Phân tích hiệu quả quản lý vốn kinh doanh tại các công ty chứng khoán niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀO ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  NGUYỄN THANH HOÀNG ANH Chuyên ngành: Quản tr ị kinh doanh Mã số: 60.34.05 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NHDKH: PGS,TS Nguyễn Quang Thu TP.HCM, THÁNG NĂM 2010 LỜI CAM ĐOAN  Để thực luận văn “Phân tích hiệu quản lý vốn kinh doanh cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam”, tơi tự nghiên cứu, tìm hiểu vấn đề, vận dụng kiến thức học trao đổi với giảng viên hướng dẫn khoa học, đồng nghiệp, bạn bè… Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi, số liệu kết luận văn trung thực TP Hồ Chí Minh, ngày 15 tháng năm 2010 Người thực luận văn NGUYỄN THANH HỒNG ANH LỜI CẢM ƠN  Để hồn thành chương trình Cao học Quản trị kinh doanh luận văn này, xin chân thành gởi lời cảm ơn tới : Quý Thầy, Cô Trường Đại học Kinh tế TP.HCM hết lòng tận tụy, truyền đạt kiến thức quý báu suốt thời gian học Trường, đặc biệt Phó giáo sư, Tiến sỹ Nguyễn Quang Thu – Trưởng Bộ môn Quản trị dự án tài chính, Khoa Quản trị kinh doanh tận tình hướng dẫn phương pháp nghiên cứu khoa học nội dung đề tài Cảm ơn gia đình tơi, đặc biệt Ba Mẹ bên cạnh con, động viên gặp khó khăn chia sẻ niềm vui lúc hạnh phúc Con cầu mong Ba chóng khỏe Ban quản trị tồn thể thành viên diễn đàn www.caohockinhte.info động viên, khích lệ đồng hành tơi suốt qng thời gian học Cao Học suốt trình thực luận văn Các anh/chị, bạn đồng nghiệp, bạn bè công tác công ty chứng khốn khắp TP.HCM giúp tơi gặp gỡ trao đổi với chuyên gia lĩnh vực chứng khoán Chân thành cảm ơn bạn học viên cao học Khoá 16, lớp đêm phần đại cương lớp Quản trị kinh doanh đêm 1, đêm chia sẻ kiến thức kinh nghiệm suốt trình học tập thực đề tài Trong trình thực hiện, cố gắng để hoàn thiện luận văn, trao đổi tiếp thu ý kiến đóng góp Quý Thầy, Cô bạn bè, tham khảo nhiều tài liệu, song khơng tránh khỏi có sai sót Rất mong nhận góp ý Q Thầy, Cơ bạn đọc Xin chân thành cảm ơn TP Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 08 năm 2010 Người thực luận văn Nguyễn Thanh Hoàng Anh MỤC LỤC  Trang DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT.………………………………… … DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU ĐỀ TÀI………… ………….………………… ……6… DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ, TRONG ĐỀ TÀI …………………… ……7… LỜI MỞ ĐẦU ………………………………………………………………… ……8… Lý chọn đề tài …… ……………………………………… ……8… Mục tiêu đề tài …… ……………………………………………………… ……9… Phương pháp thực hiện… ……………………………………………………… ……9… Đối tượng phạm vi đề tài…………………………………………………….…….9… Kết cấu đề tài… …………………………………………………………………10… CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN LÝ VỐN KINH DOANH CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM……………………………………………………………… … 11 1 Khái niệm vai trị cơng ty chứng khốn……………………………… ……11… 1.1.1 Khái niệm cơng ty chứng khốn………………………………………….…… 11… 1.1.2 Vai trị cơng ty chứng khốn……………………………………………….11… Vốn kinh doanh… …………………………………………………………… … 11 1.2.1 Khái niệm chất vốn…………………………………………… … 13 1.2.2 Phân loại vốn……………………………………………………………… … 14 1.2.2.1 Căn quy định vốn thành lập doanh nghiệp gồm có vốn điều lệ vốn pháp định………………………………………………………… … 14 1.2.2.2 Căn vào đặc điểm vận động vốn vốn cơng ty gồm có vốn cố định vốn lưu động:………………………………………… ……14… 1.2.2.3 Căn theo quyền sở hữu, vốn công ty chia thành nguồn vốn chủ sở hữu nợ phải trả:…………………………………………… …….14… 1.2.2.4 Căn theo yêu cầu đầu tư sử dụng chia thành vốn bên doanh nghiệp vốn doanh nghiệp đầu tư bên ngoài……………… ……14… 1.3 Hiệu quản lý vốn hoạt động kinh doanh công ty chứng khoán niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam ………………………….…… 16… 1.3.1 Bản chất hiệu kinh doanh……………………………………… …… 16… 1.3.2 Hiệu quản lý vốn kinh doanh……………………………………………… 17… 1.3.2.1 Hiệu quản lý vốn cố định……………………………………… ……18… 1.3.2.2 Hiệu quản lý vốn lưu động…………………………………… ……21… 1.3.2.3 Hiệu sử dụng địn bẩy tài chính………………………………… … 22… 1.3.2.4 Đo lường hiệu sử dụng vốn kinh doanh………………………… … 23… 1.3.3 Kiểm tra, đánh giá hiệu sử dụng vốn kinh doanh công ty chứng khoán niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam…………………… ……24… Tóm tắt chương 1………………………………………………………………… …… 25… CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ QUẢN LÝ VỐN KINH DOANH CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM…………………………………………… 26… 2.1.Vài nét khái qt tình hình hoạt động thị trường chứng khốn Việt Nam … 26… 2.2.Tổng quan tình hình hoạt động cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam……………………………………………………….31… 2.3 Phân tích thực trạng tình hình quản lý sử dụng vốn cơng ty chứng khốn niêm yết TTCK Việt Nam từ năm 2007 – 2009…………… … …….34… 2.3.1 Thực trạng tình hình sử dụng vốn cố định cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam………………………………… …….35… 2.3.2 Thực trạng tình hình sử dụng vốn lưu động cơng ty chứng khốn …….39… 2.3.3 Thực trạng sử dụng địn bẩy tài cơng ty chứng khốn…… …….41… 2.3.4 Hiệu sử dụng vốn kinh doanh công ty chứng khốn………….…….44… 2.4 Thực trạng tình hình kiểm tra đánh giá hiệu quản lý vốn công ty chứng khoán niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam………………….51… Tóm tắt chương 2………………………………………………………………… …….52… CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP QUẢN LÝ VỐN KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 54 3.1 Giải pháp Ủy ban chứng khoán nhà nước quan chức …….54… 3.1.1 Xây dựng chế giám sát hoạt động quản lý vốn cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 55 3.1.2 Các hoạt động thị trường chứng khốn nhằm tạm mơi trường đầu tư an tồn, hiệu cho nhà đầu tư 57 3.1.3 Xây dựng, phát triển hoàn thiện khung pháp lý hoạt động M&A .61 3.2 Giải pháp cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 61 3.2.1 Nâng cao hiệu quản trị vốn cố định cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam .61 3.2.2 Lựa chọn nguồn tài trợ cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam .62 3.2.3 Nâng cao lực quản trị vốn cơng ty chứng khốn niêm yết 64 thị trường chứng khoán Việt Nam 3.2.4 Nâng cao hiệu kinh doanh công ty chứng khoán niêm yết 65 thị trường chứng khoán Việt Nam 68 Tóm tắt chương 69 Kết luận .70 MỤC LỤC THAM KHẢO PHỤ LỤC .75 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT  APEC : Diễn đàn hợp tác kinh tế Châu Á – Thái Bình Dương (Asia – Pacific Economic Cooperation) BV : Book value - Giá trị sổ sách CK : Chứng khốn CTCK : Cơng ty chứng khốn CTCKNY : Cơng ty chứng khốn niêm yết CP : Cổ phiếu CNH-HĐH : Cơng nghiệp hóa – Hiện đại hóa DN : Doanh nghiệp D/A : Tỷ số nợ tổng tài sản D/E : Tỷ số tổng nợ tổng vốn cổ phần EPS : Thu nhập cổ phần (Earnings per share) HNX : Sở Giao dịch Chứng Khoán Hà Nội HoSE : Sở Giao dịch Chứng Khoán TP.HCM M&A : Mergers & Acquisitions – Mua bán sáp nhập NĐT : Nhà đầu tư ROA : Tỷ số lợi nhuận ròng tổng tài sản - ROE : Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu ROI : Tỷ số suất sinh lợi vốn đầu tư ROS : Tỷ suất lợi nhuận SGDCK : Sở Giao Dịch Chứng Khoán TP : Trái phiếu TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán TTCK : Thị trường chứng khoán TSCĐ : Tài sản cố định UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU ĐỀ TÀI  Trang Bảng 2.1: Danh sách cơng ty chứng khốn niêm yết TTCK Việt Nam tính đến ngày 15.5.2010………………………………………………… 31 Bảng 2.2: Chỉ tiêu hiệu hoạt động CTCKNY năm 2009 32 Bảng 2.3: Kế hoạch tăng vốn CTCKNY TTCK Việt Nam………… 34 Bảng 2.4: Thời gian sử dụng hữu ích tài sản cố định (Đơn vị tính: năm) 36 Bảng 2.5: Thực trạng cấu tài sản cố định (đơn vị tính: triệu đồng) 37 Bảng 2.6: Hiệu quản lý vốn cố định CTCKNY TTCK Việt Nam từ năm 2007 đến năm 2009 39 Bảng 2.7: Hiệu suất sử dụng vốn lưu động CTCKNY TTCK Việt Nam từ năm 2007 đến năm 2009 39 Bảng 2.8: Tình hình tài sản ngắn hạn CTCKNY từ năm 2007 đến năm 2009 40 Bảng 2.9: Thực trạng sử dụng đòn bẩy tài CTCKNY từ năm 2007 đến năm 2009 41 Bảng 2.10: Thống kê tỷ lệ sở hữu vốn CTCKNY TTCK Việt Nam năm 2009 Bảng 2.11: Hiệu sử dụng vốn CTCKNY từ năm 2007 đến năm 45 2009 46 Bảng 2.12: Hiệu hoạt động tự doanh công ty chứng khoán BVS, HPC, KLS từ năm 2007 đến năm 2009 49 DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ TRONG ĐỀ TÀI  BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản (D/A) CTCKNY từ năm 2007 đến năm 2009 Biểu đồ 2.2: Tỷ lệ tổng nợ vốn cổ phần (D/E) cơng ty chứng khốn từ năm 2007 đến năm 2009 Biểu đồ 2.3: Thực trạng tình hình cơng nợ CTCKNY từ năm 2007 đến năm 2009 Biểu đồ 2.4: Cơ cấu doanh thu bình quân CTCKNY năm 2007 HÌNH VẼ Hình 3.1: Giám sát thị trường chứng khốn Việt Nam Hình 3.2: Mơ hình giám sát hiệu quản lý vốn CTCKNY TTCK Việt Nam LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Để thực đường lối công nghiệp hóa – đại hóa đất nước, trì nhịp độ tăng trưởng bền vững chuyển dịch mạnh mẽ cấu kinh tế theo hướng nâng cao hiệu sức cạnh tranh đòi hỏi nguồn vốn lớn cho đầu tư phát triển Chính thế, việc thành lập thị trường chứng khoán (TTCK) xu tất yếu khách quan, tiền đề thúc đẩy hình thành phát triển kinh tế tri thức TTCK kênh thu hút vốn trung dài hạn cho doanh nghiệp (DN) nâng cao sức cạnh tranh kinh tế hàng hóa phát triển nhanh nước ta Để TTCK phát triển bền vững phải kể đến vai trị cơng ty chứng khốn (CTCK) Các CTCK góp phần trì thúc đẩy phát triển thị trường với vai trò đặc biệt quan trọng vừa nhà đầu tư tham gia trực tiếp vào hoạt động thị trường, vừa cầu nối nhà phát hành nhà đầu tư khác, cung cấp thông tin cho quan quản lý thị trường, cung cấp dịch vụ cần thiết phục vụ cho hoạt động thị trường Sức mạnh khả cạnh tranh doanh nghiệp (DN) đánh giá qua ba trụ cột tiềm lực tài (khả có đủ nguồn vốn đảm bảo cho hoạt động kinh doanh), lực quản trị điều hành (quản trị cơng ty, văn hóa doanh nghiệp, đội ngũ nhân sự) trình độ cơng nghệ[4] Tuy nhiên, Việt Nam gia nhập tổ chức WTO, vấn đề cạnh tranh không với thị trường nước mà thị trường nước ngoài, DN Việt Nam nói chung CTCK nói riêng bộc lộ điểm yếu quản lý Để đứng vững thị trường khơng CTCK gặp khơng khó khăn khó khăn lớn thiếu vốn Và biết, vốn cho kinh doanh vấn đề nóng bỏng, tốn khó cho CTCK Các CTCK cần đơi với tạo vốn phải có biện pháp quản lý vốn thiết thực nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, vấn đề quan trọng khơng hoạt động CTCK mà liên quan mật thiết đến nhà đầu tư khách hàng CTCK Chính thế, tác giả chọn đề 69 KẾT LUẬN Quản lý vốn kinh doanh hiệu góp phần làm gia tăng giá trị DN Chính vậy, việc nghiên cứu sở lý luận vốn, trình vận động vốn vận dụng cách phù hợp vào thực tiễn để quản lý vốn, huy động vốn hoạch định cho công ty cấu vốn phù hợp trở thành yêu cầu thiết khơng CTCKNY nói riêng mà cịn tất DN nói chung Hiện nay, hầu hết CTCKNY bước xây dựng phát triển nên cần huy động lượng vốn lớn cho hoạt động kinh doanh quản lý vốn cho hiệu Tuy nhiên, DN cịn tồn thiếu sót, hạn chế quản trị vốn, chưa tối ưu nguồn vốn DN Việc huy động vốn CTCKNY TTCK nhiều hạn chế, huy động vốn tập trung chủ yếu vào nợ vay ngân hàng Công ty chưa tận dụng lợi tài sản cố định, tài sản lưu động, tỷ suất sinh lợi để mở rộng quy mô đa dạng hóa nguồn tài trợ Bên cạnh đó, khơng thể phủ nhận hạn chế sách nhà nước thị trường góp phần hạn chế, giảm hiệu hoạt động CTCKNY Qua phân tích thực trạng tồn từ việc điều hành quản lý vĩ mơ, từ thị trường cơng ty, luận văn thiếu sót tồn CTCKNY, sách thị trường Đồng thời, luận văn đưa giải pháp hy vọng đóng góp phần cơng sức vào việc hồn thiện cơng tác quản lý vốn kinh doanh CTCKNY thời gian tới 70 MỤC LỤC THAM KHẢO TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT Bùi Kim Yến, Giáo trình Thị trường tài Thị trường chứng khốn, Trường Đại Học Kinh tế, NXB Thống kê, năm 2008, trang 316-345 David W.Pearce, Từ điển kinh tế học đại, NXB Chính trị Quốc Gia, Hà Nội, 1999, trang 129 H.Minh(2010), “Vốn hóa thị trường chứng khốn chiếm 42% GDP”, Doanh nhân Sài Gòn số 102, trang 4 Huỳnh Thế Du, “Vai trò nhà đầu tư chiến lược tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam” , Chương trình giảng dạy Fublright, trang Lê Hồng Tiễn, Những vấn đề chủ yếu kinh tế trị học Mác – Lê Nin, NXB Thống kê, năm 2002, trang 31-33 Ngô Văn Vương, Hiệu sử dụng vốn quan hệ kinh doanh, Luận án tiến sĩ kinh tế, Trường Đại Học Bách Khoa Hà Nội, 2007, trang 35 Nguyễn Đình Thọ & Nguyễn Thị Mai Trang, Bài viết nghiên cứu “Năng lực động doanh nghiệp Việt Nam thời kỳ hội nhập” Nguyễn Như Ý, Đại từ điển Tiếng Việt, Trung tâm ngôn ngữ văn hóa Việt Nam, NXB Văn hóa Thơng tin, năm 2008, trang 1829 Nguyễn Quang Thu, Phân tích quản trị tài chính, Trường Đại Học Kinh tế TP.HCM 10 Nguyễn Tấn Bình, Phân tích hoạt động doanh nghiệp, NXB Thống kê, Hà Nội, năm 2005, trang 220 11 Nguyễn Tấn Bình, Quản trị tài ngắn hạn, NXB Thống Kê, năm 2007 12 Phan Thị Bích Nguyệt, Quản lý vốn sản xuất kinh doanh DNNN kinh tế thị trường, Tiến Sĩ Kinh Tế, Đại Học Kinh Tế TP.HCM, 2002 13 Philip Kotler, Bàn tiếp thị, NXB Trẻ, Thời báo kinh tế Sài Gòn, Trung tâm kinh tế Châu Á – Thái Bình Dương 71 14 Trần Ngọc Thơ, Tài Chính Doanh Nghiệp Hiện đại, Đại Học Kinh Tế TPHCM, NXB Thống Kê, 2005, trang 275 đến trang 296 15 Viện nghiên cứu & đào tạo quản lý, Sổ tay giám đốc 500 tình quản lý quy định pháp luật xử lý, NXB Tài Hà Nội, năm 2007, trang 225- 226 Các trang web: 16 Công ty chứng khoán Vndirect (2010), Thị trường chứng khoán, Báo cáo tài chính, [https://www.vndirect.com.vn/vndirect-online/online/brokerage/research/ /BalanceSheet_123321_1282412809332f23225d2fcbe22c9615599392830754a.do, ngày 15 tháng năm 2010] 17 Nguyễn Tuyết Mai dịch (2010), Business Week, Chắp cánh mối quan hệ đối tác kinh doanh, [http://www.bwportal.com.vn/print.php?txtiditem=4&txtid=3196, ngày tháng năm 2010] 18 Sở Giao Dịch Chứng khoán Hà Nội (2010), Thống kê thị trường, [http://hnx.vn/Quymo_niemyet.asp? choice=0&fromDate=06%2F02%2F2008&toD ate=03%2F08%2F2009&Submit=Xem, ngày 15 tháng năm 2010] 19 Sở Giao Dịch Chứng Khốn TP.HCM (2010), Thống kê quy mơ giao dịch chứng khoán, [http://www.hsx.vn/hsx/Modules/Statistic/QMGD_CK.aspx, ngày 15 tháng năm 2010] 20 JK Harris (2010), Hiểu rõ đối thủ: chiến lược củng cố liên minh, [http://www.thuatlanhdao.com/index.php?option=com_content&view=article&id=2 95:hiu-ro-i-th-7-chin-lc-cng-c-lien-minh-va-i-trc-i-th&catid=34:articles&Itemid= 278, ngày 15 tháng năm 2010] TÀI LIỆU TIẾNG ANH 21 Anvari, M and Gopal, V V., (1983), “A survey of cash management practices of small Canadian firms”, Journal of Small Business Management, April, p 53 – 58 72 22 Arnold-McCulloch, R S and Lewis, J (1986) , “Financial control in recently established small business”, in T Faulkner, G Beaver, J Lewis and A Gibb, Reading in small business, Gower Publishing, Andershot, England 23 Brigham, E F (1992), Fundamental of Financial Management, 6th edition, Dryden Press, Forth Worth 24 Cooley, P L., and Pullen, R J., (1979), “Small business cash management practices”, American Journal of Small Business, 4(2), p – 11 25 Corner, D.C (1967), “Financial incentive in the small business ”, Occasional Paper in Social and Economic Administration, No 5, Edutex Publications, London Meredith, G.G (1986), Financial Management of the small Enterpise , Mc GrawHill, Sydney, New South Wales 26 D’Amboise, G., and Gasse, Y (1980), “Performance in small firms and utilization of formal management techniques”, Proceeding of the Joint National meeting TIMS/ORSA, Washington 27 Deloof M (2003) “Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian Firms?”, Journal of Business, Finance and Accounting 30, 573-587 28 Grablowsky, B J (1978), “Management of cash position”, Journal of Small Business Management, 22(3), p 59 – 65 29 Grablowsky, B J and Burns, W L (1980), The applications of capital allocation techniques by small business, Journal of Small Business, 18(3), p.50 – 58 30 Hankinson, A., (1979), Investment appraisal in the small firms, Management Accounting (CIMA), 57(10), p 37 – 38 31 Holmes, S (1986), The role of practicing accountants, accounting information and small business owner/manager, in K.M Refrew and R.D Back (eds), Australia small business and entrepreneurship research, Institute of Industrial Economics, Newcastle, p.201 – 258 73 32 Ioannis Lazaridis & Dimitios Tryfonidis, “ The relationship between working capital management of listed companies in the Athens Stock Exchange” , Universitiy of Macedonia 33 Kathawala, Y (1988), “Applications of quantitative techniques in large and small organizations in the United States: An empirical analysis”, Journal of Operational Research Society, 39(11), p 981 – 989 34 Khoury, N T., Smith, K V., and MacKay, P I., (1999), “Comparing working capital practices in Canada, the United States, and Australia: A note”, Canadian Journal of Administrative Sciences, 16(1), 53 – 57 35 Luoma, G A (1967), Accounting information in managerial decision-making for small medium manufacturers, Research Monograph No.2, National Association of Accountants, New York 36 M A Zariyawati, Annuar and A.S, Abdul Rahim, “Effect of working capital management on profitability of firms in Malaysia” , Univeristi Putra Malaysia, Malaysia 37 McMahon, R G P., Holmes, S., Hutchinson, P J., Forsaith, D M (1993), Small Enterprise Financial Management: Theory and Practice , Harcourt Brace, Sydney 38 McMahon, R G P (1995), Financial Management for Small Business, 2nd edition, CCH Australia 39 McMahon, R G P., (1998), Business growth and performance and the financial reporting practices of Australia manufacturing SMEs , Doctoral Thesis, the University of New England, NSW, Australia 40 Murphy, B (1978), Financial control in the small firm, Certified Accountant, 70(6), p.415 – 416, 446 41 Pattillo, D M (1981), Capital investment practices of small manufacturers: American versus multinational, Journal of Small Business Management, 18(2),p 29 – 36 74 42 Pell, M J and Wilson, N., (1996), Working capital and financial management practices in the small firm sector, International Small Business Journal, 14(2), p 52 – 68 43 Proctor, M D and Canada, J R., (1992), Past and present methods of manufacturing investment evaluation: A review of the empirical and theoretical literature, The Engineering Economist, Fall, Vol 38, Iss 1, p 45 – 62 44 Rogert W.Johnson Ronald W.Melicker, Financial Mangement 45 Runyon, L R., (1993), Capital budgeting decision making in small firms, Journal of Business Research, September, p 389 – 397 46 Scott, D F., Gray, O L and Bird, M M (1972), Investing and financing behaviour of small manufacturing firms, MSU Business Topics, 20(3), p 29 – 38 47 Thomas, J and Evanson, R V., (1987), “An empirical investigation of association between financial ratio use and small business success”, Journal of Business and & Accounting, 14(4) 48 Williams, A J (1986), A longitudinal analysis of the characteristics and performance of small business in Australia , in K M Refrew and R D Back (eds), Australia small business and entrepreneurship research, Institute of Industrial Economics, Newcastle, p.201 – 258 75 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Hiệu suất sử dụng vốn định CTCKNY từ năm 2007 - 2009 CÔNG TY AGR BVS HCM HPC KLS SSI Tổng CHỈ TIÊU Doanh thu Lợi nhuận sau thuế TSCĐ bình quân Hiệu suất sử dụng TSCĐ Tỷ suất lợi nhuận/Vốn cố định Doanh thu Lợi nhuận sau thuế TSCĐ bình quân Hiệu suất sử dụng TSCĐ Tỷ suất lợi nhuận/Vốn cố định Doanh thu Lợi nhuận sau thuế TSCĐ bình quân Hiệu suất sử dụng TSCĐ Tỷ suất lợi nhuận/Vốn cố định Doanh thu Lợi nhuận sau thuế TSCĐ bình quân Hiệu suất sử dụng TSCĐ Tỷ suất lợi nhuận/Vốn cố định Doanh thu Lợi nhuận sau thuế TSCĐ bình quân Hiệu suất sử dụng TSCĐ Tỷ suất lợi nhuận/Vốn cố định Doanh thu Lợi nhuận sau thuế TSCĐ bình quân Hiệu suất sử dụng TSCĐ Tỷ suất lợi nhuận/Vốn cố định Doanh thu Lợi nhuận sau thuế TSCĐ bình quân Hiệu suất sử dụng TSCĐ Tỷ suất lợi nhuận/Vốn cố định 2007 443.210 129.429 210.836 3.42 0.61 374.929 204.675 164.383 2.28 124.51% 224.706 194.595 43.944 5.11 442.82% 125.160 61.416 60.322 2.07 101.81% 193.898 126.617 8.389 23.11 1509.32% 1.243.831 824.261 1.648.775 0.75 49.99% 2.605.734 1.540.993 2.136.647 1.22 72.12% NĂM 2008 736.731 34.718 1.042.089 21.22 0.03 162.841 -296.711 276.085 0.59 -107.47% 231.374 132.269 559.314 0.41 23.65% 56.199 -128290 170.785 0.33 -75.12% 302.017 -302.762 174.485 1.73 -173.52% 1.135.991 423.185 2.960.751 0.38 14.29% 2.625.153 -137.591 5.183.508 0.51 -2.65% 2009 1.044.545 176.190 3.345.786 5.93 0.05 292.205 -122.242 428.608 0.68 -28.52% 491.278 328.805 576.099 0.85 57.07% 109.552 -107.198 194.077 0.56 -55.23% 434.812 42.280 322.941 1.35 13.09% 1.121.526 1.049.534 2.588.378 0.43 40.55% 3.493.918 1.367.369 7.455.888 0.47 18.34% 76 Phụ lục 2: Hiệu suất sử dụng vốn lưu động CTCKNY từ năm 2007 đến năm 2009: CÔNG TY AGR BVS HCM HPC KLS SSI CHỈ TIÊU Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Vốn lưu động bình qn Vịng quay tài sản lưu động Kỳ ln chuyển vốn lưu động Tỷ suất lợi nhuận/Vốn lưu động Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Vốn lưu động bình qn Vịng quay tài sản lưu động Kỳ ln chuyển vốn lưu động Tỷ suất lợi nhuận/Vốn lưu động Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Vốn lưu động bình qn Vịng quay tài sản lưu động Kỳ ln chuyển vốn lưu động Tỷ suất lợi nhuận/Vốn lưu động Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Vốn lưu động bình qn Vịng quay tài sản lưu động Kỳ ln chuyển vốn lưu động Tỷ suất lợi nhuận/Vốn lưu động Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Vốn lưu động bình qn Vịng quay tài sản lưu động Kỳ ln chuyển vốn lưu động Tỷ suất lợi nhuận/Vốn lưu động Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Vốn lưu động bình qn Vịng quay tài sản lưu động Kỳ ln chuyển vốn lưu động 2007 443.210 129.429 6.879.697 3.42 105 1.88% 374.929 204.675 822.257 0.46 790 24.89% 224.706 194.595 628.915 0.36 1008 30.94% 125.160 61.416 240.134 0.52 691 25.58% 193.898 126.617 607.819 0.32 607.819 20.83% 1.243.831 824.261 5.293.128 0.23 1532 NĂM 2008 736.731 34.718 7.034.363 21.22 17 0.49% 162.841 -296.711 1.440.207 0.11 3184 -20.60% 231.374 132269 841.171 0.28 1309 15.72% 56199 -128.290 377.682 0.15 2419 -33.97% 302.017 -302.762 868.958 0.35 868.958 -34.84% 1.135.991 423.185 4.926.813 0.23 1561 2009 1.044.545 176.190 7.950.932 5.93 61 2.22% 292.205 -122.242 1.331.169 0.22 1640 -9.18% 491.278 328.805 1.208.276 0.41 885 27.21% 109.552 -107.198 301.658 0.36 991 -35.54% 434.812 42.280 1.306.278 0.33 1.306.278 3.24% 1.121.526 1.049.534 3.760.554 0.30 1207 77 Tỷ suất lợi nhuận/Vốn lưu động Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Vốn lưu động bình qn Tổng Vịng quay tài sản lưu động Kỳ luân chuyển vốn lưu động Tỷ suất lợi nhuận/Vốn lưu động (Nguồn: Tổng hợp, tính tốn tác giả) 15.57% 8.59% 2.605.734 2.625.153 1.540.993 -137.591 14.471.949 15.489.193 0.18 0.17 1999 2124 10.65% -0.89% 27.91% 3.493.918 1.367.369 15.858.865 0.22 1634 8.62% Phụ lục 3: Địn bẩy tài CTCK niêm yết khảo sát từ năm 2007 – 2009 (đơn vị tính: triệu đồng) NĂM CƠNG TY AGR BVS HCM HPC KLS CHỈ TIÊU 2007 Tổng nợ Tổng vốn cổ phần Tổng tài sản Tỷ số nợ tổng tài sản Tỷ số nợ vốn cổ phần Tổng nợ Tổng vốn cổ phần Tổng tài sản Tỷ số nợ tổng tài sản Tỷ số nợ vốn cổ phần Tổng nợ Tổng vốn cổ phần Tổng tài sản Tỷ số nợ tổng tài sản Tỷ số nợ vốn cổ phần Tổng nợ Tổng vốn cổ phần Tổng tài sản Tỷ số nợ tổng tài sản Tỷ số nợ vốn cổ phần Tổng nợ Tổng vốn cổ phần Tổng tài sản Tỷ số nợ tổng tài sản Tỷ số nợ vốn cổ phần 6.298.758 835.452 7.134.210 88.29% 7.54 1.166.638 604.029 1.770.667 65.89% 1.93 672.315 649.444 1.321.759 50.87% 1.04 331.527 238.447 569.974 58.17% 1.39 324.023 846.153 1.170.176 27.69% 0.38 2008 2009 6.487.190 9.274.786 868.996 1.355.069 7.356.186 10.629.855 88.19% 87.25% 7.47 6.84 370.947 534.895 1.067.565 1.241.100 1.438.512 1.775.995 25.79% 30.12% 0.35 0.43 155.762 541.146 1.323.448 1.548.392 1.479.210 2.089.538 10.53% 25.90% 0.12 0.35 142.302 68.651 384.657 395.859 526.959 464.510 27.00% 14.78% 0.37 0.17 231.696 833.473 685.012 1.508.256 916.708 2.341.729 25.27% 35.59% 0.34 0.55 BÌNH QUÂN TRONG KỲ 22.060.734 3.059.517 25.120.251 87.82% 7.21 2.072.480 2.912.694 4.985.174 41.57% 0.71 1.369.223 3.521.284 4.890.507 28.00% 0.39 542.480 1.018.963 1.561.443 34.74% 0.53 1.389.192 3.039.421 4.428.613 31.37% 0.46 78 Tổng nợ 5.305.102 1.723.975 2.227.837 9.256.914 Tổng vốn cổ phần 4.849.148 3.896.903 4.849.148 13.595.199 SSI Tổng tài sản 10.154.250 5.620.878 7.076.985 22.852.113 Tỷ số nợ tổng tài sản 52.25% 30.67% 31.48% 40.51% Tỷ số nợ vốn cổ phần 1.09 0.44 0.46 0.68 Tổng nợ 14.098.363 9.111.872 13.480.788 36.691.023 Tổng vốn cổ phần 8.022.673 8.226.581 10.897.824 27.147.078 Tổng Tổng tài sản 22.121.036 17.338.453 24.378.612 63.838.101 Tỷ số nợ tổng tài sản 63.73% 52.55% 55.30% 57.48% Tỷ số nợ vốn cổ phần 1.76 1.11 1.24 1.35 (Nguồn: Tổng hợp tính toán tác giả) Phụ lục 4: Tốc độ tăng trưởng doanh thu lãi sau thuế CTCK niêm yết giai đoạn từ năm 2007 - 2009 (triệu đồng) NĂM CÔNG TY AGR BVS HCM HPC KLS SSI CHỈ TIÊU 2007 2008 Doanh thu Lãi sau thuế % tăng doanh thu % tăng lợi nhuận sau thuế Doanh thu Lãi sau thuế % tăng doanh thu % tăng lợi nhuận sau thuế Doanh thu Lãi sau thuế % tăng doanh thu % tăng lợi nhuận sau thuế Doanh thu Lãi sau thuế % tăng doanh thu % tăng lợi nhuận sau thuế Doanh thu Lãi sau thuế % tăng doanh thu % tăng lợi nhuận sau thuế Doanh thu Lãi sau thuế % tăng doanh thu % tăng lợi nhuận sau thuế 443.210 129.429 100% 100% 374.929 204.675 100% 100% 224.706 194.595 100% 100% 125.160 61.416 100% 100% 193.898 126.617 100% 100% 1.243.831 824.261 100% 100% 736.731 34.718 166.23% 26.82% 162.841 -296.711 43.43% -144.97% 231.374 132.269 102.97% 67.97% 56.199 -128.290 44.90% -208.89% 302.017 -302.762 155.76% -239.12% 1.135.991 423.185 91.33% 51.34% 2009 BÌNH QUÂN TRONG KỲ 1.044.545 176.190 141.78% 153.52% 507.49% 116.67% 292.205 -122.242 179.44% 88.28% 41.20% 491.278 328.805 212.33% 147.86% 248.59% 168.97% 109.552 -107.198 194.94% 93.56%% 83.56% 434.812 42.280 143.97% 149.75% 13.96% 33.39% 1.121.526 1.049.534 98.73% 90.17% 248.01% 127.33% 79 Tổng Doanh thu Lãi sau thuế % tăng tổng doanh thu % tăng tổng lợi nhuận sau thuế 2.605.734 1.540.993 100% 2.625.153 -137.591 100.75% 3.493.918 1.367.369 133.09% 134.09% 100% -8.93% 993.79% 94.20% (Nguồn: Tác giả tự tính tốn tổng hợp từ www.vndirect.vn) Phụ lục 5: Tỷ suất lợi nhuận CTCKNY từ năm 2007 - 2009 CÔNG TY NĂM 2007 2008 ROS (%) 29.20 4.71 AGR ROA (%) 1.81 0.47 ROE (%) 15.49 4.00 ROS (%) 54.59 -182.21 BVS ROA (%) 11.56 -20.63 ROE (%) 33.88 -27.79 ROS (%) 86.60 57.17 HCM ROA (%) 14.72 8.94 ROE (%) 29.96 9.99 ROS (%) 49.07 -228.28 HPC ROA (%) 10.87 -24.35 ROE (%) 25.76 -33.35 ROS (%) 65.30 -100.25 KLS ROA (%) 10.82 -33.03 ROE (%) 14.96 -44.20 ROS (%) 66.27 37.25 SSI ROA (%) 8.12 7.53 ROE (%) 17.00 10.86 (Nguồn: Báo cáo tài kiểm tốn CTCKNY) CHỈ TIÊU 2009 16.87 1.66 13.00 -41.83 -6.88 -9.85 66.93 15.74 21.24 -97.85 -23.08 -27.08 9.72 1.81 2.80 93.58 14.83 21.64 Phụ lục 6: Cơ cấu doanh thu cơng ty chứng khốn năm 2007 (triệu đồng) 80 CTCK SSI KLS HPC HCM BVS Tổng doanh thu 1.244.118 189.766 125.160 224.706 374.929 Môi giới chứng 250.375 14.676 39.779 32.835 149.680 khoán % tổng doanh thu 20.12% 7.73% 31.78% 39.92% Hoạt động tự doanh 695,396 139.031 80.868 168.372 143.457 % tổng doanh thu 55.89% 73.26% 64.61% 38.26% Quản lý DMĐT 32.622 6.588 3.596 % tổng doanh thu 2.62% 3.47% 0.96% Bảo lãnh phát hành, 51.621 131 52.067 đại lý phát hành % tổng doanh thu 4.15% 13.89% Tư vấn tài 23.303 859 1,934 doanh nghiệp % tổng doanh thu 1.87% 0.45% 1.55% Tư vấn đầu tư 360 3.412 7.200 % tổng doanh thu 0.19% 1.92% Doanh thu vốn 28.252 895 19.955 kinh doanh % tổng doanh thu 14.89% 0.72% Lưu ký chứng 5.481 30 1,481 khốn % tổng doanh thu 0.44% 0.02% 0.40% Hồn nhập dự 724 phòng % tổng doanh thu 0.58% Khác 185.321 931 % tổng doanh thu 14.90% 0.74% Lãi tiền gửi 17.466 % tổng doanh thu 4.65% (Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp) 473.193 Bình qn 438.645 81.319 94,777 AGR 17.19% 21.61% 16.916 207.340 3.57% 47.27% 85 7.149 0.02% 1.63% 12.845 19.444 2.71% 20.75% 4,349 18 0.00% 0.99% 1.263 0.29% 361.977 68.513 76.50% 15.62% 33 1.171 0.01% 0.87% 121 0.03% 31.042 7.08% 2.911 0.66% 81 Phụ lục 7: Cơ cấu doanh thu cơng ty chứng khốn niêm yết năm 2008 (triệu đồng) CTCK SSI KLS Tổng doanh thu 1.136.591 302.017 Mơi giới chứng 115.752 13.482 khốn % tổng doanh thu 10.18% 4.40% Hoạt động tự doanh 453.734 192.834 % tổng doanh thu 39.92% 63.85% Quản lý DMĐT % tổng doanh thu Bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành % tổng doanh thu Tư vấn đầu tư % tổng doanh thu Doanh thu 171.335 vốn kinh doanh % tổng doanh thu 15.07% Lưu ký chứng khoán % tổng doanh thu Hồn nhập dự 327.410 38.577 phịng % tổng doanh thu 28.81% 12.77% Khác 68.360 57.123 % tổng doanh thu 6.01% 18.91% Lãi tiền gửi % tổng doanh thu (Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp) HPC 56.200 HCM 231.373 BVS 162.840 Bình AGR quân 473,193 393.702 21.901 28.972 58.280 81,319 53.284 38.97% 13.158 23.41% 12.52% 96.195 41.58% 35.79% 31.994 19.65% 17.19% 16,916 3.57% 85 0.02% 13.53% 134.139 34.07% 14 0.00% 1.008 12,845 2.309 0.44% 5.128 2.22% 2.71% 18 0.00% 0.59% 858 0.22% 2.609 100.070 361,977 105.999 4.64% 43.25% 76.50% 26.92% 33 0.01% 0.00% 18.316 64.051 32.59% 216 0.39% 29.515 18.13% 43.051 26.44% 16.27% 25.833 6.56% 7.211 1.83% 82 Phụ lục 8: Cơ cấu doanh thu cơng ty chứng khốn năm 2009 (triệu đồng) CTCK SSI KLS Tổng doanh thu 1.121.558 434.812 Môi giới chứng 196.204 30.426 khoán % tổng doanh thu 17.49% 7.00% Hoạt động tự doanh 603.680 337.203 % tổng doanh thu 53.83% 77.55% Quản lý DMĐT 88.419 % tổng doanh thu 7.88% Bảo lãnh phát hành, 9,236 đại lý phát hành % tổng doanh thu 0.82% Tư vấn đầu tư 50.302 1.330 % tổng doanh thu 4.49% 0.31% Lưu ký chứng 1.757 khoán % tổng doanh thu 0.16% Khác 171.959 65.854 % tổng doanh thu 15.33% 15.15% (Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp) HPC HCM BVS AGR 109.522 491.278 292.205 491.278 Bình quân 408.229 38.210 121.204 91.807 121.204 99.843 34.89% 69.032 63.03% 24.67% 267.795 54.51% 31.42% 160.426 54.90% 24.67% 267.795 54.51% 24.46% 284.322 69.65% 14.737 3.61% 30 203 2,306 203 1.991 0.03% 679 0.62% 0.04% 2674 0.54% 0.79% 6.677 2.29% 0.04% 2.674 0.54% 0.49% 10.723 2.63% 23 3.357 856 0.02% 1.549 1.41% 1.15% 27.632 9.46% 0.21% 77.633 19.02% 99.402 20.23% 99.402 20.23% 83 Phụ lục 9: Thống kê tình hình nợ tài sản ngắn hạn CTCKNY từ năm 2007 đến năm 2009 CÔNG TY CHỈ TIÊU 2007 Nợ ngắn hạn 6.298.758 AGR Tài sản ngắn hạn 6.822.682 Nợ ngắn hạn 1.166.638 BVS Tài sản ngắn hạn 1.644.513 Nợ ngắn hạn HCM Tài sản ngắn hạn 1.257.829 Nợ ngắn hạn 331.160 HPC Tài sản ngắn hạn 480.268 Nợ ngắn hạn 324.021 KLS Tài sản ngắn hạn 1.154.341 Nợ ngắn hạn 4.345.156 SSI Tài sản ngắn hạn 7.021.186 (Nguồn:Tác giả thống kê từ báo cáo tài chính) NĂM 2008 4.487.190 7.246.043 370.947 1.235.901 539.363 424.513 142.302 275.096 231.511 583.574 942.287 2.832.440 2009 7.271.673 8.655.820 534.827 1.426.436 15.4236 1.992.038 68.078 328.219 832.561 2.028.981 1.864.617 4.688.668 ... quan quản lý vốn kinh doanh hiệu quản lý vốn cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Chương 2: Phân tích hiệu quản lý vốn của cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khoán. .. lý luận hiệu quản lý vốn kinh doanh - Phân tích thực trạng quản lý vốn hiệu quản lý vốn CTCK niêm yết TTCK Việt Nam (tại HoSE HNX) - Đề xuất số giải pháp cụ thể giúp CTCK niêm yết TTCK Việt Nam. .. Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp quản lý vốn kinh doanh cơng ty chứng khốn niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Kết luận 11 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN LÝ VỐN KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY