạm Hồng Chương HÀ NỘI, 2020 i LỜI CAM ĐOAN Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Hà Nội, ngày 27 tháng 11 năm 2020 Tác giả Luận án ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT v DANH MỤC BẢNG BIỂU ii DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ iii PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu luận án 3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 4 Phương pháp nghiên cứu 5 Kết nghiên cứu 12 Những đóng góp mặt học thuật, lý luận 13 Bố cục luận án 14 CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁM SÁT ĐẾN TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 15 1.1 Những nghiên cứu giám sát Nhà nước thị trường chứng khoán 15 1.2 Những nghiên cứu tính minh bạch thị trường chứng khoán 20 1.3 Những nghiên cứu ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch thị trường chứng khoán 24 1.4 Đánh giá tổng quan cơng trình nghiên cứu 28 1.4.1 Các giá trị thực kế thừa 28 1.4.2 Các khoảng trống nghiên cứu 29 1.5 Hướng nghiên cứu luận án 29 Tiểu kết chương 30 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁM SÁT TỚI TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 31 2.1 Giám sát thị trường chứng khoán 31 2.1.1 Một số khái niệm 31 2.1.2 Sự cần thiết thực giám sát thị trường chứng khoán 33 1.2.3 Chủ thể đối tượng giám sát thị trường chứng khoán 37 2.1.4 Các nguyên tắc giám sát thị trường chứng khoán 39 2.1.5 Yếu tố cấu thành hoạt động giám sát thị trường chứng khoán 40 2.2 Tính minh bạch thị trường chứng khốn 46 2.2.1 Khái niệm 46 iii 2.2.2 Vai trị u cầu minh bạch hố thị trường chứng khoán 48 2.2.3 Tiêu chí đánh giá tính minh bạch TTCK 52 2.3 Mơ hình ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch TTCK 55 2.3.1 Giả thuyết nghiên cứu 55 2.3.2 Mơ hình nghiên cứu 57 Tiểu kết chương 61 CHƯƠNG THỰC TRẠNG ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁM SÁT TỚI TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 62 3.1 Khái quát thị trường chứng khoán Việt Nam 62 3.1.1 Bối cảnh hình thành phát triển TTCK Việt Nam 62 3.1.2 Đặc điểm thị trường chứng khoán Việt Nam 65 3.2 Thực trạng giám sát thị trường chứng khoán Việt Nam 69 3.2.1 Mơ hình giám sát 69 3.2.2 Khung khổ pháp lý 73 3.2.3 Nội dung giám sát 76 3.2.4 Phương thức giám sát 78 3.3 Thực trạng tính minh bạch thị trường chứng khoán Việt Nam .80 3.3.1 Tính minh bạch giao dịch chứng khốn 80 3.3.2 Tính minh bạch công bố thông tin 81 3.3.3 Tính minh bạch hệ thống quản lý điều hành công ty niêm yết 84 3.3.4 Tính minh bạch tốn bù trừ chứng khoán 85 3.4 Phân tích ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch thị trường chứng khoán 87 3.4.1 Phân tích độ tin cậy thang đo 87 3.4.2 Phân tích nhân tố khám phá (EFA) 90 3.4.3 Phân tích nhân tố khẳng định (CFA) 91 3.4.4 Kết mơ hình cấu trúc tuyến tính (SEM) 93 3.4.5 Phân tích ANOVA khác biệt nhóm đối tượng khảo sát .97 3.5 Đánh giá chung giám sát ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch thị trường chứng khốn 98 3.5.1 Tác động tích cực 98 3.5.2 Tác động tiêu cực 107 3.5.3 Nguyên nhân tác động tiêu cực 109 Tiểu kết chương 113 CHƯƠNG KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH GIÁM SÁT NHẰM NÂNG CAO TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 114 iv 4.1 Bối cảnh định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2025 4.1.1 Bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam 4.1.2 Mục tiêu định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2025 .119 4.2 Đề xuất giải pháp nâng cao hiệu giám sát nhằm tăng cường tính minh bạch thị trường chứng khoán 4.2.1 Hoàn thiện khung khổ pháp lý giám sát thị trường chứng khoán 4.2.2 Củng cố mơ hình giám sát thị trường chứng khoán 4.2.3 Nâng cao hiệu nội dung giám sát 4.2.4 Đổi phương thức giám sát 4.2.5 Tăng cường hợp tác với tổ chức quốc tế nhằm nâng cao chất lượng hoạt động giám sát thị trường Tiểu kết chương KẾT LUẬN CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG BỐ TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC v DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Danh mục chữ viết tắt Tiếng Anh Chữ viết tắt CFA EFA GDP ICOR IMF WB WTO Danh mục chữ viết tắt tiếng Việt Chữ viết tắt BCTC CBTT CTCK DNNN HĐQT HHKDCK HNX HOSE NXB QTCT SGDCK TPCP TTCK TTGDCK UBCKNN VASB VSD ii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Thống kê mẫu khảo sát Bảng 2.1: Các biến quan sát biến độc lập mơ hình Bảng 2.2: Biến quan sát biến phụ thuộc mơ hình Bảng 3.1: Tình hình hoạt động cơng ty niêm yết Bảng 3.2: Giá trị giao dịch bình qn hàng năm thị trường chứng khốn 2016 - 2019 Bảng 3.3: Chỉ số minh bạch CBTT công ty niêm yết HNX Bảng 3.4: Chỉ số minh bạch CBTT công ty niêm yết HOSE Bảng 3.5: Độ tin cậy cho thang đo “Mơ hình giám sát” Bảng 3.6: Độ tin cậy cho thang đo “Mơ hình giám sát” sau loại biến A1_6 Bảng 3.7: Độ tin cậy cho thang đo “Khung khổ pháp lý” Bảng 3.8: Độ tin cậy cho thang đo “Nội dung giám sát” Bảng 3.9: Độ tin cậy cho thang đo “Phương thức giám sát” Bảng 3.10: Độ tin cậy cho thang đo “Tính minh bạch TTCK” Bảng 3.11: Tổng hợp độ tin cậy thang đo Bảng 3.12: Hệ số KMO biến độc lập mơ hình Bảng 3.13: Kiểm định giá trị phân biệt nhân tố Bảng 3.14: Bảng trọng số hồi quy (chưa chuẩn hố) mơ hình SEM Bảng 3.15: Bảng trọng số hồi quy (chuẩn hoá) mơ hình SEM Bảng 3.16: Bảng bình phương tương quan mơ hình SEM Bảng 3.17: Bảng kiểm định tính đồng phương sai theo mẫu khảo sát Bảng 3.18: Bảng kiểm định tính đồng phương sai theo mẫu khảo sát ANOVA .97 Bảng 3.19: Bảng phân tích ANOVA chiều Bảng 3.20 Thống kê số vụ vi phạm theo đối tượng tham gia thị trường Bảng 3.21 Thống kê lỗi vi phạm công ty niêm yết tham gia TTCK Bảng 3.22: Thống kê lỗi vi phạm cá nhân tham gia TTCK Bảng 4A.1: Phương sai trích biến mơ hình Bảng 4A.2: Kết EFA biến độc lập mô hình (chạy lần 1) Bảng 5A.2: Bảng trọng số hồi quy (chưa chuẩn hoá) Bảng 5A.3: Chuẩn hoá trọng số hồi quy iii DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Sơ đồ 1: Khung logic nghiên cứu Luận án Hình 2.1: Mơ hình ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch TTCK .58 Hình 3.1: Tỷ lệ vốn hoá sàn giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 – 2019 65 Hình 3.2: Số lượng chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch TTCK Việt Nam giai đoạn 2015 – 2019 67 Hình 3.3 Thống kê số lượng vi phạm thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2013 – 2019 103 Hình 5A.1: Mơ hình phân tích CFA 169 Hình 5A.4: Mơ hình SEM 172 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Từ đầu thập niên 90 kỷ trước, bước vào giai đoạn đổi toàn diện thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội, vốn trở thành nguồn lực quan trọng vô thiếu thốn cho sản xuất kinh doanh Việt Nam Ngoài nguồn thu hút vốn từ kênh truyền thống ngân hàng, phát triển doan nghiệp cổ phần hình thành kênh thu hút vốn khác thơng qua phát hành cổ phiếu Việc mua bán cổ phiếu giúp cho thị trường vốn nhanh chóng mở rộng hấp dẫn nhà đầu tư đặc tính riêng có Nhu cầu hình thành thị trường thức cho cổ phiếu làm nơi gặp gỡ dễ dàng doanh nghiệp gọi vốn nhà đầu tư tất yếu khách quan Chính vậy, năm 1996, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) thành lập sau năm, Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) thức vào hoạt động ngày 20/7/2000 Tới năm sau, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán thứ hai đời Hà Nội (HNX) Trải qua 20 năm, Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam phát triển nhanh chóng chiều rộng lẫn chiều sâu Tổng lượng vốn hoá ngày tăng thúc đẩy phát triển kinh tế trở thành kênh quan trọng thị trường vốn Việt Nam Từ đó, TTCK hồn thiện dần bước, song hành với phát triển kinh tế xã hội đất nước, nhanh chóng tham gia vào hội nhập quốc tế để trở thành kênh thu hút vốn không giới hạn phạm vi nước Kết hệ thống khn khổ pháp lý, chế sách xây dựng hoàn thiện phù hợp với điều kiện, trình độ phát triển đất nước, tiệm cận với chuẩn mực quốc tế, bảo đảm cho thị trường phát huy hiệu quả, bảo vệ nhà đầu tư đặc biệt dần đáp ứng yêu cầu minh bạch hố thị trường Quy mơ tính khoản thị trường chứng khoán “tăng gấp hàng trăm lần” so với ngày đầu đời, “thu hút đơng đảo nhà đầu tư ngồi nước” (UBCKNN, 2020) Cấu trúc thị trường có nhiều thay đổi, nay, sản phẩm, dịch vụ mua bán đa dạng, phong phú tiếp cận với nghiệp vụ quốc tế TTCK thị trường tiếp cận mạnh mẽ với công nghệ thơng tin Các trung gian chứng khốn lợi dụng phát triển vũ bão Cách mạng công nghệ 4.0 để nhanh chóng đẩy mạnh số lượng, chất lượng dịch vụ với mục tiêu tăng tính chuyên nghiệp nâng cao lực cạnh tranh thị trường Cùng với hoàn thiện hệ thống pháp luật chứng khoán hoạt động chứng khoán, tổ chức kinh doanh chứng khốn ln đổi mới, tuân thủ điều kiện quản trị rủi ro theo tiêu chuẩn quốc tế, hướng tới phát triển bền vững 166 STT 2.13 2.14 2.15 2.16 2.17 2.18 2.19 2.20 2.21 2.22 2.23 2.24 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 3.10 3.11 3.12 3.13 3.14 3.15 Tiêu chí Cơng ty có cung cấp việc tính tốn theo chuẩn mực kế Cơng ty có sử dụng chuẩn mực kế tốn quốc tế? Cơng ty có cơng bố phương pháp định giá tài sản? Cơng ty có cơng bố phương pháp khấu hao tài sản cố đ Cơng ty có cơng bố tên tổ chức kiểm tốn độc lập? Cơng ty có tường thuật lại báo cáo kiểm tốn? Cơng ty có cơng bố chi phí trả cho kiểm tốn? Cơng ty có đưa nhiều kênh tiếp cận thơng tin (websi Cơng ty có website để cơng bố cập nhật thơng t Có trường hợp liên quan đến việc không tuân t Chi tiết? Có trường hợp liên quan đến việc chậm CBTT ( yêu cầu)? Có chênh lệch số liệu tài trước sau kiểm to Minh bạch cấu trúc HĐQT tiến trình Cơng ty có cơng bố danh sách thành viên HĐQT? Chi tiế cơng tác)? Cơng ty có chi tiết vai trị HĐQT, ban giám đốc, ban Cơng ty có lưu lại họp HĐQT năm ? Công ty có cơng bố chi tiết giám đốc (tên, bên Cơng ty có cơng bố số lượng cổ phiếu cơng ty nắm g đại diện)? Cơng ty có trình bày báo cáo đánh giá ban giám Cơng ty có tách bạch chức danh chủ tịch HĐQT Giá Cơng ty có cơng bố số lượng cổ phiếu nắm giữ th đại diện)? Công ty có cơng bố danh sách thành viên HĐQT khơng tha Tỷ lệ? Cơng ty có cơng bố danh sách Ban kiểm sốt? Chi tiết? Cơng ty có cơng bố thù lao HĐQT, ban kiểm sốt, ban Cơng ty có thành lập tiểu ban thuộc HĐQT? Cơng ty có cơng bố tình hình quản trị (bán niên, năm) theo n cơng ty? HĐQT có chứng tham gia khóa đào tạo quản t viên? Cơng ty có cơng bố báo cáo phát triển bền vững? Chi tiết (gi sức khỏe, môi trường, trách nhiệm xã hội…)? Định kỳ: điểm, bất thường: điểm, theo yêu cầu: điểm Có cơng bố: điểm Tỷ lệ 0%: điểm, < 1/3: điểm Tỷ lệ > 1/3: điểm Tỷ lệ 1/3 – tối thiểu phải đạt theo quy định Thông tư 121 Câu hỏi phân biệt mức độ minh bạch, đáp ứng theo luật định công ty 167 Phụ lục 4: Phân tích nhân tố EFA Bảng 4A.1: Phương sai trích biến mơ hình 168 Bảng 4A.2: Kết EFA biến độc lập mơ hình (chạy lần 1) 169 Phụ lục 5: Phân tích nhân tố khẳng định CFA Hình 5A.1: Mơ hình phân tích CFA 170 Bảng 5A.2: Bảng trọng số hồi quy (chưa chuẩn hoá) 171 Bảng 5A.3: Chuẩn hoá trọng số hồi quy 172 Hình 5A.4: Mơ hình SEM 173 Phụ lục 6: Tổng kết số văn quy phạm pháp luật nhằm nâng cao tính minh bạch TTCK Nội dun Quy định hoạt động g TTC Nộ CBTT chất lượng CBTT TTCK Quy kiểm trường, tiêu giám sát định giám tra hoạt động Các biện pháp phát sinh vi ph T Nội dun Quy định quản t đại chún Nguồn: Nghiên cứu sinh tự tổng hợp 176 Phụ lục 7: Các nguyên tắc IOSCO (1) Nhóm nguyên tắc liên quan đến điều chỉnh hoạt động: (1) Trách nhiệm quan quản lý cần nêu rõ ràng khách quan; (2) Cơ quan quản lý phải độc lập mặt hoạt động chịu trách nhiệm thực chức quyền hạn mình; (3) Cơ quan quản lý phải có đủ quyền hạn, nguồn lực lực thích hợp để thực chức quyền hạn mình; (4) Cơ quan quản lý nên áp dụng quy trình quản lý rõ ràng quán; (5) Nhân viên Cơ quan quản lý phải tuân thủ tiêu chuẩn chuyên môn cao nhất, bao gồm tiêu chuẩn thích hợp bảo mật; (6) Cơ quan quản lý phải có đóng góp vào quy trình để xác định, giám sát, giảm thiểu quản lý rủi ro hệ thống phù hợp với nhiệm vụ tổ chức; (7) Cơ quan quản lý phải có đóng góp vào q trình giám sát để xem xét tổng thể quy định cách thường xuyên; (8) Cơ quan quản lý nên tìm cách đảm bảo xung đột lợi ích sai phạm cần phải tránh, loại bỏ, công bố quản lý theo cách khác (2) Nguyên tắc tự điều chỉnh: (9) Trường hợp hệ thống quản lý sử dụng Tổ chức tự điều chỉnh (SRO) thực số trách nhiệm giám sát trực tiếp lĩnh vực lực, SRO phải chịu giám sát Cơ quan quản lý nên tuân thủ tiêu chuẩn công bảo mật thực quyền hạn trách nhiệm giao (3) Nhóm nguyên tắc liên quan đến thực thi giám sát TTCK: (10) Cơ quan quản lý cần kiểm tra, điều tra toàn diện quyền hạn giám sát; (11) Cơ quan quản lý phải có quyền thực thi tồn diện; (12) Hệ thống quản lý phải đảm bảo việc sử dụng tra cách hiệu đáng tin cậy, quyền hạn điều tra, giám sát thực thi thực chương trình tuân thủ hiệu (4) Nhóm nguyên tắc liên quan tới hợp tác: (13) Cơ quan quản lý phải có quyền chia sẻ công khai không công khai thông tin với đối tác nước; (14) Các quan quản lý nên thiết lập chế chia sẻ thông tin, cách họ chia sẻ thông tin công khai khơng cơng khai với đối tác ngồi nước; (15) Hệ thống quản lý phải cho phép cung cấp hỗ trợ cho nước ngoài, quan quản lý cần đưa yêu cầu việc thực chức họ thực quyền hạn họ (5) Nhóm nguyên tắc dành cho công ty niêm yết: (16) Cần công bố đầy đủ, xác kịp thời kết tài chính, rủi ro thơng tin khác quan trọng định nhà đầu tư; (17) Người nắm giữ chứng khốn cơng ty phải đối xử cơng bình đẳng; (18) Các chuẩn mực kế toán tổ chức ban hành sử dụng để lập báo cáo tài phải có chất lượng cao quốc tế chấp nhận; 177 (6) Nhóm nguyên tắc dành cho Kiểm toán viên, Cơ quan xếp hạng tín dụng thơng tin khác nhà cung cấp dịch vụ: (19) Đánh giá viên phải chịu giám sát thích hợp mức độ phù hợp; (20) Kiểm toán viên phải độc lập với đơn vị phát hành mà họ kiểm toán; (21) Các chuẩn mực đánh giá phải có chất lượng cao quốc tế chấp nhận; (22) Các tổ chức xếp hạng tín nhiệm phải chịu giám sát đầy đủ Các hệ thống quản lý phải đảm bảo tổ chức xếp hạng tín dụng có xếp hạng sử dụng cho mục đích quy định phải đăng ký giám sát liên tục; (23) Các đơn vị khác cung cấp dịch vụ phân tích đánh giá cho nhà đầu tư phải chịu giám sát quy định phù hợp với tác động hoạt động họ thị trường mức độ mà hệ thống quản lý dựa vào chúng (7) Nhóm nguyên tắc kế hoạch đầu tư chung: (24) Hệ thống quản lý phải thiết lập tiêu chuẩn điều kiện, quản trị, tổ chức hoạt động người muốn tiếp thị tiến hành đầu tư; (25) Hệ thống quản lý cần cung cấp quy tắc điều chỉnh hình thức pháp lý cấu trúc kế hoạch đầu tư tách biệt bảo vệ tài sản khách hàng; (26) Các tổ chức phát hành phải công bố thông tin để đánh giá tính phù hợp phương án đầu tư cho nhà đầu tư cụ thể giá trị mà nhà đầu tư quan tâm kế hoạch; (27) Kế hoạch đầu tư phải có sở phù hợp, công bố tài sản, định giá mua lại đơn vị; (28) Các quỹ đầu / quỹ đầu nhà quản lý / cố vấn phải chịu giám sát thích hợp (8) Nhóm nguyên tắc dành cho trung gian thị trường: (29) Nguyên tắc phải có tiêu chuẩn tối thiểu người trung gian gia nhập thị trường; (30) Các trung gian thị trường cần có vốn ban đầu giữ liên tục để đảm bảo yêu cầu thận trọng, phòng tránh rủi ro hoạt động họ; (31) Các trung gian thị trường cần yêu cầu thiết lập tiêu chuẩn tuân thủ nội cho tổ chức hoạt động ứng xử với mục đích bảo vệ lợi ích khách hàng tài sản họ đảm bảo quản lý rủi ro thích hợp, thơng qua quản lý trung gian chấp nhận trách nhiệm cho vấn đề này; (32) Trung gian thị trường cần có thủ tục để đối phó với thất bại nhằm giảm thiểu thiệt hại tổn thất cho nhà đầu tư hạn chế rủi ro hệ thống (9) Nhóm nguyên tắc cho Thị trường thứ cấp Thị trường khác: (33) Việc thiết lập hệ thống giao dịch bao gồm sở giao dịch chứng khoán cần chịu ủy quyền giám sát theo quy định; (34) Cần có giám sát theo quy định liên tục trao đổi giao dịch hệ thống nhằm đảm bảo tính tồn vẹn giao dịch trì thơng qua quy tắc cơng cơng khai để tạo cân thích hợp nhu cầu bên tham gia thị trường khác nhau; (35) Quy định cần thúc đẩy tính minh bạch giao dịch; (36) Quy định cần thiết kế để phát 178 ngăn chặn hành vi thao túng không công khác thực hành giao dịch; (37) Quy định cần nhằm đảm bảo quản lý thích hợp trường hợp vi phạm lớn, rủi ro vỡ nợ gián đoạn thị trường (10) Nhóm nguyên tắc liên quan đến toán bù trừ: (38) Hệ thống toán chứng khoán, lưu ký chứng khoán tập trung, lưu ký giao dịch đối tác trung tâm phải chịu quản lý giám sát yêu cầu thiết kế để đảm bảo chúng công bằng, hiệu giảm rủi ro hệ thống ... ĐẾN TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 15 1.1 Những nghiên cứu giám sát Nhà nước thị trường chứng khoán 15 1.2 Những nghiên cứu tính minh bạch thị trường chứng khoán. .. tới tính minh bạch TTCK Chương 3: Thực trạng ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch TTCK Việt Nam Chương 4: Khuyến nghị sách giám sát nhằm nâng cao tính minh bạch thị trường chứng khoán Việt Nam. .. giám sát tới tính minh bạch TTCK Trên giới Việt Nam, có nhiều nghiên cứu đề cập đến tính minh bạch hoạt động giám sát TTCK, nhiên nghiên cứu chi tiết mức độ ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch