Mối Quan Hệ Nhân Quả Giữa Giá Cổ Phiếu Và Khối Lượng Giao Dịch Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ KHOA KHOA HỌC TỰ NHIÊN BỘ MƠN TỐN    LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC MỐI QUAN HỆ NHÂN QUẢ GIỮA GIÁ CỔ PHIẾU VÀ KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn: Sinh viên thực PGS.TS TRƯƠNG ĐÔNG LỘC HUỲNH THANH SIÊNG Khoa Kinh Tế - QTKD MSSV : 1066305 Lớp: Tốn Ứng Dụng - Khóa 32 Cần Thơ - 2010  , dạy tận tình thầy giáo, đặc biệt thầy cô khoa Khoa Học Tự Nhiên V Toán Ứng Dụng hướng dẫn thầy Trương Đông Lộc Trân trọng 05 năm 2010 Huỳnh Thanh Siêng Trang LỜI NÓI ĐẦU 1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU a Mục tiêu chung b Mục tiêu cụ thể PHẠM VI NGHIÊN CỨU a Không gian b Thời gian c Đối tượng nghiên cứu CẤU TRÚC LUẬN VĂN Chương 1: PHƯƠNG PHÁP LUẬN VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .4 1.1 1.1.1 Khái niệm chứng khoán 1.1.2 Thị trường chứng khoán 1.1.3 Lược khảo tài liệu 17 2.2 19 1.2.1 Phương pháp chọn vùng nghiên cứu 19 1.2.2 Phương pháp thu thập số liệu 19 1.2.3 Phương pháp phân tích số liệu 20 Chương KHÁI QUÁT TTCK VIỆT NAM, SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VÀ CÁC LOẠI CỔ PHIẾU NGHIÊN CỨU 22 2.1 QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT ỂN TRICỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁNG VIỆT NAM 22 2.2 KHÁI QUÁT SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 25 2.2.1 Giới thiệu Sở giao dịch Chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh 25 2.2.2 Quyền hạn 25 2.2.3 Nghĩa vụ 26 2.2.4 Quá trình hình thành phát triển 26 2.2.5 Cơ cấu tổ chức 29 2.3 GIỚI THIỆU CÁC LOẠI CỔ PHIẾU TRONG NGHIÊN CỨU 30 2.3.1 Công ty cổ phần xuất nhập thủy sản An Giang 30 2.3.2 Công ty cổ phần Dược Phẩm Imexpharm 32 2.3.3 Công ty cổ phần sản xuất kinh doanh xuất nhập Bình Thạnh 33 2.3.4 Công ty cổ phần điện lạnh 34 2.3.5 Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gòn Thương Tín 35 Chương KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 37 3.1 CTCP XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN ANG GIANG 37 3.1.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị 37 3.1.2 Kết kiểm định Granger 37 3.2 CTCP XUẤT NHẬP KHẨU BÌNH THẠNH 38 3.2.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị 38 3.2.2 Kết kiểm định Granger 39 3.3 NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN SÀI GỊN THƯƠNG TÍN 41 3.3.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị 41 3.3.2 Kết kiểm định Granger 41 3.4 CTCP CƠ ĐIỆN LẠNH 42 3.4.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị 42 3.4.2 Kết kiểm định Granger 43 3.5 CTCP DƯỢC PHẨM IMEXPHAM 43 3.5.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị 43 3.5.2 Kết kiểm định Granger 44 KẾT LUẬN 46 TÀI LIỆU THAM KHẢO 47 DANH MỤC BIỂU Trang Bảng 1: CHI TIẾT CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT ĐƯỢC CHỌN NGHIÊN CỨU 37 Bảng 2: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ADF ĐỐI VỚI AGF 37 Bảng 3: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH GRANGER CỦA AGF 38 Bảng 4: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ADF ĐỐI VỚI GIL 38 5: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH GRANGER CỦA GIL 39 6: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH HỒI QUY VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA THAY ĐỔI GIÁ CỔ PHIẾU GIL ĐẾN KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH 40 Bảng 7: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ADF ĐỐI VỚI STB 41 Bảng 8: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH GRANGER CỦA STB 42 Bảng 9: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ADF ĐỐI VỚI REE 42 Bảng 10: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH GRANGER CỦA REE 43 Bảng 11: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ADF ĐỐI VỚI IPM 43 Bảng 12: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH GRANGER CỦA REE 44 Bảng 13: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH HỒI QUY VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH VỚI THAY ĐỔI GIÁ CỔ PHIẾU IPM 45 Hình 1: SƠ ĐỒ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM 29   TTCK Thị trường chứng khốn CTCP Cơng ty cổ phần CP Chính Phủ TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh TTGDCK Trung tâm Giao dịch Chứng khoán SGDCK Sở giao dịch chứng khoán VN-Index Chỉ số giá chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước HoSTC Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh HaSTC Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội UBND Ủy ban nhân dân HĐQT Hội đồng quản trị ADF Kiểm định Augmented Dickey Fuller AIC Tiêu chuẩn thông tin phát triển Akaike GDP Tổng sản phẩm quốc nội VASEP Hiệp hội chế biến xuất thủy sản Việt Nam VCCI Phịng Cơng nghiệp thương mại Việt Nam IFC Cơng ty Tài Quốc tế  LỜI NÓI ĐẦU  LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI Một kinh tế phát triển gắn liền với phát triển thị trường vốn mà đặc biệt quan trọng vai trị thị trường chứng khốn (TTCK) Có thể nói TTCK kênh huy động vốn lớn nhất, nhanh góp phần thúc đẩy phát triển thị trường vốn ngày hiệu Điều chứng minh qua hình ảnh nước phát triển chẳng hạn Mỹ, Anh, Nhật Bản… nước có TTCK qui mơ khổng lồ phát triển mạnh mẽ Việt Nam nước phát triển, đời TTCK nước ta cần thiết đóng vai trị quan trọng cho phát triển kinh tế đất nước Sự đời TTCK Việt Nam hội lớn để nhà đầu tư tham gia vào, khơng kênh huy động vốn nước mà thu hút vốn đầu tư bên nhà đầu tư nước tập đoàn kinh tế quốc tế Tuy nhiên để tham gia vào TTCK cách có hiệu nhằm tạo khả sinh lợi cao nhà đầu tư cần phải có kiến thức định TTCK thông tin cần thiết Chính mà thơng tin đóng vai trò quan trọng TTCK, thơng tin tốt làm cho giá cổ phiếu tăng ngược lại thơng tin xấu làm giá cổ phiếu giảm Hay nói cách khác thông tin trung tâm đánh giá m ức độ hiệu thị trường Việc sử dụng thông tin phản ánh trung thực, nhanh chóng vào giá lợi suất cổ phiếu xem thị trường có hiệu mặt thông tin Xuất phát từ vấn đề cung cấp nhiều thông tin TTCK cho nhà đầu tư để họ có thêm sở để đưa định đầu tư hợp lý nhằm mục đích sinh lợi cao Vì đề tài nghiên cứu “Mối quan hệ nhân giá cổ phiếu khối lượng giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam” thực Kết nghiên cứu đề tài cần thiết nhà đầu tư họ họ định tham gia vào TTCK Bởi thơng tin giúp cho nhà đầu tư có thêm sở để đưa chiến lược đầu tư đắn, hợp lý hiệu nhằm mục đích sinh lợi cao góp phần vào phát triển TTCK Việt Nam MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU a Mục tiêu chung Mục tiêu chung đề tài kiểm định mối quan hệ qua lại giá cổ phiếu khối lượng giao dịch số loại cổ phiếu niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh b Mục tiêu cụ thể Từ mục tiêu chung đưa cụ thể hóa nghiên cứu thành mục tiêu cụ thể sau: Nghiên cứu trình hình thành phát triển Sở Giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Kiểm định mối quan hệ qua lại giá khối lượng giao dịch loại cổ phiếu Đánh giá mức độ phù hợp mơ hình nghiên cứu rút kết luận PHẠM VI NGHIÊN CỨU a Không gian nghiên cứu Bài nghiên cứu nhằm kiểm định mối quan hệ qua lại giá cổ phiếu khối lượng giao dịch TTCK Việt Nam nên địa bàn nghiên cứu TTCK Việt Nam cụ thể Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh b Thời gian nghiên cứu Các liệu nghiên cứu thu thập Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh khoảng thời gian từ cổ phiếu có phiên giao dịch đến hết ngày 30-12-2009 Về phần thực hiện, luận văn tiến hành nghiên cứu khoảng thời gian tháng ( tháng 2, 4/2010) , sau thời gian chu ẩn bị hồn thành Đến đầu tháng 6-2010 thời gian thực báo cáo đề tài c Đối tượng nghiên cứu Như giới thiệu trên, đề tài nghiên cứu mối quan hệ nhân giá cổ phiếu khối lượng giao dịch TTCK Việt Nam mà cụ thể Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Chính đối tượng nghiên cứu bao gồm số giá khối lượng giao dịch loại cổ phiếu thuộc ngành kinh tế khác niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Năm loại cổ phiếu chọn nghiên cứu là: AGF: Công ty cổ phần xuất nhập thủy sản An Giang GIL: Công ty cổ phần sản xuất kinh doanh xuất nhập Bình Thạnh DHG: Cơng ty cổ phần Dược Phẩm Imexpharm REE: Công ty cổ phần Cơ điện lạnh STB: Ngân hàng Thương mại cổ phần Sài Gịn Thương Tín Cấu trúc luận văn Luận văn có cấu trúc bao gồm phần sau: Giới thiệu chung Chương : Phương pháp luận phương pháp nghiên cứu Chương : Khái quát TTCK Vi ệt Nam, Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh cơng ty có cổ phiếu nghiên cứu Chương : Trình bày tóm tắt kết nghiên cứu Kết luận 10 Chương PHƯƠNG PHÁP LUẬN VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU  1.1 PHƯƠNG PHÁP LUẬN 1.1.1 Khái niệm chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm Chứng khốn giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư xác nhận quyền đòi nợ hay quyền sở hữu tài sản, bao gồm điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhượng 1.1.1.2 Phân loại a Căn theo tiêu thức pháp lý có chứng kho án vơ danh ch ứng khốn ký danh Chứng khốn vơ danh loại chứng khốn khơng ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhượng loại dễ dàng, không cần thủ tục đăng ký rườm rà Chứng khoán ký danh loại chứng khoán ghi rõ họ tên chủ sở hữu.Việc chuyển nhượng loại thực thủ tục đăng ký quan phát hành b Căn theo tính chất thu nhập có chứng khốn có thu nhập ổn định, chứng khốn có thu nhập khơng ổn định chứng khốn hỗn hợp Chứng khốn có thu nhập ổn định trái phiếu có lãi suất cố định, thu nhập khơng phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty Chứng khốn có thu nhập khơng ổn định cổ phiếu thường trái phiếu có lãi suất thả nổi, thu nhập phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh sách trả cổ tức cơng ty Chứng khốn hỗn hợp cổ phiếu ưu đãi, có phần thu nhập khơng phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty c Căn theo chủ thể phát hành có chứng khốn Chính phủ chứng khốn cơng ty Chứng khốn Chính phủ chứng khốn quan Chính phủ trung ương hay quyền địa phương phát hành trái phiếu kho bạc, trái phiếu cơng trình, trái phiếu Chính phủ, cơng trái Nhà nước 39 Mua bán thuốc, dược phẩm, dược liệu hóa chất, nguyên liệu ngành dược Mua bán thiết bị y tế Kho bảo quản dược phẩm Sản xuất mua bán thực phẩm dinh dưỡng Về mạng lưới thị trường: IMEXPHARM có cửa hàng trung tâm tỉnh chi nhánh ngồi tỉnh, ngồi cịn thực mơ hình liên kết với cơng ty Dược nước làm đại lý phân phối sản phẩm, nhờ sản phẩm IMEXPHARM đáp ứn g đầy đủ kịp thời đến tận tay khách hàng với chất lượng, sản phẩm dịch vụ tốt 2.3.3 Công ty cổ phần sản xuất kinh doanh xuất nhập Bình Thạnh 2.3.3.1 Giới thiệu Tiền thân Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh Cơng ty Cung ứng hàng xuất quận Bình Thạnh thành lập từ năm 1982 theo Quyết định số 39/QĐ -UB ngày 19/3/1982 Uỷ ban nhân dân Thành phố Hồ Chí Minh Tháng 01/1990: Chuyển thành Liên Hiệp Sản Xuất Kinh Doanh Xuất Nhập Khẩu quận Bình Thạnh theo Quyết định số 52/QĐ-UB ngμy 30/01/1990 c UBND TP HCM Tháng 09/1992: Chuyển th ành Công ty Sản Xuất Kinh Doanh Xuất Nhập Khẩu Bình Thạnh theo Quyết định số 2292/QĐ-UB ngày 12/09/1992 UBND TP HCM Tháng 12/1992: Theo Nghị định 388/HĐBT, Công ty thành lập lạ i theo Quyết định số 224/QĐ-UB ngày 11/12/1992 UBND TP HCM tiếp tục trì hoạt động Thực chủ trương cổ phần hố Nhà nước, Cơng ty Sản Xuất Kinh Doanh Xuất Nhập Khẩu Bình Thạnh tiến hành cổ phần hố chuyển đổi từ doanh nghiệp Nhà nước sang Cơng ty cổ phần Tháng 11/2000, Công ty Cổ phần Sản Xuất Kinh Doanh Xuất nhập Bình Thạnh thành lập, theo Quyết định số 134/2000/QĐ -TTG Thủ tướng ban hành ngày 24/11/2000, với vốn điều lệ ban đầu 12 tỷ đồng Tháng 8/2001: Công ty nâng vốn điều lệ lên th ành 17 ỷt đồng Việt Nam Ngày 02/01/2002, Cổ phiếu Công ty cổ phiếu thứ 11 thức niêm yết giao dịch HoSE Loại chứng khốn cổ phiếu phổ thơng, mã chứng khoán GIL, mệnh giá : 10.000 đồng / cổ phiếu, số lượng niêm yết : 10.219.818 40 cổ phiếu Năm 2003 : Vốn điều lệ Công ty 25,5 tỷ đồng Năm 2005 : Công ty phát hành cổ phiếu tăng vốn Điều lệ lên 45,5 tỷ đồng để thực Dự án Cao ốc Văn phịng số 24C Phan Đăng Lưu, Quận Bình Thạnh, TP Hồ Chí Minh Tháng 9/2007, để thực Dự án Xí nghiệp may Tại Phú Mỹ, Huyện Tân Thành, Tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu, Công ty huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu tăng Vốn điều lệ lên thành 102.198.810.000 đồng Tháng 8/2008 : Xí nghiệp may Phú Mỹ hoạt động với t ên Công ty TNHH thành viên Thạnh Mỹ Địa : 24C Phan Đăng Lưu, Phường 6, Quận Bình Thạnh, Thành phố Hồ Chí Minh Điện thoại : +84-(0)8-843.47.78 Email : gilimex@hcm.vnn.vn Website : www.gilimex.com 2.3.3.2 Hoạt động kinh doanh Sản xuất, chế biến xuất hàng nông, lâm, thủy hải sản, thủ công mỹ nghệ, hàng may mặc (quần áo, ba lô, túi xách), hàng da, cao su, lương thực, thực phẩm, thiết bị, máy móc, vật liệu xây dựng, loại nguyên liệu sản phẩm khác Nhập thiết bị, máy móc, nguyên liệu, vật tư, phương tiện vận tải, hàng tiêu dùng, kim khí điện máy, điện tử Dịch vụ thương mại dịch vụ cầm đồ Xây dựng, trang trí nội thất, san lấp mặt bằng, kinh doanh địa ốc Hợp tác đầu tư lĩnh vực du lịch, nhà hàng, khách sạn 2.3.4 Công ty cổ phần điện lạnh 2.3.4.1 Giới thiệu Công ty cổ phần Cơ Điện Lạnh thành lập từ năm 1977, tên gọi ban đầu Xí Nghiệp quốc doanh điện lạnh thuộc sở hữu Nhà nước Năm 1993 Cơng ty chuyển đổi hình thức sở hữu công ty cổ phần theo Giấy phép kinh doanh đăng ký lần đầu số 1506/GP -UB UBND Thành phố Hồ Chí Minh cấp ngày 25/12/1993 Với động ban lãnh đạo Công ty tập thể cán công nhân viên, Công ty đánh giá người tiên phong việc thực sách đổi Nhà nước Là doanh nghiệp tiến 41 hành cổ phần hóa vào năm 1993, Công ty hai doanh nghiệp niêm yết cổ phiếu Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh vào tháng năm 2000 Tại thời điểm niêm yết, vốn điều lệ Công ty 150 tỷ đồng Vốn điều lệ 287.142.140.000 đồng Trong năm 2008, Công ty đăng ký sửa đổi bổ sung Giấy đăng ký kinh doanh lần thứ 17 Sở Kế hoạch Đầu tư Thành phố Hồ chí Minh cấp ngày 04/9/2008 Vốn đăng ký : 810.431.310.000 đồng, Mã Chứng khoán : REE Niêm yết cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (“HOSE”) Số lượng cổ phiếu niêm yết: 80.163.484 cổ phiếu Trong đó: Tổ chức cá nhân nước: 46,68%, Tổ chức cá nhân nước ngoài: 47,25%, Nhà nước: 6,07% Địa : 364 Cộng hoà-Phường 13- Q Tân Bình, TP Hồ Chí Minh Điện thoại : +84-(0)8-810.03.50 Email : info@reetech.com.vn Website : www.reecorp.com 2.3.4.2 Hoạt động kinh doanh Sản xuất, lắp ráp, thiết kế, lắp đặt, sửa chữa dịch vụ ngành điện, điện tử, khí điện lạnh Kinh doanh thương mại, xuất nhập loại hàng tư liệu sản xuất, tư liệu tiêu dùng, thiết bị lẻ, thiết bị hoàn chỉnh ngành điện lạnh Mua bán dịch vụ bảo trì máy móc giới nơng nghiệp gồm: xe máy thiết bị làm đường, thiết bị đào, san lấp, thiết bị xây dựng, thiết bị công nông lâm nghiệp, máy phát điện động điện Đại lý ký gởi hàng hóa Xây dựng dân dụng cơng nghiệp - kinh doanh nhà (xây dựng, sửa chữa nhà để bán cho thuê) Phát triển khai thác bất động sản Hoạt động đầu tư tài vào ngân hàng, công ty cổ phần Dịch vụ điện cho cơng trình cơng nghiệp, thương mại dân dụng Sản xuất máy điều hồ khơng khí Reetech, sản phẩm gia dụng, tủ điện sản phẩm khí cơng nghiệp 42 2.3.5 Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gịn Thương Tín 2.3.5.1 Giới thiệu Được thành lập năm 1991 sở hợp tổ chức tín dụng TP.HCM với nhiệm vụ huy động vốn cấp tín dụng thực dịch vụ ngân hàng Năm 2002, vốn điều lệ Sacombank tăng cao Công ty Tài Quốc tế (IFC) trực thuộc Ngân hàng Thế giới (World Bank) đầu tư 10% vốn điều lệ trở thành cổ đơng nước ngồi lớn thứ hai Sacombank sau Quỹ đầu tư Dragon Financial Holdings (Anh Quốc) Ngày 8/8/2005, Ngân hàng ANZ thức ký hợp đồng góp vốn cổ phần với tỷ lệ 10% vốn điều lệ vào Sacombank trở thành cổ đông nước thứ Sacombank Địa : 278 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, Q.3, Tp HCM Điện thoại : +84-(0)8-932.04.20 Email : sacombank@vnn.vn Website : www.sacombank.com.vn 2.3.5.2 Hoạt động kinh doanh Huy động vốn ngắn hạn, trung dài hạn hình thức tiền gửi có kỳ hạn, khơng kỳ hạn, chứng tiền gửi Tiếp nhận vốn đầu tư phát triển tổ chức nước, vay vốn tổ chức tín dụng khác Cho vay ngắn hạn, trung dài hạn Chiết khấu thương phiếu, trái phiếu giấy tờ có giá Hùn vốn liên doanh theo pháp luật Làm dịch vụ toán khách hàng Kinh doanh ngoại tệ, vàng bạc, toán quốc tế Hoạt động toán Huy động vốn từ nước dịch vụ khác 43 Chương KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU  3.1 CTCP Xuất nhập thủy sản An Giang 3.1.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị Trong kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi giá khối lượng giao dịch cổ phiếu AGF cho thấy bác bỏ giả thuyết Ho tính khơng dừng chuỗi giá giá trị kiểm định nhỏ giá trị tới hạn tương ứng Trong chuỗi khối lượng giao dịch giả thuyết Ho bị bác bỏ mức ý nghĩa α = 1% độ trễ k = chuỗi khối lượng giao dịch có tính dừng Ta tiếp tục thực kiểm định chuỗi khác biệt bậc chuỗi giá giả thuyết Ho tính khơng dừng bị bác bỏ mức ý nghĩa α = 1% Kết cho phép ta kết luận chuỗi khác biệt bậc chuỗi giá có tính dừng Như chuỗi khác biệt bậc giá ( thay đổi phiên liền kề) khối lượng giao dịch thỏa mãn điều kiện kiểm định Granger Giá trị kiểm định cụ thể trình bày bảng sau: Bảng : KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ADF ĐỐI VỚI AGF Chuỗi liệu Khơng có xu hướng thời gian Có xu hướng thời gian Giá cổ phiếu (k = 5) -1.426 -1.333 Khác biệt bậc ( thay đổi giá phiên liền kề) -7.451 a - 7.467 a giá cổ phiếu (k = 4) Khối lượng giao dịch (k = 9) ab - 3.245 b - 4.245 a : Ý nghĩa thống kê mức 1% 5% 3.1.2 Kết kiểm định Granger Số liệu đủ điều kiện để tiến hành kiểm định Granger, nhiên trước thực kiểm định ta phải xác định độ trễ thích hợp cho biến số mơ hình Sau thực kiểm định Granger có kết sau : 44 Bảng :KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH GRANGER CỦA AGF Giả thuyết Ho Giá trị thống kê F Chiều dài độ trễ (k) Mức ý nghĩa Kết luận Khối lượng giao dịch không ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu 0.667 0.68 Chấp nhận Ho Sự thay đổi giá cổ phiếu không ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch 0.321 0.93 Chấp nhận Ho Như từ kết kiểm định cho phép kết luận khơng có mối quan hệ giá cổ phiếu khối lượng giao dịch cổ phiếu AGF 3.2 CTCP Sản xuất kinh doanh xuất n hập Bình Thạnh 3.2.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị Thực tương tự AGF ta kết sau: Kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi giá cổ phiếu GIL cho thấy ta bác bỏ giả thuyết tính dừng chuỗi giá giá trị kiểm định nhỏ giá trị tương ứng Tuy nhiên chuỗi khác biệt bậc giả thuyết bị bác bỏ mức ý nghĩa 1% độ trễ k = Đối với chuỗi khối lượng giao dịch giả thuyết Ho bị bác bỏ mức ý nghĩa 1% độ trễ k = Kết kiểm định cụ thể trình bày bảng sau : Bảng : KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ADF ĐỐI VỚI GIL Chuỗi liệu Giá cổ phiếu ( k= 8) Khơng có xu hướng Có xu hướng thời thời gian gian - 1.61 - 1.61 Khác biệt bậc ( thay đổi giá phiên liền kề) giá cổ phiếu (k = 7) -9.53 Khối lượng giao dịch (k= ) - 4.75 a: a a Ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 1% - 9.52 - 6.20 a a 45 3.2.2 Kết kiểm định Granger Để thực kiểm định Granger ngồi việc kiểm tra tính dừng chuỗi số liệu nghiên cứu phải xác định chiều dài độ trễ k thích hợp cho biến số mơ hình uy nhiên trước thực kiểm định Granger ta phải xác định độ trễ thích hợp cho biến mơ hình kiể m định Granger Và độ trễ thích hợp cho biến số mơ hình k = Kết cụ thể trình bày bảng sau: Bảng :KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH GRANGER CỦA GIL Giả thuyết Ho Giá trị thống kê F Chiều dài độ trễ (k) Mức ý nghĩa Kết luận Khối lượng giao dịch không ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu 0.537 0.657 Chấp nhận Ho Sự thay đổi giá cổ phiếu không ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch 2.960 0.03 Bác bỏ Ho Theo kết kiểm định Granger cho thấy khối lượng giao dịch không ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu, nhiên giả thuyết thay đổi giá cổ phiếu không ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch lại bị bác bỏ mức ý nghĩa 5% Như mối quan hệ thay đổi giá khối lượng giao dịch cổ phiếu GIL mối quan hệ tác động chiều từ thay đổi giá ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch Bước xác định mức độ ảnh hưởng thay đổi giá cổ phiếu đến khối lượng giao dịch độ trễ khác phương pháp hồi quy với mơ hình có dạng sau : LnV t = α + Trong : R t Σ k= β k LnV t-k + Σ k= δk R t-k + ε t Thay đổi giá cổ phiếu thời điểm t Vt Khối lượng giao dịch thời điểm t k chiều dài độ trễ 46 Kết phân tích hồi quy ảnh hưởng thay đổi giá cổ phiếu GIL đến khối lượng giao dịch với độ trễ khác trình bày bảng sau: Bảng : KẾT QUẢ PHÂN TÍCH HỒI QUY VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA THAY ĐỔI GIÁ CỔ PHIẾU GIL ĐẾN KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH Biến số Hệ số tương quan Giá trị thống kê t Mức ý nghĩa c 1.359 4.211 0.000 Ln V t-1 0.4465 9.339 0.000 Ln V t-2 0.1269 2.443 0.015 Ln V t-3 0.2765 5.828 0.000 R t-1 5.311 2.332 0.020 R t-2 0.5411 0.236 0.813 R t-3 1.2842 1.646 0.1004 Số quan sát 406 R điều chỉnh 0.61 Giá trị thống kê F 105.16 a a : Ý nghĩa thống kê mức 1% Kết phân tích hồi qui bảng cho thấy khối lượng giao dịch thời điểm có mối quan hệ tỷ lệ thuận với khối lượng giao dịch phiên thứ 1, trước Nghĩa , khối lượng giao tăng phiên thứ t-1, t-2 t-3 tiếp tục tăng phiên thứ t ngược lại Ngoài kết hồi qui cho thấy thay đổi giá cổ phiếu có quan hệ tỷ lệ thuận với khối lượng giao dịch khứ với độ trể Khi giá cổ phiếu tăng lên hay giảm lượng phiên thứ t phiên sau khối lượng giao dịch tăng lên hay giảm lượng tương ứng Kết hồi quy cho thấy cụ thể giá cổ phiếu tăng lên hay giảm 1% phiên thứ t phiên sau khối lượng giao dịch tăng hay giảm lượng tương tương ứng 5.311% mức ý nghĩa 5% 47 3.3 Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gịn Thương Tín 3.3.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị Thực kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi giá khối lượng giao dịch cổ phiếu STB ta thấy chuỗi khối lượng giao dịch giả thuyết tính khơng dừng bị bác bỏ mức ý nghĩa 10% ( khơng có xu hướng thời gian) 5% ( có xu hướng thời gian) với độ trễ k = Còn chuỗi giá giả thuyết tính khơng dừng bị bác bỏ giá trị kiểm định nhỏ so với giá trị kiểm định tương ứng, nhiên chuỗi khác biệt bậc kiểm định giả thuyết tính dừng bị bác bỏ mức ý nghĩa 1% độ trễ k = Kết kiểm định cụ thể trình bày bảng sau: Bảng : KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ADF ĐỐI VỚI STB Chuỗi liệu Khơng có xu hướng Có xu hướng thời thời gian gian - 1.60 - 2.52 Giá cổ phiếu ( k= 5) Khác biệt bậc nhất( thay đổi giá phiên liền kề) - 5.46 a - 5.44 a - 2.65 c - 3.70 b giá cổ phiếu (k = 4) Khối lượng giao dịch (k= 9) abc: Ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 1% , 5% 10% Tương tự chuỗi giá khối lượng giao dịch cổ phiếu STB thỏa mãn điều kiện để thực kiểm định Granger 3.3.2 Kết kiểm định Granger Theo kết kiểm định nghiệm đơn vị cho thấy chuỗi liệu đủ điều kiện để tiến hành kiểm định Granger Tuy nhiên trước tiến hành kiểm định ta phải xác định độ trễ thích hợp cho biến số mơ hình Độ trễ thích hợp mơ hình k = 2, nh kiểm định Granger thực kết trình bày cụ thể bảng sau: 48 Bảng : KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH GRANGER CỦA STB Giả thuyết Ho Giá trị thống kê F Chiều dài độ trễ (k) Mức ý nghĩa Kết luận Khối lượng giao dịch không ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu 0.25 0.78 Chấp nhận Ho Sự thay đổi giá cổ phiếu không ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch 2.22 0.11 Chấp nhận Ho Kết kiểm định Granger cho thấy giả thuyết mối quan hệ giá cổ phiếu STB khối lượng giao dịch bị bác bỏ Như ta kết luận khơng có mối quan hệ giá cổ phiếu STB khối lượng giao dịch 3.4 CTCP Cơ điện lạnh 3.4.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị Kết kiểm định tính dừng giá cổ phiếu khối lượng giao dịch cổ phiếu REE cho thấy chuỗi khối lượng giao dịch giả thuyết tính khơng dừng bị bác bỏ mức ý nghĩa khác Đối với chuỗi giá giả thuyết khơng thể bị bác bỏ, nhiên chuỗi khác biệt bậc giá kiểm định giả thuyết tính khơng dừng bị bác bỏ mức ý nghĩa 1% Như chuỗi giá khối lượng giao dịch cổ phiếu REE thỏa mãn điều kiện kiểm định Granger Bảng : KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ADF ĐỐI VỚI REE Chuỗi liệu Giá cổ phiếu ( k= 4) Khơng có xu hướng Có xu hướng thời thời gian gian - 2.62 c - 2.72 Khác biệt bậc nhất( thay đổi giá phiên liền kề) giá cổ phiếu - 6.31 a - 6.31 a - 3.97 b (k = 9) Khối lượng giao dịch (k= 11 ) abc: - 2.848 c Ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 1% , 5% 10% 49 3.4.2 Kết kiểm định Granger Trước kiểm định Granger tiến hành độ trễ xác định cho biến mơ hình k = Kết kiểm định Granger trình bày bảng sau: Bảng 10 : KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH GRANGER CỦA REE Giả thuyết Ho Giá trị Chiều dài Mức ý Kết luận thống kê F độ trể (k) nghĩa 0.362 0.90 Chấp nhận Ho 1.336 0.24 Chấp nhận Ho Khối lượng giao dịch không ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu Sự thay đổi giá cổ phiếu không ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch Theo kết kiểm định Granger cho thấy khơng có mối quan hệ giá cổ phiếu khối lượng giao dịch cổ phiếu REE 3.5 CTCP Dược Phẩm Imexpham 3.5.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị Kết kiểm định nghiêm đơn vị cổ phiếu IPM trình bày bảng sau: Bảng 11 : KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH ADF ĐỐI VỚI IPM Chuỗi liệu Giá cổ phiếu ( k= 1) Khơng có xu hướng thời gian -1.13 Có xu hướng thời gian -2.11 Khác biệt bậc nhất( thay đổi giá phiên liền kề) -7.32 a -7.32 a -4.20 a -4.46 a giá cổ phiếu (k = 1) Khối lượng giao dịch (k=1 ) abc: Ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 1% , 5% 10% Kết kiểm định tính dừng giá cổ phiếu IPM khối lượng giao dịch cho thấy giả thuyết tính không dừng chuổi giá bị bác bỏ mức ý nghĩa 5% Tuy nhiên sai biệt bậc chuỗi giá đươc kiểm định giả 50 thuyết bị bác bỏ mức ý nghĩa 5% Như kết luận chuỗi giá có tính dừng Đối với chuỗ i khối lượng giao dịch giả thuyết tính khơng dừng bị bác bỏ mức ý nghĩa 5% Như chuỗi giá khối lượng giao dịch cổ phiếu IPM thỏa mãn điều kiện kiểm định Granger 3.5.2 Kết kiểm định Granger Kết kiểm định Granger IPM với độ trễ k = trình bày bảng sau: Bảng 12 : KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH GRANGER CỦA IPM Giả thuyết Ho Giá trị thống kê F Chiều dài độ trể (k) Mức ý nghĩa Kết luận 3.79 0.02 Bác bỏ Ho 1.97 0.14 Chấp nhận Ho Khối lượng giao dịch không ảnh hưở ng đến thay đổi giá cổ phiếu Sự thay đổi giá cổ phiếu không ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch Theo kết kiểm định Granger cho thấy khối lượng giao dịch có ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu giả thuyết thay đổi giá cổ phiếu không ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch bị bác bỏ mức ý nghĩa 5% Như mối quan hệ thay đổi giá khối lượng giao dịch cổ phiếu IPM quan hệ chiều Bước xác định mức độ ảnh hưởng khối lượng giao dịch đến thay đổi giá cổ phiếu độ trễ khác phương pháp hồi quy Phương trình hồi quy trường hợp có dạng sau : R t = α + k=Σ1 βk R Trong : R t Σ t-k + k= δ k LnV t-k + ε t Thay đổi giá cổ phiếu thời điểm t Vt Khối lượng giao dịch thời điểm t k chiều dài độ trể 51 Kết phân tích hồi quy trình bày bảng sau: Bảng 13 : KẾT QUẢ PHÂN TÍCH HỒI QUY VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH VỚI THAY ĐỔI GIÁ CỔ PHIẾU IPM Biến số Hệ số tương quan Giá trị thống kê t Mức ý nghĩa c -0.122 -2.71 0.007 R(-1) -0.015 -0.18 0.86 R(-2) -0.005 -0.35 0.73 Ln V(-1) 0.003 0.84 0.40 Ln V(-2) 0.009 2.38 0.018 Số quan sát 155 R điều chỉnh 0.03 Giá trị thống kê F 2.167 c c Ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 10% Kết phân tích hồi quy bảng cho thấy khối lượng giao dịch có mối quan hệ tỷ lệ thuận đến thay đổi giá cổ phiếu phiên sau Cụ thể, khối lượng giao dịch cổ phiếu IPM t tăng 1% giá cổ phiếu cách phiên sau tăng 0.009% Mối quan hệ tỷ lệ thuận có ý nghĩa thống kê mức 5% 52 KẾT LUẬN  Trong nghiên cứu mối quan hệ nhân giá cổ phiếu khối lượng giao dịch loại cổ phiếu thuộc ngành kinh tế khác niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh bao gồm AGF , REE, GIL, STB, IPM Sử dụng kiểm định Granger kết cho thấy mối quan hệ nhân giá khối lượng giao dịch không tồn cổ phiếu AGF, STB REE Tuy nhiên cổ phiếu GIL IPM lại có tồn mối quan hệ giá cổ phiếu khối lượng giao dịch Cụ thể cổ phiếu GIL tồn mối quan hệ chiều thay đổi giá cổ phiếu đến khối lượng giao dịch nghĩa thay đổi giá cổ phiếu GIL khứ ảnh hưởng tới khối lượng giao dịch Còn cổ phiếu IPM tồn lại mối quan hệ khối lượng giao dịch đến thay đổi giá cổ phiếu, nghĩa khối lượng giao dịch khứ ảnh hưởng đến thay đổi giá Trong nghiên cứu chủ yếu sử dụng phương pháp kiểm định Granger để tìm mối quan hệ giá cổ phiếu khối lượng giao dịch Mặc dù kiểm định Granger sử dụng phổ biến rộng rãi giới, nhiên kiểm định có hạn chế Đó để thực kiểm định Granger chuỗi số liệu địi hỏi phải có tính dừng chuỗi số liệu khơng có tính dừng kiểm định nghiệm đơn vị ta tiếp tục thực kiểm định chuỗi khác biệt bậc để xác định tính dừng số liệu Tuy nhiên có th ực tế thấy chuỗi khác biệt bậc sử dụng chất số liệu lạ i có thay đổi, khơng cịn phản ánh ý nghĩa giữ chất thực Vì để khắc phục tượng ngày kiểm định hòa hợp (Cointergration test) sử dụng giải pháp Loại kiểm định khơng địi hỏi số li ệu phải có tính dừng nên số liệu giữ chất Vì hạn chế mặt thời gian yếu tố khác nên kiểm định chưa sử dụng nghiên cứu Tuy nhiên loại kiểm định sử dụng hướng nghiên cứu nhằm để hoàn thiện nghiên cứu loại tương lai 53 Tài liệu tham khảo [1] Nguyễn Trọng Hồi, Phùng Thanh Bình, Nguyễn Khánh Duy Dự báo phân tích liệu kinh tế tài chính, NXB Thống kê, 2009 [2] Trương Đông Lộ c “Mối quan hệ nhân giá cổ phiếu khối lượng giao dịch”, Công nghệ ngân hàng, (38), 32 – 37, 2009 [3] Trương Đông Lộc “ The causal relation between stock price and trading volume Evidence from the Hanoi Stock Tranding Center”, Economic Development, (178), 11-15, 2009 [4] Mai văn Nam, Phạm Lê Thông, Lê Tấn Nghiêm, Nguyễn văn Ngân Giáo trình Kinh tế lượng, NXB Thống kê, TP.HCM, 2004 [5] Nguyễn Hồ Quỳnh Chuỗi thời gian phân tích nhận dạng, NXB Khoa học kỹ thuật, 2003 ... có mối quan hệ giá cổ phiếu khối lượng giao dịch tìm thấy thị trường chứng khốn Cộng hồ Séc Mặc dù mối quan hệ giá cổ phiếu khối lượng giao dịch nghiên cứu nhiều thập niên gần đây, đến thị trường. .. Ở thị trường chứng khoán nổi, Moosa Al-Loughani (1996) có mối quan hệ tác động qua lại giá cổ phiếu khối lượng giao dịch thị trường chứng khoán Singapore Thái Lan, mối quan hệ chiều từ khối lượng. .. qua thị trường sơ cấp c Căn vào phương thức giao dịch có thị trường giao thị trường tương lai Thị trường giao thị trường mua bán chứng khoán theo giá ngày giao dịch việc toán chuyển giao chứng khoán