Đo lường nguy cơ kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ NHẬT GIANG ĐO LƯỜNG NGUY CƠ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ TP Hồ Chí Minh, Tháng 12 năm 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ NHẬT GIANG ĐO LƯỜNG NGUY CƠ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN THỊ TẰM TP Hồ Chí Minh, Tháng 12 năm 2018 i TÓM TẮT Hội nhập kinh tế quốc tế mở cho doanh nghiệp Việt Nam ngày nhiều hội khơng thách thức Nhiều doanh nghiệp tận dụng tốt hội này, khơng ngừng đóng góp vào phát triển chung kinh tế xã hội Nhưng có doanh nghiệp lại lâm vào tình trạng khủng hoảng, kiệt quệ tài đến mức phá sản Đứng trước thực tế đó, đề tài: “Đo lường nguy kiệt quệ tài doanh nghiệp niêm yết Sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh” thực Sử dụng mơ hình Z cho liệu từ năm 2013 đến năm 2017 để đánh giá nguy cơ, tác giả đồng thời tiến hành phân tích thực trạng, xác định nguyên nhân gây tình trạng kiệt quệ tài đề xuất số giải pháp khả thi doanh nghiệp, ngân hàng, nhà đầu tư quan quản lý nhà nước điều kiện kinh tế Nghiên cứu bao gồm chương: - Chương 1: Giới thiệu đề tài nghiên cứu - Chương 2: Tổng quan lý thuyết phương pháp nghiên cứu - Chương 3: Thực trạng kiệt quệ tài doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khốn TP Hồ Chí Minh giai đoạn 2013 - 2017 - Chương 4: Kết đo lường nguy kiệt quệ tài doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán TP Hồ Chí Minh - Chương 5: Nguyên nhân giải pháp ii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan: Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn TP Hồ Chí Minh, Ngày 13 tháng 12 năm 2018 Ngƣời cam đoan TRẦN THỊ NHẬT GIANG iii LỜI CẢM ƠN Để hồn thành luận văn này, với tình cảm chân thành: Đầu tiên, em xin gởi lời cảm ơn đến Ban giám hiệu, thầy phịng Đào tạo sau Đại học thầy cô môn trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh tạo điều kiện tổ chức lớp học giảng dạy kiến thức cho em suốt thời gian học tập từ năm 2016 đến Xin gởi lời cảm ơn đến bạn Lớp CH18B1 bạn bè khác học tập, chia sẻ điều vui vẻ lẫn khó khăn sống Em xin gởi lời cảm ơn sâu sắc đến TS Nguyễn Thị Tằm – Giáo viên hướng dẫn hết lòng bảo, bao dung trước khuyết điểm em tận tình giúp đỡ em q trình hồn thành Khóa luận Cuối cùng, xin gởi lời cảm ơn đến gia đình, bố mẹ - người ln ủng hộ bước đường Một lần nữa, xin chân thành cảm ơn! iv MỤC LỤC TÓM TẮT i LỜI CAM ĐOAN ii LỜI CẢM ƠN iii DANH MỤC CÁC BẢNG vii DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ viii CHƢƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Mục tiêu đề tài 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.5 Nội dung nghiên cứu 1.6 Đóng góp đề tài 1.7 Tổng quan lĩnh vực nghiên cứu CHƢƠNG TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 12 2.1 Khái niệm kiệt quệ tài 12 2.2 Các nhân tố ảnh hƣởng đến nguy kiệt quệ tài 12 2.2.1 Các yếu tố vĩ mô 12 2.2.2 Các yếu tố ngành 15 2.2.3 Các yếu tố nội doanh nghiệp 17 2.2.4 Các yếu tố khác 17 2.3 Dấu hiệu nhận biết kiệt quệ tài 17 v 2.