Cập nhật ngành Ngân hàng Việt Nam

Nội dung tài liệu trình bày một góc nhìn trong giai đoạn tăng trưởng mới của ngành ngân hàng Việt Nam; Quy mô tài sản ngân hàng tăng nhanh trong giai đoạn 2014-2016, nhưng lợi nhuận vẫn chưa tăng trưởng với tốc độ tương đương; Thị phần huy động vốn – thị phần cho vay khá tương đương nhau...

Cập nhật ngành Ngân hàng Việt Nam Một góc nhìn giai đoạn tăng trưởng ngành ngân hàng Việt Nam Báo cáo cập nhật ngành 30/06/2017 Xu hướng M&A giúp quy mô số ngân hàng tăng nhanh Hình 1: So sánh quy mơ ngân hàng *Số liệu ngân hàng năm 2016 , riêng Agribank năm 2015 Lợi nhuận (tỷ đồng) 8,000 BID, 1,006,404 7,000 CTG, 948,699 6,000 VCB, 787,907 VPB, 228,771 5,000 TCB, 235,363 4,000 MBB, 256,259 3,000 Agribank, 874,807 ACB, 233,681 2,000 SCB, 361,682 EIB, 128,802 VIB, 104,517 1,000 STB, 333,295 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 Vốn điều lệ (tỷ đồng) *Kích cỡ bong bong số quy chiếu biểu đồ: quy mô Tổng tài sản Thị phần cho vay (2016) Thị phần huy động vốn (2016) Agribank, 11.5% Agribank, 12.7% BID, 10.9% Khác, 30.3% Khác, 43.2% CTG, 9.8% BID, 12.1% CTG, 10.9% VIB, 1.0% VCB, 9.8% EIB, 1.7% VPB, 2.1% VIB, 0.9% EIB, 1.5% VPB, 2.1% TCB, 2.0% www.mbs.com.vn VCB, 7.0% MBB, 2.2% STB, 3.4% SCB, 3.1% ACB, 2.5% TCB, 2.9% MBB, 3.2% ACB, 3.5% SCB, 4.9% Giải pháp kinh doanh chuyên biệt STB, 4.9% Số lượng Chi nhánh/PGD (2016) 2,500 40,000 37,609 2,251 35,000 2,000 1,500 1,000 500 Số lượng Nhân viên (2016) 30,000 25,000 1,170 1,006 20,000 15,000 471 553 350 315 230 269 215 210 156 10,000 5,000 25,088 22,957 17,041 15,615 17,387 10,656 7,787 4,595 9,822 5,916 4,195 (Nguồn: BCTC ngân hàng, MBS Research) Quy mô tài sản ngân hàng tăng nhanh giai đoan 2014-2016, lợi nhuận chưa tăng trưởng với tốc độ tương đương Quy mô ngân hàng tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng trung bình 15-20%/năm giai đoạn Trong đó, riêng STB, nhờ có q trình sáp nhập vào PNB, quy mơ tổng tài sản tăng từ 189,8 nghìn tỷ đồng lên 292,5 nghìn tỷ đồng cuối năm 2015 sau 333,3 tỷ đồng cuối năm 2016 VPB ngân hàng có tốc độ tăng trưởng ấn tượng nhờ trình sáp nhập với Cơng ty TNHH Tài Than khống sản Việt Nam đổi tên thành Cơng ty Tài TNHH MTV Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng (FE Credit) Cụ thể, năm 2014, năm thực mua lại, quy mô tổng tài sản VPB tăng ~35% từ 121,3 nghìn tỷ đồng lên 163,2 nghìn tỷ đồng Tuy nhiên, khơng nhiều ngân hàng có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tương đương với tốc độ tăng trưởng tổng tài sản, trình xử lý nợ xấu Theo số liệu thống kê NHNN, ROA khối NHTM Nhà nước giảm từ 0,63% xuống 0,47% giai đoạn 2015-2016 số khối NHTM Cổ phần 0,36% xuống 0,26% Có thể thấy, tốc độ trình xử lý nợ xấu yếu tố then chốt để làm số tài hệ thống ngân hàng Việt Nam hấp dẫn mắt nhà đầu tư Thị phần huy động vốn – thị phần cho vay tương đương Nhìn chung, chênh lệch thị phần ngân hàng khối tư nhân hay nhà nước không nhiều, nữa, có thay đổi vị trí xếp hạng qua năm Điều cho thấy tính cạnh tranh gay gắt kinh doanh ngân hàng Việt Nam Hiện nay, Agribank nắm giữ thị phần lớn huy động cho vay EIB ngân hàng có sụt giảm mạnh thị phần cho vay huy động trình tranh chấp nhóm cổ đơng kéo dài STB vượt qua VCB xét số lượng chi nhánh/phòng giao dịch Sau sáp nhập, số lượng chi nhánh/phòng giao dịch STB xấp xỉ 553 chi nhánh/phòng giao dịch, số thức cao số VCB xấp xỉ 471 Số lượng nhân viên STB cao VCB Dù mảng ngân hàng online bắt đầu gây ý từ người sử dụng dịch vụ ngân hàng; nhiên, theo quan điểm chúng tôi, trung hạn (5 năm), kênh truyền thống kênh tăng trưởng chủ đạo Và ngân hàng có mạng lưới rộng khắp, nhân viên đông bàn đạp vững vàng cho tăng trưởng Cập nhật ngành Ngân hàng Việt Nam 30/06/2017 Khả sinh lời ngân hàng khơng thật đồng Hình 2: So sánh khả sinh lời ngân hàng (2016) Tỷ lệ CIR Tỷ lệ NIM 90% 7.00% 80% 6.00% 83% 70% 5.00% 60% 62% 60% 62% 60% 50% 52% 44% 49% 30% 3.00% 42% 40% 39% 2.00% 31% 20% 2.35% 3.10% 2.50% 2.39% 3.15% 2.87% 2.37% 1.00% 10% 2.48% 0.81% 1.58% 90,000 1,200,000 80,000 70,000 1,000,000 60,000 800,000 50,000 600,000 40,000 30,000 400,000 20,000 200,000 10,000 VIB EIB VPB ACB TCB MBB STB SCB VCB BID CTG Agribank Thu nhập hoạt động CN (tỷ đồng) Hiệu hoạt động Chi nhánh/PGD 1,400,000 Hiệu hoạt động Nhân viên 70,000 1,800 1,600 60,000 1,400 50,000 1,200 40,000 1,000 30,000 800 600 20,000 400 10,000 200 0 Cho vay/Nhân viên Cho vay/Chi nhánh & PGD Huy động/Chi nhánh & PGD Thu nhập hoạt động/Chi nhánh & PGD 30.0% 10.0% Huy động/Nhân viên Thu nhập hoạt động/Nhân viên Tỷ lệ ROE, ROA 20.0% 14.2% 11.7% 14.6% 5.7% Lợi nhuận hoạt động Nhân viên (tỷ đồng) 0.00% 0% Cho vay/Huy động CN (tỷ đồng) 3.53% 4.00% Cho vay/Huy động 1Nhân viên (tỷ đồng) 40% 6.62% 25.7% 17.5% 11.6% 1.6% 9.9% 0.5% 0.0% 0.3% 0.7% 0.8% 0.9% 0.1% Agribank BID CTG VCB STB 0.0% 6.5% 2.3% 1.2% 1.5% 1.9% 0.6% 0.2% 0.6% TCB VPB ACB EIB VIB -10.0% SCB ROE MBB ROA *Agribank: số liệu năm 2015 (Nguồn: Báo cáo tài ngân hàng, MBS Research tổng hợp) Chúng tơi phân tích yếu tố cấu thành lên tiêu phần sau Cập nhật ngành Ngân hàng Việt Nam 30/06/2017 Phân tích Cơ cấu huy động chi phí lãi trung bình Hình 3: Thống kê hoạt động huy động vốn ngân hàng (2016) So sánh chi phí lãi ngân hàng 7.00% 5.90% 6.00% 5.00% 3.96% 4.94% 4.46% 4.07% 4.35% 4.53% 3.99% 4.00% 3.00% 3.44% 3.52% 3.30% 2.00% 2.78% 2.59% 1.00% 0.00% Agribank* BID CTG VCB STB Năm 2016 SCB MBB TCB VPB ACB EIB VIB Trung bình ngân hàng *Agribank: số liệu năm 2015 **Chi phí lãi trung bình = Chi phí lãi/Tổng nợ phải trả (Nguồn: Báo cáo tài ngân hàng, MBS Research tổng hợp) Bảng 1: Thống kê mạnh huy động vốn số ngân hàng lớn (xếp theo thứ tự chi phí lãi từ thấp đến cao) Ngân hàng VCB Chi phí lãi trung bình Tỷ trọng Thị trường Tỷ trọng Thị trường Tỷ trọng NHNN Tỷ trọng Tiền gửi không kỳ hạn Thị trường 2,59% 80% 11% 7% 22% Sở hữu phần tiền gửi không kỳ hạn từ Bộ Tài Ghi chú/Giải thích VIB 2,78% 62% 37% 0% 12% Sử dụng đa số vốn từ thị trường 2, chủ yếu mạng lưới chi nhánh VIB cịn mỏng để phát triển mạnh thị trường Phụ thuộc vốn vào thị trường xem rủi ro ngân hàng MBB 3,30% 85% 12% 0% 29% Ưu từ nguồn tiền gửi không kỳ hạn công ty quân đội CTG 3,44% 74% 12% 1% 10% Là ngân hàng quốc doanh lợi nguồn vốn giá rẻ không nhiều TCB 3,52% 80% 16% 1% 17% Có nguồn trái phiếu chuyển đổi huy động khứ; Nguồn tiền gửi từ tập đoàn Masan Agribank* 3,96% 92% 2% 2% 14% BID ACB 4,07% 4,35% Cập nhật ngành Ngân hàng Việt Nam 75% 94% 17% 4% 5% 0% - Là ngân hàng quốc doanh lợi nguồn vốn giá rẻ không nhiều - Tương đối phụ thuộc vốn thị trường 13% 13% 30/06/2017 STB 4,46% 94% 3% 1% 12% EIB 4,53% 89% 8% 1% 12% VPB 4,94% 59% 37% 1% 7% SCB 5,90% 85% 11% 2% n/a Cấu trúc huy động bị lệch ảnh hưởng Cơng ty Tài tiêu dùng (FE Credit) Các cơng ty tài khơng huy động vốn từ thị trường 1, mà thay vào huy động chủ yếu từ chứng tiền gửi thông qua thị trường *Agribank: số liệu năm 2015 (Nguồn: Báo cáo tài ngân hàng, MBS Research tổng hợp) Phân tích Hoạt động cho vay thu nhập lãi trung bình Hình 4: Thống kê hoạt động cho vay ngân hàng (2016) So sánh ngân hàng (2016) 11.19% 12.00% 10.00% 8.00% 6.70% 7.39% 6.48% 5.86% 6.28% 6.59% 6.00% 6.82% 6.14% 5.60% 4.00% 6.69% 5.04% 4.86% 2.00% 0.00% Agribank* BID CTG VCB STB Năm 2016 SCB MBB TCB VPB ACB EIB VIB Trung bình ngân hàng *Agribank: số liệu năm 2015 **Thu nhập lãi trung bình = Thu nhập lãi/Tổng tài sản có sinh lãi (Nguồn: Báo cáo tài ngân hàng, MBS Research tổng hợp) Bảng 2: Thống kê chiến lược lợi cho vay số ngân hàng lớn (xếp theo thứ tự thu nhập lãi từ cao đến thấp) Ngân hàng Thu nhập lãi bình quân Tỷ trọng Cho vay khách hàng cá nhân Tỷ lệ LDR Ghi chú/Giải thích - 22% dư nợ từ đóng góp Cơng ty tài tiêu dùng FE Credit, với lãi suất cho vay ước tính 40%/năm - Tỷ lệ LDR cao ảnh hưởng FE Credit Tỷ lệ riêng ngân hàng mẹ ~ 87%, tương đối cao VPB 11,19% 62% 92% - Tập trung cho vay cá nhân, khu vực Đông Nam Bộ ACB 7,39% 53% 78% - Lãi suất cho vay cao ngân hàng (1) có quy trình xét duyệt nhanh (2) dịch vụ kèm tốt TCB 6,82% 43% 85% - Cho vay bất động sản nhiều (17% dư nợ cho vay Cập nhật ngành Ngân hàng Việt Nam 30/06/2017 khách hàng năm 2016) - Nhân cấp cao TCB VPB có luân chuyển qua lại năm gần - Ngân hàng quốc doanh có tỷ trọng cho vay cá nhân cao nhiệm vụ hỗ trợ ngành nơng nghiệp - Lãi suất cho vay sách hỗ trợ nên không cao ngân hàng theo đuổi mục tiêu thương mại - Ngân hàng quốc doanh nên có lợi mảng cho vay doanh nghiệp lớn nhiều - Tỷ lệ LDR Sacombank thấp chúng tơi khơng tính đến phần trái phiếu VAMC bán Agribank* 6,70% 61% 82% EIB SCB 6,69% 6,48% 46% n/a 84% 74% BID 6,28% 26% 93% MBB 6,14% 30% 78% STB 5,86% 40% 69% - Tỷ lệ LDR cao quy định CTG 5,60% 23% 105% - Ngân hàng quốc doanh nên có lợi mảng cho vay doanh nghiệp lớn nhiều VIB 5,04% 47% 110% - Tỷ lệ LDR cao quy định VCB 4,86% 25% 79% VCB có lãi suất cho vay cạnh tranh, nhờ lợi nguồn vốn giá rẻ Tuy nhiên, mảng cho vay cá nhân ngân hàng chưa có tăng trưởng vượt bậc *Agribank: số liệu năm 2015 (Nguồn: Báo cáo tài ngân hàng, MBS Research tổng hợp) Tính hiệu chi nhánh – góc nhìn cách phân bổ chi nhánh Hình 5: Thống kê hiệu hoạt động chi nhánh 65,000 55,000 Tỷ đồng 45,000 35,000 25,000 15,000 5,000 -5,000 BID CTG VCB STB MBB Thu nhập cho vay khách hàng/Chi nhánh & PGD TCB VPB ACB EIB VIB Lãi từ dịch vụ/Chi nhánh & PGD *Số liệu VPB số liệu ngân hàng mẹ (Nguồn: Báo cáo ngân hàng, MBS Research tổng hợp) Sở hữu mạng lưới chi nhánh lớn điều cần muốn phát triển phân khúc bán lẻ giúp tạo điều kiện thuận lợi cho việc tiếp cận chăm sóc khách hàng Tuy nhiên, dễ biến thành cồng kềnh ngân hàng nhận đủ lợi nhuận từ Cập nhật ngành Ngân hàng Việt Nam 30/06/2017 Để đánh giá tính hiệu hoạt động mạng lưới chi nhánh, sử dụng khoản mục “Thu nhập lãi từ cho vay khách hàng” Lưu ý thêm phương pháp đánh giá, thông thường, nguồn thu từ lãi ngân hàng đến từ hoạt động cho vay khách hàng, hoạt động cho vay thị trường liên ngân hàng hoạt động đầu tư chứng khốn nợ Trong đó, hai hoạt động sau thường trách nhiệm phòng ban chuyên biệt hội sở chính; nên hiệu chi nhánh thường nhìn thấy chủ yếu hoạt động cho vay khách hàng Thông qua biểu đồ trên, khối ngân hàng quốc doanh dường hoạt động hiệu ngân hàng thuộc khu vực tư nhân với tỷ lệ Thu nhập lãi từ hoạt động cho vay/Số lượng chi nhánh-PGD cao Về phía khối tư nhân, VPB dường ngân hàng hiệu Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, BID, CTG VPB ngân hàng mạnh tay hoạt động cho vay với tỷ lệ LDR cao trung bình ngành đề cập Lưu ý tỷ lệ VPB tỷ lệ ngân hàng mẹ, loại bỏ kết công ty tài tiêu dùng Loại bỏ số yếu tố mạnh tay tín dụng hệ thống chi nhánh VCB hiệu quả; MBB, ACB, EIB, TCB VPB mức trung bình; CTG VIB không hiệu Mạng lưới STB nhìn chung theo tiêu mức trung bình, mức sau sáp nhập Hình 6: Thống kê mạng lưới chi nhánh ngân hàng theo khu vực (2016) Phân bổ chi nhánh STB 20% Đồng sông Hồng 16% Trung du miền núi phía Bắc 1% Duyên hải miền Trung 15% Tây Nguyên 5% Đông Nam Bộ 43% Đồng Sông Cửu Long ACB 8% EIB 11% 24% 21% 0% 1% 13% 13% 50% 50% 4% VPB TCB VIB 4% 8% 7% 14% 19% 52% 0% 42% 38% 1% 52% 19% 16% 5% 5% Cập nhật ngành Ngân hàng Việt Nam 1%10%5% 7% 30/06/2017 VCB MBB 6% 10% 33% 24% 45% 27% 3% 3% 6% 17% 21% CTG BID 8% 9% 20% 41% 4% 17% 5% 19% 36% 6% 10% 18% 12% (Nguồn: Báo cáo ngân hàng, MBS Research tổng hợp) Phân tích kỹ hơn, phân nhỏ mạng lưới chi nhánh ngân hàng theo vùng lãnh thổ, nhận thấy ngân hàng có hiệu thấp BID CTD phân bổ tỷ trọng vào Trung du miền núi phía Bắc nhiều Tuy nhiên, tập trung vào vùng miền có thu nhập cao chưa sinh lời tốt Cụ thể, MBB VCB có phân bổ chi nhánh-PGD tương đồng khác phần Đồng sông Hồng MBB (khu vực có thu nhập cao) cao Điều thể cạnh tranh khu vực Đồng sông Hồng ngày gay gắt, mở thêm chi nhánh-PGD khu vực tiếp nhận đầy đủ dịch vụ ngân hàng không khôn ngoan Chúng muốn nhắc lại số tài khoản ngân hàng Việt Nam cao nhiều so với khứ, thể hầu hết người dân khu vực phát triển có cho tài khoản ngân hàng Câu chuyện tương tự với ACB EIB, hai ngân hàng có cấu mạng lưới tập trung khu vực Đơng Nam Bộ Trước đây, có lẽ chiến lược đắn; nhiên, xâm nhập ngân hàng miền bắc vào làm miếng bánh lợi nhuận khu vực bị xẻ nhỏ Hiệu thu hẹp STB, ngược lại với đối thủ, lại trọng tâm mở rộng chi nhánh khu vực Đồng sơng Cửu Long Theo tìm hiểu chúng tôi, chiến lược xuất phát từ kỳ vọng từ năm 2010 rằng, Đồng Sông Cửu Long thay da đổi thịt sở hạ tầng, trung tâm khu công nghiệp nơi thu hút mạnh mẽ nguồn vốn FDI Kỳ vọng đến chưa làm toại nguyện trọn vẹn sở hạ tầng nơi cịn đóng băng hệ thống giao thơng phát triển Theo chúng tôi, định hướng tốt thời điểm thực chưa thực “may mắn”, không, cho hiệu hoạt động chi nhánh Sacombank cao số Dựa theo Quy hoạch tổng thể phát triển kinh tế - xã hội Chính phủ Việt Nam giai đoạn 2015-2020 khu vực Đơng Nam Bộ vùng kinh tế trọng điểm quốc gia Tiếp đến Đồng Sông Hồng, Duyên hải miền Trung Đồng Sơng Cửu Long Tỷ lệ đóng góp vào GDP cụ thể khu vực 45-50%, 27%, 10% 13% Hiện nay, tỷ lệ đóng góp Cập nhật ngành Ngân hàng Việt Nam 30/06/2017 khu vực 51%, 29%, 7% 8% Như vậy, cần phải tập trung mở thêm hoạt động hiệu phân khúc Duyên hải miền Trung Đồng Sông Cửu Long để nắm bắt tăng trưởng định hướng ĐIỂM MẠNH & ĐIỂM YẾU CỦA MỘT SỐ NGÂN HÀNG LỚN (trong so sánh với xu hướng phát triển ngành) Trong giai đoạn (1) ngân hàng bán lẻ (2) minh bạch quản trị rủi ro xu hướng trọng tâm định hướng chiến lược ngân hàng Bảng 3: Thống kê Điểm mạnh Điểm yếu số ngân hàng lớn Ngân hàng Điểm mạnh BID - Mạng lưới lớn - Mạnh cho vay doanh nghiệp lớn - Thuộc sở hữu quốc doanh nên nhận hỗ trợ từ NHNN; có khả đưa lãi suất cạnh tranh khối tư nhân - Mạng lưới lớn - Mạnh cho vay doanh nghiệp lớn - Ngân hàng quốc doanh tốt - Lợi nguồn vốn huy động giá rẻ; có khả đưa lãi suất cạnh tranh CTG VCB - Tỷ lệ LDR cao Việc phải giảm tỷ lệ LDR xuống ảnh hưởng tốc độ tăng trưởng tín dụng - Mạng lưới cồng kềnh chưa hiệu - Quy trình hoạt động cần phải cải tiến nhiều công thị trường bán lẻ hiệu - Quản trị rủi ro chưa thận trọng, mức dự phịng rủi ro khơng tương đương trung bình ngành - Tỷ lệ LDR cao Việc phải giảm tỷ lệ LDR xuống ảnh hưởng tốc độ tăng trưởng tín dụng - Mạng lưới cồng kềnh chưa hiệu - Quy trình hoạt động cần phải cải tiến nhiều công thị trường bán lẻ hiệu - Quản trị rủi ro chưa thận trọng, mức dự phịng rủi ro khơng tương đương trung bình ngành - Vẫn chưa có phương pháp thực hữu hiệu để thành công mảng bán lẻ Tỷ trọng mảng bán lẻ không thay đổi nhiều ~ 2025% năm qua - Minh bạch quản trị rủi ro - Ngân hàng có hoạt động dịch vụ hàng đầu - Mạng lưới chi nhánh hiệu quả, nhân viên có hiệu suất làm việc cao - Ngân hàng bán lẻ danh tiếng giàu kinh nghiệm - Mạng lưới lớn, hiệu chưa cao kỳ vọng cải thiện tương lai - Năng suất làm việc nhân viên khối STB cũ PNB chưa đồng - Nợ xấu từ người tiền nhiệm cao - Mạnh dạn tiếp cận đối tượng khách hàng khu vực miền Tây - Không tâm xử lý nợ xấu trường hợp tương tự ACB - Mảng dịch vụ tiếng, đặc biệt kiều hối - Lợi nguồn vốn huy động giá rẻ; có khả đưa lãi suất cạnh tranh - - Tiềm tương lai thực hợp tác sâu Vẫn chưa có phương pháp thực hữu hiệu để thành cơng mảng bán lẻ: cịn với khách hàng cá nhân STB MBB Thuộc sở hữu quốc doanh nên nhận hỗ trợ từ NHNN; có khả đưa lãi suất cạnh tranh khối tư nhân Điểm yếu Cập nhật ngành Ngân hàng Việt Nam 30/06/2017 với Viettel VPB TCB - Có tâm xử lý nợ xấu - Công ty tài tiêu dùng hoạt động hiệu - Năng động phát triển mảng bán lẻ - Hệ thống công nghệ thông tin đại - Năng động phát triển mảng bán lẻ - Hệ thống công nghệ thông tin đại - Ngân hàng bán lẻ danh tiếng giàu kinh nghiệm - Quản trị rủi ro minh bạch có kinh nghiệm Ngân hàng Việt Nam thành lập Hội đồng ALCO (1997-1998) để quản lý rủi ro tài sản ACB EIB VIB - Hoạt động quản trị rủi ro non trẻ - Vẫn cần phát triển khu vực phía Nam - Ngân hàng mẹ khơng có tăng trưởng năm 2016 - Khả quản trị rủi ro dấu hỏi - Vẫn cần phát triển khu vực phía Nam - Dư nợ cho vay bất động sản có tỷ trọng cao rủi ro thị trường bất động sản chững lại - Khả quản trị rủi ro dấu hỏi - Hơi thận trọng, đặc biệt sau cú vấp năm 2012 Trong điều kiện cạnh tranh cao khơng phải chiến lược cạnh tranh q hồn hảo - Vẫn q trình tái cấu trúc - Đội ngũ nhân viên thân thiện, quy trình nhanh chóng - Mảng dịch vụ tiếng: tốn, thẻ, … - Có kinh nghiệp thị trường bán lẻ - Mạng lưới chi nhánh hiệu - Quản trị rủi ro thận trọng, ngân hàng có tỷ lệ CAR cao hệ thống (~16-17%) - Mạng lưới nhỏ - Hệ thống công nghệ thông tin đại - Chưa nhận diện rộng miền Nam - Chi nhánh đẹp, bắt mắt (Nguồn: MBS Research) 10 Cập nhật ngành Ngân hàng Việt Nam 30/06/2017 Liên hệ MBS Equity Research Phạm Thiên Quang – (Quang.PhamThien@mbs.com.vn) - Trưởng phận Ngân hàng Hàng tiêu dùng, Công nghệ Phạm Thiên Quang (Quang.PhamThien@mbs.com.vn) Nguyễn Thạch Thảo (Thao.NguyenThach@mbs.com.vn) Nguyễn Thạch Thảo (Thao.NguyenThach@mbs.com.vn) Lâm Trần Tấn Sĩ (Si.LamTranTan@mbs.com.vn) Điện, Công nghiệp, Xây dựng Cảng biển, Dầu khí, Vật liệu xây dựng Nguyễn Ngọc Hồng (Hoang1.NguyenNgoc@mbs.com.vn) Phí Quốc Tuân (Tuan.PhiQuoc@mbs.com.vn) Cao su, săm lốp Bất động sản, Bảo hiểm Trần Trọng Đức (Duc.TranTrong@mbs.com.vn) Dương Đức Hiếu (Hieu.DuongDuc@mbs.com.vn) MBS Institutional sales Trương Hoa Minh (Minh.TruongHoa@mbs.com.vn) Nguyễn Việt Dũng (Dung1.NguyenViet@mbs.com.vn) Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị MBS xây dựng dựa mức chênh lệch giá mục tiêu 12 tháng giá cổ phiếu thị trường thời điểm đánh giá Xếp hạng Khi [(giá mục tiêu – giá tại) + cổ tức]/giá MUA >=20% KHẢ QUAN Từ 10% đến 20% PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10% KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20% BÁN