Tác động của thuế suất thuế thu nhập cá nhân đối với cổ tức ở các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH -  - BÙI THỊ KIM CHI TÁC ĐỘNG CỦA THUẾ SUẤT THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN ĐỐI VỚI CỔ TỨC Ở CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH -  - BÙI THỊ KIM CHI TÁC ĐỘNG CỦA THUẾ SUẤT THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN ĐỐI VỚI CỔ TỨC Ở CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ NGÀNH : 60340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN : TS.PHAN HIỂN MINH TP.Hồ Chí Minh – Năm 2012 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu với giúp đỡ Thầy hướng dẫn thầy khoa tài doanh nghiệp; số liệu thống kê trung thực; nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa cơng bố cơng trình thời điểm TP Hồ Chí Minh, ngày 28 tháng 12 năm 2012 Học viên Bùi Thị Kim Chi LỜI CẢM ƠN Để hồn thành chương trình cao học luận văn này, nhận nhiều hướng dẫn, giúp đỡ góp ý nhiệt tình q thầy trường Đại học kinh tế TP.HCM nói chung q thầy khoa Tài doanh nghiệp nói riêng, bạn bè lớp TCDN-Đêm 3, gia đình đồng nghiệp Trước hết, tơi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Thầy hướng dẫn Phan Hiển Minh, người trực tiếp hướng dẫn tận tình cho tơi suốt q trình thực luận văn Sau đó, tơi xin cảm ơn bạn lớp TCDN hết lòng hỗ trợ, trao đổi; xin cảm ơn gia đình bạn bè nhiệt tình giúp đỡ, tạo điều kiện thuận lợi cho tơi hồn thành luận văn TP Hồ Chí Minh, tháng 12/2012 Học viên Bùi Thị Kim Chi MỤC LỤC Dẫn nhập Chương 1: LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ TÁC ĐỘNG CỦA THAY ĐỔI CHÍNH SÁCH THUẾ THU CỔ TỨC LÊN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 1.1 Tổng quan sách cổ tức: 1.1.1 Khái niệm: 1.1.2 Một số học thuyết giới: 1.2 Tổng quan sách thuế cổ tức: 1.2.1 Khái niệm: 1.2.2 Các tác động thuế: 1.3 Mối quan hệ sách thuế cổ tức sách chi trả cổ tức: .8 1.4 Tìm hiểu sách thuế thu nhập đánh cổ tức số quốc gia giới nay: TÓM TẮT CHƯƠNG 16 Chuơng 2: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 17 2.1 Phương pháp nghiên cứu: 17 2.2 Mơ hình nghiên cứu: 18 TÓM TẮT CHƯƠNG 25 Chương 3: MỘT SỐ CHÍNH SÁCH THUẾ CỔ TỨC TRÊN THẾ GIỚI – THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH THUẾ CỔ TỨC Ở VIỆT NAM VÀ TÁC ĐỘNG CỦA THAY ĐỔI CHÍNH SÁCH THUẾ ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC Ở CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 26 3.1 Các vấn đề sách thuế cổ tức Việt Nam: 26 3.1.1 Các sách thuế cổ tức: 26 3.1.2 Các quan điểm thuế thu nhập cổ tức bất cập có Việt Nam: 27 3.2 Tác động thay đổi sách thuế thu nhập cổ tức lên sách chi trả cổ tức Công ty niêm yết sàn HOSE: 30 3.2.1 Thống kê tình hình chi trả cổ tức tiền mặt công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2006-2011: 30 3.2.2 Các tác động sách thuế thu nhập cổ tức tiền mặt: 33 3.3 Ứng dụng mơ hình George M.Jabbour Yikang Liu vào thực tiễn TTCK Việt Nam: 40 3.3.1 Dữ liệu chạy mơ hình: 40 3.3.2 Kết chạy hồi quy nhóm: 41 3.3.3 Kiểm định Durbin-Watson: 75 3.4 Kết chạy mơ hình hồi quy: 76 TÓM TẮT CHƯƠNG 78 Phụlục 81 Tài liệu tham khảo 149 DANH MỤC BẢNG BIỂU - Biểu đồ 1: Cổ tức tiền mặt 31 - Biểu đồ 2: Khối lượng niêm yết TTCK 31 - Biểu đồ 3: Cổ tức tiền mặt/CP 32 - Phụ lục 1, Phụ lục 2, Phụ lục 3, Phụ lục 4: liệu dòng tiền cổ tức hàng năm, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận công ty, hội đầu tư công ty quy mô công ty 81 - Phụ lục 5: Dữ liệu chạy mơ hình theo tiêu chí tăng trưởng lợi nhuận: thấp nhất, thấp, cao, cao 89 - Phụ lục 6: Dữ liệu chạy mơ hình theo tiêu chí triển vọng tăng trưởng: thấp nhất, thấp, cao, cao 101 - Phụ lục 7: Dữ liệu chạy mơ hình theo tiêu chí quy mơ cơng ty: thấp nhất, thấp, cao, cao 113 - Phụ lục 8: Dữ liệu chạy hồi quy mô hình (2) nhóm lợi nhuận thấp 125 - Phụ lục 9: Dữ liệu chạy hồi quy mô hình (2) nhóm lợi nhuận thấp 127 - Phụ lục 10: Dữ liệu chạy hồi quy mô hình (2) nhóm lợi nhuận cao 129 - Phụ lục 11: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm lợi nhuận cao 131 - Phụ lục 12: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm hội đầu tư thấp 133 - Phụ lục 13: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm hội đầu tư thấp 135 - Phụ lục 14: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm hội đầu tư cao 137 - Phụ lục 15: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm hội đầu tư cao 139 - Phụ lục 16: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm quy mơ công ty thấp 141 - Phụ lục 17: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm quy mơ công ty thấp 143 - Phụ lục 18: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm quy mơ công ty cao .145 - Phụ lục 19: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm quy mơ công ty 147 DANH MỤC VIẾT TẮT - TTCK: Thị trường chứng khoán - TNCN: Thu nhập cá nhân - Thuế thu nhập cổ tức: Thuế thu nhập cá nhân cổ tức - TNDN: Thu nhập doanh nghiệp - HOSE: Sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh - NĐT: nhà đầu tư - DN: doanh nghiệp TĨM TẮT Ngày 11/11/2011, Bộ tài ban hành Thông tư 154/2011/TT-BTC quy định miễn thuế thu nhập từ cổ tức chia từ ngày 01/08/2011 đến 31/12/2012 (trừ cổ tức ngân hàng cổ phần, quỹ đầu tư tài chính, tổ chức tín dụng) Chính sách cổ tức doanh nghiệp phụ thuộc vào nhân tố lợi nhuận, hội đầu tư quy mơ cơng ty Ngồi yếu tố trên, thuế thu nhập cổ tức yếu tố định đến sách chi trả cổ tức tiền mặt doanh nghiệp Tuy nhiên, qua việc ứng dụng mô hình nghiên cứu George M.Jabbour Yikang Liu (2006) đăng tạp chí Journal of Business & Economics Research, tác giả kết luận có doanh nghiệp làm ăn có lợi nhuận cao có xu hướng chi trả cổ tức cao, cơng ty có hội đầu tư có xu hướng giữ lại để tái đầu tư PHẦN DẪN NHẬP Tính cấp thiết đề tài: Theo quy định Luật thuế thu nhập cá nhân Việt Nam ban hành năm 2007 (04/2007/QH12) có hiệu lực thi hành từ 01/01/2009, thu nhập từ đầu tư vốn áp dụng biểu thuế toàn phần với tỷ lệ thuế suất 5% Tuy nhiên, đến ngày 11/11/2011, Bộ tài ban hành Thông tư 154/2011/TT-BTC quy định miễn thuế thu nhập từ cổ tức chia từ ngày 01/08/2011 đến 31/12/2012 (trừ cổ tức ngân hàng cổ phần, quỹ đầu tư tài chính, tổ chức tín dụng) Thơng tư đời với mong muốn tác động đến sách cổ tức công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Từ thu hút vốn đầu tư nhằm thúc đẩy tăng trưởng thị trường chứng khoán Việt Nam bối cảnh kinh tế khó khăn Liệu sách cắt giảm thuế có thực hiệu đạt mục tiêu mong muốn ban đầu sao? Trên giới, có trường phái đánh thuế lên thu nhập từ cổ tức: - Đánh thuế cổ tức Hồng Kông, Singapore, Malaysia, - Khơng đánh thuế cổ tức (vì quan niệm “thuế chồng thuế”) nhiều nước giới Hai quan điểm mang lại hiệu kinh tế vấn đề bàn cãi gặp nhiều phản ứng từ phía nhà đầu tư ảnh hưởng đến sách cổ tức cơng ty Chính quyền Bush nhen nhóm ý định bãi bỏ thuế thu nhập cổ tức, đến tận năm 2003 thực ban hành đạo luật cắt giảm thuế thu nhập cổ tức nhiều lịch sử nước Mỹ (từ 38.1% xuống 15%) có tác động làm tăng giá cổ phiếu TTCK Mỹ sau 139 Phụ lục 15: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm hội đầu tư cao 140 141 Phụ lục 16: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm quy mô công ty thấp 142 143 Phụ lục 17: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm quy mơ cơng ty thấp 144 145 Phụ lục 18: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm quy mơ cơng ty cao 146 147 Phụ lục 19: Dữ liệu chạy hồi quy mơ hình (2) nhóm quy mơ cơng ty 148 149 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt “Thuế cổ tức” trang web http://vi.wikipedia.org Thùy Lưu – “Cổ tức hấp dẫn thuế” (2010) http://www.thanhnien.com.vn/pages/20101227/co-tuc-kem-hap-dan-vithue.aspx Vũ Thị Thanh (2010) - Đề tài luận văn “Tác động thuế thu nhập cá nhân đến sách cổ tức công ty cổ phần niêm yết TTCK Việt Nam” Trung tâm NCKH-ĐTCK-UBCKNN, Báo cáo chuyên đề số 02/2011 “Đánh thuế thu nhập với cổ tức Thực tiễn giới gợi ý Việt Nam” Báo cáo tài 72 Cơng ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM (HOSE) ST Mã T CK Tên côn ABT Công ty AGF Công ty BBC Công ty BHS Công ty BMC Công ty BMP Công ty BT6 Công ty CII Công ty CLC Công ty 10 COM Công ty 11 DCT Công ty 150 12 DHA Công ty 13 DHG Công ty 14 DIC Công ty 15 DRC Công Ty 16 DTT Công ty 17 FMC Công ty 18 FPT Công ty 19 GIL Công ty 20 GMC Công ty 21 GMD Công ty 22 HAS Công ty 23 HAX Công ty 24 HBC Công ty 25 HMC Công ty 26 HRC Công Ty 27 HTV Công ty 28 IFS Công ty 29 IMP Công ty 30 ITA Công ty 31 KHA Công ty 32 KHP Công ty 33 LAF Công ty 34 LBM Công ty 35 LGC Công ty 36 MCP Công Ty 37 MCV Công Ty 38 MHC Công ty 39 NAV Công ty 40 NSC Công ty 41 PAC Công ty 42 PGC Công ty 43 PJT Công Ty 44 PNC Công ty 151 45 PVD Tổng côn 46 RAL Công ty 47 REE Công ty 48 SAM Công ty 49 SAV Công ty 50 SCD Công ty 51 SFC Công Ty 52 SFI Công ty 53 SJD Công Ty Công ty 54 SJS Đà 55 SMC Công ty 56 SSC Công ty 57 TAC Công ty 58 TCR Công ty 59 TDH Công ty 60 TNA Công ty 61 TS4 Công ty 62 TTP Công ty 63 TYA Công ty 64 VCF Công ty 65 VID Công ty 66 VIP Công ty 67 VIS Công ty 68 VNM Công ty 69 VPK Công ty 70 VSH Công ty 71 VTB Công Ty 152 “Thống kê thị trường” mục Chỉ số Thị trường - Quy mô thị trường, web http://cophieu68.com Trường Giang (2011) - “Cổ tức tiền mặt – Nắng hạn gặp mưa” http://baodatviet.vn/Home/kinhte/Co-tuc-tien-mat-Nang-han-gapmua/20118/159846.datviet TS Trần Ngọc Thơ, TS.Nguyễn Thị Ngọc Trang, TS.Phan Thị Bích Nguyệt, TS.Nguyễn Thị Liên Hoa, TS.Nguyễn Thị Uyên Uyên - Sách Tài doanh nghiệp đại, NXB Thống Kê Nguyễn Trọng Hoài – Phùng Thanh Bình – Nguyễn Khánh Duy - Sách “Dự báo phân tích liệu kinh tế tài chính”, NXB Thống kê 10 Các văn luật thuế TNCN thông tư thuế thu nhập cá nhân Việt Nam: - Luật thuế Thu nhập cá nhân 04/2007/QH12 ngày 21/11/2007 - Thông tư 154/2011/TT-BTC quy định miễn thuế thu nhập từ cổ tức chia từ ngày 01/08/2011 đến 31/12/2012 - Thông tư 81/2004/TT-BTC ban hành ngày 13/08/2004 hướng dẫn thi hành Nghị định số 147/2004/NĐ-CP ngày 23/7/2004 Chính phủ quy định chi tiết thi hành Pháp lệnh Thuế thu nhập người có thu nhập cao - Luật Quản lý thuế Quốc hội khóa XI, kỳ họp thứ 10, số 78/2006/QH11 ngày 29/11/2006 - Thông tư 84/2008/TT-BTC Thuế thu nhập cá nhân ngày 30/09/2008 153 Tiếng Anh Các sách thuế nước Australia, New Zealand, trang web http://taxrates.cc George M.Jabbour and Yikang Liu (2005) - The effects of tax rate change on dividend payout, Journal of Business & Economics Research ... THU? ?? THU NHẬP ĐÁNH TRÊN CỔ TỨC Ở VIỆT NAM VÀ TÁC ĐỘNG CỦA THAY ĐỔI CHÍNH SÁCH THU? ?? ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC Ở CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1) Các. .. TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH -  - BÙI THỊ KIM CHI TÁC ĐỘNG CỦA THU? ?? SUẤT THU? ?? THU NHẬP CÁ NHÂN ĐỐI VỚI CỔ TỨC Ở CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. .. SÁCH THU? ?? CỔ TỨC TRÊN THẾ GIỚI – THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH THU? ?? CỔ TỨC Ở VIỆT NAM VÀ TÁC ĐỘNG CỦA THAY ĐỔI CHÍNH SÁCH THU? ?? ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC Ở CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG