Tác động của đầu tư trực tiếp ra nước ngoài đến đầu tư trong nước ở những nước đang phát triển

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  NGUYỄN THỊ THANH TÂM TÁC ĐỘNG CỦA ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP RA NƯỚC NGOÀI ĐẾN ĐẦU TƯ TRONG NƯỚC Ở NHỮNG NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh - Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  NGUYỄN THỊ THANH TÂM TÁC ĐỘNG CỦA ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP RA NƯỚC NGOÀI ĐẾN ĐẦU TƯ TRONG NƯỚC Ở NHỮNG NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước nước phát triển” cơng trình nghiên cứu riêng Các thông tin liệu sử dụng luận văn trung thực kết trình bày luận văn chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu trước Nếu phát có gian lận nào, tơi xin chịu toàn trách nhiệm trước Hội đồng TP.HCM, tháng 11 năm 2013 Tác giả luận văn Nguyễn Thị Thanh Tâm LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước nước phát triển” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các thông tin liệu sử dụng luận văn trung thực kết trình bày luận văn chưa công bố cơng trình nghiên cứu trước Nếu phát có gian lận nào, tơi xin chịu tồn trách nhiệm trước Hội đồng TP.HCM, tháng 11 năm 2013 Tác giả luận văn Nguyễn Thị Thanh Tâm DANH MỤC CỤM TỪ VIẾT TẮT Cụm viết tắt DI GMM IFDI IMF OECD OFDI World Bank UNCTAD MỤC LỤC Phụ bìa Lời cam đoan Danh mục cụm từ viết tắt Mục lục Danh mục bảng biểu Tóm tắt 1 Giới thiệu 2 Tổng quan nghiên cứu trước 2.1 Những nghiên cứu mặt lý thuyết 2.2 Những nghiên cứu mặt thực nghiệm Phương pháp nghiên cứu 21 3.1 Mơ hình nghiên cứu 21 3.2 Phương pháp nghiên cứu 26 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 30 3.3.1 Mẫu nghiên cứu 30 3.3.2 Nguồn liệu 32 Nội dung kết nghiên cứu 34 4.1 Thống kê mô tả 34 4.2 Kết nghiên cứu 36 4.3 Kết kiểm định độ vững mơ hình 44 Kết luận 55 Danh mục tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Tóm tắt cơng trình nghiên cứu thực nghiệm trước 18 Bảng 2: Mô tả biến mơ hình nghiên cứu 24 Bảng 3: Các nước mẫu nghiên cứu 30 Bảng 4: Tên biến nguồn liệu 32 Bảng 5: Mô tả liệu 34 Bảng 6: Ma trận tương quan biến mơ hình nghiên cứu 35 Bảng 7: Tác động ngắn hạn đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước nước phát triển, phương pháp system GMM 37 Bảng 8: Tác động ngắn hạn đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước nước phát triển, phương pháp system GMM (nhân tố phát triển thị trường đo lường biến Credit thay biến M2) 42 Bảng 9: Tác động dài hạn đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước nước phát triển 43 Bảng 10: Tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư trực tiếp nước nước phát triển sau loại bỏ nước có nguồn dự trữ ngoại hối lớn 45 Bảng 11: Kiểm định quan hệ tuyến tính đầu tư trực tiếp nước ngồi đầu tư nước 47 Bảng 12: Kiểm định tác động mức độ phát triển tài đến mối quan hệ đầu tư trực tiếp nước đầu tư nước .48 Bảng 13: Tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước, phương pháp Pooled OLS 50 Bảng 14: Kiểm định Hausman 51 Bảng 15: Tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước, phương pháp tác động cố định 52 Bảng 16: Tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước, phương pháp Difference GMM.53 TÓM TẮT: Hoạt động đầu tư trực tiếp nước nước phát triển ngày gia tăng mạnh mẽ, điều ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư nước, từ tác động đến tốc độ tăng trưởng kinh tế Do vậy, nghiên cứu tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước nước phát triển điều cần thiết Mục tiêu luận văn nghiên cứu tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước 40 nước phát triển giới cách sử dụng liệu bảng phương pháp system GMM Kết nghiên cứu cho thấy, đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động nghịch chiều đến đầu tư nước GIỚI THIỆU Trong xu toàn cầu hóa hoạt động đầu tư trực tiếp nước ngày mạnh mẽ, nước phát triển Theo số liệu thống kê Hội nghị liên hiệp quốc tề thương mại phát triển UNCTAD, năm 2005, tỷ trọng đầu tư trực tiếp nước nước phát triển so với toàn giới chiếm khoảng 15% Từ năm 2005 – 2012, tỷ trọng liên tục tăng lên, đến năm 2012 đầu tư trực tiếp nước nước phát triển chiếm 30% so với giới Sự gia tăng dịng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi cho thấy thời gian gần nước phát triển ngày tham gia mạnh mẽ vào kinh tế toàn cầu Tuy nhiên, theo nhà nghiên cứu, đầu tư trực tiếp nước tác động đến đầu tư nước Đầu tư nước lại nhân tố quan trọng tốc độ phát triển kinh tế Do vậy, tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước vấn đề cần tìm hiểu, nghiên cứu Dựa kết nghiên cứu thực nghiệm đạt được, nhà làm sách đưa sách kinh tế nhằm thúc đẩy hoạt động đầu tư nước, từ thúc đẩy kinh tế tăng trưởng tốt Xét mặt lý thuyết, nhà nghiên cứu cho đầu tư trực tiếp nước ngồi tác động đến đầu tư nước thông qua hai kênh tác động: thị trường tài thị trường sản xuất Tuy nhiên, tác động chưa rõ ràng, đầu tư trực tiếp nước ngồi làm tăng, giảm khơng thay đổi hoạt động đầu tư nước Vì thế, nghiên cứu thực nghiệm để xác định tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước nước phát triển điều cần thiết Bảng kết hồi quy cho thấy hệ số R đạt cao (83.88%), hệ số hồi quy biến OFDI âm (-0.243), có ý nghĩa mức 1% Nghĩa là, kết nghiên cứu phương pháp Pooled OLS tương đồng với kết nghiên cứu phương pháp System GMM, đầu tư trực tiếp nước làm giảm đầu tư nước Thứ hai, sử dụng phương pháp tác động cố định/ tác động ngẫu nhiên để xem xét tác động khác biệt quốc gia đến kết nghiên cứu 51 Phương pháp tác động cố định: đơn vị chéo (mỗi quốc gia) có đặc điểm riêng biệt tác động đến biến độc lập mơ hình nghiên cứu Giữa sai số ngẫu nhiên (có chứa đặc điểm riêng biệt này) biến độc lập mơ hình có tồn mối quan hệ tương quan Phương pháp tác động cố định kiểm sốt tách ảnh hưởng đặc điểm riêng biệt khỏi biến độc lập để ước lượng ảnh hưởng thực biến độc lập lên biến phụ thuộc Phương pháp tác động ngẫu nhiên: đặc điểm riêng biệt đơn vị chéo giả sử ngẫu nhiên không tương quan với biến độc lập mơ hình nghiên cứu Hệ số chặn đơn vị chéo hệ số chặn chung cộng thêm giá trị ngẫu nhiên đơn vị chéo - giá trị khác đơn vị chéo không đổi theo thời gian Để xác định ước lượng theo phương pháp tác động cố định hay tác động ngẫu nhiên, thực kiểm định Hausman với giả thuyết Ho: tác động cá biệt đơn vị chéo không gian khơng có tương quan với biến hồi quy khác mơ hình Nếu giả thuyết Ho chấp nhận, phương pháp tác động ngẫu nhiên phù hợp phương pháp tác động cố định Bảng 14 trình bày kết kiểm định Hausman Bảng 14: Kiểm định hausman Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 147.80 Prob>chi2 = 52 Kết kiểm định Hausman có χ2(8) = 147.8, P-value = 0.000, giả thuyết Ho bị bác bỏ, phương pháp tác động cố định phù hợp phương pháp tác động ngẫu nhiên Kết hồi quy phương pháp tác động cố định trình bày bảng 15 Bảng 15: kiểm định tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước nước phát triển, phương pháp tác động cố định Fixed-effects (within) regression Group variable: country R-sq: within between = 0.5686 overall F(8,231) corr(u_i, Xb) F test that all u_i=0: Kết cho thấy, hệ số hồi quy OFDI âm (-0.279), có ý nghĩa thống kê mức 5% Như vậy, sử dụng phương pháp tác động cố định, tác động nghịch chiều đầu tư trực tiếp nước ngồi đến đầu tư nước khơng thay đổi 53 Cuối cùng, khẳng định kết nghiên cứu phương pháp Difference GMM Khác với hai phương pháp trên, Difference GMM xử lý tốt vấn đề tính nội sinh biến giải thích, phù hợp cho dạng mơ hình động Do vậy, phương pháp tương đối phù hợp với để nghiên cứu tác động đầu tư trực tiếp nước đầu tư nước nước phát triển Tuy nhiên, trình bày phần 3.2, phương pháp difference GMM dựa phương trình sai phân phương trình gốc, biến công cụ biến trễ biến độc lập nội sinh khơng có độ mạnh cao, đặc biệt biến ngẫu nhiên tương đối ngẫu nhiên Kết hồi quy trình bày bảng 16 Bảng 16: kiểm định tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước nước phát triển, phương pháp Difference GMM Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: country Time variable : year Number of instruments = 37 F(8, 40) Prob > F Instruments for first differences equation Standard D.(inf m2 openess rgdp) GMM-type (missing=0, separate instruments for L(2/3).(di ofdi ifdi) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(29) (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(29) (Robust, but weakened by many instruments.) 54 Kết kiểm định cho thấy hệ số hồi quy biến OFDI âm (-0.422), có ý nghĩa mức 5%, hay đầu tư trực tiếp nước làm giảm đầu tư nước Như vậy, tác động nghịch chiều đầu tư trực tiếp nước đầu tư nước không thay đổi thực hồi quy phương pháp Difference GMM Tóm lại, sử dụng phương pháp hồi quy khác để ước lượng tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước kết đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động nghịch chiều đến đầu tư nước giữ nguyên Hay nói cách khác, kết hồi quy đạt phương pháp System GMM kết tương đối vững, ổn định, có độ tin cậy 55 KẾT LUẬN Về mặt lý thuyết, đầu tư trực tiếp nước ngồi tác động đến đầu tư nước thơng qua hai kênh: thị trường tài thị trường sản xuất Trong điều kiện thị trường vốn khơng hồn hảo, nguồn vốn khan hiếm, đầu tư trực tiếp nước làm giảm nguồn vốn đầu tư nước Bên cạnh đó, cơng ty đa quốc gia tiến hành đầu tư trực tiếp nước ngồi nhiều động cơ: tìm kiếm thị trường, tìm kiếm hiệu sản xuất, tìm kiếm tài nguyên thiên nhiên tìm kiếm tài sản chiến lược Tùy theo động cơ, đầu tư trực tiếp nước làm tăng, giảm khơng đổi đầu tư nước Luận văn sử dụng mẫu liệu 40 quốc gia phát triển giới từ 2005-2012 để tiến hành kiểm định thực nghiệm tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước Nhằm mục đích đưa kết tốt, đáng tin cậy, tính nội sinh biến giải thích mơ hình nghiên cứu xử lý cách sử dụng liệu bảng phương pháp ước lượng system GMM Ngoài ra, kiểm định độ nhạy thêm vào để khẳng định kết nghiên cứu Tương tự nghiên cứu trước đây, kết đạt cho thấy đầu tư trực tiếp nước ngồi có tác động nghịch chiều đến đầu tư nước ngắn dài hạn Điều phù hợp với quan điểm Steven Lipsey (1992), thơng qua kênh thị trường tài chính, đầu tư trực tiếp nước làm giảm đầu tư nước Ngoài ra, kết nghiên cứu khẳng định nhân tố IFDI, tiết kiệm có tác động chiều với đầu tư nước Như vậy, để giảm tác động nghịch chiều đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước, đưa biện pháp, 56 sách nhằm gia tăng vốn đầu tư trực tiếp vào nước hay tổng tiết kiệm quốc gia Luận văn nghiên cứu cho nước phát triển giới, nhiên hạn chế mặt liệu nên thu thập liệu cho 40 quốc gia khoảng thời gian năm từ 2005-2012 Mẫu nghiên cứu tương đối nhỏ, vậy, nghiên cứu sau tác động OFDI đến đầu tư nước mở rộng mẫu nghiên cứu để đưa kết tốt DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Agenor, P., 2004 The Economics of Adjustment and Growth Second edition, Harvard University Press Al-Sadig, 2013 Outward Foreign Direct Investment and Domestic Investment: the Case of Developing countries IMF working paper, No 13/52 Andersen, P.S and P Hainaut, 1998 Foreign Direct Investment and Employment in the Industrial Countries BIS Working Papers No 61 Basle: Bank for International Settlements Arellano, M and O Bover, 1995 Another Look at the Instrumental Variable Estimation of Error-Components Models Journal of Econometrics, 68: pp 29–52 Arellano, M and S Bond, 1991 Some Tests of Specification for Panel Data: Monte Carlo Evidence and an Application to Employment Equation The Review of Economic Studies, 58(2): pp 277–297 Balasubramanyam, V., Salisu, M and D Sapsford, 1996 Foreign direct Investment and Growth in EP and IS countries Economic Journal 106, pp 92-105 Baltagi, B., 2005 Econometric Analysis of Panel Data 3rd edition Hoboken, NJ: Wiley Blejer, M., and M Khan, 1984 Government Policy and Private Investment in Developing Countries IMF Staff Papers, 31(2): pp.379– 403 Blundell, R and S Bond, 1998 Initial Conditions and Moment Restrictions in Dynamic Panel Data Models Journal of Econometrics, 87: pp 115–143 10 Cheng Hsiao, 2006 Panel Data Analysis - Advantages and Challenges Wise Working Paper Series, No 0602 11 David Roodman, 2006 How to Do xtabond2: An Introduction to “Difference” and “System” GMM in Stata The Center for Global Development, working paper no 103 12 Desai, M.A., C F Foley, and J R Hines, Jr., 2005 Foreign Direct Investment and the Domestic Capital Stock American Economic Review 13 Desai, M.A., C F Foley, and J R Hines, Jr., 2005 Foreign Direct Investment and Domestic Economic Activity National Bureau of Economic Research 14 Dunning, J., 1993 Multinational Enterprises and the Global Econom Workingham, UK: Adison Wesley Publishing Company 15 Feldstein, M., 1995 The Effects of Outbound Foreign Direct Investment on the Domestic Capital Stock In: Feldstein, M., J.R Hines Jr., and R.G Hubbard (eds.) The Effects of Taxation on Multinational Corporations 16 Feldstein, M., and C Horioka, 1980 Domestic Savings and International Capital flows Economic Journal 17 Goedegebuure, 2006 The Effects of Outward Foreign Direct Investment on Domestic Investment Investment Management and Financial Innovations, Vol 18 Greene, J., and D Villanueva, 1991 Private Investment in Developing Countries IMF Staff Papers, 38(1): pp 33–58 Washington: International Monetary Fund 19 Hejazi, W., and P Pauly, 2003 Motivations for FDI and Domestic Capital Formation, Journal of International Business Studies 20 Herzer, D., and M Schrooten, 2007 Outward FDI and Domestic Investment DIW Discussion Paper 679 21 Herzer, D, 2008 The Long-Run Relationship between Outward FDI and Total Factor Productivity: Evidence for Developing Countries German Development Economics Conference, Berlin 2011, conference paper No 41 22 International Monetary Fund, 2013 World Economic Outlook database 23 John K Mullen, 2010 FDI and Domestic Capital Stock in US Manufacturing Industries: Crowding-Out and Displacement Effects Department of Economics National University of Ireland, Galway 24 Kareem Islam, 2010 The Structural Manifestation of the `Dutch Disease’: The Case of Oil Exporting Countries IMF Working paper No 10/103 25 Ndikumana, L., 2000 Financial Determinants of Domestic Investment in Sub-Saharan Africa: Evidence from Panel Data.World Development, 28(2): pp 381–400 26 Ndikumana, 2003 Financial Development, Financial Structure, and Domestic Investment: International Evidence University of Massachusetts – Amherst 27 Sauramo, P., 2008 Does Outward Foreign Direct Investment Reduce Domestic Investment? Macro-evidence from Finland Labour Institute for Economic Research, Discussion Papers No 239 28 Serven, L, 2003 Real exchange rate uncertainty and private investment in developing countries Review of Economics and Statistics, 85 (1), pp 212-218 29 Servén, L., and A Solimano, 1993 Debt Crisis, Adjustment Policies and Capital Formation in Developing Countries: Where Do We Stand? World Development, 21(1): pp 127–140 30 Soo Khoon, Goh, Koi Nyen, Wong, 2012 Outward FDI and Domestic Investment, Centre for Policy Research and International Studies, Universiti Sains Malaysia, and Business School, Sunway University, Malaysia 31 Stevens, G.V.G and Lipsey, R.E, 1992 Interactions between Domestic and Foreign Investment Journal of International Money and Finance 11 32 The World Bank Groups, 2013 World Development Indicators 33 UNCTAD, 2013 World Investment Report 34 Wai, T.U and C.H Wong, 1982 Determinants of Private Investment in Developing Countries Journal of Development Studies PHỤ LỤC Phụ lục 1: Mô tả liệu stats max mean sd p50 stats max mean sd p50 Phụ lục 2: Bảng ma trận tương quan di ... đầu tư trực tiếp nước ngồi tăng la Tác động đầu tư trực tiếp nước Mỹ bù trừ tác động đầu tư trực tiếp vào nước; Đức tác động chiều đầu tư trực tiếp vào nước lớn so với tác động nghịch chiều đầu. .. nhà nghiên cứu, đầu tư trực tiếp nước tác động đến đầu tư nước Đầu tư nước lại nhân tố quan trọng tốc độ phát triển kinh tế Do vậy, tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước vấn đề cần tìm... Tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước, phương pháp tác động cố định 52 Bảng 16: Tác động đầu tư trực tiếp nước đến đầu tư nước, phương pháp Difference GMM.53 TÓM TẮT: Hoạt động đầu tư