1. Trang chủ
  2. » Tài Chính - Ngân Hàng

Chương 5: Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác

22 203 3

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 22
Dung lượng 326,18 KB

Nội dung

Tài liệu trình bày cách tính thời gian thu hồi vốn và giá trị hiện tại thuần (NPV); tính thời gian thu hồi vốn; tính thời gian thu hồi vốn có chiết khấu; tính tỉ suất hoàn vốn nội tại (IRR); tính chỉ số khả năng sinh lợi; NPV so với IRR...

CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác Tính thời gian thu hồi vốn và NPV  Fuji Software, Inc., có các dự án loại trừ lẫn nhau như: Năm Dự án A Dự án B ­$15.000 ­$18.000 9.500 10.500 6.000 7.000 2.400 6.000 Giả sử thời gian thu hồi vốn yêu cầu của Fuji là 2 năm. Dự án nào trong hai dự án   a trên nên được chọn? Giả sử Fuji sử dụng quy tắc NPV để xếp hạng hai dự án này. Dự án nào nên được   b chọn nếu lãi suất chiết khấu phù hợp là 15%? Bài làm Năm Dự án A ­$15.000 9.500 Vốn thu  hồi ­$18.000 CF0 + CF1 ­5.500 10.500 CF0 + CF1 ­7.500 6.000 ­5.500 + CF2 500 7.000 ­7.500 + CF2 ­500 2.400 500 + CF3 2.000 6.000 ­500 + CF3 5.500 PPA = 1 +   = 1,197 năm PPB = 2 +   = 2,083 năm  Chọn dự án A b. NPV = –C0 +  +  + … +   NPVA = –15.000 +  +  +  = –$624,23 NPVB = –18.000 +  +  +  = $368,54  Chọn dự án B Vốn thu hồi ­$15.000 a. Thời gian thu hồi vốn Dự án B Tính thời gian thu hồi vốn  ­$18.000 CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác Một dự án đầu tư  tạo ra dịng tiền vào $840 một năm trong 8 năm. Thời gian thu hồi  vốn của dự án là bao nhiêu nếu chi phí đầu tư ban đầu là $3.200? Nếu chi phí đầu tư  ban đầu là $4.800 thì sao? Nếu $7.300 thì sao? Bài làm Vì dự  án đầu tư  tạo ra dịng tiền đều trong 8 năm nên thời gian thu hồi vốn sẽ bằng   chi phí đầu tư ban đầu chia cho dịng tiền đều mỗi năm  Chi phí ban đầu là $3.200 PP =   = 3,81 năm  Chi phí ban đầu là $4.800 PP =   = 5,71 năm  Chi phí ban đầu là $7.300 PP =   = 8,69 năm 3. Tính thời gian thu hồi vốn có chiết khấu  Một dự án đầu tư  có dịng tiền vào hàng năm $5.000, $5.500, $6.000 và $7.000, và lãi  suất chiết khấu 14%. Thời gian hồn vốn có chiết khấu cho những dịng tiền này là  bao nhiêu nếu chi phí đầu tư ban đầu là $8.000? Nếu chi phí đầu tư ban đầu là $12.000  thì sao? Cịn $16.000 thì sao? Bài làm PV =  Giá trị hơm nay của dịng tiền năm 1 =  = $4.385,96 Giá trị hơm nay của dịng tiền năm 2 =  = $4.232,07 Giá trị hơm nay của dịng tiền năm 3 =  = $4.049,83 Giá trị hơm nay của dịng tiền năm 4 =  = $4.144,56 → Với chi phí đầu tư ban đầu là $8.000 thì thời gian thu hồi vốn có chiết khấu : = 1 +   = 1,85 năm → Với CP đầu tư ban đầu là $12.000 thì thời gian thu hồi vốn có chiết khấu : = 2 +  = 2,84 năm CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác → Với CP đầu tư ban đầu là $16.000 thì thời gian thu hồi vốn có chiết khấu : = 2 +  = 3,8 năm 4. Tính thời gian thu hồi vốn có chiết khấu  Một dự án đầu tư có chi phí đầu tư ban đầu $15.000 và có dịng tiền hàng năm $3.800  trong 6 năm. Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu là bao nhiêu nếu lãi suất chiết khấu   là 0%? Nếu lãi suất chiết khấu là 10%? Nếu là 15%? Bài làm Năm CF ­$15000 3800 Vốn thu  hồi =  10% 15% ­$15000 ­$15000 ­$15000 CF0 + CF1 ­11200 3454.55 3304.35 3800 ­11200 + CF2 ­7400 3140.50 2873.35 3800 ­7400 + CF3 ­3600 2855 2498.56 3800 ­3600 + CF4 200 2595.45 2172.66 3800 200 + CF5 4000 2359.50 1889.27 3800 4000 + CF6 7800 2145 1642.84 Năm Vốn thu hồi có chiết khấu CF chiết khấu 10% 15% ­15000 ­15000 CFCK0 + CFCK1 ­11545.45 CFCK0 + CFCK1 ­11695.65 ­11545.45 + CFCK2 ­8404.96 ­11695.65 + CFCK2 ­8822.31 CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác ­8404.96 + CFCK3 ­5549.96 ­8822.31 + CFCK3 ­6323.74 ­5549.96 + CFCK4 ­2954.51 ­6323.74 + CFCK4 ­4151.08 ­2954.51 + CFCK5 ­595.01 ­4151.08 + CFCK5 ­2261.81 ­595.01 + CFCK6 1549.99 ­2261.81 + CFCK6 ­618.97 R=0%:  DPP = 3 +   = 3,95 năm R= 10%: DPP = 5 +   = 5,28 năm R= 15%: dự án khơng được chi trả dịng tiền vì vốn thu hồi âm 5. Tính IRR   Stone Sour, Inc., có một dự án với những dịng tiền sau:  Năm Dịng tiền ($) ­ $20.000 8.500 10.200 6.200 Cơng ty này thường đánh giá tất cả các dự án bằng cách áp dụng quy tắc IRR. Nếu lãi   suất chiếc khấu phù hợp là 9%, cơng ty có nên chấp nhận dự án khơng? Bài làm IRR là lãi suất làm cho NPV của dự án bằng khơng. Vì vậy, phương trình xác định IRR  cho dự án này là: NPV = –C0 +  +  +  = 0  –20.000 +  +  +   = 0  IRR = 12,41% CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác 6. Tính IRR  Hãy tính tỷ suất sinh lợi nội tại cho các dịng tiền của hai dự án sau:  Năm Dự án A ­$5.300 2.000 2.800 1.600 Dự án B ­$2.900 1.100 1.800 1.200 Bài làm IRR là lãi suất làm cho NPV của dự án bằng 0. Ta có cơng thức : NPV = –C0 +  +  +   + … +  = 0 Dự án A: NPV = –5.300 +  +  +   = 0  IRRA = 10,38% Dự án B: NPV = –2.900 +  +  +   = 0  IRRB = 19,16% 7. Tính Chỉ Số Khả Năng Sinh Lợi   Bill dự kiến mở rộng một trung tâm tự phuc vụ  tắm rửa và chải long cho chó mèo ở  mặt tiền của cửa hàng. Thiết bị  chải long cho chó mèo này  có chi phí $385.000, phải  được trả ngay. Bill kỳ vọng rằng các dịng tiền vào sau thuế là $84.000 mỗi năm trong  7 năm. Sau đó, ơng ta sẽ bán thiết bị và nghỉ hưu ở Nevis.  Dịng tiền vào đầu tiên xảy  ra vào cuối năm thứ nhất. Giả sử tỷ suất sinh lợi địi hỏi là 13 phần trăm. PI của dự án  là bao nhiêu? Có nên chấp nhận dự án khơng? Bài làm PI =   = 1 +  Vì đây là dịng tiền đều hữu hạn CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác  PI =  =  = 0,96 8. Tính Chỉ Số Khả Nảng Sinh Lợi   Giả sử Greenplain, Inc.,hiện có hai cơ hội đầu tư độc lập sau đây. Lãi suất chiếc khấu  phù hợp là 10 phần trăm.  a Năm Dự án Alpha ­$2.300 1.200 1.100 900 Hãy tính chỉ số khả năng sinh lợi cho từng dự án.  Dự án Beta ­$3.900 800 2.300 2.900 b Theo quy tắc chỉ số khả năng sinh lợi Greenplain nên chọn dự án nào? Bài làm PI =  = 1 +  NPV = –C0 +  +  +   + … +   PIAlpha = 1 +   = 1,16 PIBeta = 1 +   = 1,23 10. Các Vấn Đề Với IRR   Giả sử bạn được tặng $7000 hơm nay nhưng phải thực hiện các khoản thanh tốn sau: Năm Dòng tiền ($) $7000 ­3.700 ­2.400 ­1.500 ­1.200 CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác a IRR của đề nghị này là bao nhiêu? b Nếu  lãi suất chiết khấu phù hợp là 10%  bạn có nên chấp nhận đề  nghị  này  khơng? c Nếu  lãi suất chiết khấu phù hợp là 20%  bạn có nên chấp nhận đề  nghị  này   khơng?  d NPV của đề nghị này là bao nhiêu nếu lãi suất phù hợp là 10% ? 20% ? e Những quyết định theo quy tắc NPV trong câu d có nhất qn với quyết định  theo quy tắc IRR Bài làm Đối với dự án tài trợ, cơng ty nhận tiền trước và sau đó hồn trả vốn sau, khác với dự  án đầu tư nên chấp nhận dự  án khi IRR thấp hơn lãi suất chiết khấu. Loại bỏ dự án  khi IRR lớn hơn lãi suất chiết khấu a NPV = C0 –  –  –   – … –  = 0  7.000 –  –  –  –  = 0  IRR = 12,4% b. Từ chối đề nghị vì IRR = 12,4% > mức lãi suất chiết khấu là 10%. Nếu nhận mức   lãi suất 10% thì khoản tiền $7.000 phải thanh tốn sẽ dẫn đến âm c. Chấp nhận đề nghị vì IRR = 12,4%  IRR1 = 19,55%, ta chọn dự án New Submarine Ride b.  Năm Deepwaterfishing New Submarine  Ride Deepwaterfishing – New Submarine Ride  ­$2,300 ­$3900 ­$1600 1200 800 ­400 CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác 1100 2300 1200 900 2900 2000 Ta có IRR tăng thêm: NPV = –C0 +  +  +  = 0  –1.600 +  +  +   = 0  IRR = 21,47% > tỷ suất sinh lợi hàng năm 14%  Lựa chọn dự án New Submarine   Ride c.   NPV của dự án Deepwaterfishing là: NPV1 = –2.300 +  +  +  = $206,52  NPV của dự án New submarine Ride là:  NPV2 = –3.900 +  +  +  = $528,95  Vì NPV2 > NPV1 nên sẽ chọn dự án New submarine Ride và kết quả này có nhất qn  với quy tắc IRR tăng thêm 12. Các Vấn Đề Của Chỉ Số Sinh Lợi    The Robb Computer Coporation đang cố gắng lựa chọn giữa hai dự án thiết kế loại trừ  lẫn nhau sau đây: Năm Dòng tiền (I) Dòng tiền (II) ­$30.000 ­$12.000 18.000 7.500 18.000 7.500 18.000 7.500 a Nếu tỷ  suất sinh lợi đòi hỏi là 10% và Robb Computer áp dụng quy tắc chỉ  số  khả năng sinh lợi để đưa ra quyết định, cơng ty này nên chọn dự án nào? CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác b Nếu cơng ty áp dụng quy tắc ra quyết định là NPV, cơng ty nên chọn dự án nào?  c Hãy giải thích tại sao câu trả lời của bạn trong câu a và b lại khác nhau Bài làm a. PI =   Vì cả 2 dịng tiền là dịng tiền đều hữu hạn  PI =  PVI  = 1.800 ×  = $44.763,33  PII =   = 1,492 PVII =  7.500 ×  = $18.651,39  PIII =   = 1,554  Chọn dịng tiền (I) vì PII cao hơn PIII b. NPV = –C0  + PV NPVI = –30.000 + 44.763,33 = $14.763,33 NPVII = –12.000 + 18.651,39 = $6.651,39  Chọn dịng tiền (I) vì NPVI > NPVII c. Do quy mơ của hai dịng tiền khác nhau, quy mơ dịng tiền (I) > quy mơ dịng tiền (II)  2,5 lần nên có sự khác nhau ở lựa chon câu a và b 13. Các vấn đề của IRR  Cutler Pertoleum, Inc., dang cố gắng đánh giá một dự  án phát điện có dịng tiền như  sau: a Năm Dịng tiền ($) ­$85.000.000 125.000.000 ­15.000.000 Nếu cơng ty địi hỏi tỷ  suất sinh lợi 10 phần trăm cho dự  án đầu tư  của mình,  cơng ty có nên chấp nhận dự án này khơng? Tại sao? b Hãy tính IRR cho dự  án này. Có bao nhiêu IRR? Nếu bạn áp dụng quy tắc ra   quyết định là IRR, bạn có nên chấp nhận dự án này hay khơng? Chuyện gì đang  diện ra ở đây? 10 CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác Bài làm a. NPV = –C0 +  +  + … +  = –85.000.000 +  +   = $16.239.699,42 > 0, nên chấp nhận dự án b. NPV = –C0 +  +   = 0  –85.000.000 +  +  = 0 Đặt X =    –85.000.000 + 125.000.000X – 15,000,000X2  = 0   14. So sánh các tiêu chí   Mario Brothers, một cơng ty sản xuất game, có một ý tưởng mới cho một game mạo   hiểm. Cơng ty có thể  tiếp thị  game này theo kiểu game dạng truyền thống hay theo   một dạng DVD tương tác, nhưng khơng phải cả hai. Hãy xem dịng tiền sau của hai dự  án loại trừ lẫn nhau của Mario Brothers. Giả sử  lãi suất chiết khấu cho Mario Brothers   là 10 phần trăm a Năm Board Game ­$750 600 450 120 Dựa trên quy tắc thời gian thu hồi vốn, nên chọn dự án nào? b Dựa trên quy tắc NPV, nên chọn dự án nào? c Dựa trên quy tắc IRR, nên chọn dự án nào? d Dựa trên quy tắc IRR tăng thêm, nên chọn dự án nào? DVD ­$1.800 1.300 850 350 Bài làm a. Thời gian thu hồi vốn: Năm 11 Board game Vốn thu hồi  DVD Vốn thu hồi  CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác ­$750 600 450 120 PPBoard game = 1 +   = 1,33 năm Board game ­$750 ­150 300 420 ­$1800 1300 850 350 DVD ­$1800 ­500 350 700 PPDVD = 1 +   = 1,59 năm  Cơng ty nên chọn dự án Board game vì có thời gian thu hồi vốn ngắn hơn b. NPV NPV = –C0 +  +  + … +  NPVBoard game = –750 +  +  +  = $257,51 NPVDVD = –1.800 +  +  +  = $347,26  Chọn dự án DVD vì có NPV cao hơn c. IRR NPV = –C0 +  +  +  = 0 Board game :  –750 +  +  +  = 0  IRRBoard game = 33,79% DVD: –1.800 +  +  +  = 0  IRRDVD = 23,31%  Chọn dự án Board game vì IRR cao hơn d. Dòng tiền tăng thêm của DVD bằng dòng tiền DVD trừ dòng tiền Board game: 12 CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác Năm DVD ­$1.050 700 400 230 Ta có IRR tăng thêm của DVD là: NPV = –C0 +  +  +  = 0  –1,050 +  +  +   = 0  IRR = 15,86% > u cầu hồn vốn là 10%  Chọn dự án DVD 15. Chỉ Số Khả Năng Sinh Lợi So Với NPV:  Hanmi Group, một tập đồn điện tử  tiêu dùng, đang xem xét ngân sách đầu tư  hàng   năm vào cơng nghệ khơng dây. Cơng ty này đang xem xét các dự án đầu tư vào 3 cơng  nghệ  khác nhau nhằm phát triển các thiết bị truyền thơng khơng dây. Hãy xem những   dịng tiền sau của ba dự án độc lập của Hanmi. Hãy giả định rằng lãi suất chiết khấu   của Hanmi là 10 phần trăm. Ngồi ra, Hanmi Group chỉ có $20 triệu để đầu tư vào các  dự án mới trong năm nay Dòng tiền (triệu $) a Năm CDMA G4 Wi­fi ­$8 ­$12 ­$20 11 10 18 7,5 25 32 2,5 20 20 Căn cứ vào quy tắc quyết định chỉ số khả năng sinh lợi, hãy xếp hạng các dự án  đầu tư này 13 CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác b Căn cứ vào NPV, hãy xếp hạng các dự án đầu tư này c Căn cứ  vào kết quả  trong câu (a) và (b), bạn đề  nghị  gì cho CEO của Hanmi  Group và tại sao? Bài làm a. Chỉ số khả năng sinh lợi PI =   =  PICDMA =   = 2,26 PIG4 =   = 3,73 PIWi­Fi =   = 2,89  Dựa vào chỉ số khả năng sinh lợi PI các dự án được xếp hạng như sau G4 > Wi­Fi   > CDMA b. Tính NPV NPV = –C0 +  +  + … +  NPVCDMA = –8.000.000 +  = $10.076.634,11 NPVG4 = –12.000.000 +  = $32.778.362,13 NPVWi­Fi = –20.000.000 +  = $37.836.213,37  Dựa vào chỉ số NPV các dự án được xếp hạng như sau Wi­Fi > G4 > CDMA c. CEO của Hanmi Group nên đầu tư vào cả  dự án vì cả  3 dự  án đều có NPV dương  nhưng nếu chỉ  có $20 triệu để  đầu tư  vào các dự  án mới trong năm nay thì Hanmi  Group nên chọn một trong 2 nhóm dự án: CDMA và G4 hoặc dự án Wi­Fi  Tổng NPV của 2 dự án CDMA và G4 là: NPVCDMA và G4 = $10.076.634,11 + $32.778.362,13 = $42.854.996,24    Tồng NPV của 2 dự  án CDMA và G4 lớn hơn NPV của dự  án Wi­Fi vì vậy   Hanmi Group nên chọn 2 dự án CDMA và G4 14 CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác 16. So Sánh Các Tiêu Chí Đánh Giá Đầu Tư:  Hãy xem dòng tiền sau của hai dự án loại trừ lẫn nhau của AZ­Motocars. Hãy giả  sử  lãi suất chiết khấu cho AZ­Motocars là 10 phần trăm Năm a AZM Mini­Suv AZF Full­SUV ­$450.000 ­$800.000 320.000 350.000 180.000 420.000 150.000 290.000 Căn cứ vào thời gian thu hồi vốn, dự án nào sẽ được chấp nhận? b Căn cứ vào NPV, dự án nào sẽ được chấp nhận? c Căn cứ vào IRR, dự án nào sẽ được chấp nhận? d Dựa trên phân tích này, có cần thiết phải phân tích IRR tăng thêm khơng? Nếu có, hãy thực hiện phân tích này Bài làm a. Thời gian thu hồi vốn Năm AZM Mini­Suv  (A) ­$450.000 Vốn thu hồi AZF Full­SUV  Vốn thu hồi ­$450.000 (B) ­$800.000 320.000 ­130.000 350.000 ­450.000 180.000 50.000 420.000 ­30.000 150.000 200.000 290.000 260.000 ­$800.000 PPA = 1 +   = 1,72 năm PPB = 2 +   = 2,1 năm  Căn cứ vào thời gian thu hồi vốn thì dự  án A sẽ  được chấp nhận vì thời gian thu   hồi vốn của dự án A  IRRB và loại dự án (B). (A)(B) mức IRR > đều lớn  hơn mức lãi suất chiết khấu d. Dựa trên phân tích câu a,b,c thì khơng cần phân tích IRR tăng thêm vì cả  3 chỉ  tiêu   PP,NPV,IRR thì đều sẽ chọn dự án (A) và loại dự án (B) 17. So Sánh Các Tiêu Chí Đánh Giá Đầu Tư:  Nhà quản trị tài chính của Amaro Canned Fruits,Inc., đã dự phóng các dịng tiền của dự  án A, B và C như sau: Năm Dự án A Dự Án B Dự án C ­$150.000 ­$300.000 ­$150.000 110.000 200.000 120.000 110.000 200.000 90.000 16 CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác Giả sử lãi suất chiết khấu phù hợp là 12 phần trăm một năm a Hãy tính chỉ số khả năng sinh lợi cho từng dự án nói trên b Hãy tính NPV cho từng dự án nói trên c Giả sử 3 dự án này là độc lập với nhau. Dựa trên quy tắc chỉ số khả năng sinh   lợi, dự án nào Amaro nên chấp nhận? d Giả sử 3 dự án này là loại trừ lẫn nhau. Dựa trên quy tắc chỉ số khả năng sinh  lợi, dự án nào Amaro nên chấp nhận? e Giả sử, ngân sách đầu tư của Amaro cho những dự án này là $450.000. Những  dự án này là không thể chia nhỏ được. Amaro nên thực hiện những dự án nào? Bài làm a. Chỉ số khả năng sinh lợi của từng dư án: PI =   =  PIA =  =1,24 PIB =  =1,13 PIC =  =1,19 b. NPV của từng dư án: NPV = –C0 +  +  + … +  NPVA = –150.000 +  +  = $35.905,61 NPVB = –300.000  +  +   = $38.010,20 NPVC = –150.000  +  +   = $28.890,31 c. Giả sử 3 dự án này độc lập nhau. Dựa trên quy tắc chỉ số khả năng sinh lợi, cả 3 dự  án đều nên chấp nhận vì PI > 1 d. Vì dự án A và C giống nhau đầu tư ban đầu. Dựa trên quy tắc chỉ số lợi nhuận, Dự  án C có thể được loại bỏ vì PI của nó nhỏ hơn PI của Dự án A. Do vấn đề về quy mơ,   chúng ta khơng thể so sánh PI của Dự án A và B. Tuy nhiên, chúng ta có thể tính PI của   dịng tiền tăng dần của hai dự án: 17 CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác Năm Dự án A Dự án B B – A ­$150,000 ­$300,000 ­$150000 110000 200000 90000 110000 200000 90000 PIB­A =  =1,014 > 1  Lựa chọn dự án B e. Vì ngân sách đầu tư cho những dự án này là $450.000, chúng tơi có thể lấy hai trong   số các dự án. Trong trường hợp này, chúng ta nên chọn hai dự án có NPV cao nhất, đó   là dự án B và dự án A 18. So Sánh Các Tiêu Chí Đánh Giá Đầu Tư:  Hãy   xem   xét   dòng   tiền     hai   dự   án   loại   trừ   lẫn     sau     Tokyo   Rubber   Company. Giả sử lãi suất chiết khấu cho Tokyo Rubber Company là 10 phần trăm Năm Dry Prepreg Solvent Prepreg ­$1.700.000 ­$750.000 1.100.000 375.000 900.000 600.000 a 750.000 390.000 Căn cứ vào thời gian thu hồi vốn, dự án nào sẽ được chấp nhận? b Căn cứ vào NPV, dự án nào sẽ được chấp nhận? c Căn cứ vào IRR, dự án nào sẽ được chấp nhận? d Dựa trên phân tích này, có cần thiết phải phân tích IRR tăng thêm khơng? Nếu có, hãy thực hiện phân tích này  Bài làm a. Thời gian thu hồi vốn: Năm 18 Dry Prepreg ­$1700000 1100000 900000 750000 Vốn thu hồi ­$1700000 ­600000 300000 1050000 Solvent Prepreg ­$750000 375000 600000 390000 Vốn thu hồi ­$750000 ­375000 225000 615000 CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác PPDry Prepreg = 1 +   = 1,67 năm PPSolvent Prepreg = 1 +   = 1,63 năm  Chọn dự án Solven Prepreg vì thời gian thu hồi vốn ngắn hơn b. NPV NPV = –C0 +  +  + … +  NPVDry Prepreg = –1.700.000  +  +   +   = $607.287,75 NPVSolvent Prepreg = –750.000 +  +   +  = $379,789.63  Chọn dự án Dry Prepreg vì NPVDry Prepreg  > NPVSolvent Prepreg c. IRR NPV = –C0 +  +  +  = 0 Dự án Dry Prepreg –1.700.000  +  +   +  = 0  IRRDry Prepreg =  30,90% Dự án Solven Prepreg –750.000 +  +   +  = 0  IRRSolvent Prepreg =  36,51%  Chọn dự án Solven Prepreg vì IRRDry Prepreg  > IRRSolvent Prepreg  d. Cần thiết phải tính IRR tăng thêm do quy mơ 2 dự án khác nhau 19 Dòng tiền tăng thêm =  Năm Dry Prepreg (a) Solven Prepreg (b) ­$1.700.000 ­$750.000 (950.000) 1.100.000 375.000 725.000 900.000 600.000 300.000 750.000 390.000 360.000 (a) – (b) CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác Ta có IRR tăng thêm là: NPV = –C0 +  +  +  = 0  –950.000 +  +   +  = 0  IRR tăng thêm = 25,52%  Chọn dự án Dry Prepreg 19. So Sánh Các Tiêu Chí Đánh Giá Đầu Tư:  Hãy xem xét hai dự án giới thiệu sản phẩm mới lại trừ lẫn nhau mà Nagano Golf đang   cân nhắc đầu tư. Giả định lãi suất chiết khấu cho Nagano Golf là 15 phần trăm Dự án A:  Nagano NP­30 Đầu tư lập các câu lạc bộ chun nghiệp mà chi phí đầu tư ban đầu sẽ là $550.000   vào năm 0 Doanh thu của 5 năm tới (Năm 1­5) sẽ tạo ra dịng tiền ổn định $185.000 mỗi năm Việc giới thiệu sản phẩm mới vào Năm 6 sẽ kết thúc dịng tiền từ dự án này Dự án B:  Nagano NX­20 Đầu tư lập các câu lạc bộ nghiệp dư cao cấp mà sẽ tốn chi phí đầu tư ban đầu là   $350.000 vào Năm 0 Dòng tiền Năm 1 là $100.000. Trong mỗi năm tiếp theo, dòng tiền sẽ tăng 10 phần  trăm một năm Việc giới thiệu sản phầm mới vào Năm 6 sẽ kết thúc dòng tiền từ dự án này Năm NP­30 ­$550.000 185.000 185.000 185.000 185.000 185.000 Hãy điền vào chỗ trống ở bảng sau: 20 NX­20 ­$350.000 100.000 110.000 121.000 133.000 146.410 CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác Năm NP­30 NX­20 Ý nghĩa Thời gian thu hồi vốn IRR PI NPV Bài làm  NP­30: Dòng tiền đều NPV = –C0 +  = 0  –550.000 +  = 0  IRRNP­30 = 20.27% PINP­30= = = 1,128 NPVNP­30  = –C0 +   = –550.000 +  = $70.148,69  NP­20 NPV = –C0 +  +  +  +  +  = 0  –350.000 +  +  +  +  +  = 0  IRRNP­20  = 20,27% PINP­20 =    =  = 1,139 NPVNP­20= –350.000 +  = $48.583,79 Năm 21 NP­30 NX­20 Ý nghĩa CHƯƠNG 5 ­ Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác Thời gian thu hồi  3+(19.000/133.100)=3,14  vốn NP­30 ngắn  năm hơn NX­20, cty  nên chọn NP­30 Thời gian thu hồi  vốn 2+(180.000/185.0  00) =2,97 năm IRR 20,27% 20,34% Chọn IRR NX­20 PI 1.128 1.139 Chọn PI NX­20 NPV $70.148,69 $48.583,79 Chọn NPV NP­30 22 ... Căn cứ vào? ?quy? ?tắc? ?quy? ??t định chỉ số khả năng sinh lợi, hãy xếp hạng? ?các? ?dự án  đầu? ?tư? ?này 13 CHƯƠNG 5 ­? ?Giá? ?trị? ?hiện? ?tại? ?thuần? ?và? ?các? ?quy? ?tắc? ?đầu? ?tư? ?khác b Căn cứ vào NPV, hãy xếp hạng? ?các? ?dự án? ?đầu? ?tư? ?này c Căn cứ  vào kết quả  trong câu (a)? ?và? ?(b), bạn đề...  án CDMA? ?và? ?G4 lớn hơn NPV của dự  án Wi­Fi vì vậy   Hanmi Group nên chọn 2 dự án CDMA? ?và? ?G4 14 CHƯƠNG 5 ­? ?Giá? ?trị? ?hiện? ?tại? ?thuần? ?và? ?các? ?quy? ?tắc? ?đầu? ?tư? ?khác 16. So Sánh? ?Các? ?Tiêu Chí Đánh? ?Giá? ?Đầu? ?Tư:  ...CHƯƠNG 5 ­? ?Giá? ?trị? ?hiện? ?tại? ?thuần? ?và? ?các? ?quy? ?tắc? ?đầu? ?tư? ?khác Một dự án? ?đầu? ?tư  tạo ra dịng tiền vào $840 một năm trong 8 năm. Thời gian thu hồi  vốn của dự án là bao nhiêu nếu chi phí? ?đầu? ?tư? ?ban? ?đầu? ?là $3.200? Nếu chi phí? ?đầu? ?tư? ?

Ngày đăng: 04/11/2020, 12:16

TỪ KHÓA LIÊN QUAN

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w