(Luận văn thạc sĩ) phân tích tài chính và định giá công ty cổ phần khoan và dịch vụ khoan dầu khí

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - KIỀU QUANG TỒN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG NGHIÊN CỨU Hà Nội – 2017 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - KIỀU QUANG TỒN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG NGHIÊN CỨU NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THẾ HÙNG XÁC NHẬN CỦA XÁC NHẬN CỦA CHỦ TỊCH HĐ CÁN BỘ HƢỚNG DẪN CHẤM LUẬN VĂN Hà Nội - 2017 LỜI CAM KẾT Tôi xin khẳng định cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi thực dƣới hƣớng dẫn khoa học TS Nguyễn Thế Hùng Những đánh giá phân tích nêu luận văn hồn tồn mang tính nghiên cứu khoa học Các số liệu nêu luận văn trung thực, xuất phát từ tình hình thực tế đơn vị, tài liệu tham khảo có nguồn trích dẫn rõ ràng Kết nghiên cứu đƣợc trình bày luận văn khơng chép luận văn không đƣợc công bố cơng trình nghiên cứu trƣớc Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm nội dung luận văn Ngƣời thực KIỀU QUANG TỒN LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn thầy giáo TS Nguyễn Thế Hùng tận tình hƣớng dẫn, giúp đỡ truyền đạt nhiều ý kiến q báu để giúp tơi hồn thành luận văn Tôi xin cảm ơn chân thành đến Quý Thầy, Cô Trƣờng Đại học Kinh tế Đại học Quốc gia Hà Nội truyền đạt nhiều kiến thức mơn sở, tảng giúp tơi nhiều q trình hồn thành luận văn Hà Nội, ngày 15 tháng 07 năm 2017 Học viên KIỀU QUANG TỒN MụC LụC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT .i DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ii DANH MỤC HÌNH VẼ .iv LỜI MỞ ĐẦU .1 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu 1.2 Cơ Sở Lý Luận Về Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Doanh Nghiệp .7 1.2.1 Các Báo Cáo Tài Chính 1.2.2 Phân tích biến động Nguồn vốn, Tài Sản, Doanh Thu, Chi phí dịng tiền 10 1.2.3 Phân tích nhóm hệ số tài 12 1.3 Cơ Sở Lý Luận Về Định Giá Trị Doanh Nghiệp .24 1.3.1 Tổng quan hoạt động định giá doanh nghiệp 24 1.3.2 Định giá theo phương pháp giá trị tài sản 28 1.3.3 Định giá theo phương pháp chiết khấu dòng cổ tức DDM (2) 30 1.3.4 Định giá - Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự vốn cổ phần .34 1.3.5 Định giá theo phương pháp dòng tiền tự cho doanh nghiệp (2) .36 1.3.6 Định giá tương đối 39 CHƢƠNG 2: PHƢƠNG PHÁP VÀ THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 41 2.1 Phƣơng pháp nghiên cứu đƣợc sử dụng luận văn 41 2.2 Thiết kế nghiên cứu luận văn .44 CHƢƠNG 3: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ TRỊ TỔNG CƠNG TY CP KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ 45 3.1 Khái quát tổng công ty cổ phần khoan dịch vụ khoan dầu khí 45 3.2 Phân tích khái qt tình hình tài .50 3.2.1 Phân tích biến động TS nguồn vốn 50 3.2.2 Phân tích doanh thu, chi phí, lợi nhuận 54 3.2.3 Phân tích dịng tiền .55 3.2.4 Phân tích hệ số tài 57 3.3 Định giá trị doanh nghiệp 77 3.3.1 Định giá PVD theo phương pháp giá trị tài sản – Giá trị lý 81 3.3.2 Định giá theo phương pháp chiết khấu dòng cổ tức 82 3.3.3 Định giá - Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự vốn cổ phần .86 3.3.4 Định giá theo phương pháp dòng tiền tự cho doanh nghiệp 92 3.3.5 Định giá tương đối theo phương pháp hệ số P/E .96 CHƢƠNG 4: CÁC GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ NHẰM CẢI THIỆN TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH VÀ GIA TĂNG GIÁ TRỊ CÔNG TY 101 4.1 Phƣơng hƣớng hoạt động kinh doanh công ty 101 4.2 Các giải pháp cải thiện tình hình tài cho PVD .105 4.2.1 Các giải pháp cắt giảm chi phí: 106 4.2.2 Các giải pháp doanh thu: .107 4.3 Giải pháp gia tăng giá trị PVD định giá 109 4.3.1 Giải pháp hoạt động tài kế toán: 109 4.3.2 Giải pháp quản trị hoạt động kinh doanh, nhân rủi ro: .110 4.3.3 Giải pháp khác: 110 4.4 Kiến nghị 112 4.4.1 Kiến nghị với tổng công ty 112 4.4.2 Kiến nghị với quan hải quan: .114 4.4.3 Kiến nghị với Bộ Tài chính: 115 KẾT LUẬN .116 TÀI LIỆU THAM KHẢO .118 PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu Ngun nghĩa BQ Bình qn CTCP Cơng ty cổ phần ĐHQGHN Đại học Quốc gia Hà Nội HS Hệ số NV Nguồn vốn PVD Tổng cơng ty CP Khoan DV Khoan Dầu Khí - PVD TCT Tổng công ty CP Khoan DV Khoan Dầu Khí - PVD TS Tài sản TSCĐ Tài sản cố định 10 TSNH Tài sản ngắn hạn 11 TTHH Thanh toán hành - ngắn hạn 12 TTNHANH Thanh toán nhanh 13 VCSH Vốn chủ sở hữu i DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU STT Bảng Nội dung Bảng 3.1 Biến động tài sản bảng cân đối kế toán rút gọn 51 Bảng 3.2 Bảng chênh lệch tài sản năm từ 2011 đến 2016 52 Bảng 3.3 Biến động nguồn vốn bảng cân đối kế toán rút gọn 52 Bảng 3.4 Bảng chênh lệch nguồn vốn năm giai đoạn 2011 – 2016 53 Bảng 3.5 Bảng 3.6 Bảng hệ số toán 57 Bảng 3.7 Bảng hệ số tốn bình quân ngành dầu khí 58 Bảng 3.8 Hệ số vòng quay tồn kho 59 Bảng 3.9 Bảng hệ số vịng quay tồn kho ngành dầu khí 60 10 Bảng 3.10 Bảng hệ số vòng quay khoản phải thu/phải trả 60 11 Bảng 3.11 Bảng tính hệ số vịng quay tổng tài sản từ 2011 - 2015 61 12 Bảng 3.12 Bảng tính hệ số vịng quay tổng tài sản ngành 62 13 Bảng 3.13 Bảng vòng quay tài sản PVD ngành dầu khí 63 14 Bảng 3.14 Bảng cấu nợ tổng nguồn vốn PVD Ngành 64 15 Bảng 3.15 Bảng hệ số D/E PVD ngành 65 16 Bảng 3.16 Bảng hệ số toán lãi vay PVD 66 17 Bảng 3.17 Bảng hệ số ROS PVD Ngành 66 18 Bảng 3.18 Bảng hệ số ROA PVD ngành 67 19 Bảng 3.19 Bảng ROE PVD ngành 68 Bảng tính chênh lệch KQKD năm giai đoạn từ 2011 – 2016 ii Trang 54 20 Bảng 3.20 Bảng tính ROE theo Dupont 70 21 Bảng 3.21 Bảng tính hệ số IGR SGR PVD năm 2011 - 2015 72 22 Bảng 3.22 Thu nhập cổ phiếu thƣờng EPS EPS điều chỉnh 74 23 Bảng 3.23 Bảng tăng trƣởng EPS bình quân Ngành 75 24 Bảng 3.24 Bảng hệ số DPS M/B PVD 75 25 Bảng 3.25 26 Bảng 3.26 Tốc độ tăng VN – Index 2006 - 2016 83 27 Bảng 3.27 Vay nợ ròng PVD 89 28 Bảng 3.28 Thay đổi vốn lƣu động PVD 89 29 Bảng 3.29 Giá cổ phiếu PVD theo phƣơng pháp định giá FCFE 91 30 Bảng 3.30 Giá cổ phiếu PVD theo phƣơng pháp định giá FCFF 95 31 Bảng 3.31 Tổng hợp giá trị PVD bình quân 98 Bảng số lƣợng, giá, giá thị trƣờng, giá trị sổ sách P/E cổ phiếu PVD iii 76 DANH MỤC HÌNH VẼ STT Hình Hình 3.1 Hình 3.2 Hình 3.3 Hình 3.4 Hình 3.5 Nội dung Sơ đồ tổ chức PVD Xu hƣớng biến động hệ số tốn với giá trung bình ngành 2013 - 2016 Hình cấu Nợ so với Tổng tài sản năm 2015 – 2016 Biểu đồ khả sinh lời: ROS, ROA, ROE (%) PVD Cung cầu dầu thô giới giai đoạn 2016 – 2035 iv Trang 49 59 64 69 80 ... QUANG TỒN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG... văn 41 2.2 Thiết kế nghiên cứu luận văn .44 CHƢƠNG 3: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ TRỊ TỔNG CÔNG TY CP KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ 45 3.1 Khái quát tổng công ty. .. tích thực trạng tài chính, định giá trị công ty, đề xuất giải pháp phục vụ định tài phù hợp, gia tăng giá trị doanh nghiệp cho Tổng công ty CP Khoan dịch vụ Khoan Dầu Khí. / 2.2 Nhiệm vụ nghiên cứu