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 19 2.4.1 Phương pháp luận chung 19 2.4.2 Phân tích đa biệt thức mơ hình Z –Score 20 CHƢƠNG THỰC TRẠNG KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2013 – 2017 31 3.1 Tình hình kinh tế - xã hội Việt Nam giai đoạn 2013 – 2017 31 3.2 Thực trạng kiệt quệ tài doanh nghiệp niêm yết thị trƣờng chứng khốn TP Hồ Chí Minh giai đoạn 2013 – 2017 37 3.2.1 Khả toán ngắn hạn 40 3.2.2 Khả tạo lợi nhuận 42 3.2.3 Đánh giá thị trường doanh nghiệp 43 3.2.4 Hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 45 CHƢƠNG KẾT QUẢ ĐO LƢỜNG NGUY CƠ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH 48 4.1 Dữ liệu cấp 48 4.2 Lựa chọn mơ hình 48 4.3 Thống kê biến 49 4.3.1 Giới thiệu biến 49 4.3.2 Kiểm định hệ số tương quan biến 51 4.4 Kết đo lƣờng 51 4.5 Kiểm định tính xác mơ hình 54 4.5.1 Đối với kết đo lường năm 54 vi 4.5.2 Đối với kết đo lường năm 55 4.6 Nhận định đánh giá 56 CHƢƠNG NGUYÊN NHÂN VÀ GIẢI PHÁP 61 5.1 Nguyên nhân dẫn đến tình trạng kiệt quệ tài doanh nghiệp 61 5.1.1 Nguyên nhân khách quan 61 5.1.2 Nguyên nhân chủ quan 67 5.2 Giải pháp 70 5.2.1 Điều chỉnh hoạt động sản xuất kinh doanh cho phù hợp 70 5.2.2 Nâng cao hiệu quản trị doanh nghiệp 72 5.2.3 Xây dựng hệ thống đánh giá tín nhiệm 73 5.2.4 Hoàn thiện khung pháp lý 74 5.2.5 Cải thiện công nghệ nguồn nhân lực 75 TÀI LIỆU THAM KHẢO 78 PHỤ LỤC 83 vii DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1 Kết đo lường nghiên cứu Altman (1968) 26 Bảng 2.2 Kết phân loại mẫu cho thời gian hai năm trước phá sản 27 Bảng 2.3: Phân loại độ xác mơ hình dự báo phá sản Z-Score 28 Bảng 3.1 Tỷ lệ nợ xấu/tổng dư nợ Việt Nam giai đoạn 2013 - 2017 34 Bảng 3.2 ICOR kinh tế Việt Nam giai đoạn 2013 - 2017 36 Bảng 3.3 Phân loại doanh nghiệp niêm yết Sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh theo ngành 39 Bảng 3.4 Tỉ lệ Vốn lưu động Tổng tài sản theo ngành 41 Bảng 3.5 Tỉ lệ Lợi nhuận giữ lại Tổng tài sản theo ngành 43 Bảng 3.6 Tỉ lệ Giá trị thị trường vốn chủ sở hữu/Tổng nợ theo ngành 44 Bảng 3.7 Tỉ lệ Doanh thu/Tổng tài sản theo ngành 46 Bảng 4.1 Thông tin biến 50 Bảng 4.2 Ma trận hệ số tương quan biến 51 Bảng 4.3 Kết đo lường theo mơ hình Z- Score 52 Bảng 4.4 Kết đánh giá nguy kiệt quệ tài 52 Bảng 4.5 Kết đánh giá nguy kiệt quệ tài theo ngành .53 Bảng 4.6 So sánh kết đo lường liệu năm thực tế 54 Bảng 4.7 So sánh kết đo lường liệu năm thực tế 55 Bảng 4.8 Điểm số Z năm HOSE 56 Bảng 5.1 Cơ cấu kinh tế Việt Nam giai đoạn 2013 - 2017 62 viii DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1 Số doanh nghiệp thành lập phá sản Việt Nam giai đoạn 2013 - 2017 Biểu đồ 3.1 Tăng trưởng GDP Việt Nam giai đoạn 2013 – 2017 Biểu đồ 3.2 Cán cân thương mại Việt Nam giai đoạn 2013 – 2017 Biểu đồ 3.3 Tốc độ phát triển vốn đầu tư phát triển toàn xã hội Biểu đồ 4.1 Xu hướng điểm số Z mã chứng khoán bị kiểm soát đặc biệt 104 HT1 (0.52) 105 HTI 0.57 106 HTL 3.05 107 HTV 6.84 108 HU1 1.38 109 HU3 2.52 110 HVG 1.59 111 HVX 0.03 112 ICF 2.46 STT Mã CK Mơ hình 113 IDI 0.36 114 IJC 4.42 115 IMP 9.50 116 ITA 4.45 117 ITC 4.62 118 ITD 3.07 119 JVC 4.18 120 KAC 6.05 121 KBC 2.60 122 KDC 6.21 123 KDH 5.56 124 KHP 2.85 125 KMR 8.67 126 KSB 5.11 2013 127 KSH (0.30) 128 L10 1.94 129 LAF 4.48 130 LBM 10.15 131 LCG 0.46 132 LCM (9.24) 133 LGC 2.75 134 LGL 0.80 135 LHG 2.40 STT Mã CK Mơ hình 136 LIX 5.31 137 LM8 0.97 138 LSS 2.22 139 MBB (1.10) 140 MCG 0.83 141 MCP 3.07 142 MDG 1.05 143 MHC 1.14 144 MSN 1.27 145 NAV 3.36 146 NBB 4.37 147 NKG 0.49 148 NNC 10.46 149 NSC 8.29 2013 150 NT2 0.41 151 NTL 6.62 152 NVT 2.87 153 OGC 2.39 154 OPC 5.04 155 PAC 1.47 156 PAN 5.26 157 PDN 4.11 158 PDR 1.94 STT Mã CK Mô hình 159 PET 1.60 160 PGC 1.51 161 PGD 3.11 162 PGI 4.80 163 PHR 3.66 164 PIT 1.21 165 PJT 2.41 166 PNC (0.24) 167 PNJ 2.38 168 POM 0.63 169 PPC 5.46 170 PPI 3.18 171 PTB 2.10 172 PTC 3.62 2013 173 PTL 1.89 174 PVD 2.07 175 PVT 2.02 176 PXI 0.76 177 PXS 1.23 178 PXT 1.00 179 QCG 3.59 180 RAL 2.29 181 RDP 1.52 STT Mã CK Mơ hình 182 REE 5.39 183 RIC 2.90 184 SAM 7.63 185 SAV 2.97 186 SBA 1.21 187 SBT 3.26 188 SC5 1.03 189 SCD 5.39 190 SCR 3.81 191 SFC 2.08 192 SFI 2.38 193 SGT (0.33) 194 SHI 1.06 195 SII 9.59 2013 196 SJD 5.01 197 SJS 2.39 198 SMA 0.56 199 SMB 0.82 200 SMC 0.82 201 SPM 4.21 202 SRC 5.10 203 SRF 4.24 204 SSC 5.83 STT Mã CK Mơ hình 205 SSI 4.60 206 ST8 8.95 207 STB (0.30) 208 STG 7.92 209 SVC 0.44 210 SVI 2.60 211 SVT 9.54 212 SZL 2.88 213 TAC 2.19 214 TBC 35.69 215 TCL 4.18 216 TCM 1.29 217 TCO 3.73 218 TCR (1.85) 2013 219 TCT 22.84 220 TDC 1.13 221 TDH 3.48 222 TDW 1.86 223 THG 2.31 224 TIE 6.71 225 TIX 4.80 226 TLG 5.70 227 TLH 3.03 STT Mã CK Mơ hình 228 TMP 4.06 229 TMS 4.95 230 TMT 3.30 231 TNA 3.19 232 TNC 14.73 233 TNT 0.52 234 TPC 4.77 235 TRA 6.61 236 TRC 5.70 237 TS4 0.64 238 TSC 1.41 239 TTF 1.42 240 TYA 3.30 241 UDC 1.18 2013 242 UIC 1.92 243 VCB (0.05) 244 VCF 5.81 245 VDS 2.66 246 VFG 2.54 247 VHC 4.40 248 VHG 6.70 249 VIC 2.63 250 VID 4.10 STT Mã CK Mơ hình 251 VIP 2.33 252 VIS 0.29 253 VMD 0.50 254 VND 6.04 255 VNE 0.61 256 VNG 2.51 257 VNL 5.71 258 VNM 8.53 259 VNS 2.59 260 VOS 0.21 261 VPH 2.69 262 VPK 7.57 263 VRC 4.45 264 VSC 7.31 2013 265 VSH 3.66 266 VSI 0.49 267 VTB 7.39 268 VTO 0.91 HOSE 3.81 Nguồn: Tính tốn tác giả 2018 ... NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ NHẬT GIANG ĐO LƯỜNG NGUY CƠ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN... nguy kiệt quệ tài doanh nghiệp? Tại sử dụng mơ hình Z – Score để đo lường dự báo nguy kiệt quệ tài chính? Các doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh có sức khỏe tài giai đo? ??n... doanh nghiệp 43 3.2.4 Hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 45 CHƢƠNG KẾT QUẢ ĐO LƢỜNG NGUY CƠ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH